胡夢澤， 楊惠羽， 梁毅剛

(石家莊鐵道大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，河北 石家莊 050043)

一、引言

綠色金融體系的構(gòu)建可以提高資金供給結(jié)構(gòu)對需求結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展[1]。作為綠色金融體系的載體之一——綠色債券，自2007年在國際市場上發(fā)行以來，為環(huán)保產(chǎn)業(yè)開辟了新的融資渠道，有力地推動了發(fā)行國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，培育了新經(jīng)濟增長點[2]。

2016年，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行的綠色金融債券獲準發(fā)行標志著我國綠色債券市場的起步。根據(jù)氣候債券倡議組織(CBI)數(shù)據(jù)，2018年，全球綠色債券市場綠色債券發(fā)行量達到1 673億美元，預(yù)計2019年將達到2 500億美元。中國已經(jīng)成為全球第二大綠色債券發(fā)行方。由于中國綠色債券是獨特的政府推動“自上而下”的發(fā)展路徑[3]，這一發(fā)展成果既意味著值得借鑒總結(jié)的經(jīng)驗，又直接導(dǎo)致發(fā)展過程中存在的不足。本文將以2016—2018年的綠色債券發(fā)行數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，總結(jié)其發(fā)展現(xiàn)狀及面臨的挑戰(zhàn)，并提出建議。

二、中國綠色債券市場的發(fā)展基礎(chǔ)

(一)綠色債券的定義及特點

綠色債券是由金融企業(yè)、工商企業(yè)、政府等發(fā)行的按期支付利息并償還本金的債權(quán)憑證。因其募集資金的投向為符合條件的綠色項目，使得綠色債券擁有區(qū)別于普通債券的“綠色”屬性[4]。綠色債券在發(fā)行時，需要對項目進行界定，看是否屬于節(jié)能減排、污染防治、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)項目。為保證募集資金能更好地流向綠色產(chǎn)業(yè)，綠色債券發(fā)行前及存續(xù)期間，需要由專業(yè)的評估認證機構(gòu)進行第三方認證，即對綠色債券的募集資金(投向與跟蹤管理)與項目(評估篩選、運作、環(huán)境影響)等進行專業(yè)評估認證，從而保證資金真正流向綠色產(chǎn)業(yè)，增強綠色債券公信力，吸引更多投資者投資綠色產(chǎn)業(yè)。

綠色債券兼具金融和環(huán)境屬性。從金融屬性講，它需要按照債券角度達成準入和信用評級的要求，并符合金融市場的發(fā)行和交易規(guī)律。從環(huán)境屬性講，綠色債券需要保證籌集到的資金都流向綠色領(lǐng)域。由于綠色產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)周期長，為解決項目貸款期限不匹配問題，綠色債券的發(fā)行期限一般以中長期為主。

(二)綠色債券的分類

我國的綠色債券主要有綠色金融債、綠色企業(yè)債、綠色公司債、綠色債券融資工具、綠色資產(chǎn)支持債券(ABS)等種類。

綠色金融債在銀行間債券市場推出，受中國人民銀行、銀監(jiān)會監(jiān)管，是指金融機構(gòu)法人依法發(fā)行的、募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)并按約定還本付息的有價證券。其中，綠色產(chǎn)業(yè)項目參考《綠色債券支持項目目錄》(以下簡稱《項目目錄》)。根據(jù)中國人民銀行公告[2015]第39號(以下簡稱2015年39號公告)的規(guī)定，要求對募集資金進行管理，并通過第三方認證，跟蹤評估綠色產(chǎn)業(yè)項目的進展狀況及環(huán)境效益。

綠色企業(yè)債由發(fā)改委核準發(fā)行和監(jiān)管，是指募集資金投入到綠色循環(huán)低碳發(fā)展項目的企業(yè)債券，相關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)項目及管理要求參照《綠色債券發(fā)行指引》(以下簡稱《發(fā)行指引》)，但并沒有對募集資金及第三方認證提出要求。綠色公司債由中國證券監(jiān)督管理委員會核準發(fā)行，是指依照《公司債券管理辦法》及相關(guān)規(guī)則發(fā)行的、募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)的公司債券。綠色產(chǎn)業(yè)項目參考《項目目錄》，按照上海證券交易所與深圳證券交易所的《關(guān)于開展綠色公司債券試點的通知》進行管理，鼓勵第三方認證及募集資金的管理。

