釋經(jīng)組

摘要：2019年，世界經(jīng)濟(jì)增速在上年基礎(chǔ)上進(jìn)一步回落，主要經(jīng)濟(jì)體增速同步放緩。美國(guó)在全球范圍內(nèi)推行的單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義導(dǎo)致全球貿(mào)易、實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，地緣政治事件頻發(fā)加劇了世界經(jīng)濟(jì)的不確定性。在此背景下，全球開(kāi)啟新一輪貨幣寬松周期以應(yīng)對(duì)不斷加大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。進(jìn)入2020年，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的快速擴(kuò)散，使本就增長(zhǎng)疲弱的世界經(jīng)濟(jì)再添風(fēng)險(xiǎn)因素，多個(gè)國(guó)際組織已經(jīng)指出，疫情的持續(xù)蔓延將使世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì) 不確定性 新冠肺炎疫情 經(jīng)濟(jì)衰退

2019年，世界經(jīng)濟(jì)增速跌至2008年國(guó)際金融危機(jī)后的新低，按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.9%，增速較上年回落0.7個(gè)百分點(diǎn);按匯率法計(jì)算，世界銀行預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%，較上年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。分國(guó)家看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所回落，歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持低速增長(zhǎng);印度、新加坡等新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速明顯下滑。分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域看，世界經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)出低貿(mào)易增速、低通脹水平、低失業(yè)率以及高不確定性的特點(diǎn)。在此背景下，主要經(jīng)濟(jì)體推出量化寬松政策或降低利率并擴(kuò)大政府支出，以防止世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。2020年，新冠肺炎疫情在世界范圍內(nèi)的全面爆發(fā)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的最大威脅，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊可能不亞于國(guó)際金融危機(jī)，部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退幾乎已不可避免，國(guó)際組織機(jī)構(gòu)最新預(yù)測(cè)表明世界經(jīng)濟(jì)大概率陷入衰退。

一、世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩

2019年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)出溫和擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，但主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)明顯分化，呈現(xiàn)出就業(yè)強(qiáng)、消費(fèi)穩(wěn)、工業(yè)和貿(mào)易弱的特點(diǎn)，隨著前期稅改紅利等財(cái)政刺激效應(yīng)的減弱及貿(mào)易保護(hù)主義負(fù)面影響的顯現(xiàn)，全年經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。面對(duì)逐漸加大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策由上年的“加息—縮表”轉(zhuǎn)向“降息—擴(kuò)表”。2020年，在新冠肺炎疫情影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求端、供給端受到全方位沖擊，就業(yè)形勢(shì)在短期內(nèi)迅速惡化，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。

1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速回落。2019年，美國(guó)GDP達(dá)21.43萬(wàn)億美元，按可比價(jià)格計(jì)算，較上年增長(zhǎng)2.3%，增速雖回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，但在世界經(jīng)濟(jì)同步放緩的背景下，仍明顯高于日本、德國(guó)等多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速。分季度看，4個(gè)季度環(huán)比折年率增速分別為3.1%、2.0%、2.1%和2.1%，呈現(xiàn)出高開(kāi)低走的特點(diǎn)。從需求端看，個(gè)人消費(fèi)支出拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.76個(gè)百分點(diǎn)，為近6年來(lái)最低水平;政府消費(fèi)與投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)明顯增強(qiáng)，全年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.41個(gè)百分點(diǎn);私人投資拉動(dòng)0.32個(gè)百分點(diǎn)，其中固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)0.23個(gè)百分點(diǎn)，私人存貨變動(dòng)拉動(dòng)0.09個(gè)百分點(diǎn);凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果波動(dòng)較大，其中四季度拉動(dòng)1.48個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)新高（表1）。

2.工業(yè)增速大幅下滑。2019年，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)0.8%，增速較上年下滑3.1個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)生產(chǎn)下降0.2%，為近3年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。分行業(yè)看，機(jī)動(dòng)車及其零部件作為工業(yè)重要組成部分，在全球汽車市場(chǎng)表現(xiàn)低迷的情況下出現(xiàn)明顯衰退，全年產(chǎn)值下降2.2%，為金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。

3.市場(chǎng)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)。2019年，美國(guó)零售總額62376億美元，較上年增長(zhǎng)3.6%，增速回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于近5年來(lái)的平均水平。其中，網(wǎng)絡(luò)零售較快增長(zhǎng)，全年電子購(gòu)物和郵購(gòu)零售額為6889億美元，較上年增長(zhǎng)14.1%，占零售總額比重達(dá)到11.0%，為歷史最高水平。

