文/梁明偉，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所

1 研發(fā)費(fèi)用

1.1 研發(fā)費(fèi)用內(nèi)涵及范圍

研發(fā)費(fèi)用是指研究與開(kāi)發(fā)某項(xiàng)目所支付的費(fèi)用。國(guó)有關(guān)制度對(duì)研發(fā)費(fèi)用的規(guī)范存在于兩個(gè)方面《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)--無(wú)形資產(chǎn)》和《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)--無(wú)形資產(chǎn)》規(guī)范了企業(yè)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)、計(jì)量、記錄及報(bào)告方法；《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》規(guī)范企業(yè)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的歸集、攤銷(xiāo)及抵減企業(yè)應(yīng)稅收入進(jìn)行了規(guī)定。研發(fā)費(fèi)用大致構(gòu)成如下：

1）人員人工：從事研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)人員全年工資薪金，包括基本工資、獎(jiǎng)金、津貼、補(bǔ)貼、年終加薪、加班工資以及與其任職或者受雇有關(guān)的其他支出。2）直接投入：企業(yè)為實(shí)施研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目而購(gòu)買(mǎi)的原材料等相關(guān)支出。如：水和燃料使用費(fèi)等。3）折舊費(fèi)用與長(zhǎng)期待攤費(fèi)用：包括為執(zhí)行研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)而購(gòu)置的儀器和設(shè)備以及研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目在用建筑物的折舊費(fèi)用，包括研發(fā)設(shè)施改建、改裝、裝修和修理過(guò)程中發(fā)生的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。4）設(shè)計(jì)費(fèi)用：為新產(chǎn)品和新工藝的構(gòu)思、開(kāi)發(fā)和制造，進(jìn)行工序、技術(shù)規(guī)范、操作特性方面的設(shè)計(jì)等發(fā)生的費(fèi)用。5）裝備調(diào)試費(fèi)：主要包括工裝準(zhǔn)備過(guò)程中研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)所發(fā)生的費(fèi)用。為大規(guī)模批量化和商業(yè)化生產(chǎn)所進(jìn)行的常規(guī)性工裝準(zhǔn)備和工業(yè)工程發(fā)生的費(fèi)用不能計(jì)入。6）無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)：從事某項(xiàng)研發(fā)活動(dòng)，還需要借助于其他的專(zhuān)業(yè)技術(shù)而發(fā)生費(fèi)用的攤銷(xiāo)。7）委托外部研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用：是指企業(yè)委托境內(nèi)研究機(jī)構(gòu)、技術(shù)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和境外機(jī)構(gòu)等進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)所發(fā)生的費(fèi)用。8）其他費(fèi)用：為研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)所發(fā)生的其他費(fèi)用，如辦公費(fèi)、通訊費(fèi)、專(zhuān)利申請(qǐng)維護(hù)費(fèi)、高新科技研發(fā)保險(xiǎn)費(fèi)等。

就上述8類(lèi)費(fèi)用而言，不同行業(yè)、甚至同一行業(yè)不同發(fā)展階段的企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用明細(xì)構(gòu)成比重都是不同的。紫晶存儲(chǔ)2016—2018年研發(fā)費(fèi)用主要構(gòu)成為材料費(fèi)、職工薪酬、技術(shù)服務(wù)費(fèi)及折舊攤銷(xiāo)四項(xiàng)，這四項(xiàng)費(fèi)用占全部研發(fā)費(fèi)用總額的 95%。結(jié)合同行業(yè)上市公司——同有科技、易華錄對(duì)比來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成存在比較大的差異，最明細(xì)的是，紫晶存儲(chǔ)研發(fā)費(fèi)用中最大金額是材料費(fèi)，而同有科技與易華錄公司研發(fā)費(fèi)用中幾乎沒(méi)有材料費(fèi)，這兩家公司的主要研發(fā)費(fèi)用為人員人工費(fèi)，這是否可以反映出紫晶存儲(chǔ)的研發(fā)投入需要耗費(fèi)大量的材料，而這兩家上市公司的研發(fā)不需要耗大量的材料，這是否合理？是否真實(shí)準(zhǔn)確反映了紫晶存儲(chǔ)的研發(fā)活動(dòng)內(nèi)容？值得思考！

