国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

盈余信息透明度、融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

2021-01-25 11:19徐良果
會(huì)計(jì)之友 2021年1期
關(guān)鍵詞:融資約束

徐良果

【摘 要】 利用我國(guó)2012—2018年A股上市公司數(shù)據(jù),實(shí)證分析了盈余信息透明度、融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新三者之間的關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn)盈余信息透明度能夠顯著促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;融資約束問(wèn)題能夠顯著抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;通過(guò)中介效應(yīng)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)盈余信息透明度可以通過(guò)緩解融資約束的路徑促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,融資約束在其中發(fā)揮了部分中介效應(yīng),中介效應(yīng)在總效應(yīng)中的占比為12.14%。本研究從盈余信息透明度視角出發(fā),梳理了其與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響路徑,豐富了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)文獻(xiàn);并從融資約束問(wèn)題角度深入剖析了盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,對(duì)全面深入理解盈余信息透明度影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)路徑新具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】 盈余信息透明度; 融資約束; 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937(2021)01-0038-06

一、引言

改革開(kāi)放四十年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了飛躍式的增長(zhǎng),但這種增長(zhǎng)主要依賴于傳統(tǒng)的資源型、粗放型增長(zhǎng)模式,隨著資源和環(huán)境的日趨惡化,該增長(zhǎng)模式已經(jīng)呈現(xiàn)出“疲態(tài)”。據(jù)世界銀行調(diào)查結(jié)果顯示,中國(guó)“單位能耗”產(chǎn)出的GDP僅為世界平均水平的58.1%,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式刻不容緩。習(xí)近平總書(shū)記多次強(qiáng)調(diào)“發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù),人才是第一資源,創(chuàng)新是第一動(dòng)力”,創(chuàng)新一直是國(guó)家發(fā)展的主題。建立創(chuàng)新型國(guó)家,關(guān)鍵在于增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力。增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力,不僅能夠幫助企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力,又有助于推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),提升國(guó)家綜合實(shí)力。因此,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)因素研究備受廣大學(xué)者關(guān)注。

技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)特殊的投資,具有風(fēng)險(xiǎn)大、期限長(zhǎng)、收益不確定性高等特點(diǎn)。在完美的資本市場(chǎng)中,資本總是能夠自由地流向高回報(bào)率的項(xiàng)目,流出低回報(bào)率的項(xiàng)目。但是現(xiàn)實(shí)世界中因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱及融資約束等問(wèn)題往往導(dǎo)致資本配置效率低下,進(jìn)而抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告披露盈余信息,向利益相關(guān)者有效傳遞企業(yè)的可靠性與可比性,是緩解代理沖突和融資約束的重要手段。一方面,透明度高的盈余信息可以向投資者傳遞更相關(guān)與可靠的企業(yè)內(nèi)部信息,降低企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱程度,有利于外部投資者監(jiān)管經(jīng)營(yíng)者在創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)中的不作為,激發(fā)管理者的創(chuàng)新意愿,同時(shí)降低中小股東因信息不對(duì)稱造成的短視行為,緩解代理問(wèn)題,進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;另一方面,透明度高的盈余信息能夠向外部投資者傳遞更加相關(guān)與可比的企業(yè)內(nèi)部信息,有利于投資者準(zhǔn)確判斷企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益,為企業(yè)降低因信息不對(duì)稱而被額外要求的融資成本,進(jìn)而緩解企業(yè)融資困境,促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新意愿?,F(xiàn)有的文獻(xiàn)主要從制度環(huán)境、經(jīng)營(yíng)特征、公司治理等方面研究影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的因素,鮮有關(guān)注信息對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。而信息是企業(yè)與市場(chǎng)溝通的重要橋梁,深刻影響著企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,目前的文獻(xiàn)尚未深入梳理信息對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響路徑。盈余信息作為企業(yè)內(nèi)部信息的重要組成部分,受到資本市場(chǎng)的密切關(guān)注,但現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從公司治理、企業(yè)投融資等方面研究盈余信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果,欠缺盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究。因此,本文基于信息不對(duì)稱理論、委托代理理論與融資約束理論,以2012—2018年A股上市公司為研究樣本,實(shí)證分析了盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,豐富了盈余信息透明度影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的文獻(xiàn),有利于資本市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)盈余信息透明度的認(rèn)識(shí),為健全資本市場(chǎng)制度和建立創(chuàng)新型國(guó)家提供理論與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

