張立群

摘要：當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議直面當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題和嚴(yán)峻復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，全面分析，科學(xué)研判，作出周密安排和部署。會(huì)議以穩(wěn)中求進(jìn)應(yīng)對(duì)穩(wěn)中有變，提出宏觀、結(jié)構(gòu)、社會(huì)三方面政策，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，作出七個(gè)方面的重點(diǎn)工作安排，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)中向好，為2019年經(jīng)濟(jì)工作指明了方向。

關(guān)鍵詞：中國(guó)經(jīng)濟(jì);下行壓力;穩(wěn)中求進(jìn);穩(wěn)中向好;供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

一、中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2018年的時(shí)候，下行壓力比較明顯。從工業(yè)增長(zhǎng)率來看，2016年3月份以來一直穩(wěn)定在6%以上的增長(zhǎng)區(qū)間，但在2018年9-11月份，這個(gè)數(shù)據(jù)降到了6%以下。特別是11月份的工業(yè)增長(zhǎng)率降到了5.4%的水平，可以說是2016年以來的新低。另外，在2018年內(nèi)，各個(gè)季度的GDP增長(zhǎng)率是持續(xù)下降的：第一季度是6.8%;第二季度是6.7%;第三季度是6.5%;第四季度是6.4%，季度增速為2009年以來最低。全年的季度GDP增長(zhǎng)率逐級(jí)走低，全年的增長(zhǎng)水平比2017年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。

所以說，2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)很重要的特點(diǎn)是下行壓力加大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)當(dāng)前形勢(shì)作出分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是穩(wěn)中有變、變中有憂，下行壓力加大。2018年特別值得關(guān)注的現(xiàn)象是消費(fèi)走勢(shì)。11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.1%，為2003年6月以來的最低增速。從2018年4月份開始，消費(fèi)增長(zhǎng)率總體呈下降的態(tài)勢(shì)。

這種情況之所以值得關(guān)注，就在于各項(xiàng)需求指標(biāo)中，包括投資、出口、消費(fèi)，消費(fèi)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性是最高的。因?yàn)橄M(fèi)和人們的日常生活緊密結(jié)合在一起，無論是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好還是不好，人們總會(huì)有消費(fèi)方面的需求，這與項(xiàng)目投資或者外貿(mào)出口是不一樣的，項(xiàng)目投資或者外貿(mào)出口都會(huì)受到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)優(yōu)劣的影響，而人們的日常生活基本是保持穩(wěn)定的。

當(dāng)消費(fèi)的增長(zhǎng)水平下降的時(shí)候，就要特別關(guān)注居民的收入情況，包括支持居民消費(fèi)的基本條件的情況。沒有收入就沒有消費(fèi)支出，從這個(gè)角度來看，2010年到2018年，居民收入的增長(zhǎng)速度是持續(xù)下降的，主要原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降。GDP的增長(zhǎng)就是當(dāng)年可供分配的全部財(cái)富的增量，這些財(cái)富增量要在不同主體之間進(jìn)行分配，包括企業(yè)利潤(rùn)、財(cái)政稅收、銀行利息，也包括居民的收入。

一般來說，收入比例不會(huì)有太大的變化。所以居民收入水平的變動(dòng)，總體來看取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變動(dòng)。2010年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率是10.6%，但是到2016年的時(shí)候就降到了6.7%，2018年是6.6%，總體是下降的態(tài)勢(shì)。在這個(gè)背景下，居民收入增速是持續(xù)下降的，因此對(duì)消費(fèi)能力會(huì)有基礎(chǔ)性的影響。除此之外，家庭的財(cái)富效應(yīng)如果升值較多的話，比如房產(chǎn)、股票得到升值，那么人們的消費(fèi)愿望就會(huì)比較強(qiáng)烈。

但是，這個(gè)財(cái)富效應(yīng)從2018年的情況來看是減弱的。居民的負(fù)債水平也稱家庭部門或者居民部門的杠桿率水平，即債務(wù)占到收入或者家庭資產(chǎn)的比重。近些年，居民部門的杠桿率上升較快，年輕人借債消費(fèi)的活動(dòng)比較活躍，另外就是買房等活動(dòng)也使杠桿率提高得比較快，這些因素都會(huì)影響到居民的消費(fèi)能力。如果居民需要進(jìn)一步向銀行借錢的話，銀行考慮到居民已有的負(fù)債，也會(huì)比較謹(jǐn)慎。所有這些因素都會(huì)影響到消費(fèi)的增長(zhǎng)能力。所以，從2018年的需求變化來看，消費(fèi)需求走弱的態(tài)勢(shì)特別值得關(guān)注，它提示我們要在保障和改善民生方面采取更多措施，真正把人民群眾生活改善的步伐穩(wěn)住。另外就是在投資方面，2018年房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售形勢(shì)進(jìn)一步下滑的狀況是值得關(guān)注的。

