師龍 陶茜 李菁

[摘 要]現(xiàn)存大量關(guān)于綠色金融的研究，提到應(yīng)對(duì)能源環(huán)境與氣候變化，通常會(huì)從碳金融、能源金融、綠色金融等路徑研究，這與中國(guó)以綠色債券為代表的綠色金融蓬勃發(fā)展不無關(guān)系。中國(guó)的巨大生態(tài)環(huán)境發(fā)展?jié)摿Υ偈蛊湓诙潭處啄陜?nèi)，一躍成為備受國(guó)際關(guān)注的綠色債券發(fā)行體。同時(shí)，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)及海洋保護(hù)問題越來越受到國(guó)際機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注，南極的大幅升溫更是讓社會(huì)聚焦海洋對(duì)氣候變化的影響上來。文章探索應(yīng)對(duì)能源環(huán)境與氣候變化新路徑，在總結(jié)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)迅速發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，基于藍(lán)色債券創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展視角，提出抓住時(shí)機(jī)、發(fā)展藍(lán)色債券的建議。文章分析了作為綠色金融大領(lǐng)域的創(chuàng)新，藍(lán)色債券面臨的問題和困難，得出在綠色債券框架下以海洋可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的融資工具的新解決方案。

[關(guān)鍵詞]藍(lán)色債券;藍(lán)色經(jīng)濟(jì);綠色金融;創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.34.001

1 藍(lán)色債券發(fā)展現(xiàn)狀

在21世紀(jì)，海洋成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)重要領(lǐng)域，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著全球范圍海洋開發(fā)與保護(hù)矛盾加劇，海洋經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵進(jìn)一步豐富和提升。強(qiáng)調(diào)人海環(huán)境和諧、海洋科技創(chuàng)新、海洋合作共享、陸海發(fā)展統(tǒng)籌等理念的現(xiàn)代海洋經(jīng)濟(jì)又被稱為藍(lán)色經(jīng)濟(jì)。與傳統(tǒng)的海洋經(jīng)濟(jì)相比，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與外延都發(fā)生了變化。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)更符合新發(fā)展理念，更便于進(jìn)行產(chǎn)業(yè)融合與跨界合作，更適合打造新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前藍(lán)色經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

在國(guó)際市場(chǎng)上，藍(lán)色債券源自藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展而日益增長(zhǎng)的融資需求，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)及海洋保護(hù)問題受到國(guó)際機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注?？沙掷m(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是指一種以海洋為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)（WWF， 2015）。2015年，聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展峰會(huì)上第一次將“水下生物”列入聯(lián)合國(guó)提出的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）之一，旨在千年發(fā)展目標(biāo)到期之后從社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境三個(gè)維度指導(dǎo)2015—2030年的全球發(fā)展工作，轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展道路。“水下生物”主要指保護(hù)和可持續(xù)利用海洋和海洋生物資源以促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。英聯(lián)邦秘書處于2016年提出藍(lán)色經(jīng)濟(jì)可以通過可持續(xù)的方式最大限度地利用海洋環(huán)境的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，從而維持和保護(hù)海洋資源和生態(tài)系統(tǒng)。2016年，二十國(guó)集團(tuán)發(fā)展工作組撰寫了文章《加勒比海的藍(lán)色經(jīng)濟(jì)：從概念到現(xiàn)實(shí)》，概述了藍(lán)色經(jīng)濟(jì)為加勒比地區(qū)國(guó)家?guī)淼臋C(jī)遇。2017年，G20漢堡峰會(huì)一致通過“G20海洋垃圾行動(dòng)計(jì)劃”，二十國(guó)集團(tuán)已認(rèn)識(shí)到需要制定藍(lán)色經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略并采取行動(dòng)預(yù)防和減少海洋垃圾。2017年，七國(guó)集團(tuán)博洛尼亞環(huán)境部長(zhǎng)會(huì)議討論了海洋垃圾預(yù)防和減少措施的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益及可提供的就業(yè)機(jī)會(huì)，會(huì)議決定進(jìn)一步抑制和消減海洋垃圾并致力于處理海洋垃圾。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，逐步顯現(xiàn)出其融資難題，藍(lán)色債券應(yīng)運(yùn)而生。

“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)”是一個(gè)比較新、與海洋相關(guān)的概念，世界銀行在2017年提出，“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)”是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改善民生、海洋生態(tài)系統(tǒng)健康為目的的海洋資源的可持續(xù)利用，包括很多方面，如海上可再生能源、漁業(yè)、海洋運(yùn)輸、海上旅游業(yè)、應(yīng)對(duì)氣候變化、廢物管理等。海洋保護(hù)是在世界范圍內(nèi)受到廣泛關(guān)注的重要議題。

藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是藍(lán)色債券市場(chǎng)得以發(fā)展的基礎(chǔ)。藍(lán)色債券作為一種創(chuàng)新型融資工具，其本質(zhì)是募集資金投向藍(lán)色領(lǐng)域，其作用在于通過金融工具可持續(xù)的發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)，開發(fā)藍(lán)色資源。

藍(lán)色債券源自綠色債券概念，是政府、開發(fā)銀行或其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)工具，旨在為具有環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和氣候效益的海洋或以海洋為基礎(chǔ)的項(xiàng)目發(fā)行債券募集資金，支持以海洋可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的藍(lán)色經(jīng)濟(jì)。

1.1 國(guó)際相關(guān)原則

自2015年起，世界自然基金會(huì)（WWF）、歐盟委員會(huì)（EC）、歐洲投資銀行（EIB）和世界資源研究所（WRI）陸續(xù)發(fā)表了與藍(lán)色債券相關(guān)的框架規(guī)則。

世界自然基金會(huì)于2015年發(fā)布《可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)原則》，指出海洋將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是一些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，是首個(gè)基于可持續(xù)發(fā)展海洋生態(tài)系統(tǒng)的全球共識(shí)。

2017年，歐盟委員會(huì)、世界自然基金、威爾士親王國(guó)際可持續(xù)發(fā)展部共同制定了《可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)融資原則》，作為投資、評(píng)估和發(fā)展政策決策的框架。該原則目的是確保與海洋有關(guān)的投資能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值，對(duì)海洋生態(tài)系統(tǒng)無負(fù)面影響，并努力減少碳排放，適用于整個(gè)海洋經(jīng)濟(jì)，為海洋環(huán)境可持續(xù)投資的發(fā)展指明了方向。但這些原則主要為宣言性質(zhì)，是對(duì)可持續(xù)金融現(xiàn)有框架的補(bǔ)充，旨在支持可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs），尤其是目標(biāo)十四“保護(hù)和可持續(xù)利用海洋和海洋資源以促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展”，實(shí)操性不強(qiáng)，下一步是要將這些框架原則變成可投資的平臺(tái)。

1.2 國(guó)內(nèi)相關(guān)政策意見

我國(guó)對(duì)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展、建設(shè)海洋強(qiáng)國(guó)重視程度逐步提高，為藍(lán)色債券市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2012年，黨的十八大報(bào)告首次將海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略提升到國(guó)家政策層面。2017年，在黨的十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書記再次強(qiáng)調(diào)要“堅(jiān)持陸海統(tǒng)籌，加快建設(shè)海洋強(qiáng)國(guó)”。2019年，在黨的十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議上，李克強(qiáng)總理在政府報(bào)告中提到“大力發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)，保護(hù)海洋環(huán)境，建設(shè)海洋強(qiáng)國(guó)”。2019年，李克強(qiáng)總理在第八次中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議上提出，“中方建議三方聯(lián)合發(fā)起‘中日韓藍(lán)色經(jīng)濟(jì)合作倡議，促進(jìn)海洋生態(tài)環(huán)境修復(fù)、資源高效利用、海洋新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造藍(lán)色經(jīng)濟(jì)合作平臺(tái)”。

1.3 適用標(biāo)準(zhǔn)

藍(lán)色債券市場(chǎng)目前處于起步階段，暫無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。但是，藍(lán)色債券源自綠色債券概念，發(fā)行藍(lán)色債券，類似發(fā)行綠色債券，由項(xiàng)目評(píng)估及篩選、募集資金使用、信息披露、募集資金管理等核心部分組成。故目前主要參考綠色債券國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)《綠色債券原則》（2018）和國(guó)內(nèi)通用的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》（2015），但部分金融機(jī)構(gòu)已在探索制定藍(lán)色債券標(biāo)準(zhǔn)，如渣打銀行正在與多方合作制定《藍(lán)色債券原則》。

《綠色債券原則》（2018）中涉及藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的類別主要有：可再生能源、污染預(yù)防及防控、生物資源和土地資源的環(huán)境可持續(xù)管理、陸地與水域生態(tài)多樣性保護(hù)、可持續(xù)水資源與廢水管理、氣候變化適應(yīng)。

