劉杰

9月22日，競(jìng)業(yè)達(dá)迎來了在中小板的首發(fā)日，上市當(dāng)日其股價(jià)漲幅達(dá)44.02%，此后，在3個(gè)連續(xù)漲停板后，開始出現(xiàn)下行趨勢(shì)。其后市走勢(shì)如何，尚待觀察，不過從其此前披露的招股書來看，競(jìng)業(yè)達(dá)在經(jīng)營(yíng)上卻還存在諸多隱患。

報(bào)告期內(nèi)，競(jìng)業(yè)達(dá)的應(yīng)收賬款在快速增長(zhǎng)，但是其與大型供應(yīng)商之間“背靠背”條款，則可能對(duì)其應(yīng)收賬款回款產(chǎn)生影響。另外，經(jīng)《紅周刊》記者核算，其披露的收入和采購(gòu)數(shù)據(jù)，也均存在勾稽異常，對(duì)于問題產(chǎn)生的原因，則需要公司做出解釋。

“背靠背”條款或影響回款

競(jìng)業(yè)達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為面向教育信息化、城市軌道交通安防提供行業(yè)信息化產(chǎn)品和解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。具體來講，其產(chǎn)品包括考試防作弊系統(tǒng)、地鐵閘口安置視頻監(jiān)控系統(tǒng)和綜合安防系統(tǒng)等。

招股書顯示，截至2019年，競(jìng)業(yè)達(dá)在教育信息化領(lǐng)域的收入占其當(dāng)年收入的50.86%，為其第一大業(yè)務(wù)。值得注意的是，隨著軌道交通在各地快速延伸，其城市軌道交通安防的收入占比直線攀升，2017年至2019年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），該業(yè)務(wù)收入占比分別為22.74%、40.06%、48.79%，目前已成為其第二大業(yè)務(wù)，與第一大業(yè)務(wù)的收入占比相差無(wú)幾。

而在軌道交通業(yè)務(wù)中，競(jìng)業(yè)達(dá)與大型系統(tǒng)集成商（以中國(guó)通號(hào)、中國(guó)中鐵為主的總包方）的合作中，存在采用“背靠背”條款的情形，即競(jìng)業(yè)達(dá)的收款是以客戶收到業(yè)主方付款為前提的，如果業(yè)主拖延結(jié)算或者系統(tǒng)集成商拖延付款，那么競(jìng)業(yè)達(dá)就存在無(wú)法按期回款的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，競(jìng)業(yè)達(dá)的應(yīng)收賬款金額分別為1.23億元、1.58億元、2.37億元，相對(duì)于其經(jīng)營(yíng)規(guī)模，這樣的應(yīng)收賬款金額并不算少。更重要的是，其應(yīng)收賬款還呈現(xiàn)出快速增加的趨勢(shì)，使得競(jìng)業(yè)達(dá)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，報(bào)告期內(nèi)，分別為3.96次、3.27次、3.09次，這就意味著其回款的速度在不斷變慢，這對(duì)于該公司來說，并不是什么好兆頭。

表1 凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額情況表（單位：萬(wàn)元）

同時(shí)，以地鐵為代表的重大項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，審批流程較慢，這意味著其應(yīng)收賬款很可能會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)會(huì)被下游客戶占用，這無(wú)疑對(duì)其資金鏈會(huì)產(chǎn)生巨大影響，給其流動(dòng)性增加壓力。

此外，報(bào)告期內(nèi)，競(jìng)業(yè)達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~雖然均為正值，但與凈利潤(rùn)的比率卻在直線下降。數(shù)據(jù)顯示，其2017年至2020年6月末的該項(xiàng)比率分別為139.09%、88.63%、69.71%、18.29%，目前該比率已經(jīng)遠(yuǎn)小于1，這反映出，競(jìng)業(yè)達(dá)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)與其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的表現(xiàn)背道而馳，其業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬先匀恢皇恰百~面富貴”。

收入數(shù)據(jù)勾稽異常

此外，《紅周刊》記者核算競(jìng)業(yè)達(dá)近年來的營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系，發(fā)現(xiàn)存在異常之處。

據(jù)招股書顯示，2019年競(jìng)業(yè)達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.77億元（如表2），當(dāng)期其招股書披露的銷項(xiàng)稅額為9174.47萬(wàn)元，故其含稅營(yíng)業(yè)收入金額為7.69億元。理論上，該部分含稅營(yíng)業(yè)收入應(yīng)體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流入及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減，那么競(jìng)業(yè)達(dá)所披露的數(shù)據(jù)是否如此呢？