綠色債務(wù)融資工具在非金融企業(yè)銀行間債券市場發(fā)行的，受銀行間債券市場交易協(xié)會監(jiān)管，募集資金用于綠色項目的債務(wù)融資工具。主要包括中期票據(jù)，非公開定向債務(wù)融資工具(PPN)等，按照《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》進行管理，鼓勵進行第三方認證及募集資金的管理。

綠色資產(chǎn)支持證券(ABS)同綠色公司債一樣，由交易所發(fā)行，受證監(jiān)會監(jiān)管，是指以污水處理發(fā)電、未來新能源收益權(quán)等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)支持證券，相關(guān)管理辦法參考綠色公司債券。

三、綠色債券的發(fā)行現(xiàn)狀

根據(jù)CBI的數(shù)據(jù)，2016年我國綠色債券發(fā)行量為362億美元，成為全球綠色債券發(fā)行的主導(dǎo)者。2017年我國綠色債券的發(fā)行量為371億美元，仍然為全球綠色債券市場上的第二大發(fā)行人。截止至2018年第三季度數(shù)據(jù)，境內(nèi)外綠色債券的發(fā)行量為215.2億美元，超過去年同期發(fā)行的209億美元規(guī)模。 隨著一系列政策的落實，綠色債券市場更加規(guī)范化，發(fā)行主體增多，投資項目更加多元化，發(fā)行主體的行業(yè)范圍更加廣泛，有越來越多的實體企業(yè)參與其中。本文通過中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會綠色債券數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，對2016—2018年度發(fā)行的綠色金融債、企業(yè)債、公司債、債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持債券等318只債券進行分析，對其發(fā)行規(guī)模、金融屬性、環(huán)境屬性等進行總結(jié)。

(一)發(fā)行規(guī)模

2016—2018年，綠色債券共發(fā)行318只，募集資金21 814.84億元，如圖1所示。從發(fā)行數(shù)量上看，綠色金融債2018年發(fā)行數(shù)量為101只，同比增長率為129%，發(fā)行金額為16 971.6億元，上漲907.8%。發(fā)行顯著增長首先是因為政策性金融債的發(fā)行，例如18農(nóng)發(fā)01 (增發(fā)34)，17農(nóng)發(fā)15 (增發(fā)24)。其次為綠色公司債的發(fā)行數(shù)量，發(fā)行金額都實現(xiàn)了雙增長。第三，綠色債務(wù)融資工具發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模上在三年基本都呈現(xiàn)上升趨勢。綠色企業(yè)債2018年同比發(fā)行數(shù)量持平，均為21只，發(fā)行規(guī)模下降31.4%。但2017年綠色企業(yè)債發(fā)行數(shù)量比2016年上漲250%，發(fā)行規(guī)模上漲106.5%。

從結(jié)構(gòu)上分析，綠色債券整體呈現(xiàn)出井噴狀發(fā)展，綠色金融債仍為主體，綠色政策性金融債占比增多，以金融機構(gòu)為中介，加大了綠色投資的杠桿可獲得性，使得金融機構(gòu)在綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新上有更大的基礎(chǔ)資金和更專業(yè)化的運作模式；綠色企業(yè)債、公司債、債務(wù)融資工具和資產(chǎn)支持證券均有所增長，說明實體企業(yè)開始在綠色債券市場扮演越來越重要的角色，成為企業(yè)的直接融資渠道。也表明中國綠色債券市場逐步呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，發(fā)行結(jié)構(gòu)更加合理，在支持實體企業(yè)發(fā)展方面逐步發(fā)揮作用[5]。

