文緒武，汪奕東

（杭州電子科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，浙江 杭州 310018）

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入“新常態(tài)”，企業(yè)發(fā)展面臨更激烈的競爭環(huán)境，粗放式增長不再適合企業(yè)未來進(jìn)一步發(fā)展，營運(yùn)資金管理對于企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展有著越來越重要的地位，其不光影響企業(yè)日常經(jīng)營活動的質(zhì)量效率，同時也會制約企業(yè)的生產(chǎn)與發(fā)展空間。從20 世紀(jì)90 年代，我國學(xué)者就開始對營運(yùn)資金管理進(jìn)行研究，但基本只限于資產(chǎn)本身，這使得傳統(tǒng)的營運(yùn)資金管理比較封閉，會與企業(yè)的整體戰(zhàn)略相分離。隨著國際上對供應(yīng)鏈研究的深入，企業(yè)與其內(nèi)外部發(fā)展是緊密聯(lián)系的有機(jī)整體。因此，基于供應(yīng)鏈對企業(yè)營運(yùn)資金管理分析能夠更好地提升企業(yè)管理水平。

企業(yè)、客戶和供應(yīng)商所形成的供應(yīng)鏈關(guān)系是企業(yè)營運(yùn)資金管理的關(guān)鍵因素?，F(xiàn)有的供應(yīng)鏈關(guān)系存在兩種觀點。一種是合作觀，供應(yīng)鏈之間的良好合作，有助于資源互補(bǔ)、優(yōu)化配置從而降低供應(yīng)鏈的重復(fù)成本，提高企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率[1]。另一種則是競爭觀，企業(yè)、客戶和供應(yīng)商之間的目標(biāo)并非能夠一直保持一致，為了實現(xiàn)各自的利益，議價強(qiáng)勢一方會壓榨另一方的利益[2]，從而對企業(yè)的營運(yùn)資金管理造成一定影響。

本文基于供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和集中度，把企業(yè)營運(yùn)資金管理放在供應(yīng)鏈整體中進(jìn)行分析，同時了解客戶議價能力對于供應(yīng)商議價能力的影響。本文的主要貢獻(xiàn)在于：（1）通過手工收集企業(yè)供應(yīng)商與客戶的明細(xì)數(shù)據(jù)，對供應(yīng)鏈的衡量更加充分完善，使供應(yīng)鏈對于企業(yè)營運(yùn)資金管理的檢驗更加準(zhǔn)確；（2）跳出企業(yè)內(nèi)部分析，從企業(yè)所在的供應(yīng)鏈角度，綜合考慮企業(yè)營運(yùn)資金管理；（3）通過把動態(tài)指標(biāo)與靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合，更完善地構(gòu)造供應(yīng)鏈議價能力，了解客戶議價能力對供應(yīng)商議價能力的影響；（4）研究結(jié)論可以為企業(yè)如何管理供應(yīng)鏈上下游關(guān)系、提高企業(yè)的營運(yùn)資金管理提供借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）供應(yīng)鏈集中度與營運(yùn)資金管理效率

從供應(yīng)鏈中企業(yè)與客戶關(guān)系的角度來看，隨著市場供需結(jié)構(gòu)的改變，客戶在對產(chǎn)品的選擇上有了更多的選擇權(quán)，市場已逐步轉(zhuǎn)化為買方市場，客戶對于企業(yè)的發(fā)展運(yùn)營有著舉足輕重的作用。雖然企業(yè)銷售收入集中于少數(shù)能夠更好地發(fā)揮前期專用性資產(chǎn)的投入，從而降低企業(yè)的交易成本[3]，同時提高企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)效率[4]，對于企業(yè)營運(yùn)資金管理有正相關(guān)性。但是過高的客戶集中度說明少數(shù)幾個大客戶對于企業(yè)來講至關(guān)重要，這使得大客戶的議價能力顯著提升。為了提高自身的運(yùn)營穩(wěn)定性，企業(yè)必然會增加相應(yīng)的產(chǎn)品庫存[5]，這易使其資金過長停留于存貨階段，對企業(yè)的營運(yùn)資金管理造成負(fù)面影響。同時也有學(xué)者指出客戶集中度低能使企業(yè)在與客戶的交易之中降低單一客戶的依賴性，側(cè)面反映企業(yè)的產(chǎn)品受眾廣泛，掌握較高的議價權(quán)，從而有利于企業(yè)的資金循環(huán)[6]?；诖?，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：企業(yè)的客戶集中度越高，企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率越低。

