王浩宇

摘 要：日本施行超量化寬松貨幣政策、中國(guó)出口貿(mào)易需要更多研究。本文選取2008—2019年中日實(shí)際GDP月度數(shù)據(jù)和實(shí)際匯率作為解釋變量，實(shí)證得到中國(guó)對(duì)日本進(jìn)口彈性系數(shù)為0.6769，出口彈性系數(shù)為0.3125，中國(guó)進(jìn)出口彈性之和近似于1，結(jié)論為日本的超量化寬松貨幣政策并不能達(dá)到改善日本貿(mào)易收支的預(yù)期效果。最后本文建議優(yōu)化進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)國(guó)際資本的流入監(jiān)管，拓展多元化的貿(mào)易維度，以抵御不確定因素對(duì)我國(guó)貿(mào)易所產(chǎn)生的不利影響。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易收支? 實(shí)際匯率? 國(guó)民收入? 彈性分析

中圖分類號(hào)：F752 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）08（b）--02

中國(guó)對(duì)日貿(mào)易長(zhǎng)期處于逆差狀態(tài)，且在2012年之后中日逆差額不斷擴(kuò)大。2019年中國(guó)GDP總量達(dá)99.09萬億元、日本GDP總量達(dá)35.09萬億元，分列世界第二、第三位（來自國(guó)際貨幣基金組織官網(wǎng)https：//www.imf.org/external/datamapper/datasets/），兩國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，地理位置毗鄰，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，貿(mào)易往來頻繁——中國(guó)是日本的第一大貿(mào)易伙伴，日本是中國(guó)第三大貿(mào)易伙伴（來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局http：//data.stats.gov.cn/easyquery.htm？cn=C01），所以從定性和定量的角度，研究中日貿(mào)易收支變動(dòng)的影響因素具有一定意義，而國(guó)民收入和匯率變動(dòng)是影響貿(mào)易額的重要因素，本文對(duì)影響貿(mào)易額的國(guó)民收入和匯率變動(dòng)因素進(jìn)行了理論與實(shí)證分析。

1 文獻(xiàn)綜述

國(guó)外方面，一些學(xué)者通過驗(yàn)證馬歇爾—勒納條件，得到本幣貶值對(duì)改善貿(mào)易收支有正向效應(yīng)的結(jié)論，例如Olugbenga（2003）對(duì)東南亞國(guó)家與日本和美國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)本幣貶值有利于擴(kuò)大本國(guó)出口，從而改善貿(mào)易收支[1];然而部分學(xué)者卻持相反態(tài)度，如W.L.Chou（2000）認(rèn)為本幣貶值導(dǎo)致的匯率波動(dòng)不僅不會(huì)拉動(dòng)出口，還會(huì)對(duì)出口額產(chǎn)生重大負(fù)影響。

國(guó)內(nèi)方面，姜波克（1999）研究1981—1995年中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易與匯率的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)人民幣貶值可以通過刺激出口，進(jìn)而改變貿(mào)易收支[2]，支持類似觀點(diǎn)的還有戴國(guó)強(qiáng) （2005） [3]等;然而另一些學(xué)者則認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)并不能對(duì)我國(guó)貿(mào)易產(chǎn)生顯著影響，李珺（2011）做了更為全面的研究，其對(duì)東南亞經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行匯率與進(jìn)出口貿(mào)易的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，匯率水平的變化對(duì)一國(guó)貿(mào)易獲利的影響取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，由于財(cái)富效應(yīng)和貿(mào)易效應(yīng)，中等收入水平國(guó)家的貿(mào)易收支狀況對(duì)匯率變動(dòng)沒有顯著性的響應(yīng)，中國(guó)在處于中等收入國(guó)家行列，匯率變動(dòng)并不能顯著改善國(guó)家貿(mào)易收支情況[4]。

綜上所述，由于學(xué)者們選取的研究對(duì)象往往處于不同時(shí)段、不同國(guó)家、采用的研究方法也各不相近，所以有關(guān)匯率變動(dòng)是否符合馬歇爾—勒納條件的結(jié)論也不盡然相同。

2 匯率變動(dòng)和國(guó)民收入對(duì)貿(mào)易影響的理論途徑

在18—19世紀(jì)的金銀復(fù)本位制下，已有匯率與貿(mào)易之間內(nèi)生性穩(wěn)定的相關(guān)理論，即“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”。在開放經(jīng)濟(jì)的浮動(dòng)匯率制度下，貨幣—價(jià)格機(jī)制的調(diào)整過程可以描述如圖1所示。

金本位制后，各國(guó)紛紛采取有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率波動(dòng)的不穩(wěn)定性相較于之前大幅增加，學(xué)界對(duì)匯率變動(dòng)與影響更加關(guān)注，因此相關(guān)理論也逐漸完善和豐富，其中最有影響力的莫過于馬歇爾、羅賓遜和勒納等人提出的彈性理論，其核心內(nèi)容是滿足一系列假設(shè)的馬歇爾—勒納條件（the Marshall—Lerner condition）。因此本文主要驗(yàn)證中日貿(mào)易的馬歇爾—勒納條件是否成立。

3 數(shù)據(jù)處理與實(shí)證研究

3.1 模型建立

本文建立的貿(mào)易影響模型如下：

其中，M，X分別表示中國(guó)對(duì)日本的實(shí)際進(jìn)口額度和中國(guó)對(duì)日本的實(shí)際出口額度;CHY和JPY分別表示中國(guó)的實(shí)際GDP和日本的實(shí)際GDP，rr表示人民幣兌日元的實(shí)際匯率，采取直接標(biāo)價(jià)法，ε屬于隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

