賀建清 舒莉芬

內(nèi)容提要：區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，將給金融業(yè)發(fā)展帶來(lái)根本性變革。區(qū)塊鏈技術(shù)主要通過(guò)以下途徑驅(qū)動(dòng)金融變革：一是加速數(shù)字貨幣進(jìn)程，推動(dòng)貨幣“去主權(quán)化”；二是重構(gòu)征信體系，傳遞信用價(jià)值；三是提高支付清算效率，推動(dòng)支付清算體系“去中心化”；四是挑戰(zhàn)金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的信用中介角色，加劇金融脫媒；五是創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)；六是沖擊貨幣政策，挑戰(zhàn)貨幣政策的有效性和獨(dú)立性。但區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用還面臨以下困境：一是區(qū)塊鏈底層技術(shù)尚不成熟；二是區(qū)塊鏈應(yīng)用面臨操作風(fēng)險(xiǎn)；三是增加了金融監(jiān)管難度。

一、區(qū)塊鏈的本質(zhì)及特征

目前學(xué)術(shù)界對(duì)脫胎于比特幣的區(qū)塊鏈技術(shù)尚未明確界定其概念。狹義的區(qū)塊鏈技術(shù)是按照時(shí)間序列連接而成的鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，借助密碼學(xué)算法保證數(shù)據(jù)不可篡改和不可偽造的去中心化共享總賬。廣義的區(qū)塊鏈技術(shù)是采納塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來(lái)驗(yàn)證與存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，基于共識(shí)算法來(lái)添加和更新數(shù)據(jù)，利用智能合約來(lái)保證業(yè)務(wù)邏輯的自動(dòng)強(qiáng)制執(zhí)行的一種全新的多中心化基礎(chǔ)架構(gòu)與分布式計(jì)算范式。本質(zhì)上，區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)去中心化的、完全公開(kāi)透明的、去信任的、不被任何節(jié)點(diǎn)所控制以及可以增加并持續(xù)延長(zhǎng)的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)，是融合分布式記賬、共識(shí)機(jī)制、加密算法等前沿技術(shù)于一體的技術(shù)創(chuàng)新。(1)姚前、湯瑩瑋：《關(guān)于央行法定數(shù)字貨幣的若干思考》，《金融研究》2017年第7期。因此，區(qū)塊鏈具有以下特征：

1.去中心化和特權(quán)化

私密且中心化是主流數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)架構(gòu)的基本特征。而區(qū)塊鏈采用分布式存儲(chǔ)和計(jì)算，無(wú)須依托中心化的硬件或管理機(jī)構(gòu)，鏈上任意節(jié)點(diǎn)可作為分布式服務(wù)器管理方，均擁有數(shù)據(jù)維護(hù)和權(quán)益共識(shí)分配的功能。系統(tǒng)中的每個(gè)節(jié)點(diǎn)都承擔(dān)記錄、存儲(chǔ)數(shù)據(jù)的職責(zé)，并將結(jié)果以分布式賬本形式傳遞給其他節(jié)點(diǎn)，任一節(jié)點(diǎn)的權(quán)利和義務(wù)都是均等的，會(huì)自動(dòng)集體維護(hù)數(shù)據(jù)記錄，即使部分節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)故障，整個(gè)系統(tǒng)仍可正常運(yùn)行，意味著參與鏈上的每個(gè)節(jié)點(diǎn)都是“自中心”。(2)林曉軒：《區(qū)塊鏈技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用》，《中國(guó)金融》2016年第8期。異于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)查詢模式，區(qū)塊鏈對(duì)所有參與者平等開(kāi)放，不僅鏈上的管理者能查閱全程數(shù)據(jù)，而且當(dāng)事人也可瀏覽個(gè)人交易信息，每一節(jié)點(diǎn)參與者都可以以監(jiān)督者的身份查詢與追溯每一區(qū)塊。

2.去信任化

在傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)模式中，信息的匹配驗(yàn)證和信任積累是建立在可信任的中央節(jié)點(diǎn)或第三方中介之上。(3)張銳：《基于區(qū)塊鏈的傳統(tǒng)金融變革與創(chuàng)新》，《決策與信息》2016年第10期。這種中心化信任結(jié)構(gòu)阻礙了信任關(guān)系的建立與維系，可能導(dǎo)致交易成本的產(chǎn)生。區(qū)塊鏈依托分布式記賬技術(shù)所構(gòu)建的獨(dú)特的去中心化信任結(jié)構(gòu)，成功彌補(bǔ)了上述缺陷，對(duì)已有的建立在法律約束或集權(quán)機(jī)制之上的中心化信任結(jié)構(gòu)具有優(yōu)化、修補(bǔ)甚至替代效果。首先，交易主體可通過(guò)公鑰和私鑰技術(shù)自行驗(yàn)證交易的真實(shí)性，沒(méi)有必要擔(dān)心交易對(duì)手的信用。其次，分散式數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和加密技術(shù)可保證數(shù)據(jù)不被篡改和偽造，交易信息真實(shí)性確認(rèn)職能從傳統(tǒng)的信任中心轉(zhuǎn)移到分散在區(qū)塊鏈上的眾多計(jì)算機(jī)承擔(dān)。再次，區(qū)塊鏈上事先設(shè)定的算法程序，可保證合約在符合既定條件下自動(dòng)執(zhí)行，從而避免了爭(zhēng)議解決機(jī)制難以實(shí)施的困境。(4)鄭觀、范克韜：《區(qū)塊鏈時(shí)代的信任結(jié)構(gòu)及其法律規(guī)制》，《浙江學(xué)刊》2019年第5期。因此，區(qū)塊鏈借助非對(duì)稱加密和分布式數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)完成了信用背書，交易規(guī)則由算法程序確定，當(dāng)事人無(wú)須深入了解考察對(duì)方的信用，也不依賴第三方或中介為交易背書或提供擔(dān)保，基于對(duì)共同的算法的信賴便可建立互信、達(dá)成共識(shí)。也就是說(shuō)，區(qū)塊鏈去中心化的信任結(jié)構(gòu)以當(dāng)事人對(duì)既定算法程序的信任為基礎(chǔ)，并不依賴于交易對(duì)手、中心化的信任機(jī)構(gòu)以及糾紛解決機(jī)制，交易的最終保障機(jī)制由分散在整個(gè)區(qū)塊鏈條中的任一計(jì)算機(jī)所承擔(dān)，依賴于系統(tǒng)算法和既定規(guī)則這一去中心化的信任基礎(chǔ)，雙方就能夠直接完成點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移，交易由對(duì)“人”的信任變成了對(duì)于“算法”的信任。

