崔嘉辰　李曉凡　崔軍

【摘要】當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜、多維分化，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，中國經(jīng)濟(jì)形勢短期不樂觀但中長期并不悲觀，這一方面來源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的必然性，另一方面來源于中國得天獨厚的資源條件與社會主義市場經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的優(yōu)越性。這種發(fā)展的實現(xiàn)一方面需要深刻理解和牢牢把握新時代宏觀調(diào)控體系，力求短期見效，另一方面需要不斷推進(jìn)改革、開放、創(chuàng)新，力爭長期有效。

【關(guān)鍵詞】國際經(jīng)濟(jì)形勢多維分化;中國經(jīng)濟(jì)中長期不悲觀;近期措施與長期措施相結(jié)合

一、國際經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)多維分化局面

2018年至今，各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步調(diào)不一，貿(mào)易摩擦成為熱門主題，金融震蕩，“黑天鵝”事件頻發(fā)，國際經(jīng)濟(jì)形勢紛繁復(fù)雜、多維分化，包括發(fā)達(dá)國家內(nèi)部的分化、發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體之間的分化、新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的分化三個方面，具體體現(xiàn)在以下方面。

（一）美國經(jīng)濟(jì)“一枝獨秀”

2018年第三季度美國GDP同比增長3.4%，上一季度為4.2%，為2015年以來經(jīng)濟(jì)增速最高的兩個季度，遙遙領(lǐng)先于其他發(fā)達(dá)國家。截至2018年12月，能夠提前3到6個月預(yù)判美國經(jīng)濟(jì)運行狀況的先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)（ LEI）連續(xù)13個月保持上漲。該指標(biāo)包括生產(chǎn)資料新訂單數(shù)、ISM新訂單、制造業(yè)工人平均周工作時間、標(biāo)普500指數(shù)等。該指標(biāo)上漲預(yù)示經(jīng)濟(jì)的擴張，但其增速自去年5月份以來連續(xù)兩個月放緩。學(xué)界普遍認(rèn)為，盡管近兩個月美國股票市場波動較大，但LEI指數(shù)仍保持正向增長，預(yù)示2019年美國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)增長態(tài)勢，但增速將低于2018年，下半年增速低于上半年。失業(yè)率運行在3.7%到4.1%區(qū)間內(nèi)，為1960年以來最佳表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)危機前這一數(shù)據(jù)常態(tài)化保持在4.5%左右。盡管2018年經(jīng)歷了四輪加息，一般CPI依然連續(xù)15個月保持2%以上的增長，12月的1.9%符合預(yù)期，其峰值在2018年6、7月份達(dá)到了2.9%;核心CPI在2018年7月漲幅達(dá)2.4%，為2008年以來最佳表現(xiàn)，表明其需求端旺盛、經(jīng)濟(jì)活躍。因為核心CPI剔除了食品和能源價格的變動，更能反映由需求上升而引起的物價上漲。

金融市場方面，美國國債利差縮至10年來的最小值，3年期和5年期國債于2018年12月上旬出現(xiàn)“局部倒掛”?？v觀近幾十年美國債券市場，每一次倒掛現(xiàn)象的出現(xiàn)都精準(zhǔn)預(yù)測了下一輪經(jīng)濟(jì)衰退。三大股指波動指數(shù)超過20的交易日數(shù)量遠(yuǎn)超2008年以來平均水平，說明投資者預(yù)期未來股票市場波動劇烈。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頗為可觀，但金融市場情緒悲觀。

近期，美國經(jīng)濟(jì)保持快速增長，略有波折，能否形成增長趨勢線仍然存疑。美聯(lián)儲堅定進(jìn)行2015年以來的第九次加息，聯(lián)邦基金利率運行區(qū)間達(dá)到2.25%-2.5%，經(jīng)濟(jì)熱度進(jìn)一步降低，擴大投資進(jìn)行再生產(chǎn)意愿萎縮，特別是減稅紅利被部分沖銷。雖然特朗普有所準(zhǔn)備，大基建計劃將于2020年上馬，但其中期選舉丟掉眾議院，后者或?qū)?yán)格限制美國政府赤字，項目落地進(jìn)程受阻，并且能否用2000億聯(lián)邦基金撬動1.3萬億美金州政府和私人部門投資，還需時間的檢驗。此外，貿(mào)易摩擦帶來的負(fù)面影響逐漸凸顯，越來越多的企業(yè)和消費者為加征的關(guān)稅買單，由國際貿(mào)易帶來的經(jīng)濟(jì)效率提高逐步衰減。但美國經(jīng)濟(jì)體量大、活躍度高、創(chuàng)新能力強，長遠(yuǎn)來看，其經(jīng)濟(jì)“一枝獨秀”的局面還將維持較長時間。