4.外貿(mào)增速明顯下滑。2019年，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總額56163億美元，較上年下降0.2%。其中，出口額24998億美元，下降0.1%;進(jìn)口額31165美元，下降0.4%。全年貿(mào)易逆差6168億美元，較上年下降1.7%，為2013年以來(lái)首次收窄。分類別看，貨物貿(mào)易總額41721億美元，較上年下降1.5%;服務(wù)貿(mào)易總額14442億美元，增長(zhǎng)3.6%。

5.價(jià)格溫和上漲。2019年，美國(guó)消費(fèi)價(jià)格上漲1.8%，漲幅較上年收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，扣除食品和能源價(jià)格的核心消費(fèi)價(jià)格上漲2.2%，較上年擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn);12月份，消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.3%，漲幅為一年來(lái)新高。全年生產(chǎn)者價(jià)格上漲1.7%，漲幅較上年回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。

6.勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁。2019年，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)在上年基礎(chǔ)上進(jìn)一步改善，三大就業(yè)指標(biāo)均表現(xiàn)亮眼。一是失業(yè)率處于歷史低位，3.7%的失業(yè)率創(chuàng)下1969年以來(lái)的新低;二是非農(nóng)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)210.8萬(wàn)人，其中教育和健康服務(wù)業(yè)、休閑和酒店業(yè)為主要增加行業(yè)，分別增加64.7萬(wàn)人和38.8萬(wàn)人;三是勞動(dòng)參與率創(chuàng)多年新高，全年勞動(dòng)參與率63.1%，為2014年以來(lái)新高。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)更趨疲弱

2019年，受全球經(jīng)濟(jì)下行、貿(mào)易不確定性和英國(guó)脫歐等多重因素影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)2018年的回落態(tài)勢(shì)。盡管消費(fèi)與就業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)定，但外部需求持續(xù)減弱進(jìn)一步傳導(dǎo)到制造業(yè)、貿(mào)易與投資，導(dǎo)致各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增速同步下行，歐元區(qū)整體更趨疲弱。展望2020年，由于內(nèi)外部形勢(shì)復(fù)雜多變，政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)交織，尤其受新冠肺炎疫情影響，歐元區(qū)前景黯淡，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

1.GDP增速加速回落。2019年，歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)1.2%，增速較上年大幅回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2013年以來(lái)最低。季度增速呈回落態(tài)勢(shì)，GDP環(huán)比增速由一季度的0.5%回落至四季度的0.1%;同比增速由一季度的1.4%回落至四季度的1.0%。分經(jīng)濟(jì)體看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎德國(guó)遭受嚴(yán)重沖擊，增速回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至0.6%;受國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革措施紅利和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的影響，法國(guó)和西班牙經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，增速分別為1.3%和2.0%，均回落0.4個(gè)百分點(diǎn);意大利繼續(xù)面臨經(jīng)濟(jì)下行與債務(wù)高企雙重壓力，回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至0.3%，接近停滯;荷蘭回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至1.7%;希臘徹底擺脫債務(wù)危機(jī)，連續(xù)2年實(shí)現(xiàn)1.9%的較快增長(zhǎng)。從需求端看，內(nèi)需為拉動(dòng)歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)的主要力量。其中，固定資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯提升，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人消費(fèi)支出拉動(dòng)0.7個(gè)百分點(diǎn);出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯下降，導(dǎo)致凈出口成為拖累GDP增長(zhǎng)的主要原因（表2）。

2.工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎靡。2019年，歐元區(qū)工業(yè)與制造業(yè)生產(chǎn)均較上年下降1.5%，為7年最大降幅;月度降幅呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，年末增速分別降至-3.6%和-3.8%，均為2009年12月以來(lái)最大降幅。汽車行業(yè)的蕭條狀況是造成工業(yè)生產(chǎn)疲弱的主要原因，歐元區(qū)和德國(guó)汽車生產(chǎn)較上年分別下降12.5%和14.8%，均為10年最大降幅。

3.消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)定。2019年，歐元區(qū)商品零售量增長(zhǎng)2.3%，增速較上年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，郵購(gòu)或網(wǎng)購(gòu)零售以及計(jì)算機(jī)、外圍設(shè)備和軟件類專門性商店零售分別增長(zhǎng)9.4%和4.4%，增速均較上年加快2.6個(gè)百分點(diǎn)。