本文的主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:首先,現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要分析盈余信息透明度對(duì)企業(yè)投融資以及公司治理的影響,而企業(yè)的一般投資與技術(shù)創(chuàng)新存在較大差異,本文著重分析盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,擴(kuò)展了盈余信息透明度經(jīng)濟(jì)后果分析;其次,現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新的影響因素,比如公司治理、經(jīng)營(yíng)特征、制度環(huán)境等,較少關(guān)注信息披露對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,尤其是盈余信息方面,而企業(yè)的盈余信息更受投資者關(guān)注。本研究從盈余信息透明度視角出發(fā),梳理了其對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響路徑,豐富了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)文獻(xiàn);最后,從融資約束問(wèn)題角度深入剖析了盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

二、文獻(xiàn)回顧

現(xiàn)有的相關(guān)研究主要包括以下三個(gè)方面,第一,盈余信息質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)后果研究;第二,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響因素研究;第三,信息披露與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的研究。

首先,盈余信息的經(jīng)濟(jì)后果研究主要包括企業(yè)投資、企業(yè)融資與公司治理。企業(yè)投資方面,Bushman et al.[1]發(fā)現(xiàn)盈余信息質(zhì)量可以從緩解信息不對(duì)稱程度、外部投資者準(zhǔn)確識(shí)別有價(jià)值的項(xiàng)目以及加強(qiáng)公司治理等途徑影響企業(yè)投資。Biddle et al.[2]進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的盈余信息可以通過(guò)緩解融資約束提升企業(yè)投資效率。大量的研究結(jié)果也表明,盈余信息質(zhì)量能夠緩解企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱程度、提升公司治理效果、緩解融資約束問(wèn)題、幫助外部投資者準(zhǔn)確識(shí)別有價(jià)值的項(xiàng)目,幫助企業(yè)提升投資效率[3]。企業(yè)融資方面的研究發(fā)現(xiàn),高質(zhì)量的盈余信息能夠縮減企業(yè)融資成本[4]。大量的研究發(fā)現(xiàn),高質(zhì)量的盈余信息能夠降低信息不對(duì)稱程度,縮減權(quán)益資本成本。在公司治理研究中發(fā)現(xiàn),高質(zhì)量的盈余信息通過(guò)提高資產(chǎn)使用率、管理者更迭以及影響薪酬契約制定等方式提高公司治理水平[5]。較高質(zhì)量的盈余信息可以提供更相關(guān)與可靠的企業(yè)信息,便于投資者對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督與治理。

企業(yè)創(chuàng)新的影響因素研究主要基于公司治理、經(jīng)營(yíng)特征、制度環(huán)境等視角。其中在公司治理方面,現(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn),高管股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度、兩職合一、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、高管持股比例、獨(dú)立董事比例與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在顯著的正相關(guān)關(guān)系[6-8]。同時(shí)也有研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在“倒U型”關(guān)系[9]。在經(jīng)營(yíng)特征方面,主要基于高管背景與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)視角。研究發(fā)現(xiàn),管理團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性越大、CEO持股比例越大、研發(fā)或營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)越豐富、高管任期越長(zhǎng)、女高管參與度越高,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平越高[10-11]。在制度環(huán)境方面,主要基于環(huán)境規(guī)制、政府補(bǔ)貼、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、金融及保險(xiǎn)發(fā)展水平等展開(kāi),已有的研究發(fā)現(xiàn),知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度越大、政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策越好、環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越高、金融發(fā)展水平越高、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度越小、保險(xiǎn)發(fā)展水平越高,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平越高[12-13]。也有研究發(fā)現(xiàn)隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的增加,對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響先下降后上升,呈“U”型關(guān)系[14]。

H3:較高透明度的盈余信息可通過(guò)緩解融資約束問(wèn)題路徑對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮正向影響。

四、實(shí)證分析

(一)模型建立與變量定義

本文采用修正Jones模型來(lái)估計(jì)盈余信息透明度[18]。具體的,使用模型1分年度分行業(yè)來(lái)估計(jì)參數(shù)α1、α2、α3,然后利用模型2計(jì)算操控性盈余管理(EM),最后利用模型3計(jì)算盈余信息透明度(AQ):

TAt /Assett-1=α11/Assett-1+α2ΔRETt /

Assett-1+α3PPEt/Assett-1+ε? ?(1)

EM=TAt/Assett-1=[■11/Assett-1+■2

(ΔREVt-ΔRECt)/Assett-1+■3PPEt/

Assett-1]? ? ? ? ? (2)

AQ=-abs(EM)? ? ? (3)

