煤炭上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，在低庫(kù)存運(yùn)行、下錨船不斷增加，疊加低硫優(yōu)質(zhì)煤結(jié)構(gòu)性緊缺的情況下。前周，港口市場(chǎng)煤價(jià)格累計(jì)上漲了30 元/t；預(yù)計(jì)本周，煤價(jià)將繼續(xù)上漲，漲幅在10～15元/t。下游方面，降溫降雪后，民用電及供暖需求大幅增加，電廠日耗增幅擴(kuò)大。沿海終端日耗進(jìn)一步直線攀升，沿海六大電廠日耗合計(jì)升至66 萬(wàn)t；電廠去庫(kù)速度有所加快，庫(kù)存降至1500 萬(wàn)t 以內(nèi)。冬儲(chǔ)需求打開后，存煤可用天數(shù)急劇下降，部分電廠開始積極囤貨、備煤，預(yù)計(jì)本周煤價(jià)繼續(xù)上漲。

1.煤價(jià)仍有上漲空間

主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)銷狀況良好，庫(kù)存偏低，價(jià)格堅(jiān)挺。內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)煤礦開工率出現(xiàn)回落，受前周降雪影響，站臺(tái)庫(kù)存及公路銷量驟減，礦上拉煤車增多，價(jià)格穩(wěn)中上漲。陜西地區(qū)煤礦銷售較好，水泥、化工采購(gòu)需求穩(wěn)定；11月底因“煤管票”余票不足，少數(shù)礦開始停減產(chǎn)，拉煤車數(shù)量不少，價(jià)格繼續(xù)上漲。山西晉北地區(qū)部分停產(chǎn)煤礦經(jīng)驗(yàn)收后逐步恢復(fù)生產(chǎn)，大礦以港口和直達(dá)電廠供應(yīng)為主，地方礦貨源偏緊，價(jià)格堅(jiān)挺。臨近年底，環(huán)保及安全檢查更加嚴(yán)格，部分煤礦即將完成年度生產(chǎn)任務(wù)，以保安全為主，市場(chǎng)供應(yīng)釋放增量有限。主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)銷正常，庫(kù)存偏低，價(jià)格堅(jiān)挺。

大秦線日均運(yùn)量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)滿發(fā)，日均在125萬(wàn)t，但是北方天氣轉(zhuǎn)冷加快，京津冀電廠也在積極吸納大秦線貨源，導(dǎo)致大秦線流向環(huán)渤海港口資源明顯不足。而呼鐵局因供應(yīng)不足及天氣原因造成發(fā)運(yùn)量下降，張?zhí)凭€日均保持在25 萬(wàn)t。受下游需求增加、拉運(yùn)火爆影響，發(fā)煤港吞吐量保持高位，庫(kù)存累積乏力。經(jīng)過(guò)1 個(gè)月的積極搶運(yùn)，曹妃甸港和京唐港庫(kù)存穩(wěn)中有升，而秦皇島港庫(kù)存小幅回落。因等貨、等泊、惡劣天氣等原因，北方港口拉煤船舶排隊(duì)較多，下錨船數(shù)量再創(chuàng)2020 年以來(lái)新高。截至目前，環(huán)渤海十大運(yùn)煤港口合計(jì)壓船181 艘，周環(huán)比增加20 艘。港口5000kcal/kg 低硫優(yōu)質(zhì)煤基本處于等煤狀態(tài)，上浮10～15 元/t 后仍拉不到貨，而5500kcal/kg 和期貨價(jià)格看齊。在供應(yīng)吃緊、長(zhǎng)協(xié)煤訂單少的情況下，中小電廠對(duì)高價(jià)貨接受程度明顯提升，實(shí)際成交價(jià)快速上漲。

11月初，國(guó)家主管部門提出的保供穩(wěn)價(jià)三大舉措，除了大秦線日均130萬(wàn)t能夠接近實(shí)現(xiàn)以外，其余2 個(gè)措施：秦皇島港庫(kù)存提高到600 萬(wàn)t，以及月度長(zhǎng)協(xié)控制在600 元/t 以下均未實(shí)現(xiàn)；政策性限價(jià)和強(qiáng)制性打庫(kù)存基本失效。目前，北港煤價(jià)看漲預(yù)期明顯增強(qiáng)，后期需要關(guān)注進(jìn)口煤到貨和釋放情況，以及國(guó)內(nèi)的保供力度。

