王雪

摘? ?要：金融科技兼具金融與科技的雙重屬性，其潛在風(fēng)險是傳統(tǒng)風(fēng)險與技術(shù)風(fēng)險相互疊加交織給傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式帶來了巨大的挑戰(zhàn)，對金融科技的監(jiān)管應(yīng)尊重金融科技的特性與金融市場結(jié)構(gòu)，以謙抑性理念平衡創(chuàng)新與風(fēng)險防范，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)在在金融科技市場失靈時予以介入。本文分析了引入監(jiān)管科技是走出目前監(jiān)管困境的邏輯所在及引入監(jiān)管沙箱面臨的內(nèi)生困境，探索相關(guān)路徑建設(shè)。

關(guān)鍵詞：謙抑性;金融科技;監(jiān)管科技;監(jiān)管沙箱;自我管理

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.09.011

中圖分類號：DF438? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? 文章編號：1003-9031（2019）09-0081-07

一、謙抑性理念融入金融科技監(jiān)管的邏輯證成

（一）金融科技的普惠性與風(fēng)險性

人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的快速發(fā)展引起金融業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品、服務(wù)、傳播速度發(fā)生巨大變化，此類應(yīng)用于金融業(yè)的技術(shù)被稱為金融科技①。從金融業(yè)的受益群體來看，金融科技驅(qū)動下的金融服務(wù)突破地域的限制，時間成本和交易成本降低，金融信息與金融服務(wù)更易得，更多地區(qū)、更多群體的金融服務(wù)需求有機會被提供并得到滿足;從金融信息處理的速度來看，金融科技能夠高效地抓取信息、針對性地分析信息并快速地傳播信息。簡言之，金融科技以“更新”、“更廣”、“更快”的方式?jīng)_擊著傳統(tǒng)金融業(yè)。

金融科技“更廣”范圍的金融服務(wù)符合建設(shè)普惠金融的要求①。傳統(tǒng)金融服務(wù)以銀行類大型金融機構(gòu)為主要支撐，中小企業(yè)“融資難”以及中小投資者投資渠道欠缺是固有的難題，而金融科技對金融業(yè)態(tài)實質(zhì)性的改變體現(xiàn)在“脫媒化（去中介化）”、“去中心化”和“定制化”?！懊撁交北憩F(xiàn)為金融脫媒與技術(shù)脫媒，去“中心化”是去除銀行的金融資源配置壟斷地位，通過“脫媒化”和“去中心化”實現(xiàn)金融產(chǎn)品針對金融消費者的“定制化”。

金融科技的風(fēng)險性。金融科技創(chuàng)新使得金融交易更加迅速、頻繁，導(dǎo)致金融風(fēng)險識別的難度加大。相較傳統(tǒng)金融機構(gòu)而言，金融科技擴大了金融參與者的范圍，這些小而散的金融參與者更容易受到外部沖擊，風(fēng)險波及范圍更廣。此外，金融科技的發(fā)展催生了金融科技企業(yè)，相比傳統(tǒng)金融機構(gòu)其運營更加不透明，難以對其進(jìn)行有效監(jiān)管。特別在目前的監(jiān)管體系下，金融科技企業(yè)因其并未從事金融業(yè)務(wù)而游走在現(xiàn)有監(jiān)管體系之外，但金融科技兼具金融與科技的雙重屬性，其潛在風(fēng)險是傳統(tǒng)金融風(fēng)險與技術(shù)風(fēng)險相互疊加交織，給傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式帶來巨大挑戰(zhàn)。

（二）謙抑性監(jiān)管平衡創(chuàng)新與風(fēng)險防范

金融科技在國內(nèi)獲得快速發(fā)展很大程度上源于我國長期以來形成的金融抑制，其發(fā)展?jié)M足了不同群體的金融需求，矯正了以往金融市場的缺陷，如過度干預(yù)的方式監(jiān)管金融科技可能會扭曲金融市場的發(fā)展，故對金融科技的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)保持謙抑性理念。

