宋璐 秦軍

摘要：在經(jīng)濟全球化的背景之下，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的勢頭逐漸進入了存量博弈階段，掀起了一波又一波的并購熱潮。并購行為對企業(yè)發(fā)展來說，既有機遇又有挑戰(zhàn)。成功的并購行為能讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速占領(lǐng)大份額市場，而失敗的并購行為則會帶來嚴重的風險。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的不斷滲透，網(wǎng)約車平臺快速增加，本文采用理論和案例相結(jié)合的方法，基于滴滴出行并購優(yōu)步的案例，對滴滴出行的并購行為動因和并購的風險進行淺析，從而探究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購中會遇到的風險和防范措施。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；并購動因；并購風險

引言

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的崛起，企業(yè)并購活動也從傳統(tǒng)行業(yè)逐步走向了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。近幾年，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更是掀起了大規(guī)模的并購浪潮，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都有著相同的目的，就是為了在短時間內(nèi)快速占領(lǐng)行業(yè)市場。與其他外部發(fā)展方式相比，進行企業(yè)并購能夠幫助企業(yè)在最短期間內(nèi)實現(xiàn)快速擴張，同時掌握繼承到更多的客戶資源。也正是因為發(fā)展并購擁有這些短期就能實現(xiàn)的效益，才使得大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都選擇并購活動進行發(fā)展。但是企業(yè)并購行為并不僅僅就是單純的投資擴張活動，從并購企業(yè)的目標選擇估價分析，到后期的企業(yè)整合，都存在著各種不安定影響因素，一旦出現(xiàn)差錯可能導致企業(yè)面臨高額的負債和虧損，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更應該注意在并購中會出現(xiàn)的風險，提前防范。

1、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的現(xiàn)狀

隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展后進入逐漸平穩(wěn)階段，整個經(jīng)濟市場的資金已經(jīng)趨于緊張，但是作為新時代蓬勃發(fā)展的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的融資情況雖然有所回落，仍然是各行業(yè)中的佼佼者。從2015年以來，我國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資情況已經(jīng)逐漸趨向平穩(wěn)，盲目投資互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為了過去式?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)漸漸進入了巨頭分割市場的局面，行業(yè)的領(lǐng)頭羊通常本身就具有充足的資金流，在并購行為中也能夠募集到足夠的資金，然后通過并購行為進一步擴大企業(yè)的規(guī)模，完善企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，占領(lǐng)更多的市場和客戶資源。如今整個市場對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展前景仍然保持樂觀態(tài)度。目前我國的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展雖然較發(fā)達國家而言還有一定的差距，但發(fā)展的勢頭依然突飛猛進。

2、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的案例分析

2.1 并購背景

隨著經(jīng)濟形式的不斷發(fā)展，人們的出行方式也有了新的變化，中國的網(wǎng)約車市場應運而生。滴滴打車于2012年9月9日宣布成立，隨后在2015年2月14日，滴滴和快的共同發(fā)布了聲明，表示雙方已經(jīng)達成了合作關(guān)系。2015年9月，滴滴打車正式將自己的名字更換成了滴滴出行。2014年2月，境外品牌Uber正式在中國成立了優(yōu)步中國，大張旗鼓進軍中國市場。

滴滴自成立以后，開展了多城市多次紅包補貼大戰(zhàn)，以犧牲成本的方式獲得了一定的市場份額，擁有了部分的客戶資源。在與快的打車合并以后，更是在網(wǎng)約車市場中占有了巨大的優(yōu)勢，此時市場上出現(xiàn)了滴滴出行與優(yōu)步中國互相競爭的局面。從2015年9月開始，滴滴出行和優(yōu)步中國先后開始進行融資，2016年8月，滴滴出行在得到蘋果公司的巨額投資，隨后國家出臺了網(wǎng)約車合法的政策，之后滴滴出行正式并購優(yōu)步中國。

2.2 并購的過程及動因

2016年8月1日，滴滴出行公司正式并購了優(yōu)步中國的全部資產(chǎn)，Uber全球?qū)⒆约涸谥袊臉I(yè)務正式與滴滴進行合并。此次并購采取了互相持股的方式，Uber全球公司將擁有5.98%滴滴出行的股權(quán)，同時滴滴出行向Uber公司投資了10億美元，雙方的高管都進入了對方董事會參與公司經(jīng)營決策。

