□ 吳海洋

投資行為是國(guó)有資產(chǎn)布局的重要手段，也是國(guó)有企業(yè)的重要經(jīng)濟(jì)行為，投資質(zhì)量在一定程度上影響國(guó)有資產(chǎn)的保值增值水平。近年來(lái)，從中央到地方監(jiān)管部門出臺(tái)了系列關(guān)于投資行為管理的規(guī)定，《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》《山東省省屬企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》等投資管理規(guī)定，以及與之相關(guān)配套的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》《山東省國(guó)資委關(guān)于加強(qiáng)省屬企業(yè)參股管理的指導(dǎo)意見》等，共同構(gòu)成了國(guó)有企業(yè)投資合規(guī)管理的規(guī)范體系。

投資監(jiān)管權(quán)限劃分與投資計(jì)劃管理

投資監(jiān)管權(quán)限劃分

厘清國(guó)資監(jiān)管權(quán)限是確保監(jiān)管合規(guī)的基礎(chǔ)性工作。近年來(lái)，中共中央、國(guó)務(wù)院陸續(xù)頒布系列深化改革和完善國(guó)資管理體系的意見，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)也制定了相應(yīng)的授權(quán)放權(quán)事項(xiàng)及清單，為國(guó)資監(jiān)管權(quán)限劃分提供了根本遵循。

1.企業(yè)主體責(zé)任。企業(yè)是投資的決策主體、執(zhí)行主體和責(zé)任主體，企業(yè)投資主體職責(zé)主要包括制度體系建設(shè)和組織實(shí)施兩個(gè)方面。

2.國(guó)資監(jiān)管部門出資人職責(zé)。國(guó)資監(jiān)管部門按照以管資本為主的原則，以引導(dǎo)投資方向、規(guī)范決策程序、提高資本回報(bào)、維護(hù)資本安全為重點(diǎn)，對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理，履行出資人職責(zé)。

國(guó)有企業(yè)投資的計(jì)劃管理

國(guó)有企業(yè)投資行為應(yīng)遵循計(jì)劃管理?！吨醒肫髽I(yè)投資監(jiān)督管理辦法》第十一條明確規(guī)定，企業(yè)投資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)納入年度投資計(jì)劃，未納入年度投資計(jì)劃的投資項(xiàng)目原則上不得投資，確需追加投資的應(yīng)調(diào)整年度投資計(jì)劃。

1.年度投資計(jì)劃的編制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)依據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，編制年度投資計(jì)劃。年度投資計(jì)劃應(yīng)遵循投資原則，與財(cái)務(wù)預(yù)算相銜接，非主業(yè)投資占年度投資計(jì)劃總額比重符合國(guó)資監(jiān)管規(guī)定。

2.年度投資計(jì)劃的審議和報(bào)告。企業(yè)年度投資計(jì)劃經(jīng)董事會(huì)（或相應(yīng)決策機(jī)構(gòu)）審議通過(guò)后，按規(guī)定報(bào)告國(guó)資委，并附相關(guān)材料，不同國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資計(jì)劃報(bào)送要求不同，企業(yè)應(yīng)根據(jù)所屬國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求報(bào)送。

3.國(guó)資監(jiān)管部門對(duì)年度投資計(jì)劃的管理?！吨醒肫髽I(yè)投資監(jiān)督管理辦法》第十三條規(guī)定，對(duì)中央企業(yè)年度投資計(jì)劃實(shí)施備案管理。山東省、濟(jì)南市國(guó)資監(jiān)管部門未明確年度投資計(jì)劃備案管理，通過(guò)對(duì)年度投資計(jì)劃的監(jiān)督指導(dǎo)來(lái)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管。

國(guó)有企業(yè)投資原則與程序

企業(yè)投資原則

在中央和地方國(guó)資監(jiān)管規(guī)定中，均包含投資原則的內(nèi)容，具體分述如下。

1.投資質(zhì)量原則。投資質(zhì)量是投資目的實(shí)現(xiàn)之根本，投資應(yīng)遵循價(jià)值創(chuàng)造理念，提高投資回報(bào)水平；投資應(yīng)堅(jiān)持質(zhì)量第一、效益優(yōu)先，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

