【摘 要】 本文從企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征分析入手，對企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的發(fā)展歷程及其主要觀點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的綜述和評價，認(rèn)為基于目前我國的具體情況，利益相關(guān)者價值最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)管理目標(biāo);現(xiàn)實(shí)選擇;分析

一、概述

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)即理財(cái)目標(biāo)，是企業(yè)為達(dá)到某一目的而從事的財(cái)務(wù)活動，它指引著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展方向，起著導(dǎo)向、激勵、凝聚和考核的作用。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有以下特征：

1、穩(wěn)定性

隨著市場經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營方式的逐漸改變，人們的認(rèn)識在逐步深化，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也在不斷的豐富和更新。然而，變化是循序漸進(jìn)的，只有發(fā)展到一定程度以后才會有質(zhì)的飛越;人們在經(jīng)歷了達(dá)成共識、被人接受的過程以后，才會達(dá)到新的認(rèn)識高度。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對的穩(wěn)定性。

2、可操作性

財(cái)務(wù)目標(biāo)管理基于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)而實(shí)施，在充分調(diào)動職工的積極性并全面分析其經(jīng)濟(jì)指標(biāo)后達(dá)成職工自我控制的實(shí)現(xiàn)，從而對績效進(jìn)行科學(xué)考評，這樣，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就必須具有計(jì)量、追溯和控制等可操作性。

3、層次性

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)本身就是一個網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，反映著各個理財(cái)目標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，指引著企業(yè)財(cái)務(wù)管理順利地運(yùn)行。企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容和方法的多樣性決定了企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的發(fā)展歷程

企業(yè)價值導(dǎo)向是財(cái)務(wù)目標(biāo)確定的關(guān)鍵，同時演繹著財(cái)務(wù)目標(biāo)的進(jìn)程。企業(yè)價值導(dǎo)向的發(fā)展歷程大致分為三個歷史時期：二十世紀(jì)初，以股東至上的企業(yè)價值導(dǎo)向，企業(yè)的所有組織活動一切以股東利益為前提進(jìn)行開展，作為企業(yè)價值導(dǎo)向的具體體現(xiàn)，該時期也以股東利益為主體提出了凈利潤最大化、每股盈余最大化、股東價值最大化等財(cái)務(wù)目標(biāo);二十世紀(jì)中期，由于經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致對企業(yè)價值導(dǎo)向的質(zhì)疑和爭論，從而使人們將目光投向了除股東利益以外的相關(guān)利益，并開始了對此的探討與求索;二十世紀(jì)中后期，發(fā)生在美國的惡意收購及對企業(yè)利益相關(guān)者產(chǎn)生的負(fù)面反應(yīng)，極大地影響了股東利益最大化，因此，大部分學(xué)者開始轉(zhuǎn)變股東利益最大化的主張而開始傾向于利益相關(guān)者的觀點(diǎn)，相應(yīng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也完成了由股東價值到以相關(guān)利益者為導(dǎo)向的轉(zhuǎn)化歷程。

在財(cái)務(wù)目標(biāo)的歷史演化過程中經(jīng)濟(jì)學(xué)者又提出了新的具有價值意義的可持續(xù)增長下的收益合理化財(cái)務(wù)目標(biāo)理論觀點(diǎn)，即企業(yè)管理者在確保企業(yè)收益額和收益率保持在合理的水平時而達(dá)成企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。簡單來說，收益合理化就是收益率不低于行業(yè)平均收益率。收益合理化觀點(diǎn)與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)理論觀點(diǎn)最大的區(qū)別在于，將企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展作為重點(diǎn)，通過有效整合企業(yè)資源，以滿足需求為價值導(dǎo)向，完善管理制度，進(jìn)行文化創(chuàng)新。

與此同時，一些財(cái)務(wù)理論學(xué)家還將企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的理想與現(xiàn)實(shí)觀點(diǎn)作了細(xì)致分析，他們認(rèn)為股東價值和企業(yè)價值的最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)過于理想化，只體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)活動應(yīng)該達(dá)到的目標(biāo)，而不能說明企業(yè)選擇具有現(xiàn)實(shí)性。因此企業(yè)管理者應(yīng)努力發(fā)掘自身效用最大化來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的理論觀點(diǎn)

隨著企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論的深入發(fā)展，關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)活動的財(cái)務(wù)目標(biāo)有了更多的表述，而爭議的焦點(diǎn)主要集中在利潤最大化、股東價值最大化、企業(yè)價值最大化和利益相關(guān)者價值最大化等四個財(cái)務(wù)目標(biāo)。

（1）利潤最大化。傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于廠商利潤最大化的理論長期以來自然成為利潤最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇依據(jù)，企業(yè)的產(chǎn)銷量也是依據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中提出的邊際收入與邊際成本等同后界定的，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，并據(jù)此對企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行分析和評價。優(yōu)點(diǎn)：資本的有效利用被重點(diǎn)指出，并以此作為企業(yè)理性增長的衡量標(biāo)準(zhǔn)，而且在實(shí)務(wù)中也被認(rèn)為具有很強(qiáng)的操作性。缺點(diǎn)：企業(yè)為實(shí)現(xiàn)利潤最大化過度追求短期效益而變得目光短淺;忽視了企業(yè)的不確定因素和時間因素;沒有正視成本與利潤的比例關(guān)系。