通過(guò)對(duì)研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成的分析，可以識(shí)別出在公司研發(fā)活動(dòng)中主要投入了哪些生產(chǎn)要素，是人才？是各類(lèi)原材料？是大型研發(fā)設(shè)備？還是其他要素？通過(guò)分析投入要素，就可以大致判斷公司研發(fā)活動(dòng)主要內(nèi)容，便于我們判斷公司的研發(fā)實(shí)力。紫晶存儲(chǔ)、同有科技及易華錄三家公司近幾年研發(fā)費(fèi)用明細(xì)構(gòu)成如下表格：

1.2 研發(fā)費(fèi)用金額及比例

研發(fā)費(fèi)用金額的大小，也就是研發(fā)費(fèi)用總額占營(yíng)業(yè)收入比例多少為合適？紫晶存儲(chǔ)2016-2018年研發(fā)費(fèi)用分別為1,029.69萬(wàn)元、2,095.37萬(wàn)元和2,802.50萬(wàn)元，呈持續(xù)上升趨勢(shì)，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.89%、6.70%和6.98%，報(bào)告期內(nèi)保持平穩(wěn)。

那么究竟研發(fā)費(fèi)用與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例多少為合適和合理，這要看是什么行業(yè)，不同的行業(yè)，可能區(qū)別很大，比如生物醫(yī)藥類(lèi)公司占比較高，其他行業(yè)可能低一些，但是，無(wú)論哪個(gè)行業(yè)，只要是科創(chuàng)板的申報(bào)企業(yè)，應(yīng)該都是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，所以均要滿(mǎn)足高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件，即該比例最低不能低于3%，否則，也應(yīng)該不符合科創(chuàng)板的定位。也就是說(shuō)，該比例沒(méi)有最高的限制，但有最低的限制。

此外，從紫晶存儲(chǔ)2014年和2015年報(bào)，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別3.5%和4.1%，該比例處于國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)條件的邊界，值得關(guān)注！

總之，通過(guò)研發(fā)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入占比分析，我們可以判斷公司研發(fā)投入的持續(xù)性情況，若有同行可比公司，可以判斷公司在同行業(yè)中對(duì)研發(fā)投入的重視程度，一般來(lái)說(shuō)，比例越大，體現(xiàn)公司越重視研發(fā)。

1.3 研發(fā)費(fèi)用與知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目的匹配關(guān)系

我們知道，研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)項(xiàng)目及知識(shí)產(chǎn)權(quán)三者之間存在一定的邏輯對(duì)應(yīng)關(guān)系。當(dāng)然，并非所有的研發(fā)活動(dòng)（研發(fā)費(fèi)用）都會(huì)形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而是只有部分研發(fā)活動(dòng)（研發(fā)費(fèi)用）最終才取得知識(shí)產(chǎn)權(quán)。我們經(jīng)?？吹胶芏喙境钟泻芏鄬?zhuān)利、軟件著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但賬面研發(fā)費(fèi)用很少，似乎取得這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)沒(méi)有發(fā)生成本，為什么會(huì)這樣？我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)費(fèi)用處理分為兩大部分：一是研發(fā)費(fèi)用在發(fā)生時(shí)可以計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用；二是滿(mǎn)足一定條件的可以計(jì)入資產(chǎn)中，無(wú)論是計(jì)入費(fèi)用還是計(jì)入資產(chǎn)，最關(guān)鍵是發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用要與研發(fā)項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)，尤其是取得知識(shí)產(chǎn)權(quán)證書(shū)的研發(fā)費(fèi)用支出一定要正確歸集，否則不能從研發(fā)投入情況來(lái)判斷公司該類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)取得的合理性，甚至?xí)|(zhì)疑知識(shí)產(chǎn)權(quán)取得的真實(shí)性，甚至可能會(huì)被認(rèn)為不是自主研發(fā)原始取得，被質(zhì)疑是委托開(kāi)發(fā)取得，或者是從第三方直接購(gòu)買(mǎi)所得等等，導(dǎo)致外部機(jī)構(gòu)會(huì)質(zhì)疑公司的研發(fā)能力和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的真實(shí)性。

總之，我們?cè)诒M調(diào)時(shí)，要理清各項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)取得方式，對(duì)于自主研發(fā)的，要求公司提供項(xiàng)目研發(fā)臺(tái)賬，便于了解公司各類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)立項(xiàng)時(shí)間、開(kāi)發(fā)人員構(gòu)成、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)耗時(shí)情況、以及各項(xiàng)費(fèi)用投入情況，等等。

