張立棟

人們都知道央行有個存貸款基準(zhǔn)利率，卻不知還有個LPR（貸款市場報價利率）。

現(xiàn)在它火了。

之所以“火”，是因為事關(guān)很多人的房貸利率。

前幾天，中國人民銀行說，從今年10月8日起新發(fā)放的商業(yè)性個人住房貸款利率以最近一個月相應(yīng)期限的LPR為定價基準(zhǔn)加點形成。

簡單說，以前房貸利率參照標(biāo)準(zhǔn)是貸款基準(zhǔn)利率，現(xiàn)在變成了LPR，行內(nèi)把這叫做“換錨”。

那么，“換錨”，或者新的這個錨，究竟有啥新意？

很多人關(guān)心購房者負(fù)擔(dān)是否因此而變化了。我想說的是：既不提高，也不降低——基本不會變。

這是兩方面因素決定的：其一，因為“房住不炒”短期內(nèi)不會變，遏制房價上漲的背景下，怎么能讓購房者降低負(fù)擔(dān)？

既然降不了，那么會不會升上去？也不會。因為全球利率普遍下行，雖然我們可以“結(jié)構(gòu)性”地調(diào)整市場價格，但逆勢而為對誰都沒有好處。所以，鎖定房貸風(fēng)險，利率“只加不減“，既可以保護(hù)金融機(jī)構(gòu)，也可以為其他實體企業(yè)的貸款利率下行騰出一點空間。

所以，就房貸來談LPR意義不大，LPR的核心意義在于它是深化利率市場化改革的一個重要指標(biāo)。

這也是企業(yè)真正該關(guān)心的問題。

LPR是由十幾家主要銀行報價取中位數(shù)而形成的，理論上要比央行的基準(zhǔn)利率更能反映貸款市場的供求狀況。

但它是不是真實反映了貸款市場的狀況呢？至少現(xiàn)在還沒有。

以8月20日為例，新的LPR一年期為4.25%，比基準(zhǔn)利率低10個BP，比老的LPR低6個BP。也就是說，商業(yè)銀行一線的貸款報價，和央行基準(zhǔn)利率相差不遠(yuǎn)。

用句俗話說，這不科學(xué)。

我接觸到的大多數(shù)企業(yè)完全沒辦法以這樣的價格獲得貸款，乘兩倍都不行。這真的反映了信貸供需狀況嗎？

如果大多數(shù)實際需求無法得到滿足，也不能反饋到價格形成機(jī)制中來，這樣的LPR效果就會大打折扣。

最近央行易綱行長有段講話值得玩味：他說要發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導(dǎo)作用，增強(qiáng)利率傳導(dǎo)效率，以改革的辦法推動降低企業(yè)融資成本。換句話說，要切實降低企業(yè)融資成本，首先要有一個科學(xué)和真實的價格參照系，否則有再好的初衷也無法結(jié)出我們想要的果實。

改革的方向正確很重要，手段也同樣重要。