史浩 戴小紅

摘? 要： 數(shù)字貿(mào)易概念蘊含三個層次，即數(shù)字產(chǎn)品營銷的貿(mào)易、數(shù)字技術驅(qū)動的貿(mào)易、數(shù)字制造支撐的貿(mào)易。數(shù)字貿(mào)易中的供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈在維度上逐漸增加，對于金融服務的吸引力也逐漸增強。借助貝葉斯網(wǎng)絡（Bayesian Network）和概率圖模型（PGM）的有向分離（Directed Separation）規(guī)則進行分析，產(chǎn)業(yè)鏈金融的核心就在于信用價值傳遞，并通過傳遞進行產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈內(nèi)的信用分享。產(chǎn)業(yè)鏈信用價值的傳遞途徑有四類，分別代表著產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)鏈企業(yè)間的生產(chǎn)聯(lián)系、商務聯(lián)系、股權聯(lián)系以及擔保聯(lián)系，建立在信用網(wǎng)絡基礎上的數(shù)字貿(mào)易企業(yè)共享著豐富多樣的普惠金融服務。

關鍵詞： 數(shù)字貿(mào)易? 產(chǎn)業(yè)鏈金融? 供應鏈金融

一、數(shù)字貿(mào)易概念及內(nèi)涵

關于數(shù)字貿(mào)易的概念，目前全球并沒有一個統(tǒng)一的定義和說法。為了更好地定義“數(shù)字貿(mào)易”，理解產(chǎn)業(yè)邊界及特征，經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，目前對于數(shù)字貿(mào)易的理解一般來自兩個層面：“數(shù)字產(chǎn)品”層面和“電子商務”層面?！皵?shù)字產(chǎn)品”層面是指數(shù)字貿(mào)易可以理解為“數(shù)字（產(chǎn)品與服務的）貿(mào)易”，例如應用程序App、游戲、音樂、影視產(chǎn)品、文化作品、網(wǎng)絡課程、數(shù)字化知識與信息交易等，事實上這是一個交易標的視角;“電子商務”層面是指數(shù)字貿(mào)易亦可以理解為“數(shù)字（技術驅(qū)動的）貿(mào)易”，與通過互聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)貨物貿(mào)易的電子商務、跨境電商概念一脈相承，事實上這是一個交易技術視角。數(shù)字貿(mào)易（Digital Trade）無論是中文還是英文，都存在這樣的二元解讀，無可避免地會帶來交流的歧義。本文研究的范疇將這兩者統(tǒng)一起來，即數(shù)字貿(mào)易是傳統(tǒng)電子商務、跨境電商在交易標的和交易技術層面上的概念延伸，可以認為是對跨境電商的升級迭代（見圖1）。

在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的大背景下，數(shù)字經(jīng)濟不僅對我國的社會生活帶來了明顯的改變和影響，也在重構和改變?nèi)蛸Q(mào)易模式和形態(tài)，其中“數(shù)字貿(mào)易”就是數(shù)字經(jīng)濟催生的一個全新概念。傳統(tǒng)跨境電商模式在將來必然發(fā)展到數(shù)字貿(mào)易，未來沒有純粹的電商企業(yè)，也沒有純粹的線下實體，而是跨境電商與傳統(tǒng)外貿(mào)、線上與線下的高度融合。當前，國際貿(mào)易已進入數(shù)字貿(mào)易時代，國際貿(mào)易經(jīng)歷了貨物貿(mào)易到服務貿(mào)易再到數(shù)字貿(mào)易的發(fā)展階段。2019年1月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示＼[1＼]，全球服務貿(mào)易中有50%以上已經(jīng)實現(xiàn)數(shù)字化，超過12%的跨境貨物貿(mào)易通過數(shù)字化平臺實現(xiàn)。