在謙抑性理念的指引下，金融監(jiān)管應(yīng)尊重市場在資源配置中的決定性作用，但不能放任市場野蠻發(fā)展，監(jiān)管層應(yīng)以“觀望者”的姿態(tài)與市場的前進(jìn)方向保持一致，跟蹤金融科技發(fā)展的動態(tài)，了解金融科技創(chuàng)新可能帶來的風(fēng)險，以便在金融市場出現(xiàn)失靈時及時采取風(fēng)險控制措施，做到“有所為”、“有所不為”?！坝兴鶠椤奔疵芮嘘P(guān)注金融科技的發(fā)展與風(fēng)險，“有所不為”即不以強干預(yù)的監(jiān)管者姿態(tài)采取干預(yù)措施妨礙金融科技的發(fā)展機會，以實現(xiàn)引導(dǎo)創(chuàng)新、防范風(fēng)險的監(jiān)管目的。

金融科技企業(yè)在市場上逐利的同時，自我約束與管理機制如果能做到有效防范風(fēng)險，金融監(jiān)管的謙抑性理念也將更有效、更持久地貫徹。金融科技企業(yè)的風(fēng)險如果波及整個金融系統(tǒng)，即使監(jiān)管層謙抑性介入市場，最終的結(jié)果依舊是通過政府干預(yù)的方式規(guī)制金融科技企業(yè)的經(jīng)營行為，甚至因風(fēng)險控制措施而影響同行業(yè)中其他經(jīng)營主體。因此，在謙抑性監(jiān)管理念下，金融監(jiān)管主體與金融科技企業(yè)的利益并非處于完全對立面，監(jiān)管的有效性與金融科技的長遠(yuǎn)發(fā)展密切相關(guān)。

二、謙抑性視閾中適用監(jiān)管科技的自邏輯

（一）規(guī)范先于法律：應(yīng)然歸向但應(yīng)有據(jù)可循

為應(yīng)對金融市場的變化，我國金融組織制度呈現(xiàn)出顯著的“行政性”特征，監(jiān)管層常以部門規(guī)范性文件對金融組織的行為予以規(guī)范。隨著社會進(jìn)步、人口愈趨稠密、生活方式愈趨多樣、問題愈趨復(fù)雜，規(guī)范性社會控制程度亦愈趨提高。發(fā)布部門規(guī)范性文件是應(yīng)對市場變化最快速的監(jiān)管方式，具有一定程度的正當(dāng)性，但未必最有效。部門規(guī)范性文件不屬于我國制定法淵源，其內(nèi)容很大程度上取決于監(jiān)管機構(gòu)的行政目標(biāo)與監(jiān)管利益，制定過程缺乏透明性，不具有穩(wěn)定性和獨立性，具有天生缺陷。

為應(yīng)對金融科技給金融監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)，監(jiān)管機關(guān)以抽象行政行為的方式規(guī)范金融組織的權(quán)利義務(wù)，通過在金融法律之外部門規(guī)范性文件來約束金融市場主體的行為，不符合謙抑監(jiān)管的要求。金融科技創(chuàng)新金融服務(wù)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式，金融組織的權(quán)利義務(wù)內(nèi)容因此而發(fā)生部分變化，部門規(guī)范性文件不應(yīng)當(dāng)也不能夠在法律沒有規(guī)定的情況下去界定金融組織的權(quán)利義務(wù)內(nèi)容。根據(jù)上位法的原則和規(guī)則，部門規(guī)范性文件在金融科技監(jiān)管中只能發(fā)揮引導(dǎo)和管理，法律層面沒有規(guī)定的事項，部門規(guī)范性文件對金融被監(jiān)管主體的約束不應(yīng)具有強制力。

