馮彥明 趙陽(yáng)

摘要：近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資（OFDI）發(fā)展很快，但其逆向技術(shù)溢出的效應(yīng)并不理想。根據(jù)東、中、西部地區(qū)的金融規(guī)模和金融效率，構(gòu)建金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出和自身研發(fā)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)模型。實(shí)證結(jié)果顯示，當(dāng)前我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，但東、中、西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出的兩階段效率仍存在差異。OFDI對(duì)我國(guó)企業(yè)研發(fā)資金投入會(huì)產(chǎn)生替代效應(yīng)，東部地區(qū)更多依賴(lài)自身研發(fā)創(chuàng)新，而中、西部地區(qū)則更多依賴(lài)OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新。東部地區(qū)金融發(fā)展既可以直接促進(jìn)OFDI獲得海外技術(shù)溢出，也可以通過(guò)支持自身研發(fā)投入，緩解資金約束，提高海外技術(shù)溢出吸收效率，間接促進(jìn)OFDI逆向技術(shù)溢出。中、西部地區(qū)則尚不存在上述金融發(fā)展影響的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。從全國(guó)范圍看，各地區(qū)的金融發(fā)展還未有效發(fā)揮促進(jìn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效的作用。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展;研發(fā)投入;對(duì)外直接投資;逆向技術(shù)溢出

中圖分類(lèi)號(hào)：F125 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1673-1573（2020）03-0052-11

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)在引進(jìn)國(guó)外關(guān)鍵技術(shù)方面一直受到發(fā)達(dá)國(guó)家的封鎖，即便是用市場(chǎng)換技術(shù)也難以真正引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，而僅僅依靠自身研發(fā)投入又難以快速實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的趕超。因此，通過(guò)對(duì)外直接投資（OFDI）的逆向技術(shù)溢出可能是一個(gè)有效途徑。改革開(kāi)放以來(lái)，特別是近年來(lái)，中國(guó)OFDI快速發(fā)展，對(duì)外投資體制機(jī)制和投資結(jié)構(gòu)不斷完善。在2016—2018年全球外國(guó)直接投資三連降的背景下，中國(guó)通過(guò)積極引導(dǎo)有條件的企業(yè)“走出去”，使2018年的OFDI規(guī)模達(dá)到了1 430.4億美元，位列全球第二。不過(guò)，由于中國(guó)各地、特別是東、中、西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，造成各地區(qū)對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收效應(yīng)并不確定，而且國(guó)家和各地區(qū)通過(guò)金融發(fā)展和增加研發(fā)投入為OFDI逆向技術(shù)溢出創(chuàng)造的條件也不均衡，這在很大程度上影響了OFDI作用的發(fā)揮。

基于此，筆者將我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出過(guò)程分解成對(duì)外直接投資引起母國(guó)技術(shù)水平變化和母國(guó)技術(shù)水平變化引起經(jīng)濟(jì)績(jī)效變化兩個(gè)階段，利用中國(guó)2007—2017年的省際面板數(shù)據(jù)，分析我國(guó)東、中、西部地區(qū)在“OFDI→技術(shù)水平→經(jīng)濟(jì)績(jī)效”的逆向技術(shù)溢出過(guò)程中兩個(gè)階段的效率（差異），探究東、中、西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新與自身研發(fā)投入創(chuàng)新之間關(guān)系，以及各地區(qū)支持金融發(fā)展和增加研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響。

一、文獻(xiàn)綜述

OFDI是跨國(guó)公司開(kāi)拓海外市場(chǎng)的重要方式，也是獲得海外先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)母公司發(fā)展和母國(guó)技術(shù)水平提高的一種途徑。理論界對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出研究始于20世紀(jì)90年代。早期學(xué)者主要關(guān)注OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)是否存在。目前已有大量文獻(xiàn)證實(shí)OFDI確實(shí)存在著技術(shù)逆向溢出效應(yīng)（Kogut和Chang，1991;Branstetter L，2006;李洪亞、宮汝凱，2016;陳昊、吳雯，2016）[1-4]。因此，企業(yè)有動(dòng)機(jī)積極開(kāi)展OFDI，通過(guò)OFDI來(lái)獲取海外企業(yè)先進(jìn)技術(shù)，并逆向傳導(dǎo)至母公司，從而帶動(dòng)母國(guó)企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展（張林，2016）[5]。隨著研究深入，更多學(xué)者開(kāi)始關(guān)注OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)發(fā)生條件及其特征差異的問(wèn)題，他們分別從省級(jí)層面、產(chǎn)業(yè)層面和企業(yè)層面對(duì)OFDI的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究，并對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的機(jī)制和影響因素進(jìn)行了分析。韓先鋒（2019）[6]利用2006—2015年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)，通過(guò)門(mén)檻回歸技術(shù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)東、中部地區(qū)省份具有OFDI逆向創(chuàng)新價(jià)值鏈溢出效應(yīng)，相比于西部地區(qū)具有持續(xù)動(dòng)態(tài)的比較優(yōu)勢(shì)，西部地區(qū)省份OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)有限。柴慶春等（2016）[7]利用我國(guó)2006—2012年11個(gè)行業(yè)的對(duì)外直接投資額，采用灰色綜合關(guān)聯(lián)度分析法，實(shí)證發(fā)現(xiàn)我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)較為顯著，但各個(gè)行業(yè)之間存在著逆向技術(shù)溢出差異，其中制造業(yè)與科學(xué)研究及技術(shù)服務(wù)業(yè)的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)較強(qiáng)。楊亞平等（2015）[8]從微觀角度考察企業(yè)異質(zhì)性對(duì)OFDI溢出效應(yīng)的影響，利用2003—2009年《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》，采用傾向得分匹配方法和倍差法實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，具有外資背景和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)能更好地吸收OFDI逆向技術(shù)溢出成果，顯著提升母公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率與全要素生產(chǎn)率。對(duì)于我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出的機(jī)制問(wèn)題，趙偉等（2006）[9]基于發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI實(shí)證研究總結(jié)了OFDI促進(jìn)母國(guó)技術(shù)進(jìn)步的四重機(jī)制，即R&D費(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)制、逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)制、研發(fā)成果反饋機(jī)制和外圍研發(fā)剝離機(jī)制，并指出了上述四重機(jī)制作用在中國(guó)對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI中已顯現(xiàn)。陳強(qiáng)等（2016）[10]進(jìn)一步區(qū)分中國(guó)OFDI類(lèi)型，利用拓展LP模型，將技術(shù)尋求型OFDI作為獨(dú)立變量，運(yùn)用主成分分析方法，研究表明，我國(guó)OFDI同商品進(jìn)口、FDI和研發(fā)投入一樣，都有利于我國(guó)科技水平提高，但由于我國(guó)技術(shù)尋求型OFDI總體占比較低，且OFDI主體大多是國(guó)營(yíng)企業(yè)，導(dǎo)致了逆向技術(shù)溢出效應(yīng)有限。阮敏等（2018）[11]從制度環(huán)境角度出發(fā)，利用2003—2015年中國(guó)OFDI的省際面板數(shù)據(jù)，研究母國(guó)制度如何影響OFDI逆向技術(shù)溢出，通過(guò)LP模型實(shí)證發(fā)現(xiàn)，改善母國(guó)制度環(huán)境能夠顯著促進(jìn)我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出，其中我國(guó)東部地區(qū)良好的科技、法律、金融等因素顯著促進(jìn)了對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收，而西部省份得益于西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施和制度環(huán)境的改善，對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力要強(qiáng)于中部地區(qū)，這樣，中部地區(qū)在逆向技術(shù)溢出吸收能力方面處于“洼地”。