傳統(tǒng)貿(mào)易由區(qū)域型發(fā)展到全球型，主要驅(qū)動力來自科學技術的革命。數(shù)字貿(mào)易所反映的全球傳統(tǒng)貿(mào)易的轉(zhuǎn)型不僅體現(xiàn)在貿(mào)易標的由實體向虛擬化轉(zhuǎn)變，而且反映在貿(mào)易方式由集中向分散化轉(zhuǎn)變，其特征有普惠貿(mào)易、貿(mào)易碎片化、市場細分，以及中小企業(yè)、消費者參與全球貿(mào)易等方面。尤其值得關注的是從統(tǒng)一的電商平臺向分布式社交電商平臺的轉(zhuǎn)變，這是數(shù)字貿(mào)易發(fā)展的一個新的趨勢。例如全球最大社交網(wǎng)絡Facebook公司（日活躍用戶數(shù)達8億＼[4＼]，每月有241億活躍用戶＼[5＼]）2020年5月20日宣布了一項新服務：Facebook Shops。針對許多原本依賴實體零售或沒有能力建立電子商務平臺的商家，為之提供網(wǎng)絡平臺展示和出售產(chǎn)品。商家不僅可以在WhatsApp、Message和Instagram Direct的聊天對話框中向用戶出售商品，還可以在Facebook和Instagram平臺的直播間里添加自己的產(chǎn)品，用戶可以點擊產(chǎn)品彈窗，直接跳轉(zhuǎn)到產(chǎn)品購買頁面，使人們無須離開應用程序，即可直接發(fā)現(xiàn)、瀏覽和購買商品。這對于傳統(tǒng)電商例如亞馬遜等將是一個強有力的競爭。

另外，全球數(shù)字貿(mào)易并非只是簡單的跨境交易活動，其強調(diào)數(shù)字技術與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，并以實現(xiàn)制造業(yè)智能化作為重要目標。因此，廣義理解的數(shù)字貿(mào)易的內(nèi)涵已經(jīng)不限于交易本身，數(shù)字貿(mào)易的發(fā)生與其背后的生產(chǎn)市場以及關聯(lián)產(chǎn)業(yè)都直接相關。即廣義的數(shù)字貿(mào)易內(nèi)涵中已經(jīng)包含了供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的概念（見圖2）。

綜上所述，數(shù)字貿(mào)易可以理解為涵蓋三大范疇：

第一，數(shù)字產(chǎn)品的貿(mào)易：從交易標的角度來看，對數(shù)字化產(chǎn)品的交易，這也是狹義上數(shù)字貿(mào)易的內(nèi)涵。

第二，數(shù)字驅(qū)動的貿(mào)易：通過數(shù)字技術，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術（包括電子支付技術），通過電商平臺在線實現(xiàn)產(chǎn)品、服務的電子商務。但數(shù)字貿(mào)易不僅包括了通過電子商務進行的貨物貿(mào)易，也包括與貨物交付相關的服務貿(mào)易，比如營銷、支付、倉儲、物流、通關、商檢等產(chǎn)業(yè)鏈上所有服務環(huán)節(jié)。這也是對傳統(tǒng)意義上電子商務所提供服務范疇的極大延伸（見圖3）。

第三，數(shù)字支撐的貿(mào)易：這也是廣義上數(shù)字貿(mào)易的內(nèi)涵。即通過產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術實現(xiàn)的智能制造，之所以能支撐著數(shù)字貿(mào)易的不斷發(fā)展，完全得益于在供給端提供了交易產(chǎn)品的供應鏈與產(chǎn)業(yè)鏈。

二、供應鏈與產(chǎn)業(yè)鏈辨析

供應鏈是指圍繞核心企業(yè)，從配套零件開始，制成中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡把產(chǎn)品送到消費者手中的，將供應商、制造商、分銷商直到最終用戶連成一個整體的功能網(wǎng)鏈結構。供應鏈概念最早來源于紐約大學管理學教授彼得·德魯克提出的“經(jīng)濟鏈”，而后經(jīng)由哈佛商學院教授邁克爾·波特發(fā)展成為“價值鏈”，最終演變?yōu)椤肮湣?。供應鏈的結構一般以中心制造廠商為核心，將產(chǎn)業(yè)上游原材料和零配件供應商、產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)銷商、物流運輸商及產(chǎn)品服務商以及往來銀行等金融服務機構結合為一體，構成一個面向最終消費者的完整供應鏈（見圖4）。

其中注意兩點：第一，供應鏈分為兩類。供應鏈類型I，可以認為是M2M（Manufactory To Manufactory）模式。這種模式的供應鏈是在生產(chǎn)廠商之間形成的一種簡單直接的模式。供應鏈類型II，可以認為是M2C（Manufactory To Customer）或者是M2B2C（Manufactory To Business To Customer）模式。也可以認為是第一種模式的衍生。正是由于具有通過非生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)連通消費者的部分，使得供應鏈類型II區(qū)別于類型I，例如連接有電子商務平臺的供應鏈，這也是我們常常在數(shù)字貿(mào)易中提及的供應鏈類型;第二，無論是模式I或II，供應鏈中屬于生產(chǎn)制造的部分一般劃分為其產(chǎn)業(yè)鏈部分，而且往往這部分并不是其產(chǎn)業(yè)鏈的全部。