供應(yīng)商是企業(yè)重要的外部利益相關(guān)者，兩者之間的關(guān)系對于企業(yè)的商業(yè)信用[7]、創(chuàng)新能力[8]都有不同程度的影響。有研究指出供應(yīng)商集中度越低，供應(yīng)商的異質(zhì)性資源越高，對于企業(yè)的創(chuàng)新有促進(jìn)作用[9]，在一定程度上對營運(yùn)資金管理效率產(chǎn)生影響。同時也有研究認(rèn)為供應(yīng)商集中度高，可以提高供應(yīng)鏈之間信息傳遞的效率[10]，當(dāng)企業(yè)占供應(yīng)商銷量較大比例時，企業(yè)較強(qiáng)的議價能力能要求供應(yīng)商適應(yīng)自身未來的經(jīng)營需求，更能夠及時地采購原材料或半成品，使企業(yè)停留在存貨當(dāng)中的資金占用時間極大縮短，從而顯著提高企業(yè)的運(yùn)營資金管理效率。基于此，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：企業(yè)的供應(yīng)商集中度越高，企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率越高。

（二）供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與營運(yùn)資金管理效率

由于目前我國的市場交易制度尚沒有西方發(fā)達(dá)國家那么完善，使得中國企業(yè)負(fù)擔(dān)較高的交易成本[11]。客戶關(guān)系作為關(guān)系型交易的一種，能夠幫助供應(yīng)鏈之間的信息交互和整合，提高對供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)的約束能力，使得交易雙方遵守相關(guān)義務(wù)與承諾。企業(yè)、客戶與供應(yīng)商的關(guān)系穩(wěn)定性對于企業(yè)的營運(yùn)效率和經(jīng)營績效的作用日趨重要。對于供應(yīng)鏈關(guān)系的穩(wěn)定性也存在兩種看法。

穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系可以為企業(yè)提供穩(wěn)定的環(huán)境，提升供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信任[12]，能夠使供應(yīng)鏈之間的成員相互適應(yīng)與快速地調(diào)整生產(chǎn)運(yùn)營，共同提高對抗市場風(fēng)險的能力，從而有助于提升企業(yè)營運(yùn)管理效率[13]。同時，穩(wěn)定性的提升可以更好地預(yù)測企業(yè)未來的盈利水平，使企業(yè)更好地管理營運(yùn)資金[14]。穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系也存在負(fù)面影響，主要在于穩(wěn)定的客戶關(guān)系會使企業(yè)產(chǎn)生創(chuàng)新惰性，而市場的需求不斷發(fā)生變化，這要求企業(yè)能夠建立相對動態(tài)化的供應(yīng)鏈關(guān)系[15]。此外也有學(xué)者認(rèn)為較高的客戶穩(wěn)定性會導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債水平上升[16]，會使企業(yè)的風(fēng)險承受能力降低[17]?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)3、假設(shè)4：

假設(shè)3：企業(yè)供應(yīng)商的穩(wěn)定度越高，企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率越高。

假設(shè)4：企業(yè)客戶的穩(wěn)定性越高，企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率越高。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