《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》（2015）中涉及藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的類別主要有：污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、清潔能源、生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化。

綜合考慮藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)容及綠色債券支持項(xiàng)目類別，識(shí)別藍(lán)色債券支持項(xiàng)目類別包括但不限于：海岸防護(hù)設(shè)施建設(shè)、海洋自然保護(hù)區(qū)的建立、海洋生態(tài)整治和恢復(fù)、海洋污染防治工程建設(shè)、海洋生物多樣性保護(hù)、海濱城市污水處理、可持續(xù)漁業(yè)開發(fā)World Bank.United Nations Department of Economic and Social Affairs，2017.The Potential of the Blue Economy ： Increasing Long-term Benefits of the Sustainable Use of Marine Resources for Small Island Developing States and Coastal Least Developed Countries， 2017.。

1.4 發(fā)行實(shí)踐

當(dāng)前藍(lán)色債券各項(xiàng)工作還處于研究階段，受制于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的空缺，全球發(fā)行的藍(lán)色債券數(shù)量不超過5只，我國(guó)境內(nèi)暫無貼標(biāo)藍(lán)色債券。

2018年9月，世界銀行發(fā)行全球首只海洋意識(shí)債券，計(jì)劃在7年內(nèi)籌集30億美元資金，用于提升公眾對(duì)海洋和水資源的認(rèn)識(shí)，以支持《聯(lián)合國(guó)2030年可持續(xù)發(fā)展議程》相關(guān)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，其主要?dú)W洲投資者包括瑞典國(guó)家養(yǎng)老儲(chǔ)備基金、瑞士銀行、瑞典北歐斯安銀行等。

2018年10月29日，首只“貼標(biāo)”藍(lán)色債券成功發(fā)行，在世界銀行的幫助下，塞舌爾政府發(fā)行了世界上首筆主權(quán)藍(lán)色債券，募集資金1500萬(wàn)美元用于擴(kuò)建該國(guó)海洋保護(hù)區(qū)、改善重點(diǎn)漁業(yè)的管理及發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)，吸引了國(guó)際投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的廣泛興趣。

2019年1月24日，北歐投資銀行（Nordic Investment Bank， NIB）發(fā)行該機(jī)構(gòu)歷史首只“北歐-波羅的?！彼{(lán)色債券，期限為5年，票面利率0.375%，募集資金20億瑞典克朗（約合2.07億美元）用于投資污水處理、水污染防治和水資源相關(guān)氣候變化改造項(xiàng)目，該藍(lán)色債券采取了綠色債券框架。

2019年4月，摩根斯坦利（Morgan Stanley）協(xié)同世界銀行售出價(jià)值1000萬(wàn)美元旨在解決海洋塑料污染問題的藍(lán)色債券。

隨后直至2019年年底，盡管有一些用于海洋保護(hù)的債券發(fā)行，但是由于缺乏公認(rèn)、可執(zhí)行的藍(lán)色債券標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證流程，沒有新的“貼標(biāo)”藍(lán)色債券出現(xiàn)。全球藍(lán)色債券市場(chǎng)仍處于初期階段，尚未建立起系統(tǒng)性的藍(lán)色體系。

據(jù)了解，境內(nèi)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、政策性金融機(jī)構(gòu)及部分大型商業(yè)銀行等綠色債券主要發(fā)行體均在研究推進(jìn)藍(lán)色債券的發(fā)行工作，有助于我國(guó)藍(lán)色債券市場(chǎng)的發(fā)展。

2 發(fā)展藍(lán)色債券市場(chǎng)的意義

雖然通過綠色債券、綠色信貸等傳統(tǒng)綠色金融產(chǎn)品、渠道，對(duì)能源環(huán)境與氣候變化的應(yīng)對(duì)已取得實(shí)際成績(jī)，但是，能源環(huán)境與氣候變化等問題仍客觀存在。作為二氧化碳排放的重要消化體，海洋正發(fā)生著諸多威脅。

將藍(lán)色債券作為市場(chǎng)創(chuàng)新手段來驅(qū)動(dòng)“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)引擎”，遵循市場(chǎng)自身的發(fā)展規(guī)律，對(duì)加快我國(guó)海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有重要意義。

（1）通過發(fā)揮金融負(fù)債端市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)，在總結(jié)綠色債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，發(fā)行藍(lán)色債券，來倒逼資產(chǎn)端將更多的資源投向藍(lán)色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。通過發(fā)行藍(lán)色專項(xiàng)債的籌資模式，嘗試募集更低成本、更長(zhǎng)周期的資金，來保障藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