（二）日本經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)扎穩(wěn)打”

自2014年下半年以來日本GDP季度環(huán)比增速保持在-0.6%到1.3%區(qū)間內(nèi)，同比增速在-2.7%到5.3%區(qū)間內(nèi)，震動幅度為金融危機以來最小，且絕大多數(shù)為正增長，僅有三個季度為負(fù)增長，2018年占其中兩個。2018年一季度環(huán)比增速為-0.3%，同比增速為-1.3%;2018年三季度環(huán)比增速為-0.6%，同比增速為-2.5%，具體來看，這兩個季度私人消費與私人企業(yè)設(shè)備投資增速下滑幅度較大，尤其是第三季度，私人企業(yè)設(shè)備投資下降顯著。這說明日本制造商開始感受到貿(mào)易摩擦帶來的壓力，日本出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)受到較大影響，PMI12月份出口訂單指數(shù)從11月份的50.8下降至48，國際需求收縮較快。同時，日本國內(nèi)經(jīng)歷了一系列自然災(zāi)害，降低了消費者信心。

然而，雖為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，日本商品和服務(wù)的凈出口額占GDP比重近20年來都在±4%以內(nèi)，近四年維持在±2%以內(nèi)。同時，自2011年以來，歷次私人消費需求在相對較大幅度收縮后都會在下一個季度有相當(dāng)程度的反彈，負(fù)增長情況從未連續(xù)出現(xiàn)兩個季度，且私人消費需求長期以來穩(wěn)定占據(jù)日本產(chǎn)出的一半以上。內(nèi)需是拉動日本經(jīng)濟(jì)增長的絕對力量，抵御外部風(fēng)險能力強。此外，日本的失業(yè)率遠(yuǎn)低于世界平均水平，這都奠定了日本經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的主基調(diào)。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動并沒有影響國際投資者對日本經(jīng)濟(jì)的信心，外匯市場上日元成為2018年最強勢的主要貨幣，日元對美元匯率年內(nèi)累計升值2.7%，日元對歐元匯率升值7.58%（截至2018年12月31日，下同）。

（三）英國經(jīng)濟(jì)“稍有波折” 2018年英國經(jīng)濟(jì)形勢一直被脫歐進(jìn)程左右，前三季度的GDP同比增速分別為0.1%、0.4%、0.6%，雖然增速穩(wěn)步攀升但也在經(jīng)濟(jì)危機后、脫歐公投前經(jīng)濟(jì)發(fā)展最好時期的0.70/0-0.8%區(qū)間外。2018年6至8月失業(yè)率降至4%，為40年來最好水平。然而，若與歐盟在2019年3月29日之前未達(dá)成脫歐協(xié)議，英國將面臨無協(xié)議脫歐，40年間建立的合作制度、法律制度將不再存續(xù)。規(guī)則的坍塌無疑將給雙方社會、經(jīng)濟(jì)等各方面帶來巨大負(fù)面影響，英國國內(nèi)企業(yè)和國際投資者信心雙雙下降。2018年英國企業(yè)投資連續(xù)三個季度負(fù)增長，分別為-0.7%、-0.4%、一1.1%;居民與服務(wù)組織最終消費支出連續(xù)6個月負(fù)增長，且跌幅逐步擴大，2018年三季度為-2.3%，均為金融危機以來最差表現(xiàn)。

金融市場方面，201 8年英鎊對美元匯率年內(nèi)累計貶值5.59%，英鎊對日元匯率貶值8.090/0。匯率的變動與脫歐的風(fēng)險性使凈出口額波動更加劇烈，一方面，貶值并沒有促進(jìn)出口，2018年三季度，英國出口占GDP的比重同比下降0.3%，貿(mào)易逆差占GDP比重增長1.3%，同比增長0.2%;另一方面，英國對歐盟以外國家的進(jìn)口量逐月攀開，2018年10月對非歐盟國家進(jìn)口量增長6%，其中，挪威長32.5%，美國增長11.3%，中國增長9.3%。因此，雖然物價連月以來保持20/0以上的溫和上漲，但總的來看加息動力依舊稍顯不足。12月21日英國央行決定維持0.75%的基準(zhǔn)利率，以支撐其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。未來，受脫歐進(jìn)程及結(jié)果的影響，英國經(jīng)濟(jì)將“稍有波折”。