表2 與營(yíng)收相關(guān)的數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

具體來看，2019年競(jìng)業(yè)達(dá)的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為6.36億元，本期其預(yù)收款項(xiàng)較上期減少了5095.74萬(wàn)元，考慮該部分金額的影響后，將當(dāng)期經(jīng)營(yíng)相關(guān)現(xiàn)金流入金額與同期含稅營(yíng)收相較，少了8153.20萬(wàn)元，理論上，這應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)性債權(quán)出現(xiàn)相應(yīng)金額的增加。

進(jìn)一步來看，競(jìng)業(yè)達(dá)2019年末的應(yīng)收賬款金額為2.37億元，較上期1.58億元同比增加了7954.49萬(wàn)元，考慮到本期計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備新增了228.97萬(wàn)元，故其應(yīng)收賬款實(shí)際增加額為8183.46萬(wàn)元。其應(yīng)收票據(jù)本期則減少129.77萬(wàn)元，值得注意的是，據(jù)招股書介紹，其本期將4294.58萬(wàn)元應(yīng)收票據(jù)背書，算上該部分金額后，其經(jīng)營(yíng)性債權(quán)實(shí)際新增了1.23億元，比8153.20萬(wàn)元的理論應(yīng)增加額多出4195.07萬(wàn)元。

這意味著其當(dāng)年收到的現(xiàn)金和新增的經(jīng)營(yíng)性債權(quán)比營(yíng)收多出數(shù)千萬(wàn)元，這巨額差異到底是如何產(chǎn)生的，令人很難理解。

此外，《紅周刊》記者以同樣的方式核算其2018年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其中也存在3995.02萬(wàn)元的勾稽差異，故其披露數(shù)據(jù)的真實(shí)性就難免令人懷疑了。

采購(gòu)數(shù)據(jù)勾稽異常

《紅周刊》記者核算其采購(gòu)數(shù)據(jù)與相關(guān)現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系，發(fā)現(xiàn)其中也存在勾稽異常。

據(jù)招股書顯示，2019年競(jìng)業(yè)達(dá)向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額為1.28億元（如表3），占采購(gòu)總額的比例為50.08%，由此推算出其采購(gòu)總額為2.56億元。其所適用增值稅稅率自2019年4月起，由16%下調(diào)至13%，按月分段計(jì)算后，大致估算出其含稅采購(gòu)金額為2.91億元。理論上，該部分含稅采購(gòu)額應(yīng)體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流出及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增減。

競(jìng)業(yè)達(dá)2019年的“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”金額為3.11億元，此外，預(yù)付賬款較上年增加了338.71萬(wàn)元，扣除這部分金額后，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出金額應(yīng)當(dāng)為3.08億元，相比含稅采購(gòu)總額多了1734.97萬(wàn)元，理論上該部分差額應(yīng)體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的減少。

2019年，競(jìng)業(yè)達(dá)應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)合計(jì)為2.51億元，2018年相同項(xiàng)目合計(jì)金額為2.21億元，相較之下，本期反而增加了2985.90萬(wàn)元，一增一減下，這一結(jié)果與1734.97萬(wàn)元的理論應(yīng)減少額之間出現(xiàn)了4720.87萬(wàn)元的差額，這意味著其當(dāng)年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出及負(fù)債新增金額遠(yuǎn)高于含稅采購(gòu)總額，這令人十分不解。

以同樣方式核算競(jìng)業(yè)達(dá)2018年的采購(gòu)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其中也存在巨額勾稽差異。

2018年競(jìng)業(yè)達(dá)向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額為1.06億元，占采購(gòu)總額的比例為40.97%，推算出其總采購(gòu)金額為2.59億元。當(dāng)年其適用的增值稅稅率自5月1日起，由17%下調(diào)至16%，可推算出其含稅采購(gòu)金額約為3.01億元。

當(dāng)期其“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”金額為2.66億元，考慮當(dāng)期預(yù)付賬款減少額441.61萬(wàn)元影響后，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出較含稅采購(gòu)金額少了3076.43萬(wàn)元，理論上，應(yīng)導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)性債務(wù)出現(xiàn)相應(yīng)金額的增加。而實(shí)際上，其2018年的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)較上期增加了5846.78萬(wàn)元，這比理論應(yīng)增加額多了2770.35萬(wàn)元，也就是說，該公司2018年也存在采購(gòu)支出及經(jīng)營(yíng)性負(fù)債新增金額超過當(dāng)期采購(gòu)總額的情況。

表3 與采購(gòu)相關(guān)的數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）