摘要：融資工作時(shí)于集團(tuán)公司的健康、可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，但很多集團(tuán)公司在融資渠道、融資成本、融資創(chuàng)新等方面存在諸多問題，如融資渠道單一、融資規(guī)模有限、融資成本偏高等，如何合理利用集團(tuán)公司優(yōu)勢(shì)，拓展并優(yōu)化集團(tuán)公司融資渠道時(shí)于集團(tuán)公司融資工作意義重大。本文以山東A環(huán)境資源集團(tuán)為例，分析了該公司不同發(fā)展階段融資工作存在的問題，進(jìn)而提出了優(yōu)化融資渠道的策略。

關(guān)鍵詞：集團(tuán)公司;融資渠道;優(yōu)化;策略

一、山東A環(huán)境資源集團(tuán)基本情況介紹

（一）集團(tuán)公司基本情況介紹

山東A環(huán)境資源集團(tuán)成立于2005年8月，注冊(cè)資本金10億元，隸屬于山東省人民政府，是山東省省屬國有大型企業(yè)集團(tuán)之一，集團(tuán)公司主營與環(huán)境資源相關(guān)的污水處理、垃圾處置、生物質(zhì)發(fā)電等項(xiàng)目，集團(tuán)公司于2015年制定了以城市基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和民生工程為主的三大業(yè)務(wù)板塊;以發(fā)展為主線，以市場(chǎng)開拓為手段，做大資產(chǎn)規(guī)模、做優(yōu)資產(chǎn)質(zhì)量為目標(biāo)的新經(jīng)營發(fā)展思路，為集團(tuán)公司拓寬融資渠道、開展融資工作帶來了新課題、新任務(wù)。截至2018年底，集團(tuán)公司下屬全資、控股子公司46家，資產(chǎn)總規(guī)模168億元，負(fù)債總額96億元，所有者權(quán)益72億元，年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入28億元，凈利潤(rùn)近5億元。

（二）集團(tuán)公司融資工作開展情況

山東A環(huán)境資源集團(tuán)負(fù)債總額96億元，其中包括短期銀行貸款46億元，長(zhǎng)期（項(xiàng)目）貸款36億元，其他負(fù)債14億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為57%。 目前集團(tuán)公司共有合作金融機(jī)構(gòu)12家，在談金融機(jī)構(gòu)20余家，融資財(cái)務(wù)人員20余名，各項(xiàng)融資工作開展平穩(wěn)有序，資金供應(yīng)能夠滿足集團(tuán)公司正常業(yè)務(wù)發(fā)展需求和按期償還銀行貸款。 自集團(tuán)公司成立以來，隨著業(yè)務(wù)、資產(chǎn)規(guī)模的不斷壯大，集團(tuán)公司融資工作歷經(jīng)了從無到有、從弱到強(qiáng)、從強(qiáng)到精、從精到專的不同發(fā)展階段。具體情況如下。

第一階段：起步階段，融資工作從無到有。2010年以前，是山東A環(huán)境資源集團(tuán)業(yè)務(wù)的發(fā)展初期，也是集團(tuán)公司融資工作的起步階段。融資工作的目標(biāo)是確保資金鏈的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。集團(tuán)公司融資工作卻剛剛起步，金融行業(yè)對(duì)環(huán)境投資類行業(yè)的認(rèn)可度不高，且受到銀行貸款集中流向紅極一時(shí)的房地產(chǎn)行業(yè)等宏觀融資環(huán)境的沖擊，集團(tuán)公司無論是在融資渠道、融資規(guī)模、融資成本還是在信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保能力等各方面均處于弱勢(shì)，部分銀行給集團(tuán)公司的授信規(guī)模僅有幾百萬元。

第二階段：發(fā)展階段，融資工作從弱到強(qiáng)。進(jìn)入2013年后，山東A環(huán)境資源集團(tuán)對(duì)資金的需求規(guī)模快速增加，財(cái)務(wù)金融部開始重視資金的使用效率和授信儲(chǔ)備工作。融資工作的目標(biāo)是提高資金使用效率、降低融資成本。這一階段集團(tuán)公司在資產(chǎn)規(guī)模、收入、利潤(rùn)等主要指標(biāo)方面有了一定的改善。集團(tuán)公司融資人員抓穩(wěn)這一利好，先后與建設(shè)銀行、齊魯銀行、招商銀行等開展了新業(yè)務(wù)，平均單筆銀行綜合授信達(dá)到伍仟萬元，授信總規(guī)模得到大幅提升。

第三階段：成熟階段，融資工作從強(qiáng)到精。進(jìn)入2015年后，山東A環(huán)境資源集團(tuán)對(duì)資金的需求開始迅速增加，年新增資金需求規(guī)模突破10億元。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)金融部開始在大銀行、大合作方面下功夫，融資工作的目標(biāo)是發(fā)展戰(zhàn)略合作銀行，延長(zhǎng)貸款期限。這一階段集團(tuán)公司在資產(chǎn)規(guī)模、收入、利潤(rùn)等主要指標(biāo)方面均有了較大提高，同時(shí)被大公國際評(píng)為AA+的信用等級(jí)，融資能力顯著提升。