臨近年底環(huán)保及安全檢查頻繁，部分煤礦即將完成年度生產(chǎn)任務(wù)，國(guó)內(nèi)煤礦供應(yīng)釋放有限。與此同時(shí)，港口現(xiàn)貨資源緊張，優(yōu)質(zhì)煤種一直存在結(jié)構(gòu)性緊缺，北方港口船等貨現(xiàn)象嚴(yán)重?！袄崮取庇绊懴?，后續(xù)用煤需求或超預(yù)期，沿海電廠補(bǔ)庫(kù)需求依然存在。國(guó)內(nèi)天氣轉(zhuǎn)冷，下游負(fù)荷走高，電廠招標(biāo)較為頻繁，華中地區(qū)由于煤源緊張，招標(biāo)量較大，一定程度助推了煤價(jià)的上行。

2.市場(chǎng)形勢(shì)繼續(xù)看好

臨近年末，為完成2020 年發(fā)電任務(wù)，各大電廠機(jī)組全開，外購(gòu)電量大幅減少。同時(shí)，隨著冬季到來(lái)，華東、華中地區(qū)大范圍降溫，疊加冬季水電發(fā)力不足，火電進(jìn)入消費(fèi)旺季，電廠日耗煤量節(jié)節(jié)攀升，沿海六大電廠日耗升至66 萬(wàn)t。煤炭交易會(huì)臨近，買賣雙方博弈加劇；上游積極挺價(jià)，而下游電廠庫(kù)存雖仍處于平均高位，但冬儲(chǔ)需求打開后，存煤可用天數(shù)急劇下降，部分電廠開始積極囤貨、備煤。

目前，國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤政策已基本明朗，沿海、沿江地區(qū)進(jìn)口額度陸續(xù)落地，但大部分進(jìn)口煤需要等到12 月中下旬才能到貨通關(guān)，未來(lái)10 天仍需內(nèi)貿(mào)煤來(lái)補(bǔ)充。但是，礦難影響余波未消，上游安檢范圍進(jìn)一步加大。連日來(lái)，大秦線、蒙冀線運(yùn)量的確有所提升，但部分資源需要支援華北東北電廠，流向環(huán)渤海港口煤炭資源增量非常有限。此外，環(huán)渤海港口下錨船居高不下，外運(yùn)量保持高位，造成港口煤炭資源緊張，煤炭貨源出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性缺口，而低硫煤需求強(qiáng)勁，貿(mào)易商和發(fā)運(yùn)企業(yè)坐地起價(jià)。

由于發(fā)運(yùn)嚴(yán)重倒掛，影響了發(fā)煤礦站的發(fā)運(yùn)下水煤積極性，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存仍維持在中位偏低水平，市場(chǎng)貨源偏緊，尤其高卡低硫煤缺貨嚴(yán)重；此外，江內(nèi)庫(kù)存持續(xù)低位，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力仍在。隨著天氣愈冷，下游電廠派船積極搶運(yùn)冬儲(chǔ)煤，港口下錨船排隊(duì)等貨或等泊。

前周，沙田和新沙海關(guān)接到通知稱，11月30日前到錨地的煤船（除澳煤外）都可以清關(guān)，消費(fèi)地不限省內(nèi)和省外。但進(jìn)口煤形成電廠庫(kù)存尚需時(shí)日，疊加印尼煤、俄羅斯煤在各項(xiàng)指標(biāo)上與澳洲煤差距不小，市場(chǎng)多頭邏輯持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨市場(chǎng)維持上漲態(tài)勢(shì)。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，替代澳洲煤的品種主要為神華、晉北、鄂爾多斯伊旗和陜西榆林，但前2 個(gè)地區(qū)的下水通道大秦線和朔黃線煤炭外運(yùn)已經(jīng)達(dá)到滿負(fù)荷，而后2個(gè)地區(qū)由于地銷煤在增加，下水煤一直在倒掛，鐵路外運(yùn)增量不明顯。上游發(fā)運(yùn)不足，曹妃甸港也在全力搶卸大秦線煤車，造成大秦線主要配套港口秦皇島港庫(kù)存遲遲上不去，京唐港庫(kù)存也不高，各港口船等貨、等泊現(xiàn)象突出。市場(chǎng)上，暫時(shí)沒有什么好的辦法能有效解決供給端結(jié)構(gòu)性緊缺的問(wèn)題，煤價(jià)繼續(xù)上漲。需求端，近期天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，日耗增加，電廠得不到有效庫(kù)存累積；隨著寒冬的進(jìn)一步到來(lái)，水電運(yùn)行減弱，火電壓力加大，需求增量空間還將繼續(xù)擴(kuò)大。

