【內(nèi)容提要】俄羅斯經(jīng)濟(jì)新千年以來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)自2008年中斷后，便陷入了長(zhǎng)期低迷。在內(nèi)外部各種因素的影響下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)急需找到突破口。在2018—2024年新一輪發(fā)展周期內(nèi)，俄羅斯政府旨在實(shí)現(xiàn)《2024年前基本發(fā)展規(guī)劃》和普京總統(tǒng)“國(guó)情咨文”中提出的各項(xiàng)政策目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的跨越式增長(zhǎng)。對(duì)此，需要審慎判斷和分析俄羅斯經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，對(duì)其宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行全方位解讀，進(jìn)而展望其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

2019年在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域被俄羅斯政府稱(chēng)作“穩(wěn)定、成功的一年”，但現(xiàn)實(shí)似乎并不能加以佐證。盡管通脹率和失業(yè)率保持在低水平，地方債務(wù)有所改觀，預(yù)算約束逐漸硬化，并且俄羅斯央行在2019年連續(xù)降息，但居民可支配收入和工業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及《俄羅斯政府2024年前基本發(fā)展規(guī)劃》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《發(fā)展規(guī)劃》）的實(shí)施情況均不盡如人意，特別在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的表現(xiàn)更是難言樂(lè)觀。根據(jù)普京總統(tǒng)的“新五月指令”，俄羅斯政府于2018年制定的《發(fā)展規(guī)劃》這一重要戰(zhàn)略性文件設(shè)定了7個(gè)方面的發(fā)展目標(biāo)。[1]這7個(gè)方面分別涉及人口、收入、住房、技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，每一目標(biāo)都由分管副總理來(lái)統(tǒng)籌負(fù)責(zé)，具體措施由內(nèi)閣22個(gè)部門(mén)同地方政府協(xié)調(diào)推進(jìn)。在此基礎(chǔ)上，2020年1月15日普京發(fā)表的“國(guó)情咨文”可以看作是《發(fā)展規(guī)劃》的補(bǔ)充與調(diào)整，兩者合并成一個(gè)系統(tǒng)性的目標(biāo)整體，成為俄羅斯政府新一輪發(fā)展周期最重要甚至是首要的政策目標(biāo)。俄羅斯新總理米舒斯京上任以后，需要面對(duì)梅德韋杰夫政府遺留下來(lái)的一些未完成的任務(wù)，這些任務(wù)主要集中在《發(fā)展規(guī)劃》的完成進(jìn)度及效果上，同時(shí)要完成“國(guó)情咨文”的具體目標(biāo)，任務(wù)非常艱巨。兩大系統(tǒng)目標(biāo)旨在重塑俄羅斯經(jīng)濟(jì)，從根本上扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)頹勢(shì)。

一、《發(fā)展規(guī)劃》目標(biāo)下的俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

（一）“穩(wěn)通脹”效果顯著

如果從2014年開(kāi)始觀察，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的低增長(zhǎng)已經(jīng)成為常態(tài)。為了避免重蹈1986－1989年“加速戰(zhàn)略”的覆轍，俄羅斯2014－2016年的反危機(jī)政策實(shí)質(zhì)上拋棄了對(duì)短期增長(zhǎng)速度的崇拜，后者被俄羅斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬烏稱(chēng)為“民粹主義刺激性政策”。[2][俄]B.馬烏：《穩(wěn)定導(dǎo)向的反危機(jī)政策與后危機(jī)走勢(shì)》，載《俄羅斯東歐中亞研究》2018年第3期，第13頁(yè)。俄羅斯政府將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定作為換取增長(zhǎng)的代價(jià)，維持了較低的通脹率和失業(yè)率。1998年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，俄羅斯開(kāi)始跟隨全球主要國(guó)家和地區(qū)采用通脹目標(biāo)制，以央行對(duì)幣值穩(wěn)定的嚴(yán)格承諾來(lái)穩(wěn)定通脹預(yù)期。2015年和2016年的高通脹在央行持續(xù)性提高利率后被降到4%左右的水平，但國(guó)際和國(guó)內(nèi)因素使高通脹從2018年下半年開(kāi)始卷土重來(lái)，央行就此終結(jié)了連續(xù)3年的降息操作，重回加息通道。這里存在一個(gè)兩難問(wèn)題，如果高利率下的外資流入低于預(yù)期，且受制于融資成本的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么遏制通脹的成本不可謂不大；相反，在當(dāng)前財(cái)政政策下維持2015年以來(lái)的降息通道將會(huì)放大通脹率和加速盧布貶值，這是俄羅斯政府最不希望看到的。政策顯示俄羅斯最終沒(méi)有借鑒美國(guó)和歐盟強(qiáng)有力的寬松貨幣政策。但這個(gè)趨勢(shì)從2019年起開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，央行的連續(xù)降息伴隨著不斷走低的通脹率，使消費(fèi)價(jià)格指數(shù)到2019年底穩(wěn)定回落到3%的水平，比預(yù)期要低一個(gè)百分點(diǎn)。但俄羅斯通脹率的連續(xù)下降很大程度上是“增值稅改革”效應(yīng)結(jié)束及居民消費(fèi)的低迷所致，更深層次的原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力沒(méi)有給居民帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的收入增長(zhǎng)[1]Владислав Г. В чем глубокое противоречие экономики прошедшего года // URL: https://profile.ru/economy/statisticheskie-fokusy-206478/,22.12.2019.，即使2014年以來(lái)的部分年份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率曾達(dá)到近3%，但收入依然連續(xù)下跌，消費(fèi)被抑制在所難免。