3.不可篡改、可追溯性

區(qū)塊鏈?zhǔn)腔跁r(shí)間戳形成的不可篡改、不可偽造、可追溯的數(shù)據(jù)庫(kù)。時(shí)間戳保留了所有交易的歷史和過(guò)程，每筆數(shù)據(jù)均可檢索和查詢，而且可以通過(guò)區(qū)塊鏈結(jié)構(gòu)逐筆審核、追本溯源。每個(gè)參與者在記賬并生成區(qū)塊時(shí)都加蓋時(shí)間戳并傳遞到全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)，每一節(jié)點(diǎn)均可獲得一份完整數(shù)據(jù)庫(kù)的拷貝，經(jīng)驗(yàn)證刻錄到區(qū)塊鏈上，可永久存儲(chǔ)。只有在同時(shí)控制系統(tǒng)中超過(guò)51%以上的節(jié)點(diǎn)才可篡改信息，但實(shí)施起來(lái)難度極大、成本太高；而且隨著鏈上節(jié)點(diǎn)數(shù)量的增多、算法嚴(yán)密性的增強(qiáng)，信息的安全性也更加有保障。(5)石蓉姍、李丹：《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式研究》，《商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究》2018年第24期。區(qū)塊鏈的可追溯性可以讓參與方在區(qū)塊上追蹤原始信息的來(lái)龍去脈，所有數(shù)據(jù)都以有序追加相連的區(qū)塊形式存儲(chǔ)、都被詳細(xì)地記錄，每筆交易均可溯源且信息保存完整。

4.信息透明

區(qū)塊鏈的運(yùn)作流程和信息都是公開(kāi)透明的，如相關(guān)信息有變化更新時(shí)，鏈上每個(gè)節(jié)點(diǎn)隨之都能獲得一份變更后的完整數(shù)據(jù)，整個(gè)系統(tǒng)在瞬間可實(shí)現(xiàn)同步更新，而且由于區(qū)塊鏈的運(yùn)行規(guī)則，接入方式都是公開(kāi)的，任何參與者均能經(jīng)由相關(guān)接口訪問(wèn)系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)，從而保證了系統(tǒng)信息公開(kāi)透明。同時(shí)，為了確?？蛻粜畔⒌陌踩裕到y(tǒng)會(huì)對(duì)一些私人信息進(jìn)行加密，只有在經(jīng)過(guò)相關(guān)授權(quán)的前提下才可訪問(wèn)，這樣既能提高信息透明度又保護(hù)了客戶隱私。

5.可編程的智能合約

只要交易雙方簽署合同時(shí)對(duì)協(xié)議內(nèi)容達(dá)成共識(shí)，便可將智能合約以數(shù)字化形式寫入到區(qū)塊鏈中。智能合約以數(shù)字化編碼的形式將傳統(tǒng)合同中的約定條款寫入程序，再由區(qū)塊鏈根據(jù)合同的執(zhí)行條件自動(dòng)判斷是否觸發(fā)合約和執(zhí)行。因此，智能合約具有預(yù)先設(shè)定后的不變性和加密安全性，所有交易均可以預(yù)先通過(guò)邏輯運(yùn)算制定好操作流程，符合約定條款系統(tǒng)自動(dòng)執(zhí)行和強(qiáng)制履約，無(wú)需第三方參與，從而使網(wǎng)絡(luò)中各對(duì)等節(jié)點(diǎn)進(jìn)行自動(dòng)交互并實(shí)現(xiàn)高效協(xié)作。

二、區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)金融變革的路徑

1.加速數(shù)字貨幣進(jìn)程，推動(dòng)貨幣“去主權(quán)化”

計(jì)價(jià)、流通、支付、儲(chǔ)備是現(xiàn)代社會(huì)信用貨幣的基本職能。(6)易憲容：《區(qū)塊鏈技術(shù)、數(shù)字貨幣及金融風(fēng)險(xiǎn)——基于現(xiàn)代金融理論的一般性分析》，《南京社會(huì)科學(xué)》2018年第11期。作為數(shù)字貨幣體系的基礎(chǔ)技術(shù)架構(gòu)，區(qū)塊鏈在互聯(lián)網(wǎng)上促進(jìn)數(shù)字貨幣履行三項(xiàng)基本職能：價(jià)值尺度，即衡量商品價(jià)值量的社會(huì)尺度；流通手段，即交換的信用載體；貯存手段，即價(jià)值儲(chǔ)存的形式。區(qū)塊鏈利用分布式賬簿記賬，借助哈希算法保障了數(shù)字貨幣的安全交易，通過(guò)時(shí)間戳、鏈表結(jié)構(gòu)、非對(duì)稱加密技術(shù)確保儲(chǔ)存的價(jià)值不可篡改，在互聯(lián)網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)了數(shù)字貨幣的基本職能。首先，它解決了互聯(lián)網(wǎng)上的“重復(fù)支付”問(wèn)題。信息的復(fù)制和傳遞隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起變得快捷簡(jiǎn)單，而區(qū)塊鏈的哈希算法、加密技術(shù)確保貨幣交易數(shù)據(jù)不可復(fù)制篡改，有效突破了數(shù)字貨幣的“雙花”困境。其次，依托分布式記賬數(shù)字貨幣可實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的直接交易，貨幣支付即結(jié)算、清算，成功地繞過(guò)了“中心化”的結(jié)算與清算環(huán)節(jié)，從而提高效率、縮減成本、跨越時(shí)空；而且，智能合約的自動(dòng)執(zhí)行機(jī)制使鏈上交易不受人為控制。再次，區(qū)塊鏈記錄了整個(gè)系統(tǒng)、全天候的貨幣交易明細(xì)與軌跡，交易透明、安全、可追溯。(7)趙剛：《區(qū)塊鏈技術(shù)的本質(zhì)與未來(lái)應(yīng)用趨勢(shì)》，《人民論壇·學(xué)術(shù)前沿》2018年第12期。因此，區(qū)塊鏈將助推構(gòu)建去信任的數(shù)字化貨幣金融新體系，支持在網(wǎng)絡(luò)與虛擬空間重構(gòu)全球貨幣金融新秩序。與當(dāng)前流通的信用貨幣——紙幣相比較，構(gòu)建在區(qū)塊鏈上的數(shù)字貨幣成功克服了紙幣因技術(shù)含量低而容易被仿造的缺陷，同時(shí)也有效突破了紙幣發(fā)行流通成本高且難以保管的瓶頸。(8)張銳：《國(guó)家數(shù)字貨幣漸行漸近》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》2016年7月5日。對(duì)比傳統(tǒng)貨幣，構(gòu)建在區(qū)塊鏈上的數(shù)字貨幣的核心優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在三個(gè)方面：其一，數(shù)字貨幣主要采用基于算法的源代碼來(lái)編寫，能夠在公開(kāi)、一致、標(biāo)準(zhǔn)化的交易規(guī)則下進(jìn)行跨區(qū)域跨境交易與結(jié)算；其二，交易各方均對(duì)以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)架構(gòu)的數(shù)字貨幣充滿信任，無(wú)須第三方或中心化組織提供信用保障；其三，依托區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣在流通中可實(shí)時(shí)監(jiān)控，交易數(shù)據(jù)及其歷史可追蹤溯源。區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣自身不具有內(nèi)在價(jià)值，其本質(zhì)仍然是信用貨幣，它的價(jià)值源自使用者的信任值，取決于市場(chǎng)參與者對(duì)其價(jià)值感知與預(yù)期，通過(guò)不斷參與交易活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值。數(shù)字貨幣發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段，分別是比特幣類、穩(wěn)定幣類、法定數(shù)字貨幣(傳統(tǒng)信用貨幣、非法定數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣的關(guān)系見(jiàn)圖1)。

