劉 偉

(東莞理工學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 東莞 523000)

一、問題的提出

布雷頓森林體系瓦解以來(lái)，國(guó)際貨幣體系發(fā)生了巨大變革，美元本位制正式取代布雷頓森林體系成為當(dāng)前國(guó)際貨幣體系。隨之而來(lái)的則是經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)。針對(duì)這些危機(jī)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度進(jìn)行了解析。易憲容、王國(guó)剛認(rèn)為，美國(guó)金融危機(jī)是近20年來(lái)一連串事件長(zhǎng)期信用無(wú)限擴(kuò)張的結(jié)果[1]。高旸等基于對(duì)過去一百多年全球金融數(shù)據(jù)的最新文獻(xiàn)研究，認(rèn)為金融危機(jī)是信貸繁榮泡沫破滅的結(jié)果[2]。紀(jì)洋等認(rèn)為，杠桿增速比杠桿水平對(duì)金融危機(jī)的影響更為顯著，私人部門的相對(duì)杠桿增速越高，一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)的概率就越大[3]。任傳普、程恩富認(rèn)為，財(cái)政赤字貨幣化所產(chǎn)生的巨額流動(dòng)性會(huì)對(duì)包括美國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)造成巨大影響并引發(fā)全面金融危機(jī)[4]。張智富等認(rèn)為，具有金融關(guān)聯(lián)的國(guó)家出現(xiàn)金融危機(jī)會(huì)顯著增加本國(guó)系統(tǒng)性銀行危機(jī)發(fā)生的概率[5]。亞歷山大·蘭姆弗賴斯系統(tǒng)地研究了20世紀(jì)80年代新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)生的金融危機(jī)，認(rèn)為短期債務(wù)積聚和資產(chǎn)價(jià)格泡沫是危機(jī)的癥結(jié)所在[6]。大衛(wèi)·科茨系統(tǒng)研究了2008年美國(guó)次貸危機(jī)以及由此造成的全球金融危機(jī)，認(rèn)為此次金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因是1980年以來(lái)新自由主義在全世界泛濫所導(dǎo)致的一個(gè)非常符合邏輯的結(jié)果[7]。

應(yīng)該說(shuō)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度對(duì)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)進(jìn)行的解釋，對(duì)厘清金融危機(jī)爆發(fā)的機(jī)理具有非常重要的作用。不過，這些文獻(xiàn)并沒有將國(guó)際貨幣體系的因素與經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的爆發(fā)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行考慮。為什么在布雷頓森林體系時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)鮮有爆發(fā)，而在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下卻頻頻爆發(fā)？經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)有國(guó)內(nèi)因素也有國(guó)際原因，國(guó)內(nèi)因素可能不完全相同，但是在國(guó)際方面有沒有共同特點(diǎn)？為了避免這些危機(jī)再次爆發(fā)，在國(guó)際貨幣體系方面，全球各國(guó)應(yīng)該如何集體行動(dòng)？為了避免經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)在中國(guó)爆發(fā)，人民幣國(guó)際化道路應(yīng)該如何選擇？這些縈繞在人們腦海中的問題也許可以在馬克思貨幣理論和凱恩斯貨幣理論中找到答案。

二、美元潮汐現(xiàn)象、國(guó)際貨幣體系與世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的爆發(fā)

布雷頓森林體系瓦解后，美元不再承諾與黃金掛鉤，黃金非貨幣化，美元作為主權(quán)貨幣首次獨(dú)自成為國(guó)際貨幣，國(guó)際貨幣體系演變?yōu)槊涝疚恢芠8]。在美元本位的國(guó)際貨幣體系下，世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)。典型的危機(jī)有20世紀(jì)90年代日本大衰退、1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)、2008年美國(guó)次貸危機(jī)及隨后的全球金融大海嘯。

仔細(xì)研究這些經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，可以發(fā)現(xiàn)，美元潮汐現(xiàn)象是世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因；美元本位制的國(guó)際貨幣體系是經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)的共同國(guó)際因素。