在通脹具體值的預(yù)測(cè)上，2020年大概率低于4%甚至3.5%是俄羅斯經(jīng)濟(jì)學(xué)界的共識(shí)，盡管返回到2015年12.9%的峰值幾率很小，但央行和財(cái)政部均認(rèn)為它仍是未來(lái)幾年阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要內(nèi)部因素，其連帶效應(yīng)會(huì)輻射到家庭和企業(yè)部門(mén)以及《發(fā)展規(guī)劃》中的其他領(lǐng)域。[2]Ильяшенко В.В.Доходы населения россии в условиях инфляционных процессов // Экономическая политика.2018.№ 2.С.184.高預(yù)期通脹率下政府作為債務(wù)人支付各類(lèi)指數(shù)化補(bǔ)貼時(shí)，很有可能面臨被通脹侵蝕的情形，這直接關(guān)系到選民對(duì)政策規(guī)劃的信任態(tài)度，也會(huì)加大政府的后續(xù)成本。例如，俄羅斯央行行長(zhǎng)納比烏琳娜認(rèn)為，如果2019年通脹率高于7%，則按現(xiàn)行的指數(shù)化目標(biāo)養(yǎng)老金的增幅將小于1000 盧布的政府承諾[3]Брифинг Председателя банка России Эльвиры Набиуллиной // URL: https://www.vestifinance.ru/videos/42516,14.09.2018.，家庭部門(mén)消費(fèi)支出會(huì)受到不小沖擊。如果屆時(shí)通脹超出了央行的預(yù)期，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，聯(lián)邦財(cái)政追加社會(huì)保障支出會(huì)是大概率事件，這會(huì)很大程度上影響已設(shè)定的規(guī)劃支出。盡管2019年最終以低于預(yù)期的通脹率收尾，沒(méi)有出現(xiàn)上述情況，但政府決心于2020年啟動(dòng)“國(guó)家福利基金”（ФНБ）注資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，同時(shí)《發(fā)展規(guī)劃》正式大規(guī)模鋪開(kāi)，這必將影響通脹率的走勢(shì)。所以，納比烏琳娜的擔(dān)憂(yōu)仍有其現(xiàn)實(shí)性。另外，讓政策目標(biāo)及現(xiàn)實(shí)措施發(fā)生兼容也非易事，提高增值稅[1]從2019年1月1日起，俄羅斯政府將增值稅從之前的18%提高到20%，消費(fèi)稅和物業(yè)稅也相應(yīng)提高，并針對(duì)月收入低于20萬(wàn)盧布、無(wú)雇傭關(guān)系的個(gè)體經(jīng)營(yíng)者征收4%—6%的稅。、延長(zhǎng)退休年齡及央行降低利率的實(shí)施如果從提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率來(lái)看并非正向激勵(lì)，它們均有各自的針對(duì)目標(biāo)。如何通過(guò)其他措施來(lái)“中和”其負(fù)面影響，甚至激發(fā)其正向影響力，無(wú)不對(duì)新一屆政府形成考驗(yàn)。

（二）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力

據(jù)對(duì)俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的觀察，當(dāng)前可能并非付諸大規(guī)模投資計(jì)劃的絕佳時(shí)機(jī)，因?yàn)楦咄度胄枰掷m(xù)的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)來(lái)支持，同時(shí)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)通過(guò)總收入來(lái)反饋高投入，但兩者的相互拉動(dòng)關(guān)系在未來(lái)難言樂(lè)觀。目前最重要的“驅(qū)動(dòng)器”是聯(lián)邦政府預(yù)算支出。2017年制定新的“預(yù)算規(guī)則”后，基于40美元/桶油價(jià)編制的財(cái)政預(yù)算一舉改善了之前的財(cái)政赤字狀況，讓大規(guī)模的政府投入有了可行性。但一方面，政府的高投入從很多方面在犧牲經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的基本要素；另一方面，即使最樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率設(shè)想也未必能夠支撐如此大規(guī)模的政府投入。根俄羅斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝爾蓋·阿豐采夫的估算，政府的目標(biāo)投入需匹配6%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，即使按照最保守的計(jì)算也要達(dá)到3.5%—4%。[2]Буторина Е.,Дмитриенко И.А вы,друзья,как ни садитесь… // URL: http://www.profile.ru/politika/item/125629-a-vy-druzya-kak-ni-sadites,14.05.2018.也就是說(shuō)，2019—2024年每年都要以全球平均增長(zhǎng)率為其增長(zhǎng)下限來(lái)支撐目標(biāo)支出。從GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看，2013年以來(lái)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從未超過(guò)2%，2020年樂(lè)觀估計(jì)也僅為1.9%，遠(yuǎn)低于3.4%—3.6%的全球平均增長(zhǎng)率水平。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的數(shù)據(jù),以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的俄羅斯GDP總量目前排在第六位，遜于美國(guó)、中國(guó)、印度、日本和德國(guó)，如果按照名義GDP排名，俄羅斯目前僅排在第十二位。按照《發(fā)展規(guī)劃》制定的目標(biāo)，俄羅斯要躋身世界第五大經(jīng)濟(jì)體，“在經(jīng)濟(jì)總量上需要超越德國(guó)，并維持對(duì)印度尼西亞的優(yōu)勢(shì)”[1]Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2024 года,29.09.2018.С.23.，但俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在2008年世界金融危機(jī)后僅經(jīng)歷了短暫的復(fù)蘇便一直在低位徘徊。從2014年起，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直低于德國(guó)，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量超越德國(guó)并非易事，因?yàn)檫@需要重現(xiàn)1999—2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，并且油價(jià)須穩(wěn)定在85美元/桶以上，而從目前看，即使要突破1970—1980年蘇聯(lián)的“停滯時(shí)期”3.7%的平均增長(zhǎng)率也頗為困難。俄羅斯國(guó)內(nèi)及國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)俄羅斯2019年GDP增長(zhǎng)率的判斷基本在1%—1.3%區(qū)間，低于2018年的增長(zhǎng)率。俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)較大幅度增長(zhǎng)在2021年以后，且基于一定的要素參數(shù)，但參數(shù)本身的發(fā)展軌跡并不容樂(lè)觀，需要持續(xù)分析和研判。唯一的結(jié)論是，保增長(zhǎng)的重任在接下來(lái)的時(shí)間還需要其他要素來(lái)實(shí)現(xiàn)。

