曾三云 李娟

摘 要：一直以來，盈余管理都是會(huì)計(jì)研究的重點(diǎn)。盈余管理?yè)p害公司內(nèi)、外部利益相關(guān)者的利益，公司治理是利益相關(guān)者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制，國(guó)內(nèi)外研究者越來越關(guān)注公司治理能否有效抑制盈余管理。本文分別從內(nèi)部公司治理與外部公司治理對(duì)盈余管理影響的文獻(xiàn)歸納其相應(yīng)的途徑，總結(jié)盈余管理與公司治理研究領(lǐng)域的現(xiàn)狀并提出展望。

關(guān)鍵詞：盈余管理;內(nèi)部公司治理;外部公司治理

中圖分類號(hào)：F23 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.04.049

0 引言

目前被普遍認(rèn)可的盈余管理的概念是由Healy等（1999）提出的，即企業(yè)管理者在編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)或者構(gòu)建經(jīng)濟(jì)交易時(shí)，運(yùn)用判斷進(jìn)而改變交易報(bào)告，從而誤導(dǎo)一些利益相關(guān)者對(duì)公司根本經(jīng)濟(jì)獲利的理解，此時(shí)盈余管理就產(chǎn)生了。由此可見，盈余管理的存在會(huì)損害利益相關(guān)者的利益，根據(jù)Freeman（2010）的定義，利益相關(guān)者通常包括能夠影響實(shí)現(xiàn)公司的組織目標(biāo)或者能被此目標(biāo)影響的任何群體或者個(gè)人。

這些利益相關(guān)者通?？梢苑譃閮深悾阂活愂枪緝?nèi)部人，例如股東等;另一類是公司外部人，例如債權(quán)人、政府機(jī)關(guān)等。對(duì)于損害公司內(nèi)部利益相關(guān)者主要是根據(jù)代理理論，由于經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，同時(shí)又由于經(jīng)理人與股東存在利益沖突與信息不對(duì)稱問題，經(jīng)理人就有可能侵犯股東的利益，為了阻止這種侵犯，公司治理應(yīng)運(yùn)而生。對(duì)于外部投資者、債權(quán)人等外部利益相關(guān)者來說也存在信息不對(duì)稱和利益沖突問題，審計(jì)師、分析師等外部公司治理同樣發(fā)揮著重要的作用。

1 盈余管理與內(nèi)部公司治理研究

關(guān)于盈余管理與內(nèi)部公司治理的研究，本文將擬從股權(quán)特征、董事會(huì)特征以及管理層特征三方面進(jìn)行梳理。

1.1 股權(quán)特征與盈余管理

當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例越高、股權(quán)集中度越高時(shí)，股東能更好的監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者，可以有效的減弱盈余管理行為進(jìn)而有效的保護(hù)自己的權(quán)益。例如，De等（2006）通過研究發(fā)現(xiàn)大股東持股比例會(huì)正向影響股票盈余回報(bào)率，其主要原因是如果大股東持股比例越高，大股東就能更好的監(jiān)督和管理公司的業(yè)績(jī)。同時(shí)，也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)股權(quán)越分散意見分歧越大，監(jiān)督和管理越弱，企業(yè)的盈余質(zhì)量會(huì)相較更低（Francis等，2005;杜光強(qiáng)等，2007）。但也有研究結(jié)果表明第一大股東持股比例越高、股權(quán)集中度越高時(shí)，其更有可能通過各種不同的方式進(jìn)行盈余管理盈余（王化成等，2006;洪劍鞘等，2009;簡(jiǎn)玉峰，2013）。