（四）歐盟經(jīng)濟(jì)“不容樂觀”

歐盟成員國發(fā)展水平差異大，除英、法、德以外的其他國家經(jīng)濟(jì)基本面都比較差，“歐豬四國”債務(wù)率依然很高，英國脫歐也干擾了歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時，難民帶來一系列社會問題，極右翼勢力抬頭，國際投資紛紛撤離，打亂了歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的步伐。歐元區(qū)GDP同比增長自2016年四季度達(dá)到0.8%的高位后階梯式下跌，2017年四個季度0.7%，2018年第一、二季度0.4%，第三季度跌至2014年以來的最低點0.2%。進(jìn)口額與出口額都創(chuàng)歷史新高，然而凈出口量卻結(jié)束了英國脫歐前波動上升的趨勢，在達(dá)到2015年7月的歷史峰值300.79億歐元后一直難有增長，在2017年1月一度出現(xiàn)貿(mào)易逆差。失業(yè)率降至2008年以來的最低值8.1%，延續(xù)近5年的下降趨勢，這是唯一表現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

2018年5月份以來，歐盟CPI -直保持在2%以上，近兩個月有所下滑，11月為1.9%，12月為1 .6%;核心CPI -直不高，在1%左右徘徊。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、交易并不活躍，歐洲央行依然于12月14日宣布結(jié)束QE，保持零利率不變。此舉雖然不能引起市場突然轉(zhuǎn)向，但在未來一段時間，隨著政府債券與企業(yè)債券利差擴大、企業(yè)融資成本上升、資金持續(xù)撤離歐洲市場，歐元進(jìn)一步貶值的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。2018年歐元對美元匯率年內(nèi)累計貶值幅度達(dá)4.42%，歐元對日元匯率貶值7%。后金融危機時代，歐盟經(jīng)濟(jì)前景“不容樂觀”。

（五）新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部分化

相對而言，中國和印度近期在發(fā)展中國家中經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢較好，經(jīng)濟(jì)增長速度較為穩(wěn)定。印度GJDP繼續(xù)保持高速增長，2018年前三季度分別為7.7%、8.2%、7.1%。同時，其通貨膨脹水平也比較高，常態(tài)化保持在5%以上，但11月份僅為2.33%，主要由于食品價格降至2012年以來的最低值。如剔除這一因素的影響，其通貨膨脹率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該值。其余絕大部分發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)低迷，形成股債匯三殺。去年8月份阿根廷、俄羅斯、土耳其三國集中爆發(fā)貨幣貶值危機。

2018年發(fā)達(dá)國家集體內(nèi)部、發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體之間、新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部分化現(xiàn)象明顯，各國之間的博弈更加激烈與復(fù)雜，金融市場情緒普遍悲觀，全球除印度市場外所有主要股指巨幅下挫。對中國而言，這種多維分化勢必將對出口造成較大負(fù)面影響。國際貿(mào)易合作不確定性增加，加之全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、逆全球化勢力大大增強，預(yù)計未來我國貿(mào)易順差將進(jìn)一步縮小，外匯儲備承壓。同時，美聯(lián)儲持續(xù)加息、歐盟結(jié)束QE，也對中國貨幣政策的運用施加了新的約束條件。

