彭緒庶

（中國社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所，北京 100732）

一、引 言

近年來，在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息通信技術(shù)推動(dòng)下，金融業(yè)發(fā)生了明顯的裂變。一方面，銀行、保險(xiǎn)、證券等傳統(tǒng)金融企業(yè)加快將業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)遷移以適應(yīng)消費(fèi)者需求，金融+互聯(lián)網(wǎng)已成為必然的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。另一方面，大量新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷涉足金融業(yè)務(wù)，P2P、眾籌、移動(dòng)支付、數(shù)字貨幣、在線投資理財(cái)、信用服務(wù)等迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技大熱，儼然已形成一股不可忽視的金融力量。例如，以支付寶、微信支付為代表的非銀支付呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，正在改變消費(fèi)者的小額支付習(xí)慣和銀行卡支付的主導(dǎo)地位。另據(jù)作者調(diào)研了解，我國原占絕對(duì)主導(dǎo)地位的人民銀行征信中心，每天為銀行業(yè)提供信用查詢約180 萬次（筆）。由于大量人口缺乏傳統(tǒng)征信數(shù)據(jù)記錄，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的需求推動(dòng)下，2017年初，僅銀行機(jī)構(gòu)每天向某新興金融信用公司發(fā)出的消費(fèi)者信用查詢需求就高達(dá)300 萬次（筆）。可以毫不夸張地說，金融業(yè)正處于一個(gè)巨大變革之中。

新興金融企業(yè)的誕生和蓬勃發(fā)展部分緣起于新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為規(guī)避現(xiàn)行金融管制而曲線進(jìn)入金融部門，提供金融交易服務(wù)，其初始階段的無序發(fā)展對(duì)金融市場秩序治理造成了巨大挑戰(zhàn)[1]。但也不可否認(rèn)，現(xiàn)代金融是一個(gè)信息高度密集型行業(yè)，無論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)向信息服務(wù)轉(zhuǎn)型提升競爭力，還是新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)用信息科技技術(shù)與傳統(tǒng)金融服務(wù)融合發(fā)展，其背后都離不開金融科技創(chuàng)新的推動(dòng)。因此，觀察和分析新興金融部門的創(chuàng)新特征，既可以更好地認(rèn)識(shí)新興金融部門發(fā)展的真實(shí)面目，也可以提供一個(gè)觀察信息科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)金融技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式變革的窗口，還有助于了解和判斷未來新興金融行業(yè)甚至是整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，從而采取更有針對(duì)性和前瞻性的戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)。有鑒于此，本研究將利用問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，對(duì)新金融企業(yè)的創(chuàng)新特征及其背后的影響因素展開分析。

二、新金融內(nèi)涵及研究范圍界定

（一）新金融的概念內(nèi)涵和類型

“新金融”表述常見于大眾媒體，影響最大的莫過于馬云提出的未來要做“新金融”，但其本質(zhì)僅僅是指新的金融交易模式。原招商銀行行長馬蔚華[2]則認(rèn)為，新金融緣起于以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等為代表的新一代信息技術(shù)改變了金融業(yè)架構(gòu)中的“底層物質(zhì)”，催生出新的金融生態(tài)、金融服務(wù)模式和金融產(chǎn)品，新金融就是互聯(lián)網(wǎng)金融，是指基于互聯(lián)網(wǎng)的一切金融活動(dòng)。較早提出互聯(lián)網(wǎng)金融概念的謝平[3]等認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)譜系概念，涵蓋因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)精神的影響，從傳統(tǒng)銀行、證券、保險(xiǎn)、交易所等金融中介和市場，到瓦爾拉斯一般均衡對(duì)應(yīng)的無金融中介或市場情形之間的所有金融交易和組織形式。當(dāng)然，學(xué)界和業(yè)界都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融有不同看法。本文認(rèn)為，至少在當(dāng)前階段，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新的、與傳統(tǒng)金融具有不同技術(shù)支撐條件和不同交易、組織、運(yùn)行、監(jiān)管模式的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。顯然，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新金融，而且是新金融的主體，但并非全部。這是因?yàn)?，金融科技帶來的金融?chuàng)新既不排斥金融中介，也不是游離于金融市場之外。從產(chǎn)業(yè)的角度看，新金融作為一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)類型，還離不開與之密切相關(guān)并支撐其發(fā)展的金融技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和金融信息服務(wù)等。近年來，國外亦有學(xué)術(shù)文獻(xiàn)將新金融稱為“數(shù)字金融”[4]。考慮到傳統(tǒng)金融的電子化發(fā)展早已實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化，“數(shù)字金融”的概念仍然較為模糊，因此，本文暫時(shí)借用“新金融”的表述對(duì)這類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行概括。

目前業(yè)界和學(xué)界對(duì)新金融并未有嚴(yán)格明確的定義。正如數(shù)年前流行的“新經(jīng)濟(jì)”概念相對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)一樣，“新金融”只是相對(duì)于原分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨、基金等傳統(tǒng)金融活動(dòng)和金融業(yè)務(wù)模式而言的，是對(duì)由互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息通信技術(shù)催生、并完全依托現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)的新興金融模式和新型金融活動(dòng)的統(tǒng)稱。