（2）股東財(cái)富最大化?；诠煞葜频慕?jīng)濟(jì)條件，股東財(cái)富就是由股票數(shù)量和股票市場價格兩個因素來決定的，短期內(nèi)當(dāng)股票數(shù)量一定時，隨著股票價格的升高股東財(cái)富也就隨之而變大，所以股票價格最大化又是股東財(cái)富的另一種表現(xiàn)。對照我國目前的國情而言，股東財(cái)富最大化更適用于資本市場比較發(fā)達(dá)的國家。優(yōu)點(diǎn)：將資金時間價值因素、風(fēng)險因素充分考慮在內(nèi)，因?yàn)楣蓛r通常能夠快速敏感地反映出風(fēng)險問題，從而使企業(yè)的短期行為得以規(guī)避。缺點(diǎn)：由于股價受眾多因素的影響，因而對企業(yè)的經(jīng)營狀況難以進(jìn)行評價;只傾向于股東利益，忽視了相關(guān)者利益;只適用于上市公司。

（3）利益相關(guān)者價值最大化。隨著利益相關(guān)者共同治理理論的發(fā)展，主要基于共同所有權(quán)理論、托管理論和公司社會責(zé)任理論的相關(guān)者價值最大化的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)也隨之出現(xiàn)。優(yōu)點(diǎn)：要求企業(yè)相關(guān)者的利益最大化;主張擁有專用資源的利益相關(guān)者博弈的觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)力來自各種專用資源的整合，并為企業(yè)提供持續(xù)的資金。缺點(diǎn)：對于利益分配關(guān)系的均衡和協(xié)調(diào)問題由契約的安排和各利益相關(guān)方在契約簽訂過程中的博弈來決定，而此目標(biāo)觀點(diǎn)則由各方對企業(yè)價值的付出來決定。但該過程屬于企業(yè)正常經(jīng)營的范疇，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營的指導(dǎo)方針，所以不太適合作為目標(biāo)來對待。

（4）企業(yè)價值最大化。通過以上觀點(diǎn)我們不難看出財(cái)務(wù)目標(biāo)理論發(fā)展的動力主要受企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論自身缺陷和產(chǎn)權(quán)制度及其發(fā)展兩種因素的影響。鑒于目前企業(yè)多邊管理的狀況，無論是財(cái)務(wù)理論研究還是以此目標(biāo)指導(dǎo)實(shí)務(wù)都不太適合，主要有以下表現(xiàn)：

第一，在現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，導(dǎo)致股東無法實(shí)現(xiàn)利益或價值的最大化，由于股東對經(jīng)營者授權(quán)的逐漸增大和股權(quán)的不集中，使所有者與經(jīng)營者無法統(tǒng)一目標(biāo)，有時甚至相悖離，容易導(dǎo)致代理人進(jìn)行逆向選擇和產(chǎn)生道德風(fēng)險，從而使所有者利益很難實(shí)現(xiàn)。因此，所謂企業(yè)的目的，無非是使達(dá)到股東滿意的、能夠承受最低限度的投資回報得以持續(xù)。

第二，經(jīng)營者因受到自身限制和外界的干擾，實(shí)現(xiàn)股東或企業(yè)價值最大化的動力又有些欠缺，因此經(jīng)營者不會拿更多的付出換回較少的收益，相反，他們則希望拿較少的付出換回更多的報酬和收益，所以經(jīng)營者為了達(dá)到規(guī)模擴(kuò)大的目的，往往采用分散風(fēng)險投資或承接資本預(yù)期收益率超低項(xiàng)目的方式，從而使企業(yè)價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于它應(yīng)有的價值。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

根據(jù)我國目前的現(xiàn)實(shí)狀況，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇是利益相關(guān)者價值最大化。

（1）確保了企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的穩(wěn)定性，這與企業(yè)在發(fā)展過程中基于各利益主體間利益平衡關(guān)系的協(xié)調(diào)受到利益相關(guān)者價值最大化目標(biāo)的重視有密切關(guān)系。作為企業(yè)利益相關(guān)者的企業(yè)自身為達(dá)到盈利目標(biāo)建立了其發(fā)展規(guī)劃，而其他利益相關(guān)者的各自利益也是圍繞著企業(yè)這一利益相關(guān)者來進(jìn)行協(xié)調(diào)和滿足的。因此，企業(yè)基于該理財(cái)目標(biāo)的視角謀求長期穩(wěn)定的發(fā)展并進(jìn)行投資研究，從而避免了因股東立場方面的投資而可能引發(fā)的一系列問題。

（2）企業(yè)與其它利益相關(guān)者利益的統(tǒng)一促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)與社會效益的統(tǒng)一實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的效用不單是獲得盈利，在協(xié)調(diào)了企業(yè)、股東、政府和客戶等利益的同時還具有一定的社會責(zé)任。正是由于企業(yè)時刻兼顧其他利益相關(guān)者的利益而努力發(fā)展自身并謀求利益最大化，因而必然會做到合法經(jīng)營、管理及各種財(cái)務(wù)關(guān)系的正確協(xié)調(diào)，使國家、集體和社會公眾的利益在法律的范疇內(nèi)得到保障。

（3）利益相關(guān)者價值最大化目標(biāo)具有多元化、多層次特點(diǎn)。該目標(biāo)體系既使各利益主體的利益得以相互作用和相互協(xié)調(diào)，又成就了企業(yè)利益、股東利益和其他利益相關(guān)者利益的最大化。也就是確保企業(yè)價值最大化的同時，使各利益主體的利益最大化也得到保證。由于每個利益主體所處的立場不同，承擔(dān)的責(zé)任也有所不同，其目標(biāo)也是向著多元化、多層次的目標(biāo)體系而共同努力。

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【作者簡介】

林成喜（1968.7—）男，江蘇姜堰人，本科，蘇州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)與國貿(mào)學(xué)院副教授，研究方向：財(cái)務(wù)管理.