現(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn)，母國(guó)金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力具有重要的影響。雷紅的研究表明，發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)能為母國(guó)企業(yè)在利用OFDI逆向技術(shù)溢出方面提供資金支持，緩解融資約束，最終有利于母國(guó)全要素生產(chǎn)率的提升（雷紅，2019）[12]。王雷等（2015）[13]采用2004—2012年中國(guó)30個(gè)省的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建金融環(huán)境對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出與創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)模型，實(shí)證發(fā)現(xiàn)擴(kuò)大金融規(guī)模、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高金融效率均可以促進(jìn)我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出，但地區(qū)之間存在差異性，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化與金融效率提升對(duì)東部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出調(diào)節(jié)作用更明顯，金融規(guī)模擴(kuò)大對(duì)西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出調(diào)節(jié)作用更明顯。不過(guò)，也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響并非是線性關(guān)系，金融發(fā)展水平處于不同的門(mén)檻區(qū)間對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響存在差異。如杜寬旗等（2016）[14]利用2003—2013年我國(guó)28個(gè)省OFDI面板數(shù)據(jù)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模即金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額與GDP的比率對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響具有雙門(mén)檻效應(yīng)，當(dāng)金融規(guī)模超過(guò)一定數(shù)值時(shí)，對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的促進(jìn)作用就會(huì)有大幅度的提升;而金融效率和金融結(jié)構(gòu)對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響都具有單一門(mén)檻效應(yīng)，當(dāng)金融效率和金融結(jié)構(gòu)達(dá)到門(mén)檻值之后，它們對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響才有較大提升。孫志紅等（2019）[15]根據(jù)2003—2015年中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家OFDI省際面板數(shù)據(jù)，建立國(guó)際技術(shù)溢出模型，通過(guò)全樣本模型估計(jì)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融發(fā)展規(guī)模對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響是單一門(mén)檻，金融規(guī)模低于門(mén)檻值的時(shí)候，各省份OFDI抑制了全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng);而當(dāng)金融規(guī)模越過(guò)門(mén)檻值的時(shí)候，各省份OFDI會(huì)促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。金融發(fā)展效率和金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響則是雙重門(mén)檻，在兩個(gè)門(mén)檻值之間，OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)不顯著，當(dāng)?shù)陀诘谝粋€(gè)門(mén)檻值或高于第二個(gè)門(mén)檻值的時(shí)候，各省OFDI才具有逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，部分學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)OFDI的發(fā)展也會(huì)反作用于母國(guó)金融發(fā)展。史恩義等（2019）[16]利用我國(guó)30個(gè)省、直轄市和自治區(qū)2003—2016年動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，OFDI通過(guò)自身效應(yīng)路徑顯著促進(jìn)了我國(guó)金融發(fā)展，而逆向技術(shù)溢出直接效應(yīng)路徑對(duì)金融效率、間接效應(yīng)路徑對(duì)金融結(jié)構(gòu)都未能充分發(fā)揮作用。

