董 杰，張政國，郭映江

（1.文康律師事務(wù)所，山東 青島 266000；2.山東港口日照港財務(wù)公司，山東 日照 276826）

引言

近年來，國家出臺一系列推動供應(yīng)鏈及供應(yīng)鏈金融的發(fā)展舉措，以解決中小企業(yè)“融資難、融資貴”的突出問題。在整個供應(yīng)鏈中，中小企業(yè)依托于核心企業(yè)，話語權(quán)相對較弱，貿(mào)易貨款往往不能即刻變現(xiàn)，而是形成大量應(yīng)收賬款。傳統(tǒng)利用應(yīng)收賬款融資方式包括應(yīng)收賬款質(zhì)押、保理和資產(chǎn)證券化等，但流動性相對較弱，且考慮到質(zhì)押率等指標要求，所獲得的融資額度也受到限制。而票據(jù)具有易流動、無因性、有賬期、可作為支付工具等優(yōu)點，較為契合供應(yīng)鏈金融的特點。因此，國家層面開始推廣應(yīng)收賬款票據(jù)化。通過供應(yīng)鏈票據(jù)，有利于優(yōu)化企業(yè)應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)，將巨大存量的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為票據(jù)流通，提高中小企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率和融資可得性。

央行行長易綱在2019年6月召開的第十一屆陸家嘴論壇上提出“支持上海票據(jù)交易所（以下簡稱“上海票交所”）在長三角地區(qū)推廣應(yīng)收賬款票據(jù)化”，正式吹響加速推進應(yīng)收賬款票據(jù)化的號角。2019年12月召開的第十六屆國際金融論壇中進一步提出“應(yīng)當(dāng)推廣應(yīng)收賬款票據(jù)化，積極推廣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，提升票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟的精確度”。上海票交所于2020年4月推出的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺開始試運行，推動我國應(yīng)收賬款票據(jù)化邁出了關(guān)鍵的一步。

一、定義

（一）供應(yīng)鏈

2017年10月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號），指出供應(yīng)鏈是以客戶需求為導(dǎo)向，以提高質(zhì)量和效率為目標，以整合資源為手段，實現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計、采購、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等全過程高效協(xié)同的組織形態(tài)，并進一步提出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融，為供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)提供高效便捷的融資渠道。

2020年9月，中國人民銀行、工業(yè)和信息化部等八部委下發(fā)《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》，指出供應(yīng)鏈金融是從供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整體出發(fā)，運用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等信息，在真實交易背景下，構(gòu)建供應(yīng)鏈中占主導(dǎo)地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風(fēng)險評估體系，提供系統(tǒng)性的金融解決方案，以快速響應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的結(jié)算、融資、財務(wù)管理等綜合需求，降低企業(yè)成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈各方價值。

由此可見，供應(yīng)鏈金融本質(zhì)是依托核心企業(yè)的信用，將供應(yīng)鏈作為一個整體來開展的金融業(yè)務(wù)，能夠為信用等級低、擔(dān)保手段少的中小企業(yè)獲得一定的融資額度，促進供應(yīng)鏈的健康發(fā)展。隨著國際國內(nèi)雙循環(huán)發(fā)展，傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈服務(wù)已經(jīng)較難滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，因此，國家將供應(yīng)鏈金融上升至國家戰(zhàn)略層面，并進行大力扶持，使其更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。

（二）票據(jù)

票據(jù)本質(zhì)上是一種支付結(jié)算工具，具有無因性、易流通等顯著優(yōu)勢，交易雙方可用票據(jù)在貿(mào)易往來中支付貨款，也可通過票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓來結(jié)算債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在我國，票據(jù)包括匯票、本票和支票三種。由于匯票具有遠期承兌、容易流通等特性，已逐步成為票據(jù)中應(yīng)用最為廣泛的支付憑證。《票據(jù)法》第19條規(guī)定，匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)，其分為銀行匯票和商業(yè)匯票兩種。銀行匯票主要是基于銀行的信用，而商業(yè)匯票基于企業(yè)的商業(yè)信用，一般來說銀行匯票的認可度要高于商業(yè)匯票。

隨著信息化的普及發(fā)展，電子商業(yè)匯票逐步開始應(yīng)用，相較于傳統(tǒng)紙質(zhì)匯票，電子匯票具有開票時間短、交易效率高等優(yōu)點。作為企業(yè)的一種短期融資工具，電子商業(yè)匯票兼具支付、結(jié)算、融資、投資等多重功能，同時全程電子化、高效便捷。由于票據(jù)也是法定的應(yīng)收賬款確權(quán)憑證，具有法律關(guān)系清晰、易于流轉(zhuǎn)融資等特點，近年來在供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮著越來越重要的作用。

（三）供應(yīng)鏈票據(jù)