第四階段：騰飛階段，融資工作從精到專。進(jìn)入2016年后，山東A環(huán)境資源集團(tuán)制定了以城市基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和民生工程為主的三大環(huán)保業(yè)務(wù)板塊;集團(tuán)公司開始加大市場(chǎng)開拓工作力度，對(duì)大項(xiàng)目、省外項(xiàng)目的拓展能力達(dá)到前所未有的高度，大項(xiàng)目對(duì)融資工作提出了更新、更高的要求，融資工作質(zhì)與量均得到了穩(wěn)步提升。

二、山東A環(huán)境資源集團(tuán)融資工作存在的主要問題

（一）融資渠道窄、成本高

目前山東A環(huán)境資源集團(tuán)與12家金融機(jī)構(gòu)存在業(yè)務(wù)往來，累計(jì)授信規(guī)模114億元。與融資相關(guān)的券商、投行部門、基金公司、租賃公司等金融機(jī)構(gòu)接觸較少，現(xiàn)階段僅能通過銀行綜合授信、項(xiàng)目貸款等傳統(tǒng)渠道維持集團(tuán)公司資金需求，對(duì)干發(fā)行企業(yè)債券、股權(quán)融資等進(jìn)入本市場(chǎng)的直接融資方式接觸較少，沒有實(shí)質(zhì)性突破，融資渠道單一、儲(chǔ)備偏少。山東A環(huán)境資源集團(tuán)融資成本歷經(jīng)了三個(gè)階段：第一階段，集團(tuán)公司沒有議價(jià)能力，貸款利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮20%以上，同時(shí)還配有銀行兌匯票、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)等形式的收費(fèi);第二階段，隨著集團(tuán)公司總體議價(jià)能力的提升，中間費(fèi)用收取比例明顯降低，但是貸款利率仍然維持在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%至15%之間;第三階段，集團(tuán)公司報(bào)表進(jìn)一步優(yōu)化，具有了一定的融資議價(jià)能力，大部分銀行貸款能夠以基準(zhǔn)利率取得，部分貸款利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮5%至10%之間，融資成本仍然偏高。

（二）授信規(guī)模小、期限短

近年來，山東A環(huán)境資源集團(tuán)逐漸發(fā)展了中國銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等幾家戰(zhàn)略合作銀行，單筆授信規(guī)模已超過10億元，但與集團(tuán)公司總體信貸資金需求相比，最大單筆授信規(guī)模仍未超過總體資金需求的10%，授信規(guī)模明顯偏小。山東A環(huán)境資源集團(tuán)授信和貸款來源干銀行流動(dòng)資金貸款授信和項(xiàng)目貸款授信?？傮w來講集團(tuán)公司授信期限仍然較短，1年期流動(dòng)資金授信所占比重較大，與項(xiàng)目建設(shè)周期相比不匹配，貸款使用效率不高。

（三）創(chuàng)新產(chǎn)品少

山東A環(huán)境資源集團(tuán)融資主要渠道來源于傳統(tǒng)銀行授信業(yè)務(wù)，在創(chuàng)新金融產(chǎn)品方面取得的成果較少。盡管充分考慮了發(fā)行企業(yè)票據(jù)、私募債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、成立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金、融資租賃、進(jìn)行海外融資等創(chuàng)新型金融融資工具和金融產(chǎn)品，但尚未取得成效。

三、山東A環(huán)境資源集團(tuán)融資渠道優(yōu)化策略

（一）建立健全融資渠道

山東A環(huán)境資源集團(tuán)進(jìn)行多渠道融資是保持集團(tuán)公司健康、可持續(xù)發(fā)展必不可少的路徑。建立健全融資渠道，創(chuàng)新融資新渠道可以有效打破融資規(guī)模瓶頸，擴(kuò)大融資規(guī)模;合理降低融資成本，提升經(jīng)濟(jì)效益;有效匹配項(xiàng)目周期，防范融資風(fēng)險(xiǎn)等。集團(tuán)公司傳統(tǒng)的融資渠道是通過銀行綜合授信和項(xiàng)目授信做間接融資，渠道單一、監(jiān)管嚴(yán)格、業(yè)務(wù)量繁雜，但獲得融資的審批相對(duì)簡(jiǎn)單;與多家金融機(jī)構(gòu)合作，授信累加效果顯著，總體規(guī)?？捎^，是集團(tuán)公司不可或缺的重要融資渠道。創(chuàng)新融資渠道包括：直接融資，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)、短融債券、超短融債券等，合理調(diào)配資金規(guī)模、期限和成本;股權(quán)融資，引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴，通過轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)獲得股權(quán)融資資金;政策性貸款融資，包括使用世行貸款、國家開發(fā)銀行貸款、亞投行貸款、農(nóng)發(fā)行貸款等，充分利用政策性貸款優(yōu)惠政策，降低集團(tuán)公司融資成本;創(chuàng)新融資工具，如利用信托資金、保險(xiǎn)資金、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、使用融資租賃資金、成立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金等方式，通過對(duì)存量資產(chǎn)的盤活，獲得更大的、更靈活的資金，部分產(chǎn)品可以有效降低集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）加強(qiáng)融資管理