（二）原則多于規(guī)則：制定權(quán)在不同主體間分配

在法律沒有規(guī)定的情況下，政府部門不應(yīng)以部門規(guī)范性文件的形式限制市場主體的權(quán)利義務(wù)，那么金融科技引發(fā)的權(quán)利義務(wù)的變化應(yīng)當(dāng)如何規(guī)制？目前學(xué)界多數(shù)觀點認(rèn)為分業(yè)監(jiān)管體制不適應(yīng)金融科技的跨業(yè)業(yè)務(wù)，現(xiàn)行的金融規(guī)則通常是危機型立法和監(jiān)管的產(chǎn)物，通常表現(xiàn)為“命令和控制”式的規(guī)則，無法適應(yīng)金融科技所帶來的風(fēng)險，缺乏監(jiān)管實時性。楊松、張永亮（2017）和許多奇（2018）等提出金融科技監(jiān)管應(yīng)當(dāng)采取規(guī)則監(jiān)管與原則監(jiān)管相機適用的方式。周仲飛、李敬偉（2018）提出在保障金融法律規(guī)則基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，賦予監(jiān)管機構(gòu)可隨時獲得的信息，在指定和實施金融監(jiān)管規(guī)則方面享有更大的自主權(quán)。

為防范金融科技引發(fā)的風(fēng)險，對金融科技市場主體權(quán)利義務(wù)的規(guī)制具有正當(dāng)性，但本著謙抑性監(jiān)管理念，在法律層面應(yīng)以“多原則、少規(guī)則”規(guī)范金融組織的權(quán)利義務(wù)。一方面，可以避免對法律的頻繁修訂，影響法的安定性與可預(yù)測性;另一方面，下位法及政府部門可以根據(jù)法律的原則性規(guī)定及市場的變化作出具體的管理規(guī)定。金融立法機構(gòu)在修訂金融法律時考慮到未來技術(shù)發(fā)展的不可逆趨勢，考量目前及未來我國金融業(yè)的監(jiān)管應(yīng)采取何種體制防范風(fēng)險，從而對金融市場參與者的權(quán)利義務(wù)、金融監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力及限制、金融風(fēng)險防控目標(biāo)等關(guān)鍵事項作出原則性規(guī)定;行政法規(guī)、部門規(guī)章等根據(jù)金融科技市場中的變化細(xì)化法律中的規(guī)定，以適應(yīng)金融科技的發(fā)展變化;金融監(jiān)管部門與金融機構(gòu)、金融科技企業(yè)的聯(lián)系相較于金融立法機關(guān)、行政立法機關(guān)而言更為密切，以部門規(guī)范性文件管理市場主體行為應(yīng)當(dāng)指明其制定的依據(jù)，部門規(guī)范性文件中的規(guī)則更多在引導(dǎo)金融機構(gòu)、金融科技企業(yè)如何實施金融科技風(fēng)險防范管理方面發(fā)揮作用。

（三）科技引入監(jiān)管：金融結(jié)構(gòu)的決定性作用

“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑”闡明金融科技的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)立足于金融科技的特性及金融市場的結(jié)構(gòu)。法律層面以原則性規(guī)定居多維護(hù)法的安定性，金融科技監(jiān)管中更多細(xì)化管理規(guī)則由監(jiān)管部門制定，這就對監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管水平提出了更高要求。劉曉春（2019）指出，之所以會產(chǎn)生“一放就亂，一管就死”的鐘擺效應(yīng)，就是因為我們對現(xiàn)實市場的認(rèn)識模式，對政策、法規(guī)及其執(zhí)行方式的作用沒有清晰認(rèn)識。因此，金融科技監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)清醒認(rèn)識到金融市場處于何種結(jié)構(gòu)和變化中，基于金融科技的實際發(fā)展情況制定與時俱進(jìn)的管理規(guī)則。