（三）對(duì)規(guī)劃戰(zhàn)略的財(cái)政支出效率不彰

《發(fā)展規(guī)劃》框架下的政府支出是短期內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)力點(diǎn)，但“凱恩斯式的財(cái)政政策”需要政府支出的穩(wěn)定性。《發(fā)展規(guī)劃》預(yù)算的25萬(wàn)億盧布雖然龐大，但如何富有效率的分配和使用面臨挑戰(zhàn)。如2019年在實(shí)施《發(fā)展規(guī)劃》的聯(lián)邦資金按時(shí)撥付地方和資金效率最大化方面均不盡如人意，往往很多地方項(xiàng)目?jī)H在設(shè)想階段就被迫開(kāi)始申請(qǐng)資金，而聯(lián)邦資金到位后卻沒(méi)有相應(yīng)的具體項(xiàng)目規(guī)劃和私人資本的投資配合，這完全同聯(lián)邦政府“以聯(lián)邦資金撬動(dòng)私人資本”的初衷相違背，結(jié)果是錢(qián)被凍結(jié)在地方政府賬戶(hù)上并結(jié)轉(zhuǎn)到下一財(cái)年，而項(xiàng)目停留在圖紙上。根據(jù)俄羅斯審計(jì)署數(shù)據(jù)，2019年財(cái)政預(yù)算支出完成率為94.2%，低于2017年和2018年，有超過(guò)1萬(wàn)億盧布的預(yù)算支出沒(méi)有按計(jì)劃落實(shí)。[1]Кононова В.Как чрезмерная налоговая нагрузка усугубляет стагнацию в экономике // URL: https://profile.ru/economy/kak-chrezmernaya-nalogovaya-nagruzka-usugublyaetstagnaciyu-v-ekonomike-244426/,02.03.2020特別是在《發(fā)展規(guī)劃》的實(shí)施過(guò)程中，有2538億盧布最終沒(méi)有落實(shí)到具體項(xiàng)目上，其中作為政府采購(gòu)對(duì)象的中小企業(yè)資金落實(shí)情況最為糟糕。[2]Коган Е.Экономический прогноз на 2020 год // URL: https://www.kommersant.ru/doc/4211117,02.01.2020.如果預(yù)算計(jì)劃里的政府支出沒(méi)有實(shí)現(xiàn)或者沒(méi)有帶來(lái)預(yù)期的“乘數(shù)效應(yīng)”，那么總需求就不會(huì)提振，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就難以實(shí)現(xiàn)。對(duì)此，國(guó)家杜馬出臺(tái)了一系列法律文件來(lái)敦促聯(lián)邦資金的到位率及使用效率，以期在2020年有所突破，因?yàn)楸^情緒在2019年下半年就開(kāi)始蔓延，嚴(yán)重影響到企業(yè)部門(mén)和家庭部門(mén)對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

當(dāng)前的政府支出還需要考慮，俄羅斯經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展所需的長(zhǎng)期融資到底來(lái)源于哪里？可能并非是政府預(yù)算支出，因其市場(chǎng)導(dǎo)向性遜于資本市場(chǎng)。龐大的基礎(chǔ)設(shè)施有賴(lài)于真正的載體發(fā)揮其功能，而作為載體的廣大企業(yè)是資本市場(chǎng)的主要參與者，這正是俄羅斯的短板。作為解決中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)總量中占比過(guò)低的工具，不管是股票市場(chǎng)還是私募股權(quán)市場(chǎng)都還有待挖掘，因?yàn)橹挥薪鉀Q了中小企業(yè)問(wèn)題，才能真正解決俄羅斯經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)問(wèn)題。由于聯(lián)邦財(cái)政資金難以解決資本投放的分散性和風(fēng)險(xiǎn)低敏感性，俄羅斯需要從長(zhǎng)期融資和風(fēng)險(xiǎn)資本上尋求突破，這是其未來(lái)重要的結(jié)構(gòu)性改革方向。

二、影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素及展望

從短期看，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)顯得并不樂(lè)觀，如制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、商品零售貿(mào)易指數(shù)、交通貨運(yùn)量和石油天然氣開(kāi)采量均處于低位。2019年下半年，居民實(shí)際可支配收入開(kāi)始有了微弱的增長(zhǎng)，但并沒(méi)有同零售貿(mào)易指數(shù)呈正相關(guān)，而是出現(xiàn)了趨勢(shì)分離，這說(shuō)明低迷的總需求下收入的增長(zhǎng)是脆弱的。對(duì)此，《發(fā)展規(guī)劃》計(jì)劃從影響俄羅斯經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期要素著手來(lái)定點(diǎn)“刺激”部分領(lǐng)域以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是個(gè)長(zhǎng)期性的任務(wù)，其中也隱藏了很多風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)影響深遠(yuǎn)。只有對(duì)各要素進(jìn)行分解并結(jié)合《發(fā)展規(guī)劃》的具體目標(biāo)來(lái)分析，才會(huì)得到更加客觀的結(jié)果。