雖然多數(shù)企業(yè)都傾向于提升自身的營運(yùn)資金管理效率，但由于市場的多樣性和行業(yè)差異性，導(dǎo)致不同行業(yè)的營運(yùn)資金評價指標(biāo)差異性較大，因此本文選擇以2015—2018 年滬深A(yù) 股上市的制造業(yè)公司為研究對象。為保證數(shù)據(jù)的有效性，本文對數(shù)據(jù)做了如下處理：（1）剔除沒有連續(xù)披露2014—2018年前五大客戶具體信息的公司；（2）剔除主要數(shù)據(jù)中存在缺漏或異常的公司；（3）本文未剔除ST 公司，主要考慮到企業(yè)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和集中度過低或過高導(dǎo)致的企業(yè)營運(yùn)管理效率下降，容易導(dǎo)致企業(yè)陷入危機(jī)，從而出現(xiàn)虧損導(dǎo)致被ST，這與本文所要研究的假設(shè)相符，故并不剔除。最終，130 家上市公司成為我們的研究樣本。樣本數(shù)據(jù)選自于CSMAR 數(shù)據(jù)庫、同花順iFinD 數(shù)據(jù)庫；部分客戶明細(xì)指標(biāo)通過企業(yè)年報收集整理。

（二）變量的定義

1.被解釋變量。本文參考王竹泉等（2016）[18]的研究，營運(yùn)資金管理效率的評價結(jié)果由按要素分類的經(jīng)營活動周轉(zhuǎn)期代替，經(jīng)營活動周轉(zhuǎn)期越短，說明公司營運(yùn)管理的績效越好。

2.解釋變量。供應(yīng)商/客戶集中度主要借鑒王雄元和彭旋（2016）[14]的研究成果，使用年報披露的前五供應(yīng)商/大客戶銷售的合計數(shù)占采購總額/銷售總額的比例度量客戶集中度。該比例越高，體現(xiàn)了前五大供應(yīng)商/客戶對企業(yè)采購額/銷售額的貢獻(xiàn)越高。供應(yīng)商/客戶的穩(wěn)定性主要參考柳卸林等的研究成果。采用與上期相比，本期繼續(xù)保持合作的數(shù)量占本期合作總數(shù)的比例度量穩(wěn)定性。比例越高說明企業(yè)與供應(yīng)商或客戶的關(guān)系越穩(wěn)定。同時僅有部分上市公司會披露前五大供應(yīng)商與客戶的明細(xì)數(shù)據(jù)，因此，本文的穩(wěn)定性的衡量主要基于披露的前五大數(shù)據(jù)。

3.控制變量。有許多其他變量會對企業(yè)營運(yùn)資金管理效率的評價造成影響，因此本文在借鑒其他學(xué)者的基礎(chǔ)上引入以下控制變量：公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)報酬率、銷售增長率、股權(quán)集中度（見表1）。

表1 變量定義

（三）模型構(gòu)建

本文采用李姝等（2017）[19]構(gòu)建的模型，為了驗證假設(shè)1 與假設(shè)3，構(gòu)造模型（1）用以評價客戶集中度與供應(yīng)商集中度對企業(yè)營運(yùn)資金管理效率的影響。

為了驗證假設(shè)2 與假設(shè)4，構(gòu)造模型（2）用以評價客戶穩(wěn)定性和供應(yīng)商穩(wěn)定性對企業(yè)營運(yùn)管理效率的影響。

四、實證檢驗與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2 是對上述變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計后的結(jié)果。由表2 可知，股權(quán)集中度（STOCKER）的均值為56.14，說明樣本公司的股權(quán)集中度保持較高的程度。成長能力（GROWTH）的均值為30.40%，同時標(biāo)準(zhǔn)差為252.11，說明2014—2018 年樣本公司總體保持較快的發(fā)展速度，同時不同公司之間的成長能力也存在較大的差距。資產(chǎn)報酬率（ROE）均值為2.98%，標(biāo)準(zhǔn)差為21.46，說明樣本公司整體的盈利能力相對薄弱，不同公司的盈利水平差異明顯。

表2 各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

客戶集中度與供應(yīng)商集中度的均值分別為32.517 和36.14，最大值都能達(dá)到或接近于1，說明樣本公司的供應(yīng)商與客戶相對較集中，同時不同公司存在差距?？蛻舴€(wěn)定性和供應(yīng)商穩(wěn)定性的均值都保持在0.45 左右，同時標(biāo)準(zhǔn)差為0.28 左右，說明樣本公司都傾向于保持一定程度的穩(wěn)定性。