圖1 傳統(tǒng)信用貨幣、非法定數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣的關(guān)聯(lián)性(9)圖1資料來(lái)源于保建云：《主權(quán)數(shù)字貨幣、金融科技創(chuàng)新與國(guó)際貨幣體系改革——兼論數(shù)字人民幣發(fā)行、流通及國(guó)際化》，《人民論壇·學(xué)術(shù)前沿》2020年第1期。表1同圖1。

以比特幣為代表的去中心化非法定數(shù)字貨幣以算法技術(shù)為價(jià)值保證，承諾限定供應(yīng)量，且并非通過(guò)傳統(tǒng)的合同約定或以央行授權(quán)形式來(lái)履行承諾，而完全憑借代碼的操作來(lái)強(qiáng)制執(zhí)行，沒(méi)有儲(chǔ)備資產(chǎn)支撐，幣值不穩(wěn)定，價(jià)格波動(dòng)較大；(10)馮永琦、劉韌：《貨幣職能、貨幣權(quán)力與數(shù)字貨幣的未來(lái)》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2020年第4期。以摩根幣、USDT和Libra等為代表的中心化非法定數(shù)字貨幣是以可靠的企業(yè)資產(chǎn)儲(chǔ)備為后盾；法定數(shù)字貨幣依托于國(guó)家信用。而非法定數(shù)字貨幣(類似比特幣)的出現(xiàn)，挑戰(zhàn)央行貨幣發(fā)行權(quán)，其發(fā)行流通不需要國(guó)家信用背書，完全靠挖礦工作量證明賦予其價(jià)值，分布式記賬、加密數(shù)字技術(shù)構(gòu)建信用機(jī)制，將推動(dòng)貨幣“去主權(quán)化”。

表1 法定數(shù)字貨幣與非法定數(shù)字貨幣比較

2.重構(gòu)征信體系，傳遞信用價(jià)值

傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)層是一種扁平拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，由同一中心對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行傳輸和儲(chǔ)存是其典型特征。與前者不同，區(qū)塊鏈的網(wǎng)絡(luò)層協(xié)議則是分布式結(jié)構(gòu)，鏈條上任一節(jié)點(diǎn)的權(quán)利和義務(wù)都是均等的，系統(tǒng)中相關(guān)節(jié)點(diǎn)都參與了交易的驗(yàn)證、協(xié)調(diào)。這種技術(shù)層面的去信任、去中心化特點(diǎn)為解決征信難題提供了全新的思路。傳統(tǒng)的征信平臺(tái)依賴于線下中介機(jī)構(gòu)，缺乏監(jiān)管、數(shù)據(jù)分散，同一用戶在不同的征信機(jī)構(gòu)的征信數(shù)據(jù)相互割裂，形成“信息孤島”，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)也相應(yīng)存在覆蓋率不高的信息閉塞區(qū)。區(qū)塊鏈技術(shù)組合中有兩項(xiàng)基礎(chǔ)技術(shù)：一是分布式數(shù)據(jù)庫(kù)，它是分布式信用存儲(chǔ)機(jī)制構(gòu)建的基礎(chǔ)；二是P2P技術(shù)，它解決了節(jié)點(diǎn)、存儲(chǔ)單位之間的通信問(wèn)題。優(yōu)化的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)和P2P技術(shù)可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享和消除數(shù)據(jù)“孤島”。因此，可基于區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建多平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)征信體系，該體系主要由三大部分組成：儲(chǔ)存層、網(wǎng)絡(luò)層和管理層(如圖2所示)。

圖2 基于區(qū)塊鏈技術(shù)的多平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)征信體系(11)圖2資料來(lái)源于駢媛媛、謝煜：《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的多平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)征信體系構(gòu)建》，《征信》2014年第4期。

其中儲(chǔ)存層承擔(dān)的職責(zé)是搜集不同用戶征信信息，網(wǎng)絡(luò)層承擔(dān)了區(qū)塊的數(shù)據(jù)分析和區(qū)塊間的信息傳遞任務(wù)，對(duì)區(qū)塊的監(jiān)督和管理則是管理層的職責(zé)。在分布式存儲(chǔ)和P2P傳輸技術(shù)基礎(chǔ)之上，區(qū)塊鏈通過(guò)共識(shí)算法、非對(duì)稱加密等技術(shù)可在完全陌生的節(jié)點(diǎn)間建立信用，重建征信行業(yè)的信用機(jī)制，(12)巴曙松、朱元倩、王珂：《區(qū)塊鏈推動(dòng)金融變革路徑》，《中國(guó)金融》2019年第8期。有助于形成“社會(huì)化大數(shù)據(jù)”，覆蓋傳統(tǒng)人工收集信息無(wú)法顧及的客戶群體，拓展了信用評(píng)估覆蓋范圍，數(shù)據(jù)有效性與時(shí)效性得到保證，信息安全可靠、公開(kāi)透明，且分布式存儲(chǔ)加密可以有效保護(hù)用戶個(gè)人隱私，顯著降低了征信成本。這種新型社會(huì)信用機(jī)制有三大核心優(yōu)勢(shì)：一是構(gòu)筑了去中心化和集體維護(hù)的數(shù)字信用環(huán)境，不必通過(guò)第三方中介進(jìn)行信用背書；二是憑借一套嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的數(shù)學(xué)算法為交易信息的真實(shí)可靠性提供保障，能夠有效規(guī)避人為操縱與篡改，在很大程度上提高了交易信息的可信任性；三是利用智能合約對(duì)雙方的交易行為進(jìn)行約束，能確保數(shù)字資產(chǎn)交易履約執(zhí)行(如圖2所示)。(13)張毅：《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的新型社會(huì)信用體系》，《人民論壇·學(xué)術(shù)前沿》2020年第5期。如能構(gòu)建全球化的區(qū)塊鏈征信標(biāo)準(zhǔn)，可以促進(jìn)全球征信系統(tǒng)的形成，為跨境數(shù)據(jù)流通提供了一種新方式。

