李瑞瑞
【摘要】“新常態(tài)”是習(xí)近平總書(shū)記在2014年考察時(shí)第一次提出,他說(shuō):“中國(guó)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期,我們要增強(qiáng)信心,從當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā),適應(yīng)新常態(tài),保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)?!毙鲁B(tài)下的人民幣匯率主要是指在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的影響下,人民幣匯率的波動(dòng)趨向也顯現(xiàn)出新常態(tài)的特點(diǎn),人民幣匯率會(huì)在貶值與升值之間階段性交替,不會(huì)出現(xiàn)大幅度的升值貶值現(xiàn)象,也就是說(shuō)人民幣匯率的雙向波動(dòng)將成為新常態(tài)。
【關(guān)鍵詞】人民幣匯率 相對(duì)通貨膨脹率 相對(duì)利率
一、前言
匯率是大國(guó)在經(jīng)濟(jì)博弈的戰(zhàn)略武器,匯率之爭(zhēng)隱含著國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益之爭(zhēng)。通過(guò)分析新常態(tài)下人民幣匯率波動(dòng)的成因,對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)做出理性的預(yù)測(cè),把握其波動(dòng)規(guī)律,認(rèn)清人民幣匯率的新常態(tài),將有利于企業(yè)和個(gè)人規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),順勢(shì)而為,使人、財(cái)、物等生產(chǎn)要素在企業(yè)之間達(dá)到最優(yōu)配置,進(jìn)而提高我國(guó)的綜合國(guó)力,提升我國(guó)在世界上的大國(guó)地位。通過(guò)分析可以讓我們?cè)趯?shí)際操作中能對(duì)人民幣匯率波動(dòng)中有更好把控。
二、匯率的基本概念
匯率就是兩種不同種貨幣之間的折算比價(jià),也就是以一國(guó)貨幣代表的另外一國(guó)貨幣的價(jià)格,也稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。
匯率的表達(dá)方式有兩種:直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)折算應(yīng)付若干單位的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣來(lái)折算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法??梢钥闯觯谥苯訕?biāo)價(jià)法下,匯率的數(shù)值越大,意味著一定單位的外國(guó)貨幣可以兌換越多的本國(guó)貨幣,也就是本國(guó)貨幣的幣值越低;在間接標(biāo)價(jià)法下,這一關(guān)系則相反。
三、人民幣匯率波動(dòng)的成因分析
(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r
國(guó)民經(jīng)濟(jì)是影響一國(guó)國(guó)際收支的因素,也是影響一國(guó)匯率大小的重要因素,主要從以下三個(gè)方面對(duì)匯率產(chǎn)生影響。
勞動(dòng)生產(chǎn)率是指勞動(dòng)者的成果與其生產(chǎn)勞動(dòng)所小號(hào)的勞動(dòng)量的比值。勞動(dòng)生產(chǎn)率的不同會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生不同的影響,如果一個(gè)國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率長(zhǎng)時(shí)間高于其他國(guó)家,則本國(guó)貨幣的價(jià)值量就會(huì)上升,從而引起本幣的升值。但是,勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)匯率的影響是經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái),不易被立即察覺(jué)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)匯率的影響比較復(fù)雜。一方面,如果本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高,則國(guó)民收入提高的會(huì)較快,從而會(huì)造成進(jìn)口的增加,引起經(jīng)常賬戶逆差。另一方面,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高也就是說(shuō)生產(chǎn)率會(huì)有相應(yīng)的提高,生產(chǎn)成本會(huì)降低,本國(guó)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升,從而出口增加,進(jìn)口減少。如果本國(guó)是以出口為導(dǎo)向,則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高會(huì)使得出口的增長(zhǎng)彌補(bǔ)進(jìn)口的增加。