2.體現(xiàn)投資人意愿原則。投資應(yīng)服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展規(guī)劃，以及國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)向，體現(xiàn)出資人意愿。

3.投資合規(guī)原則。投資應(yīng)遵守有關(guān)法律法規(guī)和企業(yè)章程，堅(jiān)持審慎原則，嚴(yán)格履行投資管理制度，嚴(yán)格履行投資決策程序，充分預(yù)估投資風(fēng)險(xiǎn)，做好項(xiàng)目前期可行性研究和投資后評(píng)價(jià)。

4.符合主業(yè)原則。投資應(yīng)符合企業(yè)功能定位、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及投資管理制度，堅(jiān)持聚焦主業(yè)，嚴(yán)控非主業(yè)、產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和低端低效產(chǎn)業(yè)投資。

5.適度投資原則。投資規(guī)模與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、贏利能力、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流水平、資產(chǎn)負(fù)債水平和籌融資能力相適應(yīng)，與企業(yè)管理能力、人力資源等相匹配。

投資決策前的必要程序

1.項(xiàng)目立項(xiàng)。項(xiàng)目立項(xiàng)過(guò)程中重點(diǎn)審查項(xiàng)目是否符合年度投資計(jì)劃、是否屬于負(fù)面清單之禁止投資項(xiàng)目、是否符合企業(yè)功能定位和主業(yè)管理規(guī)定、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及投資管理制度，不得通過(guò)參股等方式進(jìn)入禁止類項(xiàng)目領(lǐng)域或者參與商業(yè)投機(jī)活動(dòng)。

2.盡職調(diào)查、可行性研究、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。企業(yè)投資項(xiàng)目決策前，應(yīng)從政策、市場(chǎng)、技術(shù)、效益、環(huán)境、安全、社會(huì)穩(wěn)定等方面，做好全面充分的盡職調(diào)查、可行性研究、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等前期工作，做好項(xiàng)目融資、投資、管理、退出全過(guò)程的研究論證。對(duì)于新投資的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)深入進(jìn)行技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和法律等方面的可行性研究與論證。

（1）關(guān)于合作對(duì)象的盡職調(diào)查。參股投資應(yīng)結(jié)合可行性研究論證，全面深入開展盡職調(diào)查，通過(guò)各類信用信息平臺(tái)、第三方調(diào)查等方式審查合作方資格資質(zhì)信譽(yù)，遴選經(jīng)營(yíng)管理水平高、資質(zhì)信譽(yù)好、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的合作方。對(duì)存在失信記錄或行政處罰、刑事犯罪等違規(guī)違法記錄的意向合作方，要視情形審慎或禁止合作。

（2）關(guān)于參股方式。參股投資應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，合理確定持股比例，以資本為紐帶，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，依法合理約定各方股東權(quán)利義務(wù)。不得以約定固定分紅等“名為參股合作、實(shí)為借貸融資”的名股實(shí)債方式，以及股權(quán)代持、虛假合資、掛靠經(jīng)營(yíng)等方式開展參股合作。

3.法律意見書、審查論證。企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化對(duì)投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的審查論證，建立項(xiàng)目專家?guī)?，組織專家審查論證，出具論證意見，作為投資決策重要依據(jù)。

4.審計(jì)、評(píng)估事項(xiàng)。企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范投資項(xiàng)目實(shí)施程序，涉及需財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)的，按有關(guān)規(guī)定履行相應(yīng)程序。經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果，作為企業(yè)簽訂投資協(xié)議、出資或收購(gòu)定價(jià)的參考依據(jù)，不得先定價(jià)后評(píng)估。

投資決策程序

1.投資決策機(jī)構(gòu)。企業(yè)投資決策機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照公司章程和企業(yè)投資管理制度規(guī)定，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行審議，審慎決策。各級(jí)投資決策機(jī)構(gòu)對(duì)決策結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。

2.投資決策審核材料。投資決策機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審核項(xiàng)目立項(xiàng)、盡職調(diào)查、可行性研究、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、審查論證等關(guān)鍵環(huán)節(jié)相關(guān)材料。

3.投資決策意見發(fā)表與記錄。投資決策機(jī)構(gòu)所有參與決策人員應(yīng)充分發(fā)表意見，并在決議、會(huì)議記錄等決策文件上簽字，連同項(xiàng)目材料一并歸檔保存,確保有案可查。