在新一輪經(jīng)濟(jì)周期里，考慮到通貨膨脹的影響，2018年俄羅斯央行對(duì)2020—2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)為1.8%—2.3%。通過(guò)觀察《發(fā)展規(guī)劃》下的聯(lián)邦政府支出情況，2019年底俄羅斯央行在“貨幣政策報(bào)告”中給出的預(yù)測(cè)是，到2022年底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大概率保持在2%左右。[1]Бутрин Д.Вставать с колен лучше в каске // URL: https://www.kommersant.ru/doc/4205997,24.12.2019.相比央行的保守預(yù)測(cè)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了更為樂(lè)觀的態(tài)度。時(shí)任部長(zhǎng)阿列什金認(rèn)為，如果用“適齡勞動(dòng)人口(16—64歲)人均GDP增長(zhǎng)率”衡量的話(huà)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力是積極的，并且同國(guó)際平均水平差距不大。例如，2017年俄羅斯GDP增長(zhǎng)率同世界平均水平相差2.2個(gè)百分點(diǎn)，如果按適齡勞動(dòng)人口人均GDP增長(zhǎng)率比較，則僅相差0.3個(gè)百分點(diǎn)。[2]Орешкин М.Перспективы экономической политики // Экономическая политика.2018.№ 3.С.12.如果用“支出法”來(lái)觀察，在消費(fèi)和出口暫時(shí)不會(huì)有大的突破情況下，政府支出與投資其實(shí)可以合并為“政府投資”以匹配《發(fā)展規(guī)劃》和“總統(tǒng)國(guó)情咨文”的相關(guān)短期目標(biāo)，但企業(yè)投資仍存在巨大短板，會(huì)影響到中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。企業(yè)態(tài)度謹(jǐn)慎，是因?yàn)樗麄兿Ｍ吹截?cái)政刺激的更多細(xì)節(jié)，普京押注的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策最終可能難以落地，這畢竟令人不安，2019年《發(fā)展規(guī)劃》的執(zhí)行情況就是例子，也直接導(dǎo)致了梅德韋杰夫內(nèi)閣的下臺(tái)。因此，消費(fèi)與出口可能是未來(lái)“結(jié)構(gòu)性改革”的突破點(diǎn)，也是新內(nèi)閣的主攻方向。如果細(xì)化到具體規(guī)劃戰(zhàn)略，在《發(fā)展規(guī)劃》的“具體措施”部分，俄羅斯政府將提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本要素歸結(jié)為四項(xiàng)：改善投資環(huán)境、加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、深化金融創(chuàng)新服務(wù)和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。[3]Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2024 года,29.09.2018.С.30-31.俄羅斯政府的目標(biāo)是2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到3%，阿列什金也預(yù)測(cè)2021年俄羅斯GDP可以達(dá)到3%的增長(zhǎng)速度并將長(zhǎng)期保持，這基于三項(xiàng)正面因素：家庭部門(mén)消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資和勞動(dòng)生產(chǎn)率。

《發(fā)展規(guī)劃》同阿列什金的判斷基本覆蓋了所有潛在激勵(lì)要素:

首先，從2018年開(kāi)始，家庭消費(fèi)很大程度上得益于居民消費(fèi)貸款的“井噴”。按照官方數(shù)據(jù)，2019年下半年居民實(shí)際可支配收入5年來(lái)第一次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但依舊不能支撐起穩(wěn)定的消費(fèi)，缺口主要靠消費(fèi)信貸來(lái)彌補(bǔ)。這對(duì)于借款者和銀行來(lái)說(shuō)都是潛在風(fēng)險(xiǎn)，并且俄羅斯居民實(shí)際可支配收入增長(zhǎng)的延續(xù)性具有不確定性，特別是在GDP低增長(zhǎng)預(yù)期下，消費(fèi)難有大的起色，這是目前消費(fèi)價(jià)格指數(shù)低的主要原因。債務(wù)方面，截至2019年12月，俄羅斯居民個(gè)人債務(wù)達(dá)到17萬(wàn)億盧布，同比增長(zhǎng)15%，而儲(chǔ)蓄同期增長(zhǎng)僅3%。[1]Гринкевич В.В чем глубокое противоречие экономики прошедшего года // URL: https://profile.ru/economy/statisticheskie-fokusy-206478/,22.12.2019對(duì)此，央行開(kāi)始整頓消費(fèi)信貸市場(chǎng)，逐漸收緊個(gè)人消費(fèi)信貸，旨在保護(hù)銀行和家庭部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表的健康，而且這個(gè)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)到2020年以后，這必將會(huì)對(duì)總需求產(chǎn)生一定影響。[2]Бутрин Д.ВВП познается в сравнении // URL: https://www.kommersant.ru/doc/4199334,20.12.2019.例如，從2020年開(kāi)始，貸款銀行必須向央行報(bào)備每一位貸款者的具體信息和資信情況，以根據(jù)其債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)設(shè)定未來(lái)貸款額度，所有信息將會(huì)集中在統(tǒng)一的電子平臺(tái)上，同時(shí)，央行強(qiáng)制貸款銀行披露貸款者的資產(chǎn)負(fù)債情況。其目的很明顯，就是防止出現(xiàn)類(lèi)似美國(guó)的“信貸泡沫”。俄羅斯各領(lǐng)域?qū)W者都對(duì)此表示過(guò)不同程度的擔(dān)憂(yōu)，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展部將其視為巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為若延續(xù)目前趨勢(shì)，到2021年俄羅斯將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的“泡沫”并伴隨市場(chǎng)蕭條。雖然央行官方并不認(rèn)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展部的論斷，但其后續(xù)措施明顯是在遏制潛在的“信貸泡沫”。[3]圍繞俄羅斯是否存在“信貸泡沫”問(wèn)題，2019年夏天俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部同央行發(fā)生了一場(chǎng)激烈的爭(zhēng)論。可以肯定，在居民收入不見(jiàn)起色的情況下，如何防止消費(fèi)信貸泡沫注定是俄羅斯央行以后幾年的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，以防其連鎖效應(yīng)波及到實(shí)體及金融部門(mén)。但另一方面，在銀行緊縮操作下，居民“收入效應(yīng)”開(kāi)始顯現(xiàn)，俄羅斯政府將面對(duì)另外一個(gè)難題——提振消費(fèi)。[1]在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，因居民收入下滑所導(dǎo)致的消費(fèi)下降通常被稱(chēng)為“收入效應(yīng)”。杠桿率越高的家庭，邊際消費(fèi)傾向越高，同時(shí)消費(fèi)彈性更大，收入（包括借貸）的下降會(huì)導(dǎo)致整體消費(fèi)支出銳減。緊縮政策可能會(huì)引起消費(fèi)需求的急劇萎縮，并波及到房地產(chǎn)等資產(chǎn)領(lǐng)域，從而引起經(jīng)濟(jì)衰退，歷史上已有太多類(lèi)似的案例。[2]邵宇、陳達(dá)飛：《誰(shuí)該為金融危機(jī)買(mǎi)單》，載《財(cái)經(jīng)》2017年第14期，第20頁(yè)。正面因素是，俄羅斯央行持續(xù)降息有助于家庭部門(mén)降低杠桿率，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，但從提振消費(fèi)需求的角度考慮，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前的降息力度仍然不夠，即短期利率對(duì)長(zhǎng)期利率的傳導(dǎo)方面效果有限，通脹率一旦回升，這個(gè)進(jìn)程會(huì)隨之中斷，這同央行的目標(biāo)形成了理論悖離。另外，如果僅依靠寬松貨幣政策而沒(méi)有從根本上提高居民的實(shí)際可支配收入，也不可能長(zhǎng)期支撐消費(fèi)需求，企業(yè)最終難以提振。所以，如何在緊縮信貸消費(fèi)同提振總需求上找到平衡，是俄羅斯政府的重要任務(wù)。