根據(jù)金融稟賦結(jié)構(gòu)理論，只有實際金融結(jié)構(gòu)與最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)相符，金融體系的功能方能實現(xiàn)最大化。最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理念要求國家在進(jìn)行金融宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的過程中，保持對金融市場機制的充分尊重和敬畏，自覺維護(hù)和保障金融市場最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，以達(dá)到國家對金融市場的最優(yōu)干預(yù)績效。金融科技的出現(xiàn)與發(fā)展一定程度上滿足了實體經(jīng)濟(jì)的金融需求，使得科技元素在金融結(jié)構(gòu)中的地位愈發(fā)不容忽視。鑒于金融科技的風(fēng)險可能以“更快”、“更廣”的方式波及整個金融業(yè)，監(jiān)管機構(gòu)對金融市場置之不理或是干預(yù)過早都不符合謙抑性監(jiān)管的要求。為了達(dá)到金融體系功能最大化與風(fēng)險防范的平衡，實現(xiàn)對金融市場的謙抑性監(jiān)管，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)盡可能克服與市場步速不一致的問題。面對金融科技創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品以及金融機構(gòu)利用科技降低合規(guī)成本的現(xiàn)狀，以傳統(tǒng)的監(jiān)管手段無法及時了解其變化及潛在的風(fēng)險，此時監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)將科技引入金融監(jiān)管即稱為“監(jiān)管科技”。監(jiān)管機構(gòu)采用監(jiān)管科技可以及時獲得金融信息、監(jiān)管金融機構(gòu)及金融科技企業(yè)的實時狀況，有助于監(jiān)管機構(gòu)分析潛在的金融機構(gòu)的個體風(fēng)險與系統(tǒng)性風(fēng)險，從而做好風(fēng)險防范的準(zhǔn)備以便在市場失靈時介入市場，在發(fā)生意外經(jīng)濟(jì)沖擊時控制風(fēng)險蔓延，也有助于監(jiān)管機構(gòu)制定符合創(chuàng)新與風(fēng)險防范要求的金融科技管理規(guī)則。

（四）監(jiān)管輔之自律：合作且內(nèi)部監(jiān)管

監(jiān)管機構(gòu)過度干預(yù)金融科技在金融業(yè)中的發(fā)展，則會引起金融機構(gòu)、金融科技企業(yè)為規(guī)避監(jiān)管而使其業(yè)務(wù)模式更具隱蔽性，從而加大監(jiān)管識別難度。如果政府監(jiān)管機構(gòu)一味將本應(yīng)由市場發(fā)揮作用的問題攬于一身，不但消耗巨大的監(jiān)管成本，還會催生金融機構(gòu)更強烈的監(jiān)管套利行為。因此，金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)以謙抑監(jiān)管的方式與金融科技企業(yè)、金融機構(gòu)進(jìn)行對話合作，采用“監(jiān)管精簡”模式，激勵金融科技企業(yè)向監(jiān)管機構(gòu)提供有關(guān)其業(yè)務(wù)的信息，并就現(xiàn)行法律的適用性尋求指導(dǎo)。對于金融科技未暴露的風(fēng)險，金融監(jiān)管機構(gòu)不采取強制干預(yù)措施，而是對金融科技創(chuàng)新的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式等予以合規(guī)性指導(dǎo)，更加有利于金融科技企業(yè)向監(jiān)管機構(gòu)提供信息并開展合作。

在使用監(jiān)管科技的情況下，由于新興的金融科技企業(yè)的專業(yè)人才水平與技術(shù)水平高于監(jiān)管機構(gòu)，監(jiān)管機構(gòu)即使掌握金融科技企業(yè)提供的信息，也難以做到隨時觀察所有行動者的活動。金融科技企業(yè)與監(jiān)管機構(gòu)之間信息、技術(shù)、人才等方面不對等，兩者合作尤為緊迫，但因監(jiān)管時間尺度和監(jiān)管要求的重疊，使得技術(shù)提供商、公司和監(jiān)管機構(gòu)合作不易成功，難以建立一個高效、自動化的合規(guī)系統(tǒng)。因此，在監(jiān)管機構(gòu)與金融科技企業(yè)加強合作對話的同時，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)鼓勵金融科技企業(yè)以其專業(yè)知識進(jìn)行自我管理，利用多個分散行動者的大量專業(yè)知識來提高合規(guī)性。金融科技參與者比監(jiān)管機構(gòu)更有能力識別金融科技行業(yè)中的重大風(fēng)險并監(jiān)督相關(guān)參與者的行為，在金融監(jiān)管機構(gòu)的外部監(jiān)管之余輔之以金融科技行業(yè)內(nèi)部的自律機制方能增強風(fēng)險防范能力。實現(xiàn)金融科技行業(yè)自我管理的一個有效方式是采取集體制裁的方式，當(dāng)某一個市場行動者因其違規(guī)行為引發(fā)風(fēng)險并波及市場時對同行業(yè)團(tuán)體施加經(jīng)營成本，這種方式將會激勵金融科技行業(yè)內(nèi)部各行動者之間相互監(jiān)督，提高風(fēng)險管理水平。