(一)美元潮汐現(xiàn)象是世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因

在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，作為國(guó)際貨幣的美元，其發(fā)放不再受黃金儲(chǔ)量和開采水平的限制，而僅僅取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷衰退，美國(guó)主要通過經(jīng)常項(xiàng)目逆差輸出美元，通過資本和金融賬戶順差回流美元，從而在美國(guó)和世界其他國(guó)家之間形成了波瀾壯闊的美元潮汐現(xiàn)象。而正是這種美元潮汐現(xiàn)象導(dǎo)致了世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)，具體如圖1所示。

圖1 美元本位的國(guó)際貨幣體系下的美元潮汐現(xiàn)象

從圖1可見，在美元本位的國(guó)際貨幣體系下，美元潮汐現(xiàn)象可以分為“漲潮”和“退潮”兩個(gè)階段。美國(guó)通過經(jīng)常項(xiàng)目賬戶逆差向世界各國(guó)購(gòu)買商品、輸出美元，這是美元“漲潮”階段。在這一階段，美國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)格局表現(xiàn)為商品輸入，國(guó)際收支平衡表上表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目賬戶逆差。他國(guó)獲得美元后，又把這些美元投資到美國(guó)的金融市場(chǎng)，這樣美元就從他國(guó)回流美國(guó)，這個(gè)階段是美元“退潮”階段。在這一階段，美國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)格局表現(xiàn)為資本輸入，國(guó)際收支平衡表上表現(xiàn)為資本和金融項(xiàng)目順差。

在美元潮汐現(xiàn)象下，美國(guó)利用美元國(guó)際貨幣的特殊地位，不僅在世界范圍內(nèi)獲取資源支持美國(guó)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還造成了世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)。這其中的邏輯關(guān)系具體表現(xiàn)為：當(dāng)美國(guó)通過經(jīng)常項(xiàng)目逆差向世界各國(guó)投入美元流動(dòng)性，就形成美元的“漲潮”現(xiàn)象，大量的美元流入世界其他國(guó)家，投向這些國(guó)家的房地產(chǎn)、股市等，造成資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重；而隨著美元的“退潮”，大量資金從其他國(guó)家流回美國(guó)，造成這些國(guó)家資產(chǎn)泡沫崩潰，經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)。

(二)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系是世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)的共同國(guó)際因素

在表面上看，美元潮汐現(xiàn)象是世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)的始作俑者，但根本原因則是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系,當(dāng)前國(guó)際貨幣體系是世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)的共同國(guó)際因素。在當(dāng)前美元本位的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，通過調(diào)整貨幣政策，指揮美元潮汐波動(dòng)，給他國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊，造成了世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)，且美國(guó)也沒能幸免于難，具體如圖2所示。

圖2 當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)示意圖

從圖2可以看到，美國(guó)完全是根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況制定貨幣政策的；美元潮汐現(xiàn)象也會(huì)隨著聯(lián)邦基金利率的變動(dòng)影響世界經(jīng)濟(jì)。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，降低聯(lián)邦基金利率，美元貶值，此時(shí)美元從美國(guó)流出。對(duì)于其他國(guó)家，美元的流入造成本國(guó)信貸擴(kuò)展，投資加速。這些投資主要是投到資本和房地產(chǎn)市場(chǎng)，引起股票和房地產(chǎn)價(jià)格上漲，資產(chǎn)泡沫形成。此時(shí)，對(duì)于美國(guó)，受低利率的影響，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，資產(chǎn)價(jià)格上漲，經(jīng)濟(jì)過熱。為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱，美國(guó)實(shí)行緊縮性貨幣政策，提高利率，美元升值，資本回流。而對(duì)于其他國(guó)家，資本流出，利率提高，資產(chǎn)泡沫崩潰，此時(shí)，如果該國(guó)金融體系不完善、金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策不得當(dāng)，就會(huì)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。