二、中國經(jīng)濟(jì)形勢短期不樂觀，中長期不悲觀

從數(shù)據(jù)來看，近期中國經(jīng)濟(jì)形勢并不樂觀。2018年四季度GDP同比增速為6.4%，為2009年第二季度以來的最低水平，全年GDP同比增速為6.6%，低于上年6.8%的增速。1-12月全國固定資產(chǎn)投資同比增速為5.9%，回落1.3%，只有房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)相對樂觀，保持穩(wěn)定增長，這也是投資保持正增長的主要動力。制造業(yè)投資增速連連走低，基礎(chǔ)建設(shè)投資增速急劇下降，2018年同比增長3.8%，回落15.2%，且地區(qū)差異明顯。某些省份基礎(chǔ)建設(shè)投資速度明顯放緩，內(nèi)蒙古幾乎為零。社會消費品零售總額同比增長9%，略低于上期的9.4%。必需消費品的增速在可選消費品之上，其主要原因在于居民對于可選消費品的需求幾乎沒有彈性，而CPI保持上漲。真正體現(xiàn)社會成員消費態(tài)度的可選消費品，其需求低于二者平均水平，例如汽車、手機等銷售數(shù)據(jù)滑坡明顯。出口方面，凈出口額下降18.3%，貿(mào)易順差進(jìn)一步收窄，11月出口額同比增加5.4%，環(huán)比降低0.1%，貿(mào)易摩擦的影響逐步顯現(xiàn)。過往幾個月，國內(nèi)企業(yè)搶出口、美國企業(yè)搶進(jìn)口，出口數(shù)據(jù)較為平滑，預(yù)計2019年1、2月份將有較大滑坡。投資、消費、出口，需求端三方均無優(yōu)良表現(xiàn)。供給端方面，2018年12月PMI官方制造業(yè)為49.4%，跌至榮枯線以下，官方非制造業(yè)為53.8%，多個分項指標(biāo)創(chuàng)三年來最低水平;規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額11月增速轉(zhuǎn)負(fù)，為-1.8%，為2016年以來首“負(fù)”;規(guī)模以上工業(yè)增加值持續(xù)走低，12月份小幅回升至5.7%，但11月同比增速僅為5.4%，為近十年來最差表現(xiàn)。

2018年12月CPI同比增長1.9%，上期2.2%，PPI同比上漲0.9%，上期2.7%，需求收縮導(dǎo)致物價水平回落。2018年新增人民幣貸款規(guī)模余額同比增速為13.5%，比上年同期高0.8個百分點，投資信貸年末小幅增加。外匯儲備12月的數(shù)據(jù)為3.07萬億美元，與2018年年初相比下降2.81%。股票市場低迷，2018年上證綜合指數(shù)、深證成分指數(shù)跌幅在全球主要股指中排第一。

短期不樂觀的情況主要受以下幾個方面不確定因素的影響。

（一）杠桿問題

所謂降杠桿主要是指降低債務(wù)率。首先，中國政府部門杠桿率過高，截至2018年11月末，債券市場托管國債余額14.1萬億元，地方政府債券18萬億元，而據(jù)IMF估算，以地方政府信用為背書的企業(yè)的隱形債務(wù)約為顯性債務(wù)的2-3倍。其次，央企、國企的杠桿率過高，相比于私營企業(yè)，國有企業(yè)更容易得到銀行貸款，其負(fù)債規(guī)模甚至高于政府部門。此外，居民部門，尤其是二三四線城市的居民部門，債務(wù)率快速上升，這是由近年來中國進(jìn)行的“棚改”、“去庫存”所致。據(jù)2018年12月央行公布的其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表，對其他居民部門的債權(quán)為47.3萬億元人民幣。三者加總中國整體債務(wù)率超過300%，但相比之下，中國經(jīng)濟(jì)的償債能力并不強。

（二）資本市場與資產(chǎn)定價問題

2018年滬、深市值蒸發(fā)近30%，證券貶值，債券市場留給中小投資者的市場間債券市場規(guī)模小，僅占債券總量的十分之一，P2P不斷暴雷，理財產(chǎn)品所包裝的資產(chǎn)不透明等問題嚴(yán)重，投融資體系亟待完善。同時，過去一年里，人民幣對美元匯率貶值5.34%，人民幣對日元匯率貶值7.89%，刺激了出口，沖銷了貿(mào)易摩擦引發(fā)的關(guān)稅上浮，但由此產(chǎn)生的資產(chǎn)重新定價與國際套利問題不應(yīng)忽視。

（三）中美貿(mào)易摩擦的復(fù)雜性和長期性

特朗普上任以來，在其零和博弈思想的主導(dǎo)下多次挑起貿(mào)易摩擦，經(jīng)濟(jì)全球化與逆全球化勢力對抗。盡管近期中美達(dá)成了系列共識，但矛盾依然存在。在中美經(jīng)濟(jì)已緊密聯(lián)系在一起的背景下，兩國企業(yè)和居民的生產(chǎn)和消費生活受到消極影響。

（四）房地產(chǎn)走向問題

“房地產(chǎn)綁架了中國經(jīng)濟(jì)”，如何為中國經(jīng)濟(jì)松綁就成為了關(guān)鍵問題。2018年以來，中國房價總體保持基本穩(wěn)定，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩、減稅使政府收入下滑而剛性支出需求不減、房地產(chǎn)稅呼之欲出的背景下，房價的走向難以預(yù)測，中國房地產(chǎn)市場不確定性和風(fēng)險性疊加。