三、監(jiān)管沙箱引入的內(nèi)生困境與路徑探索

目前政府對于金融科技風(fēng)險的規(guī)制主要依靠行政許可規(guī)制工具，對金融科技企業(yè)形成準(zhǔn)入壁壘，規(guī)制規(guī)則的滯后性導(dǎo)致符合傳統(tǒng)金融和金融科技業(yè)務(wù)本身特質(zhì)的業(yè)務(wù)無法在市場上經(jīng)營和金融科技的專業(yè)人員進(jìn)入金融領(lǐng)域等。目前我國對于金融科技的監(jiān)管沒有成熟的應(yīng)對措施，多數(shù)學(xué)者建議在我國實行英國等國家或地區(qū)采用的“監(jiān)管沙箱”模式。

監(jiān)管沙箱中對金融科技的監(jiān)管主要體現(xiàn)在準(zhǔn)入審核與運行測試兩個部分。在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)，監(jiān)管沙箱放開金融許可制度，具有實質(zhì)創(chuàng)新特質(zhì)的金融科技企業(yè)獲得進(jìn)入市場的資格，監(jiān)管機構(gòu)不以事前強制干預(yù)的方式阻礙市場發(fā)展，符合謙抑性監(jiān)管的理念。英國、新加坡、澳大利亞、香港地區(qū)等國家或地區(qū)的監(jiān)管沙箱具體實施措施雖存在差異性，但共性為通過設(shè)立不同于傳統(tǒng)金融業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，允許具備實質(zhì)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)等進(jìn)入沙箱內(nèi)測試，并注重消費者權(quán)益的保護(hù)。監(jiān)管沙箱的理想模式是監(jiān)管機構(gòu)與金融科技企業(yè)處于合作的關(guān)系中，金融科技企業(yè)幫助監(jiān)管機構(gòu)了解金融科技企業(yè)被測試項目的內(nèi)容，監(jiān)管機構(gòu)對被測試項目的合規(guī)性予以指導(dǎo)，檢測被測試項目是否可以擴大范圍適用，并根據(jù)金融科技的風(fēng)險狀況作出符合市場進(jìn)程的管理規(guī)則。但在目前的金融監(jiān)管環(huán)境下，將監(jiān)管沙箱引入國內(nèi)需要突破金融監(jiān)管的內(nèi)在困境。

（一）金融許可的試點：上海自貿(mào)區(qū)試行“監(jiān)管沙箱”

國內(nèi)缺乏金融創(chuàng)新的制度基礎(chǔ)與理念，是推行“監(jiān)管沙箱”的內(nèi)在困境。以英國為例，其監(jiān)管沙箱的制度外形下涉及一個復(fù)雜的內(nèi)容體系，在“雙峰監(jiān)管”的框架下，F(xiàn)CA承擔(dān)為創(chuàng)新而監(jiān)管的職責(zé)，并于2014年推出鼓勵不侵害消費者權(quán)益的金融創(chuàng)新項目，監(jiān)管沙箱的推出是基于已有的金融創(chuàng)新理念和平臺基礎(chǔ)。反觀國內(nèi)的金融創(chuàng)新狀況，監(jiān)管機構(gòu)面對互聯(lián)網(wǎng)金融僅僅關(guān)注于創(chuàng)新而忽視了消費者權(quán)益保護(hù)，最終導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融問題頻發(fā)。有觀點認(rèn)為我國目前金融監(jiān)管組織建設(shè)具有雙峰模式的特征：中國人民銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，銀保會和證監(jiān)會進(jìn)行微觀審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管和消費者權(quán)益保護(hù)。盡管在形式上初具類“雙峰”特征，但監(jiān)管機構(gòu)難以真正做到站在金融科技企業(yè)或金融創(chuàng)新的角度思考監(jiān)管的方式及程度。