供應(yīng)鏈票據(jù)包括“供應(yīng)鏈”+“票據(jù)”兩個部分，集合了兩部分的優(yōu)點，其通過將票據(jù)嵌入到供應(yīng)鏈場景，從源頭上推進應(yīng)收賬款票據(jù)化。上海票據(jù)交易所2020年4月24日公布的《關(guān)于供應(yīng)鏈票據(jù)平臺試運行有關(guān)事項的通知》（票交所發(fā)〔2020〕58號）[1]，指出供應(yīng)鏈票據(jù)是通過供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)的電子商業(yè)匯票。通過此定義可以明確，供應(yīng)鏈票據(jù)首先必須是電子商票，其次必須是在供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)的，兩者缺一不可。供應(yīng)鏈企業(yè)之間產(chǎn)生應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系時，可以通過供應(yīng)鏈票據(jù)平臺直接簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)，供應(yīng)鏈票據(jù)可以在企業(yè)間轉(zhuǎn)讓，通過貼現(xiàn)或標準化票據(jù)等方式融資。

而供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，是依托于電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，與各類供應(yīng)鏈金融平臺對接，為企業(yè)提供電子商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌、質(zhì)押、保證、貼現(xiàn)、存托、交易、背書、到期處理、信息服務(wù)等商業(yè)匯票全生命周期電子化服務(wù)，協(xié)助中小企業(yè)獲得金融機構(gòu)融資，也被稱之為“平臺的平臺”。

二、供應(yīng)鏈票據(jù)優(yōu)勢

相較于傳統(tǒng)紙質(zhì)票據(jù)，供應(yīng)鏈票據(jù)屬于電子票據(jù)，具有可拆分、易流通、可核實貿(mào)易真實性、提高融資可得性等顯著特點。具體內(nèi)容如下：

（一）可拆分性

傳統(tǒng)的票據(jù)最直接的痛點就是不可分，《票據(jù)法》第33條第2款及第54條均貫徹了此原則，前者從持票人角度出發(fā)，后者從付款人角度出發(fā)，分別表現(xiàn)了票據(jù)權(quán)利的轉(zhuǎn)移與實現(xiàn)均不可脫離票據(jù)或是將票據(jù)上的權(quán)利分割。而供應(yīng)鏈票據(jù)最大特點是可拆分成固定金額（目前最小金額為0.01元），比如企業(yè)通過供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)100萬元票據(jù)，實質(zhì)上是簽發(fā)了1億張0.01元供應(yīng)鏈票據(jù)組成的票據(jù)包，能夠通過票據(jù)包的形式組合成任意金額實現(xiàn)流轉(zhuǎn)，同時在各級供應(yīng)商的結(jié)算中，可以進行逐級拆分、流轉(zhuǎn)，穿透整個供應(yīng)鏈，大幅度提高了企業(yè)用票的靈活性，降低了企業(yè)間的結(jié)算成本[2]。

（二）易于流通

供應(yīng)鏈票據(jù)平臺依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS），通過與符合條件的供應(yīng)鏈平臺對接，可在線完成票據(jù)的簽發(fā)、承兌、背書、質(zhì)押、保證、貼現(xiàn)、存托、交易、融資、信息處理等商業(yè)匯票全生命周期電子化服務(wù)，容易在供應(yīng)鏈企業(yè)之間進行流通。同時，通過全程電子操作，統(tǒng)一了業(yè)務(wù)處理規(guī)范，提高了交易的透明度和安全性。對于一般的電子商票，企業(yè)需在已接入ECDS的銀行開戶并開通網(wǎng)銀功能，向銀行申請開通電子票據(jù)功能模塊，方可開展電子商票業(yè)務(wù)。對于供應(yīng)鏈票據(jù)而言，企業(yè)可直接在供應(yīng)鏈票據(jù)平臺發(fā)起票據(jù)簽發(fā)的指令，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)與票據(jù)系統(tǒng)的直接連接，更為高效、便捷。

（三）可核實貿(mào)易真實性

供應(yīng)鏈票據(jù)依托于供應(yīng)鏈，將物流、信息流、資金流、商流“四流合一”，可直接與核心企業(yè)進行貿(mào)易真實性確認，弱化了傳統(tǒng)票據(jù)信息不對稱帶來的票據(jù)造假、重復(fù)質(zhì)押等缺點，提高了基于商業(yè)信用的商業(yè)承兌匯票的可接受度。同時，電子匯票可以全程電子化留痕，對于已經(jīng)發(fā)生的每一筆交易都可以進行隨時核實，可以有效威懾虛假貿(mào)易的發(fā)生[3]。另外，供應(yīng)鏈票據(jù)將核心企業(yè)與上下游企業(yè)的信息進行整合，將整個供應(yīng)鏈作為一個整體，貿(mào)易背景真實性較高，且經(jīng)過供應(yīng)鏈金融平臺審核，前端審查已經(jīng)較為充分。