其中,TA為應(yīng)計(jì)項(xiàng)目,等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;Asset為總資產(chǎn);ΔREV為銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng);ΔREC為應(yīng)收賬款的增長(zhǎng);PPE為固定資產(chǎn)。EM的絕對(duì)值(absEM)為盈余管理程度的衡量指標(biāo),其值越大,說(shuō)明盈余管理程度越高。因企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理程度越高,其盈余信息質(zhì)量(AQ)越低,因此用應(yīng)計(jì)盈余質(zhì)量絕對(duì)值的相反數(shù)衡量盈余透明度(AQ),AQ值越大,企業(yè)盈余信息質(zhì)量越高。

首先,檢驗(yàn)盈余信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響是否顯著,見(jiàn)模型4。其中,控制變量包括企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、獨(dú)立董事比例、國(guó)有股份比例、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、上市年限、行業(yè)類(lèi)型和年份。

Ln ovi,t=β0+β1AQi,t-1+β2Sizei,t+

β3Levi,t+β4Indii,t+β5Statei,t+β6HHIi,t+

β7IListyi,t+∑Ind+∑Year+εi,t? (4)

其次,檢驗(yàn)盈余信息透明度對(duì)融資約束問(wèn)題的影響是否顯著,見(jiàn)模型5。據(jù)鄧可斌等[19]的研究,影響融資約束問(wèn)題的因素有財(cái)務(wù)、治理和其他特征。財(cái)務(wù)特征包括資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)。治理特征反映了公司的治理水平,對(duì)融資約束來(lái)說(shuō),國(guó)有股權(quán)比例(State)對(duì)其影響最大。這主要因?yàn)椋瑖?guó)有股權(quán)比例越高的企業(yè),越有較高的可能從政府或者銀行獲得資本資源。其他特征包括公司規(guī)模(Size)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度(HHI)、行業(yè)(Ind)、年份(Year)等因素。

KZi,t=λ0+λ1AQi,t-1+λ2Sizei,t+λ3Levi,t+λ4HHIi,t+λ5Statei,t+λ6Listyi,t+

∑Ind+∑Year+εi,t? ?(5)

最后,檢驗(yàn)融資約束問(wèn)題在盈余信息透明度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系中是否發(fā)揮了中介效應(yīng)。將融資約束問(wèn)題與盈余信息透明度同時(shí)納入到企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的回歸模型中,見(jiàn)模型6。根據(jù)溫忠麟等[20]進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。

Ln ovi,t=η0+η1AQi,t-1+η2KZi,t+η3Sizei,t+η4Levi,t+η5Indii,t+η6Statei,t+

η7HHIi,t+η8lISTYi,t+∑Ind+∑Year+εi,t? ?(6)

(二)描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),見(jiàn)表2。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出:采用企業(yè)研發(fā)支出加1的對(duì)數(shù)衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力(Ln ov),企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的均值為17.938,最小值為12.746,最大值為21.250,標(biāo)準(zhǔn)差為1.298,說(shuō)明上市公司研發(fā)投入存在較大差異;盈余信息透明度方面,均值為-0.065,標(biāo)準(zhǔn)差為0.059,最大值為0,最小值為-0.405,說(shuō)明上市公司間盈余信息透明度也存在較大差異;融資約束均值為0.589,標(biāo)準(zhǔn)差為1.471,最大值為5.376,最小值為-4.772,說(shuō)明各公司之間融資約束也存在較大差異。

(三)回歸分析

首先,對(duì)盈余信息透明度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的直接關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn),見(jiàn)表3列(1)。采用企業(yè)的研發(fā)支出加1的對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新(Ln ov),采用應(yīng)計(jì)盈余的絕對(duì)值相反數(shù)(AQ)衡量盈余信息透明度,檢驗(yàn)盈余信息透明度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。結(jié)果顯示,盈余信息透明度(AQ)系數(shù)為0.4257,對(duì)應(yīng)的t值為3.29,在1%水平上顯著為正,說(shuō)明盈余信息透明度能顯著促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。其次,檢驗(yàn)盈余信息透明度對(duì)融資約束問(wèn)題的影響,見(jiàn)列(2),結(jié)果顯示,盈余信息透明度(AQ)的系數(shù)為-2.0117,t值為-9.89,在1%水平上顯著,說(shuō)明盈余信息透明度能夠有效緩解企業(yè)面臨的融資約束問(wèn)題。最后,檢驗(yàn)融資約束在盈余信息透明度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系中是否發(fā)揮了中介效應(yīng)。由表3列(3)可知,通過(guò)企業(yè)研發(fā)支出加1對(duì)數(shù)衡量的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新(Inov),企業(yè)盈余信息透明度(AQ)的系數(shù)為0.3740,t值為2.83,在1%水平上顯著;融資約束問(wèn)題(KZ)系數(shù)在1%水平上顯著。由于表3列(4)盈余信息透明度(AQ)關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新(Inov)的系數(shù)顯著為正,列(2)盈余信息透明度(AQ)關(guān)于融資約束問(wèn)題的系數(shù)顯著為負(fù),列(2)融資約束問(wèn)題(KZ)關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)顯著為負(fù),根據(jù)溫忠麟(2004)的研究,可知融資約束在盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響過(guò)程中發(fā)揮了中介效應(yīng),即盈余信息透明度可以通過(guò)緩解融資約束的路徑來(lái)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,這支持了H3。在考慮融資約束后,即盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響依然為正,但影響系數(shù)由列(1)中的0.4257降到了0.3740,對(duì)應(yīng)的t值由3.29降到了2.83,這意味著融資約束的加入降低了盈余信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,但是并沒(méi)有完全消除盈余信息透明度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,根據(jù)溫忠麟(2004),可知融資約束問(wèn)題起到了部分中介效應(yīng),但不是完全中介效應(yīng),其中,中介效應(yīng)/總效應(yīng)的比重為12.14%,具有經(jīng)濟(jì)上的顯著性。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