區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用在社會(huì)征信體系建設(shè)上，是一種比法律更及時(shí)、更有威懾力的手段，經(jīng)區(qū)塊鏈記錄的信息數(shù)據(jù)，通過(guò)分類、過(guò)濾和建模評(píng)分，成為個(gè)人的信用報(bào)告，報(bào)告結(jié)果的好壞直接影響其在金融市場(chǎng)的授信額度及融資能力。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)強(qiáng)化了征信體系的立體化和借款人圖像的清晰化，將個(gè)人信用轉(zhuǎn)化為價(jià)值或財(cái)富。這種去中心化、去中介化信用范式的重構(gòu)，使得價(jià)值轉(zhuǎn)移的方式不再依賴于信用中介所維護(hù)的集中式賬本，在全球化的互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施中構(gòu)筑起新的信用大廈，顛覆了傳統(tǒng)的信用機(jī)制，成功實(shí)現(xiàn)了從信息轉(zhuǎn)遞到價(jià)值傳遞的轉(zhuǎn)變，將構(gòu)建適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的生態(tài)“信任”體系，突破互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值轉(zhuǎn)移局限，重構(gòu)金融生態(tài)和重建金融基礎(chǔ)設(shè)施?；ヂ?lián)網(wǎng)金融逐漸逼近與瓦爾拉斯一般均衡相對(duì)應(yīng)的無(wú)金融中介或完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)情形，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)建立在簡(jiǎn)單信息中介之上的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了巨大的沖擊。

圖 3 區(qū)塊鏈支付清算系統(tǒng)架構(gòu)(14)圖3資料來(lái)源于周猛、李勇：《區(qū)塊鏈技術(shù)在銀行支付清算領(lǐng)域的應(yīng)用探析》，《金融縱橫》2018年第6期。

3.提高支付清算效率，推動(dòng)支付清算體系“去中心化”

在傳統(tǒng)的支付結(jié)算體系中，基本上通過(guò)中心化的跨行清算系統(tǒng)來(lái)完成金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及用戶間的資金清算，流程繁瑣，需經(jīng)過(guò)支付發(fā)起、中心信息處理、信息回饋、銀行記賬、往來(lái)對(duì)賬等多個(gè)程序，各機(jī)構(gòu)間的用戶難以高效交互、識(shí)別成本高，結(jié)算效率低下。這種依托清算中心的支付體系，風(fēng)險(xiǎn)較高，只要履行中心節(jié)點(diǎn)功能的央行系統(tǒng)出現(xiàn)故障，就會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)乃至社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生難以估量的負(fù)面效應(yīng)。然而，在去中心化的前提下，即使鏈上作為中心節(jié)點(diǎn)的央行出現(xiàn)故障或被攻擊，也不會(huì)給其他節(jié)點(diǎn)間的正常交易帶來(lái)影響；且其集體維護(hù)的優(yōu)勢(shì)，可確保在故障排除后通過(guò)數(shù)據(jù)傳輸同步獲取完整的全網(wǎng)數(shù)據(jù)交易記錄副本。此外，由于現(xiàn)有支付體系是中心化處置數(shù)據(jù)，導(dǎo)致必須基于特定時(shí)間、特定流程的前提下進(jìn)行支付清算才可實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，因而資金的處置、清算與交易存在時(shí)滯，占用在途資金較多，對(duì)賬、清算、結(jié)算相關(guān)成本較高。(15)劉洋、唐任伍：《金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視域下的區(qū)塊鏈金融模式綜述與合規(guī)創(chuàng)新探析》，《金融發(fā)展研究》2019年第7期。

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的興起，金融機(jī)構(gòu)之間可建立起便捷高效的數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)支付清算體系(如圖3所示)，不再依托中心化的清算系統(tǒng)劃撥資金，而是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地直接支付。這種扁平化的清算體系，既可增加交易行為的公開(kāi)透明度，同時(shí)也提升了交易的自動(dòng)化程度，從而在支付結(jié)算過(guò)程中大幅度降低人工及運(yùn)營(yíng)成本，提高結(jié)算的效率，實(shí)現(xiàn)了“交易即結(jié)算”。

在跨境支付領(lǐng)域，區(qū)塊鏈支付的優(yōu)勢(shì)更為顯著。各國(guó)貨幣政策與匯率制度的差異導(dǎo)致傳統(tǒng)的跨境支付遭遇成本較高、支付轉(zhuǎn)賬效率低下等困境，必須經(jīng)歷由第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)的貨幣轉(zhuǎn)換環(huán)節(jié)。而區(qū)塊鏈的安全性和可追溯性有效解決了跨境支付的復(fù)雜流程、高成本和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別等問(wèn)題，使高效、快捷的跨境支付系統(tǒng)成為現(xiàn)實(shí)。構(gòu)筑在區(qū)塊鏈上的跨境支付系統(tǒng)僅需一個(gè)共同賬本，就能實(shí)現(xiàn)各方對(duì)交易的監(jiān)督與管理；同時(shí)還能全天候支付、實(shí)時(shí)到賬、提現(xiàn)簡(jiǎn)便，沒(méi)有隱性成本；而且因?yàn)閰^(qū)塊鏈安全、透明、低風(fēng)險(xiǎn)的特性，提高了跨境支付的安全性，加快了結(jié)算與清算速度，資金利用率得到顯著提高(如圖4所示)。