圖1 2016—2018年我國綠色債券發(fā)行情況

(二)綠色債券的金融屬性分析

1.綠色債券發(fā)行期限情況

綠色債券可以解決綠色項目貸款期限不匹配問題，通常以中長期為主。2016—2018年，綠色債券的發(fā)行期限包括1年期(12只，2 783.8億元)、2年期(3只，250億元)、3年期(136只，7 760.44億元)、5年期(84只，5 875.4億元)、7年期(57只、1 803億元)、8年期(2只，17億元)、10年期(15只、3 501億元)、15年期(6只，135億元)。債券平均發(fā)行期限為4.76年，主要以3年期、5年期、7年期為主，因此我國綠色債券的發(fā)行期限主要以中期為主。具體來看，2016年以5年期債券為主，2017年、2018年以3年期債券為主。

2.綠色債券發(fā)行利率

與總體債券市場相比，綠色債券的平均發(fā)行利率比普通債券低59bp，其中，除綠色金融債發(fā)行利率高于普通金融債外，綠色公司債、綠色企業(yè)債、綠色債券融資工具與對應(yīng)普通債券的平均利差為44bp，63bp，26bp。

根據(jù)2016—2018年綠色債券發(fā)行時的票面利率及信用風險現(xiàn)狀，無評級的債券主要是綠色政策性金融債及綠色私募公司債，綠色政策性金融債的信用擔保程度較高，所以發(fā)行利率較低。而私募公司債是面向資產(chǎn)總額不小于500萬元人民幣的合格投資者定向非公開發(fā)行的債券，對發(fā)債企業(yè)的信用評級沒有強制性要求，債券的發(fā)行利率較高。從發(fā)行利率情況可以看出，總體而言，綠色債券的發(fā)行利率與發(fā)行期限成正比，信用評級成反比。

3.綠色債券信用評級情況

2016—2018年獲得評級的綠色債券有229只，AA級以上債券評級比率為91.39%，其中AAA級債券占比為52.87%。從中國債券市場總體情況看，與綠色債券相同發(fā)行期限的13 804只債券中，AA級以上債券評級比率為87.26%，其中，AAA級債券占比為35.67%。相比之下，綠色債券信用評級質(zhì)量較好。

4.發(fā)行利率、發(fā)行期限、信用評級之間關(guān)系

對2016—2018年不同信用等級、發(fā)行期限的綠色債券發(fā)行利率情況進行分析，見表1。同一種債券在相同的信用評級條件下，綠色債券的票面利率與發(fā)行期限基本成正比，同一種債券在相同的發(fā)行期限條件下，綠色債券的票面利率基本上與信用評級成反比。其中存在特殊情況的是政策性銀行發(fā)行的8只綠色金融債和公司債中的G16唐新1、債務(wù)融資工具中的17融和融資GN002、17南通經(jīng)開GN001、16云能投GN001等四只非公開發(fā)行的綠色債券?？傮w上，綠色債券的發(fā)行基本符合利率期限結(jié)構(gòu)中的流動性偏好理論及優(yōu)先聚集理論，即債券期限越長，風險相應(yīng)越高，債券評級越高，信用風險越低，債券的票面利率也會受到影響[6]。

表1 2016—2018債券發(fā)行評級、期限和利率對比表 %

資料來源：中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會綠色債券數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)整理。

5.綠色債券指數(shù)編制

目前，上交所、深交所的綠色公司債發(fā)行指引、證監(jiān)會《中國證監(jiān)會關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》、人民銀行等五部委的《金融業(yè)標準化體系建設(shè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》均提出要加快綠色債券指數(shù)的編制。綠色債券指數(shù)是分析綠色資產(chǎn)透明度指標的重要依據(jù)，其編制有助于推動綠色債券產(chǎn)品的透明化、商品化，反映綠色債券市場的發(fā)展，為投資者提供參考標準及依據(jù)[7]。目前我國共10只綠色債券指數(shù)，相關(guān)情況見表2。