4.貿(mào)易活躍程度下降。對(duì)貿(mào)易局勢(shì)的擔(dān)憂、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及英國(guó)脫歐等地緣政治問(wèn)題導(dǎo)致貿(mào)易活躍程度下降。2019年，歐元區(qū)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額44652億歐元，較上年僅增長(zhǎng)2.2%。其中，貨物出口額23454億歐元，增速由上年的4.1%回落至2.7%;進(jìn)口額21198億歐元，增速由7.0%回落至1.5%。

5.價(jià)格水平持續(xù)低迷。2019年，歐元區(qū)通脹水平有所波動(dòng)，全年消費(fèi)價(jià)格上漲1.2%，漲幅較上年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)3年來(lái)最低水平;受服務(wù)業(yè)價(jià)格拉動(dòng)，剔除能源和食品后的核心通脹為1.1%，較上年擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較低水平。主要受能源價(jià)格波動(dòng)影響，生產(chǎn)者價(jià)格漲幅由上年的3.2%大幅回落至0.7%，全年呈回落態(tài)勢(shì)。

6.就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善。2019年，歐元區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)改善，全年失業(yè)率為7.6%，較上年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，為2008年以來(lái)最低水平;月度失業(yè)率保持下降趨勢(shì)，年末7.4%已低于金融危機(jī)前平均水平（7.5%）;失業(yè)人數(shù)持續(xù)減少，全年累計(jì)減少51.4萬(wàn)人。雖然歐元區(qū)失業(yè)率大體保持下降趨勢(shì)，但下降幅度明顯減小，且各成員國(guó)仍存在較大差異，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)改善的空間已逐漸收窄。失業(yè)率最高的希臘下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至16.6%，失業(yè)率最低的捷克下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.0%;而葡萄牙從6.6%升至6.9%，其他低失業(yè)率國(guó)家如斯洛文尼亞、盧森堡、塞浦路斯、立陶宛也略有上升。

（三）日本經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)

2019年，日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)上年低迷態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、貿(mào)易摩擦持續(xù)的影響下，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎縮，對(duì)外貿(mào)易惡化，國(guó)內(nèi)消費(fèi)也因四季度上調(diào)消費(fèi)稅影響而轉(zhuǎn)弱，全年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出低增長(zhǎng)、低通脹、低失業(yè)的“三低”狀態(tài)。2020年，在新冠肺炎疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生全面沖擊以及內(nèi)部政策實(shí)施難度加大、債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇、老齡化等問(wèn)題未有明顯緩解的情況下，日本經(jīng)濟(jì)前景面臨的困難較多，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)加大。

1.GDP低速增長(zhǎng)。2019年，日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)上年低迷態(tài)勢(shì)，GDP達(dá)536.10萬(wàn)億日元，增長(zhǎng)0.7%，增速較上年小幅加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，前三季度經(jīng)濟(jì)維持低速增長(zhǎng)，其中一、二季度GDP環(huán)比分別增長(zhǎng)0.6%和0.5%。四季度受消費(fèi)稅上調(diào)疊加自然災(zāi)害影響，消費(fèi)支出、企業(yè)投資和生產(chǎn)供應(yīng)鏈遭受沖擊，GDP環(huán)比下降1.8%，為2014年二季度以來(lái)新低。從需求端看，內(nèi)需依然是拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的主要力量，全年拉動(dòng)增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)。受益于國(guó)內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境，充裕流動(dòng)性為企業(yè)提供良好資金支持，個(gè)人企業(yè)設(shè)備投資拉動(dòng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。出口為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拖累項(xiàng)，拉低0.3個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，前三季度個(gè)人消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中二、三季度分別拉動(dòng)0.4和0.8個(gè)百分點(diǎn)，四季度個(gè)人消費(fèi)、個(gè)人企業(yè)設(shè)備投資大幅降溫，分別拖累經(jīng)濟(jì)1.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)（表3）。

2.工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎縮。2019年，日本工業(yè)生產(chǎn)下降2.9%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，為2009年以來(lái)新低。其中，四季度受臺(tái)風(fēng)、暴雨影響，工業(yè)生產(chǎn)大幅下降6.3%，為2013年一季度以來(lái)新低。分行業(yè)看，15個(gè)工業(yè)大類中，14個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)增為降，其中生產(chǎn)用機(jī)械工業(yè)、電子元器件工業(yè)降幅較大，較上年分別下降7.7%和7.8%。

3.消費(fèi)需求沖高回落。2019年，受上調(diào)消費(fèi)稅影響，日本消費(fèi)需求沖高回落，全年零售額僅增長(zhǎng)0.1%，增速較上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，新車登記數(shù)下降2.1%。分季度看，前三季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng);三季度，因調(diào)稅引發(fā)的提前消費(fèi)令9月份零售和新車登記同比激增9.2%和13.6%，10月份調(diào)稅后零售額、新車登記雙雙大幅下降7%和25.1%，為近4年來(lái)新低。