3.2 實(shí)證研究

3.2.1 單位根檢驗(yàn)

使用軟件Eviews8.0，對(duì)各變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，原時(shí)間序列除了lnJPY_SA零階單整，為I（0）過程，其他時(shí)間序列全部非平穩(wěn)，經(jīng)過一階差分處理后，所有變量為平穩(wěn)的I（1）過程，滿足的同階單整條件，可以進(jìn)行后續(xù)的協(xié)整檢驗(yàn)分析。

3.2.2 協(xié)整分析

EG-ADF兩步法

（1）對(duì)于中國(guó)對(duì)日本進(jìn)口函數(shù)（1），直接用OLS估計(jì)

方程的各個(gè)系數(shù)均在1%的顯著水平上不為零，得到回歸方程如下

使用EG-ADF對(duì)回歸方程的殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表1。

（2）對(duì)于中國(guó)對(duì)日本出口函數(shù)（2），直接用OLS估計(jì)

方程的各個(gè)系數(shù)均在1%的顯著水平上不為零，得到回歸方程如下

使用EG-ADF對(duì)回歸方程的殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

4 實(shí)證結(jié)果分析與建議

4.1 模型的數(shù)據(jù)解釋與結(jié)論

國(guó)民收入方面對(duì)貿(mào)易收支的影響：就中國(guó)對(duì)日進(jìn)口貿(mào)易額而言，長(zhǎng)期看中國(guó)實(shí)際GDP對(duì)中國(guó)對(duì)日本進(jìn)口額的彈性為0.35%，即中國(guó)實(shí)際GDP上升1%，會(huì)刺激中國(guó)對(duì)日本的進(jìn)口額平均上升0.35%;就中國(guó)對(duì)日出口貿(mào)易額而言，日本實(shí)際GDP對(duì)中國(guó)對(duì)日本進(jìn)口額的彈性為0.14%，即日本實(shí)際GDP上升1%，會(huì)刺激中國(guó)對(duì)日本的進(jìn)口額平均上升0.14%。

通過實(shí)證檢驗(yàn)，我們可以得到以下結(jié)論：（1）本國(guó)國(guó)民收入是影響本國(guó)進(jìn)口貿(mào)易額的重要因素， 而外國(guó)的國(guó)民收入是影響本國(guó)出口貿(mào)易額的重要原因;（2）中國(guó)實(shí)際GDP對(duì)兩國(guó)貿(mào)易額的影響程度大于日本實(shí)際GDP對(duì)兩國(guó)貿(mào)易額的影響。

匯率波動(dòng)方面對(duì)貿(mào)易收支的影響：中國(guó)對(duì)日本進(jìn)口商品的價(jià)格（匯率）需求彈性為0.68，中國(guó)對(duì)日本出口商品的價(jià)格（匯率）需求彈性為0.31，兩者絕對(duì)值之和為0.99近似于1，并沒有顯著超過1。由于人民幣貶值和國(guó)民收入增加引起的貿(mào)易余額變動(dòng)?T為，因?yàn)榧s等于零，所以人民幣貶值引起的中國(guó)對(duì)日本進(jìn)口量增量變動(dòng)與中國(guó)對(duì)日本出口量出口增量變動(dòng)基本相互抵消。

通過實(shí)證檢驗(yàn)，我們也可以得到以下結(jié)論：中國(guó)對(duì)日進(jìn)出口彈性并不符合馬歇爾—勒納條件，人民幣貶值效應(yīng)并不能很好的改善中國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易收支。

4.2 對(duì)策建議

4.2.1 優(yōu)化對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

我國(guó)出口一直以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，其抵御貿(mào)易沖擊和市場(chǎng)波動(dòng)的能力較低，對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)仍需完善。中國(guó)應(yīng)調(diào)整對(duì)外貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)變貿(mào)易發(fā)展方式，增強(qiáng)出口產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力向價(jià)值鏈附加值高的行業(yè)轉(zhuǎn)型，提升我國(guó)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

4.2.2 加強(qiáng)國(guó)際資本流入監(jiān)管

當(dāng)局要加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資本的管理，密切關(guān)注CA和KFA賬戶，防止國(guó)外投機(jī)性資本涌入我國(guó)進(jìn)行套利套匯，堅(jiān)決防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.2.3 提高央行貨幣政策的調(diào)控水平

針對(duì)他國(guó)貨幣政策對(duì)我國(guó)的溢出效應(yīng)，央行應(yīng)持續(xù)跟蹤他國(guó)貨幣政策的方向調(diào)整、傳導(dǎo)機(jī)制的變化、操作工具的創(chuàng)新，并適時(shí)調(diào)整國(guó)內(nèi)相應(yīng)的貨幣政策，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，以降低他國(guó)貨幣政策對(duì)我國(guó)的負(fù)向沖擊。對(duì)于我國(guó)貨幣政策要加強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制建設(shè)，充分發(fā)揮貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向作用。

參考文獻(xiàn)

Olugbenga.Exchange Rate and Trade Balance in East Asia：Is There a J-curve？ [J].Economics Bullet，In：AccessEcon，2003（05）.

姜波克.人民幣自由兌換和資本管制[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，1999.

盧向前，戴國(guó)強(qiáng).人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響：1994—2003[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（05）.

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