2018年1月至11月，城鎮(zhèn)商品房的銷售面積同比增速已經(jīng)降至1.4%，而2016年全國(guó)商品房銷售面積同比增長(zhǎng)22.5%0房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信心普遍不足，開發(fā)建設(shè)活動(dòng)也在滑坡，這些預(yù)示著房地產(chǎn)投資是下降的走勢(shì)，對(duì)整個(gè)投資增長(zhǎng)會(huì)帶來不利的影響?？偟膩砜矗瑑?nèi)需即消費(fèi)和投資增長(zhǎng)，在2018年都顯現(xiàn)出下行的態(tài)勢(shì)。而從出口形勢(shì)來看，2018年的總體態(tài)勢(shì)是不錯(cuò)的，全年出口按美元計(jì)算增長(zhǎng)9.9%，增速比2017年提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。

但是2018年出口態(tài)勢(shì)有這樣的成績(jī)，里面包含著“搶單”的因素。2018年9月18日，美國(guó)政府宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約2000億美元商品加征關(guān)稅，自2018年9月24日起加征關(guān)稅稅率為10%，2019年1月1日起加征關(guān)稅稅率提高到25%。這樣的信號(hào)推動(dòng)很多企業(yè)搶先在2018年就盡可能提前將產(chǎn)品出口。這種“搶單”的效果，把2019年的很多出口提前到2018年表現(xiàn)出來。這一方面會(huì)形成2018年出口增長(zhǎng)不錯(cuò)的現(xiàn)實(shí);另一方面也會(huì)影響到2019年的出口。

很多企業(yè)現(xiàn)在沒有多少訂單，所以出口的增速下降在所難免，這個(gè)情況在2018年的11月至12月就已經(jīng)表現(xiàn)出來了。比如，2018年11月出口按美元計(jì)算增長(zhǎng)5.7%，而增速與10月份的15.6%比較，有顯著下降，到了12月份是負(fù)增長(zhǎng)4.4%，所以，出口增速的下降是比較明確的發(fā)展趨勢(shì)。因此，內(nèi)需、外需如果增速下降疊加，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2018年確實(shí)是穩(wěn)中有變、變中有憂.下行壓力加大。

二、全面分析和研判中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面

在這樣一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)下，我們還是應(yīng)該全面地來分析和研判中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面。正如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所講的，我國(guó)仍然處在一個(gè)重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，而且會(huì)長(zhǎng)期處在這樣一個(gè)時(shí)期。盡管現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，但是我們要知道這其中是有機(jī)會(huì)的，只有全面分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利條件、不利條件，我們才能夠堅(jiān)定信心。

（一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大

按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的安排部署，把各個(gè)方面的工作做細(xì)做實(shí)。我們要看到一個(gè)重要的事實(shí)，那就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)發(fā)生了明顯的改善，其中最突出的表現(xiàn)就是經(jīng)濟(jì)增速，由持續(xù)下降轉(zhuǎn)向走穩(wěn)。我們看到2017年中國(guó)GDP的增長(zhǎng)率是6.9%，增速比2016年快了0.2個(gè)百分點(diǎn)，在這之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下行已經(jīng)持續(xù)了七年，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下行在觸底。

2010年到2016年，中國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度從10.6%降到了6.7%，在這七年當(dāng)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度下降了30%以上，這對(duì)國(guó)內(nèi)各個(gè)方面都帶來了空前嚴(yán)峻的困難和挑戰(zhàn)。從企業(yè)方面來看，主要表現(xiàn)在開工率下降、銷售回款減少、財(cái)務(wù)收支矛盾加重。經(jīng)濟(jì)增速下降從統(tǒng)計(jì)上表現(xiàn)為GDP的增長(zhǎng)率下降，GDP的統(tǒng)計(jì)從生產(chǎn)法來看就是企業(yè)增加值的匯總。

當(dāng)GDP增長(zhǎng)速度下降的時(shí)候，就意味著企業(yè)增加值的水平在下降，也就意味著企業(yè)的銷售收入的增長(zhǎng)速度在下降。企業(yè)財(cái)務(wù)的收支平衡離不開銷售收入，因?yàn)槠髽I(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位不一樣，沒有財(cái)政撥款，只能依靠自己生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售收入來平衡各種開支。