提升我國(guó)創(chuàng)新能力理論上可以通過(guò)兩條路徑：一是充分發(fā)揮本國(guó)自主創(chuàng)新，即通過(guò)增加研發(fā)投入提升創(chuàng)新能力;二是通過(guò)獲得海外技術(shù)溢出實(shí)現(xiàn)二次創(chuàng)新。目前自身研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新之間關(guān)系，學(xué)術(shù)界尚存在爭(zhēng)議（韓先鋒，2019）[6]，大致可分為促進(jìn)觀、抑制觀和非線性觀。持促進(jìn)觀的學(xué)者如董有德等（2014）[17]利用2009—2012年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)中國(guó)OFDI二次創(chuàng)新顯著提高了國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新能力。魯萬(wàn)波等（2015）[18]實(shí)證發(fā)現(xiàn)，中國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出創(chuàng)新不僅在短期有利于提升我國(guó)自主創(chuàng)新能力，從長(zhǎng)期看也促進(jìn)了我國(guó)全要素生產(chǎn)率的提高。持抑制觀的學(xué)者如謝鈺敏等（2014）[19]采用我國(guó)2000—2011年相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)，我國(guó)OFDI顯著抑制了自主創(chuàng)新與二次創(chuàng)新能力提升。Freeman（1997）[20]研究發(fā)現(xiàn)OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入可能產(chǎn)生替代效應(yīng)，從而會(huì)降低國(guó)內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。持非線性觀的學(xué)者如葉建平等（2014）[21]采用2003—2011年我國(guó)的省際面板數(shù)據(jù)，利用動(dòng)態(tài)面板估計(jì)方法，實(shí)證發(fā)現(xiàn)，我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出及其吸收能力與我國(guó)研發(fā)資本存量、研發(fā)強(qiáng)度、人力資本、市場(chǎng)化指數(shù)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模的關(guān)系都表現(xiàn)出顯著的門(mén)檻效應(yīng)，其中，研發(fā)資本存量在低于門(mén)檻值的時(shí)候，隨著研發(fā)資本存量增加，技術(shù)尋求型OFDI在下降，當(dāng)越過(guò)門(mén)檻值的時(shí)候，技術(shù)尋求型OFDI開(kāi)始反轉(zhuǎn)并增加，并隨著研發(fā)資本存量增加使得OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)更強(qiáng)。殷朝華等（2017）[22]實(shí)證發(fā)現(xiàn)中國(guó)OFDI與自主研發(fā)投入創(chuàng)新的關(guān)系受金融發(fā)展水平的影響，當(dāng)區(qū)域金融發(fā)展水平低于第一個(gè)門(mén)檻值時(shí)，中國(guó)OFDI對(duì)自主研發(fā)投入創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生抑制作用，當(dāng)區(qū)域金融發(fā)展水平介于兩個(gè)門(mén)檻值之間的時(shí)候，中國(guó)OFDI對(duì)自主研發(fā)投入創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生促進(jìn)作用，隨著金融發(fā)展水平越過(guò)第二門(mén)檻值的時(shí)候，中國(guó)OFDI對(duì)自主創(chuàng)新的促進(jìn)作用會(huì)更強(qiáng)。故厘清OFDI逆向技術(shù)溢出與我國(guó)自主研發(fā)投入創(chuàng)新之間的關(guān)系，對(duì)于中國(guó)通過(guò)OFDI與自身研發(fā)協(xié)同推進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新能力提升具有重要的意義。

綜上所述，我國(guó)學(xué)者對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出研究相較國(guó)外研究起步稍晚，但我國(guó)關(guān)于OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)理論與實(shí)證研究已經(jīng)取得了長(zhǎng)足進(jìn)展。在研究?jī)?nèi)容上，以檢驗(yàn)我國(guó)不同地區(qū)或者產(chǎn)業(yè)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)強(qiáng)弱和影響因素的門(mén)檻效應(yīng)為主。在研究結(jié)論上，現(xiàn)有研究大多認(rèn)為我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。然而學(xué)術(shù)界對(duì)我國(guó)自身研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出的關(guān)系仍存在爭(zhēng)議。筆者從資金供給角度，探究我國(guó)各地區(qū)OFDI是否對(duì)自身研發(fā)資金投入造成擠占、對(duì)自主創(chuàng)新活動(dòng)是否產(chǎn)生替代作用，進(jìn)而對(duì)我國(guó)海外技術(shù)溢出的吸收能力產(chǎn)生不利影響。在此基礎(chǔ)上引入金融發(fā)展因素，考察金融發(fā)展是否能夠緩解上述資金約束關(guān)系，進(jìn)而促進(jìn)OFDI逆向技術(shù)溢出。在分析過(guò)程中又把金融發(fā)展的影響分為直接和間接兩種，首先通過(guò)金融發(fā)展與兩階段的投入指標(biāo)二者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出效應(yīng)直接影響的效果，然后通過(guò)金融發(fā)展、研發(fā)投入與OFDI三者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出效應(yīng)間接影響的效果。這樣，就從資金供給（資金融通）角度，較全面地分析了金融發(fā)展、研發(fā)投入和OFDI間協(xié)同發(fā)展和交互影響的機(jī)制與效應(yīng)。

二、研究模型與指標(biāo)設(shè)計(jì)

（一）理論模型設(shè)定與分析

我國(guó)一般將企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)分為技術(shù)研發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)化兩個(gè)階段。技術(shù)研發(fā)階段，即利用創(chuàng)新資源投入，將知識(shí)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，獲取中間研發(fā)成果;技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，即將前一階段的技術(shù)研發(fā)成果投入商業(yè)化使用來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益。筆者沿用這一思路，也將OFDI逆向技術(shù)溢出分解成兩階段，第一階段是技術(shù)研發(fā)階段，探究我國(guó)各地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)我國(guó)創(chuàng)新技術(shù)成果的直接產(chǎn)出效應(yīng);第二階段是技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，探究我國(guó)各地區(qū)創(chuàng)新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力。在此基礎(chǔ)上，從金融發(fā)展緩解資金約束的角度，分析各地區(qū)金融發(fā)展在上述兩階段的影響，通過(guò)金融發(fā)展與兩階段的投入指標(biāo)二者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出的直接影響效應(yīng)。然后，探究各地區(qū)在技術(shù)研發(fā)階段的自身研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新之間的關(guān)系，通過(guò)金融發(fā)展、研發(fā)投入與OFDI三者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出的間接影響效應(yīng)（見(jiàn)圖1）。

OFDI與自主研發(fā)投入都可以促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新能力提高，但二者之間存在相互作用關(guān)系。研發(fā)投入可以有效提升對(duì)OFDI技術(shù)溢出的吸收效率，促進(jìn)海外技術(shù)逆向轉(zhuǎn)移，而通過(guò)OFDI則可以獲得東道國(guó)企業(yè)要素資源，分擔(dān)自身研發(fā)成本，有利于母公司集中資源進(jìn)行核心項(xiàng)目的研究開(kāi)發(fā)。在這種正向的相互促進(jìn)關(guān)系中，資金供給是一個(gè)關(guān)鍵因素。在資金約束條件下，盲目開(kāi)展OFDI將導(dǎo)致本國(guó)研發(fā)創(chuàng)新動(dòng)機(jī)和對(duì)逆向技術(shù)溢出吸收效率降低，僅僅依靠自身研發(fā)投入又會(huì)失去通過(guò)OFDI快速提升自身技術(shù)水平的途徑。金融發(fā)展可能是解決上述資金約束的有效方法，金融發(fā)展既可以為企業(yè)“走出去”開(kāi)展OFDI提供資金等一系列服務(wù)，發(fā)揮金融對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的直接影響，也可以緩解因OFDI而導(dǎo)致的對(duì)研發(fā)資金的擠占問(wèn)題，從而有利于提升自身創(chuàng)新能力和海外技術(shù)溢出吸收效率，發(fā)揮金融通過(guò)緩解研發(fā)資金約束對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的間接影響。同時(shí)，金融發(fā)展不僅可以在技術(shù)研發(fā)階段發(fā)揮相應(yīng)作用，還可以在技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，為前一階段的創(chuàng)新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)績(jī)效提供一系列資金服務(wù)支持，促進(jìn)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化率。