（四）提高融資可得性

供應(yīng)鏈場景下企業(yè)間的交易關(guān)系更加清晰，供應(yīng)鏈票據(jù)依托核心企業(yè)的信用，可以將核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)至末端客戶，實現(xiàn)核心企業(yè)信用的全鏈條共享，相較于傳統(tǒng)融資方式，可以獲得更大的融資額度。同時，相較于銀行貸款，票據(jù)貼現(xiàn)融資利率一般低于同期貸款利率，對現(xiàn)金需求較大的中小企業(yè)來說，在一定程度上也降低了其融資成本，起到解決“融資難、融資貴”的作用，有利于中小企業(yè)乃至整個供應(yīng)鏈的健康發(fā)展。

三、供應(yīng)鏈票據(jù)性質(zhì)分析

從供應(yīng)鏈票據(jù)的定義可知，供應(yīng)鏈票據(jù)其本質(zhì)是一種電子商業(yè)匯票，雖然市場上仍然有不少對供應(yīng)鏈票據(jù)性質(zhì)的質(zhì)疑，如部分觀點認為供應(yīng)鏈票據(jù)并不是《票據(jù)法》意義上的商業(yè)票據(jù)，也不適用《票據(jù)法》的相關(guān)規(guī)定，而是一種應(yīng)付賬款的憑證化，本質(zhì)上屬于債權(quán)的轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押行為，應(yīng)當(dāng)適用《民法典》關(guān)于債權(quán)的相關(guān)規(guī)定。目前學(xué)界主流觀點認為，票據(jù)作為完全的有價證券,必須維持其完整性、不可分性，我國《票據(jù)法》相關(guān)規(guī)定亦全面肯定了票據(jù)金額的不可分性原則，如33條第2款規(guī)定“將匯票金額的一部分轉(zhuǎn)讓的背書或者將匯票金額分別轉(zhuǎn)讓給二人以上的背書無效”，其他理由還包括供應(yīng)鏈票據(jù)的管理、簽發(fā)、格式都不符合《票據(jù)法》對票據(jù)的規(guī)定等。

但是筆者傾向于認為供應(yīng)鏈票據(jù)創(chuàng)新形式并不影響其屬于票據(jù)定性，反而克服了傳統(tǒng)票據(jù)的缺點，促進了其進一步的流通應(yīng)用。

從法律角度講，依據(jù)供應(yīng)鏈票據(jù)的定義，其本質(zhì)是電子商業(yè)匯票，具有票據(jù)的無因性、可支付等根本屬性，另外供應(yīng)鏈票據(jù)也是通過背書進行轉(zhuǎn)讓，完全符合票據(jù)的特征?！峨娮由虡I(yè)匯票業(yè)務(wù)管理辦法》明確規(guī)定，電子商業(yè)匯票的法定格式有兩個特征，一是依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS），二是以數(shù)據(jù)電文形式制作。而供應(yīng)鏈票據(jù)是依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，通過供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)的電子商業(yè)匯票，符合法律對電子商業(yè)匯票的特征定義。

從政策角度講，中國人民銀行、上海票據(jù)交易所均明確推廣應(yīng)收賬款票據(jù)化，認可供應(yīng)鏈票據(jù)的票據(jù)屬性，先后發(fā)文予以規(guī)范。在人民銀行等八部委文件中明確提出“支持金融機構(gòu)與人民銀行認可的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺對接，支持核心企業(yè)簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)，提高商業(yè)匯票簽發(fā)、流轉(zhuǎn)和融資效率”，因此從國家相關(guān)職能部門政策角度可以看出，供應(yīng)鏈票據(jù)也屬于商業(yè)匯票的一種，并受《票據(jù)法》的約束。

從行業(yè)角度講，供應(yīng)鏈票據(jù)是作為一種電子商業(yè)匯票逐漸被市場認可。根據(jù)上海票交所的公告顯示，2020年6月18日，首批供應(yīng)鏈票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)成功落地，9家企業(yè)通過供應(yīng)鏈票據(jù)貼現(xiàn)融資10筆，506.81萬元，中信銀行、招商銀行等多家股份制銀行、民營銀行已經(jīng)落地了供應(yīng)鏈票據(jù)貼現(xiàn)試點業(yè)務(wù)，試點期內(nèi)主要參照的是行內(nèi)商票保貼業(yè)務(wù)管理辦法，由此也可看出行業(yè)內(nèi)將供應(yīng)鏈票據(jù)作為商業(yè)匯票的一種。

四、供應(yīng)鏈票據(jù)風(fēng)險防范措施

供應(yīng)鏈票據(jù)具有較多的優(yōu)勢，但是由于應(yīng)用時間不長，系統(tǒng)相對不夠完善，因此在實際使用過程中，應(yīng)采取有效措施對可能產(chǎn)生的風(fēng)險進行防范。