當(dāng)銷售收入增長(zhǎng)水平下降的時(shí)候，企業(yè)的財(cái)務(wù)收支矛盾就會(huì)不斷加大，這個(gè)時(shí)候企業(yè)的困難就顯而易見了：工人等著發(fā)工資，銀行等著還本付息，其他企業(yè)等著支付材料款、設(shè)備款等等，而企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)每天都要有開銷。在這個(gè)時(shí)候，企業(yè)就會(huì)陷入到一個(gè)嚴(yán)重困難的境地，而這種困難也會(huì)向居民傳導(dǎo)。我國(guó)居民收入的來源主要還是工資收入，以財(cái)產(chǎn)性收入來支撐家庭收入的只是一小部分家庭。所以，就業(yè)工資對(duì)居民家庭收入來說非常重要。當(dāng)企業(yè)陷入到一個(gè)收支嚴(yán)重困難的境況時(shí)，減薪裁員的活動(dòng)就不可避免地發(fā)生。

這樣就會(huì)影響居民生活的穩(wěn)定，也會(huì)影響消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。消費(fèi)需求如果走弱，企業(yè)的銷售困難則會(huì)加劇，就可能使減薪裁員的行為繼續(xù)增加，這就形成了惡性循環(huán)。另外，企業(yè)的困難還會(huì)向銀行傳導(dǎo)，當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)收支困難越來越大的時(shí)候，拖欠銀行貸款本息的行為就會(huì)不斷增加。銀行的風(fēng)險(xiǎn)加大，效益就會(huì)下降。銀行的收入主要來自于貸款的利息收入，當(dāng)拖欠銀行貸款本息的行為不斷增加的時(shí)候，銀行的收入就會(huì)不斷減少，效益就會(huì)不斷下滑。當(dāng)企業(yè)困難越來越大，困難企業(yè)越來越多的時(shí)候，收不回來的銀行貸款又會(huì)不斷增加。銀行的壞賬、不良貸款率也會(huì)不斷上升。在這樣一個(gè)情況下，銀行也會(huì)采取“惜貸”的措施，這種金融緊縮是從商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避當(dāng)中產(chǎn)生出來的。

從銀行的角度來看，有很多的貸款利息甚至本金都收不回來。如果要發(fā)放新的貸款，就必然要盡量規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。那么必然的選擇，就是“擇富選之”。銀行會(huì)選擇具備還款能力的企業(yè)去發(fā)放貸款，而會(huì)避開欠缺還款能力的企業(yè)。在這樣的情況下，金融緊縮會(huì)使企業(yè)的資金更加緊張，沒有銷售回款，又不能取得銀行貸款，企業(yè)的資金就周轉(zhuǎn)不動(dòng)，也就瀕臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

如果倒閉的企業(yè)日益增多，消費(fèi)需求不振的同時(shí)，投資也會(huì)低迷。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)的困難非常大的時(shí)候，企業(yè)的投資愿望和投資能力都會(huì)不斷下降。這個(gè)時(shí)候，企業(yè)的投資活動(dòng)會(huì)不斷減弱，那么企業(yè)的訂單就會(huì)不斷減少，企業(yè)的銷售困難就會(huì)不斷加大，拖欠銀行貸款本息的行為又會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。當(dāng)這些行為不斷發(fā)展的時(shí)候，銀行由惜貸所產(chǎn)生的金融緊縮就會(huì)進(jìn)一步加劇。

（二）中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)的下行壓力

如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道，就會(huì)有一個(gè)內(nèi)在的加速機(jī)制在企業(yè)和居民、企業(yè)和銀行之間建立起來，或?qū)?dǎo)致失速硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)七年的增速換擋對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)各個(gè)方面都是一個(gè)空前嚴(yán)峻的考驗(yàn)。無論是企業(yè)居民還是銀行、政府，都承受著空前的壓力。政府為了防止居民生活受到過大的影響，要堅(jiān)持社會(huì)政策托底，要把基本民生底兜住、兜牢，保就業(yè)、增加中低收入群體的收入、精準(zhǔn)扶貧等等都需要財(cái)政增加支出。而為了穩(wěn)定市場(chǎng)需求、穩(wěn)定投資，政府就要增加投資，這些都會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)支出的加大。另外，為了支持企業(yè)發(fā)展，政府還要減稅，為企業(yè)創(chuàng)造更好的條件。財(cái)政的收支缺口就會(huì)顯著拉大，赤字率就會(huì)顯著提高。財(cái)政赤字是靠發(fā)債來平衡的，債務(wù)規(guī)模必然會(huì)較快增長(zhǎng)，而還債的壓力必然也會(huì)持續(xù)上升，這給財(cái)政帶來了很嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

