曾軍

[摘 要] 股權(quán)文化是伴隨股份公司尤其是資本市場(chǎng)誕生而興起的，其核心是尊重投資者，確保其合法權(quán)益得以實(shí)現(xiàn)。涵蓋了對(duì)維護(hù)股東利益、股權(quán)價(jià)值評(píng)估、投資者權(quán)益保護(hù)等一系列價(jià)值觀念的認(rèn)同。充分發(fā)展的股權(quán)文化，將使投資者權(quán)益在全社會(huì)得到尊重和保護(hù)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 股權(quán)文化 權(quán)益保護(hù) 經(jīng)營模式

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

雖然對(duì)大多數(shù)中國投資者而言，股權(quán)文化仍然是一個(gè)比較陌生的概念，但有識(shí)之士已注意到中國也悄然興起了的股權(quán)文化。原中國證監(jiān)會(huì)主席周小川首次提及股權(quán)文化：“逐漸在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中建立股權(quán)文化也是保護(hù)投資者的一個(gè)中長期課題”。國務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見》明確提出：上市公司要培育有利于上市公司健康發(fā)展的股權(quán)文化。公路上市公司為適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，必須培育適合自身特點(diǎn)的股權(quán)文化。

一、建設(shè)股權(quán)文化是公路企業(yè)上市后的必然要求

公路企業(yè)上市后，公司在所有制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式和運(yùn)作方式三個(gè)方面都發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，為適應(yīng)資本市場(chǎng)的要求，必須建立起與法律、法規(guī)相適應(yīng)，以誠信守法為基礎(chǔ)，以開放透明為特征，以保護(hù)投資者合法權(quán)益為核心，以完善的法人治理結(jié)構(gòu)為保障的股權(quán)文化。

建立股權(quán)文化是公司所有制結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的必然要求。公路企業(yè)上市后，所有制結(jié)構(gòu)從單一國有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤兄平?jīng)濟(jì)，公司成為公眾公司，股東人數(shù)眾多、市場(chǎng)靈敏度高、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大。社會(huì)投資者尤其是私人投資者迅速增加，他們更加關(guān)注其資本的安全，希望得到理想的投資回報(bào)，并積極通過股權(quán)等方式來表達(dá)自己的意愿。這就要求公路上市公司必須不斷完善治理結(jié)構(gòu)，注重投資者的利益，培育以保護(hù)投資者利益為核心的股權(quán)文化。

建立股權(quán)文化是公司經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變的必然要求。公司作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高級(jí)企業(yè)組織形式，其參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的廣度、深度是其他企業(yè)組織形式不能相比的，其運(yùn)作必須嚴(yán)格遵守市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則。公路企業(yè)上市后經(jīng)營模式由資產(chǎn)經(jīng)營向資本運(yùn)營轉(zhuǎn)變，公司將更多地參與資本市場(chǎng)運(yùn)作，利用上市公司這個(gè)有效的平臺(tái)，不斷地尋找新的投資項(xiàng)目和持續(xù)融資，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)，努力做強(qiáng)做大做優(yōu)。這就要求公司必須嚴(yán)格遵守法律、法規(guī)和資本市場(chǎng)規(guī)則，培育以誠信守法為基礎(chǔ)的股權(quán)文化。

建立股權(quán)文化是公司運(yùn)作方式轉(zhuǎn)變的必然要求。公路企業(yè)上市后，其運(yùn)作方式由封閉經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)楣_透明，各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)均處于投資者和監(jiān)管部門的監(jiān)督之下，必須按照法律、法規(guī)和證券交易的要求，建立合理、完備的信息披露制度，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地進(jìn)行信息披露，增強(qiáng)管理透明度，自覺接受各方監(jiān)督，培育以開放透明為特征的股權(quán)文化。

二、培育股權(quán)文化必須做到兩個(gè)負(fù)責(zé)

公路上市公司是股東的公司，保護(hù)股東利益是公司法的基本原則之一。另一方面，在現(xiàn)代社會(huì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，公路上市公司扮演著十分重要的角色，承擔(dān)著相當(dāng)?shù)纳鐣?huì)責(zé)任，必須考慮這些利益之間的綜合平衡，做到兩個(gè)負(fù)責(zé)。

一是必須對(duì)股東負(fù)責(zé)。公司是否能夠尊重股東的利益，對(duì)投資者負(fù)責(zé)是衡量股權(quán)文化健全與否的重要尺度。上市公司的一個(gè)重要特點(diǎn)，就是公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，股東與經(jīng)營者形成委托與代理關(guān)系。經(jīng)營者作為股東的代理人，必須對(duì)股東負(fù)責(zé)，明確其所承擔(dān)的法律責(zé)任和義務(wù)，并在法律的框架內(nèi)行使經(jīng)營權(quán)。對(duì)公路上市公司而言，既有處于控股地位的國有股東，也有數(shù)量眾多的社會(huì)公眾股東，公司應(yīng)該一視同仁，對(duì)所有股東負(fù)責(zé)，要尊重股東的合法權(quán)益，尤其要尊重中小股東的權(quán)益。對(duì)股東負(fù)責(zé)，必須不斷加強(qiáng)科學(xué)經(jīng)營管理，建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，不斷提高經(jīng)營效益，建立良好的投資回報(bào)機(jī)制，不斷為股東提供可預(yù)測(cè)的收益，為股東創(chuàng)造最大化的經(jīng)營利益。為提高應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過于單一風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證公司業(yè)務(wù)收入的長期穩(wěn)定成長，還必須實(shí)施新一輪創(chuàng)業(yè)工程，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，促使資產(chǎn)保值增值，努力創(chuàng)造更大的利潤，讓投資者滿意。