經(jīng)營活動營運(yùn)周轉(zhuǎn)期（CCC）的均值為159.32，中位數(shù)為102.97，最大值為2 116.19，最小值為-269.6，說明樣本的制造業(yè)企業(yè)的營運(yùn)管理效率普遍不是很高，同時也有部分企業(yè)的營運(yùn)周轉(zhuǎn)期出現(xiàn)負(fù)值，可能由于企業(yè)對供應(yīng)商有較強(qiáng)的議價能力，占用供應(yīng)商資產(chǎn)能力較強(qiáng)，同時對客戶也具有較強(qiáng)的議價能力，可以及時收回應(yīng)收賬款。

（二）相關(guān)性分析

表3 是模型各變量的相關(guān)系數(shù)。供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶穩(wěn)定性均在1%的水平上，與經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（CCC）顯著負(fù)相關(guān)，說明供應(yīng)商和客戶的穩(wěn)定性越高，企業(yè)的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期越短，說明企業(yè)的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率越強(qiáng)，初步驗證了假設(shè)2 和假設(shè)4。同時供應(yīng)商集中度和客戶集中度也與經(jīng)營活動資金周轉(zhuǎn)期（CCC）負(fù)相關(guān)，說明供應(yīng)商和客戶的集中度越高，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期就越短，反向說明企業(yè)的營運(yùn)管理效率提高，這與預(yù)期假設(shè)1 和假設(shè)2不一致，可能由于企業(yè)保持較高的集中度，企業(yè)與供應(yīng)商、客戶之間的信息成本降低，使交易成本顯著降低，從而提高企業(yè)營運(yùn)資金管理效率。同時各變量之間的相關(guān)系數(shù)均大于0.5，說明變量之間不存在多重共線性。

表3 各變量之間的相關(guān)系數(shù)

此外，成長能力（GROWTH）與營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（CCC）呈正相關(guān)，可以看出企業(yè)很難同時把握企業(yè)擴(kuò)張與營運(yùn)資金管理，企業(yè)較快的發(fā)展會對企業(yè)的資金鏈的穩(wěn)定造成一定影響。同時，公司規(guī)模（SIZE）、現(xiàn)金流量（CF）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、資產(chǎn)收益率（ROE）與股權(quán)集中度（STOCKER）都與經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在不同水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明公司的盈利水平、償債能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)都會對營運(yùn)資金管理效率產(chǎn)生一定的影響。

（三）回歸結(jié)果分析

1.供應(yīng)鏈集中度對企業(yè)營運(yùn)管理效率評價影響的實證分析。表4 為客戶集中度和供應(yīng)商集中度分別對企業(yè)經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的回歸結(jié)果。在僅考慮供應(yīng)商集中度的情況下，評價結(jié)果顯示，供應(yīng)商集中度與企業(yè)營運(yùn)周轉(zhuǎn)期在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明供應(yīng)商集中度越高，企業(yè)的營運(yùn)周轉(zhuǎn)期越短，企業(yè)營運(yùn)管理的效率越高，這與原假設(shè)1相反。同時評價結(jié)果也顯示，客戶集中度提高同樣會使企業(yè)營運(yùn)管理效率提高。兩個評價結(jié)果的可能原因是企業(yè)供應(yīng)鏈集中度越高，可以幫助企業(yè)降低與供應(yīng)商和客戶的信息成本，顯著降低交易費用，雖然集中度的提高會提高供應(yīng)商和客戶的議價能力，但在企業(yè)有相應(yīng)預(yù)期的時候，可以更好地對自身的營運(yùn)資金進(jìn)行分配，從而提高企業(yè)自身營運(yùn)管理效率。