中債相關(guān)指數(shù)是我國首批綠色債券指數(shù)，采用國際資本市場協(xié)會(ICMA)發(fā)布的《綠色債券原則》(簡稱GBP)、氣候債券組織(CBI)發(fā)布的《氣候債券標準》(CBS)、《項目目錄》、《發(fā)行指引》等四項國內(nèi)外具有廣泛影響力的標準作為相關(guān)債券的識別與歸類標準，其中精選指數(shù)中相關(guān)債券必須符合四項標準，寬口標準符合其中一項標準即可。中財-國證相關(guān)綠色債券指數(shù)是中國首只與歐洲兩地同步發(fā)行的中國綠色債券相關(guān)指數(shù)，以《項目目錄》作為判別標準，有利于推動中國債券的國際化進程，加深國外投資者對中國綠色債券市場及標準的了解，從而吸引國外投資者投資中國綠色債券市場。上證指數(shù)、中證指數(shù)，主要是根據(jù)《中國證監(jiān)會關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》和上海證券交易所《關(guān)于開展綠色公司債券試點的通知》要求編制，樣本來源主要是在上交所和深交所發(fā)行的綠色債券。

表2 中國綠色債券指數(shù)匯總

資料來源：中國債券信息網(wǎng)、網(wǎng)易財經(jīng)整理。

(三)綠色債券的環(huán)境屬性分析

1.債券發(fā)行綠色評估認證情況

綠色債券與普通債券最大的不同在于綠色債券募集資金投向綠色產(chǎn)業(yè)，為了確保募集資金投向真正環(huán)保的產(chǎn)業(yè)，通常對綠色債券進行“第三方認證”，確保綠色債券的“綠色”屬性。通過第三方認證，可以增強綠色債券信息披露的透明度，提升綠色債券的公信力，吸引更多的投資者。此外，進行綠色債券的認證還可以降低債券的發(fā)行成本[8-9]。

目前，我國對綠色債券進行第三方認證的機構(gòu)有18家，對2016—2018年共228支債券進行了認證。中節(jié)能咨詢公司與安永會計事務(wù)所認證比率較高，本土認證機構(gòu)數(shù)量開始增多，各認證機構(gòu)的認證評估體系、方法、標準均不統(tǒng)一，例如安永的評估體系側(cè)重于綠色程度的評估，中節(jié)能公司側(cè)重于募集資金的使用管理及綠色項目的評估篩選等。綠色債券的認證比率達到71.7%，在未認證的債券中，綠色企業(yè)債比率為51.11%，綠色公司債比率為42.22%。其中，綠色企業(yè)債券在發(fā)行過程中由發(fā)改委審核認證，無須特別認證。未認證的綠色公司債的平均發(fā)行利率為5.55%，比通過認證的綠色公司債發(fā)行利率高59bp，從一定程度說明通過第三方認證能降低綠色債券發(fā)行利率。

2.綠色債券募集資金投向

根據(jù)債券募集說明書，2016—2018年債券資金投向分布[10-11]占比如下：未明確用途資金(1 744.29億元、28.70%)，清潔能源(1 038.41億元、17.09%)，清潔交通(963.54億元、15.85%)，污染防治(859.96億元、14.15%)，節(jié)能(490.21億元、8.07%)，資源節(jié)約(518.94億元、8.54%)，生態(tài)保護(462.14億元、7.6%)。

募集資金用途未明確的綠色債券其主要由兩部分組成：綠色金融債券、其他綠色債券中的未公開發(fā)行債券。其中，綠色金融債募集資金主要用于綠色信貸，屬于間接融資，募集資金投向在債券募集說明書中未明確要求披露；未公開發(fā)行的綠色債券，例如16云能投GN001、17川納綠色NPB等信息披露不完善，無法確定債券募集資金。

四、當前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

(一)綠色債券制度性框架存在矛盾，債券市場出現(xiàn)分割

《發(fā)行指引》與《項目目錄》及2015年39號公告關(guān)于綠色債券的項目界定標準不統(tǒng)一，《發(fā)行指引》對募集資金的管理、第三方認證、信息披露等相關(guān)制度均未提出要求。雖然銀監(jiān)會、保監(jiān)會合并成銀保監(jiān)會，但對于綠色債券，各主管部門仍未統(tǒng)一。綠色債券的標準政出多門，各類債券受不同的主管部門監(jiān)管，債券市場出現(xiàn)分割現(xiàn)象，易引發(fā)發(fā)行主體利用政策套利，降低了綠色債券的流動性及市場積極性。