從中國(guó)人民銀行來看，當(dāng)商業(yè)銀行有這樣一個(gè)客觀的期待行為之后，為了解決貸款難、貸款貴的問題，人民銀行也要擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的投放，來支持各個(gè)方面對(duì)資金的需要。而這個(gè)時(shí)候，貨幣的投放量較快地?cái)U(kuò)張是不可避免的，這些都會(huì)給貨幣政策的調(diào)控帶來新的考驗(yàn)。以上情況說明了一個(gè)結(jié)果，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速換擋，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)各個(gè)方面都是一個(gè)考驗(yàn)。我們觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，最重要的就是研究引起經(jīng)濟(jì)增速下降的這些因素，究竟在怎么變化、怎么發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增速的下降，主要原因有兩個(gè)方面：第一，從供給側(cè)來分析。我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)人口老齡化，“人口紅利”消失了，勞動(dòng)年齡的人口是16歲到59歲，這個(gè)年齡段的人口從2013年到2017年估計(jì)共減少了1700多萬。所以有些專家學(xué)者據(jù)此提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由于人力資源供給條件的變化，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，這是經(jīng)濟(jì)增速下降的一個(gè)主要原因。

第二，還要觀察技術(shù)。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)在升級(jí)當(dāng)中，在從垂直分工向水平分工轉(zhuǎn)變。也就是說，發(fā)達(dá)國(guó)家原來在產(chǎn)業(yè)的中高端，我國(guó)在中低端，但是我國(guó)現(xiàn)在要通過升級(jí)來達(dá)到中高端。在這個(gè)過程當(dāng)中，技術(shù)的供給確實(shí)潛伏著風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家最需要的是利潤(rùn)，雖然他們不需要這些中低端的技術(shù)，但卻需要這些技術(shù)所帶來的利潤(rùn)。所以，中國(guó)廣闊的市場(chǎng)以及這個(gè)市場(chǎng)對(duì)中低端技術(shù)應(yīng)用所產(chǎn)生的利潤(rùn)，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來說，吸引力是非常大的。但是中高端的技術(shù)就不一樣了，發(fā)達(dá)國(guó)家不希望給自己培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此，涉及到中高端的技術(shù)，發(fā)達(dá)國(guó)家是非常警惕的。這就潛伏著一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)——技術(shù)供給的瓶頸。從實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來看，比如建造一個(gè)汽車制造廠，需要有人力、財(cái)力、技術(shù)，缺一不可。但如果沒有技術(shù)，汽車是生產(chǎn)不出來的，就無法形成現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這些問題確實(shí)可能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降，因?yàn)闈撛谠鲩L(zhǎng)能力降低了，但是如果我們帶著這些問題到企業(yè)做一番調(diào)查，就會(huì)發(fā)現(xiàn)還不能簡(jiǎn)單地下結(jié)論。

例如到煤礦、鋼廠等各種重化工企業(yè)了解之后，企業(yè)對(duì)其困難的解釋不是招不到人，相反，很多企業(yè)表示在裁員，因?yàn)楫a(chǎn)能現(xiàn)在很多，但卻利用不起來，不需要這么多人。所以說，“人口紅利”消失導(dǎo)致潛在增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，這樣一個(gè)假說值得推敲。

通過問題分析，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)的勞動(dòng)年齡人口確實(shí)在減少，但是存量是非常巨大的。2017年，我國(guó)勞動(dòng)年齡人口仍有9.02億人，而當(dāng)年城鎮(zhèn)就業(yè)卻只有4.24億人。就是說城鎮(zhèn)的全部產(chǎn)業(yè)對(duì)勞動(dòng)年齡人口的吸納能力不到一半，還有一半去哪了？一種情況，可能在上學(xué)。學(xué)校是人力資源的一個(gè)巨大的蓄水池，16歲到22歲這個(gè)年齡段勞動(dòng)力的人口，都應(yīng)該在學(xué)校，按照每一個(gè)年齡段的平均人數(shù)來算，大概在1億人左右。除此之外還有3億多人，這些人只能是在農(nóng)村發(fā)展。農(nóng)村有這么多的就業(yè)崗位嗎？勞動(dòng)生產(chǎn)率隨著農(nóng)業(yè)機(jī)械化的顯著提高，農(nóng)業(yè)現(xiàn)在在向著規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，種糧大戶、養(yǎng)豬大戶都在提高農(nóng)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。所以，光靠農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是用不了3億多勞動(dòng)力的。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)農(nóng)民工總量近2.87億。這就說明了在農(nóng)村還有大量的勞動(dòng)力剩余;另外，每年應(yīng)屆的大中專畢業(yè)生大約有1500多萬人。這些都提示我們，不能因?yàn)橹袊?guó)“人口紅利”消失這樣一個(gè)認(rèn)識(shí)，就改變對(duì)中國(guó)就業(yè)形勢(shì)的態(tài)度。中國(guó)的就業(yè)問題仍然是一個(gè)需要高度重視的大問題。怎么樣才能夠讓年輕人人盡其才、人盡其用？只有更高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，才能達(dá)到更充分的人力資源利用。通過分析得出的結(jié)論是，“人口紅利”消失并沒有導(dǎo)致中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力下降，也不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋的原因。