4.重新履行投資決策程序事項(xiàng)?！渡綎|省省屬企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》第二十一條規(guī)定，投資項(xiàng)目決策后，出現(xiàn)特定情形的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定重新履行決策程序。

5.特別監(jiān)管類項(xiàng)目的審查程序。對(duì)于特別監(jiān)管類項(xiàng)目，企業(yè)在投資實(shí)施前應(yīng)報(bào)國(guó)資監(jiān)管部門審查，出資人進(jìn)行審核并反饋書面意見。

國(guó)有企業(yè)投后管理

投后管理方式

1.國(guó)有企業(yè)投后管理方式

（1）跟蹤管理和統(tǒng)計(jì)分析。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)項(xiàng)目管理，全面掌握投資項(xiàng)目進(jìn)展情況，做好跟蹤管理和信息統(tǒng)計(jì)分析工作，關(guān)注項(xiàng)目是否按期推進(jìn)、投資是否超預(yù)算、是否按期達(dá)產(chǎn)達(dá)效等，對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)妥善處置。

（2）投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)每年選擇部分已完成的重大投資項(xiàng)目開展后評(píng)價(jià)，形成后評(píng)價(jià)報(bào)告，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、揭示風(fēng)險(xiǎn)、制定對(duì)策，改進(jìn)投資管理，并提出獎(jiǎng)懲處理意見等。企業(yè)應(yīng)對(duì)全部特別監(jiān)管類項(xiàng)目開展后評(píng)價(jià)，并將后評(píng)價(jià)報(bào)告及時(shí)報(bào)送國(guó)資委。

（3）重大投資項(xiàng)目專項(xiàng)審計(jì)。企業(yè)應(yīng)開展重大投資項(xiàng)目專項(xiàng)審計(jì)，對(duì)項(xiàng)目決策、投資方向、資金使用、投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)管理等方面進(jìn)行重點(diǎn)審計(jì)，并根據(jù)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題制定落實(shí)相應(yīng)整改措施。

2.國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)投后監(jiān)管方式

（1）指導(dǎo)和監(jiān)督企業(yè)投資后評(píng)價(jià)。國(guó)資委指導(dǎo)和監(jiān)督企業(yè)開展投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，必要時(shí)對(duì)部分重大投資項(xiàng)目直接組織后評(píng)價(jià)，并向企業(yè)通報(bào)后評(píng)價(jià)情況，對(duì)項(xiàng)目開展的有益經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行推廣。

（2）投資監(jiān)督檢查。國(guó)資委建立健全企業(yè)投資監(jiān)督檢查機(jī)制，發(fā)揮戰(zhàn)略規(guī)劃、財(cái)務(wù)監(jiān)督、產(chǎn)權(quán)管理、考核分配、干部管理等相關(guān)監(jiān)管職能合力，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)過(guò)程監(jiān)管。

股權(quán)投資投后管理

1.依法履行股東職責(zé)。企業(yè)應(yīng)向參股企業(yè)委派國(guó)有股東代表、董事、監(jiān)事或推薦高級(jí)管理人員等重要崗位人員，并在公司章程、協(xié)議或議事規(guī)則等文件中，明確人員委派、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出和國(guó)有股東知情權(quán)、參與決策權(quán)、利潤(rùn)分配權(quán)保障等重要事項(xiàng)以及對(duì)參股企業(yè)特定事項(xiàng)的否決權(quán)等條款，避免“只投不管”。

2.注重參股投資回報(bào)。企業(yè)應(yīng)定期對(duì)參股企業(yè)國(guó)有權(quán)益進(jìn)行清查，核實(shí)分析參股收益和增減變動(dòng)等情況，積極督促參股企業(yè)定期分紅，合理運(yùn)用增持、減持或退出等方式加強(qiáng)價(jià)值管理。

3.推進(jìn)財(cái)務(wù)管控常態(tài)化。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)，及時(shí)掌握參股企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)狀況，高度關(guān)注負(fù)債和流動(dòng)性情況，發(fā)現(xiàn)異常要深入剖析原因，果斷采取措施防范風(fēng)險(xiǎn)。