加強(qiáng)對(duì)山東A環(huán)境資源集團(tuán)融資工作的系統(tǒng)化管理，關(guān)注集團(tuán)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)變化趨勢(shì)，推動(dòng)集團(tuán)公司融資工作健康、可持續(xù)發(fā)展。集團(tuán)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：資產(chǎn)規(guī)模、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率等，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)應(yīng)能夠覆蓋集團(tuán)公司總體融資規(guī)模和利息承受能力，并保持集團(tuán)公司持續(xù)獲得發(fā)展所需資金。研究大項(xiàng)目對(duì)投資類集團(tuán)公司發(fā)展的影響，個(gè)別大項(xiàng)目對(duì)資金需求數(shù)量大、時(shí)間緊，集團(tuán)公司短期內(nèi)可能無法獲得充足的資金，即便獲得了充足的資金，也可能產(chǎn)生集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債率短期內(nèi)急劇上升，發(fā)生資金鏈斷裂的可能。因此研究股權(quán)融資、做項(xiàng)目基金等方式進(jìn)行融資，探索并儲(chǔ)備一批以股權(quán)形式獲得融資的渠道。

（三）推動(dòng)融資工作實(shí)現(xiàn)新突破

山東A環(huán)境資源集團(tuán)總體規(guī)劃未來融資發(fā)展趨勢(shì)，力爭(zhēng)用2到3年的時(shí)間內(nèi)，在主體信用評(píng)級(jí)、發(fā)行企業(yè)債券、培育主板上市和培育二級(jí)平臺(tái)市場(chǎng)主體四個(gè)方面實(shí)現(xiàn)新突破。

第一，主體信用評(píng)級(jí)方面：通過與大公國際、聯(lián)合資信等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)接，掌握主體信用評(píng)級(jí)達(dá)到AA， AA+所需的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，掛圖分析各項(xiàng)指標(biāo)差距，有針對(duì)性地開展財(cái)務(wù)報(bào)表管理，力爭(zhēng)通過1到2年的市場(chǎng)主體培養(yǎng)，滿足主體信用評(píng)級(jí)到達(dá)AA+的所有條件，并順利通過AA+主體信用評(píng)級(jí)工作。通過市場(chǎng)主體的培育，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)公司授信規(guī)模、業(yè)務(wù)品種和低成本融資等方面有較大提升。

第二，發(fā)行企業(yè)債券方面：通過開展主體信用評(píng)級(jí)工作，山東A環(huán)境資源集團(tuán)將滿足發(fā)行企業(yè)債券的各項(xiàng)條件，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)主體信用評(píng)級(jí)后，集團(tuán)公司開展發(fā)行總規(guī)模20億元企業(yè)債。

第三，培育主板上市方面：山東A環(huán)境資源集團(tuán)利用3到4年時(shí)間培育主板上市主體公司，上市培育期內(nèi)，對(duì)公司股東、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等各方面情況進(jìn)行規(guī)范，使之具備上市條件。生物質(zhì)發(fā)電方面，要充分利用好國家對(duì)國家級(jí)貧困縣主板上市即報(bào)即批的優(yōu)惠政策，發(fā)揮公司生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目坐落干國家級(jí)貧困縣的政策優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)在生物質(zhì)發(fā)電方面培育一個(gè)主板上市主體。通過開展主板上市工作，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司大規(guī)模、低成本融資。

第四，培育二級(jí)平臺(tái)市場(chǎng)主體方面：山東A環(huán)境資源集團(tuán)規(guī)劃以產(chǎn)品為鏈條，以混合所有制改革為手段，在包括生物質(zhì)發(fā)電、垃圾發(fā)電、光伏發(fā)電和環(huán)境科技在內(nèi)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方向上搭建二級(jí)平臺(tái)公司，并力爭(zhēng)在2到3年的時(shí)間內(nèi)，培育主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)公司市場(chǎng)主體地位。

四、結(jié)語

資金是企業(yè)生存和發(fā)展不可缺少的重要生產(chǎn)要素，不僅決定了企業(yè)發(fā)展的速度更決定了企業(yè)發(fā)展的成敗。通過研究，集團(tuán)公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新融資產(chǎn)品，對(duì)于集團(tuán)公司融資工作順利開展，降低集團(tuán)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，確保集團(tuán)公司持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。

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作者簡(jiǎn)介：

李力新，山東種業(yè)集團(tuán)有限公司，山東濟(jì)南。