表5 報告了在供應(yīng)商與客戶集中度共同作用下，對企業(yè)運(yùn)營資金管理效率的影響，評價的結(jié)果與供應(yīng)商和客戶單獨對企業(yè)營運(yùn)管理效率的影響相同。同時對樣本公司進(jìn)一步細(xì)化評價分析，把樣本公司分為國有與非國有。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，非國有企業(yè)供應(yīng)商集中度和客戶集中度與企業(yè)營運(yùn)周轉(zhuǎn)期顯著負(fù)相關(guān)，而國有企業(yè)的供應(yīng)商和客戶集中度對企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的影響不是很顯著，出現(xiàn)這一評價結(jié)果的可能原因在于，國有企業(yè)擁有政府作為信譽(yù)擔(dān)保，同時國有企業(yè)擁有相對較高的供應(yīng)商和客戶穩(wěn)定性，在這些因素的影響下，使得供應(yīng)商和客戶的集中度對營運(yùn)資金管理周期不再具有明顯的作用。

表4 供應(yīng)鏈集中度和客戶集中度與營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的回歸結(jié)果

表5 供應(yīng)商和客戶集中度與經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期回歸結(jié)果

2.供應(yīng)鏈穩(wěn)定性對企業(yè)營運(yùn)管理效率評價影響的實證分析。表6 報告了單獨考慮供應(yīng)商穩(wěn)定性或客戶穩(wěn)定性對企業(yè)經(jīng)營活動營運(yùn)周轉(zhuǎn)期的影響。左列的評價結(jié)果顯示，客戶的穩(wěn)定性與企業(yè)營運(yùn)管理效率在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明客戶的穩(wěn)定性越高，企業(yè)的營運(yùn)周轉(zhuǎn)期就越低，企業(yè)的營運(yùn)管理效率相對提升。右列同樣顯示供應(yīng)商的穩(wěn)定性對于企業(yè)的營運(yùn)管理效率有正相關(guān)的影響。上述評價結(jié)果與前文的假設(shè)2 和假設(shè)4 一致。

表6 供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶穩(wěn)定性單獨與經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期回歸結(jié)果

表7 為供應(yīng)商和客戶穩(wěn)定性共同對企業(yè)經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的回歸結(jié)果，同時把樣本公司細(xì)化成國有企業(yè)與非國有企業(yè)進(jìn)行回歸分析。評價結(jié)果顯示，在同時考慮供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶穩(wěn)定性的情況下仍然與企業(yè)的營運(yùn)周轉(zhuǎn)期呈顯著負(fù)相關(guān)。樣本細(xì)分后的回歸結(jié)果顯示，非國有企業(yè)的供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶穩(wěn)定性與企業(yè)營運(yùn)周期呈顯著負(fù)相關(guān)，而國有企業(yè)并沒有體現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)性，可能原因與上述相似，國有企業(yè)擁有政府做保障，擁有更加穩(wěn)固的社會地位，相對非國有企業(yè)而言更易獲得客戶與供應(yīng)商的信賴。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了提高結(jié)論的可靠性，通過參考孫蘭蘭等、賈勇等的做法，本文主要采用替換解釋變量的方法進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗。分別對供應(yīng)商集中度和客戶集中度取自然對數(shù)，同時由于供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶穩(wěn)定性相對右偏，因此在原基礎(chǔ)上加一再取自然對數(shù)；重新放入模型進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，主要結(jié)果依然成立，結(jié)果穩(wěn)健可靠。

表7 供應(yīng)商和客戶穩(wěn)定性與經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期回歸結(jié)果

五、進(jìn)一步討論

由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，市場競爭不再是單獨一個企業(yè)而是整個供應(yīng)鏈。企業(yè)與供應(yīng)商和客戶之間為了維持相關(guān)的交易需求，而由于客戶的流動資金不足，會要求企業(yè)先送貨后付款，造成企業(yè)的應(yīng)收賬款的提高，降低企業(yè)營運(yùn)資金管理效率。如果此時企業(yè)對供應(yīng)商的議價能力不高，會對企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率造成嚴(yán)重影響。為了更加深入地了解企業(yè)客戶的議價能力如何影響企業(yè)供應(yīng)商的議價能力，本文通過構(gòu)造供應(yīng)商集中度與供應(yīng)商穩(wěn)定性的自然對數(shù)代表供應(yīng)商的議價能力（SUP），構(gòu)造客戶集中度與客戶穩(wěn)定性的自然對數(shù)代表客戶的議價能力（CUS），建立了以下模型：