顯然，新金融是由新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)，逐步向金融產(chǎn)品銷售、資金籌措、資金借貸、資金管理、支付和綜合金融服務(wù)等領(lǐng)域滲透、發(fā)展而來?；ヂ?lián)網(wǎng)不僅僅是一個(gè)輔助金融活動(dòng)的技術(shù)平臺(tái)或工具，其本身也可以被認(rèn)為是降低交易成本和減少信息不對(duì)稱的金融市場。新金融提供了新的交易渠道、金融中介甚至是新的金融工具和金融產(chǎn)品，采用新的業(yè)務(wù)模式和運(yùn)作流程，降低了交易成本，拓寬了金融交易對(duì)象范圍。這些新興經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)作模式雖然與傳統(tǒng)銀行、保險(xiǎn)、證券等金融活動(dòng)不同，但其活動(dòng)內(nèi)容都是與貨幣、貨幣流通和信用等直接相關(guān)，活動(dòng)目的都是提高資金融通效率和資金配置效益，因而是典型金融活動(dòng)。另一方面，新金融是新技術(shù)催生的新產(chǎn)業(yè)，雖然它對(duì)傳統(tǒng)金融運(yùn)作模式和運(yùn)行發(fā)展造成了巨大沖擊，但新金融并未改變金融的本質(zhì)。理解新金融的概念離不開以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息技術(shù)背景，其本質(zhì)是新技術(shù)條件下的一種金融類型，也可以認(rèn)為是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新的結(jié)果。

目前學(xué)界對(duì)新金融還缺乏深入研究，對(duì)新金融的邊界和類型也未進(jìn)行明確界定。為方便調(diào)查和研究，本研究將新金融主要?jiǎng)澐譃橐韵骂愋停海?）支付結(jié)算；（2）網(wǎng)絡(luò)借貸；（3）股權(quán)眾籌融資；（4）金融產(chǎn)品（基金、證券、保險(xiǎn)、債券等）互聯(lián)網(wǎng)銷售集合平臺(tái)；（5）互聯(lián)網(wǎng)金融投資和財(cái)富管理；（6）金融信息服務(wù)集成終端；（7）金融信用（征信）、風(fēng)險(xiǎn)和安全管理服務(wù)；（8）數(shù)字貨幣；（9）金融基礎(chǔ)設(shè)施，如金融云、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等；（10）金融技術(shù)服務(wù)，包括大數(shù)據(jù)、人工智能等金融應(yīng)用。從實(shí)際問卷調(diào)查狀況來看，調(diào)查對(duì)象主要集中在上述1～8 類。

（二）創(chuàng)新及其內(nèi)涵

在不同學(xué)科和語境下，對(duì)創(chuàng)新有不同的理解或表述。如果不進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)分，通?？梢哉J(rèn)為，創(chuàng)新是新技術(shù)、新工藝及其商業(yè)化的全過程，包括新技術(shù)、新產(chǎn)品、新過程、新系統(tǒng)或新服務(wù)的首次商業(yè)化?！吨泄仓醒雵鴦?wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》中提出，全面創(chuàng)新包括科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新等5種類型。從創(chuàng)新的角度看，金融創(chuàng)新本身就是一個(gè)適應(yīng)外部技術(shù)、監(jiān)管等環(huán)境變化，創(chuàng)造更高效率資金運(yùn)營方式和運(yùn)營管理體系的過程，涉及產(chǎn)品、服務(wù)、工具、市場、組織、技術(shù)、管理和監(jiān)管等多層面的變革。因此，為便于理解，結(jié)合新金融的技術(shù)和行業(yè)性質(zhì)，本文討論的創(chuàng)新主要是科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新等3種創(chuàng)新類型，其核心是科技創(chuàng)新。

（三）調(diào)查方法和樣本概況

本研究調(diào)查是筆者聯(lián)合清華大學(xué)啟迪創(chuàng)新研究院金融研究部于2016年合作進(jìn)行的。根據(jù)新金融企業(yè)類型特征，選取“支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、理財(cái)平臺(tái)、財(cái)富管理、金融信息服務(wù)、金融信息咨詢、征信、信用、信用服務(wù)、智能投顧、金融大數(shù)據(jù)、金融云、金融數(shù)據(jù)、金融科技、智能金融”等為關(guān)鍵詞，檢索由啟迪創(chuàng)新研究院自建的啟迪商業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)名稱、經(jīng)營范圍和企業(yè)簡介，獲取符合新金融企業(yè)特征的樣本框。囿于調(diào)查條件，隨機(jī)抽取200 家企業(yè)作為調(diào)查對(duì)象，由啟迪金融研究部通過電子郵件發(fā)放調(diào)查問卷。最終回收調(diào)查問卷116份，對(duì)存在疑問的部分問卷通過電話訪問補(bǔ)充調(diào)查。最后檢查問卷，剔除明顯不合格和不屬于新金融企業(yè)的問卷，加上課題組在京滬杭走訪調(diào)研典型企業(yè)現(xiàn)場獲取的問卷7份，共獲得有效問卷110份。樣本基本情況見表1。

從表1中新金融企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)來看，2016年大約55.4%的新金融企業(yè)從業(yè)人員不足300 人，約54.6%的企業(yè)營業(yè)收入不足1億元。這意味著新金融企業(yè)中雖然中小微企業(yè)①是主體，但其收入規(guī)模水平遠(yuǎn)超過其它同等人員規(guī)模服務(wù)業(yè)企業(yè)。這表明新金融企業(yè)既具有與傳統(tǒng)金融企業(yè)相似的行業(yè)特征，也具有創(chuàng)新型企業(yè)的收入特征。