(二)第三方評估認證體系、標準、方法不統(tǒng)一

目前綠色債券的第三方認證機構(gòu)共有10多家，采用不同的認證標準體系、評估方法對綠色債券發(fā)行前及存續(xù)期間的綠色項目的認定、募集資金的投向及使用情況、信息披露及環(huán)境效益進行認證評估。各大認證機構(gòu)出具的第三方認證報告結(jié)果不統(tǒng)一，評估認證質(zhì)量參差不齊，信息缺乏橫向可比性，綠色債券的信息披露透明度降低。

(三)環(huán)境信息披露程度低，環(huán)境績效難以有效衡量

完善的環(huán)境信息披露有助于監(jiān)督綠色項目的環(huán)境效益，防范企業(yè)利用政策套利。但目前我國綠色債券環(huán)境信息披露主要是企業(yè)在債券募集說明書自行披露預(yù)期環(huán)境效益，在債券存續(xù)期間披露已完成的環(huán)境效益，由第三方機構(gòu)進行評估認證?，F(xiàn)有的信息披露主要對募集資金的投向及比例進行了說明，但缺少相關(guān)的環(huán)境績效評價，難以有效衡量綠色項目產(chǎn)生的環(huán)境效益。不同綠色債券環(huán)境信息披露要求不同，披露的內(nèi)容、形式不統(tǒng)一，缺乏定量化指標。

(四)綠色因素對債券信用風險的影響并未體現(xiàn)

在我國，綠色債券是由于政策引導(dǎo)而大力發(fā)行，綠色債券募集資金是否真正投向綠色產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生環(huán)境效益，促進綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，當前只是通過企業(yè)的自行披露及第三方認證評估制度進行衡量。但由于我國目前第三方認證體系的不成熟，環(huán)境信息披露程度低，認證結(jié)果難以保證綠色債券真正產(chǎn)生了環(huán)境效益。而綠色債券信用評級質(zhì)量高于債券市場平均評級水平，無法判斷政策優(yōu)勢對綠色債券信用評級的影響，反而易發(fā)生企業(yè)利用政策優(yōu)勢進行“漂綠”。

(五)綠色投資理念有待提升，綠色債券投資者不成熟

我國綠色債券是在國家政策推動下而蓬勃發(fā)展的，與歐美的綠色債券市場相比，國內(nèi)綠色債券市場的政策環(huán)境較為完備，但缺乏成熟的綠色投資者[12]。綠色債券市場的交易規(guī)模較小，只有綠色金融債流動性較強，綠色公司債券、企業(yè)債市場交易信息較少。目前我國綠色產(chǎn)業(yè)資金缺口日漸增大，而投資者缺乏綠色投資理念，國內(nèi)政策對綠色債券投資者支持力度較差，投資者更加傾向于綠色債券的經(jīng)濟效益而非環(huán)境效益。投資者缺乏社會責任理念，對綠色債券的投資效率低下會嚴重影響綠色債券的健康發(fā)展。

五、完善綠色債券發(fā)展的政策建議

(一)加強政府對綠色債券的補助，推動切實可行的補助政策落地

加強政府對綠色債券的多元化鼓勵政策，對債券發(fā)行者、投資者、第三方認證機構(gòu)等多元主體進行政策引導(dǎo)，推動建立完備的綠色債券市場。政府應(yīng)當頒布積極的財政稅收政策促進綠色債券的發(fā)展，從綠色債券發(fā)行方角度，加大對民營企業(yè)、實體企業(yè)的扶助，例如對發(fā)行綠色債券的民營企業(yè)提供財政補貼，稅收優(yōu)惠等政策，彌補企業(yè)的發(fā)債成本，促進民營企業(yè)發(fā)行綠色債券；從債券投資者角度，加強對綠色債券投資者的補貼政策，例如減免個人買賣綠色債券的所得稅及綠色債券持有期間的利息增值稅等。此外，政府應(yīng)當增加綠色債券的發(fā)行主體，例如參考法國及波蘭等國家發(fā)行以國家主權(quán)為擔保的主權(quán)型綠色債券，推動地方債與綠色債券的有機結(jié)合等，同時增強政府對綠色債券的增信擔保。但在出臺優(yōu)惠政策促進綠色債券發(fā)展的同時要注意防治企業(yè)利用政策套利，保證資金真正流向綠色產(chǎn)業(yè)。