其次，投資需要跨越式增長(zhǎng)。新內(nèi)閣第一副總理別拉烏索夫預(yù)測(cè)2020年投資增速為5%，2021年將達(dá)到6%以上，隨后幾年將維持這一增速，因?yàn)橹挥型顿Y增速達(dá)到GDP增長(zhǎng)率的兩倍，到2024年才能實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資占GDP比重25%的目標(biāo)。這要求固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)跨越性增長(zhǎng)，這是個(gè)艱巨的任務(wù)，因?yàn)?019年前三季度俄投資增長(zhǎng)率僅為0.7%。[3]Белоусов: инвестиции должны вдвое опережать рост ВВП // URL: https://www.vesti.ru/videos/show/vid/825985/,05.02.2020.理論上，固定資產(chǎn)投資形成的資本存量同勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高將決定總產(chǎn)出，兼為生產(chǎn)要素的家庭部門(mén)如何消化總產(chǎn)出，也將從另一個(gè)方面反映總產(chǎn)出潛力與持續(xù)性。在固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，但支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必然會(huì)導(dǎo)致財(cái)政赤字增加，如果輔之以較為寬松的貨幣政策，可在一定程度上緩解政府的償債壓力，所以相對(duì)的高利率不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，否則將有悖于俄羅斯政府的財(cái)政赤字目標(biāo)。事實(shí)也是如此，從2018年12月份以來(lái)，俄羅斯央行連續(xù)7次降息（2019年降息5次），從7.75%下降到2020年2月份的6%，這有助于投資，但高通脹預(yù)期引起的消費(fèi)不足可能會(huì)從“總需求”中抵消一大部分投資帶來(lái)的正面效應(yīng)，導(dǎo)致GDP不升反降。所以，不同于阿列什金的預(yù)測(cè)，投資和消費(fèi)兩項(xiàng)正面因素可能不會(huì)同時(shí)得兼。從資本流動(dòng)方面看，需要從兩個(gè)層面考慮對(duì)俄羅斯的投資情況，一方面是資本市場(chǎng)的投資外流，另一方面是外商直接投資的回暖。資本市場(chǎng)的資本流出同美國(guó)的金融制裁有很大關(guān)系，特別是俄羅斯主權(quán)債務(wù)持有人的30%都來(lái)自國(guó)外投資者，2019年上半年273億美元的資本外流基本都來(lái)自金融領(lǐng)域，國(guó)外投資者對(duì)俄羅斯金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，在2019年8月美國(guó)實(shí)施新一輪制裁后這一過(guò)程呈現(xiàn)加速之勢(shì)。外商直接投資2019年出人意料地出現(xiàn)了回暖，在經(jīng)歷了2015—2018年的連續(xù)下滑后，2019年上半年同比提高了38%，達(dá)到118.6億美元。[1]Королева А.Кратный скачок вывоза капитала // URL: https://expert.ru/2019/07/10/kapital-techet-i-nichego-ne-menyaetsya/,10.07 2019.這一方面得益于國(guó)外企業(yè)對(duì)俄羅斯能源項(xiàng)目的大幅投入，另一方面按照《發(fā)展規(guī)劃》，投資者對(duì)俄羅斯未來(lái)投資環(huán)境給出了樂(lè)觀預(yù)期。但俄有關(guān)部門(mén)在實(shí)施《發(fā)展規(guī)劃》時(shí)需著重考慮“投資效率”問(wèn)題，主要表現(xiàn)在聯(lián)邦資金的分配上。通常情形是聯(lián)邦資金通過(guò)流向大型國(guó)有企業(yè)來(lái)實(shí)施一系列投資規(guī)劃，而中小企業(yè)在此過(guò)程中很難獲得“一杯羹”。但后者的投資回報(bào)率明顯高于前者，如果繼續(xù)遵循常規(guī)投資模式，恐怕很難實(shí)現(xiàn)3.5%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。要改變這個(gè)境況只有回到“結(jié)構(gòu)性改革”的老問(wèn)題上，即必須扭轉(zhuǎn)非國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)占比過(guò)低的窘境，通過(guò)聯(lián)邦資金更加合理的分配可有助于解決這一問(wèn)題。