從技術(shù)方面來看，近些年由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)技術(shù)進(jìn)步活動(dòng)更加活躍，而且成為推動(dòng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提高的一個(gè)非常重要的因素。2017年，我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入總量為1.75萬億左右，占到名義GDP比重為2.12%，比2014年的1.78%有明顯上升。2017年，我國(guó)的研發(fā)支出僅次于美國(guó)，世界排名第二。

這說明什么？說明技術(shù)進(jìn)步不僅沒有減緩，而且在加快步伐。所以我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，受到了技術(shù)進(jìn)步更有力的支持和推動(dòng)，這也告訴我們，認(rèn)為技術(shù)供給短板影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)能力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速換擋，這個(gè)假設(shè)也是不成立的。

既然從供給側(cè)分析得不出導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下降的原因，那就從需求側(cè)做分析。從需求來看，投資、消費(fèi)、出口這些活動(dòng)就變得非常重要了，因?yàn)槠髽I(yè)的訂單是從這些需求當(dāng)中產(chǎn)生的。按照美元計(jì)算的出口增長(zhǎng)率，2010年的時(shí)候是31.3%，2016年的時(shí)候是負(fù)的7.74%，我們的出口增速在七年當(dāng)中下降超過了39個(gè)百分點(diǎn)，這種情況必然會(huì)影響到企業(yè)的銷售活動(dòng)，必然會(huì)影響到GDP的統(tǒng)計(jì)。

這就是經(jīng)濟(jì)增速換擋的一個(gè)重要原因。國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致出口增速的持續(xù)大幅度下降，使減薪裁員的活動(dòng)普遍發(fā)展，失業(yè)率居高不下，居民的購買能力顯著下降，這就必然影響到國(guó)際市場(chǎng)的水平。沒有了購買力，國(guó)際市場(chǎng)的水平也就維持不了，出口也就不好做了。國(guó)際金融危機(jī)的影響長(zhǎng)達(dá)十年左右，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋的第一個(gè)重要原因。這也表明了經(jīng)過幾十年的對(duì)外開放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)建立了深度聯(lián)系，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重困難，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身。另外更為重要的是投資增長(zhǎng)率的下降。2010年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)23.8%，2016年增長(zhǎng)8.1%，2018年增長(zhǎng)5.9%。因此投資增速的顯著下降，是經(jīng)濟(jì)增速換擋的一個(gè)更為重要原因。

投資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于出口規(guī)模。2017年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資64.1萬億左右，但是外貿(mào)出口是15.3萬億左右，即投資的規(guī)模是出口規(guī)模的四倍以上。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是內(nèi)需主導(dǎo)，從三大需求的體量就可以得知。2017年我國(guó)投資規(guī)模是64.1萬億左右，消費(fèi)規(guī)模是36.6萬億左右，也就是說國(guó)內(nèi)市場(chǎng)訂單的規(guī)模超過100萬億人民幣，出口貿(mào)易總額高達(dá)15.3萬億人民幣，因此，穩(wěn)增長(zhǎng)是有底氣的。問題就在于，在出口增速大幅下滑的同時(shí)，投資增速也顯著下降，這就是內(nèi)外因素疊加，必然導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)地、比較深度地下調(diào)。

如果說出口下滑是國(guó)際金融危機(jī)的影響，投資增速下降又是什么因素影響的呢？投資下滑最為嚴(yán)重的是房地產(chǎn)投資。2010年到2015年，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率由33.16%降到1%，在幾年的時(shí)間當(dāng)中，增速下降30幾個(gè)百分點(diǎn)，這必然對(duì)投資增速產(chǎn)生顯著影響。更為嚴(yán)重的是，房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)活動(dòng)關(guān)聯(lián)到制造業(yè)的銷售，因此就影響到制造業(yè)的投資。從產(chǎn)業(yè)觀念來看，房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)活動(dòng)，包括住房的使用活動(dòng)，關(guān)聯(lián)到60個(gè)左右不同的行業(yè)。