還有學(xué)者研究股權(quán)性質(zhì)對(duì)盈余管理的影響。企業(yè)中含有國(guó)家持股時(shí)，盈余質(zhì)量較高，國(guó)有控股是有效的治理方式。但關(guān)于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)盈余管理的結(jié)論存在差異，例如Kato等（2006）、余怒濤等（2008）認(rèn)為國(guó)有控股企業(yè)的盈余動(dòng)機(jī)較弱，因此國(guó)有企業(yè)的盈余管理程度較低。然而楊金磊等（2018）、張敦力等（2016）發(fā)現(xiàn)國(guó)有上市企業(yè)真實(shí)盈余管理動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。Djankov等（2002）也認(rèn)為國(guó)有企業(yè)本身的某些特征會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的績(jī)效處于劣勢(shì)，因此國(guó)有企業(yè)盈余質(zhì)量較低。因此，股權(quán)特征是否發(fā)揮治理的作用還需要更多的研究。

1.2 董事會(huì)特征與盈余管理

有學(xué)者認(rèn)為，董事會(huì)規(guī)模越大開會(huì)次數(shù)越多，越能有效的發(fā)現(xiàn)問題從而進(jìn)行監(jiān)督，姚宏等（2018）、張敦力等（2016）認(rèn)為董事會(huì)治理是否有效、董事會(huì)結(jié)構(gòu)的完善程度以及外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有序性，都對(duì)提高公司的盈余報(bào)告質(zhì)量具有重要的作用。Anglin等（2019）同樣提出公司治理特征，尤其是董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立性、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)和審計(jì)委員會(huì)的財(cái)務(wù)專長(zhǎng)，對(duì)限制盈余管理活動(dòng)至關(guān)重要。

同樣在監(jiān)督的角度下，獨(dú)立董事比例越大，越能有效進(jìn)行監(jiān)督，抑制盈余管理行為，Hope等（2011）發(fā)現(xiàn)外部董事在全部董事中比例越高，財(cái)務(wù)舞弊得逞得越少。黃海杰等（2016）也發(fā)現(xiàn)聲譽(yù)高的會(huì)計(jì)專業(yè)獨(dú)立董事能積極發(fā)揮治理的作用從而提高盈余質(zhì)量。史春玲等（2018）還發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)獨(dú)立董事的薪酬和本地任職均對(duì)真實(shí)盈余管理起著抑制作用。由此可見，董事會(huì)在一定程度上抑制盈余管理。

1.3 管理層特征與盈余管理

通過對(duì)管理者增加薪酬與持股比例，增加管理者的歸屬感，進(jìn)而抑制管理者為自己私利而損害所有者利益進(jìn)行盈余管理。付曉彤等（2016）認(rèn)為高管的貨幣薪酬與真實(shí)盈余管理和應(yīng)計(jì)盈余管理均顯著負(fù)相關(guān)，即高管貨幣薪酬能有效抑制盈余管理行為。Hanlon等（2003）研究也發(fā)現(xiàn)高管持股可以讓管理者忽視短期利己行為，從而降低盈余管理水平最終會(huì)提高公司的長(zhǎng)期價(jià)值。但Shuto（2007）發(fā)現(xiàn)利用操控性應(yīng)計(jì)盈余管理可以增加管理者的薪酬，盈余質(zhì)量與管理者薪酬存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

除了讓管理層持股，CEO的某些特征也會(huì)促進(jìn)盈余管理，例如，公司負(fù)責(zé)人在離任前一年存在真實(shí)盈余管理行為粉飾報(bào)表操縱業(yè)績(jī)（路軍偉等，2017）、“超級(jí)明星”CEO在獲得相關(guān)榮譽(yù)之后，公司的盈余管理顯著增加（楊俊杰等，2016）、自戀的CEO參與權(quán)責(zé)發(fā)生制管理，會(huì)更積極進(jìn)行盈余管理（Capalbo等，2018）。但是CEO的某些特征也可以抑制盈余管理行為。研究表明女性高管、被組織認(rèn)同的上市公司首席執(zhí)行官以及海外經(jīng)歷等特征均會(huì)抑制企業(yè)盈余管理（Harakeh等，2019;周美華等，2017;杜勇等，2018）。