短期從各種數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，目前中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不太樂觀，但我們認(rèn)定中國經(jīng)濟(jì)中長期不悲觀。這種信心既來源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的必然性，亦來源于中國得天獨厚的資源條件與社會主義市場經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的優(yōu)越性。

規(guī)律的必然性是指，如果將時間線拉長，任何一個國家、任何一個經(jīng)濟(jì)周期都必然要經(jīng)歷蕭條，也必然會經(jīng)歷繁榮?？缭礁母镩_放40年，中國經(jīng)濟(jì)根據(jù)GDP增速可被劃分為四個發(fā)展階段，1978-1984年、1984-1992年、1992-2007年、2007年至今。一個顯著特點就是經(jīng)濟(jì)周期的不斷拉長，經(jīng)濟(jì)增速的變化幅度趨于和緩，一改社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革初期的大起大落。在各國利益博弈日益激烈、金融市場波動傳導(dǎo)性極強的復(fù)雜環(huán)境下，不得不說，中國宏觀調(diào)控手段正逐漸走向成熟與精準(zhǔn)。同時，產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力不斷優(yōu)化升級，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性也有了較大提升。經(jīng)濟(jì)不會永遠(yuǎn)保持高速增長，這與客觀規(guī)律相違背。宏觀調(diào)控能做的是進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，熨平經(jīng)濟(jì)周期的波動，推動內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，在保持物價穩(wěn)定、幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)供需基本平衡和經(jīng)濟(jì)增長。

規(guī)律的必然性亦指，客觀規(guī)律必然隨時代發(fā)展而變化。找準(zhǔn)引起規(guī)律變化的動因是解決問題的先手棋，中國在理論方面已走出占據(jù)優(yōu)勢的第一步。根據(jù)傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論，長期而言，隨著人口增長、科技進(jìn)步、資本累計，經(jīng)濟(jì)增長是必然趨勢，但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期運行路線并不與長期趨勢線重合。繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四者構(gòu)成一個完整的周期，前文所述的中國經(jīng)濟(jì)增長周期也與之相吻合。這便是所謂的周期性因素，其出現(xiàn)的根本原因被認(rèn)為是供給與需求的失衡，而恰巧均衡狀態(tài)往往轉(zhuǎn)瞬即逝，總量性因素的不匹配是經(jīng)濟(jì)運行的常態(tài)。經(jīng)濟(jì)調(diào)控的對策也都是以對總量性因素的加減為出發(fā)點來制定。就中國而言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行面臨的突出矛盾和問題是周期性和趨勢性因素相互疊加。矛盾的主要方面在供給端，而供給端結(jié)構(gòu)性失衡是一個長期性問題，簡單加減需求或供給不能起到曾經(jīng)的效果。因此，現(xiàn)階段，要同時關(guān)注短期與長期影響因子，同時關(guān)注供需總量動態(tài)平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，分別提出短期對策與長期舉措。找準(zhǔn)根源問題，提出應(yīng)對之策，中國新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景可期。

規(guī)律的必然性更是指，經(jīng)濟(jì)要在短時期內(nèi)實現(xiàn)全方位跨越式發(fā)展，要經(jīng)歷由高速度向高質(zhì)量的換擋。先把蛋糕做大是許多國家“有意識”或者“無意識”的行為。根據(jù)可查數(shù)據(jù)，二戰(zhàn)期間的美國，經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)三年保持在200/0以上，而20世紀(jì)90年代以來，6%以上已算超高速增長，金融危機以來，其經(jīng)濟(jì)增速徘徊在4%及以下;平成景氣時期的日本，經(jīng)濟(jì)增速一度達(dá)到6.67%，而2000年以來通常運行在0至10_10的區(qū)間。

三、中國應(yīng)對國內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢的措施

應(yīng)對錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)局勢，具體的舉措既要治標(biāo)又要治本，既要著眼當(dāng)下又要謀劃未來，既需要“立竿見影”的近期措施，又需要能夠不斷培育新經(jīng)濟(jì)增長點的長期措施，也就是宏觀調(diào)控與不斷改革創(chuàng)新相結(jié)合。

當(dāng)下，需要深刻理解和準(zhǔn)確把握新時代中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系，穩(wěn)健的貨幣政策與積極的財政政策并舉，進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求。