這里很大一部分分布在制造業(yè)，如鋼材、水泥、平板玻璃、十種有色金屬，包括各種石化原材料、家具、家電等等，很多制造業(yè)的產(chǎn)品都和人們居住環(huán)境的打造緊密相關(guān)。當(dāng)房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)活動(dòng)大幅度萎縮的時(shí)候，相關(guān)制造業(yè)企業(yè)的訂單就會(huì)大量減少，那么企業(yè)開工率、產(chǎn)能利用率就會(huì)下降，資金周轉(zhuǎn)困難會(huì)加劇，這個(gè)時(shí)候企業(yè)的投資愿望和投資能力都會(huì)減弱。所以說，房地產(chǎn)投資活動(dòng)的萎縮會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)投資同方向的萎縮。比較一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，2011年初至2016年末制造業(yè)投資的增速從30%左右降到3%左右，它和房地產(chǎn)投資下滑的方向基本相同。

對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)作時(shí)間序列的相關(guān)分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)高度正相關(guān)，但有一年左右的時(shí)間差。就是當(dāng)房地產(chǎn)投資萎縮一年左右的時(shí)候，制造業(yè)投資就開始同方向下滑，制造業(yè)投資占全部投資的1/3左右，所以說房地產(chǎn)投資增速的下降，會(huì)影響到投資的半壁江山。因此，房地產(chǎn)投資增速下降是投資增速下降的一個(gè)主要原因。為什么房地產(chǎn)投資增速會(huì)持續(xù)下降？最主要的原因就是城鎮(zhèn)化。因?yàn)?，房地產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)的是城鎮(zhèn)住房建設(shè)投資，還不包括農(nóng)民建房投資。

因此，房地產(chǎn)的投資變化適合城市的建設(shè)活動(dòng)，與城鎮(zhèn)化等問題緊密相關(guān)。那么，城鎮(zhèn)化問題是怎么影響房地產(chǎn)投資的？第一個(gè)是推進(jìn)不平衡。我們現(xiàn)在有658個(gè)不同層級(jí)的城市，一二線城市和三四線城市冰火兩重天，大城市人滿為患，中小城市人氣不足，在不同的城市，人口熱度是顯然不同的，這就導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的一個(gè)困難：拿地難。房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)離不開市場(chǎng)，要跟著房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，來選擇地域空間。大城市人氣度高，且人氣度提高得快，房地產(chǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)性好，房地產(chǎn)企業(yè)自然會(huì)選擇在大城市搞房地產(chǎn)開發(fā)，如果都選擇在大城市搞開發(fā)，經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間之后，大城市的土地就變得很緊張了。從地域空間來看，就是過多的人口在比較狹小的地理空間內(nèi)持續(xù)聚集，導(dǎo)致人多地少、人多房少的矛盾，這是大城市房?jī)r(jià)上漲的一個(gè)基礎(chǔ)性原因，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致交通擁堵，所以買車也不容易。

因此，所說的自住型購房需求受到城鎮(zhèn)化推進(jìn)不平衡矛盾的影響，受到了越來越嚴(yán)重的質(zhì)疑。而從房地產(chǎn)的發(fā)展來看，具體的表現(xiàn)就是“拿地難”，就是房地產(chǎn)市場(chǎng)的成長(zhǎng)性和土地供給的成長(zhǎng)性形成了越來越大的反差。拿不到地怎么蓋房？所以房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)活動(dòng)必然要滑坡。

第二個(gè)是“造城運(yùn)動(dòng)”導(dǎo)致的賣房難。2011年到2013年出現(xiàn)過“造城運(yùn)動(dòng)”，“造城運(yùn)動(dòng)”的背景是2011年“一攬子計(jì)劃”的撤出?！耙粩堊佑?jì)劃”的主要思路，是通過高強(qiáng)度的政府投資，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)。2008年以后，受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，出口增速持續(xù)下滑，就需要通過擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)。在這個(gè)方面“一攬子計(jì)劃”的效果是明顯的。但是，高強(qiáng)度的政府投資需要大規(guī)模的發(fā)展，所以地方政府債務(wù)增長(zhǎng)很快，對(duì)財(cái)政的可持續(xù)帶來了挑戰(zhàn)。所以當(dāng)“一攬子計(jì)劃”停止后，外需的滑坡并沒有停止，仍然需要擴(kuò)大內(nèi)需來穩(wěn)增長(zhǎng)，這就需要找一個(gè)新的抓手——城鎮(zhèn)化，各級(jí)政府要把擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)放在推進(jìn)城鎮(zhèn)化上。