2 盈余管理與外部公司治理研究

關(guān)于盈余管理與外部公司治理的研究，本文將擬從分析師、審計(jì)師、機(jī)構(gòu)投資者及媒體監(jiān)督四方面進(jìn)行梳理。

2.1 分析師與盈余管理

分析師可以提高信息的透明性，充當(dāng)外部監(jiān)管者的角色，所以當(dāng)分析師跟蹤人數(shù)越多，分析師偏差越小時(shí)，能夠抑制盈余管理行為，發(fā)揮外部公司治理的作用。陳紅（2018）發(fā)現(xiàn)在分析師跟蹤的調(diào)節(jié)作用下，外部盈利壓力越大財(cái)務(wù)重述的可能性越小。該研究說明分析師可以發(fā)揮公司治理的作用。吳東輝（2005）發(fā)現(xiàn)我國(guó)的分析師能夠提供準(zhǔn)確及時(shí)并且有價(jià)值的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，專業(yè)能力強(qiáng)，因此在市場(chǎng)上有一定的作用。但是李春濤（2016）實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)分析師具有一定的監(jiān)督作用，其能夠有效減少操縱性應(yīng)計(jì)盈余管理行為，但會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)真實(shí)盈余活動(dòng)，并且研究發(fā)現(xiàn)跟蹤分析師人數(shù)與企業(yè)真實(shí)盈余管理存在正相關(guān)關(guān)系。謝震等（2014）研究還發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈余管理與分析師關(guān)注度正相關(guān)，其中間機(jī)制是配合機(jī)制即企業(yè)會(huì)配合分析師的盈余預(yù)測(cè)進(jìn)行盈余管理。Brown（2013）研究也發(fā)現(xiàn)企業(yè)超過分析師現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)的能力包含了關(guān)于企業(yè)盈余質(zhì)量的信息即分析師預(yù)測(cè)反而促進(jìn)盈余管理行為。Callao等（2018）也發(fā)現(xiàn)分析師預(yù)測(cè)的收益構(gòu)成了向上管理收益數(shù)字的動(dòng)機(jī)，而且這種動(dòng)機(jī)隨著收益發(fā)布的臨近而增強(qiáng)。

2.2 審計(jì)師與盈余管理

除了分析師外，審計(jì)師發(fā)表的審計(jì)報(bào)告同樣提高了信息的透明度，可以發(fā)揮外部公司治理的作用。曹瓊等（2013）研究發(fā)現(xiàn)盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。馬壯等（2018）發(fā)現(xiàn)媒體負(fù)面報(bào)道數(shù)量與異常審計(jì)費(fèi)用存在正相關(guān)關(guān)系，此時(shí)審計(jì)越能有效抑制盈余管理。李延喜等（2019）也認(rèn)為溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)能顯著降低上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理程度。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)數(shù)目越多的公司的應(yīng)計(jì)盈余管理程度越低。但是Chi等（2011）發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)管理應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的能力受到高質(zhì)量審計(jì)人員的約束時(shí)，市級(jí)審計(jì)師的行業(yè)專長(zhǎng)和審計(jì)費(fèi)用與更高水平的實(shí)際盈余管理相關(guān)。

