張佩

（昆明航空有限公司，云南 昆明 650200）

一、引言

資金是發(fā)展的先決條件，是影響經(jīng)營(yíng)決策的重要因素，是戰(zhàn)略方針得到執(zhí)行的有力保障。資金一旦出現(xiàn)問題，企業(yè)將面臨破產(chǎn)倒閉的嚴(yán)重后果。航空公司作為高投入、高負(fù)債的行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境不好的情況下，很容易出現(xiàn)資金鏈問題。

航空行業(yè)作為一個(gè)較特殊的行業(yè)，其資金特點(diǎn)為：第一，航空公司屬于重資產(chǎn)型行業(yè)，流動(dòng)性較差；第二，收入存在季節(jié)性，波動(dòng)性較大；第三，資金支付集中度高，財(cái)務(wù)壓力大。2020年，發(fā)生了席卷全球的重大公共衛(wèi)生事件，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響巨大，各個(gè)行業(yè)均受到不同程度的沖擊，可是交通運(yùn)輸業(yè)尤為顯著。航空公司呈現(xiàn)著低執(zhí)行率、低客座率、低折扣率的態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入大幅減少，但仍需支出大量資金，存在嚴(yán)重的資金風(fēng)險(xiǎn)。因此，中小型航空公司如何能獲得資金，高效運(yùn)用資金，使其能夠在如此嚴(yán)峻的環(huán)境下生存下去，成為迫在眉睫的事情。

二、中小型航空公司資金存在的問題

（一）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入無法彌補(bǔ)現(xiàn)金流出

12月份原本屬于航空公司傳統(tǒng)旺季，但2020年卻呈現(xiàn)出斷崖式下滑的態(tài)勢(shì)。原本的春節(jié)黃金周，大量旅客取消行程，航空公司免費(fèi)退票，客運(yùn)收入急劇下降。隨后，航空業(yè)雖有所復(fù)蘇，但宏觀經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)不佳，商務(wù)旅客與游客量較上年同期依然減少較多，航空公司呈現(xiàn)著低執(zhí)行率、低客座率、低折扣率的態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入大幅減少。航空公司屬于重資產(chǎn)型行業(yè)，固定支出較大，例如飛機(jī)租金，此支出不會(huì)因收入的減少而降低。收入減少，無法有效分?jǐn)偣潭ㄖС?，造成流?dòng)資金緊張的局面，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。航空公司的經(jīng)營(yíng)生存和持續(xù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，已有多家航空公司完全停飛甚至執(zhí)行破產(chǎn)清算。

（二）融資難度高

2020年，航空公司基本上每個(gè)月都是虧損的，亟需有效的融資來解決燃眉之急。有的小型航空公司由于沒有及時(shí)籌到資金，已出現(xiàn)資不抵債的情形，更有甚者已進(jìn)入破產(chǎn)重組狀態(tài)。中小型航空公司融資渠道主要為銀行借款，但目前，航空公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，各家銀行對(duì)中小型航空公司已出現(xiàn)減少授信額度、提高放貸條件、收緊貸款規(guī)模，甚至拒絕放款的情形，這使得中小型航空公司融資難度加大、融資成本升高，小型航空公司生存面臨危機(jī)，中型航空公司舉步維艱。

（三）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，資金回收能力弱

航空公司屬于重資產(chǎn)型行業(yè)，飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、周轉(zhuǎn)件等航空設(shè)備都是航空公司的重要資產(chǎn)。從資產(chǎn)價(jià)值占比來看，小型航空公司的飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、周轉(zhuǎn)件等航空設(shè)備占總資產(chǎn)的比重高達(dá)百分之八九十。從飛機(jī)利用率來看，2020年航空公司呈現(xiàn)著低執(zhí)行率、低客座率、低折扣率的態(tài)勢(shì)，外加MAX飛機(jī)的停飛，整體的飛機(jī)日利用率、客座率、座公里收益均較以前年度降低許多。從改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的決策來看，對(duì)于重大資產(chǎn)的處置，屬于“三重一大”事項(xiàng)，需集體決策，從立項(xiàng)至最終決策，手續(xù)復(fù)雜，期限較長(zhǎng)。

