◆高心竹

一、引言

中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟的重要組成部分，相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)往往面臨著更多的經(jīng)營風(fēng)險，部分中小企業(yè)為擴大經(jīng)營管理規(guī)模、提升綜合競爭力、優(yōu)化企業(yè)資本構(gòu)造，紛紛采取并購重組手段，實現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營管理的優(yōu)化。由此可見，并購重組是一項高效益的活動，但同時也是一件高風(fēng)險的活動，相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)加強對中小企業(yè)合并重組中的風(fēng)險分析與風(fēng)險控制，讓中小企業(yè)能夠在并購重組的過程中站穩(wěn)腳跟。

二、中小企業(yè)并購重組概述

并購重組是我國市場經(jīng)濟體制改革后形成的一種交易活動，該交易活動能夠保留原始企業(yè)法人資格，或重新建立多企業(yè)法人資格，在活動完成后，一方企業(yè)能夠充分把握另一方企業(yè)的經(jīng)營情況。企業(yè)在展開并購重組活動時，通常會采用以下兩種方法：其一，資產(chǎn)交易，其二，股權(quán)交易[1]。企業(yè)開展并購重組活動的原因有多種，但主要目的集中于提升企業(yè)的經(jīng)濟效益、擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、提升企業(yè)的市場競爭力，保障企業(yè)的持久穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

三、中小企業(yè)實施并購重組過程中面臨的主要風(fēng)險

（一）融資風(fēng)險

融資風(fēng)險是中小企業(yè)開展并購重組過程中較易面臨的風(fēng)險，這些風(fēng)險集中于企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險范疇內(nèi)。中小企業(yè)在開展并購重組活動時，首先應(yīng)當(dāng)準備大量的資金，保障并購重組活動的順利實施，但中小企業(yè)的資金往往有限，無法充分滿足并購重組活動的需要，因此在這一過程中，不少中小企業(yè)都會采取多種手段統(tǒng)籌資金，為并購重組活動的開展提供穩(wěn)定可靠的資金來源。但不管是采用外借資金的手段，還是采用出售資產(chǎn)的手段，都會對企業(yè)資金框架帶來影響，進而為企業(yè)帶來融資風(fēng)險。

（二）信息風(fēng)險

一般情況下，中小企業(yè)在開展并購重組活動前，都會對被并購企業(yè)的具體情況展開詳細的調(diào)查，充分掌握被并購企業(yè)的真實的財務(wù)狀況與運營情況，為并購重組價格評估工作提供依據(jù)。但在實際開展這一活動的過程中，常出現(xiàn)被并購企業(yè)的主觀道德與客觀信息不相符的情況，為企業(yè)帶來信息風(fēng)險。例如，被并購企業(yè)為謀求利益，更改或隱藏部分重要信息，這就會為企業(yè)帶來一定的損失。

（三）協(xié)議風(fēng)險

目前我國市場經(jīng)濟快速發(fā)展，中小企業(yè)在開展并購重組的過程中，應(yīng)當(dāng)嚴格遵循我國相關(guān)流程與法律進行，在法律的要求下簽署相關(guān)文件，并嚴格執(zhí)行。在這個過程中，若企業(yè)未依據(jù)相關(guān)標準展開并購重組，或?qū)Σ①徶亟M協(xié)議的執(zhí)行不力，就會造成兩家企業(yè)之間出現(xiàn)矛盾，甚至引發(fā)經(jīng)濟訴訟?，F(xiàn)實中不少并購重組案例都是由于并購重組協(xié)議不合理或參與企業(yè)出現(xiàn)違反相關(guān)法律標準的情況，導(dǎo)致并購重組失敗。例如，某企業(yè)為醫(yī)藥對外貿(mào)易企業(yè)，在對某小規(guī)模醫(yī)藥企業(yè)展開并購的過程中，因并購協(xié)議內(nèi)容不夠規(guī)范，為企業(yè)帶來了較為嚴重的稅務(wù)壓力，進而導(dǎo)致了并購重組活動的失敗。