相較于財政政策，貨幣政策更加側(cè)重對經(jīng)濟(jì)總量進(jìn)行調(diào)節(jié)。在現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢明顯的背景下，需要將各種貨幣政策靈活組合、定向調(diào)控，最終達(dá)到為整個實體經(jīng)濟(jì)降成本的目的。目前，要使貨幣政策最大程度發(fā)揮效力，首先要穩(wěn)政策，保持一定程度合理充裕的流動性，發(fā)揮貨幣對經(jīng)濟(jì)的潤滑作用。要繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，并保證貨幣政策傳導(dǎo)機制的暢通，引導(dǎo)資金流入小微企業(yè)。近期央行創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（ TMLF）即是如此。其次要穩(wěn)杠桿，進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)性調(diào)整。但降低風(fēng)險較高部門的杠桿率不可操之過急，要控制增量，逐步消化存量，并且在實際調(diào)控過程中，不應(yīng)提高杠桿率本就不高的民營企業(yè)融資成本。再次，要穩(wěn)外匯，在金融市場體系還未完全成熟但經(jīng)濟(jì)體量很大的情況下，為保持外匯市場以至整個資本市場的風(fēng)險總體可控，應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行一定的資本管制，同時維持人民幣幣值穩(wěn)定、加快國際化進(jìn)程。最后，要穩(wěn)資產(chǎn)價格與資本市場，完善相關(guān)法律法規(guī)，完善制度體系，調(diào)動各類投資主體的積極性，并引導(dǎo)多元化投資分散流動性。央行近日降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策取向發(fā)生改變，據(jù)估算，降準(zhǔn)將釋放約1.5萬億元可貸資金，置換中期借貸便利（ MLF），實際凈釋放資金約8000億元。此舉可以有效增加小微企業(yè)可貸資金，并且直接免除銀行對央行付息成本200億元，降低了整個社會的融資成本。

相較于貨幣政策，財政政策則更加注重對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，政策效果的顯現(xiàn)具有時滯性。財政政策的發(fā)力主要集中在財政的一“收”一“支”。積極的財政政策在支出方面主要體現(xiàn)為政府支出的增加，以投資拉動需求增長，其資金多投入于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在中國大體建成與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相匹配的基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模的情況下，運用“增支”的財政政策時應(yīng)更加注重“補短板”，支持深度貧困地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加大高科技投入，不能再撒“胡椒面”。積極的財政政策在收入方面則體現(xiàn)為政府收入的下降，也就是減稅降費，增加企業(yè)留存收益、增加居民可支配收入，從而增加消費與投資。近期中央出臺了一系列減稅措施，如降低增值稅稅率，改革個人所得稅。財稅改革還將繼續(xù)。中國經(jīng)濟(jì)運行成本仍高于其他市場化發(fā)達(dá)的國家，未來，中國還需側(cè)重降低某些行業(yè)、領(lǐng)域的企業(yè)所得稅，其主要目的并不僅僅在于增加企業(yè)收入改善其財務(wù)狀況，更在于增強其盈利能力，調(diào)動企業(yè)增加研發(fā)投入的積極性;增值稅改革還需在制度層面有所突破，嘗試將原材料成本和工資從經(jīng)營收入中進(jìn)一步抵扣，增加企業(yè)留存收益，提高其投資意愿;進(jìn)一步推進(jìn)社保費改稅改革，保證企業(yè)總體稅負(fù)不上升，維護(hù)勞動者合法權(quán)益。同時，為保障財政對經(jīng)濟(jì)的支持力度與調(diào)控力度，財政收入水平不能出現(xiàn)較大滑坡，這就需要在“減收”的同時，革新稅制與個別稅種，使之與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展相協(xié)調(diào)，如房地產(chǎn)稅或者空置稅的開征，消費稅科目的更替，水資源費改稅等等;合理劃撥國有資產(chǎn)，補充部分財力不足;提高財政資金利用率，全面實施績效管理。

短期要以貨幣政策和財政政策來穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，長期要以改革、開放、創(chuàng)新培育經(jīng)濟(jì)增長的不竭內(nèi)在動力，改革與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，有計劃地逐步推進(jìn)全方位對外開放，雙輪驅(qū)動創(chuàng)新。這也是改革開放40年創(chuàng)造“中國奇跡”的成功經(jīng)驗。