第三，人力資源因素方面。人口出生率下降和老齡化需要政府在執(zhí)行規(guī)劃的同時(shí)輔以養(yǎng)老改革，二者是政府解決勞動(dòng)力危機(jī)和養(yǎng)老金可存續(xù)性的希望所在。但該領(lǐng)域是俄羅斯政府目前的“痛點(diǎn)”，聯(lián)邦財(cái)政對(duì)養(yǎng)老基金的持續(xù)補(bǔ)貼難以為繼，使國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表不斷惡化，提高退休年齡引起的巨大反對(duì)聲音亟待政府通過(guò)其他辦法來(lái)“緩沖”。在居民實(shí)際可支配收入沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，任何觸碰民眾實(shí)際利益的舉措都是危險(xiǎn)的，2019年莫斯科等城市的游行騷亂就是明證。2020年初，時(shí)任總理梅德韋杰夫也承認(rèn)提高退休年齡這項(xiàng)改革措施是他近些年“最艱難的決定”。對(duì)此，新內(nèi)閣在2020—2022年預(yù)算修正案中計(jì)劃新增2萬(wàn)億盧布來(lái)支持社會(huì)領(lǐng)域[1]在這2萬(wàn)億盧布的新增支出中，1.8萬(wàn)億來(lái)自聯(lián)邦預(yù)算，1900億來(lái)自地方預(yù)算。，主要是促進(jìn)家庭消費(fèi)復(fù)蘇、提高人口出生率。按照普京“國(guó)情咨文”，通過(guò)新增財(cái)政支出進(jìn)行福利補(bǔ)貼來(lái)提高居民實(shí)際可支配收入和促進(jìn)社會(huì)消費(fèi)，俄羅斯央行預(yù)計(jì)可以拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)率0.2個(gè)百分點(diǎn)。目前來(lái)看，一些社會(huì)支持政策，如配套的多子女家庭優(yōu)惠按揭抵押貸款和其他補(bǔ)貼政策處在實(shí)施初期，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用尚不明顯。[2]遠(yuǎn)東聯(lián)邦區(qū)35歲以下青年家庭及“一公頃土地贈(zèng)與計(jì)劃”所有者從2019年9月份開(kāi)始享受2%的按揭抵押貸款利率，俄羅斯部分多子女家庭也開(kāi)始享受5%按揭抵押貸款利率的優(yōu)惠條件?？傮w來(lái)說(shuō)，作為中長(zhǎng)期人力資源促進(jìn)政策，能否扭轉(zhuǎn)人口出生率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙重下滑還有待觀察，需要長(zhǎng)視角跟蹤。

最后，創(chuàng)新同樣重要。從2014年起，俄羅斯開(kāi)始力求在不完全依靠西方技術(shù)的基礎(chǔ)上推動(dòng)工業(yè)現(xiàn)代化，利用“進(jìn)口替代戰(zhàn)略”來(lái)促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)及對(duì)沖外部制裁威脅下的技術(shù)依賴(lài)。該戰(zhàn)略的優(yōu)勢(shì)是不會(huì)掉進(jìn)全球化進(jìn)程下“以市場(chǎng)換技術(shù)”的陷阱。但同曾經(jīng)的“亞洲四小龍”相比，同樣是政府主導(dǎo)的進(jìn)口替代戰(zhàn)略，俄羅斯效果有限，而當(dāng)年“亞洲四小龍”卻經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著。這說(shuō)明，俄羅斯自我割裂式的“進(jìn)口替代戰(zhàn)略”很大程度上不利于技術(shù)引進(jìn)和創(chuàng)新共享。沒(méi)有西方的先進(jìn)技術(shù)，俄羅斯突破現(xiàn)有技術(shù)邊界的幾率會(huì)大大降低，這無(wú)疑會(huì)影響產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與升級(jí)并阻礙俄羅斯全要素生產(chǎn)率的潛在增長(zhǎng)。對(duì)此，俄羅斯政府在《發(fā)展規(guī)劃》中將“創(chuàng)新”放在了十分重要的位置上，規(guī)劃目標(biāo)的7個(gè)方面中有3個(gè)同創(chuàng)新有關(guān)。通過(guò)觀察俄羅斯全要素生產(chǎn)率的趨勢(shì)和變化對(duì)于判斷未來(lái)的創(chuàng)新性發(fā)展具有重要意義。從《發(fā)展規(guī)劃》看，其內(nèi)容包含了促進(jìn)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的創(chuàng)新要素，但如果這一輪周期過(guò)后，僅僅是政府支出有了大幅提高，而全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)并沒(méi)有改變，那么即使GDP增長(zhǎng)目標(biāo)達(dá)到了，《發(fā)展規(guī)劃》也可被認(rèn)定為部分失敗。

要想從根本上扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，就要在要素投入不變甚至減少的情況下擴(kuò)大生產(chǎn)可能性邊界，這需要制度的配合。受制裁后的俄羅斯政治生態(tài)有不斷內(nèi)斂的趨勢(shì)，如果能將這一內(nèi)斂趨勢(shì)變?yōu)楦娱_(kāi)放的姿態(tài)來(lái)分享世界特別是歐美的先進(jìn)技術(shù)體系，創(chuàng)新的目標(biāo)可有望達(dá)到。從俄羅斯內(nèi)部徹底改組政府也能看出其對(duì)“創(chuàng)新”的期望，任命米舒斯京為總理，很大程度上是想借助他原來(lái)在稅收系統(tǒng)的“數(shù)字化”成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)推進(jìn)俄羅斯的整體創(chuàng)新發(fā)展，這是當(dāng)前俄羅斯勞動(dòng)力問(wèn)題嚴(yán)重且伴隨能源市場(chǎng)不穩(wěn)定局勢(shì)下中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