4.強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)管理。企業(yè)應(yīng)及時(shí)辦理參股企業(yè)的產(chǎn)權(quán)占有、變動(dòng)、注銷等手續(xù)，動(dòng)態(tài)掌握國(guó)有參股股權(quán)分布及變動(dòng)情況。參股股權(quán)取得、轉(zhuǎn)讓應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行制度規(guī)定，確保國(guó)有權(quán)益得到充分保障。

5.健全委派人員履職管理體系。企業(yè)應(yīng)建立健全參股企業(yè)委派人員的選聘、履職和考核評(píng)價(jià)制度，明確任職條件、工作職責(zé)及違約責(zé)任等。建立請(qǐng)示報(bào)告制度，委派人員要定期向國(guó)有股東報(bào)告履職情況，對(duì)影響國(guó)有權(quán)益的重大事項(xiàng)要及時(shí)向國(guó)有股東請(qǐng)示報(bào)告，并按照國(guó)有股東的指示表達(dá)意見、行使表決權(quán)。

投資風(fēng)險(xiǎn)管理和制度建設(shè)

投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1.優(yōu)化參股公司治理結(jié)構(gòu)，防范投資管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)投資參股比例與合作方協(xié)商，設(shè)置相匹配的國(guó)有企業(yè)委派董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員席位，并通過(guò)制定股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層職權(quán)和議事規(guī)則程序，管理合資企業(yè)重要事項(xiàng)，以保障國(guó)有企業(yè)對(duì)參股公司的管理。

2.加強(qiáng)參股出資管理，防范出資不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)合作方出資能力的盡職調(diào)查，防范出資不能風(fēng)險(xiǎn)；保護(hù)國(guó)有企業(yè)出資時(shí)間權(quán)益，各股東應(yīng)同步履行出資義務(wù)；對(duì)于非貨幣出資，應(yīng)履行相應(yīng)的評(píng)估和過(guò)戶程序，防范價(jià)值不實(shí)和資產(chǎn)不到位風(fēng)險(xiǎn)。

3.規(guī)范字號(hào)等無(wú)形資產(chǎn)使用，防范商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)管理，嚴(yán)格規(guī)范使用，不得將字號(hào)、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等提供給參股企業(yè)使用，堅(jiān)決防止掛靠國(guó)資問(wèn)題，切實(shí)維護(hù)國(guó)企品牌形象和市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序。

4.項(xiàng)目全流程風(fēng)險(xiǎn)管理。強(qiáng)化投資事前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)防控方案制定，做好項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警和處置，合理安排股權(quán)投資項(xiàng)目的退出時(shí)點(diǎn)與方式。對(duì)預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，應(yīng)由具備相應(yīng)評(píng)估能力和條件的專業(yè)機(jī)構(gòu)出具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。

5.加強(qiáng)投資項(xiàng)目協(xié)議的審核。對(duì)合資合作及并購(gòu)項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)設(shè)置有效的權(quán)益保護(hù)措施，強(qiáng)化對(duì)投資相關(guān)合同、協(xié)議及標(biāo)的公司章程等法律文本的審查，維護(hù)國(guó)有股東權(quán)益，不得違反合同約定提前支付并購(gòu)價(jià)款，不得為其他合資合作方提供墊資，或通過(guò)高溢價(jià)并購(gòu)等手段向關(guān)聯(lián)方輸送利益。

投資管理制度建設(shè)

投資管理制度包括投資管理基本制度、各類專項(xiàng)制度、實(shí)施細(xì)則及流程等。從內(nèi)容上看，投資管理制度主要包括投資應(yīng)遵循的基本原則，投資管理流程、管理部門及相關(guān)職責(zé)，投資決策程序、決策機(jī)構(gòu)及其職責(zé)，投資項(xiàng)目負(fù)面清單，投后管理制度，對(duì)所屬企業(yè)投資的授權(quán)與監(jiān)管制度等基本內(nèi)容。

企業(yè)投資管理制度應(yīng)經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)后報(bào)省國(guó)資委備案，并通過(guò)制度執(zhí)行情況評(píng)估、再修訂等對(duì)制度持續(xù)進(jìn)行改進(jìn)和完善。