4.對(duì)外貿(mào)易持續(xù)惡化。2019年，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)反復(fù)、日韓貿(mào)易沖突加劇，嚴(yán)重打擊日本對(duì)外貿(mào)易。前三季度進(jìn)口額和出口額同比分別下降2.4%和4.8%，四季度臺(tái)風(fēng)、暴雨災(zāi)害天氣令本就萎縮的對(duì)外貿(mào)易雪上加霜，全年出口額下降5.0%，進(jìn)口額下降5.6%，雙雙由正轉(zhuǎn)負(fù)，均為2016年以來(lái)最低增速。

5.消費(fèi)價(jià)格低位徘徊。2019年，日本消費(fèi)價(jià)格上漲0.5%，漲幅較上年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，核心消費(fèi)價(jià)格上漲0.6%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前通脹水平與日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)仍有較大差距。生產(chǎn)者價(jià)格上漲0.2%，回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)者價(jià)格漲幅的大幅收窄也反映出工業(yè)生產(chǎn)的萎縮態(tài)勢(shì)。

6.勞動(dòng)力供給長(zhǎng)期緊張。2019年，日本失業(yè)率2.4%，與上年持平，仍為37年來(lái)的最低水平。有效求人倍率為1.60，維持在較高水平，反映出勞動(dòng)力長(zhǎng)期供給不足。從就業(yè)角度看，2019年日本老人、女性及海外勞動(dòng)力就業(yè)人數(shù)快速增長(zhǎng)，65歲以上老人就業(yè)人數(shù)達(dá)到892萬(wàn)人，女性達(dá)到2992萬(wàn)人，分別較上年增長(zhǎng)2.5%和1.6%，均創(chuàng)歷史最高人數(shù)。2019年10月，在日工作的外國(guó)人累計(jì)達(dá)166萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)13%。

（四）新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩

IMF預(yù)計(jì)，2019年新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速為3.7%，較上年大幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。分國(guó)家看，2019年，多數(shù)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速均出現(xiàn)了不同程度的放緩。其中，印度增速大幅下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)至5.3%;新加坡大幅下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)至0.7%;中國(guó)香港經(jīng)濟(jì)增速為-1.2%，為2009年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。

二、世界主要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域運(yùn)行情況

（一）世界工業(yè)生產(chǎn)增速大幅回落

2019年，世界工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)1.5%，增速較上年回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，為10年來(lái)最低增速。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下降0.8%，為10年來(lái)首次下降;新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)3.8%，增速較上年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）明顯下滑，年中一度跌至49.3%的多年新低。12月份，美國(guó)制造業(yè)PMI為52.4%;歐元區(qū)制造業(yè)PMI為46.3%，連續(xù)11個(gè)月低于榮枯線，其中德國(guó)、意大利、法國(guó)制造業(yè)PMI分別為43.7%、46.2%和50.4%;日本制造業(yè)PMI降至48.4%;印度、巴西制造業(yè)PMI下半年開(kāi)始有所回升，12月份分別為52.7%和50.2%;俄羅斯、南非則表現(xiàn)不佳，年末已分別降至47.5%和48.4%。

（二）全球貿(mào)易明顯惡化

2019年，單邊主義和保護(hù)主義勢(shì)頭削弱多邊貿(mào)易體制，美國(guó)在全球范圍內(nèi)挑起的貿(mào)易爭(zhēng)端拖累全球貿(mào)易增長(zhǎng)，與貿(mào)易活躍程度密切相關(guān)的諸多指標(biāo)在2019年均明顯惡化。一是貨物貿(mào)易量額齊跌。據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局測(cè)算，2019年全球貿(mào)易量較上年下降0.4%，為近10年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);世界銀行數(shù)據(jù)顯示，全年貿(mào)易額下降5.3%，其中進(jìn)口額下降7.1%，出口額下降2.3%。二是全球貿(mào)易景氣程度持續(xù)走弱。2019年四季度，世界貿(mào)易組織（WTO）貨物貿(mào)易晴雨表指數(shù)為96.6，已連續(xù)5個(gè)季度低于100的趨勢(shì)水平，個(gè)別分項(xiàng)指數(shù)接近或跌破2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最低水平。三是貿(mào)易保護(hù)措施規(guī)模明顯增加。WTO數(shù)據(jù)顯示，2019年5月中旬到10月中旬，二十國(guó)集團(tuán)（G20）國(guó)家共實(shí)施了包括提高關(guān)稅、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口禁令在內(nèi)的28項(xiàng)貿(mào)易限制措施，涉及商品價(jià)值約4604億美元。目前，全球非關(guān)稅措施已激增至5萬(wàn)多個(gè)，影響90%的全球貿(mào)易，成為全球貿(mào)易談判的中心問(wèn)題。

