沐恩

繼續(xù)把握板塊輪動

主持人：滬指近期強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板，結(jié)構(gòu)有什么變化嗎？

袁月：近期滬指走勢更強(qiáng)，主要是得益于權(quán)重的表現(xiàn)。之前說了僅靠金融的帶動是不夠的，因為量能有限，拉金融持續(xù)性不會好，更多需要其他板塊輪動帶動滬指更健康。本周主要靠白酒龍頭的帶動，二者走勢幾乎一致，如果在白酒調(diào)整時，滬指能有其他板塊輪動接力，那滬指調(diào)整幅度不會很大。創(chuàng)業(yè)板近期稍弱是因為動力電池的影響，二者形態(tài)也幾乎是同步的，電池龍頭調(diào)整雖然有這樣或者那樣的利空，但整體都不影響中期邏輯，接下來也會有輪動的反彈。

在指數(shù)沒有大風(fēng)險的情況下，決定盤面氛圍更多要看板塊輪動的情況。近期量能還未有效放大，所以蹺蹺板效應(yīng)依舊存在，消費上漲時高端制造相對弱一些，但不要著急，這時候也是要考驗心態(tài)的，在主流賽道中追漲殺跌并不可取。接下來觀察在白酒震蕩時，鋰電、光伏、軍工、半導(dǎo)體等的輪動力度。短期資金強(qiáng)的龍頭彈性會更大，而非基本面龍頭。

主持人：兩周前的文章曾分析過白酒，本周走勢較強(qiáng)！

袁月：對于白酒的跟蹤是最持續(xù)的，無論是上漲還是下跌，對于行業(yè)邏輯從來沒有懷疑過，一直強(qiáng)調(diào)是黃金賽道，只是股價走勢決定投資預(yù)期，總是跌了恐慌漲了想追，這肯定不明智，這是投資者要分清的。

在兩周前的文章中指出：如果從短期維度看，白酒有兩個潛在的催化劑。一是臨近年底，不排除某些基金為了凈值存在加倉白酒的可能;二是白酒動銷情況整體平穩(wěn)，都在為明年開門紅做準(zhǔn)備。目前看，多數(shù)酒企動銷良好，明年一季度實現(xiàn)開門紅問題不大，并且臨近年底，各酒企的經(jīng)銷商大會也很關(guān)鍵，如果能透露出新的改革或者規(guī)劃，同樣可以提振資金情緒。

中期看，繼續(xù)按照在“滾雪球”中強(qiáng)調(diào)的白酒四梯隊?wèi)?yīng)對，每個梯隊的邏輯和預(yù)期都不一樣，高端在于確定性，次高端在于彈性，而游資炒作的品種與基本面無關(guān)，就看資金力度和情緒，目前看，這種力度和情緒較之前都有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，雖然還沒到最嗨的時候，但至少活躍度較之前會有所增加，更適合短期有交易能力的投資者。如果不想折騰的，就踏實按照基本面，選擇產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理、渠道擴(kuò)張進(jìn)展順利和發(fā)布股權(quán)激勵的公司。

光伏中期確定性增加

主持人：光伏近期有一定利好，但走勢卻很弱，是不是邏輯有什么問題？

袁月：如果因為短期跌了或者不漲就去判斷板塊中期邏輯破了顯然是不對的，近期不光光伏不強(qiáng)，鋰電、儲能、風(fēng)能等新能源也并未走強(qiáng)，所以更多是因為情緒。區(qū)別在于一旦氛圍轉(zhuǎn)好，邏輯通順的一定會率先得到資金的關(guān)注，無論是第二批風(fēng)光基地還是光伏其他動態(tài)，都增加了板塊的中期確定性，看中期光伏的景氣度也沒問題。

近期持續(xù)出現(xiàn)硅料、硅片降價的消息，降價符合行業(yè)當(dāng)前現(xiàn)狀，理論上上游降價有利于增加下游需求。當(dāng)然，短期不排除下游都知道要降價，所以選擇繼續(xù)等，那么需求短期不會明顯提振，但這也只是延遲而不是缺席。

主持人：產(chǎn)業(yè)鏈之間的博弈是否會一直存在？

袁月：大概率會是這樣，組件是受價格影響最大的環(huán)節(jié)，通常大于1.8元/w 就會抑制需求，今年在上游價格高位的影響下，2元左右的價格是經(jīng)常出現(xiàn)的，近期中標(biāo)價格一度出現(xiàn)2.22元。如果上游價格穩(wěn)中有降，組件排產(chǎn)將大幅提升，不過，除了硅料、硅片價格，組件還受輔料價格影響，比如膠膜、玻璃等。

不涉及博弈或者說受這種影響最小的當(dāng)屬逆變器環(huán)節(jié)，國內(nèi)雖然對價格比較敏感，利潤相對低，但海外對價格敏感度低，增速較高，光伏逆變器今年亮點在于出口業(yè)務(wù)。而儲能對于逆變器更是增量市場，這些有助于提升資金預(yù)期。

另一個重點方向是異質(zhì)結(jié)電池，該項技術(shù)被更多廠商所認(rèn)可，設(shè)備龍頭定增將于近期落地，要足夠重視。剩下一些潛在的方向包括光伏建筑一體化、光伏電站運營等，這些也都會有資金階段性炒作。中期看，不要漲時看漲跌時看跌，短期的普跌又會帶來一次中期安全邊際更高的機(jī)會，投資者如果能看懂中期邏輯和分清短期情緒，應(yīng)對起來會更自如。