在領(lǐng)導(dǎo)任期目標(biāo)責(zé)任制的背景下，城市的主要領(lǐng)導(dǎo)希望讓推進(jìn)城鎮(zhèn)化的成績(jī)?cè)谌纹趦?nèi)反映出來，這就必然導(dǎo)致一個(gè)傾向，就是抓見效快的城市建設(shè)項(xiàng)目——蓋房子。因?yàn)檫@個(gè)原因，各級(jí)政府紛紛向房地產(chǎn)企業(yè)伸出橄欖枝，在工地貸款、稅收等多個(gè)方面提供政策優(yōu)惠，這對(duì)眾多的在大城市拿不到地的房地產(chǎn)企業(yè)來說，具有強(qiáng)大吸引力。在這種情況下，客觀上扭曲了住房建設(shè)的空間布局與人口向城市轉(zhuǎn)移的空間布局，大城市蓋不了房，因?yàn)闆]有地;不缺房的中小城市卻蓋了很多房，導(dǎo)致房產(chǎn)過剩。對(duì)開發(fā)商來說，賣不掉房就意味著銀行貸款償還不了，施工隊(duì)的工資支付不了，就要到處躲債。

所以說“拿地難”“賣房難”，這些和城鎮(zhèn)化相聯(lián)系的困難，是房地產(chǎn)投資增速持續(xù)大幅下降的主要原因。同時(shí)也可以得出一個(gè)結(jié)論，房地產(chǎn)投資增速下降，包括整個(gè)投資增速的持續(xù)顯著下降，主要的原因就是中國(guó)城鎮(zhèn)化。經(jīng)過幾十年的補(bǔ)課式的快速擴(kuò)張之后，中國(guó)進(jìn)入到一個(gè)長(zhǎng)周期調(diào)整的谷底，這種情況引起了投資增速的顯著下降。所以，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋的原因，外因是國(guó)際金融危機(jī)，內(nèi)因就是城鎮(zhèn)化進(jìn)入到長(zhǎng)周期調(diào)整的谷底。

（三）中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的改善

正是因?yàn)檫@兩個(gè)原因，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著持續(xù)的下行壓力，基本面的好轉(zhuǎn)也恰恰來自于這兩個(gè)方面情況的改善。首先，2017年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了非常積極的變化，國(guó)際貿(mào)易量的增速開始高于全球經(jīng)濟(jì)的增速。市場(chǎng)的活躍度非常顯著，國(guó)際市場(chǎng)活躍的背后包含著豐富的內(nèi)容，即主要國(guó)家就業(yè)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)、居民收入的恢復(fù)、購買力的恢復(fù)等等。

由于市場(chǎng)回暖帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，比量化寬松貨幣政策的支持可持續(xù)性要高得多。正是因?yàn)檫@個(gè)原因，主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織一致判斷世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗。經(jīng)過近十年的努力，世界經(jīng)濟(jì)基本擺脫了國(guó)際金融危機(jī)的困擾，給中國(guó)的出口也帶來了重要利好。國(guó)際市場(chǎng)回暖，購買能力增強(qiáng)了，2017年中國(guó)的出口按美元計(jì)算增長(zhǎng)7.9%，增速比2016年提高了15.6個(gè)百分點(diǎn);2018年增長(zhǎng)9.9%，比2017年又有所提高。

總的來看，中國(guó)的出口已經(jīng)連續(xù)兩年回暖?，F(xiàn)在需要關(guān)注的就是中美貿(mào)易爭(zhēng)端，中美貿(mào)易爭(zhēng)端在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、新一輪全球化拉開大幕的背景下，只是一個(gè)滯留，不會(huì)左右世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、新的全球化大幕拉開的大趨勢(shì)，因此我們判斷，受國(guó)際金融危機(jī)的影響，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗、新一輪全球化拉開大幕的時(shí)候，我們的外部環(huán)境總體趨好。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境總體還在轉(zhuǎn)好。在這個(gè)基礎(chǔ)上，盡管2019年的出口受到了“搶單”因素的影響，會(huì)比2018年顯著下降，但不會(huì)再現(xiàn)2010年以后大幅下滑的境況。另外，從投資來看，投資增長(zhǎng)趨勢(shì)走好的基礎(chǔ)也開始建立。特別重要的是，房地產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)三年左右在回暖。2016年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)6.9%，增速比2015年加快了5.9個(gè)百分點(diǎn);2017年增長(zhǎng)7%; 2018年1月到11月增長(zhǎng)9.7%。房地產(chǎn)投資回暖，對(duì)投資的增長(zhǎng)必然產(chǎn)生非常積極的影響。