（三）大宗商品價(jià)格普遍下降

2019年，國(guó)際大宗商品價(jià)格總體下降，并呈低位波動(dòng)態(tài)勢(shì)，全年國(guó)際能源價(jià)格下降12.7%;非能源價(jià)格下降4.1%。其中，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降3.8%，原材料價(jià)格下降3.8%，化肥價(jià)格下降1.3%，金屬和礦產(chǎn)價(jià)格下降5.0%。國(guó)際油價(jià)低位震蕩。2019年，歐佩克組織（OPEC）一攬子原油平均價(jià)格較上年下跌8.2%。一季度在美伊緊張局勢(shì)加劇、委內(nèi)瑞拉局勢(shì)動(dòng)蕩、利比亞內(nèi)戰(zhàn)等中東地緣政治事件影響下，價(jià)格出現(xiàn)短暫回升，4月份OPEC一攬子原油價(jià)格70.78美元/桶，較年初上漲20.5%;此后，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期轉(zhuǎn)弱、貿(mào)易摩擦反復(fù)令市場(chǎng)需求不振，油價(jià)震蕩下跌，8月份OPEC一攬子原油價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)，達(dá)到59.62美元/桶;四季度，貿(mào)易利好消息助推油價(jià)低位回升，12月份OPEC一攬子原油價(jià)格為66.48美元/桶，年內(nèi)低點(diǎn)回升11.5%。 （四）國(guó)際金融市場(chǎng)仍不穩(wěn)定

2019年，國(guó)際金融市場(chǎng)整體表現(xiàn)仍不穩(wěn)定，隨著全球經(jīng)濟(jì)前景、貿(mào)易局勢(shì)變化及多國(guó)央行貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素起伏波動(dòng)，呈現(xiàn)明顯的階段性特征。一是債市收益率整體下行，略有分化。2019年，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌74個(gè)基點(diǎn)，德國(guó)下跌39個(gè)基點(diǎn)，英國(guó)下跌37個(gè)基點(diǎn)，日本上漲8個(gè)基點(diǎn)。二是匯市寬幅震蕩。2019年末，由于貿(mào)易緊張局勢(shì)的緩解，投資者對(duì)美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求減弱，美元指數(shù)在12月份下跌，全年累計(jì)上漲0.34%;從其他主要貨幣兌美元看，歐元和日元分別貶值2.02%和0.84%;英國(guó)首相約翰遜于2019年8月首次明確表示將避免“無(wú)協(xié)議脫歐”后，英鎊不斷走強(qiáng)，全年累計(jì)升值3.88%。三是股市整體走高。2019年，全球主要股指集體上漲。德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，2019年全球股票的價(jià)值從年初開(kāi)始的不到70萬(wàn)億美元，上漲至逾85萬(wàn)億美元，總市值增加超過(guò)17萬(wàn)億美元。明晟全球股票指數(shù)全年累計(jì)上漲23.7%，明晟新興市場(chǎng)股指上漲22.3%。分國(guó)家看，美國(guó)三大股票指數(shù)創(chuàng)歷史新高，全年納斯達(dá)克指數(shù)上漲35.2%，道瓊斯指數(shù)上漲22.3%，標(biāo)普500指數(shù)上漲28.9%;英國(guó)富時(shí)100指數(shù)上漲12.1%，創(chuàng)3年來(lái)最大年度漲幅;法國(guó)CAC40指數(shù)上漲26.4%，創(chuàng)20年來(lái)最佳年度表現(xiàn);德國(guó)DAX指數(shù)上漲25.5%，創(chuàng)6年來(lái)最大漲幅。

（五）全球外商直接投資（FDI）繼續(xù)下滑

聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱和貿(mào)易摩擦等因素影響，2019年全球FDI下降1%，從上年的1.41萬(wàn)億美元降至1.39萬(wàn)億美元，連續(xù)第4年下降。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家FDI流入量6430億美元，較上年減少6%，繼續(xù)處于近年來(lái)的低位;發(fā)展中國(guó)家流入量6950億美元，與上年基本持平。分國(guó)家看，美國(guó)FDI流入量2510億美元，較上年下降1%，仍為流入量最多的國(guó)家;中國(guó)流入量1400億美元，與上年持平，位列全球第二;新加坡流入量1100億美元，較上年大幅增加42%，為流入量第三多的國(guó)家。