表1 新金融企業(yè)樣本概況

三、新金融企業(yè)的創(chuàng)新特征

（一）新金融企業(yè)的創(chuàng)新時(shí)代特征

從問卷調(diào)查反饋來看，約76.4%的被調(diào)查新金融企業(yè)注冊(cè)成立于2011年（含）后。檢索工商企業(yè)數(shù)據(jù)庫，在北京市范圍內(nèi)簡單檢索，獲得疑似新金融企業(yè)1278 家，其中約73.8%為近1～5年內(nèi)注冊(cè)成立。顯然，從時(shí)間上來看，新金融企業(yè)在此期間大量注冊(cè)成立，絕不僅僅是偶然或巧合。從科技創(chuàng)新應(yīng)用來看，2009年，我國開始發(fā)放第三代移動(dòng)通信牌照，標(biāo)志著我國開始進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。2013年，第四代移動(dòng)通信牌照開始發(fā)放，目前我國4G普及率和移動(dòng)商務(wù)應(yīng)用均走在世界前列。顯然，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的日趨完善，互聯(lián)網(wǎng)普及率的不斷提高，培養(yǎng)了大批習(xí)慣和依賴互聯(lián)網(wǎng)的金融用戶，為新金融的誕生和發(fā)展孕育了良好的技術(shù)條件。

尤為重要的是，正是從“十二五”開始，國家開始加大力度推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略開始成形。不僅新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為國家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)、“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”、高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革、科技體制改革和企業(yè)注冊(cè)、商事制度等簡政放權(quán)改革不斷推出，極大激發(fā)了市場主體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)積極性，創(chuàng)新開始成為最鮮明的時(shí)代特征。相關(guān)金融監(jiān)管部門出臺(tái)政策支持互聯(lián)網(wǎng)+普惠金融、互聯(lián)網(wǎng)金融，直接促進(jìn)了新金融的誕生和發(fā)展，也為新金融企業(yè)打上了鮮明的創(chuàng)新烙印。因此，新金融在我國之所以能成為一道“獨(dú)特風(fēng)景”，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息通信技術(shù)創(chuàng)新和政策制度創(chuàng)新發(fā)揮了最重要的推動(dòng)作用。

（二）新金融企業(yè)創(chuàng)新投入特征

從調(diào)查來看，新金融企業(yè)明顯比傳統(tǒng)金融企業(yè)更重視創(chuàng)新投入。以企業(yè)研發(fā)支出占人員費(fèi)比重計(jì)算，雖然新金融企業(yè)多數(shù)成立時(shí)間較短，且以中小微企業(yè)為主，但新金融企業(yè)遠(yuǎn)比一般行業(yè)中的中小微企業(yè)更加重視創(chuàng)新投入。例如，對(duì)問卷統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然有高達(dá)32%的企業(yè)研發(fā)支出占人員費(fèi)比重低于5%，但同時(shí)接近一半（45.6%）企業(yè)研發(fā)支出占人員費(fèi)比重介于5%～15%，占比超過15%和超過30%的企業(yè)比例分別達(dá)到23.3%和6.8%。以研發(fā)支出占主營收入計(jì)算（見圖1），超過一半（61.2%）的企業(yè)研發(fā)支出比重超過6%。根據(jù)我國認(rèn)定高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用條件，這意味著多數(shù)新金融企業(yè)可以歸屬于高新技術(shù)企業(yè)。另外，研發(fā)支出占主營收入比重超過10%和15%的新金融企業(yè)占比達(dá)到19.4%和9.7%，這大致相當(dāng)于臉書（Facebook）、谷歌（Google）、華為和微軟等國際知名創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)新投入水平。這表明新金融企業(yè)總體上普遍較為重視創(chuàng)新投入，具備典型的創(chuàng)新型特征，具有較大發(fā)展?jié)摿?。從研發(fā)人員數(shù)量（表1）也可以看出這一點(diǎn)。

圖1 新金融企業(yè)研發(fā)支出占主營收入比重的分布

（三）新金融企業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新產(chǎn)出特征

對(duì)企業(yè)而言，是否設(shè)立創(chuàng)新研發(fā)機(jī)構(gòu)是評(píng)價(jià)其創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。根據(jù)調(diào)查信息反饋，被調(diào)查新金融企業(yè)中只有3 家企業(yè)尚未設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)，高達(dá)67%的企業(yè)已設(shè)立獨(dú)立研發(fā)機(jī)構(gòu)或研發(fā)部門，其他則與高?；蚩蒲袡C(jī)構(gòu)合作設(shè)立研發(fā)部門。實(shí)地調(diào)研和走訪發(fā)現(xiàn)，有相當(dāng)一部分新金融企業(yè)是由IT技術(shù)人才或技術(shù)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的，因此具有重視創(chuàng)新的基因，甚至有些成立不久的新金融企業(yè)，不僅企業(yè)主要管理團(tuán)隊(duì)是一個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，甚至研發(fā)部門就是企業(yè)唯一實(shí)際正常運(yùn)營的部門，研發(fā)人員占比超過85%，具有典型的初創(chuàng)型小微企業(yè)的創(chuàng)新特征。