三、俄羅斯規(guī)劃目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主要制約因素

目前來(lái)看，俄羅斯《發(fā)展規(guī)劃》目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)主要受到內(nèi)部和外部?jī)纱笠蛩刂萍s。

（一）內(nèi)部制約因素

內(nèi)部制約主要是財(cái)政預(yù)算和政策搖擺。首先，鑒于2019—2021年三年的預(yù)算盈余設(shè)定，在實(shí)施如此大規(guī)模戰(zhàn)略規(guī)劃的前提下實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余比較困難，聯(lián)邦政府在預(yù)算規(guī)則下有多大的空間持續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策存在疑問(wèn)。地方政府的債務(wù)狀況目前稍有好轉(zhuǎn)，2019年地方債總量為2.1萬(wàn)億盧布，是2014年以來(lái)的最低點(diǎn)，并且地方政府債券第一次超過(guò)了銀行貸款，赤字風(fēng)險(xiǎn)讓地方政府對(duì)債務(wù)持更加審慎態(tài)度，這有助于預(yù)算約束硬化。[1]Вислогузов В.Регионы сократили долги и профициты // URL: https://www.kommersant.ru/doc/4267663,25.02.2020.在預(yù)算規(guī)則下，地方政府不可能重蹈上一個(gè)周期的覆轍，否則2017年以來(lái)債務(wù)重組的成果將前功盡棄。改變債務(wù)結(jié)構(gòu)依然是優(yōu)先選擇方案，降低商業(yè)及預(yù)算貸款會(huì)改善地方政府的整體債務(wù)結(jié)構(gòu)。但聯(lián)邦財(cái)政的平衡性也需要兼顧，需在預(yù)算方案不變的情況下對(duì)聯(lián)邦支出進(jìn)行優(yōu)化，否則會(huì)影響預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。[1]在這方面，俄羅斯政府努力通過(guò)技術(shù)手段來(lái)平衡聯(lián)邦預(yù)算。例如，2020年2月俄羅斯財(cái)政部運(yùn)用“國(guó)家福利基金”資金將俄羅斯央行將持有的“俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行”股份轉(zhuǎn)移給俄羅斯政府，來(lái)支撐巨量支出下的預(yù)算平衡。所以，在稅收及其他收入政策方面，俄羅斯政府會(huì)有一些新的政策動(dòng)向，在保障整體規(guī)劃戰(zhàn)略支出的前提下，對(duì)支出結(jié)構(gòu)進(jìn)行再調(diào)整，但如何壓縮支出、壓縮哪些支出這個(gè)技術(shù)難題會(huì)貫穿整個(gè)規(guī)劃實(shí)施周期。

其次，俄羅斯部分重要部門(mén)在一些政府問(wèn)題上存在較大分歧。如在“國(guó)家福利基金”的使用上，作為油價(jià)下跌后俄羅斯經(jīng)濟(jì)的“緩沖墊”，基金是否該承擔(dān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的職責(zé)，低通脹下貨幣政策的實(shí)施是否還有很大余地，目前還存在爭(zhēng)議。特別是國(guó)際石油價(jià)格在2020年3月暴跌后，如果長(zhǎng)期低于40美元/桶，“國(guó)家福利基金”本身也會(huì)面臨很大威脅，對(duì)社會(huì)保障“托底”與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間將面臨一個(gè)優(yōu)先選擇問(wèn)題。這些爭(zhēng)論可能會(huì)導(dǎo)致政策的搖擺，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展部同央行、央行同俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行在一系列問(wèn)題上的分歧會(huì)影響政策實(shí)施的效果，消耗發(fā)展動(dòng)力。

第三，實(shí)施規(guī)劃戰(zhàn)略過(guò)程中的財(cái)政資金使用效率問(wèn)題也需要解決。作為《發(fā)展規(guī)劃》實(shí)施的第一個(gè)年頭，2019年是俄羅斯自2008年以來(lái)完成預(yù)算支出計(jì)劃最不理想的一年，《發(fā)展規(guī)劃》的資金支出僅是計(jì)劃支出的67%，某些領(lǐng)域甚至不到20%。[2]Кудрин уточнил объем неисполненных расходов бюжжета за 2019 год // URL: https://ria.ru/20200220/1564988138.html,20.02.2020.計(jì)劃內(nèi)支出資金的閑置將嚴(yán)重阻礙俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而影響俄羅斯的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

（二）外部制約因素

外部制約主要是經(jīng)濟(jì)制裁和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。制裁體現(xiàn)在兩點(diǎn)：貿(mào)易和金融。貿(mào)易主要是指禁止從制裁國(guó)向俄羅斯出口特定的產(chǎn)品，即進(jìn)口制裁；金融包括融資和貨幣結(jié)算兩個(gè)方面。相比貿(mào)易，金融制裁的沖擊更大，因?yàn)樵跉W洲低利率融資和美元結(jié)算受到潛在限制的情況下，俄羅斯如何在預(yù)算外尋找《發(fā)展規(guī)劃》所需資金值得關(guān)注。更嚴(yán)重的是，2019年8月，美國(guó)加強(qiáng)了對(duì)俄金融制裁，禁止國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行對(duì)俄借貸，并禁止美國(guó)銀行在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯政府發(fā)行的美元國(guó)債。在制裁環(huán)境下，俄羅斯的金融市場(chǎng)竟出人意料的出現(xiàn)了反彈，莫斯科證券交易所股票價(jià)值有了大幅攀升，從2019年1月初的2200點(diǎn)升到2020年初的3100點(diǎn)，PTC指數(shù)也越過(guò)了1600點(diǎn)大關(guān)，是2008年低谷以來(lái)的最佳表現(xiàn)，也是全球表現(xiàn)最好的資本市場(chǎng)之一，但其特點(diǎn)是資本升值主要集中在大型上市企業(yè)。究其原因，中東局勢(shì)不穩(wěn)定推動(dòng)油價(jià)上升和外國(guó)投資者回流是一方面，最重要的是在不斷降息背景下俄羅斯國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)始尋找資金“避風(fēng)港”，大量涌入股票市場(chǎng)并推升股票價(jià)值。這同當(dāng)年美國(guó)通過(guò)“量化寬松貨幣政策”降低長(zhǎng)期利率從而提高家庭資產(chǎn)價(jià)值有些相似，不同的是，俄羅斯的低利率政策沒(méi)有將房地產(chǎn)市場(chǎng)刺激到位[1]2019年12月俄羅斯央行最后一次降息后，“俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行”的按揭抵押貸款利率仍高達(dá)9%左右。，沒(méi)有從根本上達(dá)到提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從而擺脫危機(jī)的效果。