1. 關(guān)于對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在性及效率問(wèn)題。對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在性及地區(qū)間效率差異問(wèn)題，一般認(rèn)為不僅存在著逆向技術(shù)溢出，而且通過(guò)外圍技術(shù)研發(fā)剝離、研發(fā)成本分?jǐn)?、海外研發(fā)成果反饋、逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移等途徑，可以實(shí)現(xiàn)有效的逆向技術(shù)溢出。不過(guò)，這種有效性在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)與發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的作用會(huì)有所不同。趙偉等（2006）[9]基于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)OFDI實(shí)證經(jīng)驗(yàn)，提出了OFDI逆向技術(shù)溢出的四重機(jī)制，但認(rèn)為對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，上述機(jī)制作用有限。

依據(jù)外圍技術(shù)研發(fā)剝離機(jī)制，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、OFDI存量規(guī)模大的地區(qū)，擁有更多的海外研發(fā)資本，可以將外圍技術(shù)研發(fā)任務(wù)分配到海外子公司上，從而更多地分?jǐn)偰腹镜难邪l(fā)成本，有利于母公司集中資源進(jìn)行核心項(xiàng)目的研究開(kāi)發(fā)，提高OFDI逆向技術(shù)溢出效率。依據(jù)研發(fā)成本分擔(dān)機(jī)制，對(duì)外直接投資一方面可以獲得被投資企業(yè)的資源要素，刺激東道國(guó)企業(yè)分擔(dān)部分研發(fā)成本;另一方面，對(duì)外直接投資在一定程度上可以繞過(guò)貿(mào)易壁壘，打開(kāi)東道國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生規(guī)模效益，從而降低單位產(chǎn)品的研發(fā)成本。依據(jù)研發(fā)成果反饋機(jī)制，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、跨國(guó)企業(yè)集聚度高的地區(qū)，擁有更多的海外子公司，這些海外子公司利用東道國(guó)資源研發(fā)形成的新技術(shù)可逆向反饋至母公司，從而提高OFDI逆向技術(shù)溢出效率。依據(jù)逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)制，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、金融發(fā)達(dá)的地區(qū)，有利于企業(yè)融資對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行海外并購(gòu)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)，通過(guò)并購(gòu)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)可以更容易接觸到發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，繞過(guò)技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)技術(shù)逆向轉(zhuǎn)移至母公司，提高OFDI逆向技術(shù)溢出效率。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)存在與否的一個(gè)重要因素，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)，研發(fā)資本存量大，有利于提高自身研發(fā)創(chuàng)新水平和海外技術(shù)溢出吸收效率。而我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)存在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問(wèn)題，因此我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)顯現(xiàn)可能存在地區(qū)差異。對(duì)于存在OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的地區(qū)，其溢出效應(yīng)兩階段效率也可能存在差異。為此，筆者提出以下假設(shè)：

H1：我國(guó)東部、中部和西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)顯現(xiàn)及其兩階段效率存在差異，東部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出強(qiáng)于中、西部地區(qū)。

2. 關(guān)于金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響。金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響可分為直接影響和間接影響兩種。直接影響體現(xiàn)在，金融發(fā)展既可以對(duì)企業(yè)開(kāi)展OFDI提供直接資金支持以及配套投資咨詢、保險(xiǎn)等服務(wù)，也可以為海外技術(shù)溢出逆向轉(zhuǎn)移、科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化提供相關(guān)金融服務(wù)。間接影響體現(xiàn)在，金融發(fā)展可以緩解OFDI與研發(fā)投入之間因資金約束導(dǎo)致的替代問(wèn)題，通過(guò)支持研發(fā)投入提高對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收效率，進(jìn)而促進(jìn)研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新協(xié)調(diào)發(fā)展。

金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的直接影響可分解為對(duì)研發(fā)階段的影響和對(duì)轉(zhuǎn)化階段的影響。在技術(shù)研發(fā)階段，無(wú)論公司采取OFDI還是將通過(guò)OFDI獲得的技術(shù)反饋至母公司都需要母國(guó)金融支持。公司若采取OFDI戰(zhàn)略，在得不到本國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金支持的情況下，對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，僅僅依靠自有資金往往會(huì)存在資金缺口，難以長(zhǎng)期維持OFDI。此外，在本國(guó)金融體系還不完善的情況下，也難以為企業(yè)“走出去”提供相應(yīng)的投資咨詢服務(wù)以及境外投資保險(xiǎn)服務(wù)，這無(wú)疑會(huì)削弱企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，導(dǎo)致境外投資失敗。而如果想利用東道國(guó)的金融支持，可能會(huì)面臨市場(chǎng)環(huán)境陌生、缺乏信譽(yù)保障、投資失敗風(fēng)險(xiǎn)較大等不利因素。因此，母國(guó)金融發(fā)展對(duì)于成功的OFDI具有重要影響。一方面，母國(guó)金融發(fā)展可為母公司OFDI提供方便的融資支持，最大化降低資金成本，有利于抓住最佳投資時(shí)機(jī)，降低投資失敗風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于獲得海外先進(jìn)技術(shù);另一方面，金融發(fā)展還可以在國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)移過(guò)程中提供相關(guān)市場(chǎng)調(diào)查、技術(shù)交易與咨詢和保險(xiǎn)等服務(wù)，有利于海外獲得的先進(jìn)技術(shù)順利傳至母公司。