圖 4 基于區(qū)塊鏈技術(shù)的跨境匯款(16)圖4資料來(lái)源于劉洋、唐任伍：《金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視域下的區(qū)塊鏈金融模式綜述與合規(guī)創(chuàng)新探析》。

4.挑戰(zhàn)金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的信用中介角色，加劇金融脫媒

互聯(lián)網(wǎng)金融伴隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的興起使得金融“脫媒”日益嚴(yán)重，其“輕資產(chǎn)重服務(wù)”的經(jīng)營(yíng)模式給金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)交易一般遵循 “交易發(fā)起—交易前驗(yàn)證—交易審批—合同簽訂—交易處理—賬務(wù)處理—交易完成”流程，整個(gè)環(huán)節(jié)圍繞在銀行這個(gè)“中心賬本”，在“交易發(fā)起”、“交易驗(yàn)證”與“交易審批”階段必須進(jìn)行人工操作及第三方中介進(jìn)入，面臨操作成本與信息不透明問(wèn)題。傳統(tǒng)金融的交易主要是信息的直接交互，而非交易雙方直接面對(duì)面進(jìn)行，信用構(gòu)建的基礎(chǔ)來(lái)源于金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)信用數(shù)據(jù)的收集和分析、信用評(píng)級(jí)以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。而區(qū)塊鏈借助加密技術(shù)保證數(shù)據(jù)不可偽造、不可篡改，通過(guò)數(shù)學(xué)方法解決信任問(wèn)題，以算法程序表達(dá)規(guī)則，構(gòu)建一種“技術(shù)背書”的信任機(jī)制，可在彼此陌生或信任薄弱的條件下構(gòu)筑可信任的紐帶，降低信用成本、縮短交易時(shí)間。因此，金融系統(tǒng)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)后，無(wú)需對(duì)金融活動(dòng)參與各主體以及它們的過(guò)往交易、征信狀況進(jìn)行審核驗(yàn)證，也消除了公眾將資金存款存放在部分準(zhǔn)備金商業(yè)銀行的需求，真正實(shí)現(xiàn)“金融脫媒”。而完全依靠機(jī)器語(yǔ)言編程的、自動(dòng)強(qiáng)制執(zhí)行的智能合約將有效規(guī)避人為操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，提高了金融主體之間的信任度。故借助區(qū)塊鏈的共識(shí)算法、智能合約機(jī)制和人工智能的智能定價(jià)、智能撮合機(jī)制，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)有可能建立公平對(duì)等、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的直接交易機(jī)制，從而淡化中介甚至取消中介。例如，在基于公有鏈的“分布式商業(yè)”實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｊ街校瑪?shù)學(xué)算法取代所有的商業(yè)中介、信任中介、信用中介，商業(yè)的可擴(kuò)展性可以變成無(wú)窮大。

5.創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)

一是經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新。憑借對(duì)P2P通信技術(shù)、鏈?zhǔn)劫~本、加密解密、共識(shí)技術(shù)等進(jìn)行深度整合，區(qū)塊鏈可為跨行、跨境復(fù)雜業(yè)務(wù)交易搭建高度信任、去中心化的多方參與平臺(tái)，打造安全高效的業(yè)務(wù)流程，構(gòu)筑多元化、個(gè)性化的全能型、智能型服務(wù)體系，全方位立體化提升銀行獲客能力，從而推動(dòng)經(jīng)營(yíng)模式的全新變革?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的金融交易平臺(tái)，改變了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式下依托銀行中介統(tǒng)一定價(jià)的交易模式，位于共建平臺(tái)上的金融機(jī)構(gòu)及客戶均可自行定價(jià)出售產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，使得原本高度依賴第三方機(jī)構(gòu)或中介組織的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榉稚⒌钠矫婢W(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)模式，拓展了金融業(yè)務(wù)的時(shí)空觸點(diǎn)，提高了金融產(chǎn)品的流通性。

二是服務(wù)模式創(chuàng)新。區(qū)塊鏈技術(shù)具有信息共享與透明、自動(dòng)履約、難以篡改和可追溯的優(yōu)勢(shì)，借助該優(yōu)勢(shì)可解決互聯(lián)網(wǎng)信任和價(jià)值傳遞的可靠性難題，有效突破原有信息傳遞的壁壘障礙，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)模式的再造與創(chuàng)新，提升用戶體驗(yàn)?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的信息透明、難以篡改的優(yōu)勢(shì)，可以消除傳統(tǒng)金融繁瑣的審批流程，縮短金融交易時(shí)間，創(chuàng)新交易認(rèn)證服務(wù)環(huán)節(jié)，打造各類證明的線上認(rèn)證服務(wù)，提供證明從申請(qǐng)、開(kāi)立、查詢、銷毀的全流程服務(wù)，構(gòu)建電子證明生態(tài)圈，大大提高了工作效率和服務(wù)水平，降低了虛假證明的風(fēng)險(xiǎn)，為客戶識(shí)別、征信查詢、業(yè)務(wù)處理提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)。

6.沖擊貨幣政策，挑戰(zhàn)貨幣政策的有效性和獨(dú)立性

傳統(tǒng)的貨幣信用創(chuàng)造內(nèi)生于金融交易過(guò)程，其基本程序是由央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，創(chuàng)造信用載體，商業(yè)銀行吸收存款同時(shí)對(duì)貸款進(jìn)行定價(jià)和配置，釋放出新的信用，形成貨幣信用循環(huán)體系，銀行不僅是借貸中介，更是信用創(chuàng)造者。隨著金融業(yè)和科技快速發(fā)展，信用創(chuàng)造主體不再局限于銀行。區(qū)塊鏈可有效改變當(dāng)前的貨幣流通機(jī)制，提升金融運(yùn)行效率，其扁平化的金融架構(gòu)會(huì)擴(kuò)大信用創(chuàng)造的主體。在法定數(shù)字貨幣流通中，區(qū)塊鏈系統(tǒng)將代替政府與央行調(diào)節(jié)控制貨幣供應(yīng)量，資金由區(qū)塊鏈根據(jù)市場(chǎng)供需注入公共貨幣供應(yīng)系統(tǒng)，商業(yè)銀行只需通過(guò)驗(yàn)證和“挖礦”等形式獲取資金并注入交易市場(chǎng)，央行則承擔(dān)監(jiān)控貨幣系統(tǒng)運(yùn)行的職責(zé)。經(jīng)由區(qū)塊鏈，貨幣進(jìn)入交易市場(chǎng)的方式變得更加靈活、直接，將大幅降低對(duì)銀行等中介機(jī)構(gòu)的依賴性，在貨幣融通、信用創(chuàng)造渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)金融運(yùn)行本質(zhì)上的變革。