1.4 量產(chǎn)的核心產(chǎn)品及服務(wù)銷(xiāo)售毛利率

當(dāng)然了，光有研發(fā)投入還不夠，我們必須關(guān)注研發(fā)成果如何？研發(fā)出來(lái)的技術(shù)，或者產(chǎn)品是否有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是否能給公司持續(xù)帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)？必須關(guān)注該核心產(chǎn)品或技術(shù)的銷(xiāo)售毛利率，這個(gè)毛利率指標(biāo)是反應(yīng)產(chǎn)品是否擁有競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要標(biāo)志。就紫晶存儲(chǔ)而言，其核心產(chǎn)品即是光存儲(chǔ)設(shè)備以及以光存儲(chǔ)設(shè)備為基礎(chǔ)的軟硬件集成的解決方案，紫晶存儲(chǔ)在2016—2018年報(bào)告期內(nèi)，

1.4.1 公司光存儲(chǔ)設(shè)備毛利率分別為51.19%、55.83%和 55.26%，均在 50%以上且保持相對(duì)穩(wěn)定且較高，意味著公司光存儲(chǔ)設(shè)備可能具備較高技術(shù)含量；也可能是現(xiàn)階段產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)不大，所以能有比較大的定價(jià)優(yōu)勢(shì)。

1.4.2 公司軟硬件集成解決方案2016 年、2017 年、2018 年毛利率分別為 56.36%、19.68%和 50.75%。2016 年和 2018 年毛利率保持在 50%以上，與公司光存儲(chǔ)設(shè)備毛利率相當(dāng)， 2017年毛利率相對(duì)較低，公司解釋原因是：為滿(mǎn)足客戶(hù)一站式采購(gòu)需求、積累大型數(shù)據(jù)中心架構(gòu)及行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，公司為客戶(hù)提供較多用于大型數(shù)據(jù)中心的環(huán)境、動(dòng)力、網(wǎng)絡(luò)等及相關(guān)行業(yè)應(yīng)用的視頻監(jiān)控等其他配套產(chǎn)品，并且，公司從推廣市場(chǎng)角度考慮給予一定幅度價(jià)格讓利，導(dǎo)致 2017年解決方案毛利率相對(duì)較低。因?yàn)闆](méi)有現(xiàn)場(chǎng)，筆者無(wú)法判斷該解釋的合理性和真實(shí)性？

總之，通過(guò)對(duì)紫晶存儲(chǔ)的主要產(chǎn)品的毛利率的梳理，可以看出公司報(bào)告期的核心產(chǎn)品及技術(shù)是聚焦于光存儲(chǔ)設(shè)備及解決方案，若僅僅從三年的毛利率來(lái)看，可以認(rèn)為公司核心產(chǎn)品及技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和定價(jià)優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的，紫晶存儲(chǔ)持續(xù)的研發(fā)活動(dòng)及研發(fā)投入是有價(jià)值的。當(dāng)然，這一結(jié)論是基于銷(xiāo)售毛利率及營(yíng)業(yè)收入完全正常的前提下得出的，而實(shí)際情況究竟如何？為了進(jìn)一步弄清楚研發(fā)投入、核心產(chǎn)品及技術(shù)的最終轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入的情況，有必要進(jìn)一步分析其營(yíng)業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)及質(zhì)量情況。

2 營(yíng)業(yè)收入問(wèn)題

根據(jù)科創(chuàng)板上市條件中5套標(biāo)準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入是5套標(biāo)準(zhǔn)中一項(xiàng)十分重要的指標(biāo)，除了生物醫(yī)藥行業(yè)外，其他行業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)收入都有一定要求。紫晶存儲(chǔ)選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。據(jù)招股書(shū)披露顯示，公司無(wú)論是市值、營(yíng)業(yè)收入，以及凈利潤(rùn)，均是滿(mǎn)足第一套標(biāo)準(zhǔn)的。關(guān)于這個(gè)營(yíng)業(yè)收入，筆者從三個(gè)方面做進(jìn)一步分析：

2.1 營(yíng)業(yè)收入在報(bào)告期內(nèi)的增長(zhǎng)性問(wèn)題。

紫晶存儲(chǔ)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)性，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)性都比較大。當(dāng)然了，只要變動(dòng)趨勢(shì)符合行業(yè)發(fā)展方向，就沒(méi)有什么大問(wèn)題。紫晶存儲(chǔ)近3年?duì)I業(yè)收入情況如下表格：

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2.2 營(yíng)業(yè)收入來(lái)源問(wèn)題