三、2020年世界經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑胨ネ?/p>

（一）新冠肺炎疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成全面沖擊

2020年一季度，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)大面積爆發(fā)，據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO）數(shù)據(jù)，截至中歐時(shí)間2020年4月9日10時(shí)，全球已有212個(gè)國(guó)家和地區(qū)累計(jì)確診1436198例新冠肺炎，累計(jì)死亡85522例。在疫情迅速擴(kuò)散后，世界經(jīng)濟(jì)幾乎所有領(lǐng)域均受到了全方位的沖擊：一是全球貿(mào)易投資需求大幅下滑。WTO《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2020年全球貨物貿(mào)易量將下降12.9%～31.9%，下滑幅度可能超過(guò)金融危機(jī)時(shí)期，幾乎所有地區(qū)貿(mào)易降幅都將達(dá)到兩位數(shù)以上;聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議預(yù)測(cè)，受新冠肺炎疫情影響，全球FDI在未來(lái)一年內(nèi)下降幅度最大可能達(dá)到40%，創(chuàng)過(guò)去近20年的新低。二是主要行業(yè)受到較大沖擊。2020年3月，全球制造業(yè)PMI降至47.6%，其中美國(guó)（48.5%）、歐元區(qū)（44.5%）、日本（44.8%）等主要經(jīng)濟(jì)體均創(chuàng)下多年來(lái)的新低;發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)更是進(jìn)入“至暗時(shí)刻”，3月份全球服務(wù)業(yè)PMI降至37.0%，低于國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期數(shù)值，為有記錄以來(lái)的最低水平，其中歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)幾乎全面停滯，德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙服務(wù)業(yè)PMI分別降至31.7%、33.8%、17.4%和23.0%。三是全球主要資產(chǎn)價(jià)格全面下跌。一季度，美股在一個(gè)月內(nèi)4次觸發(fā)熔斷機(jī)制，德國(guó)DAX30、英國(guó)富時(shí)100、法國(guó)CAC40三大歐洲股指季度跌幅分別達(dá)到24.1%、24.8%和25.6%，全球共有超過(guò)30國(guó)股市進(jìn)入“技術(shù)性熊市”;在疫情沖擊和主要產(chǎn)油國(guó)價(jià)格戰(zhàn)的雙重影響下，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌，美油在一季度累積下跌66%，創(chuàng)下歷史最大季度跌幅，美油和布油均跌至每桶20美元上方。聯(lián)合國(guó)、IMF等主要國(guó)際組織已經(jīng)表示，2020年世界經(jīng)濟(jì)將面臨國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的下滑，全球經(jīng)濟(jì)幾乎肯定會(huì)發(fā)生衰退，并有可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的規(guī)模。

（二）全球貿(mào)易局勢(shì)仍不穩(wěn)定

2019年，全球貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)抬頭，貿(mào)易摩擦不斷加劇，這些爭(zhēng)端已經(jīng)延伸至技術(shù)領(lǐng)域，沖擊到全球供應(yīng)鏈。盡管中美已經(jīng)簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，但不排除這是在特朗普總統(tǒng)競(jìng)選壓力和美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等背景下的短期緩和，未來(lái)全球貿(mào)易走勢(shì)仍具有較高不確定性，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。一是美國(guó)貿(mào)易政策的不確定。2019年，美國(guó)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)挑起貿(mào)易爭(zhēng)端，除中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系曲折反復(fù)外，美國(guó)還取消印度、土耳其最惠國(guó)待遇，對(duì)歐盟、法國(guó)商品加征關(guān)稅，對(duì)越南鋼鐵制品征收最高456%的關(guān)稅等。當(dāng)前，美國(guó)貿(mào)易政策仍具有較高的不確定性，2019年12月美國(guó)貿(mào)易政策不確定性指數(shù)為884.0，遠(yuǎn)高于105.9的歷史平均水平。二是多邊貿(mào)易體制改革的方向不明朗。二戰(zhàn)后，世界市場(chǎng)的開(kāi)放主要依靠多邊機(jī)制（GATT/WTO）推動(dòng)，2019年WTO上訴機(jī)構(gòu)正式停擺，WTO以及多邊貿(mào)易體制的多邊談判功能陷入困局。從目前的改革方案看，主要成員國(guó)的觀點(diǎn)分歧較大，未來(lái)WTO和多邊體制對(duì)于全球范圍內(nèi)的貿(mào)易摩擦的協(xié)調(diào)作用將基本消失，全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系將處于更加動(dòng)蕩和不確定的狀態(tài)。三是區(qū)域貿(mào)易協(xié)定助推貿(mào)易增長(zhǎng)的效果仍然存疑。盡管當(dāng)前貿(mào)易全球化趨勢(shì)有所受阻，但區(qū)域性開(kāi)放潮流勢(shì)頭不減，持續(xù)7年的區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系（RCEP）談判取得重大進(jìn)展、中日韓自貿(mào)區(qū)談判穩(wěn)步推進(jìn)、非洲大陸自貿(mào)區(qū)建設(shè)正式啟動(dòng)、美日達(dá)成新貿(mào)易協(xié)定、歐盟與越南簽署自貿(mào)協(xié)定等，全球貿(mào)易自由化的發(fā)展將在雙邊、區(qū)域和多邊渠道下得到有效推進(jìn)。但也存在部分國(guó)家傾向于用區(qū)域貿(mào)易協(xié)定或者升級(jí)版的自由貿(mào)易協(xié)定來(lái)替代全球化的多邊協(xié)議，將區(qū)域貿(mào)易協(xié)定作為“逆全球化”的工具，帶有明顯的地緣政治色彩。