美元潮汐下，美國(guó)也不會(huì)幸免于難。在經(jīng)濟(jì)過熱情況下，利率的提高會(huì)使得原本處于高位的資產(chǎn)價(jià)格大幅度下降，在國(guó)內(nèi)對(duì)金融機(jī)構(gòu)特別是影子銀行監(jiān)管不完善的情況下，大量卷入資本市場(chǎng)的資金最終血本無(wú)歸，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，企業(yè)倒閉，危機(jī)爆發(fā)。2008年的次貸危機(jī)就是明證。

圖3顯示了美國(guó)聯(lián)邦基金利率調(diào)整下，美元潮汐現(xiàn)象與世界范圍內(nèi)的幾次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的聯(lián)系。

圖3 美國(guó)聯(lián)邦基金利率調(diào)整與經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)

例如，20世紀(jì)80年代，為了應(yīng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，美國(guó)從1981年開始調(diào)低聯(lián)邦基金利率，加之1985年的廣場(chǎng)協(xié)議又導(dǎo)致日元升值，大量的美元如潮水一樣從美國(guó)流入日本，投向日本的房地產(chǎn)和股市，造成日本經(jīng)濟(jì)泡沫嚴(yán)重。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，從1988年開始，聯(lián)邦基金利率開始上調(diào)，大量資本從日本回流美國(guó)，完成了美元的潮汐過程，而這一過程直接導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，日本陷入了長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)蕭條。

再如，20世紀(jì)90年代初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)疲軟，1991年GDP同比增幅已低至-1%，通脹率也由高位6%回落至2%。為挽救經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)在36個(gè)月內(nèi)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從8.25%降至3.00%，導(dǎo)致大量的資本從美國(guó)流出，主要流向墨西哥、俄羅斯、東南亞新興市場(chǎng)等國(guó)家，造成這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)繁榮，投資盛行，經(jīng)濟(jì)泡沫化嚴(yán)重。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，聯(lián)邦基金利率從1995年開始上調(diào)，引發(fā)了大量資金流回美國(guó)，美元潮汐現(xiàn)象又一次重演，相繼造成墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)、東南亞金融危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始下滑。為了防止經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，從2000年開始，美國(guó)下調(diào)聯(lián)邦基金利率，聯(lián)邦基金利率從2000年的6.24%下降到2004年的1.35%。持續(xù)的低利率使大量資金流向了美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，由此導(dǎo)致一系列住房抵押貸款抵押證券、抵押債務(wù)權(quán)證等信用低下的次級(jí)房貸衍生品出現(xiàn)。2005年，美國(guó)聯(lián)邦基金利率開始上調(diào)，高企的房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌，房貸衍生品資金鏈條斷裂，次貸危機(jī)爆發(fā)，繼而引發(fā)全球金融大海嘯。

從2009年開始，為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響，美國(guó)通過實(shí)行0基準(zhǔn)利率和購(gòu)買債券方式向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，雖然實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)128個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是，大量資本也從美國(guó)流出，造成了世界各國(guó)通脹嚴(yán)重；2019年新冠疫情暴發(fā)造成的美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條則被看作2007—2009年大衰退的延續(xù)[9]。過剩美元在世界范圍內(nèi)流動(dòng)，隨時(shí)可能在世界各地引發(fā)新一輪的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。

三、國(guó)際貨幣體系改革與超主權(quán)國(guó)際貨幣體系的建構(gòu)

從上面的分析中可以看到，在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，美元潮汐現(xiàn)象是造成經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的直接原因；當(dāng)前美元本位制的國(guó)際貨幣體系則是經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)的共同國(guó)際因素。因此，當(dāng)前國(guó)際貨幣體系必須進(jìn)行改革，這從馬克思和凱恩斯的貨幣理論中都可以找到支撐。

