付姍姍

[提要] 隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的風險因素也越來越多。為了提升自身競爭力、提高市場占有率，很多企業(yè)選擇并購的方式增強公司整體實力。但是在并購交易中，若處理不當會引發(fā)一系列財務(wù)風險，從而導(dǎo)致并購失敗，影響企業(yè)經(jīng)營管理，因此如何防范和控制財務(wù)風險就變得尤為重要。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;財務(wù)風險;防范

中圖分類號：F27? 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年6月10日

一、企業(yè)并購概述

企業(yè)并購是企業(yè)經(jīng)營管理與資本運作的一種重要形式，是指企業(yè)之間通過兼并與收購，在平等自愿、有償?shù)幕A(chǔ)之上憑借一些經(jīng)濟方式取得其他企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的行為。在日益復(fù)雜的市場競爭中，許多企業(yè)為了提高自身的市場競爭力，紛紛采用并購的方式快速提升自己，但在并購過程中會受到許多因素的干擾，可能會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)出現(xiàn)狀況，從而產(chǎn)生財務(wù)風險。因此，企業(yè)在并購前要進行充分的研究準備，在整個過程中要做好財務(wù)風險的管控，保證并購活動的順利進行。

二、企業(yè)并購中的財務(wù)風險類型

（一）價值評估風險。價值評估風險指企業(yè)雙方在并購的過程中由于不平等差異，對并購價值的評估與目標并購企業(yè)的實際價值產(chǎn)生差異而引發(fā)的風險。企業(yè)并購價格的定位直接影響并購成本，也會直接決定后續(xù)并購工作的開展，為企業(yè)帶來一定的財務(wù)風險。在實際的并購活動中，有很多企業(yè)沒有對目標并購企業(yè)進行周全、細致、深入的評估，僅由交易雙方協(xié)商就形成定價，根據(jù)定價來進行后續(xù)并購工作。這種價值評估模式很有可能使得到的財務(wù)信息與目標并購企業(yè)的實際價值不符，從而直接影響并購價值的評估結(jié)果。因此，在進行財務(wù)管理工作時務(wù)必要重視財務(wù)信息，在并購活動中更要追求真實的財務(wù)信息，并據(jù)此為依據(jù)，使企業(yè)通過并購實現(xiàn)提高自身經(jīng)濟效益的目的，而如果企業(yè)沒有意識到財務(wù)信息的重要性，就可能會產(chǎn)生并購財務(wù)風險，還會影響企業(yè)的長遠發(fā)展。

（二）融資風險。企業(yè)在并購過程中往往需要大量的資金支持，這些資金需要在短時間內(nèi)獲得，而且涉及的金額通常都比較大，很多企業(yè)如果只依靠自身的資金完成支付還是有很大難度的，所以在眾多的并購活動中許多企業(yè)都需要以融資的方式獲得足夠的資金支持。企業(yè)可以通過內(nèi)部融資或外部融資的方式獲得并購資金，不同的融資方式會產(chǎn)生不同的融資成本，帶來不同的融資風險。融資風險在并購活動中屬于常見的財務(wù)風險之一，通常是由于沒有充分研究融資結(jié)構(gòu)和自身的融資能力，對融資風險的評估不到位，導(dǎo)致融資方式不合理。因此，企業(yè)要采取正確的、適合自己的融資渠道規(guī)避并購過程中的財務(wù)風險，以免影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）支付風險。在完成對目標并購企業(yè)的價值評估、選擇完恰當?shù)娜谫Y方式之后，下一步需要確定支付方式。支付風險是由于支付方式的不同而帶來的風險，常見的支付方式主要有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付等多種方式，每種支付方式各有特點。企業(yè)要根據(jù)目標并購企業(yè)的價值、融資方式、自身的支付能力以及風險應(yīng)對能力等因素，還要充分評估考慮各種支付方式可能帶來的財務(wù)風險，最終確定合適的支付方式?，F(xiàn)金支付雖然簡單便捷，但可能會使企業(yè)陷入流動性危機，例如企業(yè)采用全額現(xiàn)金的支付方式會占用大量的流動資金，影響企業(yè)的資金鏈，導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風險;而如果采用股權(quán)支付的方式就會稀釋企業(yè)的股權(quán)，每種支付方式各有利弊。因此企業(yè)在選擇支付方式時，要合理評估各種支付方式的優(yōu)缺點，綜合全面地衡量每種支付方式可能帶來的財務(wù)風險。

（四）整合風險。企業(yè)在完成并購之后要對目標并購企業(yè)的各種資源進行有效整合，以形成協(xié)同效應(yīng)。在整合過程中不可避免地會受到內(nèi)外部因素的影響，內(nèi)部是由于企業(yè)之間財務(wù)組織有差異、財務(wù)人員的統(tǒng)一管理等因素，使企業(yè)不能快速融入適應(yīng)，從而形成營運風險;外部指企業(yè)完成并購后面臨較重的債務(wù)負擔，面臨的外部環(huán)境復(fù)雜且不確定，所以要注意整合方式。如果整合方式不合理，影響整合工作，就可能會引起目標并購企業(yè)發(fā)生貶值，從而影響并購效果。財務(wù)整合作為其中重要的一部分，如果進行得不到位，會導(dǎo)致兩邊的財務(wù)管理工作不能順利開展，引發(fā)的整合風險還會影響企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。