在上海、深圳前海、浙江溫州這三個金融試驗區(qū)內(nèi)，上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行更加綜合的金融改革，更加關(guān)注金融自由化進(jìn)程。首先，上海自貿(mào)試驗區(qū)的建設(shè)是為了打造“制度創(chuàng)新高地”，先行先試的核心內(nèi)容是制度創(chuàng)新，鑒于許多實質(zhì)性的制度創(chuàng)新都需要突破現(xiàn)行法律、行政法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，因此存在以全國人大和國務(wù)院條法決定、國務(wù)院文件的形式予以條法的先例;其次，上海自貿(mào)區(qū)在金融創(chuàng)新方面的立法實踐表明，其相關(guān)舉措推動了上海國際金融中心的發(fā)展進(jìn)程，引領(lǐng)著中國金融體系的深刻變革，彰顯了自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的廣闊前景。最后，“證照分離”改革是上海自貿(mào)區(qū)商事制度改革中重要一環(huán)，其成功經(jīng)驗已復(fù)制推廣至全國，證照分離改革的意義在于破除企業(yè)進(jìn)入市場的壁壘，降低市場準(zhǔn)入門檻，激活市場創(chuàng)新力。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)在制度創(chuàng)新、金融創(chuàng)新、放開行政許可方面具有較成熟的經(jīng)驗，在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立參照國外的經(jīng)驗探索設(shè)立監(jiān)管沙箱，通過條法的方式在監(jiān)管沙箱內(nèi)改變或降低傳統(tǒng)金融許可的標(biāo)準(zhǔn)具有制度經(jīng)驗與現(xiàn)實可能性。同時，通過條法對關(guān)于現(xiàn)行金融法律尚未規(guī)范的內(nèi)容，監(jiān)管機構(gòu)針對自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融科技管理發(fā)布的部門規(guī)范性文件可以創(chuàng)新監(jiān)管內(nèi)容。此外，監(jiān)管沙箱給予金融科技企業(yè)更多機會進(jìn)入金融市場，擴大了整個金融市場的參與主體，改變了金融壟斷的傳統(tǒng)模式，使金融市場主體在更加平等開放的市場環(huán)境中展開競爭，有助于推動金融供給側(cè)改革，減少傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)監(jiān)管中金融腐敗發(fā)生的可能性。

（二）監(jiān)管俘獲的慣性：第三方評估與監(jiān)管問責(zé)相結(jié)合

在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立監(jiān)管沙箱，亦須有專門監(jiān)管機構(gòu)對監(jiān)管沙箱的運營予以監(jiān)管。多數(shù)學(xué)者指出目前的分業(yè)監(jiān)管體制不能完全適應(yīng)監(jiān)管科技的發(fā)展，因此需要對金融監(jiān)管體制予以改革。如粟勤、魏星（2017）提出以功能監(jiān)管取代機構(gòu)監(jiān)管;周仲飛、李敬偉（2018）建議在我國 “一行二會” 分業(yè)監(jiān)管的體制下，通過立法明確金穩(wěn)會的地位、職責(zé)和職權(quán);姚辰（2019）提出以上海自貿(mào)區(qū)為試點探索建立中國式“監(jiān)管沙箱”，形成分業(yè)監(jiān)管框架下的“雙峰”監(jiān)管模式，實現(xiàn)對沙箱中金融科技產(chǎn)品的穿透式識別與功能導(dǎo)向式監(jiān)管。值得探討的是，在上海自貿(mào)區(qū)通過條法設(shè)立監(jiān)管沙箱，金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)雖發(fā)生一定變化，可減少傳統(tǒng)業(yè)務(wù)監(jiān)管腐敗的可能，但監(jiān)管沙箱的監(jiān)管機構(gòu)，無論其是已有監(jiān)管機構(gòu)或新設(shè)監(jiān)管機構(gòu)，其核心構(gòu)成依舊為原來金融監(jiān)管機構(gòu)的人員，亦避免不了監(jiān)管俘獲。

金融科技產(chǎn)出的信息、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、服務(wù)等比傳統(tǒng)金融業(yè)的產(chǎn)出更為復(fù)雜，更為專業(yè)，監(jiān)管俘獲行為的隱蔽性增加，監(jiān)管被俘獲的可能性更大，這亦是在我國設(shè)立監(jiān)管沙箱面臨的現(xiàn)實難題。