（2）以藍(lán)色債券作為突破口，為藍(lán)色債券衍生品、藍(lán)色信貸、藍(lán)色基金、藍(lán)色資產(chǎn)證券化等金融產(chǎn)品的推出做好實(shí)驗(yàn)，撬動(dòng)更多的社會(huì)資源，倡導(dǎo)責(zé)任投資意識(shí)，引導(dǎo)更廣泛的社會(huì)關(guān)注聚焦到海洋保護(hù)上來。

（3）為金融創(chuàng)新支持藍(lán)色經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供新渠道，推動(dòng)綠色金融大領(lǐng)域從高速度發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。引領(lǐng)藍(lán)色債券市場(chǎng)發(fā)展，有利于吸引更多境外投資人，預(yù)計(jì)藍(lán)色債券或?qū)⒊蔀槲覈?guó)綠色債券市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

3 發(fā)展藍(lán)色債券市場(chǎng)面臨的問題

萬(wàn)事開頭難，目前發(fā)展藍(lán)色債券市場(chǎng)同樣面臨困難和問題，甚至存在一定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（1） 境外尚未形成較為統(tǒng)一的可實(shí)操的藍(lán)色債券標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有發(fā)行人主要依靠世界銀行等國(guó)際平臺(tái)的認(rèn)可輔助，獲得投資人認(rèn)可，或以綠色債券相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)為參考，境內(nèi)更無專門的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

（2）類似綠色經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目具有期限長(zhǎng)、地域集中度高、不確定性高、風(fēng)險(xiǎn)大、收益少等特點(diǎn)，故發(fā)行藍(lán)色債券在綜合成本上并不具有吸引力，導(dǎo)致發(fā)行人動(dòng)力不強(qiáng)。

（3）未來藍(lán)色債券的信息披露可能與綠色債券要求同樣高，科學(xué)的信息披露將促進(jìn)募集資金有效地運(yùn)用到對(duì)應(yīng)項(xiàng)目上，防止“漂藍(lán)”，但是過度的信息披露可能對(duì)國(guó)土安全帶來威脅。

4 結(jié)論及政策建議

鑒于藍(lán)色債券市場(chǎng)發(fā)展在國(guó)際上仍處于初期階段，我國(guó)的政府倡導(dǎo)有利于市場(chǎng)在這個(gè)領(lǐng)域的開發(fā)，并有助于加強(qiáng)我國(guó)的領(lǐng)先地位。藍(lán)色債券要像綠色債券一樣更好地實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、可比較、流動(dòng)性，便于投資人進(jìn)行買賣，建立藍(lán)色標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)藍(lán)色債券等產(chǎn)品的開發(fā)，助力我國(guó)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并引領(lǐng)全球藍(lán)色體系建設(shè)。

發(fā)展好藍(lán)色債券市場(chǎng)，創(chuàng)新解決方案是開發(fā)在綠色債券框架下以海洋可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的融資工具。為了解決好存在的困難，協(xié)調(diào)好政策和市場(chǎng)在藍(lán)色債券發(fā)展中的重要作用，嘗試提出以下三點(diǎn)建議：

（1）我國(guó)已成為世界第二大綠色債券發(fā)行國(guó)家，中國(guó)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)際上備受關(guān)注。建議相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡快出臺(tái)藍(lán)色債券專門標(biāo)準(zhǔn)，兼顧好國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，嘗試擴(kuò)大廣義綠色債券范疇，以規(guī)范化發(fā)行藍(lán)色債券，減少投資人顧慮。

（2）建議出臺(tái)相應(yīng)的政策激勵(lì)措施，降低發(fā)行人成本或提高投資人收益，引導(dǎo)資金流向藍(lán)色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

（3）發(fā)揮開發(fā)性金融優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，先行先試，引領(lǐng)市場(chǎng)創(chuàng)新，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)藍(lán)色債券空白，引導(dǎo)更多投資人、市場(chǎng)參與者關(guān)注藍(lán)色經(jīng)濟(jì)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。建議各金融機(jī)構(gòu)積極研究開發(fā)藍(lán)色產(chǎn)品;地方政府和企業(yè)，尤其是有海洋資源優(yōu)勢(shì)的地方政府和企業(yè)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，合理開發(fā)海洋資源，對(duì)接好藍(lán)色融資溫信祥，郭琪.藍(lán)色金融創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)設(shè)想[J].中國(guó)金融，2016（7）：83-85.。

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