在技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，母公司在獲得海外子公司先進(jìn)技術(shù)之后，需要將其投入商業(yè)化使用，并最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融發(fā)展對(duì)這一過(guò)程仍具有積極影響。發(fā)達(dá)的金融可以快速積聚社會(huì)閑散資金，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，將資金投入到回報(bào)率最高的項(xiàng)目中，從而提高資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)然，在金融發(fā)展過(guò)程中，也可能存在金融發(fā)展的內(nèi)在脫實(shí)向虛傾向，使其未有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融發(fā)展能否真正促進(jìn)OFDI技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，提升經(jīng)濟(jì)績(jī)效，還依賴(lài)于政府政策引導(dǎo)。為此，筆者提出以下假設(shè)：

H2：金融發(fā)展對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出研發(fā)階段具有顯著正向調(diào)節(jié)作用，但對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出轉(zhuǎn)化階段調(diào)節(jié)作用不顯著或者反向調(diào)節(jié)，并且上述調(diào)節(jié)作用因地區(qū)金融發(fā)展水平不同存在地區(qū)差異。

從金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的間接影響看。在技術(shù)研發(fā)階段，金融發(fā)展可以緩解因?qū)ν庵苯油顿Y而導(dǎo)致的對(duì)研發(fā)資金的擠占，進(jìn)而間接影響OFDI逆向技術(shù)溢出吸收效率。李梅（2010）[23]認(rèn)為OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力受到母國(guó)研發(fā)水平影響，母國(guó)研發(fā)能力越強(qiáng)，OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)也越強(qiáng)。劉潔（2019）[24]認(rèn)為母國(guó)增加研發(fā)投入可以購(gòu)買(mǎi)先進(jìn)設(shè)備、引進(jìn)人才等，從而有利于OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力的提高。因此我們有理由認(rèn)為，母國(guó)研發(fā)投入正向調(diào)節(jié)OFDI逆向技術(shù)溢出。然而，研發(fā)資金供給是關(guān)鍵因素，研發(fā)投入需要大量資金，在OFDI擠占研發(fā)資金的情況下，依靠自有資金積累難以有效滿足研發(fā)資金需求，這將導(dǎo)致技術(shù)延緩獲得并最終失去市場(chǎng)，而金融發(fā)展可以配置資源，為研發(fā)積累資本。因此，研發(fā)投入的正向調(diào)節(jié)作用還會(huì)受到金融發(fā)展約束。一方面，金融發(fā)展可以提升資源的配置效率，緩解企業(yè)融資信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，降低企業(yè)資金成本，擴(kuò)大信貸規(guī)模，緩解資金約束。另一方面，在金融支持下，母國(guó)研發(fā)強(qiáng)度和創(chuàng)新能力提高，帶來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，從而促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。但上述調(diào)節(jié)作用依然可能受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、研發(fā)資本存量、金融發(fā)達(dá)程度以及OFDI存量等諸多因素影響，故可能存在地區(qū)差異。為此，筆者提出以下假設(shè)：

H3：母國(guó)研發(fā)投入會(huì)促進(jìn)OFDI逆向技術(shù)溢出，但在統(tǒng)計(jì)上未必顯著，金融發(fā)展對(duì)其具有正向的調(diào)節(jié)作用，但存在地區(qū)差異。

（二）計(jì)量模型設(shè)定、指標(biāo)設(shè)計(jì)

筆者采用2007—2017年中國(guó)各省面板數(shù)據(jù)，屬于靜態(tài)短面板。首先，個(gè)體效應(yīng)是以隨機(jī)效應(yīng)和固定效應(yīng)兩種形態(tài)存在，筆者利用hausman檢驗(yàn)法判斷是選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。其次，在檢驗(yàn)結(jié)果為固定效應(yīng)情況下，筆者利用LSDV法判斷選擇固定效應(yīng)模型還是混合回歸模型;在檢驗(yàn)結(jié)果為隨機(jī)效應(yīng)情況下，利用Breusch和Pagan（1980）的LM檢驗(yàn)法，判斷選擇隨機(jī)效應(yīng)模型還是混合回歸模型。最后，在固定效應(yīng)模型基礎(chǔ)上再次考慮時(shí)間效應(yīng)，引入年度虛擬變量，并通過(guò)年度虛擬變量的聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)判斷雙向固定效應(yīng)模型是否合理。這里構(gòu)建OFDI逆向技術(shù)溢出兩階段的個(gè)體效應(yīng)模型基本形式如下：

1. 被解釋變量。第一階段中被解釋變量Patentit表示i省在t年的OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)我國(guó)技術(shù)成果的直接產(chǎn)出，而專(zhuān)利數(shù)能夠反映一個(gè)地區(qū)創(chuàng)新資源投入的技術(shù)成果，體現(xiàn)一個(gè)地區(qū)的創(chuàng)新能力和綜合技術(shù)實(shí)力，故用國(guó)內(nèi)專(zhuān)利申請(qǐng)授權(quán)的對(duì)數(shù)來(lái)表示;第二階段中被解釋變量PGDPit表示i省在t年技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的能力，而人均GDP能夠反映一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人民生活水平，衡量一個(gè)地區(qū)科技作為第一生產(chǎn)力的效率，故用人均GDP的對(duì)數(shù)來(lái)表示。

2. 解釋變量。OFDIit為i省在t年對(duì)外直接投資存量;RDit表示i省在t年的R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量水平;F_sizeit表示i省在t年金融發(fā)展規(guī)模;F_effiit表示i省在t年金融發(fā)展效率;μi +εit表示復(fù)合擾動(dòng)項(xiàng)，其中μi表示不隨時(shí)間變化的各樣本截面?zhèn)€體效應(yīng)，εit表示隨個(gè)體與時(shí)間而改變的擾動(dòng)項(xiàng)，εit～iid（0，δ2），且與μi不相關(guān)。

金融發(fā)展規(guī)模用金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額與GDP比值表示;金融機(jī)構(gòu)信貸資金分為流向國(guó)有部門(mén)和非國(guó)有部門(mén)兩部分，金融發(fā)展效率可用非國(guó)有部門(mén)貸款占比來(lái)表示，故本文采用“非國(guó)有部門(mén)貸款余額/GDP”來(lái)表示金融發(fā)展效率。但是現(xiàn)有信貸資金數(shù)據(jù)并沒(méi)有按企業(yè)性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，筆者借鑒李梅（2014）[25]的方法，假設(shè)某地區(qū)非國(guó)有部門(mén)固定資產(chǎn)投資和非國(guó)有部門(mén)獲得的貸款成正比，因此金融發(fā)展效率=（1-國(guó)有固定/全社會(huì)固定）×各項(xiàng)貸款余額/GDP。

