唐曉昆

摘 要：中小企業(yè)在發(fā)展的過程中遇到的重要難題就是融資問題。在我國中小企業(yè)發(fā)展的過程中，因?yàn)槿谫Y而造成企業(yè)發(fā)展困難的狀況十分明顯。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代中小企業(yè)在蓬勃發(fā)展的過程中，需要大量的資金支持，資金支持，能夠強(qiáng)化中小企業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，更能夠使中小企業(yè)在發(fā)展建設(shè)的過程中不斷創(chuàng)新進(jìn)步。中小企業(yè)的融資問題需要重視，能夠使中小企業(yè)在發(fā)展的過程中更加符合新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求，通過債券融資進(jìn)行中小企業(yè)的融資規(guī)劃，有利于中小企業(yè)，更加明確市場發(fā)展的要求。更有利于中小企業(yè)債券融資的過程中發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)勢和存在的難題。本文以中小企業(yè)債券融資的障礙分析和對(duì)策為研究核心，分析闡述了我國中小企業(yè)債券融資方面存在的相關(guān)優(yōu)勢，并且明確了中小企業(yè)債券融資的障礙，提出了中小企業(yè)債券融資的相關(guān)思路和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);債券融資;障礙;分析;對(duì)策

中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要的組成部分，中小企業(yè)在發(fā)展建設(shè)的過程中困難重重，同時(shí)也存在著很多機(jī)遇。中小企業(yè)在我國的發(fā)展迅猛，在不斷進(jìn)步的過程中，中小企業(yè)不斷調(diào)整結(jié)構(gòu)，推動(dòng)創(chuàng)新和繁榮經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在各種制約中小企業(yè)發(fā)展的過程因素的過程中，融資困難是中小企業(yè)面臨的主要問題。通過債券融資使企業(yè)直接進(jìn)行融資，能夠推動(dòng)中小企業(yè)的快速發(fā)展。中小企業(yè)通過債券市場的融資，需要進(jìn)行自身的不斷提高，才能夠使中小企業(yè)的債權(quán)融資更加符合發(fā)展的要求。中小企業(yè)債券融資的困難需要不斷克服，才能夠不斷發(fā)揮中小企業(yè)的優(yōu)勢，使中小企業(yè)能夠成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。

一、中小企業(yè)進(jìn)行債券融資的優(yōu)勢

中小企業(yè)進(jìn)行債券融資具有一定的優(yōu)勢。在中小企業(yè)債券融資的過程中，可以有效降低融資資本，我國稅法規(guī)定的利息支出的稅前列支，而股息則是在稅后支付的，那么這種形態(tài)就使得中小企業(yè)在進(jìn)行債券融資的過程中可以節(jié)省大量的稅收支出。企業(yè)可以通過債券融資而進(jìn)行合理的避稅，債券融資與同期銀行貸款進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)銀行提供的長期貸款資金利率是根據(jù)人民銀行利率政策進(jìn)行調(diào)整的，進(jìn)行債券融資企業(yè)的收益高于債券利息，債券融資就能夠給企業(yè)帶來利潤。通過債券融資可以使資金用途更加靈活，中小企業(yè)發(fā)行債券對(duì)資金有明確的約定，資金使用的監(jiān)管比較寬松，根據(jù)業(yè)務(wù)需要進(jìn)行合理的使用。企業(yè)就在資金運(yùn)用方面更加靈活，中小企業(yè)進(jìn)行債權(quán)融資有利于股權(quán)控制，更有利于中小企業(yè)進(jìn)行自我能力的約束，中小企業(yè)進(jìn)行債券融資發(fā)行的債券可以受國家機(jī)構(gòu)的控制，而且還能夠在股東手制中有效的行使債權(quán)的權(quán)利。在中小企業(yè)發(fā)展過程中保護(hù)股東的權(quán)益，有利于中小企業(yè)更加良好的處理企業(yè)之間的關(guān)系。中小企業(yè)通過發(fā)行債券可以提高約束能力，提高治理水平，使中小企業(yè)在整個(gè)資本市場過程中降低風(fēng)險(xiǎn)，在中小企業(yè)的合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的過程中，通過優(yōu)化資本的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)中小企業(yè)在融資方面更加靈活。企業(yè)對(duì)自身的資源戰(zhàn)略調(diào)整更加富有著新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的特點(diǎn)，通過企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)的多種市場獲取，使中小企業(yè)能夠在資本市場中更加靈活，促進(jìn)中小企業(yè)對(duì)于資本的整體性掌控。