（四）資源風(fēng)險

并購重組活動中的并購主體在對被并購企業(yè)執(zhí)行并購方案后，被并購企業(yè)中的核心人員往往會出現(xiàn)流失的情況，導(dǎo)致并購主體不得不在接收被并購企業(yè)后，對企業(yè)人才開展重新培育，耗費大量的人力、物力、財力，為企業(yè)帶來本可避免的損失，這在我國中小企業(yè)并購重組活動中十分常見。相關(guān)調(diào)查顯示，并購重組活動中出現(xiàn)人力資源流失的根本原因集中于企業(yè)沒有全面貫徹被并購企業(yè)的運營理念、受到其他離職員工的影響以及并購之后員工薪資待遇減少等。人力資源的流失會為并購重組企業(yè)帶來極為不利的影響，尤其核心人員的流失很有可能導(dǎo)致企業(yè)重要資源的泄漏，為企業(yè)帶來難以挽回的經(jīng)濟損失[2]。

四、對中小企業(yè)并購重組風(fēng)險的控制措施

（一）做好融資風(fēng)險把控工作

企業(yè)在執(zhí)行并購重組方案時，應(yīng)當(dāng)對企業(yè)并購重組中需要的資金有充分把控，同時仔細分析企業(yè)內(nèi)部的資金情況，實現(xiàn)對融資風(fēng)險的全面把控。具體而言，企業(yè)可以采取以下手段：其一，拓寬企業(yè)的融資渠道。近年來我國市場經(jīng)濟高速發(fā)展，國家不斷為中小企業(yè)提供豐富的融資渠道，例如放寬了對中小企業(yè)信貸的要求等。因此，并購企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分借助國家頒布的相關(guān)政策，開拓融資渠道，控制融資風(fēng)險，為企業(yè)平穩(wěn)開展并購重組保駕護航；其二，均衡并購企業(yè)的融資框架，緩解企業(yè)并購重組過程中轉(zhuǎn)變企業(yè)資本框架，加劇財務(wù)風(fēng)險。針對這一點，企業(yè)在設(shè)定并購融資方案的過程中，應(yīng)當(dāng)均衡管理企業(yè)內(nèi)部的資金以及所有者權(quán)益關(guān)系，最大限度降低企業(yè)資金框架，改變對企業(yè)帶來的影響，減少融資風(fēng)險的發(fā)生幾率。

（二）加強對被并購企業(yè)相關(guān)信息的核查

在選擇被并購企業(yè)的過程中，應(yīng)當(dāng)遵循價值原則，加強對被并購企業(yè)相關(guān)信息的核查，明確了解被并購企業(yè)是否存在相關(guān)風(fēng)險，防止被并購企業(yè)故意隱瞞相關(guān)經(jīng)營、財務(wù)狀況，給企業(yè)的今后發(fā)展造成不利影響。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強對被并購企業(yè)的綜合核查，設(shè)計全面的核查范疇，盡可能完整分析被并購企業(yè)的運營狀況與財務(wù)信息，從財務(wù)并購的視角出發(fā)，分析并購之后企業(yè)的發(fā)展趨勢，保障企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，在完成對并購企業(yè)的核查與選擇之后，應(yīng)當(dāng)在保證并購企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的情況下設(shè)計并購方案，實現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。

（三）科學(xué)制定并購協(xié)議

企業(yè)在開展并購重組活動時，不應(yīng)當(dāng)隨意制定并購方案，應(yīng)在結(jié)合企業(yè)各項具體情況的基礎(chǔ)上設(shè)計科學(xué)、合理的并購方案，并在方案執(zhí)行環(huán)節(jié)中徹底滿足約束要求。這些約束要求主要集中在以下三個方面:其一，簽署對應(yīng)的并購協(xié)議，長期債務(wù)協(xié)議會對企業(yè)的并購重組活動起到一定的約束效果，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身在并購重組中的需求，向債務(wù)人明確告知實際情況，并簽署對應(yīng)的并購協(xié)議書；其二，在整個方案的實施過程中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴格遵循國家相關(guān)法律規(guī)范；其三，企業(yè)資金的流動情況也會直接決定并購方案是否能夠依據(jù)原始規(guī)劃標準執(zhí)行，在并購方案實施后，為保證企業(yè)流動資金能夠滿足企業(yè)自身的要求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對資金流動數(shù)額制定嚴格的標準。另外，在并購方案實現(xiàn)后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對被并購企業(yè)債務(wù)狀況進行制約，這一點也應(yīng)當(dāng)在并購方案設(shè)計中體現(xiàn)出來，企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合思考自身實際的財務(wù)情況，并在協(xié)議書中標注債務(wù)償還計劃。