首先,在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中將被解釋變量滯后一期,回歸結(jié)果與本文結(jié)論一致。其次,采用研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比重度量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,回歸結(jié)果也與本文研究結(jié)果一致。再次,企業(yè)研發(fā)支出容易受到管理層操縱,而企業(yè)專(zhuān)利數(shù)量不易受到管理層操縱,因此采用企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量加1的對(duì)數(shù)衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,得到的結(jié)論與本文研究結(jié)論一致。最后,在以前研究的基礎(chǔ)上,本文已經(jīng)控制了公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、國(guó)有股份比例等干擾因素,在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中進(jìn)一步增加了兩職合一、十大股東關(guān)聯(lián)、管理層持股等因素,得到的結(jié)論與本文一致。

五、結(jié)論與啟示

在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)中,企業(yè)往往因存在信息不對(duì)稱導(dǎo)致委托代理和融資約束問(wèn)題,進(jìn)而干擾企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。較高透明度的盈余信息能夠傳遞更加相關(guān)與可靠的企業(yè)信息,能否緩解因市場(chǎng)摩擦和扭曲進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新呢?本文基于信息不對(duì)稱、委托代理和融資約束理論,采用2012—2018年A股上市公司數(shù)據(jù),實(shí)證考察了盈余信息透明度、融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)盈余信息透明度能夠顯著促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;融資約束問(wèn)題能夠顯著抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;通過(guò)中介效應(yīng)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)盈余信息透明度可以通過(guò)緩解融資約束促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,融資約束在其中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。本研究對(duì)全面深入理解盈余信息透明度影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新路徑具有重要意義。

本文的啟示主要有以下三個(gè)方面:第一,完善資本市場(chǎng)制度。現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)中,往往因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱問(wèn)題導(dǎo)致資本在流動(dòng)時(shí)存在摩擦與扭曲,進(jìn)而導(dǎo)致委托代理問(wèn)題與融資約束問(wèn)題,抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。因此,完善資本市場(chǎng)制度勢(shì)在必行,保證資本市場(chǎng)與企業(yè)之間有效的信息傳遞,幫助企業(yè)的盈余信息能夠全面、有效地傳遞到資本市場(chǎng),緩解企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱程度,減輕資本配置中的摩擦系數(shù)與扭曲角度,促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。第二,建立健全信息披露機(jī)制。對(duì)企業(yè)而言,管理者有可能因?yàn)樗嚼蚰芰?wèn)題不愿或無(wú)法全面、準(zhǔn)確地披露盈余信息,導(dǎo)致外部投資者無(wú)法接收到企業(yè)真實(shí)信息,造成企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱,進(jìn)而導(dǎo)致委托代理和融資約束問(wèn)題。因此,企業(yè)應(yīng)基于技術(shù)創(chuàng)新的長(zhǎng)遠(yuǎn)視角制定與完善盈余信息披露機(jī)制,提高盈余信息披露透明度,保護(hù)企業(yè)自身利益。第三,完善企業(yè)激勵(lì)與約束機(jī)制。盈余信息透明度較低,必然加劇企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱程度,加大經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱狀態(tài)下的消極行為,降低經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)新收益不對(duì)稱下的技術(shù)創(chuàng)新意愿,增加中小股東信息不對(duì)稱下的短視行為,加劇企業(yè)融資約束水平,抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新行為。企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)與約束機(jī)制,減輕低透明度的盈余信息導(dǎo)致的代理和融資約束問(wèn)題,緩解其對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新行為的抑制作用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] BUSHMAN? R? M,SMITH A J.Financial accounting information and corporate governance[J]. Journal of Accounting and Economics,2001,32(1):237-333.