3. 控制變量。Openit指i省在t年對(duì)外開(kāi)放度，用各省的進(jìn)出口占比GDP表示;FDIit指i省在t年實(shí)際利用外商直接投資存量;Labourit表示i省在t年人力資本投入存量。Capitalit指i省在t年物質(zhì)資本投入存量，用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資表示。

由于OFDI逆向技術(shù)溢出至本國(guó)可能存在一定時(shí)滯，且OFDI流量數(shù)據(jù)每年波動(dòng)較大，故筆者采用各省OFDI存量數(shù)據(jù)。同時(shí)，為了保持指標(biāo)選取具有一致性和可比性，對(duì)于FDI、Capital以及RD均采用永續(xù)盤(pán)存法轉(zhuǎn)化成存量指標(biāo)。FDI存量具體計(jì)算公式為：FDIit=（1-δ）FDIi，t-1 + fdiit，，其中，F(xiàn)DIit 表示第i省第 t 年的 FDI 存量; fdiit表示第i省第 t 年的 FDI 流量;δ是FDI 存量的經(jīng)濟(jì)折舊率。借鑒張軍等（2004）[26]的方法，固定經(jīng)濟(jì)折舊率為9.6%?；贔DIi0存量的估算方法為：FDIi0 =fdii0/ （g+δ）。其中，fdii0表示第i省基期的 FDI 實(shí)際利用外資額，F(xiàn)DIi0表示第i省基期的FDI存量，g表示樣本期內(nèi) FDI 的平均增長(zhǎng)率。Capitalit和RDit計(jì)算方法同上。

人力資本投入可用人均受教育年限來(lái)衡量。將Labour轉(zhuǎn)化成存量指標(biāo)。采用各省6歲及以上人口的平均受教育年限和就業(yè)人員人數(shù)的乘積來(lái)衡量各省人力資本存量。用 primary、junior、senior 和 college 分別表示小學(xué)、初中、高中和大專(zhuān)及以上教育程度人口占 6歲以上人口的比重，以6 年、9 年、12年和16年分別表示相應(yīng)的平均受教育實(shí)體年限，H表示各省就業(yè)人員人數(shù)，故：

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明

筆者選擇的樣本為我國(guó)分地區(qū)各省2007—2017年數(shù)據(jù)，其中剔除了香港、澳門(mén)、臺(tái)灣和西藏?cái)?shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的省份?？紤]到東北地區(qū)只有黑龍江、吉林和遼寧三省，由于樣本時(shí)間跨度較短、樣本容量過(guò)小，在統(tǒng)計(jì)上并不穩(wěn)健，所以剔除東北地區(qū)黑龍江、吉林和遼寧三省。筆者最終選擇了我國(guó)東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)共27個(gè)省份作為研究樣本。研究數(shù)據(jù)主要來(lái)自歷年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中經(jīng)網(wǎng)以及各省統(tǒng)計(jì)年鑒。為了不同年份數(shù)據(jù)具有可比性，首先，筆者將所有涉及美元計(jì)價(jià)指標(biāo)采用各年匯率折算成人民幣計(jì)價(jià)。其次，以2007年為基期，用GDP平減指數(shù)對(duì)所有與價(jià)格有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行平減處理。最后，筆者對(duì)所有非比值型變量取對(duì)數(shù)，以減少異方差影響，構(gòu)建半對(duì)數(shù)化靜態(tài)面板模型。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）面板單位根檢驗(yàn)

筆者選擇2007—2017年省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，考慮變量的平穩(wěn)性以及避免模型偽回歸，對(duì)其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，而最常用的方法則是單位根檢驗(yàn)。筆者同時(shí)采用異質(zhì)單位根的PPFisher、ADFFisher檢驗(yàn)和同質(zhì)單位根的LLC檢驗(yàn)。從表1中可以看出，所有變量在LLC和ADFFisher檢驗(yàn)下均顯著，個(gè)別變量在PPFisher檢驗(yàn)下不顯著。綜合判斷，可以拒絕存在單位根的原假設(shè)，即所有變量是平穩(wěn)的。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

在此基礎(chǔ)上，探究OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)兩個(gè)階段是否均存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。筆者采用Pedroni協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)全國(guó)層面的基本模型進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。OFDI逆向技術(shù)溢出無(wú)論是在技術(shù)研發(fā)階段還是技術(shù)轉(zhuǎn)化階段都存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步探究各地區(qū)金融發(fā)展與研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響。

（三）技術(shù)研發(fā)階段

首先，對(duì)全樣本數(shù)據(jù)以及各地區(qū)數(shù)據(jù)利用hausman檢驗(yàn)判斷選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。其次，利用LSDV法判斷選擇固定效應(yīng)模型還是混合回歸模型，利用Breusch和Pagan（1980）的檢驗(yàn)個(gè)體效應(yīng)的LM檢驗(yàn)法，判斷選擇隨機(jī)效應(yīng)模型或混合回歸模型。最后，在固定效應(yīng)模型基礎(chǔ)上再次考慮時(shí)間效應(yīng)，引入年度虛擬變量，并通過(guò)年度虛擬變量的聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)判斷雙向固定效應(yīng)模型是否合理。這里構(gòu)建OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)技術(shù)研發(fā)階段的個(gè)體效應(yīng)模型如表3所示。