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的非法定數(shù)字貨幣對(duì)貨幣體系及貨幣政策的影響更為深遠(yuǎn)。一是削弱貨幣政策有效性。非法定數(shù)字貨幣的發(fā)行流通會(huì)對(duì)法定貨幣產(chǎn)生替代效應(yīng)，一旦前者在支付結(jié)算系統(tǒng)以及資產(chǎn)儲(chǔ)備中被廣泛大量使用，其規(guī)模和價(jià)格將會(huì)對(duì)金融活動(dòng)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重要影響，而央行又無(wú)法采取直接有效的調(diào)控與監(jiān)管措施，只能選擇間接手段和措施，依靠調(diào)節(jié)法定貨幣的數(shù)量與流動(dòng)性來(lái)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，勢(shì)必改變基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)，降低法定貨幣流通速度與貨幣乘數(shù)，通過(guò)貨幣乘數(shù)作用，改變貨幣供應(yīng)總量；且非法定數(shù)字貨幣的支付系統(tǒng)會(huì)對(duì)傳統(tǒng)的“央行—商業(yè)銀行”支付體系形成較大沖擊，削弱央行對(duì)經(jīng)濟(jì)中資金流向的監(jiān)控能力，傳統(tǒng)的貨幣指標(biāo)也無(wú)法準(zhǔn)確衡量央行貨幣政策的有效性。貨幣供給量作為貨幣政策中介目標(biāo)的可控性、可測(cè)性和抗干擾性或?qū)⒚媾R重大挑戰(zhàn)。(17)李真、劉穎格、戴祎程：《Libra穩(wěn)定幣對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響及應(yīng)對(duì)策略》，《西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)》2020年第3期。央行運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)與控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的力度隨之下降，最終削弱了貨幣政策有效性、扭曲貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。二是挑戰(zhàn)貨幣政策的獨(dú)立性。非法定數(shù)字貨幣的發(fā)行會(huì)弱化央行對(duì)貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)，中央銀行的非付息負(fù)債必將隨著數(shù)字貨幣對(duì)紙鈔的替代而壓縮，故而中央銀行傾向于替換付息負(fù)債，縮減其資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，致使中央銀行鑄幣稅收入的減少。同時(shí)，數(shù)字貨幣對(duì)存款準(zhǔn)備金可能具有一定的替代作用或因數(shù)字貨幣的使用導(dǎo)致銀行傾向于降低對(duì)結(jié)算頭寸的需求，進(jìn)而導(dǎo)致銀行準(zhǔn)備金的需求與結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也會(huì)通過(guò)影響央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)對(duì)銀行準(zhǔn)備金的供給與結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。(18)趙鷂：《區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)應(yīng)用研究》，《武漢金融》2018年第3期。當(dāng)然，對(duì)銀行準(zhǔn)備金供求總量與結(jié)構(gòu)的影響程度取決于數(shù)字貨幣對(duì)傳統(tǒng)法定貨幣的替代規(guī)模水平。甚至一些金融體系比較脆弱國(guó)家的主權(quán)貨幣，很容易被數(shù)字貨幣所取代，因?yàn)榫用駥?duì)穩(wěn)定性較差又持續(xù)貶值的本國(guó)貨幣的持有意愿本來(lái)就不是很高；即使沒(méi)有被完全取代，只要數(shù)字貨幣可自由兌換，央行就有可能喪失貨幣政策的獨(dú)立性。對(duì)于去中心化的區(qū)塊鏈貨幣，政府基本上不能獨(dú)自控制貨幣的發(fā)行總量以及修改增長(zhǎng)規(guī)則。一方面為貨幣發(fā)行總量提供了可信承諾，有利于消除公眾對(duì)通貨膨脹、貨幣貶值的預(yù)期，穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；另一方面則削弱了政府運(yùn)用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力。

三、區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用困境

1.區(qū)塊鏈底層技術(shù)不成熟的風(fēng)險(xiǎn)隱患

首先，區(qū)塊鏈技術(shù)的安全性依賴于大量的數(shù)據(jù)冗余。雖然單個(gè)攻擊者很難同時(shí)攻擊眾多網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)，但可利用各節(jié)點(diǎn)的安全防護(hù)等級(jí)參差不齊以及自身的硬件優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)施小規(guī)模的攻擊，破壞分布式設(shè)計(jì)，甚至聯(lián)手攻擊，從而達(dá)到掌握51%的算力，異形攻擊(Alien Attack)和釣魚攻擊(Phishing)的威脅進(jìn)一步加劇了區(qū)塊鏈的潛在風(fēng)險(xiǎn)。(19)穆杰：《央行推行法定數(shù)字貨幣 DCEP的機(jī)遇、挑戰(zhàn)及展望》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2020年第3期。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)中包含的激勵(lì)機(jī)制、共識(shí)算法以及智能合約等環(huán)節(jié)，目前還沒(méi)有匹配的代碼評(píng)估機(jī)制對(duì)系統(tǒng)漏洞進(jìn)行檢測(cè)；哈希算法、橢圓曲線算法等公鑰加密算法也面臨量子計(jì)算的發(fā)展給其安全性帶來(lái)的隱患。

其次，共識(shí)機(jī)制以及分布式賬本會(huì)導(dǎo)致區(qū)塊同步耗時(shí)長(zhǎng)、數(shù)據(jù)量龐大冗余、系統(tǒng)吞吐率低等問(wèn)題，如比特幣現(xiàn)階段的交易速度為每秒7筆，10分鐘才構(gòu)建一個(gè)區(qū)塊，很難滿足日益增長(zhǎng)的數(shù)字貨幣資產(chǎn)配置、交易；并且分布式賬簿需要存儲(chǔ)在節(jié)點(diǎn)自身上，隨著時(shí)間的推移，賬簿將持續(xù)擴(kuò)大對(duì)存儲(chǔ)空間的需求，導(dǎo)致區(qū)塊鏈對(duì)存儲(chǔ)空間膨脹的抗壓能力差。(20)李季剛、趙燕：《區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于我國(guó)金融領(lǐng)域的研究》，《新金融》2020年第3期。