由于新金融企業(yè)多數(shù)成立時(shí)間短，以中小微企業(yè)為主，因此雖然重視創(chuàng)新投入，并普遍設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)，但整體創(chuàng)新能力并不強(qiáng)，創(chuàng)新產(chǎn)出也并不顯著。如圖2所示，多數(shù)企業(yè)只有1～5 項(xiàng)發(fā)明專利，高達(dá)31%的企業(yè)沒有任何發(fā)明專利，只有少數(shù)企業(yè)擁有發(fā)明專利數(shù)超過10 項(xiàng)。另一方面，絕大多數(shù)企業(yè)（超過90%）擁有獨(dú)立品牌或注冊(cè)商標(biāo)，表明新金融企業(yè)擁有較強(qiáng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)，但受限于企業(yè)規(guī)模小、成立時(shí)間短等因素，新金融企業(yè)的整體創(chuàng)新能力和科技創(chuàng)新產(chǎn)出水平仍有待提高。

圖2 新金融企業(yè)中擁有不同數(shù)量發(fā)明專利的企業(yè)分布

（四）新金融企業(yè)創(chuàng)新重點(diǎn)和創(chuàng)新模式

調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，雖然新金融企業(yè)普遍重視創(chuàng)新，但只有約38.2%的企業(yè)認(rèn)為其當(dāng)前創(chuàng)新重點(diǎn)在于科技創(chuàng)新，大多數(shù)被調(diào)查企業(yè)（54.5%）更注重商業(yè)模式創(chuàng)新。此外，另有約7.3%的企業(yè)認(rèn)為其創(chuàng)新重點(diǎn)是管理創(chuàng)新，包括股票期權(quán)、合伙人制、員工福利和彈性工作時(shí)間制度等，被部分新金融企業(yè)認(rèn)為是重要且必不可少的創(chuàng)新。這既部分解釋了為什么新金融企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出水平不高，同時(shí)這也可能是新金融企業(yè)雖然群體數(shù)量大，但商業(yè)模式雷同性高，難以避免同質(zhì)化和低水平競爭的重要原因。

引入外部創(chuàng)新能力，形成開放式創(chuàng)新和創(chuàng)新協(xié)同，是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代企業(yè)創(chuàng)新模式演化的重要發(fā)展趨勢(shì)。調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)，在諸如螞蟻金服、陸金所、宜信、百融金服、算法征信等在不同細(xì)分行業(yè)內(nèi)有一定規(guī)模和影響的新金融企業(yè)，除自建研發(fā)組織和團(tuán)隊(duì)、自設(shè)研發(fā)課題外，還采用了多種形式與外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行研發(fā)合作和管理咨詢合作。但總體而言，目前新金融企業(yè)主要還是通過自主創(chuàng)新提升創(chuàng)新能力，自主研發(fā)（74%）、引進(jìn)人才和培訓(xùn)（63%）和技術(shù)入股（44%）是3種最主要的技術(shù)獲取方式，企業(yè)購并和專利購買的方式均較少被采用。在杭州的企業(yè)走訪調(diào)研中還發(fā)現(xiàn)，相當(dāng)一部分新金融企業(yè)創(chuàng)始人或技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)都曾與阿里巴巴或螞蟻金服集團(tuán)存在千絲萬縷的關(guān)系，人才引進(jìn)和技術(shù)入股成為新金融企業(yè)非常倚重的管理創(chuàng)新手段。這也從側(cè)面部分說明了為什么新金融企業(yè)更加重視管理創(chuàng)新。

四、影響新金融創(chuàng)新發(fā)展的主要因素分析

從各種互聯(lián)網(wǎng)金融到金融科技，不僅新金融的蓬勃發(fā)展值得關(guān)注，我們更應(yīng)該關(guān)注是哪些因素驅(qū)動(dòng)和影響了新金融發(fā)展。除上述調(diào)查分析中提到的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用擴(kuò)散和國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)政策外，如下因素同樣值得關(guān)注。

（一）金融管制和監(jiān)管政策與新金融創(chuàng)新發(fā)展

我國對(duì)傳統(tǒng)金融實(shí)施較為嚴(yán)格的許可管制，非國有企業(yè)申請(qǐng)銀行、保險(xiǎn)、證券等傳統(tǒng)金融業(yè)許可牌照面臨較高的進(jìn)入障礙和成本。加之金融市場不成熟，國有金融機(jī)構(gòu)占主體，大量非國有企業(yè)和中小微企業(yè)可選擇的融資渠道和方式極為有限，資金需求通過傳統(tǒng)金融渠道無法得到有效滿足[5]。在此背景下，部分新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)生了規(guī)避現(xiàn)行金融許可管制而從事金融活動(dòng)的現(xiàn)實(shí)需求，這一需求通過新金融的窗口得到極大釋放。不可否認(rèn)，諸如P2P、眾籌、校園貸、現(xiàn)金貸等新興金融術(shù)語，甚至是互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技等概念，在某種意義上都是新興企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)開展金融業(yè)務(wù)的“敲門磚”。事實(shí)上，問卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)，只有少數(shù)幾個(gè)企業(yè)（約占5.5%）認(rèn)為金融管制政策對(duì)創(chuàng)新基本無影響，約36.4%的企業(yè)認(rèn)為對(duì)創(chuàng)新有很大影響，58.1%的企業(yè)認(rèn)為有一定影響。毫無疑問，金融管制條件下的需求拉動(dòng)成為直接推動(dòng)新金融發(fā)展的助推器。