二是必須對(duì)消費(fèi)者和社會(huì)負(fù)責(zé)。股份公司作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要參與者，應(yīng)不斷增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任意識(shí)，在向投資者負(fù)責(zé)，充分照顧股東權(quán)益同時(shí)，必須做到對(duì)消費(fèi)者和社會(huì)負(fù)責(zé)。公路上市公司多是以經(jīng)營管理高速公路為主要業(yè)務(wù)的上市公司，必須突出高速公路的社會(huì)性、公益性特點(diǎn)，不斷完善通行、收費(fèi)、養(yǎng)護(hù)、信息、救援等服務(wù)，努力為用路者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，維護(hù)消費(fèi)者利益。還要自覺做到對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)，參照社會(huì)責(zé)任國際標(biāo)準(zhǔn)體系的相關(guān)要求，最大限度地考慮與公司密切有關(guān)的其他利益群體及社會(huì)的利益，如保護(hù)債權(quán)人和員工的合法權(quán)益，依法納稅、注重環(huán)保、服務(wù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展等，這些既是建立股權(quán)文化的必然要求，也是建立和諧社會(huì)的必然要求。

三、培育股權(quán)文化必須做到兩個(gè)完善

培育股權(quán)文化，必須解決好法人治理結(jié)構(gòu)中所有者缺位，公司自主經(jīng)營權(quán)并未真正落實(shí)等問題，不斷加強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作與管理，樹立良好的公路上市公司形象。

一是不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理的根本目的是保護(hù)股東權(quán)益。公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)文化是緊密相關(guān)、密不可分的，是建立股權(quán)文化的重要保障。首先要妥善解決好政府利益與投資者利益的沖突，解決好委托代理問題，真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，落實(shí)公司的自主經(jīng)營權(quán)。其次要不斷完善運(yùn)行機(jī)制，明確黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位，把加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理統(tǒng)一起來。在企業(yè)黨組織、股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間，建設(shè)“協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡”的治理關(guān)系。第三要積極探索并建立符合公路上市公司特點(diǎn)的激勵(lì)約束機(jī)制。通過股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等多種方式，充分調(diào)動(dòng)高管及骨干員工積極性，建立健全上市公司高管團(tuán)隊(duì)工作績(jī)效考核機(jī)制，強(qiáng)化經(jīng)營者與股東之間的共同利益基礎(chǔ)，激勵(lì)經(jīng)營者更好地履行職責(zé)，提高經(jīng)營業(yè)績(jī)，為投資者服務(wù)。

二是不斷完善規(guī)范運(yùn)作。規(guī)范運(yùn)作是上市公司得以在市場(chǎng)立足的重要支撐。公路企業(yè)上市后，股權(quán)更加多元化，資產(chǎn)規(guī)模更大，業(yè)務(wù)范圍更廣，運(yùn)營環(huán)境更復(fù)雜，只有不斷提高規(guī)范運(yùn)作水平，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力，樹立良好的公司形象，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。要不斷增強(qiáng)法制觀念，強(qiáng)力推進(jìn)法制化管理，嚴(yán)格按照《公司法》等法律法規(guī)以及公司《章程》的規(guī)定，確保將各項(xiàng)重大投資決策、經(jīng)營管理活動(dòng)全面納入法制化、制度化、規(guī)范化的軌道。要自覺接受社會(huì)及公眾股東的約束，中介機(jī)構(gòu)和媒體的約束以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)有效的監(jiān)管，不斷提高公司依法經(jīng)營、規(guī)范運(yùn)作的質(zhì)量。要不斷強(qiáng)化內(nèi)部控制，建立健全內(nèi)部控制制度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)，堵塞漏洞，有效提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。要推行企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度，不斷完善單位目標(biāo)責(zé)任制考核辦法，建立科學(xué)評(píng)價(jià)經(jīng)營管理業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)體系，增強(qiáng)公司自我發(fā)展、自我約束的動(dòng)力和活力，以規(guī)范促發(fā)展，以規(guī)范保效益。

四、培育股權(quán)文化必須實(shí)現(xiàn)兩個(gè)提高

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，在全社會(huì)建立起以誠信為基礎(chǔ)的股權(quán)文化，是發(fā)展資本市場(chǎng)，保護(hù)投資者權(quán)益的重要基礎(chǔ)。

一是要不斷提高信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)公司的透明度。高質(zhì)量的信息是市場(chǎng)的生命。保護(hù)投資者的一個(gè)重要的方面是強(qiáng)化信息披露，解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱問題，保障投資者和社會(huì)公眾的知情權(quán)。建立誠實(shí)信用的股權(quán)文化，公司必須切實(shí)履行信息披露義務(wù)，嚴(yán)格遵守信息披露規(guī)則，保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性和有效性，為投資者提供高質(zhì)量的信息。要制定并嚴(yán)格執(zhí)行信息披露管理制度和重要信息的內(nèi)部報(bào)告制度，明確上市公司及相關(guān)人員的信息披露職責(zé)，保障投資者平等獲取信息的權(quán)利，增強(qiáng)經(jīng)營管理的透明度和誠信度。

二是要建立良好的投資者關(guān)系，提高溝通的互動(dòng)性。良好的投資者關(guān)系是投資者與上市公司雙贏的基礎(chǔ)。公路企業(yè)上市后要積極做好投資者關(guān)系管理工作，拓寬與投資者的溝通渠道，加強(qiáng)與投資者的聯(lián)系與溝通，增進(jìn)了解、化解矛盾，廣泛爭(zhēng)取理解與支持，推動(dòng)投資者關(guān)系形成良性互動(dòng)，為上市公司發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。