2.3 機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理

機(jī)構(gòu)投資者的作用類似于分析師與審計(jì)師，由于他們相對(duì)于其他投資者具有專業(yè)的投資管理、規(guī)范的投資行為，可以更有效的監(jiān)管高管，起到公司治理的作用。盧寧文等（2019）通過研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的持股比例越高對(duì)自由現(xiàn)金流引發(fā)的盈余管理具有越強(qiáng)的抑制作用。趙蓓等（2019）發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與真實(shí)盈余管理存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)的真實(shí)盈余管理活動(dòng)具有一定的治理作用。Lel（2019）還發(fā)現(xiàn)當(dāng)獨(dú)立的外國(guó)投資機(jī)構(gòu)成為股東時(shí)，企業(yè)對(duì)其收益的管理就會(huì)減少。葛雅潔（2019）通過研究表明，當(dāng)企業(yè)面臨的外部環(huán)境不確定性越大，其進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)相對(duì)也越強(qiáng);同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者持股能有效的抑制應(yīng)計(jì)盈余管理，但會(huì)增加企業(yè)的真實(shí)盈余管理行為。Liu等（2006）也考慮了不同類別機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)企業(yè)盈余管理行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)短暫持股的機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高時(shí)，企業(yè)的盈余管理越嚴(yán)重;長(zhǎng)久持股的機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高時(shí)，企業(yè)的盈余質(zhì)量越高。表明長(zhǎng)期持股的機(jī)構(gòu)投資者具有監(jiān)督的作用發(fā)揮了公司治理的作用。

2.4 媒體監(jiān)督與盈余管理

媒體監(jiān)督也能作為一種有效的外部公司治理機(jī)制。Dyck等（2004）的研究表明媒體能夠起到外部監(jiān)督的作用，監(jiān)督高管的行為，有效抑制盈余管理行為。李靜（2019）認(rèn)為有效的媒體監(jiān)督會(huì)增加盈余管理成本，從而減少盈余管理行為，媒體監(jiān)督對(duì)提高會(huì)計(jì)信息的可靠性有積極促進(jìn)的作用。吳高波等（2018）通過研究發(fā)現(xiàn)，媒體關(guān)注能有效地抑制盈余管理，且相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)在國(guó)有上市企業(yè)中媒體關(guān)注對(duì)盈余管理的抑制作用會(huì)更強(qiáng)。張婷婷等（2018）也發(fā)現(xiàn)媒體關(guān)注度的增強(qiáng)能夠有效抑制企業(yè)的真實(shí)盈余管理行為。

3 結(jié)論與展望

盈余管理是會(huì)計(jì)研究的重點(diǎn)與熱點(diǎn)，公司治理作為盈余管理的治理方式成為重要的研究領(lǐng)域，盈余管理與公司治理領(lǐng)域的研究成果豐碩。

通過上述歸納分析發(fā)現(xiàn)幾點(diǎn)：（1）目前關(guān)于內(nèi)外公司治理對(duì)盈余管理的抑制作用的文獻(xiàn)十分豐富，其中內(nèi)部公司治理對(duì)盈余管理方面的研究起源較早，對(duì)其各方面分析也比較全，但是在有的方面關(guān)于公司治理是否真的有效抑制盈余管理行為存在分歧，這些分歧需要進(jìn)一步的研究公司治理是否真實(shí)有效以及分歧的具體原因是什么？同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，關(guān)于外部公司治理對(duì)盈余管理的研究也越來越重要。（2）雖然目前公司治理對(duì)盈余管理方面的文獻(xiàn)很豐富，但是關(guān)于外部公司治理的文獻(xiàn)不夠細(xì)化，進(jìn)一步的研究可以研究關(guān)于分析師，審計(jì)師以及機(jī)構(gòu)投資者影響盈余管理的其他具體路徑。（3）由于操縱性盈余管理相對(duì)較容易發(fā)現(xiàn)，有研究表明，越來越多的企業(yè)采用更隱蔽的盈余管理方法即真實(shí)盈余管理。由此，引發(fā)思考，不管是內(nèi)部公司治理還是外部公司治理，是公司治理抑制盈余管理真實(shí)有效還是公司治理迫使高管進(jìn)行真實(shí)盈余管理從而減少了應(yīng)計(jì)盈余管理，這需要進(jìn)一步的研究。（4）隨著時(shí)間的演變，盈余管理與公司治理領(lǐng)域的研究應(yīng)該結(jié)合時(shí)代的產(chǎn)物進(jìn)行研究。以上問題值得我們進(jìn)行進(jìn)一步的研究。

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