武亞丹

摘 要：隨著資本市場的不斷發(fā)展和各種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的完善，我國的財(cái)務(wù)分析方法日趨成熟，尤其是經(jīng)營質(zhì)量分析，與其有關(guān)的研究成果也逐漸趨向于成熟與完善。同時(shí)現(xiàn)在越來越多的管理者都很重視財(cái)務(wù)分析，所以他們更需要詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)告來反映公司的盈利能力和資金狀況，以便能制定更適合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。格力電器近幾年的發(fā)展速度飛快，在電器行業(yè)占據(jù)了極其重要的地位，但是單看利潤表并不能很全面地了解格力電器目前的發(fā)展?fàn)顩r及前景分析，經(jīng)營質(zhì)量分析更為重要，所以本文將運(yùn)用經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)來具體分析格力電器的財(cái)務(wù)狀況。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo);經(jīng)營質(zhì)量;格力電器

一、引言

經(jīng)營質(zhì)量研究一直是近幾十年研究的重點(diǎn)，其具體分析方法也是備受各位學(xué)者尊崇和探討。不管是公司還是投資方，了解經(jīng)營質(zhì)量都是很有必要的。對于公司來說知道自己的經(jīng)營質(zhì)量狀況，既可以提高公司的管理政策，同時(shí)也可以避免一些錯(cuò)誤的投資決策;而對于投資方來說，了解了公司的經(jīng)營質(zhì)量，既可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，又可以得到較高的回報(bào)。一個(gè)企業(yè)如果擁有較好的經(jīng)營質(zhì)量，那么足以證明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿κ呛芎玫模卜奖闫髽I(yè)向社會各方籌集資金，從而使企業(yè)發(fā)展得更好。所以經(jīng)營質(zhì)量的分析對于企業(yè)來說是至關(guān)重要的。本文將從盈利質(zhì)量分析、資產(chǎn)質(zhì)量分析和現(xiàn)金流量質(zhì)量分析三個(gè)角度來對格力電器2015年-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行具體分析。

二、經(jīng)營質(zhì)量研究綜述

1.國外研究綜述

國外對經(jīng)營質(zhì)量的研究有兩種不同的觀點(diǎn)。一是考察收入的持續(xù)性、可預(yù)測性和穩(wěn)定性。Lev（1993）認(rèn)為，收入的質(zhì)量與持久性有關(guān)。Biddle，Seow（2005）繼續(xù)通過對企業(yè)會計(jì)利潤和經(jīng)營質(zhì)量的實(shí)證研究，證實(shí)盈利能力在很大程度上取決于主營業(yè)務(wù)的利潤。二是利潤與現(xiàn)金流質(zhì)量的關(guān)系。Klein和Todd（1993）通過現(xiàn)金流評估了公司的經(jīng)營質(zhì)量，通過考察累積利潤與現(xiàn)金流之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)它們之間的差異越大，公司收益的質(zhì)量就越低。

2.國內(nèi)研究綜述

國內(nèi)對經(jīng)營質(zhì)量的研究雖然比較晚，但是也取得了很多成果。我國學(xué)者們在經(jīng)營質(zhì)量方面有一些不一樣的觀點(diǎn)，比如孫紅俠（2012）學(xué)者提出的利潤質(zhì)量，徐衛(wèi)鋒（2013）學(xué)者提出的盈余質(zhì)量以及劉海林（2014）學(xué)者提出的評價(jià)盈利質(zhì)量的指標(biāo)等，都對我國經(jīng)營質(zhì)量的發(fā)展起到了重要作用。但是在經(jīng)營質(zhì)量研究這方面，做得最好的無疑是張新民教授，他在盈利質(zhì)量分析、資產(chǎn)質(zhì)量分析和現(xiàn)金流量質(zhì)量分析均做出了極其偉大的成就。并且在盈利質(zhì)量分析中首次提出了三維模型和四維模型，這極大地方便了財(cái)務(wù)工作人員系統(tǒng)地分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，這在整個(gè)財(cái)務(wù)分析研究領(lǐng)域都是很有研究意義的一項(xiàng)成果。

三、格力電器經(jīng)營質(zhì)量分析

1.格力電器基本概況

格力電器成立于1991年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國際化家電企業(yè)，它有三個(gè)品牌，即格力、TOSOT和晶弘。經(jīng)營業(yè)務(wù)包含家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機(jī)、生活電器、冰箱等產(chǎn)品，其中做得最好的產(chǎn)業(yè)為空調(diào)產(chǎn)業(yè)，也是格力電器的主營業(yè)務(wù)之一，格力的空調(diào)銷量在我國空調(diào)行業(yè)是占比最大的。格力電器經(jīng)過將近三十年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為生產(chǎn)規(guī)模極大、技術(shù)實(shí)力雄厚的大型專業(yè)化空調(diào)經(jīng)營企業(yè)，享有“中國家電最佳上市公司”的美譽(yù)。