（三）寬松貨幣政策負(fù)面影響不容忽視

2019年，全球央行啟動(dòng)新一輪降息潮，美聯(lián)儲(chǔ)在下半年連續(xù)降息3次，并重啟擴(kuò)表;歐洲央行9月份進(jìn)行2016年以來(lái)首次降息，并宣布重啟資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全年至少有40個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行了89次降息，其中印度、俄羅斯、冰島降息次數(shù)最多，均降息5次;土耳其降息幅度最大，累計(jì)達(dá)1200個(gè)基點(diǎn)，共降息4次。2020年3月份，美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)連續(xù)緊急降息，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率水平下調(diào)至0%～0.25%，并引領(lǐng)全球新一輪降息潮。寬松的貨幣環(huán)境固然能在一定程度上應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱或?qū)崿F(xiàn)通脹目標(biāo)，但貨幣環(huán)境的長(zhǎng)期寬松同樣存在負(fù)面影響。主要表現(xiàn)為：一是全球企業(yè)部門債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇，美國(guó)歷史數(shù)據(jù)顯示，在歷次經(jīng)濟(jì)衰退前企業(yè)部門杠桿基本都經(jīng)歷了快速攀升，寬松貨幣政策會(huì)加劇企業(yè)金融的脆弱性;二是新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)危機(jī)發(fā)生概率提高，近年來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體已多次由于過(guò)高的外債比重問(wèn)題發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī);三是寬松貨幣政策效果存疑，與金融危機(jī)時(shí)期相比，當(dāng)前諸多經(jīng)濟(jì)體貨幣政策應(yīng)對(duì)空間顯著收窄，如金融危機(jī)前美國(guó)和歐元區(qū)政策利率在4%以上，日本政策利率也為正，但目前歐、日政策利率已多年為零甚至負(fù)利率，美國(guó)政策利率一再下降后也已觸及零利率水平。從政策實(shí)施效果看，近年來(lái)寬松貨幣政策作用已明顯減弱。如，印度于2019年進(jìn)行5次降息，但尚未能扭轉(zhuǎn)GDP增速大幅下滑的趨勢(shì);瑞典央行擔(dān)心超低利率帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，已于年末成為率先結(jié)束負(fù)利率政策的國(guó)家。因此，不能過(guò)于教條認(rèn)為寬松貨幣政策能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。