(二)統(tǒng)一綠色債券發(fā)行標準，促進綠色債券發(fā)行指引與國際標準相協(xié)調(diào)

綠色債券的各主管部門應(yīng)當在認可行業(yè)差異的基礎(chǔ)上，統(tǒng)一綠色項目的識別標準，使綠色債券的標準具有可比性及一致性，促進綠色債券市場的規(guī)范有序發(fā)展。目前，發(fā)改委正在牽頭制定國家綠色項目目錄，擬形成一個統(tǒng)一的項目分類標準，并據(jù)此規(guī)范和完善第三方認證評估體系。而隨著綠色金融的國際化程度加深及綠色“一帶一路”概念的提出，中國應(yīng)當與國際相關(guān)機構(gòu)針對綠色債券標準的一致性進行探索，促進綠色債券國內(nèi)外標準的一致性。

(三)完善綠色債券的第三方認證評估機制，增強第三方認證結(jié)果的公信力

應(yīng)當對第三方認證評估認證機制進行規(guī)范管理，統(tǒng)一第三方認證評估的流程及內(nèi)容，統(tǒng)一環(huán)境信息的披露標準，確保綠色債券的環(huán)境效益及項目資金的專款專用?？梢詤⒖糋BP，按照綠色債券的募集資金用途、項目評估和篩選流程、募集資金管理、報告和披露等四大核心要素對衡量的指標進行規(guī)范。對第三方認證報告的內(nèi)容及類型進行統(tǒng)一，提高第三方認證評估報告的規(guī)范性，增加第三方認證結(jié)果的橫向可比性。加強對信息披露質(zhì)量及環(huán)境效益情況的關(guān)注，增強投資者對于綠色債券的識別度。此外，隨著綠色債券發(fā)行數(shù)量的增多，第三方認證業(yè)務(wù)量增大，應(yīng)當加大對第三方評估認證機構(gòu)的培養(yǎng)，增強對機構(gòu)的資質(zhì)審核，保證第三方認證評估機構(gòu)的質(zhì)量，以滿足綠色債券發(fā)展的要求。

(四)加快構(gòu)建綠色信用評級標準，提高綠色債券的風險評估水平

綠色債券的信用評級除了傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標外，應(yīng)當加入對企業(yè)的社會責任承擔，綠色項目的環(huán)境效益等指標。在傳統(tǒng)的債券信用評級體系中，考慮綠色評級對債券信用風險的影響。加快推進綠色債券環(huán)境風險、社會責任、收益指標評價體系的構(gòu)建，將環(huán)境因素納入綠色債券信用評級的調(diào)整因素，在綠色債券定價時考慮到募集資金的環(huán)境效益。鼓勵債券評級機構(gòu)研發(fā)綠色評級方法，同時鼓勵金融機構(gòu)、企業(yè)主體在同業(yè)合作的基礎(chǔ)上，建立自發(fā)、自愿的統(tǒng)一標準評價體系，降低綠色債券信用風險，更好地引導(dǎo)社會責任投資者投入綠色債券領(lǐng)域。

(五)提高綠色債券吸引力，培養(yǎng)合格的綠色債券投資者

培養(yǎng)投資者的綠色投資理念，加強養(yǎng)老保險基金、公共投資基金、可持續(xù)基金等承擔社會責任的基金對于綠色債券的投資比率，同時呼吁國內(nèi)基金管理者增強綠色投資理念，在投資選擇中增加一定比率的綠色投資。發(fā)揮政府政策導(dǎo)向作用，在全社會滲透綠色環(huán)保觀念，培養(yǎng)綠色合格投資者，同時增強對綠色債券投資者的財政補貼，稅收優(yōu)惠，可以參考其他國家對于綠色債券的補貼政策，例如美國政府對綠色債券的持有者進行稅收優(yōu)惠或者現(xiàn)金退稅補貼，巴西政府減免綠色債券的利息所得稅。此外，還應(yīng)當加強綠色債券的開放程度，推動綠色債券的國際化進程，吸引境外投資者，增加綠色債券的投資群體。