營(yíng)業(yè)收入是否來(lái)自于公司的核心產(chǎn)品或核心技術(shù)？公司在招股書(shū)中大篇幅介紹的正在研發(fā)的，以及已經(jīng)商品化的核心產(chǎn)品及技術(shù)，是否與公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入有一定對(duì)應(yīng)關(guān)系，這個(gè)檢查工作量較大，但是在盡調(diào)中是非常重要的一環(huán)，不要出現(xiàn)“掛羊頭，賣(mài)狗肉”的情況。誤判公司所謂核心產(chǎn)品及技術(shù)賺取營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)的能力。

2.3 營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量

大家知道，財(cái)務(wù)報(bào)表中的營(yíng)業(yè)收入，若是收到錢(qián)的，一般認(rèn)為這種營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量是較高的；另一情況，在報(bào)告期末時(shí)點(diǎn)是沒(méi)有收到錢(qián)的，即體現(xiàn)為應(yīng)收賬款，或者應(yīng)收票據(jù)，而應(yīng)收票據(jù)可以視同收到錢(qián)了。核心就是要分析營(yíng)業(yè)收入中還沒(méi)有收到錢(qián)的，即應(yīng)收賬款的金額？

2.3.1 紫晶存儲(chǔ)2018年全年?duì)I業(yè)收入為4.02億元，而2018年末應(yīng)收賬款余額為3.98億元（其中：賬齡1年以?xún)?nèi)金額為3.32以，意味著公司2018年全年4.02億營(yíng)業(yè)收入中有3.32億在2018年12月31日沒(méi)有收到款項(xiàng)，即有82.71%營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有收到款項(xiàng)）。

2.3.2 同行可比公司，應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入比例情況，紫晶存儲(chǔ)、同有科技及易華錄三家公司三個(gè)報(bào)告時(shí)點(diǎn)應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例如下表格：

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按照招股書(shū)中的數(shù)據(jù)，紫晶存儲(chǔ)與同有科技、易華錄比較：第一，三家公司的應(yīng)收賬款占比都是比較高的，但是，在三家公司中紫晶存儲(chǔ)的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例是最高的，尤其是2018年末是較為異常，值得關(guān)注；第二，同行業(yè)公司報(bào)告期內(nèi)該比例都是逐年遞增的趨勢(shì)，紫晶存儲(chǔ)與同行一致。

2.3.3 高比例應(yīng)收賬款及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的合理性分析。結(jié)合紫晶存儲(chǔ)的客戶(hù)、產(chǎn)品來(lái)看，公司光存儲(chǔ)設(shè)備產(chǎn)品銷(xiāo)售較為簡(jiǎn)單，但是解決方案基本上都是存儲(chǔ)系統(tǒng)項(xiàng)目，即“硬件+服務(wù)”的運(yùn)作模式，可以關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：一是存儲(chǔ)系統(tǒng)項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度與后期收款的風(fēng)險(xiǎn)，回款是否存在不確定性？二是隨著公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，而應(yīng)收賬款同趨勢(shì)的大幅增長(zhǎng)，是否保持了收入確認(rèn)的謹(jǐn)慎性原則？是否存在提前確認(rèn)收入的可能性，值得關(guān)注？此外，招股書(shū)披露，紫晶存儲(chǔ)2018年12月31日應(yīng)收賬款前五大欠款中，深圳中農(nóng)信大數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司欠款4607.40萬(wàn)，占公司期末應(yīng)收賬款總額的11.57%，而該客戶(hù)系2018年8月9日成立。此外，筆者關(guān)注到，公司披露截止2019年3月28日，公司才只收到應(yīng)收賬款3.98億中的5523萬(wàn)，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)合理性及回收安全性值得跟蹤關(guān)注！

總之，紫晶存儲(chǔ)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)很快，但是應(yīng)收賬款同步增長(zhǎng)也很快，若未來(lái)回款存在較大不確定性的話(huà)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流并沒(méi)有經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)顯示的那么好，若不靠外部融資支持，則公司未來(lái)面臨的資金壓力將是很大的，這一點(diǎn)從報(bào)告期現(xiàn)金流可以看出來(lái)。紫晶存儲(chǔ)近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量情況如下表格：

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綜上所述，筆者通過(guò)紫晶存儲(chǔ)案例，對(duì)科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)——研發(fā)費(fèi)用及營(yíng)業(yè)收入兩個(gè)指標(biāo)做了深入剖析，期望可以能對(duì)讀者有所啟發(fā)！此文僅代表筆者一家之言，文中觀點(diǎn)僅僅基于紫晶存儲(chǔ)公開(kāi)資料分析得出，無(wú)法保證結(jié)論的完整性及準(zhǔn)確性。