（四）外匯風(fēng)險(xiǎn)大

航空公司涉及大量的外幣交易，如飛機(jī)購(gòu)置款、飛機(jī)租金、發(fā)動(dòng)機(jī)修理費(fèi)、航材采購(gòu)費(fèi)等業(yè)務(wù)，基本為外幣交易。國(guó)航、南航美元債務(wù)占比約為30%，中小航空公司美元債務(wù)占比更高。匯率波動(dòng)影響航空公司的匯兌損益，航空公司原來利潤(rùn)就薄弱，可能因?yàn)閰R率的變化，侵占部分公司利潤(rùn)，有時(shí)甚至是全部利潤(rùn)。近一年來，美元匯率雙向波動(dòng)較大，航空公司的匯兌風(fēng)險(xiǎn)較高。

三、加強(qiáng)航空公司資金管理的對(duì)策

（一）緊跟市場(chǎng)，改善經(jīng)營(yíng)

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的好壞是一個(gè)公司是否可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，所以加強(qiáng)航空公司的資金管理，需要認(rèn)真反思和研究重大突發(fā)事件對(duì)民航市場(chǎng)格局的影響，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)模式的影響，這樣才能提高業(yè)務(wù)水平，改善航空公司的資金狀況。

加強(qiáng)市場(chǎng)研判，靈活運(yùn)用航班管理政策，優(yōu)化留存航班時(shí)刻，改善艙位擺放戰(zhàn)略，推動(dòng)聯(lián)營(yíng)工作，穩(wěn)定票價(jià)，探索市場(chǎng)，做好特殊環(huán)境下的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理。圍繞邊際貢獻(xiàn)最大化的原則，具備條件時(shí)爭(zhēng)取多飛，同時(shí)優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，全力以赴增加收入。同時(shí)，進(jìn)行成本管控，嚴(yán)控不必要開支，調(diào)減非剛性支出；暫停所有非重大、非急需的項(xiàng)目，加強(qiáng)對(duì)可控成本、費(fèi)用支出的管控力度。

2020年，國(guó)家各部委、各級(jí)地方政府相繼發(fā)布一系列優(yōu)惠扶持政策，各地機(jī)場(chǎng)也為助力航空公司恢復(fù)航線提供了費(fèi)用減免或補(bǔ)貼扶持等優(yōu)惠。航空公司需密切關(guān)注政府舉措，認(rèn)真研究各類政策，積極爭(zhēng)取政府支持，彌補(bǔ)損失。

（二）開拓融資渠道，充分運(yùn)用政府政策

為避免航空公司出現(xiàn)嚴(yán)重資金短缺、發(fā)展受限等問題，在“成本優(yōu)先、結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、渠道多元、統(tǒng)籌安排、風(fēng)險(xiǎn)可控”的原則下，資金管控方面，探索銀行融資，條件允許的情況下可以發(fā)行債券，嚴(yán)控資金支出進(jìn)度，保障現(xiàn)金流與融資的安全穩(wěn)定。同時(shí)，建立應(yīng)急資金管控制度，嚴(yán)控支出，積極增加授信儲(chǔ)備。

研究和開拓融資渠道，控制融資成本，擴(kuò)大與銀行、融資租賃公司、財(cái)務(wù)公司等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作領(lǐng)域和途徑，從幣種、期限、來源等各維度調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的溝通、交流，促使其預(yù)留資金規(guī)模，并盡量申請(qǐng)中長(zhǎng)期限及低利率的貸款，以便公司融資業(yè)務(wù)的開展。與各個(gè)監(jiān)管政府部門和金融機(jī)構(gòu)合作，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。債務(wù)置換、增加融資方式、延長(zhǎng)貸款期限、最大力度推進(jìn)賒銷，利用好企業(yè)信用期限。信用等級(jí)下調(diào)，評(píng)估合同違約風(fēng)險(xiǎn)，做好應(yīng)急預(yù)案，降低風(fēng)險(xiǎn)水平。增加授信額度、積極提用借款、申請(qǐng)中期流動(dòng)、擴(kuò)展借款用途。另外，要充分運(yùn)用國(guó)家財(cái)政的優(yōu)惠政策。