二、我國中小企業(yè)債券融資的障礙

（一）債券市場與政府的管控

中小企業(yè)在進(jìn)行債券融資的過程中，政府的相關(guān)限制企業(yè)使企業(yè)在進(jìn)行債券融資的過程中無法自由的發(fā)揮自己的能力。在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，政府對(duì)于資本市場的發(fā)展始終是出于一定的指導(dǎo)作用在股票市場和國債市場上，政府對(duì)于債券市場都有著明確的管制和限制的態(tài)度。政府考慮到財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，對(duì)于證券市場進(jìn)行發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量等方面的限制，政府在進(jìn)行債券發(fā)行的過程中進(jìn)行嚴(yán)格的審批。在程序上和發(fā)行條件上比較高，對(duì)于企業(yè)債券的利率上進(jìn)行設(shè)置，債券市場發(fā)展的不成熟，使得我國中小企業(yè)的債權(quán)融資存在著體制和機(jī)制上的障礙。政府在信用評(píng)價(jià)體系統(tǒng)一的管理方面以及債券市場的評(píng)級(jí)方面都要進(jìn)行規(guī)范的運(yùn)作，才能更好的使債券市場更加符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)范，這些限制使得中小企業(yè)在進(jìn)行債權(quán)融資的過程中存在著一定的障礙。

（二）發(fā)行債券的配套措施不健全

在中小企業(yè)進(jìn)行債券發(fā)行的過程中，需要有相應(yīng)的配套的政策法規(guī)。在我國的中小企業(yè)發(fā)展的過程中，中小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)等社會(huì)中介水準(zhǔn)良莠不齊，給中小企業(yè)無法提供規(guī)范性的配套服務(wù)。我國的中介機(jī)構(gòu)缺乏監(jiān)控和法規(guī)規(guī)章制度的控制，一些企業(yè)債券在發(fā)行的過程中往往沒有相應(yīng)的法律法規(guī)作為保障。使中小企業(yè)的法律地位和權(quán)力出現(xiàn)不平等的狀況。法律對(duì)債權(quán)人的保護(hù)力度不夠，企業(yè)在破產(chǎn)的過程中容易存在著一些問題，對(duì)債權(quán)債務(wù)提前進(jìn)行清償，有時(shí)候也會(huì)受到不公正的待遇。這些信用擔(dān)保體系的不健全使發(fā)行企業(yè)的債券沒有擔(dān)保。在債券發(fā)行的過程中，有更多的人無法有信譽(yù)度的投入到企業(yè)的債券發(fā)行中。大型的金融機(jī)構(gòu)，大型企業(yè)發(fā)行的債券，無擔(dān)保債券，這種信用等級(jí)較低的中小企業(yè)的債券是體制機(jī)制上存在的問題。中小企業(yè)債券的二級(jí)市場建設(shè)之后，企業(yè)債券的流動(dòng)性非常強(qiáng)，在現(xiàn)實(shí)應(yīng)用的過程中，二級(jí)市場的發(fā)育如果不明確，投資者就在債券到期前變現(xiàn)存在一定困難，阻礙了中小企業(yè)債券發(fā)行的總體發(fā)展。

（三）中小企業(yè)自身管理的不足

中小企業(yè)自身存在的不足使阻礙中小企業(yè)債券發(fā)行的重要原因。在我國公司法的規(guī)定中，股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬，從這一點(diǎn)規(guī)定可以看出很多中小企業(yè)不符合債券發(fā)行的條件。一般的中小企業(yè)規(guī)模小，財(cái)政管理不規(guī)范，盈利能力較弱，很難滿足我國公司法對(duì)于發(fā)行債券的相關(guān)條件。中小企業(yè)規(guī)模小無形資產(chǎn)多，那么作為擔(dān)保抵押的有形資產(chǎn)非常少，這種情況就使得中小企業(yè)自身的狀況阻礙了債權(quán)融資的進(jìn)步。在中小企業(yè)自身的體制和機(jī)制上，需要進(jìn)行整體規(guī)模的推進(jìn)，才能夠符合我國債券融資的要求，但是，實(shí)際的情況是大部分中小企業(yè)不具備公司法規(guī)定的融資的相關(guān)要求，這一狀況阻礙了中小企業(yè)在融資過程的全面進(jìn)步。