表8 報告了企業(yè)客戶議價能力對企業(yè)供應(yīng)商議價能力的傳導(dǎo)作用，評價結(jié)果顯示，客戶的議價能力與供應(yīng)商的議價能力有顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明當(dāng)企業(yè)對客戶的議價能力降低，企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中沒有保持較強(qiáng)的地位，也會削弱企業(yè)對供應(yīng)商的議價能力，但企業(yè)在供應(yīng)商與客戶兩端都沒有保持良好的議價能力，會迫使企業(yè)把較多的營運(yùn)資金鎖定在客戶與供應(yīng)商上，從而對企業(yè)營運(yùn)資金管理造成很大困擾，嚴(yán)重影響企業(yè)資金流的運(yùn)轉(zhuǎn)。

六、研究結(jié)論與建議

本文以2014—2018 年滬深A(yù) 股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，從供應(yīng)鏈集中度和穩(wěn)定性兩個方向評價供應(yīng)鏈相互關(guān)系是如何影響企業(yè)營運(yùn)資金管理效率，并在此基礎(chǔ)上，繼續(xù)分析了客戶議價能力對供應(yīng)商議價能力的傳導(dǎo)作用。研究結(jié)果顯示：第一，供應(yīng)商和客戶的集中度越高，會導(dǎo)致企業(yè)的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期縮短，反映企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率提高；第二，供應(yīng)商和客戶的穩(wěn)定性越高，企業(yè)的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期同樣呈反向關(guān)系，反映企業(yè)營運(yùn)資金管理效率提升；第三，相比國有企業(yè)，供應(yīng)商和客戶的穩(wěn)定性與集中度對非國有企業(yè)營運(yùn)資金管理效率的影響更加顯著；第四，當(dāng)企業(yè)對客戶的議價能力下降時，會同時導(dǎo)致企業(yè)對供應(yīng)商議價能力的降低，容易形成惡性循環(huán)?？赡茉蛟谟冢髽I(yè)的商品缺乏競爭力導(dǎo)致市場對于企業(yè)產(chǎn)品的需求降低，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)通過降低信用政策提高銷售收入，雖然應(yīng)收賬款提升但是并沒有相對應(yīng)的實體現(xiàn)金流流入。與此同時，企業(yè)銷路不暢會導(dǎo)致企業(yè)對原材料的需求規(guī)模不如之前，從而導(dǎo)致企業(yè)對于供應(yīng)商來講規(guī)模變小，議價能力隨之變低，從而進(jìn)一步壓縮企業(yè)的利潤空間。

表8 企業(yè)上下游加價能力傳導(dǎo)作用

本文的研究結(jié)論對深入了解供應(yīng)商與客戶的穩(wěn)定性和集中度對營運(yùn)資金管理效率的影響作用與客戶議價能力對供應(yīng)商議價能力的傳導(dǎo)作用，對于企業(yè)如何實現(xiàn)有效的營運(yùn)資金管理有著啟示作用。由于企業(yè)客戶的議價能力對供應(yīng)商的議價能力有顯著的正向影響，因此，企業(yè)首先需要通過不斷地提升產(chǎn)品質(zhì)量，提高產(chǎn)品的市場競爭能力，從而提高企業(yè)對客戶的議價能力，在此基礎(chǔ)上維護(hù)好現(xiàn)有供應(yīng)商與客戶的穩(wěn)定性。同時企業(yè)對供應(yīng)商與客戶保持一定的集中度，只有在企業(yè)對供應(yīng)商和客戶保持較高的規(guī)模，才能使供應(yīng)商與客戶去適應(yīng)企業(yè)的未來的發(fā)展需求，及時滿足企業(yè)的需求，并在一定程度上能夠占用供應(yīng)商與客戶的資金來提高自己的資金鏈流動，提升自身的營運(yùn)資金管理效率。