產(chǎn)業(yè)鏈是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學中的一個概念，是各個產(chǎn)業(yè)部門之間基于一定的技術經(jīng)濟關聯(lián)，并依據(jù)特定的邏輯關系和時空布局關系客觀形成的鏈條式關聯(lián)關系形態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈與供應鏈的關系可以理解為交集的關系（參考圖5所示），但如果只考察制造業(yè)部分，一般認為產(chǎn)業(yè)鏈范疇要大于供應鏈，因為供應鏈是僅對有供應關系連接的企業(yè)所構成的集合;而產(chǎn)業(yè)鏈則除此之外，還包含那些沒有直接供應關系的企業(yè)，只要這些企業(yè)產(chǎn)品屬于同一關聯(lián)行業(yè)即可（見圖5）。

總之，產(chǎn)業(yè)鏈是客觀存在的，而供應鏈不構成供應關系就不存在?？梢詮囊韵聨c來加深對于這兩個概念的區(qū)分。①依存關系。產(chǎn)業(yè)鏈是供應鏈的物質(zhì)基礎，而供應鏈是針對某一產(chǎn)業(yè)鏈而言的。②維度關系。供應鏈是一維的概念，即從單個企業(yè)出發(fā)，涉及的是企業(yè)產(chǎn)品，其主體是企業(yè)及企業(yè)相關的供應商與銷售商和用戶，供應鏈涉及的范圍只是供應鏈核心企業(yè)的上下游;產(chǎn)業(yè)鏈是二維的概念，即從整個產(chǎn)業(yè)出發(fā)，涉及的產(chǎn)品是整個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品，其主體是行業(yè)或行業(yè)協(xié)會，因此產(chǎn)業(yè)鏈范圍更廣。

產(chǎn)業(yè)鏈是一個包含價值鏈、企業(yè)鏈、供需鏈和空間鏈四個屬性的概念。本文主要側(cè)重于企業(yè)鏈這個屬性。隨著全球化不斷發(fā)展、國際分工日益深化，一種產(chǎn)品生產(chǎn)分工在一個地區(qū)或一個國家內(nèi)部完成逐步變?yōu)橐劳腥驍?shù)字貿(mào)易中心，實現(xiàn)全球范圍的跨國分工與生產(chǎn)完成，從而形成了數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈全球化的趨勢。以產(chǎn)業(yè)鏈全球一體化為特征的數(shù)字貿(mào)易模式要求國際貿(mào)易和金融服務規(guī)則也發(fā)生相應的變革。

三、數(shù)字貿(mào)易供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈金融

數(shù)字貿(mào)易的供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈金融可以簡單理解為：在作為電子商務、跨境電商升級版的數(shù)字貿(mào)易中，為其供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈所提供的一切金融服務活動的總稱。

與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融最大的優(yōu)勢在于其在深入理解數(shù)字貿(mào)易相關產(chǎn)業(yè)的基礎上，運用新興技術創(chuàng)新和平臺化手段，逐漸實現(xiàn)了金融服務方式的轉(zhuǎn)變和服務功能的提升，進而實現(xiàn)運營模式的升級和躍遷。隨著數(shù)字貿(mào)易中企業(yè)的金融需求日益升級，互聯(lián)網(wǎng)化、平臺化、交易化的時代背景賦予銀行業(yè)和各類金融服務企業(yè)拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融服務供給的空間，尤其是大型集團企業(yè)或核心企業(yè)基于自身的規(guī)模優(yōu)勢、業(yè)務優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)地位優(yōu)勢開展金融服務的供給，并構建系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈交易平臺，[HJ16mm]將自身的金融服務能力輸出至產(chǎn)業(yè)鏈上。

四、數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融、生態(tài)鏈金融分析

（一）產(chǎn)業(yè)鏈金融與生態(tài)鏈金融：服務維度的提升

產(chǎn)業(yè)鏈金融對產(chǎn)業(yè)中所有企業(yè)的金融需求統(tǒng)一進行全局考量，而不僅僅像供應鏈金融中只局限于有直接供求關系的企業(yè)之間，可以說大大拓展了金融服務空間。以整個產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)的視角，為完整產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)集群配置金融資源，提供普惠、高效、創(chuàng)新的金融服務，從而提升整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)出效率，這是發(fā)展數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融的意義所在。