(一)馬克思貨幣理論與國(guó)際貨幣

馬克思認(rèn)為，貨幣和商品的關(guān)系是雙向的，貨幣既是商品的奴仆，又是商品的主人。之所以說(shuō)貨幣是商品的奴仆，是因?yàn)樨泿旁醋杂谏唐罚菑纳唐分蟹蛛x出來(lái)固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊的商品。貨幣的出現(xiàn)就是為了解決眾多商品之間相互交換問題的。不僅如此，貨幣所具有的價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段和支付手段等職能，都是為了更好地服務(wù)于商品。正是因?yàn)樨泿弄?dú)自具有一般等價(jià)物的性質(zhì)，它成為財(cái)富唯一社會(huì)形態(tài)，具有了“拜物教”的性質(zhì)。正如馬克思所說(shuō)：“在作為流通的中介的形態(tài)上，金受到種種虐待，被刮削，甚至被貶低為純碎象征性的紙片。但是，作為貨幣，金又恢復(fù)了它那金光燦爛的尊嚴(yán)。它從奴仆變成了主人。它從商品的區(qū)區(qū)幫手變成了商品的上帝?！盵10]519不過也必須要看到，貨幣要想成為商品的“主人”或者“上帝”，有一個(gè)前提，即貨幣必須很好地為商品服務(wù)，表現(xiàn)商品的價(jià)值，否則就不會(huì)被認(rèn)可。

當(dāng)貨幣跨越國(guó)界，在世界范圍內(nèi)充當(dāng)價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段和支付手段的時(shí)候，貨幣就變成了國(guó)際貨幣；貨幣和商品之間的關(guān)系則演變成了國(guó)際貨幣和商品之間的關(guān)系。與國(guó)內(nèi)貨幣相同，國(guó)際貨幣要想成為商品的“上帝”，成為人們追逐的財(cái)富代表，就必須能夠很好地為商品服務(wù)，成為商品的幫手。國(guó)際貨幣演變史表明，貴金屬之所以從國(guó)際貨幣的神龕上走下來(lái)，是因?yàn)橘F金屬的開采受制于技術(shù)的發(fā)明，不能夠滿足日益增長(zhǎng)的國(guó)際貿(mào)易需要。也正是看到了國(guó)際貨幣財(cái)富代表的屬性，歷史上對(duì)國(guó)際貨幣的追逐或者對(duì)國(guó)際貨幣發(fā)行權(quán)的爭(zhēng)奪成為了世界各國(guó)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。只有經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大進(jìn)而生產(chǎn)的商品能為世界各國(guó)所需的國(guó)家的貨幣，才能成為國(guó)際貨幣或者國(guó)際貨幣的替代品[11]。金本位時(shí)期的英鎊、布雷頓森林體系時(shí)期的美元就是很好的明證。不過這些主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣，容易使得世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受主權(quán)貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)霸權(quán)衰落的周期影響。主權(quán)貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和商品生產(chǎn)能力強(qiáng)大，其生產(chǎn)的商品和各種服務(wù)為世界各國(guó)所需要，這樣的主權(quán)貨幣就容易為世界各國(guó)接受，成為國(guó)際貨幣，并促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一旦主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力衰退進(jìn)而其生產(chǎn)的商品不為世界各國(guó)需要，主權(quán)貨幣特有的民族主義與其作為國(guó)際貨幣所要求的世界主義就會(huì)發(fā)生沖突，主權(quán)貨幣發(fā)行國(guó)就會(huì)將民族利益凌駕于世界各國(guó)利益之上。而這種不能很好地充當(dāng)商品幫手的國(guó)際貨幣終將會(huì)隨著貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的衰退而褪去商品“上帝”的光環(huán)，最終重新退回到本國(guó)流通領(lǐng)域。但是在這個(gè)過程中，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)為了維護(hù)其國(guó)際貨幣的地位以及發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，經(jīng)常以犧牲世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)。1929—1933年的大蕭條就是英國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的結(jié)果；而二戰(zhàn)以來(lái)的歷次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的爆發(fā)都有美元的身影。