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)主要包含產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),主要是經(jīng)過(guò)影響國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)影響匯率變動(dòng)的。如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能夠適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)發(fā)展,并且能夠跟隨世界市場(chǎng)需求的變化而變化,則該國(guó)的國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目就能夠保持平衡,該國(guó)貨幣就能在競(jìng)爭(zhēng)中保持較強(qiáng)的地位。
(二)相對(duì)通貨膨脹率
國(guó)內(nèi)外相對(duì)通貨膨脹率差別是導(dǎo)致匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主要原因。在紙幣流通體制下,一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是決定其對(duì)外價(jià)值的根本,而貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是由國(guó)內(nèi)物價(jià)水平來(lái)體現(xiàn)的。通貨膨脹就是說(shuō)該國(guó)的貨幣所代表的價(jià)值量的降低,貨幣對(duì)內(nèi)貶值;而貨幣的對(duì)內(nèi)貶值又不可避免的引起貨幣的對(duì)外貶值,即表現(xiàn)為該國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣匯率的下跌。因?yàn)楦鲊?guó)廣泛存在著通貨膨脹問(wèn)題,因此,必須通過(guò)對(duì)比國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率的差別來(lái)觀察其對(duì)匯率的影響。
如今,我國(guó)并不存在較高的通貨膨脹率,因此通貨膨脹率對(duì)人民幣匯率影響不明顯。我國(guó)的通貨膨脹率通常與CPI聯(lián)系在一起,即我國(guó)的居民消費(fèi)價(jià)格水平,盡管我國(guó)各類商品的價(jià)格趨勢(shì)不同,但這并沒(méi)有影響到我國(guó)的出口,但隨著改革紅利的進(jìn)一步釋放,通貨膨脹率、CPI、人民幣匯率之間的關(guān)系會(huì)越來(lái)越緊密。
(三)相對(duì)利率
利率作為資金的“價(jià)格”,一國(guó)的利率變動(dòng)必然引起該國(guó)的資金的輸入與輸出,進(jìn)而影響到該國(guó)貨幣的匯率。如果一國(guó)的利率水平比較高,則會(huì)刺激外國(guó)資本的流入,本國(guó)資本的流出將會(huì)降低,由此改進(jìn)資本賬戶收支,提升本國(guó)的匯率。但是在考察利率對(duì)匯率的影響作用是還要考慮到兩國(guó)匯率的差異和通貨膨脹率。要是本國(guó)的利率上升,但其上升幅度的大小不如外國(guó)利率大,就不可能引起本國(guó)匯率的上升。也就是說(shuō),相對(duì)利率對(duì)人民幣的長(zhǎng)期匯率的影響非常有限。
自2005年實(shí)施人民幣匯率改革以來(lái),人民幣不再是單一盯住美元體制,而是構(gòu)成一籃子貨幣,人民幣匯率不再是單單依賴于美元的變化。人民幣匯率相對(duì)于我國(guó)的利率變更作用并不是異常的明顯。我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制,限制了利率對(duì)于人民幣匯率波動(dòng)產(chǎn)生的影響,同時(shí),也使我國(guó)很好的避免了金融危機(jī)的發(fā)生。隨著外匯管制放松,利率對(duì)于人民幣匯率的影響也會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)。
(四)國(guó)內(nèi)政策因素
宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是指一國(guó)為了保持充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的而實(shí)施的財(cái)政政策和貨幣政策。財(cái)政政策主要是通過(guò)增加或減少稅收和政府支出的這兩種方式來(lái)實(shí)行。貨幣政策主要是經(jīng)由再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)三種方式法來(lái)實(shí)行。擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策都會(huì)引起投資和消費(fèi)的上升,使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展,增加進(jìn)口需求,使該國(guó)的貿(mào)易收支發(fā)生不利的變化,由此導(dǎo)致該國(guó)的貨幣匯率下降。
人民幣匯率的變動(dòng)總能被政府控制在較為合理的區(qū)域,國(guó)內(nèi)政策的調(diào)控一般來(lái)說(shuō)見(jiàn)效慢,可是它卻可能對(duì)人們的預(yù)期產(chǎn)生的不一樣的效果,進(jìn)而導(dǎo)致貨幣供需和匯率的產(chǎn)生變動(dòng),因而,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)短期匯率的波動(dòng)產(chǎn)生越來(lái)越大的影響。