在內(nèi)貿(mào)煤炭外運(yùn)增量有限、外貿(mào)煤炭通關(guān)速度較慢的情況下，港口煤炭貨源將繼續(xù)保持緊張態(tài)勢(shì)，“買漲不買跌”心態(tài)下，用戶拉運(yùn)更加積極。寒冬臘月，市場(chǎng)供需格局持續(xù)偏緊，疊加期貨一路增倉(cāng)走高，下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)剛需拉動(dòng)，市場(chǎng)繼續(xù)看好。內(nèi)陸需求偏好，港口發(fā)運(yùn)支撐不足，庫(kù)存累積乏力。東南沿海港口庫(kù)存和電廠庫(kù)存均處于中低位，下游需求增幅擴(kuò)大。進(jìn)口煤有心無(wú)力，難以解決當(dāng)前供需矛盾，自南方北上拉運(yùn)需求明顯增多，短期仍有補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)煤價(jià)上漲將持續(xù)至12月中旬。

3.沿海煤運(yùn)迎來(lái)久違春天

2020 年上半年，煤炭市場(chǎng)需求不旺，疊加進(jìn)口煤同比大增39.5%，煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)供需錯(cuò)配，促使國(guó)內(nèi)煤炭運(yùn)量大幅下滑，煤價(jià)承壓下行。突如其來(lái)的新冠疫情給經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)巨大考驗(yàn)，上半年，我國(guó)GDP下降1.6%，商品房銷售面積同比下降8.4%，汽車制造業(yè)產(chǎn)值同比下降3.1%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)值同比下降3.8%，通用設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)值同比下降2.3%。

2020年上半年，受經(jīng)濟(jì)下行壓力和國(guó)際疫情沖擊的雙重影響，持續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。春節(jié)過(guò)后，華東、華南一些企業(yè)雖然復(fù)工，但是沒有達(dá)產(chǎn)，工業(yè)用電量上不去，煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩弱。在進(jìn)口煤集中通關(guān)和下游電廠日耗持續(xù)偏低等雙重因素作用下，沿海電廠和曹妃甸港場(chǎng)地煤炭大量積壓，弱化了內(nèi)貿(mào)煤炭需求。各種原因結(jié)合在一起，造成港口煤炭市場(chǎng)不振，煤價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，北方港口煤炭運(yùn)輸受到影響。上半年，我國(guó)北方港口合計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭3.6億t，同比大幅下降5600萬(wàn)t。下半年，隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)商復(fù)市的不斷加快，以及進(jìn)口煤嚴(yán)控，上游先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放，而下游工業(yè)用電復(fù)蘇，促使煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)供需雙高，我國(guó)運(yùn)煤鐵路和北方港口煤炭運(yùn)輸機(jī)遇再現(xiàn)。

隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷落實(shí)，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六?！比蝿?wù)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)入全面提速期。2020年上半年，批復(fù)加快和資金撥付到位，下半年，基建開工建設(shè)力度大大增強(qiáng)。10月份，隨著統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成效不斷鞏固，工業(yè)增加值保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，多數(shù)產(chǎn)品和行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，能源原材料行業(yè)增速加快。2020年下半年，環(huán)渤海港口迎來(lái)車船到港雙多景象，上游加快發(fā)運(yùn)，下游積極采購(gòu)，港口市場(chǎng)煤價(jià)格保持中高位運(yùn)行，沿海煤炭市場(chǎng)迎來(lái)久違了的供運(yùn)需三高態(tài)勢(shì)。進(jìn)入11 月份，電廠負(fù)荷快速提高，沿海、沿江地區(qū)煤炭需求將出現(xiàn)峰回路轉(zhuǎn)，拉運(yùn)積極性有所恢復(fù)。進(jìn)口煤配額消耗殆盡，澳洲煤停止接卸，煤炭市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)一步趨好。寒冬時(shí)節(jié)，上游優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放，鐵路發(fā)運(yùn)量將有所增加，環(huán)渤海港口迎來(lái)車船雙多景象。沿海煤炭運(yùn)輸形勢(shì)驟然轉(zhuǎn)好，煤炭?jī)r(jià)格處于中高位運(yùn)行。預(yù)計(jì)2020年全年，北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量同比減少2000～3000萬(wàn)t。