依據(jù)表3中模型1、模型4、模型7、模型10的回歸結(jié)果，考察OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)是否存在及其效率。各地區(qū)OFDI的系數(shù)均顯著為正，可以說(shuō)明我國(guó)存在OFDI逆向技術(shù)溢出。中、西部地區(qū)在技術(shù)研發(fā)階段的逆向技術(shù)溢出效率明顯高于東部地區(qū)，可能是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高，自身研發(fā)投入存量較大，為了避免國(guó)外技術(shù)壁壘以及產(chǎn)權(quán)紛爭(zhēng)，加速追趕發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)，技術(shù)創(chuàng)新更依賴(lài)于自身研發(fā)投入。中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，自身研發(fā)投入積累較少，研發(fā)能力較弱，更傾向于吸收和模仿國(guó)外先進(jìn)技術(shù)。表3中的研發(fā)投入變量系數(shù)也較好地說(shuō)明這一點(diǎn)，東部地區(qū)自身研發(fā)投入系數(shù)顯著為正，且大于OFDI的系數(shù)，說(shuō)明自我研發(fā)創(chuàng)新能力高于通過(guò)OFDI獲取海外技術(shù)能力，而中部地區(qū)和西部地區(qū)自身研發(fā)投入系數(shù)為負(fù)或者不顯著，較依賴(lài)于通過(guò)OFDI獲得海外技術(shù)溢出。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)1不完全一致。

依據(jù)表3中模型2、模型5、模型8、模型11的回歸結(jié)果，考察金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出的直接效應(yīng)。從金融效率和金融規(guī)模兩個(gè)維度來(lái)看，金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出存在地區(qū)差異。在全國(guó)層面，金融規(guī)模提高有利于提升OFDI逆向技術(shù)溢出能力，而金融效率提高則不利于提升OFDI逆向技術(shù)溢出能力。東部地區(qū)結(jié)果與全國(guó)基本一致，即存在金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出的直接效應(yīng)。然而金融發(fā)展調(diào)節(jié)中、西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出在統(tǒng)計(jì)上不顯著，即尚不存在金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出的直接效應(yīng)。中、西部地區(qū)金融發(fā)展水平相對(duì)較低，對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出調(diào)節(jié)作用尚未顯現(xiàn)。東部地區(qū)金融發(fā)展水平相對(duì)較高，金融規(guī)模增加會(huì)顯著正向調(diào)節(jié)OFDI逆向技術(shù)溢出。金融效率的反向調(diào)節(jié)作用可能是因?yàn)?，筆者選取的金融效率指標(biāo)依據(jù)銀行信貸資金在國(guó)有企業(yè)和私人企業(yè)之間分配，當(dāng)前東部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，自身規(guī)模相對(duì)較小、研發(fā)投入存量較低，即便獲得較多銀行信貸，也難以開(kāi)展有效的技術(shù)研發(fā)，因此金融效率系數(shù)顯著為負(fù)。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)2基本一致。

依據(jù)表3中模型3、模型6、模型9、模型12的回歸結(jié)果，考察自身研發(fā)投入與OFDI之間關(guān)系，揭示金融發(fā)展通過(guò)緩解研發(fā)資金約束影響OFDI逆向技術(shù)溢出的間接效應(yīng)。從模型回歸結(jié)果來(lái)看，研發(fā)投入與OFDI二者交叉項(xiàng)系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上均呈現(xiàn)不顯著或者顯著負(fù)相關(guān)，這與我國(guó)自主創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新存在抑制關(guān)系的觀點(diǎn)相一致，表明我國(guó)企業(yè)OFDI對(duì)自身研發(fā)投入產(chǎn)生替代效應(yīng)，降低了國(guó)內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)力。然而在此基礎(chǔ)上引入金融發(fā)展、研發(fā)投入和OFDI三者交叉項(xiàng)后發(fā)現(xiàn)，從全國(guó)層面看，金融規(guī)模顯著正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收能力，金融效率顯著反向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收能力。東部地區(qū)結(jié)果與全國(guó)一致，并且東部地區(qū)金融發(fā)展的調(diào)節(jié)能力高于全國(guó)水平。中、西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)研發(fā)投入促進(jìn)OFDI逆向技術(shù)溢出的調(diào)節(jié)作用在統(tǒng)計(jì)上不顯著。之所以存在OFDI對(duì)我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生替代效應(yīng)，是因?yàn)槭苜Y金約束，企業(yè)利用OFDI獲得國(guó)外技術(shù)對(duì)自主研發(fā)投入造成擠占。提升金融規(guī)模有利于東部地區(qū)企業(yè)緩解研發(fā)資金約束，提高OFDI逆向技術(shù)溢出吸收效率，即東部地區(qū)存在金融發(fā)展通過(guò)研發(fā)投入影響OFDI逆向技術(shù)溢出的間接效應(yīng)。中、西部地區(qū)上述調(diào)節(jié)作用在統(tǒng)計(jì)上不顯著，即尚不存在金融發(fā)展通過(guò)研發(fā)投入影響OFDI逆向技術(shù)溢出的間接效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)3基本一致。

（四）技術(shù)轉(zhuǎn)化階段

沿用技術(shù)研發(fā)階段模型構(gòu)建方法，構(gòu)建OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)技術(shù)轉(zhuǎn)化階段的個(gè)體效應(yīng)模型，如表4所示。

從表4的回歸結(jié)果來(lái)考察技術(shù)水平變化引起經(jīng)濟(jì)績(jī)效變化。各地區(qū)在技術(shù)轉(zhuǎn)化階段核心自變量lnPatent的系數(shù)均顯著為正，表明技術(shù)進(jìn)步都能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)績(jī)效增加。其中，中部地區(qū)技術(shù)轉(zhuǎn)化效率最高，東、西部地區(qū)較低，且低于全國(guó)平均水平。另外，東部地區(qū)是唯一實(shí)現(xiàn)人力資本、物質(zhì)資本和技術(shù)協(xié)同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的地區(qū);中部地區(qū)較多依賴(lài)技術(shù)以及物質(zhì)資本推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人力資本促進(jìn)作用在統(tǒng)計(jì)上并不顯著;西部地區(qū)不僅在物質(zhì)資本投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用統(tǒng)計(jì)上不顯著，而且加大人力資本投入會(huì)反向作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這可能體現(xiàn)出“孔雀東南飛”的后果。從全國(guó)范圍看，金融發(fā)展對(duì)于技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效起到反向調(diào)節(jié)作用，各地區(qū)的金融發(fā)展也基本上未有效起到促進(jìn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效的作用，金融發(fā)展尚未有效服務(wù)于技術(shù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 內(nèi)生性討論。為了驗(yàn)證模型的科學(xué)性、穩(wěn)健性，考慮到金融發(fā)展、OFDI以及專(zhuān)利技術(shù)等自變量對(duì)技術(shù)成果和經(jīng)濟(jì)績(jī)效影響可能存在滯后效應(yīng)，筆者對(duì)各個(gè)解釋變量均取滯后一期來(lái)代替初始變量。從分地區(qū)檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，各個(gè)變量的系數(shù)均有細(xì)微變化，但系數(shù)顯著性以及正負(fù)性均沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)改變。