對(duì)外融資上，受制裁后俄羅斯開(kāi)始將融資來(lái)源地設(shè)定為亞太地區(qū)特別是中國(guó)。雖然存在亞投行、絲路基金等為“一帶一路”國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施融資的開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，而且在“人民幣國(guó)際化”驅(qū)動(dòng)下中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也在不斷探尋高海外凈收益的投資項(xiàng)目，但中國(guó)資本同俄羅斯的對(duì)接依舊較少，沒(méi)有達(dá)到雙方特別是俄羅斯的預(yù)期，這不僅體現(xiàn)在金融領(lǐng)域，也表現(xiàn)在中國(guó)對(duì)俄羅斯的外商直接投資上。而未來(lái)幾年，俄羅斯想從中國(guó)融資還將面臨另外一個(gè)問(wèn)題，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)因下行趨勢(shì)明顯減稅在即，赤字會(huì)相應(yīng)上升，對(duì)海外融資的意愿呈收斂趨勢(shì)。所以，通過(guò)吸引非官方的中國(guó)資金來(lái)源可能更具操作性。

另外，還須觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期變化對(duì)俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。美國(guó)利率的波動(dòng)是全球金融市場(chǎng)的灰犀牛，如2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息的全球性影響波及到土耳其、阿根廷和巴西等國(guó)家。俄羅斯相比前述國(guó)家的優(yōu)勢(shì)是具有經(jīng)常賬戶(hù)順差及低外債率，雖然也存在財(cái)政赤字，但低外債率使得俄羅斯在美聯(lián)儲(chǔ)加息后不會(huì)像阿根廷和土耳其那樣陷入債務(wù)危機(jī)。同時(shí)，俄羅斯重蹈1998年覆轍的概率也很小。當(dāng)時(shí)，在亞洲金融危機(jī)期間，之所以高利率曾將債務(wù)危機(jī)蔓延到了俄羅斯，是因這俄羅斯有很高的外部債務(wù)。另外，制裁“幫助”俄羅斯避免了資本的大進(jìn)大出和貨幣的急劇貶值。如果資本出現(xiàn)外流，加息之勢(shì)就會(huì)重新恢復(fù)，這會(huì)對(duì)盧布匯率的穩(wěn)定性造成很大影響，也是央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)保守的考慮因素。對(duì)此，需要相應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策來(lái)“對(duì)沖”，否則經(jīng)濟(jì)難言增長(zhǎng)，依附于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)載體之上的《發(fā)展規(guī)劃》目標(biāo)也恐難實(shí)現(xiàn)。

最后，新型冠狀病毒效應(yīng)也會(huì)通過(guò)能源出口、通貨膨脹、投資貿(mào)易和交通旅游業(yè)等方面影響俄羅斯的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及增長(zhǎng)前景。盡管病毒影響不會(huì)達(dá)到觸動(dòng)俄羅斯經(jīng)濟(jì)根基的程度，但是鑒于戰(zhàn)略規(guī)劃的目標(biāo)本身過(guò)于雄偉，即使沒(méi)有病毒，到2021年按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)3%以上的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)都比較困難，而病毒無(wú)疑又加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。這是對(duì)新上任的米舒斯京政府的一次考驗(yàn)，也是2014年危機(jī)以來(lái)對(duì)俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的一次考驗(yàn)。

總而言之，在《發(fā)展規(guī)劃》出臺(tái)以前的2014—2018年，俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)的主要政策目標(biāo)是“穩(wěn)通脹”，而2018年以后將“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”作為最重要的任務(wù)。總體來(lái)看，“穩(wěn)通脹”完成的比較成功，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻面臨挑戰(zhàn)。由于缺乏國(guó)內(nèi)需求的支撐，俄羅斯的財(cái)政狀況極易受到外部條件的掣肘，導(dǎo)致整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)易暴露在不穩(wěn)定敞口下。對(duì)此，俄羅斯政府希望通過(guò)加速落實(shí)普京“國(guó)情咨文”目標(biāo)以從社會(huì)層面擴(kuò)大總需求。面對(duì)宏偉的規(guī)劃目標(biāo)與不太樂(lè)觀的現(xiàn)狀，俄羅斯正通過(guò)經(jīng)濟(jì)和政治層面的加速改革來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[1]政治方面主要是憲法改革，將權(quán)力向議會(huì)及聯(lián)邦委員會(huì)傾斜。這一方面是為了回應(yīng)其他黨派多年來(lái)的一些訴求，另一方面是為俄羅斯未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的內(nèi)部政治環(huán)境。在此背景下，需要不斷跟蹤和分析俄羅斯政府的經(jīng)濟(jì)政策，以判斷其接下來(lái)的發(fā)展思路及發(fā)展走勢(shì)。