（三）加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

目前，航空業(yè)態(tài)勢(shì)萎靡，針對(duì)整個(gè)行業(yè)，可以考慮合并重組。合并后，航線的重新排布，飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等航空設(shè)備利用效率會(huì)提高，客座率也會(huì)有所改善。另外，合并后，航空公司的競(jìng)爭(zhēng)能力會(huì)更強(qiáng)，座公里收益也將有所上升。同業(yè)的重組，可以使資源得到合理配置，提升行業(yè)整體的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)行業(yè)的生存和競(jìng)爭(zhēng)能力。

對(duì)于單個(gè)航空公司而言，要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，首先，提高飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等航空設(shè)備的利用效率，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等航空設(shè)備的管理，根據(jù)自身的市場(chǎng)定位，和航線網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，合理規(guī)劃飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等航空設(shè)備的投資規(guī)模，使其利用得當(dāng)，配置合理。若航空設(shè)備規(guī)模過大，勢(shì)必會(huì)造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)。其次，應(yīng)控制飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等航空設(shè)備的運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)于維護(hù)成本較大、耗能成本較高的設(shè)備，應(yīng)適時(shí)退出公司，盡量引進(jìn)技術(shù)水平高，且適合公司的航空器材。最后，對(duì)于需集體決策的項(xiàng)目，各方人員應(yīng)給予高度重視，在合規(guī)的前提下，高效率的完成各項(xiàng)工作，以獲取到最大的利益。

（四）多渠道降低匯率風(fēng)險(xiǎn)

在合同中約定匯率變化的應(yīng)對(duì)條款，雙方交易中，對(duì)于雙方來說，匯率風(fēng)險(xiǎn)是相等的?；谟押脜f(xié)商的前提，可以共同商定應(yīng)對(duì)匯率變化的合同條款，雙方各自承擔(dān)一部分。利用時(shí)間來防范風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)匯率朝著不利于自己的方向發(fā)展時(shí)，在條件允許且合法合規(guī)的情況下，可提前或者推后交易的發(fā)生時(shí)點(diǎn)。

利用金融衍生品，比如遠(yuǎn)期合同、借款保值、掉期保值、平衡責(zé)任、保理業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)等。遠(yuǎn)期合同指具有外匯債權(quán)和債務(wù)的公司與外匯銀行簽訂購(gòu)買或出售外匯的遠(yuǎn)期合同，在未來的某個(gè)時(shí)間以確定的匯率買賣兩種貨幣。遠(yuǎn)期合同時(shí)間通常為半年并且沒有變通選擇。掉期保值指買進(jìn)或賣出一種貨幣的即期外匯同時(shí)，賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯；或者買進(jìn)或賣出一種貨幣的較近期間的遠(yuǎn)期外匯同時(shí)，賣出或買進(jìn)同種貨幣較遠(yuǎn)期間的遠(yuǎn)期外匯。平衡責(zé)任指在同一時(shí)期，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣相同幣種、相同金額及相同期限的反向資金流動(dòng)。保理業(yè)務(wù)指供應(yīng)企業(yè)方將現(xiàn)在或未來的基于與其客戶訂立的銷售合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商提供買方信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、資金融通、賬務(wù)管理及應(yīng)收賬款收款服務(wù)的綜合性金融服務(wù)。外匯期權(quán)業(yè)務(wù)指向中間商（比如銀行）支付一筆期權(quán)費(fèi)，并約定將來有權(quán)以約定的價(jià)格行權(quán)。

四、結(jié)束語

資金是一個(gè)公司的生命之源，尤其在重大公共衛(wèi)生事件發(fā)生的情況下，各航空公司面臨著前所未有的困境，財(cái)務(wù)狀況惡化，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大。為避免出現(xiàn)嚴(yán)重資金短缺、發(fā)展受限等問題，在保證財(cái)務(wù)安全、公司利益的同時(shí)，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，助力航空持續(xù)健康發(fā)展。本文通過深入分析航空公司資金管理存在的問題，并一一提出相應(yīng)建議，希望航空公司高度重視資金問題，一旦發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以找到合適的解決措施以緩解資金壓力。不斷探索開拓新的融資渠道和融資方式，控制融資成本的平穩(wěn)度，擴(kuò)大與銀行、融資租賃公司、財(cái)務(wù)公司等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作范圍，加強(qiáng)與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的溝通、交流，促使其預(yù)留資金規(guī)模并盡量申請(qǐng)中長(zhǎng)期限及低利率的貸款，梳理與各監(jiān)管政府部門和金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。