再次，區(qū)塊鏈技術(shù)升級(jí)修復(fù)機(jī)制需要進(jìn)一步完善。在公有鏈中，由于節(jié)點(diǎn)數(shù)量眾多、規(guī)模龐大，參與者身份隱秘，無(wú)法關(guān)閉系統(tǒng)進(jìn)行集中升級(jí)，對(duì)錯(cuò)誤進(jìn)行修復(fù)也十分棘手，一旦出現(xiàn)意外，特別是安全故障，將非常致命。最后，與傳統(tǒng)的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)相比，區(qū)塊鏈之所以能夠提供透明、可信度更高的記賬方式，在于智能合約機(jī)制、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和訪問(wèn)方式、防篡改驗(yàn)證機(jī)制以及網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)更適合在非可信環(huán)境下的匿名使用；然而，隱私保護(hù)的匿名性與用戶信息的安全性也存在一定程度的沖突，一旦非對(duì)稱加密匿名交易丟失密鑰，用戶的賬號(hào)信息將無(wú)法恢復(fù)，甚至?xí)斐煽蛻糍Y產(chǎn)無(wú)法挽回的損失。

2．區(qū)塊鏈應(yīng)用金融領(lǐng)域的操作風(fēng)險(xiǎn)

首先，區(qū)塊鏈技術(shù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)準(zhǔn)則尚未統(tǒng)一，各種技術(shù)實(shí)現(xiàn)方法和算法的差異容易造成區(qū)塊鏈系統(tǒng)間的不兼容，很難實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通和信息共享。

其次，智能合約雖然具有優(yōu)化交易流程、降低人工成本和操作風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，但實(shí)時(shí)結(jié)算和自動(dòng)執(zhí)行機(jī)制，可能滋生“實(shí)時(shí)欺詐”行為，甚至造成交易損失無(wú)法挽回。業(yè)界提出設(shè)置“逃生艙”，以應(yīng)對(duì)特殊條件下修改合約、調(diào)整或撤銷相關(guān)交易的需要，為此授予特定機(jī)構(gòu)修改合約的權(quán)限，但這必然弱化節(jié)點(diǎn)間的信任，與區(qū)塊鏈去中心化信任結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)初衷相悖。同時(shí)，智能合約代碼向鏈條上所有節(jié)點(diǎn)公開(kāi)，區(qū)塊鏈金融中非交易參與方為了謀取利益或出于其他目的，可能會(huì)通過(guò)智能合約囤積或出售智能資產(chǎn)，造成資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)異常波動(dòng)，給參與方造成損失。因此，設(shè)計(jì)激勵(lì)相容的共識(shí)機(jī)制，抑制區(qū)塊鏈內(nèi)非理性行為、避免安全性攻擊和威脅，是當(dāng)前急需面對(duì)的問(wèn)題。

再次，區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約執(zhí)行機(jī)制是借助計(jì)算機(jī)語(yǔ)言，用代碼來(lái)表述、驗(yàn)證和執(zhí)行合同，法律責(zé)任不明晰；而傳統(tǒng)的金融交易合同都是使用書面文字進(jìn)行記錄，對(duì)各相關(guān)方的權(quán)益與責(zé)任有明確界定，當(dāng)智能合約執(zhí)行和傳統(tǒng)金融交易合同之間出現(xiàn)相應(yīng)糾紛時(shí)，二者矛盾很難調(diào)和，產(chǎn)生一定的法律漏洞。而且，在成熟的貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)以及其他完善的交易平臺(tái)，任何一項(xiàng)創(chuàng)新金融產(chǎn)品上線，其背后至少有一個(gè)業(yè)務(wù)所有權(quán)人(owner)承擔(dān)責(zé)任；相反，一些區(qū)塊鏈應(yīng)用項(xiàng)目既不存在中心化服務(wù)器和運(yùn)營(yíng)法人主體，也沒(méi)有清算及任何其他中間環(huán)節(jié)，法律主體不明確，智能合約自動(dòng)執(zhí)行機(jī)制一旦出現(xiàn)問(wèn)題，到底由合約開(kāi)發(fā)者負(fù)責(zé)還是由其運(yùn)行平臺(tái)來(lái)承擔(dān)責(zé)任，很難清晰界定，所以發(fā)生損失后交易方維權(quán)問(wèn)題可能得不到解決，投資者和消費(fèi)者權(quán)益很難保障。最后，智能合約靈活性差，無(wú)法篡改或修正寫入的數(shù)據(jù)，交易后無(wú)法退回，需要提前設(shè)定例外追索機(jī)制；此外，智能合約的自我循環(huán)執(zhí)行特征類似高頻交易，會(huì)放大價(jià)格波動(dòng)。

3.金融監(jiān)管難度增加

一方面，雖然從理論層面看，區(qū)塊鏈的信息透明與共享、不可篡改和可追溯性等特點(diǎn)有利于穿透式監(jiān)管，但是區(qū)塊鏈去中心化特征使其成為一個(gè)分散均衡的節(jié)點(diǎn)體系，降低了金融監(jiān)管的針對(duì)性和有效性；另一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)給傳統(tǒng)的管理機(jī)制、業(yè)務(wù)流程、交易模式帶來(lái)了顛覆性的變化，而相應(yīng)的法律法規(guī)和監(jiān)管措施滯后于區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展。區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域目前缺乏明確的監(jiān)管框架和統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范。其一，跨境區(qū)塊鏈項(xiàng)目涉及不同國(guó)家、司法體系和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。如何界定管轄地，應(yīng)適用哪國(guó)法律，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否統(tǒng)一設(shè)立或指定？這些都是棘手的難題。其二，作為一種融合多種信息技術(shù)的創(chuàng)新體系，區(qū)塊鏈行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)準(zhǔn)則尚未統(tǒng)一。因此，必須研究區(qū)塊鏈技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，對(duì)區(qū)塊鏈各參與方及其身份仔細(xì)驗(yàn)證、詳細(xì)規(guī)定智能合約等功能，規(guī)范區(qū)塊鏈的行業(yè)應(yīng)用，這是實(shí)施有效監(jiān)管的關(guān)鍵。此外，數(shù)字資產(chǎn)炒作與非法融資、洗錢問(wèn)題也給金融監(jiān)管帶來(lái)挑戰(zhàn)。一方面，不少區(qū)塊鏈項(xiàng)目繞過(guò)國(guó)家監(jiān)管，在海外從事ICO，缺乏實(shí)際應(yīng)用作為支撐，其目的是快速融資套現(xiàn)，成為“空氣幣”；另一方面，非法定數(shù)字貨幣一定程度上繞開(kāi)了傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)，其匿名性(anonymity)和假名性(pseudonym)給欺詐融資和洗錢犯罪帶來(lái)極大便利，增加了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