（四）加強對并購環(huán)節(jié)中的資源管理

加強對并購環(huán)節(jié)中的資源管理也能夠促進企業(yè)運營水平的提升、增強企業(yè)的市場競爭力、擴大企業(yè)的運營規(guī)模，為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟效益。在這一過程中提到的資源主要包括企業(yè)的高新技術(shù)以及相關(guān)的優(yōu)惠政策，其中高新技術(shù)是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的原動力，對企業(yè)的市場競爭力具有直接的影響力。因此，在開展并購重組活動的過程中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將技術(shù)創(chuàng)新作為重點注意的部分。相關(guān)優(yōu)惠政策是企業(yè)實現(xiàn)運營規(guī)模擴充的切入點，企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時借助國家頒布的優(yōu)惠政策，提升企業(yè)的自我價值?？傊?，在開展并購重組工作的過程中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將高新技術(shù)與優(yōu)惠政策應(yīng)用到位，提升并購結(jié)果的理想性[3]。

（五）強化企業(yè)運營管理整合

被并購企業(yè)在并購重組工作完成后，應(yīng)當(dāng)及時轉(zhuǎn)變運營戰(zhàn)略，此時多數(shù)企業(yè)主都會將短期效益當(dāng)做核心標準，在市場競爭不斷加劇的今天，被并購企業(yè)應(yīng)當(dāng)科學(xué)調(diào)整運營標準，以企業(yè)的長期效益為導(dǎo)向，集中企業(yè)運營實力，大力發(fā)展自身的優(yōu)勢，快速轉(zhuǎn)變財務(wù)經(jīng)營情況，優(yōu)化企業(yè)的各項財務(wù)指標，有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。同時，被并購企業(yè)還應(yīng)當(dāng)全面擴充、創(chuàng)新產(chǎn)品類型，不斷開發(fā)規(guī)劃新型產(chǎn)品，延長產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)品的品質(zhì)，提升并購?fù)戤吅笃髽I(yè)的整體效益。為充分落實“增加收益、減少虧損”的目標，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對被并購企業(yè)的產(chǎn)品以及價格彈性進行充分的思考，并購企業(yè)在并購?fù)戤吅?，?yīng)當(dāng)及時調(diào)整產(chǎn)品價格，及時轉(zhuǎn)變生產(chǎn)工藝，對當(dāng)前的工藝成本以及產(chǎn)品價值展開綜合評估，不斷優(yōu)化工藝技術(shù)，在減少成本投入的同時提升企業(yè)的競爭力。另外，被并購企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時強化自身的市場營銷實力，依據(jù)市場發(fā)展的需求，提升自身的市場營銷力度，創(chuàng)新營銷方式，提升產(chǎn)品在市場中的占有率，獲取理想的經(jīng)濟效益。

五、結(jié)語

綜上所述，并購重組工作自身存在一定的繁瑣性，操作難度較大，尤其是針對中小企業(yè)并購重組活動而言，企業(yè)將面臨諸多的融資風(fēng)險、信息風(fēng)險、資源風(fēng)險與協(xié)議風(fēng)險。因此中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)緊密結(jié)合自身的發(fā)展需求，對被并購企業(yè)展開合理的選擇與核查，科學(xué)設(shè)計并購重組方案，采取混合型并購方式，加強對并購過程中風(fēng)險的評估與控制，保證企業(yè)的穩(wěn)定運營發(fā)展。