三、企業(yè)并購財務(wù)風險防范策略

（一）保障價值評估的質(zhì)量。確定了目標并購企業(yè)還要對其定價進行科學評估，財務(wù)人員要科學調(diào)研，深入研究，保證財務(wù)信息的真實有效。首先，在進行并購活動時要慎重對待目標并購企業(yè)，要從多個渠道探知目標并購企業(yè)的真實情況，讓目標并購企業(yè)提供真實全面的財務(wù)報表，對其提供的信息進行深度細致地剖析，及時發(fā)現(xiàn)問題，進而獲得目標并購企業(yè)的真實并購價值，從根底上降低財務(wù)風險。其次，要結(jié)合行業(yè)環(huán)境、市場條件以及相關(guān)政策法規(guī)充分評估，根據(jù)目標并購企業(yè)的價值制定發(fā)展戰(zhàn)略，探討企業(yè)未來的發(fā)展前景。最后，要根據(jù)梳理之后的信息，結(jié)合實際情況選擇合適的評估定價方法，對目標并購企業(yè)進行真實、全面的評估。

（二）構(gòu)建完善的融資管理體系。在大多數(shù)企業(yè)并購活動中，企業(yè)往往需要采用融資的方式獲得足夠的并購資金，而規(guī)避融資產(chǎn)生的財務(wù)風險如果僅靠在有限的時間內(nèi)集齊并購所需資金是遠遠不夠的，因此企業(yè)要推進構(gòu)建一個完善合理的融資管理體系。首先，企業(yè)要對并購活動中融資的原則和要求等進行分析與研究，財務(wù)人員也要從多種渠道收集目標并購企業(yè)的財務(wù)信息，保證信息的真實性;其次，企業(yè)還要對常見的融資方式進行全面剖析，結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的經(jīng)營管理等因素，考慮內(nèi)外部融資的融資成本、限制因素、利弊以及實施后可能帶來的風險等，為企業(yè)確定合適的融資方式奠定基礎(chǔ);再次，將企業(yè)的實際情況與評估后的融資方式進行合理權(quán)衡，確定合理的融資模式;最后，在實際融資時企業(yè)往往會采用多種融資方式相結(jié)合的形式進行融資，因為多元化的融資方式可以分散單一融資方式下的高風險、高成本。只有具備了完善的融資管理體系，才能有效防范并購活動中產(chǎn)生的財務(wù)風險。

（三）合理選擇支付方式。并購活動中支付方式的選擇很可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風險，但在實際操作中企業(yè)往往會忽視這一方面的風險。選用不同的支付方式會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不同的影響，因此企業(yè)要重視支付方式的選擇，充分考量評估各種支付方式的利弊以及可能產(chǎn)生的影響，合理選擇支付方式?，F(xiàn)金支付作為常用的支付方式之一，簡單便捷，若使用現(xiàn)金支付必須要考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資金流是否能支撐企業(yè)的后續(xù)運營，包括突發(fā)狀況、緊急情況的應(yīng)急資金和并購后期的整合工作所需的資金等。采用股份支付會稀釋股權(quán)，如果掌握不好還會分散控制權(quán)，導(dǎo)致風險加大。混合支付的方式可以結(jié)合企業(yè)的實際情況和承受能力自由組合，操作得當可以達到降低支付成本等目的?？傊徽摬捎煤畏N方式都需要合理安排，結(jié)合企業(yè)的發(fā)展前景、財務(wù)狀況、經(jīng)營情況以及風險應(yīng)對能力等因素綜合分析，使并購中的財務(wù)風險降到最低。

（四）做好系統(tǒng)性的并購整合工作。由于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、組織結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化等方面都存在差異，所以并購后的整合工作必要且重要。首先，在并購初期就要制定好整合工作計劃，結(jié)合企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略等因素考慮并購后的協(xié)同效應(yīng)，安排專門人員做好相關(guān)方面的準備工作，伴隨實施不斷優(yōu)化改進。其次，要梳理總結(jié)并購后的各項資源，制定更契合的發(fā)展計劃，實現(xiàn)資源的有效整合。最后，并購?fù)瓿珊笠訌娖髽I(yè)的內(nèi)部控制，建立完善統(tǒng)一的財務(wù)規(guī)章制度等加大并購后的監(jiān)督管理，做好一整套的系統(tǒng)整合工作，以備及時發(fā)現(xiàn)并化解產(chǎn)生的財務(wù)風險。

四、結(jié)語

企業(yè)并購作為一種常見的可以實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展、提高競爭力的措施，被眾多企業(yè)采用。很多企業(yè)更期待并購之后的效果，而往往忽視并購過程中可能產(chǎn)生的風險，從而忽視準備工作的重要性，因此在并購活動中要注意防范由此產(chǎn)生的財務(wù)風險。為了防范財務(wù)風險，企業(yè)要從多方面入手，選擇合適的目標并購企業(yè)，制度恰當?shù)牟①彂?zhàn)略，針對每種風險做出充分評估與分析，為實現(xiàn)良好的并購效果奠定基礎(chǔ)。

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