四、區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用的構(gòu)想

1.優(yōu)化升級(jí)區(qū)塊鏈技術(shù)

首先，區(qū)塊鏈技術(shù)到目前為止標(biāo)準(zhǔn)不一，彼此之間接入尚有一定的難度，并且面臨較高的開(kāi)發(fā)成本。故應(yīng)加快構(gòu)筑業(yè)界認(rèn)可的、較為一致的區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)與規(guī)范區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用及開(kāi)發(fā)，突破行業(yè)壁壘，促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)健康有效發(fā)展。

其次，去中心化、安全性和成本效率是區(qū)塊鏈技術(shù)面臨的“三元悖論”，去中心化程度越高，分布式數(shù)據(jù)庫(kù)規(guī)模越大，交易速度越慢，吞吐效率越低，因而大規(guī)模應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)面臨困境，其分布式網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)存儲(chǔ)和處理海量信息時(shí)對(duì)硬件要求很高，導(dǎo)致其在高頻交易領(lǐng)域應(yīng)用受限；因此，可將數(shù)據(jù)儲(chǔ)存于云端從而降低對(duì)存儲(chǔ)空間的占用率，并借助5G技術(shù)拓寬區(qū)塊鏈的帶寬，從而達(dá)到提高交易傳輸速度的目的，同時(shí)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高計(jì)算機(jī)的運(yùn)行速度，突破算力消耗、“分布式”網(wǎng)絡(luò)下吞吐效率低等技術(shù)限制。

再次，在金融業(yè)中區(qū)塊鏈技術(shù)還面臨許多尚未涉足的應(yīng)用領(lǐng)域與場(chǎng)景，怎樣通過(guò)區(qū)塊鏈對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)進(jìn)行提升和改造也是急需解決的難題。傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈對(duì)接可能會(huì)面臨信息泄露的隱患；傳統(tǒng)金融模式相對(duì)成熟，在市場(chǎng)已占領(lǐng)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而應(yīng)用區(qū)塊鏈在前期投資需要較為雄厚的資本，制約了傳統(tǒng)金融“擁抱”區(qū)塊鏈技術(shù)。所以要完善區(qū)塊鏈共識(shí)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制，使得信用信息產(chǎn)生的價(jià)值向遵守既定規(guī)則的價(jià)值提供者有效流動(dòng)，并將節(jié)點(diǎn)的違規(guī)行為施以懲罰，降低金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)應(yīng)用區(qū)塊鏈的部署成本，拓展區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用空間和場(chǎng)景。

2.把握好區(qū)塊鏈金融監(jiān)管的度，平衡區(qū)塊鏈創(chuàng)新發(fā)展與金融監(jiān)管的關(guān)系

首先，應(yīng)出臺(tái)一套完善的適應(yīng)科技創(chuàng)新與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的法律體系，建立一套規(guī)范、操作性較強(qiáng)的數(shù)據(jù)確權(quán)、定價(jià)、交易、共享的制度是對(duì)區(qū)塊鏈金融實(shí)施有效監(jiān)管的前提。在對(duì)區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行深入、細(xì)致考察調(diào)研的基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)際調(diào)研結(jié)果并結(jié)合國(guó)外監(jiān)管實(shí)踐制定與完善相關(guān)法規(guī)體系，謹(jǐn)防越界違規(guī)行為。

其次，構(gòu)建多元化立體式監(jiān)管體系，在中央、地方政府監(jiān)管部門以及金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門等實(shí)現(xiàn)跨部門、跨行業(yè)常態(tài)化共治監(jiān)管，基于比較優(yōu)勢(shì)細(xì)化各自的監(jiān)管權(quán)限，厘清界定責(zé)任，彼此之間緊密配合協(xié)調(diào)，避免出現(xiàn)監(jiān)管沖突與真空，保障區(qū)塊鏈金融有序發(fā)展；同時(shí)，創(chuàng)建包括金融、公安、信息等多個(gè)領(lǐng)域在內(nèi)的、公信力較強(qiáng)的區(qū)塊鏈行業(yè)協(xié)會(huì)，作為規(guī)范管理區(qū)塊鏈發(fā)展的常規(guī)輔助機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新金融監(jiān)管技術(shù)與手段，以監(jiān)管創(chuàng)新引導(dǎo)、規(guī)范金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

再次，加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用的全程風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，特別是甄別隱匿性較強(qiáng)、關(guān)聯(lián)性與傳染性較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，防范和治理區(qū)塊鏈上復(fù)雜金融風(fēng)險(xiǎn)傳播、演化及突變等。具體來(lái)看，一是完善身份認(rèn)證系統(tǒng)，對(duì)區(qū)塊鏈系統(tǒng)中參與者的身份可采用第三方密鑰的方式進(jìn)行認(rèn)證，既能保證身份信息的真實(shí)性，也能確保密鑰的安全性。二是注重平臺(tái)公司的監(jiān)管，做好為區(qū)塊鏈提供結(jié)算服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但應(yīng)以最終的金融產(chǎn)品和服務(wù)為重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域，適度放寬對(duì)區(qū)塊鏈內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制等具體細(xì)節(jié)問(wèn)題的監(jiān)管，鼓勵(lì)、引導(dǎo)、規(guī)范區(qū)塊鏈創(chuàng)新與發(fā)展。在監(jiān)管的實(shí)踐中，可結(jié)合本國(guó)實(shí)際情況，采用英國(guó)、新加坡等國(guó)家的“監(jiān)管沙盒”模式，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下鼓勵(lì)區(qū)塊鏈金融發(fā)展。在該模式下，金融科技企業(yè)可以在安全空間內(nèi)申請(qǐng)測(cè)試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營(yíng)銷方式。當(dāng)然，應(yīng)在區(qū)塊鏈金融創(chuàng)新發(fā)展與有效監(jiān)管之間把握好度，既要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也要鼓勵(lì)區(qū)塊鏈創(chuàng)新發(fā)展。

圖5 區(qū)塊鏈金融監(jiān)管體系構(gòu)建(21)圖5資料來(lái)源于李斌：《我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管困境與戰(zhàn)略路徑——來(lái)自美國(guó)監(jiān)管策略的啟示》，《技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究》2020年第1期。