改革是實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的關(guān)鍵舉措。中國改革開放40年來經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的成就已清晰印證了這一點。而全面深化改革是以國家治理現(xiàn)代化為目標(biāo)展開的，“財政是國家治理的基礎(chǔ)和重要支柱”。因此，要將財政上升到國家治理的高度，并貫穿國家治理始終。要堅持財政現(xiàn)代化改革，建立全面規(guī)范透明、標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)、約束有力的預(yù)算制度，全面實施績效管理，深化稅收制度改革，健全地方財政收入體系，形成趨于均衡的中央和地方財政關(guān)系，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)社會公平。與此同時，要堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點放在搞活實體經(jīng)濟(jì)上;堅持國企改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè);堅持金融領(lǐng)域改革，提高直接融資比例，繼續(xù)推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，提升金融對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。

堅持在改革基礎(chǔ)上的開放。要有計劃地進(jìn)一步拓寬開放范圍和層次，推動全方位對外開放，以“一帶一路”建設(shè)為重點，加強與世界各國政治互信、經(jīng)濟(jì)融合、文化包容;放寬市場準(zhǔn)人，加大引進(jìn)高精尖技術(shù)力度，全面實施準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單制度管理，允許更多領(lǐng)域獨資經(jīng)營，統(tǒng)一門檻，增強國內(nèi)企業(yè)競爭意識，提高經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)效率;推動由商品和要素流動型開放向規(guī)則等制度型開放轉(zhuǎn)變。制度的穩(wěn)定有利于資本的引入，有利于與國際合作協(xié)議的積極對接。對內(nèi)要提升中國治理能力現(xiàn)代化水平，對外增強國際話語權(quán)。

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。產(chǎn)出是由生產(chǎn)要素和生產(chǎn)函數(shù)共同決定的，生產(chǎn)要素在一定時期內(nèi)保持不變，生產(chǎn)函數(shù)代表了技術(shù)水平。根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，創(chuàng)新就是生產(chǎn)函數(shù)的創(chuàng)新，就是將各種生產(chǎn)要素進(jìn)行前所未有的重新組合，從而提高產(chǎn)出水平。經(jīng)濟(jì)的周期性波動源于創(chuàng)新的非連續(xù)性?，F(xiàn)在中國正接近一個發(fā)展周期的尾聲，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部結(jié)構(gòu)性優(yōu)化也不能突破現(xiàn)有生產(chǎn)條件的“天花板”。因此，要彌補發(fā)展周期之間的斷層、謀求更高層次的發(fā)展，唯有創(chuàng)新。其內(nèi)涵既包括科技創(chuàng)新，也包括體制機制創(chuàng)新，應(yīng)雙輪驅(qū)動、持續(xù)發(fā)力。

極大改善和提升人類物質(zhì)生活條件的每一次工業(yè)革命都源于重大的科技創(chuàng)新。在工業(yè)4.0浪潮中，要引導(dǎo)支持新技術(shù)、新科技的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，著力發(fā)展高端制造業(yè)，培育壯大新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動通信等新興產(chǎn)業(yè)，積極穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)業(yè)機械化、智能化，降低生產(chǎn)成本，把“互聯(lián)網(wǎng)+”從業(yè)態(tài)上升為理念。

體制機制創(chuàng)新是科技創(chuàng)新乃至一切創(chuàng)新的保障，要有力促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化與應(yīng)用。要對體制機制進(jìn)行創(chuàng)新涵蓋，對所有與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展不適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系進(jìn)行創(chuàng)新，包括科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、政府治理創(chuàng)新。而政府治理創(chuàng)新的重點是政府主導(dǎo)的政府管理方式創(chuàng)新，以期從最根本處釋放創(chuàng)新活力，最大限度地對那些為社會進(jìn)步做出重大貢獻(xiàn)的創(chuàng)新成果給予獎勵。

保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)是激發(fā)創(chuàng)新活力的基礎(chǔ)。要繼續(xù)完善知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)法律體系，切實保護(hù)權(quán)利人的智力成果;要貫徹落實《關(guān)于加強知識產(chǎn)權(quán)審判領(lǐng)域改革創(chuàng)新若干問題的意見》，發(fā)揮司法保護(hù)的主導(dǎo)作用，提高侵權(quán)成本;要調(diào)動全社會的創(chuàng)新積極性，真正使創(chuàng)新成為引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。

（責(zé)任編輯：崔克亮）