當(dāng)前階段，雖然我國金融領(lǐng)域的改革開放取得了顯著成就，但民營企業(yè)和社會(huì)資本進(jìn)入的障礙并未從根本上消除，發(fā)展普惠金融的任務(wù)仍然艱巨，金融管制仍將在較長時(shí)間內(nèi)發(fā)揮重要影響。與此同時(shí)，在2008年國際金融危機(jī)后，防控金融風(fēng)險(xiǎn)和防范金融危機(jī)的重要性被提升到前所未有的高度。我國近年來新金融發(fā)展雖然取得了諸多成績，但以互聯(lián)網(wǎng)金融等為名的各種金融亂象嚴(yán)重干擾了金融市場秩序，也引發(fā)了包括互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)治理等針對(duì)新金融的金融監(jiān)管舉措。雖然新金融的發(fā)展更加規(guī)范，但短期內(nèi)關(guān)于新金融的創(chuàng)業(yè)激情顯然也受到影響。展望未來，金融管制政策的改革速度和步伐，金融監(jiān)管政策的導(dǎo)向和強(qiáng)弱等，都將對(duì)新金融創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生顯著的直接影響。

（二）數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展與新金融創(chuàng)新發(fā)展

近20年來，以淘寶、京東等為代表的一大批B2C 電子商務(wù)企業(yè)和美團(tuán)、餓了么、百度外賣等網(wǎng)絡(luò)外賣企業(yè)迅速發(fā)展，培育養(yǎng)成了一大批網(wǎng)購用戶和網(wǎng)絡(luò)電商。但由于我國信用卡市場發(fā)展不充分，傳統(tǒng)銀行支付結(jié)算方式無法滿足電子商務(wù)和網(wǎng)購對(duì)資金結(jié)算的需求，直接推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)支付和移動(dòng)支付等第三方支付的發(fā)展。2011年中國人民銀行發(fā)放第三方支付牌照，成為新金融發(fā)展的里程碑事件。馬蔚華指出，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借由電子商務(wù)介入支付領(lǐng)域，進(jìn)而在積累數(shù)據(jù)、資金和客戶的基礎(chǔ)上逐步向融資、財(cái)富管理和綜合金融服務(wù)領(lǐng)域滲透。阿里巴巴和美國PayPal 等都是這一邏輯的完美演繹者。顯然，B2C 電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)外賣等新型金融應(yīng)用場景，具有小規(guī)模、高頻次、虛擬化和低信用等與傳統(tǒng)消費(fèi)活動(dòng)和金融交易完全不同的特點(diǎn)，其衍生出來的新的金融交易需求成為引爆我國新金融發(fā)展的重要誘因。在金融管制較為寬松的美國，這甚至可以認(rèn)為是催生新金融的主要因素。

從目前發(fā)展來看，除電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)外賣外，出行、醫(yī)療、購物、旅游、社交和娛樂等日常生活場景的數(shù)字化趨勢(shì)日益明顯，將催生更加分散和多元化的金融需求。顯然，新金融既是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容，同時(shí)未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展衍生的金融需求也將成為新金融創(chuàng)新發(fā)展最直接的驅(qū)動(dòng)力。

（三）金融科技創(chuàng)新應(yīng)用與新金融創(chuàng)新發(fā)展

新金融的誕生離不開以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息技術(shù)發(fā)展，后者為規(guī)避金融管制和滿足網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展衍生的金融需求提供了完美的技術(shù)解決方案。因此，3G 和4G 移動(dòng)通信、寬帶工程等金融科技基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等金融科技的發(fā)展和應(yīng)用，都成為推動(dòng)和影響新金融發(fā)展的重要因素。另一方面，傳統(tǒng)金融行業(yè)主要由大企業(yè)占主導(dǎo)，新金融行業(yè)則以中小微企業(yè)為主，缺乏傳統(tǒng)大中型金融企業(yè)擁有的資金規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)組織、銷售渠道和品牌信譽(yù)等優(yōu)勢(shì)，所以只能通過金融科技的創(chuàng)新應(yīng)用、商業(yè)模式創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等，提升金融交易的普惠性和便利性，形成差異化競爭。因此，新金融企業(yè)最大的優(yōu)勢(shì)是金融科技創(chuàng)新帶來的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其與其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在一起形成企業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的特征更加明顯。企業(yè)走訪和問卷調(diào)查都發(fā)現(xiàn)，金融大數(shù)據(jù)、人工智能和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等都是企業(yè)普遍較為關(guān)注的金融科技創(chuàng)新重點(diǎn)，近年來，金融科技更是已成為新金融的代名詞。因此，金融科技發(fā)展始終是不可忽視的重要力量，甚至很可能將成為未來新金融與傳統(tǒng)金融競合發(fā)展的決定性因素。