是什么因素支持房地產(chǎn)投資持續(xù)回暖？從2016年以來，20多個(gè)城市出臺(tái)了限購限貸政策，從而控制炒房需求，明確了“房住不炒”的原則。所以金融在這一輪房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖當(dāng)中沒有發(fā)揮主導(dǎo)作用。其實(shí)是因?yàn)槌擎?zhèn)化走出長(zhǎng)周期調(diào)整的谷底，帶來居住性需求的增長(zhǎng);城市人氣度提高.帶來了需求增長(zhǎng)。近些年，一批二線城市人氣加快提高。比如，蘇州、杭州、武漢、南京、合肥、鄭州、東莞等等，這些二線城市經(jīng)過長(zhǎng)期的努力，環(huán)境包括硬件環(huán)境和軟件環(huán)境有了顯著的改善。硬件環(huán)境就是城市的基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)和公共服務(wù)保障建設(shè)，軟件環(huán)境就是營(yíng)商環(huán)境。軟硬環(huán)境的改善就必然支持產(chǎn)城融合水平的提高。比如東莞，從白色家電序列升級(jí)到無人機(jī)和工業(yè)機(jī)器人。又比如杭州，依托互聯(lián)網(wǎng)的支持達(dá)到產(chǎn)業(yè)聚集，產(chǎn)生了“新杭州人”的概念，其人氣度提高是很顯著的。

這些二線城市的崛起，使中國(guó)城鎮(zhèn)化的發(fā)展空間顯著擴(kuò)大，對(duì)房地產(chǎn)形成了重要利好。一方面，二線城市人氣提高得快，就不會(huì)存在賣房難，更不需要去庫存。另一方面，從土地的供給能力來看，這些二線城市要顯著高于北京、上海這些一線城市，它的土地供給潛力大。所以說，城鎮(zhèn)化的積極變化，給房地產(chǎn)的發(fā)展帶來了銷售市場(chǎng)，帶來了建房用的土地。

隨著拿地難、賣房難在這些二線城市的消失，房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)活動(dòng)必然會(huì)恢復(fù)。2016年房地產(chǎn)投資增量60%左右，來自于這些熱點(diǎn)二線城市的開發(fā)建設(shè)。從2013年大力推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，著眼于從根本上解決城鎮(zhèn)化推進(jìn)不平衡的問題，包括“造城運(yùn)動(dòng)”等。國(guó)家特別強(qiáng)調(diào)，以城市群為推進(jìn)城鎮(zhèn)化的主體形態(tài)。城市群是由大中小城市組合起來的，客觀上要求大中小城市聯(lián)合發(fā)展、一體化發(fā)展，有效地解決了由財(cái)政分灶吃飯所導(dǎo)致的各個(gè)城市各自為政、八仙過海的情況。

各個(gè)城市的財(cái)政能力不一樣，城市環(huán)境改善的速率不一樣，產(chǎn)城融合水平提高的程度不一樣，發(fā)展良性循環(huán)的水平也就不一樣，必然會(huì)導(dǎo)致越來越大的發(fā)展差異。而新型城鎮(zhèn)化，通過城市群的理念，從根本上解決了這個(gè)問題。城市群的發(fā)展，特別強(qiáng)調(diào)兩個(gè)同城化，一是基礎(chǔ)設(shè)施，二是公共服務(wù)。也就是說在城市群的范圍內(nèi)，加快補(bǔ)短板，補(bǔ)這些中小城市在基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等方面的短板，必然使一批中小城市的環(huán)境加快改善，那么城市的人氣度也會(huì)顯著提升。

比如京津冀一體化，北京周邊的廊坊、保定、張家口等等，其城市環(huán)境都在加快改善，其人氣度的變化、房地產(chǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)性的變化，也就表現(xiàn)得比較明顯。新型城鎮(zhèn)化給房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展帶來了新的空間，為房地產(chǎn)企業(yè)的建設(shè)帶來了豐富的土地資源，這也是支持房地產(chǎn)投資回暖的一個(gè)重要因素。

“十三五”期間中國(guó)擬打造19個(gè)城市群，都在改善城市環(huán)境上、補(bǔ)短板上下功夫。房地產(chǎn)投資的回暖，其基礎(chǔ)是中國(guó)城鎮(zhèn)化走出長(zhǎng)周期調(diào)整谷底的事實(shí)。盡管其自身有一些周期性波動(dòng)的特點(diǎn)，但是發(fā)展前景是可以明確的。中國(guó)城鎮(zhèn)化仍然方興未艾。盡管經(jīng)過幾十年的粗放式、補(bǔ)課式的推進(jìn)，取得了巨大成就，但是和美國(guó)、日本、歐洲相比，我們的城鎮(zhèn)化水平的差距還是非常大的。