中國的網(wǎng)約車平臺從出現(xiàn)的那天起就注定是一個充滿硝煙的戰(zhàn)場，滴滴出行和優(yōu)步中國自成立以來，都是靠著大量的紅包補貼來留住客戶資源，這方面的花費之大令人咋舌，滴滴出行急需找尋出路，降低成本，那么與其和優(yōu)步中國不死不休地斗爭，不如選擇強強聯(lián)手，共謀發(fā)展前途。截止到2016年，滴滴出行已經(jīng)靠著大量的優(yōu)惠紅包，占據(jù)了大半的市場份額，但其他的網(wǎng)約車平臺也層出不窮，瓜分了剩余的市場，競爭壓力空前巨大，導致了整個共享出行行業(yè)都處于無法良好盈利的狀態(tài)。面對這種日益惡化的市場情況，只有放棄永無止境的紅包補貼，尋找更好的機遇，那么并購可能就是擺脫困境的突破口。

2012年網(wǎng)約車平臺隨著人們的生活需求而出現(xiàn)，但當時并沒有相關(guān)的政策約束，網(wǎng)約車平臺就一直處在政策監(jiān)管的盲區(qū)，互聯(lián)網(wǎng)出行行業(yè)的發(fā)展僅憑行業(yè)自身的紀律和規(guī)范。網(wǎng)約車的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不但沒有對注冊的司機進行審核，也不曾對網(wǎng)約車司機進行公司統(tǒng)一的上崗培訓和規(guī)范教育。同時網(wǎng)約車平臺一直沒有拿到運營許可證，沒有身份的認證使得網(wǎng)約車在很多城市舉步維艱。直到2016年7月，國家才發(fā)布了相關(guān)政策——《網(wǎng)絡預約出租汽車經(jīng)營服務管理暫行辦法》，網(wǎng)約車終于獲得了合法的身份認證。但是優(yōu)步中國作為一家境外的公司，在這樣的政策面前，完全表現(xiàn)出了外來企業(yè)的水土不服，且沒有找到快速適應政策的方法。滴滴出行作為土生土長的境內(nèi)企業(yè)，政策的出臺使得它擁有更大的本土優(yōu)勢和更好的政策適應性，這也是促成滴滴出行并購優(yōu)步中國的重要動因之一。

3、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的風險

3.1 涉嫌壟斷

滴滴出行在不到兩年的時間內(nèi)連續(xù)并購兩家企業(yè)，無論是第一次并購快的打車還是第二次并購優(yōu)步中國，滴滴出行都已經(jīng)牽扯到了涉嫌壟斷的風險。滴滴出行和優(yōu)步中國都是排名十分靠前的互聯(lián)網(wǎng)出行公司，滴滴出行在并購優(yōu)步中國以后，市場份額加起來已然遠遠超過了50%。根據(jù)我國的《反壟斷法》，經(jīng)營者市場份額一旦超過1/2，即可推定企業(yè)具有市場支配地位。并購后的滴滴出行在細分市場上的占有份額明顯超過了法律規(guī)定的警戒線，此時的滴滴已經(jīng)具有了絕對的市場支配地位。2018年11月，針對滴滴優(yōu)步合并案，國家市場監(jiān)管總局正在依據(jù)《反壟斷法》進行調(diào)查，但調(diào)查遲遲沒有結(jié)果。

3.2 戰(zhàn)略風險

不同企業(yè)在不同時期的發(fā)展目標和戰(zhàn)略規(guī)劃都是不一樣的，滴滴出行在并購優(yōu)步中國的過程中，雙方的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃并不相同，這就有可能影響并購后互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資金投入占比、企業(yè)戰(zhàn)略目標和企業(yè)發(fā)展計劃等多個方面內(nèi)容，進而還會影響到整個企業(yè)的資金使用效率和投資方向判斷，甚至對企業(yè)長遠的發(fā)展和進一步擴張形成阻礙。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特點之一就是競爭格局的變化非常的迅速，在滴滴實施并購以前，雙方企業(yè)在營銷手段、補貼大戰(zhàn)和開發(fā)軟件等多個方面都有很可觀的進展，且都視對方為最大的競爭對手。在并購完成之后，滴滴出行沒有了最大的競爭對手和競爭壓力，那么發(fā)展戰(zhàn)略究竟應該走向哪里？

3.3 財務風險

近年來我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如雨后春筍般快速發(fā)展，雖然出現(xiàn)了BAT三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，但是從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)全局來看，絕大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依然存在著資金鏈薄弱、企業(yè)規(guī)模小的問題，在沒有足夠資金保障的情況下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是選擇不斷融資擴張的話，就會使得公司的負債持續(xù)上漲，盈利水平卻難以進步，財務狀況日趨惡化。滴滴出行在經(jīng)歷了這么久的紅包補貼大戰(zhàn)之后，經(jīng)營狀況并不十分理想，盈利結(jié)構(gòu)也不完善，接著又在不到兩年的時間內(nèi)連續(xù)進行了兩次大的并購發(fā)展，這種情況下極有可能導致滴滴出行的資金周轉(zhuǎn)率下降，負債率升高，從而帶來財務風險。