數(shù)字經(jīng)濟是以數(shù)字化的知識和信息作為關鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術為核心驅(qū)動力量，以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智能制造為關鍵支撐的新型經(jīng)濟形態(tài)。而數(shù)字貿(mào)易是數(shù)字經(jīng)濟的重要組成部分，因此如果對數(shù)字貿(mào)易中的產(chǎn)業(yè)鏈金融進一步拓展維度至數(shù)字經(jīng)濟，其金融服務可以上升為數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)圈中的生態(tài)鏈金融（見圖6）。

中國擁有兩千多個散落在各省市的產(chǎn)業(yè)帶，如果用線上的方式把他們聚合起來形成產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈，那么金融服務與創(chuàng)新將有極大的想象空間?？梢詾楫a(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈提供的金融服務形式多樣，多樣化的金融服務體系包括資本市場、金融市場、外匯市場、大宗商品期貨市場、貿(mào)易清算結算系統(tǒng)、跨境人民幣交易等要素市場，皆可為之提供金融服務。

（二）數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈金融核心：信用價值的傳遞

在數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)中，傳統(tǒng)的以核心企業(yè)為主的供應鏈金融正逐漸轉(zhuǎn)向升級為面向整個產(chǎn)業(yè)鏈升級發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈金融，同時也更進一步探索由產(chǎn)業(yè)鏈相關方共同組成的整個生態(tài)不斷升級的生態(tài)鏈金融。

由于數(shù)字經(jīng)濟與數(shù)字貿(mào)易的最大特點是數(shù)字化產(chǎn)品和數(shù)字化技術，其顯著特征是產(chǎn)品和資產(chǎn)更大程度的虛擬化、無形化，因此弱化了傳統(tǒng)意義上通過實體產(chǎn)品和資產(chǎn)抵押方式獲取金融服務的可行性。其次，在全球數(shù)字貿(mào)易中，信用流動是最便捷的方式，跨國建立起有效的跨國信用體系、讓信用資產(chǎn)化、價值化，可以促進跨境貿(mào)易金融便利化、助力中小企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟中獲益。因此，數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈更傾向以信用方式來獲得金融支持。在這個過程中，產(chǎn)業(yè)鏈金融的核心作用體現(xiàn)在鏈內(nèi)信用價值的傳遞。在數(shù)字貿(mào)易整個產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)鏈中，起到關鍵信用輸出的企業(yè)主要有兩類：平臺型企業(yè)（假設有多個，分別為P1…Pn）和產(chǎn)業(yè)鏈核心類企業(yè)（假設有多個，分別為C1…Cn）。

我們可以用貝葉斯網(wǎng)絡（BN：Bayesian Network），又稱為信度網(wǎng)，來建模和描述產(chǎn)業(yè)鏈金融。對于任意的隨機變量，其聯(lián)合概率可由各自的局部條件概率分布相乘而得出式（1）：

[BF]p（x1，…，xK）=p（xK|x1，…，xK-1）…p（x2|x1）p（x1）[JY]（1）[BFQ]

根據(jù)此貝葉斯網(wǎng)絡，可知所有變量的聯(lián)合概率密度函數(shù)為式（2）：

p（x）=∏[DD（X]i∈I[DD）]p（xi|xpa（i））[JY]（2）

其中pa（i）是節(jié)點i的parents（父母）節(jié)點。

在貝葉斯網(wǎng)絡中，兩個變量X和Y如果直接相連，則表示它們之間有直接依賴關系，對X的了解會影響關于Y的信度。在這種意義下，我們稱信用能夠在兩個直接相連的節(jié)點之間傳遞。另一方面，如果兩個變量X和Y不直接相連，那么信用需要通過其它變量才能在兩者之間傳遞。如果X和Y之間的所有信息通道都被阻塞，那么信息就無法在它們之間傳遞。而產(chǎn)業(yè)鏈金融相比較于供應鏈金融的優(yōu)勢，就在于增加了信用傳遞的公共節(jié)點，打通了原本被阻塞的信用通道。假設產(chǎn)業(yè)鏈中我們有Xi（i=1…7）7個企業(yè)，P（Xi）代表第i個企業(yè)的守信概率或信用度。其中X1、X2、X3分別是不同供應鏈中的核心企業(yè)，他們?yōu)樯舷掠纹髽I(yè)X4、X5提供信用背書，當然如圖7所示X4、X5又通過信用傳遞，為企業(yè)X6、X7進一步提供金融信用。我們可以通過下述例子并結合貝葉斯網(wǎng)絡理論，明顯地看出產(chǎn)業(yè)鏈金融對于企業(yè)增信的影響。