2. 替換折舊率?？紤]到物質(zhì)資本Capital、研發(fā)資本存量RD以及實(shí)際利用外資FDI存量指標(biāo)計(jì)算采取永續(xù)盤(pán)存法，折舊率選擇對(duì)于估算準(zhǔn)確度具有重要影響。因此，筆者借鑒白潔（2009）[27]的方法，采取我國(guó)技術(shù)使用年限14年的倒數(shù)7.14%作為本文存量指標(biāo)的折舊率進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。從各地區(qū)檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，各個(gè)變量的系數(shù)雖有細(xì)微變動(dòng)，但其顯著性和正負(fù)性均沒(méi)有實(shí)質(zhì)變化。因此，實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、研究結(jié)論和政策建議

（一）研究結(jié)論

隨著我國(guó)資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放逐步深入，OFDI作為國(guó)際資本流動(dòng)的重要途徑，對(duì)提高我國(guó)技術(shù)研發(fā)能力以及經(jīng)濟(jì)績(jī)效有積極作用。本文采用2007-2017年中國(guó)各省面板數(shù)據(jù)構(gòu)建靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，通過(guò)理論與實(shí)證分析，研究結(jié)論如下。

1. OFDI有利于提升我國(guó)技術(shù)水平，進(jìn)而提升經(jīng)濟(jì)績(jī)效，但目前我國(guó)各地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出效率還存在差異。中、西部區(qū)域OFDI相比于東部區(qū)域提升技術(shù)研發(fā)能力更強(qiáng)，東部區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新更多依賴(lài)自身研發(fā)投入的積累。對(duì)于創(chuàng)新成果的技術(shù)轉(zhuǎn)化效率，中部區(qū)域技術(shù)轉(zhuǎn)化效率最高，而東、西部區(qū)域較低，且低于全國(guó)平均水平，存在技術(shù)成果投入冗余而產(chǎn)出不足問(wèn)題。東部區(qū)域是唯一實(shí)現(xiàn)人力資本、物質(zhì)資本和技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的地區(qū)。中部區(qū)域較多依賴(lài)于技術(shù)創(chuàng)新和物質(zhì)資本投入來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而人力資本的推動(dòng)作用在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。西部地區(qū)物質(zhì)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用在統(tǒng)計(jì)上不顯著，而人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)具有顯著的負(fù)向影響。這可能表明西部地區(qū)的人力資本投入在促進(jìn)能力提升的同時(shí)，也推動(dòng)了人才外流，從而造成物質(zhì)資本投入不能很好地發(fā)揮作用。此外，人力資本是目前制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了幾十年高速發(fā)展，勞動(dòng)人口大量從事的是低端制造業(yè)，伴隨著人口紅利消失，人力成本上升，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，現(xiàn)有勞動(dòng)力的知識(shí)結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平和觀念思想與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要不匹配，從而對(duì)物質(zhì)和技術(shù)投入效應(yīng)形成了抑制。

2. 現(xiàn)階段，我國(guó)自主研發(fā)創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新存在抑制關(guān)系，OFDI對(duì)我國(guó)企業(yè)自主研發(fā)投入產(chǎn)生替代作用。主要是因?yàn)槭苜Y金約束，存在一些企業(yè)盲目開(kāi)展OFDI導(dǎo)致自身研發(fā)資金投入不足，對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力較低。但金融發(fā)展對(duì)其抑制關(guān)系具有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。在OFDI逆向技術(shù)溢出的技術(shù)研發(fā)階段，金融發(fā)展既可以通過(guò)直接效應(yīng)作用于逆向技術(shù)溢出，東部地區(qū)金融規(guī)模提高顯著促進(jìn)逆向技術(shù)溢出，金融效率提升則顯著抑制逆向技術(shù)溢出。金融發(fā)展也可以通過(guò)支持研發(fā)投入提高自身吸收能力間接作用于OFDI逆向技術(shù)溢出，東部地區(qū)金融規(guī)模提高顯著正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)逆向技術(shù)溢出的吸收能力，金融效率提升則顯著反向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)逆向技術(shù)溢出的吸收能力。中、西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)OFDI影響的直接路徑和間接路徑在統(tǒng)計(jì)上均呈現(xiàn)為顯著性較低或不顯著。

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責(zé)任編輯：武玲玲

Abstract：Chinas foreign direct investment （OFDI） achieved rapid development in recent years.But its reverse technology spillover effect is not ideal.Based on the financial scale and financial efficiency in the eastern，central and western regions，this paper establishes a regulation model of the relationship between the financial development and OFDI reverse technology spillover and its own R&D innovation.The empirical results show that the spillover effect of OFDI reverse technology has emerged in China，but there are still differences in the efficiency of OFDI reverse technology spillover in the eastern，central and western regions.OFDI will have a substitution effect on the R&D investment of Chinese enterprises.The eastern region is more dependent on its own R&D innovation，while the central and western regions are more dependent on the spillover secondary innovation of OFDI reverse technology.Financial development in the eastern region can not only directly promote OFDI to obtain overseas technology spillover，but also indirectly promote OFDI reverse technology spillover by supporting its own R&D investment，easing financial constraints，and improving the absorption efficiency of overseas technology spillover.The direct and indirect effects of above financial development are not found in the central and western regions.From a national perspective，financial development in various regions has not yet played an effective role in promoting the transformation of technological achievements into economic performance.

Key words：financial development; R&D investment; OFDI; reverse technology spillover