五、新金融未來發(fā)展趨勢(shì)及其影響

（一）科技創(chuàng)新促進(jìn)新金融專業(yè)化發(fā)展和形成多樣化的商業(yè)模式

從調(diào)查可以看出，新金融企業(yè)基本上都是基于以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息通信技術(shù)應(yīng)用而成立的。盡管現(xiàn)有新金融企業(yè)存在一定程度上的商業(yè)模式雷同和低水平競爭問題，但與傳統(tǒng)金融企業(yè)相比，新金融企業(yè)更加重視信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。在未來發(fā)展和競爭中，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新將進(jìn)一步為商業(yè)模式創(chuàng)新提供可靠支撐，商業(yè)模式創(chuàng)新可能將更加活躍，而持續(xù)創(chuàng)新將促進(jìn)新金融企業(yè)的進(jìn)一步分化。例如，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)客戶和不同資金需求客戶，P2P 網(wǎng)貸形成不同類型的互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)?；诟佣鄻踊幕ヂ?lián)網(wǎng)商業(yè)活動(dòng)形成更加豐富多樣的金融場景，提供更加專業(yè)化和多樣化的金融產(chǎn)品和金融需求解決方案。智能投顧就是典型例子，它不僅將原來只有銀行高凈值客戶才可以享受到的高端理財(cái)服務(wù)擴(kuò)展到所有網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)者，還初步展示了多樣化與個(gè)性化相結(jié)合的財(cái)富管理服務(wù)的魅力。除此之外，隨著創(chuàng)新鏈條不斷拉長，金融信息、數(shù)據(jù)處理、金融安全評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與防范等與金融交易服務(wù)直接相關(guān)的衍生金融信息服務(wù)也將得到發(fā)展。新金融的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和市場基礎(chǔ)設(shè)施將日益完善，新金融的產(chǎn)業(yè)生態(tài)也將更加豐富。

（二）金融科技應(yīng)用模式創(chuàng)新和金融應(yīng)用場景創(chuàng)新將是推動(dòng)新金融發(fā)展的重要支撐

新金融誕生和發(fā)展主要是建構(gòu)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用創(chuàng)新和電子商務(wù)的發(fā)展導(dǎo)流之上。當(dāng)前屬于新金融1.0 時(shí)代的支付、借貸、理財(cái)?shù)然谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)的典型新金融應(yīng)用模式創(chuàng)新已處于相對(duì) “飽和”狀態(tài)。以互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)為例，余額寶等為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)既是一個(gè)里程碑，也是一個(gè)高不可攀的高峰。近年來網(wǎng)絡(luò)理財(cái)始終處于不溫不火狀態(tài)，某種程度上就是一個(gè)例證。人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)在未來新金融中的應(yīng)用仍處于臨界點(diǎn)。毫無疑問，這些科技在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用創(chuàng)新將豐富新金融產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)新金融走向2.0 時(shí)代。例如，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)和個(gè)性化的智能投顧相結(jié)合，其發(fā)展前景取決于大數(shù)據(jù)和人工智能等應(yīng)用創(chuàng)新。

另一方面，與傳統(tǒng)金融相比，資金和信任機(jī)制不足等都是新金融的劣勢(shì)，但新金融受到歡迎的重要原因是其能夠在不同場景中廣泛應(yīng)用，為用戶提供更便捷享受金融服務(wù)的有利條件，而不必受限于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)物理網(wǎng)點(diǎn)、資金規(guī)模、信用等級(jí)等種種約束。顯然，未來新金融的發(fā)展既有賴于金融科技創(chuàng)新的應(yīng)用，也有賴于進(jìn)一步豐富金融應(yīng)用場景，以應(yīng)用和需求推動(dòng)用戶形成線上線下的聯(lián)結(jié)。

（三）新金融發(fā)展將改變金融競爭生態(tài)和金融技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式

產(chǎn)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式是產(chǎn)業(yè)中微觀主體之間的關(guān)系及其行為模式和產(chǎn)業(yè)運(yùn)行組織模式等的概括。新金融的發(fā)展已成為不可忽視的金融新勢(shì)力，將直接促進(jìn)金融競爭生態(tài)和金融業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式的改變[6]。第一，新金融的出現(xiàn)直接改變了金融市場競爭格局，加劇了市場競爭。知名咨詢公司埃森哲對(duì)全球18 個(gè)國家3 萬多名用戶的調(diào)查顯示[7]，如果谷歌等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)推出金融服務(wù)，31%的受訪者愿意換到谷歌銀行，29%愿意使用谷歌保險(xiǎn)。在巴西，甚至有50%的受訪者愿意脫離現(xiàn)有銀行使用互聯(lián)網(wǎng)巨頭的金融服務(wù)。在我國，在原有金融管制模式下，金融市場處于不完全競爭狀態(tài)，金融資源選擇性配置導(dǎo)致金融抑制，居民投資渠道窄、中小微企業(yè)融資難的現(xiàn)象長久難以得到解決。顯然，新金融的出現(xiàn)不可避免地?fù)屪吡瞬糠謧鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的市場。例如，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年我國互聯(lián)網(wǎng)借貸行業(yè)成交量達(dá)20638.72億元，其中P2P 市場交易規(guī)模達(dá)1.5 萬億元；互聯(lián)網(wǎng)眾籌規(guī)模達(dá)220億元；互聯(lián)網(wǎng)保單 61.55億件，簽單保費(fèi) 2347.97億元[8]。盡管新金融發(fā)展過程中出現(xiàn)諸多問題，但其成績和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)也不容抹殺。例如，據(jù)網(wǎng)商銀行2017年度報(bào)告介紹，截止2017年末，銀行資產(chǎn)總額只有781.7億，但全年累計(jì)向小微企業(yè)和小微經(jīng)營者發(fā)放貸款4468億元，自2015年開業(yè)以來累計(jì)服務(wù)客戶571萬[9]。顯然，其年度發(fā)放貸款規(guī)模和服務(wù)用戶規(guī)模遠(yuǎn)超過同等資產(chǎn)規(guī)模的其他商業(yè)銀行。第三方支付市場格局的改變更為顯著。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)計(jì)算，2017年上半年，第三方支付機(jī)構(gòu)處理的支付金額達(dá)31.49 萬億，雖然支付處理金額遠(yuǎn)不如金融機(jī)構(gòu)，但其支付業(yè)務(wù)筆數(shù)高達(dá)632.9億筆，是金融機(jī)構(gòu)支付業(yè)務(wù)筆數(shù)的1.75倍。可以說傳統(tǒng)支付市場格局和支付模式已基本被改變。