2.格力電器盈利質(zhì)量分析

（1）企業(yè)盈利的收現(xiàn)性

企業(yè)盈利的收現(xiàn)性用于衡量基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的凈利潤產(chǎn)生的實(shí)際現(xiàn)金流，該指標(biāo)反映了企業(yè)資金鏈的狀況，是分析企業(yè)收益質(zhì)量時(shí)首先要考慮的因素。

從表1可以看出，格力電器的經(jīng)營現(xiàn)金比率、主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率總體比美的要低，且不如美的穩(wěn)定。綜其原因，格力電器近幾年一直在嘗試多元化發(fā)展戰(zhàn)略，戰(zhàn)略重心有所轉(zhuǎn)移，在電器行業(yè)的發(fā)展難免會受到影響，但是總體波動幅度不大。格力的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率整體要比美的的小而且波動幅度大，這就表明了格力電器主營業(yè)務(wù)收回現(xiàn)金的能力不太穩(wěn)定，而且質(zhì)量偏低。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看，格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是美的的2倍左右。這表明格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)極短，資金回收速度較快。

（2）企業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)性

盈利結(jié)構(gòu)反映了各種生產(chǎn)經(jīng)營活動和其他活動創(chuàng)造的收入在企業(yè)凈利潤總額中的比例。通過結(jié)構(gòu)分析，管理層可以不斷調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營中的資源配置，選擇能給企業(yè)帶來最大效益的項(xiàng)目，提高資源的利用效率和效益。

由圖1可以看出，格力電器的營業(yè)利潤比一直處于上升趨勢，這表明格力電器的利潤主要是來自于主營業(yè)務(wù)，這既是格力電器的業(yè)務(wù)集中化體現(xiàn)，也表明了格力電器的格力電器主營業(yè)務(wù)的市場廣闊。格力電器在2015年-2017年的毛利率是處于緩慢上升的狀態(tài)，但是在2018年-2019年卻迅速下降，通過研究表明格力電器近兩年在研究開發(fā)和廣告促銷方面投入了大量資金，產(chǎn)品品牌知名度顯著提升，同時(shí)在蒸汽壓縮技術(shù)等方面的投入也明顯增加，創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng)。可持續(xù)發(fā)展能力不斷增強(qiáng)，從而實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

（3）企業(yè)盈利的持續(xù)性

企業(yè)盈利的持續(xù)性分析測量的是企業(yè)創(chuàng)造的盈利是否持續(xù)增長。持續(xù)性分析有利于企業(yè)對未來前景的評估及預(yù)測，是企業(yè)戰(zhàn)略決策最重要的分析。

由圖2可以看出，雖然格力電器的營業(yè)利潤是不斷增加的，但是增長幅度卻忽高忽低，波動幅度較大，這說明格力電器近幾年發(fā)展不太穩(wěn)定。同時(shí)格力電器在2015年-2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金流增長率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，這對于企業(yè)來說不是一個(gè)好現(xiàn)象，通過調(diào)查研究可知出現(xiàn)這種情況是由于格力電器近兩年開發(fā)新業(yè)務(wù)投入資本過多導(dǎo)致。如果不考慮新業(yè)務(wù)投入資本，那么格力電器盈利的持續(xù)性還是很好的。

（4）企業(yè)盈利的穩(wěn)定性

企業(yè)收益穩(wěn)定性分析指標(biāo)可以為我們預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展提供合理的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，從而合理地建立企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源配置的高效率。

由表2可以看出，格力電器的總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率都呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，但是下降趨勢要低于上升趨勢?？傮w來看，這幾個(gè)指標(biāo)還是處于上升趨勢，總體波動性不是很大。在2018年-2019年的下降趨勢也是由于格力的多元化發(fā)展所致。