因此，主權(quán)貨幣不適合長(zhǎng)期充當(dāng)國(guó)際貨幣，國(guó)際貨幣應(yīng)該是超主權(quán)的、世界主義的，這一點(diǎn)馬克思很早就認(rèn)識(shí)到了。馬克思認(rèn)為，作為世界貨幣，“從存在方式來(lái)說(shuō)，它變?yōu)橐话闵唐?。貨幣在?zhí)行鑄幣職能時(shí)獲得的特殊民族形式，在它作為貨幣而存在時(shí)喪失了。貨幣本身是世界主義的”[10]321。

根據(jù)貨幣和商品的雙向關(guān)系，國(guó)際貨幣應(yīng)該要滿足三個(gè)原則：一是，必須有穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)，不能像主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣那樣受一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的困擾而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成影響；二是，必須超主權(quán)貨幣化，即它必須是世界主義的，代表著世界各國(guó)的基本利益；三是，其發(fā)行必須能滿足日益增長(zhǎng)的國(guó)際貿(mào)易的需求。

綜上所述，只有更好地服務(wù)商品，并滿足世界各國(guó)對(duì)商品需求的貨幣才會(huì)成為國(guó)際貨幣，才可能成為商品的“上帝”、財(cái)富的代表和世界各國(guó)追逐的寵兒。但是由于受本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期性波動(dòng)的影響，一國(guó)主權(quán)貨幣不適合長(zhǎng)期充當(dāng)國(guó)際貨幣，國(guó)際貨幣應(yīng)該是世界主義的、超主權(quán)的。馬克思貨幣理論為國(guó)際貨幣體系的改革提供了理論指導(dǎo)。

(二)國(guó)際貨幣體系改革方向——超主權(quán)國(guó)際貨幣體系的建構(gòu)

國(guó)際貨幣體系需要進(jìn)行改革，但是也必須看到，美國(guó)作為當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的操控國(guó)，對(duì)任何旨在用獨(dú)立的國(guó)際貨幣取代美元的國(guó)際貨幣改革都會(huì)加以否決，國(guó)際貨幣體系的改革只能是漸進(jìn)式改革。正如原中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川指出：“重建具有穩(wěn)定的定值基準(zhǔn)并為各國(guó)所接受的新儲(chǔ)備貨幣可能是個(gè)長(zhǎng)期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。建立凱恩斯設(shè)想的國(guó)際貨幣單位更是人類的大膽設(shè)想，并需要各國(guó)政治家拿出超凡的遠(yuǎn)見和勇氣。而在短期內(nèi)，國(guó)際社會(huì)特別是基金組織至少應(yīng)當(dāng)承認(rèn)并正視現(xiàn)行體制所造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其不斷監(jiān)測(cè)、評(píng)估并及時(shí)預(yù)警?！盵12]國(guó)際貨幣體系改革可以通過設(shè)定一個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，然后再根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況提出短期措施來(lái)逐步完成。凱恩斯貨幣理論為國(guó)際貨幣體系改革提供了行動(dòng)指南。