[2] BIDDLE G C,HILARY G.Accounting quality and firm -level capital investment[J].The Accounting Review,2006,81(5):963-982.

[3] 朱志標(biāo).盈余信息質(zhì)量、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與投資效率[J].商業(yè)研究,2016(12):24-33.

[4] 馮展斌.盈余質(zhì)量、政治沖擊與債務(wù)融資成本[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2018,31(9):45-52.

[5] 于忠泊,田高良,齊保壘,等.媒體關(guān)注的公司治理機(jī)制——基于盈余管理視角的考察[J].管理世界,2011(9):127-140.

[6] 欒甫貴,紀(jì)亞方.高管外部薪酬差距、公司治理質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯,2020(1):1-10.

[7] 馬瑞光,溫軍.高管持股促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新嗎?——基于2005—2018年上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].人文雜志,2019(11):74-84.

[8] 齊岳,李曉琳.基金機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響研究——基于內(nèi)生性視角的研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2019,33(11):163-171.

[9] 馮根福,溫軍.中國(guó)上市公司治理與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的實(shí)證分析[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2008(7):91-101.

[10] 韓慶瀟,楊晨,顧智鵬.高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的門(mén)檻效應(yīng)——基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的實(shí)證研究[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,2018(2):42-53.

[11] 吳成頌,黃送欽,唐偉正,劉勇.高管團(tuán)隊(duì)背景特征與銀行創(chuàng)新能力關(guān)系研究[J].金融論壇,2014,19(4):43-51.

[12]顧楊.政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的影響——基于2011—2018年中國(guó)高科技上市公司微觀數(shù)據(jù)[J].科技進(jìn)步與對(duì)策,2019,36(19):100-108.

[13] 李冬琴.環(huán)境政策工具組合、環(huán)境技術(shù)創(chuàng)新與績(jī)效[J].科學(xué)學(xué)研究,2018,36(12):2270-2279.

[14] 趙娜,王博.知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新:促進(jìn)還是抑制?——2008—2014年我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2016(5):113-122.

[15] 韓美妮,王福勝.信息披露質(zhì)量、融資約束與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系研究[J].會(huì)計(jì)之友,2016(17):51-56.

[16] 鄭毅,徐佳.融資約束、信息披露與R&D投資[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2018,32(1):46-53.

[17] 王健忠.“能說(shuō)就要說(shuō)”還是“能不說(shuō)就不說(shuō)”——自愿性信息披露與企業(yè)創(chuàng)新[J].北京社會(huì)科學(xué),2018(1):40-56.

[18] DECHOW P M,et al. Detecting earnings management[J].Accounting Review,1995,70(2):193-225.

[19] 鄧可斌,曾海艦.中國(guó)企業(yè)的融資約束:特征現(xiàn)象與成因檢驗(yàn)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2014,49(2):47-60,140.

[20] 溫忠麟.張雷,侯杰泰,等.中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序及其應(yīng)用[J].心理學(xué)報(bào),2004(5):614-620.

猜你喜歡
融資約束
中國(guó)出口產(chǎn)品質(zhì)量提升:融資約束是“瓶頸”嗎?
金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)、信息披露質(zhì)量與中小企業(yè)融資約束研究
金融融資與企業(yè)投資的實(shí)證研究
影響中小企業(yè)融資成效的因素分析
PPP模式下棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的研究
農(nóng)戶融資約束的后果分析
文化傳媒企業(yè)并購(gòu)對(duì)價(jià)與融資方式選擇:融資約束、控制權(quán)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)
融資約束:文獻(xiàn)綜述與啟示
盈余質(zhì)量對(duì)投資效率影響路徑的理論分析
融資約束對(duì)中國(guó)企業(yè)出口規(guī)模影響的研究
仪陇县| 遵化市| 临泉县| 姜堰市| 桃园县| 夏津县| 离岛区| 琼结县| 东丽区| 湖南省| 沙田区| 松桃| 梅河口市| 清涧县| 扎鲁特旗| 睢宁县| 江源县| 桦川县| 梅河口市| 遂川县| 济阳县| 呼伦贝尔市| 平和县| 保定市| 昌江| 岳池县| 明溪县| 苗栗县| 金阳县| 原阳县| 个旧市| 黄浦区| 新丰县| 略阳县| 鸡西市| 永定县| 金乡县| 平乐县| 靖西县| 韶山市| 乾安县|