三、提高我國中小企業(yè)債券融資水平的思路與對(duì)策

（一）制定中小企業(yè)發(fā)行融資債券的相關(guān)政策

在中小企業(yè)進(jìn)行債券融資的過程中，政府的力量是主導(dǎo)力量。政府應(yīng)該逐步放寬企業(yè)債券的發(fā)行管制，這樣中小企業(yè)才能夠有債券發(fā)行的良好條件。在企業(yè)債券發(fā)行過程中審核方式，通過行政審批變?yōu)楹藴?zhǔn)審批，這種方式是中小企業(yè)在發(fā)行債券的過程中能夠有更多的自由性權(quán)利。審批程序簡單使中小企業(yè)在實(shí)際運(yùn)行的過程中，就能夠根據(jù)自己的自身狀況和市場的接受程度進(jìn)行發(fā)放債券。企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的資金量發(fā)行不同而進(jìn)行期限上的設(shè)定，企業(yè)債券發(fā)行，有價(jià)格上的限制，企業(yè)的市場率水平和自身的經(jīng)營狀況能夠作為相關(guān)的內(nèi)容基礎(chǔ)中小企業(yè)就會(huì)在融資債券的方式上以及相關(guān)創(chuàng)新上獲得新的進(jìn)步。政府對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展具有重要的指導(dǎo)作用，在政策制定和體制和機(jī)制的構(gòu)建上應(yīng)該制定有利于中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，使政策上的保障能夠真正推進(jìn)經(jīng)濟(jì)時(shí)代中小企業(yè)的全新發(fā)展。

（二）健全投資信用擔(dān)保體系

在中小企業(yè)進(jìn)行融資債券發(fā)行的過程中，需要健全投資者的權(quán)益保護(hù)機(jī)制，使企業(yè)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)降低。政府可以成為中小企業(yè)債券融資的重要擔(dān)保，投資者在提供償債保護(hù)的過程中，要約束中小企業(yè)在競爭中的道德風(fēng)險(xiǎn)，確保債務(wù)本息能夠得到正常支付。保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、證券投資機(jī)構(gòu)需要對(duì)信用級(jí)別進(jìn)行限制，通過完善中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系可以使互動(dòng)聯(lián)保機(jī)制更加健全，通過自帶風(fēng)險(xiǎn)自我服務(wù)，發(fā)揮聯(lián)?；ケ５淖饔?，進(jìn)行封閉式的管理和運(yùn)作，使中小企業(yè)的債權(quán)融資信用擔(dān)保體系能更加符合法律的要求。

（三）提高中小企業(yè)的債券融資能力

中小企業(yè)自身的狀況才是真正提高融資能力的關(guān)鍵，中小企業(yè)要根據(jù)自己發(fā)展的狀況不斷完善自我，通過提高債券融資能力來獲得國家資金的支持。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，中小企業(yè)要不斷形成現(xiàn)代企業(yè)制度。在中小企業(yè)自身長期發(fā)展的過程中，通過及時(shí)準(zhǔn)確完整的進(jìn)行各大信息的掌控，使債券的相關(guān)問題更加具有透明度。發(fā)行債券的中小企業(yè)在發(fā)行債券前對(duì)發(fā)行人基本情況進(jìn)行必要的承諾，投資者要明確投資的條件，對(duì)信息有詳細(xì)的披露，定期對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行披露，中小企業(yè)才能夠真正獲得投資者的青睞和支持。在推進(jìn)中小企業(yè)債券融資的過程中，中小企業(yè)自身的狀況需要進(jìn)行總體上的設(shè)計(jì)，才能夠真正使中小企業(yè)適應(yīng)國家發(fā)展的要求，使中小企業(yè)能夠推進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)全面進(jìn)步的過程中發(fā)揮自身的優(yōu)勢化作用。

結(jié)束語

中國經(jīng)濟(jì)在繁榮發(fā)展的過程中，中小企業(yè)做出了重要的貢獻(xiàn)。中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)類型和行業(yè)調(diào)整對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。中小企業(yè)的融資能力強(qiáng)弱取決于中小企業(yè)自身的經(jīng)營狀況和信譽(yù)程度。在推進(jìn)中小企業(yè)債券融資的過程中，要強(qiáng)化中小企業(yè)的科學(xué)的體制，建立是債權(quán)債券融資，能夠真正為中小企業(yè)服務(wù)。中小企業(yè)發(fā)展的過程中需要債券融資給予重要的力量。更需要債權(quán)融資能夠真正以中小企業(yè)的發(fā)展為突破口。通過債券融資推動(dòng)中小企業(yè)在資金應(yīng)用方面的優(yōu)勢，使中小企業(yè)在發(fā)展進(jìn)步的過程中更加符合國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體潮流。

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