第二，新金融擴(kuò)大了金融市場邊界，將進(jìn)一步促進(jìn)用戶和投資者金融投資、消費(fèi)和金融行為習(xí)慣的改變。以支付寶、微信為代表的移動(dòng)支付是典型例子。原先不曾使用信用卡甚至沒有銀行卡的很多用戶都因?yàn)榧夹g(shù)和新金融發(fā)展而成為金融信用用戶和便利支付用戶，刷卡和現(xiàn)金支付習(xí)慣因此而改變。在理財(cái)領(lǐng)域，銀行也不再是用戶首選。據(jù)市場咨詢機(jī)構(gòu)艾瑞調(diào)查，中國80、90 后的理財(cái)用戶中只有20.9%是通過金融機(jī)構(gòu)的物理網(wǎng)點(diǎn)購買理財(cái)產(chǎn)品，而通過線上第三方APP 渠道購買的比例卻高達(dá)24.1%。理財(cái)用戶中，64.6%的人購買了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，而購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的人則只占56.7%。同時(shí)39.0%的人投資金額最高的產(chǎn)品也是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，只有13.8%人在銀行理財(cái)中投資金額最高[8]。2017年，英國《金融時(shí)報(bào)》研究服務(wù)部門“投資參考”對(duì)中國1000 名城市消費(fèi)者的調(diào)查[10]發(fā)現(xiàn)，股票和房地產(chǎn)已不再是中國人投資的唯二選擇，未來6個(gè)月，消費(fèi)者將把更多的資金投入到阿里巴巴和陸金所的投資產(chǎn)品上。雖然銀行仍持有大量存款，平均占有消費(fèi)者流動(dòng)資產(chǎn)的38.8%，但存放在余額寶和微信支付上的資產(chǎn)也分別占10.7%和5.9%。

第三，新金融改變了金融交易組織形式和服務(wù)形式，也改變了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與用戶之間的關(guān)系，最終將推動(dòng)改變金融微觀運(yùn)作模式。與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等驅(qū)動(dòng)的新金融不僅可以降低金融交易成本，也有利于減少信息不對(duì)稱，促進(jìn)資金供需雙方直接交易，提高金融資源配置效率；在金融科技支撐下，其更開放、更自由也更個(gè)性化的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和金融交易服務(wù)模式也更吸引用戶。與此同時(shí)，在由網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)甚至實(shí)體消費(fèi)支撐形成的金融收入、支出、理財(cái)?shù)热湕l金融生態(tài)圈中，新金融直接介入截?cái)嗔藗鹘y(tǒng)金融與用戶之間發(fā)生關(guān)系的通道，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與用戶之間的鏈接關(guān)系發(fā)生變化，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的支付、渠道、信用等功能大大弱化。這都將迫使傳統(tǒng)金融加快面向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)與新金融合作，向新金融學(xué)習(xí)，金融微觀運(yùn)作模式都將因此而改變。

第四，新金融發(fā)展將引起全方位的金融創(chuàng)新。新金融已從初期的金融銷售渠道和金融獲取渠道的創(chuàng)新，演化為支付模式、資金籌集、使用、管理等金融資產(chǎn)交易模式、信用模式、風(fēng)險(xiǎn)和安全管理模式等全方位的創(chuàng)新。不僅如此，這還意味著金融科技創(chuàng)新能夠促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融服務(wù)創(chuàng)新，在形成規(guī)模效應(yīng)后必然伴隨和帶來金融組織創(chuàng)新。與此同時(shí)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)條件下，金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融市場的形態(tài)和外延也將發(fā)生改變。這些都將最終引起金融監(jiān)管模式甚至金融制度的變革。

（四）新金融與傳統(tǒng)金融互為促進(jìn)，融合發(fā)展態(tài)勢(shì)更加明顯

在普華永道公司2017年的一份調(diào)查[11]中，傳統(tǒng)金融中的零售銀行（79%）、投資及財(cái)富管理（51%）、資金轉(zhuǎn)移及支付（47%）等3 個(gè)領(lǐng)域被認(rèn)為有最大幾率將被新金融顛覆。國內(nèi)一些媒體也曾報(bào)道，銀行要被新興互聯(lián)網(wǎng)巨頭的新金融改變甚至顛覆。顯然，從目前新金融的發(fā)展來看，雖然短期內(nèi)以支付為代表，新金融對(duì)傳統(tǒng)金融造成了較大沖擊，但至少在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，傳統(tǒng)金融具有新金融無法比擬的規(guī)模和品牌等優(yōu)勢(shì)。新金融不僅沒有改變金融的本質(zhì)，也不可能顛覆或者是替代傳統(tǒng)金融。相反，新金融更多的是彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融在服務(wù)便利性、服務(wù)效率、服務(wù)個(gè)性化和發(fā)展普惠金融等方面的不足。與此同時(shí)，新金融創(chuàng)造了新的金融服務(wù)模式，提高了金融業(yè)的運(yùn)行和管理效率，促進(jìn)提高了金融資源配置效率，也加速了傳統(tǒng)金融的轉(zhuǎn)型發(fā)展。新金融與傳統(tǒng)金融互為促進(jìn)，這是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代重要的金融生態(tài)。