（一）防范對核心企業(yè)的過度依賴風(fēng)險

所謂核心企業(yè)，并非完全從規(guī)模上進行考量，而是應(yīng)掌握一定的核心技術(shù)，具有較大的產(chǎn)品競爭力和信譽度的企業(yè)。由于核心企業(yè)是供應(yīng)鏈的關(guān)鍵部分，整個供應(yīng)鏈上下游的融資都依賴于核心企業(yè)的信用，如果核心企業(yè)存在系統(tǒng)性風(fēng)險，則上下游企業(yè)也無法避免，整個鏈條可能都將崩塌。因此，應(yīng)避免過度依賴核心企業(yè)，應(yīng)對核心企業(yè)進行信用評級，對于信用等級低的企業(yè)應(yīng)作出特別標注，以此督促其按時履約。另外，在對中小企業(yè)進行融資放款時，也應(yīng)考察以核心企業(yè)為主的整個鏈條產(chǎn)生的利潤總額，如果其產(chǎn)生的利潤不足以支撐融資利息，那么可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險，將會對整個鏈條產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大影響。

（二）防范可疑貼現(xiàn)業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險

最高人民法院在2019年下發(fā)的《九民紀要》中明確，票據(jù)貼現(xiàn)屬于國家特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，合法持票人向不具有法定貼現(xiàn)資質(zhì)的當(dāng)事人進行“貼現(xiàn)”的，該行為應(yīng)當(dāng)認定無效，貼現(xiàn)款和票據(jù)應(yīng)當(dāng)相互返還。對于情節(jié)嚴重、涉及刑事犯罪的，應(yīng)當(dāng)移交公安機關(guān)處理。

當(dāng)前，民間貼現(xiàn)雖已被法律禁止，但是仍有部分交易私下進行。當(dāng)前僅可對與供應(yīng)鏈中核心企業(yè)直接供應(yīng)商交易進行核查，對于鏈條后續(xù)的流轉(zhuǎn)，如在二級和三級供應(yīng)商之間票據(jù)流通，往往核實難度較大，不排除部分人利用供應(yīng)鏈票據(jù)進行違法貼現(xiàn)。因此在交易中發(fā)現(xiàn)可疑貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，應(yīng)及時向平臺進行風(fēng)險提示，由平臺進行核查，同時平臺也可利用系統(tǒng)進行實時動態(tài)數(shù)據(jù)監(jiān)測，如發(fā)現(xiàn)可疑的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，及時進行規(guī)范制止。

（三）防范無紙化過程中的合規(guī)風(fēng)險

由于供應(yīng)鏈票據(jù)全程采用電子化商業(yè)匯票，與傳統(tǒng)匯票簽字確認、交付質(zhì)物等有一定區(qū)別。比如在匯票質(zhì)押業(yè)務(wù)中，由于票據(jù)相對更容易造假，如果不能準確識別質(zhì)物的交付，可能面臨質(zhì)權(quán)不成立帶來的風(fēng)險；在匯票保證承兌業(yè)務(wù)中，應(yīng)體現(xiàn)出保證人提供保證的真實意思表示，防范他人利用保證人的賬戶冒名登陸操作等帶來的風(fēng)險。對此，一方面可以通過技術(shù)手段不斷完善質(zhì)押、保證等功能，不斷完善供應(yīng)鏈票據(jù)系統(tǒng)，進一步降低發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能；另一方面，可以通過同步簽訂紙質(zhì)保證合同或交付加蓋實物實體印章的電子匯票等措施，對各方的真實意思表示再次進行確認，從而降低發(fā)生上述風(fēng)險的可能性。

（四）防范身份信息虛假帶來的風(fēng)險

目前，企業(yè)通過供應(yīng)鏈平臺在供應(yīng)鏈票據(jù)平臺上進行信息登記，票交所依托企業(yè)信息庫進行核驗后完成登記。各供應(yīng)鏈平臺依托自有的風(fēng)控機制對企業(yè)身份的真實性和有效性進行認證。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺由于并不審核原始數(shù)據(jù)，而各供應(yīng)鏈平臺信用等級有高低，不排除部分企業(yè)在進行身份認證時提交虛假材料，以獲得認可，或者通過不正當(dāng)手段獲取其他企業(yè)的登錄賬戶密碼，以他人身份進行虛假交易等。對此，各方在進行交易時，除在供應(yīng)鏈票據(jù)系統(tǒng)上進行操作外，還應(yīng)進行必要的線下核實，如采取一定的線下書面形式對主體身份進行確認，也可通過現(xiàn)場盡職調(diào)查等方式獲取企業(yè)的真實信息，以防“騰訊老干媽”事件中“逗鵝冤”式鬧劇再次上演。