首先假設存在兩條無關的供應鏈SC1和SC2，其中SC1中包含企業(yè)X1、X3、X5、X7，而SC2包含企業(yè)X2、X4、X6（見圖7）。

借用圖論中的有向分離（Directed Separation）規(guī)則，我們可以推斷出：

第一，通過X4的已知信用，產(chǎn)生了Collider（碰撞點）＼[6＼]從而使得X2、X1;X2、X3信用關聯(lián)不再是相互獨立的（Head To Head＼[7＼]類型），相互之間可以進行增信。

第二，通過X4的已知信用，X2和X7信用依然是相互獨立的，相互并不能進行增信。但是X7同時也是X4、X5的碰撞點，因此可以通過X4、X5進行增信。

在數(shù)字貿(mào)易中通過打造平臺賦能信用生態(tài)，在交易中、在融資中，能夠一定程度上改變處于末端的中小微企業(yè)的弱勢地位，讓信用價值由核心平臺和核心企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游多級傳遞，甚至通過線上化實現(xiàn)實時傳遞，將企業(yè)信用價值變現(xiàn)，這才是數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)鏈金融的核心。

在將企業(yè)信用價值變現(xiàn)的過程中，在探索為產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)服務和為實體經(jīng)濟服務過程中，要積極拓展思路。例如產(chǎn)業(yè)鏈金融不僅僅可以像供應鏈金融一樣做債權服務或者資金支持，還可以從股權角度通過深入相關產(chǎn)業(yè)，設立“產(chǎn)業(yè)投資基金”，介入整個產(chǎn)業(yè)給中小微企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗分享，讓產(chǎn)業(yè)升級實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)附加值，從而為整個產(chǎn)業(yè)帶來賦能和增值。

（三）產(chǎn)業(yè)鏈信用價值傳遞分析：四大途徑

通過分類分析，產(chǎn)鏈鏈內(nèi)信用傳遞的主要途徑可以分為以下四類（見圖9）。

1供需信用傳遞（生產(chǎn)聯(lián)系）。在產(chǎn)業(yè)鏈中，存在緊密供需聯(lián)系的供應鏈，鏈上企業(yè)間可以通過原材料和產(chǎn)品建立的生產(chǎn)聯(lián)系，來實現(xiàn)信用的傳遞。這種信用傳遞方式就是供應鏈金融所采用的信用傳導與增信方式。

2商業(yè)信用傳遞（商務聯(lián)系）。在產(chǎn)業(yè)鏈中，針對并無供需關系但有商務往來的企業(yè)之間，可以通過商務聯(lián)系來實現(xiàn)信用的傳遞。商務聯(lián)系與生產(chǎn)聯(lián)系的區(qū)別在于聯(lián)系的緊密程度，生產(chǎn)聯(lián)系一般指短期內(nèi)無可替代的關鍵供應商，而商務聯(lián)系則是近期內(nèi)可自由選擇替換的供應商，增信程度會有所區(qū)別。

3資本信用傳遞（股權聯(lián)系）。資本鏈接傳遞通常是指通過股權關系或者實際控制人關系構成的網(wǎng)絡體系進行信用的傳遞。在這個網(wǎng)絡體系下，集團內(nèi)部母公司或者核心子公司輸出信用，從而保障集團內(nèi)部其他企業(yè)獲得產(chǎn)業(yè)鏈金融服務。

4互保信用傳遞（擔保聯(lián)系）。在產(chǎn)業(yè)鏈中，針對并無供需關系也沒有商務往來和股權關聯(lián)的企業(yè)之間，可以單純通過擔保聯(lián)系來實現(xiàn)信用的傳遞。在這個模式下，由信用較高的核心公司輸出信用，從而保障產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他企業(yè)獲得產(chǎn)業(yè)鏈金融服務。當企業(yè)由于缺乏有效的抵質(zhì)押物，借助互保增信進行融資。一方面可以提升獲得資金支持的可能性，另一方面可以降低融資成本。

總之，數(shù)字貿(mào)易利用其數(shù)字化優(yōu)勢，將整個供應鏈向上游延伸聯(lián)網(wǎng)而形成產(chǎn)業(yè)鏈，更進一步將產(chǎn)業(yè)鏈集群形成生態(tài)鏈，對于鏈上企業(yè)的信用傳遞與增強，并獲得更為豐富的金融服務有著重要意義。

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（史浩、戴小紅，浙江金融職業(yè)學院）