3.格力電器資產(chǎn)質(zhì)量分析

資產(chǎn)的現(xiàn)金含量越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)靈活性越大。對于現(xiàn)金儲備充足的公司，他們可以迅速利用市場上良好的投資機(jī)會或其他有利可圖的機(jī)會，在市場逆境出現(xiàn)時(shí)應(yīng)對自如。另一方面，對于現(xiàn)金儲備嚴(yán)重短缺的企業(yè)，面對良好的投資機(jī)會和其他機(jī)會，他們只能感到無助，對于意想不到的市場逆境，也往往是在挫折后無法恢復(fù)。從表3中就可以看出，格力電器資產(chǎn)的含金量還是很高的，大概在50%左右，而且它的應(yīng)收賬款和存貨占比都很小，通過調(diào)查研究可知，主要是因?yàn)楦窳﹄娖饕恢辈捎娩N售返利的政策所導(dǎo)致的。

4.格力電器現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于企業(yè)的“造血功能”。換句話說，在沒有股東注資、銀行貸款或出售非流動資產(chǎn)的情況下，企業(yè)可以通過其核心競爭力的主營業(yè)務(wù)去進(jìn)行企業(yè)生存和發(fā)展所需要的現(xiàn)金流。

從圖3中可以看出，格力電器在2016年-2019年的這三個(gè)指標(biāo)都是出于緩慢上升趨勢，盈利現(xiàn)金比率在1左右，這表明格力電器盈利能力是很不錯(cuò)的，但是如果遇到需要大量使用資金的項(xiàng)目，很可能會發(fā)生資金短缺的情況。而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入這個(gè)指標(biāo)在10%-15%之間，這說明公司的賬面收入高，變現(xiàn)收入低，應(yīng)該多關(guān)注一下其債券年資產(chǎn)質(zhì)量。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)利潤指標(biāo)總體在90%左右，它表明企業(yè)的營業(yè)利潤中流入的現(xiàn)金還是很多的，格力電器的盈利質(zhì)量處于一個(gè)較高的水平。

綜上所述，通過對格力電器盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析，其資金的收現(xiàn)性、毛利率以及盈利現(xiàn)金比率等都處于較高水平，格力電器整體的經(jīng)營質(zhì)量還是挺高的。歸其原因，格力電器公司內(nèi)部資金充裕，產(chǎn)業(yè)鏈集中化以及銷售返利等都是很好的經(jīng)營政策。

四、總結(jié)

對于企業(yè)來說，經(jīng)營方式只追求數(shù)量而忽視質(zhì)量是不可取的，因?yàn)檫@帶來的收益只是曇花一現(xiàn)?；谑找?、資產(chǎn)和現(xiàn)金流質(zhì)量的經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)大大改進(jìn)了這種只關(guān)注數(shù)量，而忽視質(zhì)量的研究方法。在這個(gè)信息爆炸和科技快速進(jìn)步的時(shí)代，財(cái)務(wù)分析師面臨擁有更多內(nèi)部信息的管理者，想要在眾多信息中找到真實(shí)可靠的信息，可以從盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量分析財(cái)務(wù)報(bào)表的三個(gè)邏輯切入點(diǎn)入手，這樣才不會導(dǎo)致重大的遺漏。只有經(jīng)營質(zhì)量可靠，才能為企業(yè)將來的發(fā)展帶來不斷的動力。因此，基于運(yùn)營質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析對于企業(yè)來說是非常重要的。

經(jīng)營質(zhì)量研究提供了清晰的數(shù)值指標(biāo)計(jì)算，提高了企業(yè)質(zhì)量評價(jià)過程的準(zhǔn)確性和實(shí)用性，提高了企業(yè)外部披露信息的可信度，使企業(yè)行為的公共監(jiān)督得以實(shí)施，從而促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)市場資源的合理配置，促進(jìn)了可持續(xù)發(fā)展的進(jìn)程。

參考文獻(xiàn)：

[1]張新民，王秀麗.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量特征[J].會計(jì)研究，2003（9）：35-38.

[2]錢愛民，張新民.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量三維綜合評價(jià)體系的構(gòu)建與檢驗(yàn)——來自我國A股制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（3）：88-98.

[3]張新民，錢愛民，陳德球.上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量：理論框架與評價(jià)體系[J].管理世界，2019，35（07）：152-166+204.

[4]溫素彬，李文思.管理會計(jì)工具及應(yīng)用案例──企業(yè)盈利質(zhì)量的四維評價(jià)模型及應(yīng)用[J].會計(jì)之友，2016（12）：129-132.

[5]項(xiàng)華彬.上市公司盈利質(zhì)量分析研究——以格力電器為例[J].國際商務(wù)財(cái)會，2016（11）：22-28.

[6]鄭星雨，何帥.企業(yè)盈利質(zhì)量分析研究——以貴州火焰山股為例[J].現(xiàn)代商業(yè)，2020（12）：178-179.