現(xiàn)代金融本質(zhì)上是以信息和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的服務(wù)業(yè)。如果放松現(xiàn)行金融許可牌照發(fā)放，類似螞蟻金服這樣的新金融企業(yè)將無異于一個(gè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)代金融巨無霸。另一方面，金融始終是信息技術(shù)應(yīng)用的需求方和先行者。傳統(tǒng)金融也在向新金融學(xué)習(xí)，擁抱金融科技加速轉(zhuǎn)型。例如，據(jù)報(bào)道，我國四大國有銀行和招商銀行、交通銀行、民生銀行等一批有影響的傳統(tǒng)金融企業(yè)已先后與螞蟻金服、百度、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。展望未來，隨著新一代信息技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用的擴(kuò)散，金融發(fā)展的信息基礎(chǔ)設(shè)施將逐步完善，在金融科技應(yīng)用推動(dòng)下，整體而言，新金融將沿著互聯(lián)網(wǎng)+金融的方向演進(jìn)，傳統(tǒng)金融沿著金融+互聯(lián)網(wǎng)的方向演進(jìn)，新金融與傳統(tǒng)金融的邊界將日益模糊，二者最終很可能走向融合。

六、結(jié) 語

以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息通信技術(shù)的發(fā)展被認(rèn)為是正在發(fā)生的第四次科技革命，正在對(duì)眾多領(lǐng)域產(chǎn)生顛覆性的影響，其在金融領(lǐng)域的應(yīng)用擴(kuò)散，驅(qū)動(dòng)形成了金融產(chǎn)品、應(yīng)用、服務(wù)、業(yè)務(wù)模式等金融創(chuàng)新，即新金融。金融科技創(chuàng)新和應(yīng)用還處于起步階段，新金融的發(fā)展方興未艾?？梢钥隙ǖ氖牵绫疚恼{(diào)查結(jié)果顯示的那樣，重視創(chuàng)新是新金融企業(yè)與傳統(tǒng)金融企業(yè)最大的不同。展望未來，只有繼續(xù)重視金融科技創(chuàng)新，重視金融應(yīng)用場景創(chuàng)新，推動(dòng)形成多樣化的商業(yè)模式，新金融才能更好地促進(jìn)降低金融交易成本，促進(jìn)普惠金融發(fā)展，提高金融資源配置效率，這也是新金融最根本的生命力所在。從新金融企業(yè)自身而言，也只有更加重視金融科技創(chuàng)新和應(yīng)用，避免在低水平商業(yè)模式創(chuàng)新上的競爭，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展，才能形成差異化的競爭。

新金融已經(jīng)并仍在繼續(xù)改變金融市場的競爭生態(tài)和金融技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式，但新金融與傳統(tǒng)金融之間并非簡單的替代關(guān)系，二者更多是互補(bǔ)和互為促進(jìn)的關(guān)系。未來隨著金融科技的應(yīng)用擴(kuò)散和傳統(tǒng)金融的加快轉(zhuǎn)型，二者最終可能走向融合。任何創(chuàng)新都具有雙重效應(yīng)，信息技術(shù)革命更被認(rèn)為是破壞性創(chuàng)新。在目前情況下，政策管理應(yīng)從創(chuàng)新的視角看待新金融發(fā)展的積極意義，正確看待存在的問題，尤其不應(yīng)全盤否定,“一棍子打死”，而應(yīng)為新金融的創(chuàng)新留出發(fā)展空間。

政策管理的核心是建立適應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展需求和創(chuàng)新趨勢(shì)的監(jiān)管模式。有研究即指出，雖然新金融仍然基于信用交換、跨期價(jià)值交換確定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，沒有改變金融交易的本質(zhì)，但當(dāng)金融交易范圍、環(huán)境發(fā)生改變時(shí)，將直接影響金融交易效率和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中資金要素配置效率，也將推動(dòng)金融監(jiān)管模式發(fā)生改變[12]。理論上，信息通信科技創(chuàng)新應(yīng)用于金融服務(wù)業(yè)形成的金融創(chuàng)新，首先是金融產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，其次是金融組織創(chuàng)新，隨后帶來金融市場關(guān)鍵要素和金融市場形態(tài)等全方位的變革，最終是金融監(jiān)管模式和金融制度變革。因此，金融監(jiān)管和金融制度創(chuàng)新滯后既是新金融發(fā)展中的客觀現(xiàn)象，也是未來需要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)課題。

注：

①參考2011年工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計(jì)局、國家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部等發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中，從業(yè)人員300 人以下或營業(yè)收入在1億元以下為中小微企業(yè)。