（四）積極的財(cái)政政策推動(dòng)杠桿率持續(xù)走高

面對(duì)疫情的沖擊，包括美國(guó)、日本在內(nèi)的多國(guó)政府選擇以歷史級(jí)別的財(cái)政刺激來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行。2020年3月27日，美國(guó)出臺(tái)總額約為2萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃，其規(guī)模相當(dāng)于美國(guó)GDP的10%左右，這一數(shù)字也遠(yuǎn)超國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期美國(guó)推出的7000多億美元刺激計(jì)劃;4月6日，日本通過(guò)歷史最大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，總額達(dá)108萬(wàn)億日元。然而，金融危機(jī)以后，以美歐日為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)通過(guò)政府部門加杠桿刺激經(jīng)濟(jì)，使得當(dāng)前多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的政府部門杠桿率已經(jīng)上升至歷史高位。國(guó)際清算銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度美國(guó)、歐元區(qū)和日本政府部門的杠桿率已經(jīng)分別達(dá)到103.5%、100.6%和218.4%，較國(guó)際金融危機(jī)前分別提高42.8、33.7和72.9個(gè)百分點(diǎn)。新興經(jīng)濟(jì)體方面，中國(guó)政府杠桿率處于國(guó)際中等水平，但地方政府隱性債務(wù)規(guī)模龐大;巴西、阿根廷、印度等國(guó)政府杠桿已經(jīng)處于較高的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。世界銀行在2020年1月份《全球經(jīng)濟(jì)展望》指出，過(guò)去50年有過(guò)4次債務(wù)積累浪潮，最近一次債務(wù)浪潮開(kāi)始于2010年，是這4次中規(guī)模最大、增速最快和范圍最廣泛的一次。雖然低利率緩解了高債務(wù)帶來(lái)的部分風(fēng)險(xiǎn)，但前3次范圍廣泛的債務(wù)狂潮都以金融危機(jī)告終，過(guò)高的債務(wù)水平使發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性進(jìn)一步提高。

（五）地區(qū)動(dòng)蕩帶來(lái)的政治不確定性有增無(wú)減

2020年，全球地緣政治將繼續(xù)動(dòng)蕩，調(diào)整與重塑的特征更為明顯。中東、東北亞、南美洲等地區(qū)都存在地緣沖突升級(jí)的可能性，美國(guó)在其中扮演著重要角色。受年初美伊緊張局勢(shì)影響，由美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾達(dá)拉等人編制的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)已飆升至547.97，為1985年有記錄以來(lái)的最高值，未來(lái)美伊矛盾或?qū)⒊掷m(xù)緊張，可能擾亂全球石油供給，挫傷市場(chǎng)情緒。歐洲方面，民粹主義力量與主流政治力量激烈博弈，當(dāng)前民粹主義政黨直接控制或者通過(guò)執(zhí)政聯(lián)盟方式間接控制著11個(gè)歐盟國(guó)家的政府;英國(guó)脫歐雖已于2020年初暫告段落，但英歐需就未來(lái)關(guān)系展開(kāi)全面談判，包括貿(mào)易談判在內(nèi)的相關(guān)談判被認(rèn)為比脫歐談判更為復(fù)雜，難度更大。此外，2020年還是多國(guó)大選之年，民意分裂加劇的美國(guó)、陷入政治僵局的以色列、社會(huì)運(yùn)動(dòng)不斷的法國(guó)、國(guó)內(nèi)局勢(shì)不穩(wěn)的玻利維亞和委內(nèi)瑞拉，以及韓國(guó)、斯里蘭卡等國(guó)都將迎來(lái)大選。而其中美國(guó)大選已被視為英國(guó)脫歐后最大的地緣政治擾動(dòng)因素，全球著名金融機(jī)構(gòu)美銀美林2020年初的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美國(guó)大選的結(jié)果已經(jīng)成為當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。

四、主要國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)2020年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)

近年來(lái)，國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、貿(mào)易保護(hù)主義蔓延、政策不確定性增加等已使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏足夠動(dòng)力，新冠肺炎疫情使本就增長(zhǎng)疲弱的世界經(jīng)濟(jì)再添風(fēng)險(xiǎn)因素，其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊可能不亞于國(guó)際金融危機(jī)，部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退幾乎已不可避免。在疫情快速擴(kuò)散的情況下，多家國(guó)際組織再度調(diào)低2020年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。IMF在2020年4月發(fā)布的最新預(yù)測(cè)指出，2020年世界經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來(lái)最大衰退，170多個(gè)國(guó)家的居民收入將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);WTO指出，受全球貿(mào)易大幅萎縮影響，全年世界經(jīng)濟(jì)增速可能介于-8.8%～-2.5%;國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）發(fā)布預(yù)測(cè)稱，2020年世界經(jīng)濟(jì)增速為-1.5%，為2009年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速為-3.3%，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增速為1.1%。

資料來(lái)源：2020年4月IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》;2020年4月英國(guó)共識(shí)公司《共識(shí)預(yù)測(cè)》;2020年4月WTO《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》;2020年3月國(guó)際金融協(xié)會(huì)《全球衰退》報(bào)告。

注：1.購(gòu)買力平價(jià)法GDP加權(quán)匯總;2.為WTO樂(lè)觀情景下的預(yù)測(cè);3.包括貨物和服務(wù)貿(mào)易。

參考文獻(xiàn)：

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