首先，試驗性監(jiān)管中的監(jiān)管機構(gòu)和被監(jiān)管機構(gòu)的互動尤為頻繁和緊密，更易發(fā)生監(jiān)管俘獲，這就要求試驗性監(jiān)管的效果由第三方而不是由監(jiān)管機構(gòu)自行評估。金融科技產(chǎn)品專業(yè)性強，第三方專業(yè)機構(gòu)評估監(jiān)管沙箱的運營效果，可以更加有效地約束監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管行為。其次，除了外部約束，負(fù)責(zé)監(jiān)管沙箱運營的監(jiān)管機構(gòu)及其人員應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變其監(jiān)管理念，從創(chuàng)新企業(yè)及消費者權(quán)益保護(hù)的角度考量監(jiān)管措施的合理性，秉持謙抑監(jiān)管的原則注重對被測試項目的引導(dǎo)與管理。再次，在項目測試申請中，如果監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)項目進(jìn)入監(jiān)管沙箱測試應(yīng)當(dāng)說明理由并公告;在項目測試過程中，監(jiān)管機構(gòu)決定推廣測試的項目，暫停、中止、停止項目測試或處罰創(chuàng)新企業(yè)，亦須說明理由并公告。監(jiān)管機構(gòu)對監(jiān)管沙箱中測試的項目所做出的決定經(jīng)第三方評估或舉報發(fā)現(xiàn)不合理性或存在差別待遇，則追究監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任。

（三）實時監(jiān)控的度量：以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)激勵合作積極性

監(jiān)管科技的使用和監(jiān)管沙箱的設(shè)立是為了實現(xiàn)監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)的實時監(jiān)控，達(dá)到防范風(fēng)險與消費者保護(hù)的目的。在監(jiān)管沙箱本土化和監(jiān)管科技使用的過程中，實時監(jiān)控要達(dá)到何種程度是監(jiān)管層必須要明確的問題。換言之，監(jiān)管機構(gòu)要明確被監(jiān)管主體向其提供的數(shù)據(jù)類型、數(shù)據(jù)內(nèi)容的深度和廣度，以便雙方在合作過程中監(jiān)管機構(gòu)在不干預(yù)被監(jiān)管主體正常商業(yè)運轉(zhuǎn)的情況下有效地實施監(jiān)督。但監(jiān)管機構(gòu)掌握更多的實時數(shù)據(jù)會產(chǎn)生兩種結(jié)果：一是監(jiān)管機構(gòu)能夠及時掌握金融科技可能面臨的風(fēng)險從而做好風(fēng)險防范措施;二是監(jiān)管機構(gòu)掌握某一被監(jiān)管主體的核心商業(yè)信息，可能在利益的誘惑下將具有核心競爭力的商業(yè)信息泄露至同業(yè)的其他市場主體，影響金融科技業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。因此，監(jiān)管機構(gòu)可要求金融科技企業(yè)在規(guī)定周期內(nèi)向監(jiān)管機構(gòu)匯報測試項目的專業(yè)數(shù)據(jù)，便于做好風(fēng)險防范措施，并秉持謙抑監(jiān)管的理念減少對金融科技直接干預(yù);并推動金融科技企業(yè)自發(fā)性向監(jiān)管機構(gòu)尋求合規(guī)性的指導(dǎo)，鼓勵金融機構(gòu)與金融科技企業(yè)內(nèi)部加強自我管理。

要實現(xiàn)金融科技行業(yè)內(nèi)部良好的自我管理，應(yīng)發(fā)揮我國金融市場中基礎(chǔ)設(shè)施的準(zhǔn)公共管理職能，制定、實施自律管理規(guī)范，且自律管理規(guī)范應(yīng)當(dāng)具有普遍約束力和相對于民商事法律的優(yōu)先適用力。在制度層面上對已有的基礎(chǔ)設(shè)施予以完善，充分發(fā)揮金融科技市場中基礎(chǔ)設(shè)施的自律管理職能，激勵金融科技企業(yè)積極尋求合作指導(dǎo)，以促進(jìn)監(jiān)管機構(gòu)謙抑性監(jiān)管金融科技的發(fā)展。

（責(zé)任編輯：孟潔

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