3.4 文化和人事整合風險

企業(yè)并購的文化整合風險主要發(fā)生在并購完成之后?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的重心在于技術(shù)創(chuàng)新和團隊合作，一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)被收購的價值就在于有經(jīng)驗的技術(shù)人員、核心發(fā)展技術(shù)以及企業(yè)文化等，這些都是經(jīng)過企業(yè)長時間的培養(yǎng)與相互磨合才能形成的軟實力，才是企業(yè)的核心競爭力。成功的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依靠的是具有創(chuàng)造力發(fā)展道路和擁有創(chuàng)新精神的各方面人才，所以文化和人事整合對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說起到至關(guān)重要的作用。

由于滴滴對優(yōu)步中國完成并購以后，公司的日常管理需要由雙方管理層共同負責，因此管理層的變動對公司的影響較大。公司并購以后的首要任務就是要互相了解，讓雙方的管理層互相融合，并且重新定義團隊合作模式，積極消除管理層的影響，促進企業(yè)文化相互滲透，最終形成新的企業(yè)文化。同時要快速整合公司的人力資源，幫助企業(yè)完成初期的轉(zhuǎn)化，關(guān)鍵崗位的領(lǐng)導干部可以交叉任職，避免并購以后管理層職責重復，從而導致管理效率低下，甚至因為延誤時機而造成決策受阻，致使公司經(jīng)濟損失。

4、啟示

以滴滴出行收購優(yōu)步中國為例，可以看到并購活動自身所蘊含的潛在風險。在戰(zhàn)略方面，滴滴出行作為網(wǎng)約車平臺的佼佼者，在實行并購以后的戰(zhàn)略目標是不斷完善自身體系，提高核心競爭力，另外其企業(yè)愿景是打造全球范圍內(nèi)最領(lǐng)先的一站式服務平臺，方便每一位用戶，讓社會更加和諧美好。滴滴出行想要在市場中贏得用戶的青睞，一定要提高用戶的滿意度。滴滴出行在并購以后將占領(lǐng)絕大部分的市場份額，那么公司就應該將注意力放在乘客打車結(jié)束之后的評價與反饋上，然后及時根據(jù)顧客提出的問題進行解決，這樣有利于滴滴出行獲得更高的顧客滿意度，從而進一步掌握顧客資源。

在經(jīng)營方面，滴滴出行應時刻關(guān)注國內(nèi)相關(guān)政策和法律對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的導向性，跟進新規(guī)新法，對經(jīng)營業(yè)務進行調(diào)整。想要尋求并購后更好的經(jīng)營發(fā)展，就需要加入新的經(jīng)營模式。雖然說企業(yè)并購對于網(wǎng)約車行業(yè)快速成長具有很大的幫助，但是還并沒有非常迅速地取得并購的成功。這就要求企業(yè)在并購過后，要繼續(xù)去尋找對于提高企業(yè)盈利能力有利的模式，來更好發(fā)揮企業(yè)并購的優(yōu)勢。

在文化和人員整合方面，并購后的企業(yè)應當選擇構(gòu)建適應型企業(yè)文化，這種企業(yè)文化的特點是協(xié)調(diào)性強、適用性好，完全契合了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變化快的特點。在這種企業(yè)文化的影響下，員工的工作熱情更高，員工和員工之間，員工和公司之間的信任和依賴都能提高。此外，這樣的企業(yè)氛圍支持并且激勵創(chuàng)新，公司會變得更加有活力和創(chuàng)造力。最后為了避免企業(yè)核心人才的流失，企業(yè)在并購實施后，應當先確定高級管理層，快速穩(wěn)定人心，不能讓并購行為影響到公司的正常運營。建立員工激勵機制，保證員工工作效率的首要辦法就是進行物質(zhì)上的獎勵。當下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)員工年齡都偏向于年輕化，所以要摒棄傳統(tǒng)企業(yè)的論資排輩，不能繼續(xù)實施以工作年限為升降級的老舊模式，應當按照員工的工作能力和工作完成程度建設階段性的激勵機制，對于有特殊貢獻的科技型人才，更應該有額外的獎勵制度，提高員工的工作熱情。物質(zhì)獎勵能保證一定的工作效率，但是想要一個和諧積極向上的工作氛圍，還需要在思想上肯定每個人的價值。加強人文關(guān)懷，幫助員工建立職業(yè)規(guī)劃，防止高新技術(shù)人才的流失，提升互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心競爭力。

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作者簡介：

宋璐，碩士，就讀于南京郵電大學，研究方向：財務管理；

秦軍，教授，博士，碩士生導師，南京郵電大學，研究方向：企業(yè)管理、低碳經(jīng)濟。