1．國(guó)際貨幣體系改革的長(zhǎng)期目標(biāo)：建立超主權(quán)國(guó)際貨幣體系

根據(jù)國(guó)際貨幣三原則，未來(lái)的國(guó)際貨幣應(yīng)該是一種超主權(quán)的國(guó)際貨幣。凱恩斯非?？粗爻瑖?guó)家在國(guó)際貨幣體系的重要位置。他認(rèn)為：“能否肯定地說(shuō)理想的標(biāo)準(zhǔn)就是一種國(guó)際性本位，通常認(rèn)為這個(gè)問題的答案顯然是肯定的，根本不用爭(zhēng)論。一種國(guó)際本位在對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資活動(dòng)中所帶來(lái)的便利可行就足以肯定這個(gè)問題了?！盵13]在這種情況下，凱恩斯認(rèn)為最好的辦法是成立一個(gè)超國(guó)家權(quán)力機(jī)構(gòu)，由這個(gè)超國(guó)家權(quán)力機(jī)構(gòu)管理黃金、發(fā)行貨幣，協(xié)調(diào)國(guó)際貨幣體系，“切實(shí)可行的最佳目標(biāo)可能是由一個(gè)超國(guó)家的權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)黃金價(jià)值進(jìn)行管理。在這個(gè)權(quán)力機(jī)構(gòu)周圍有許多國(guó)家貨幣體系，都有按照黃金價(jià)格在2%的幅度內(nèi)調(diào)整本國(guó)貨幣價(jià)值的自由裁決權(quán)”[13]。在這個(gè)基礎(chǔ)上，凱恩斯提出了國(guó)際貨幣管理的最高限度。他認(rèn)為：“國(guó)際貨幣管理的最高限度是成立一個(gè)國(guó)際銀行，它和世界各國(guó)中央銀行的關(guān)系就像各國(guó)中央銀行對(duì)會(huì)員銀行的關(guān)系一樣?！盵13]國(guó)際銀行發(fā)行國(guó)際銀行貨幣作為國(guó)際貨幣——S.B.M，S.B.M以2%的購(gòu)買和兌付差價(jià)與黃金掛鉤，各國(guó)中央銀行的國(guó)家貨幣可以用S.B.M按黃金購(gòu)付的條件進(jìn)行購(gòu)買與兌付。S.B.M可以和黃金一樣，成為所屬中央銀行的法定儲(chǔ)備。國(guó)際銀行有獨(dú)立的管理權(quán)，對(duì)于日常管理事務(wù)有高度的權(quán)力和自主權(quán)。它受所屬中央銀行代表組成的監(jiān)督委員會(huì)的最終管轄。國(guó)際銀行的主要職責(zé)首先應(yīng)該是維護(hù)黃金(或S.B.M)價(jià)值的穩(wěn)定，其次是盡可能地避免國(guó)際性的利潤(rùn)膨脹與萎縮。

凱恩斯國(guó)際貨幣體系改革的實(shí)質(zhì)就是用“貨幣聯(lián)盟”或國(guó)際銀行發(fā)行的超主權(quán)貨幣形式的國(guó)際貨幣來(lái)取代貴金屬形式以及主權(quán)形式的國(guó)際貨幣，這是符合國(guó)際貨幣體系發(fā)展趨勢(shì)的，為現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系改革提供了借鑒。但必須要看到，凱恩斯將國(guó)際貨幣幣值穩(wěn)定押寶在黃金上，雖然這符合馬克思所認(rèn)為的國(guó)際貨幣必須代表價(jià)值而且必須是穩(wěn)定的，但是在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)條件下，受制于黃金的開采量以及各國(guó)黃金儲(chǔ)備量的不同，并不適宜將國(guó)際貨幣幣值穩(wěn)定在黃金上。因此，必須另外找尋和確定超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

實(shí)際上，超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣已經(jīng)存在了，那就是特別提款權(quán)(SDRs)。SDRs具有成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的優(yōu)點(diǎn)，即固有的穩(wěn)定性、不帶有任何民族利益的世界主義，但是由于分配不合理、使用范圍有限以及發(fā)行數(shù)量少等原因,SDRs并沒有在世界貿(mào)易和商品流通中發(fā)揮應(yīng)有的作用。通過一系列改革，SDRs完全可以充當(dāng)超主權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。在這方面，周小川在人民銀行官方網(wǎng)站上的文章為我們提供了思路。他建議從以下幾個(gè)方面擴(kuò)寬SDRs的使用范圍：一是，建立起SDRs與其他貨幣之間的清算關(guān)系。改變當(dāng)前SDRs只能用于政府或國(guó)際組織之間國(guó)際結(jié)算的現(xiàn)狀，使其能成為國(guó)際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段。二是，積極推動(dòng)在國(guó)際貿(mào)易、大宗商品定價(jià)、投資和企業(yè)記賬中使用SDRs計(jì)價(jià)。這不僅有利于加強(qiáng)SDRs的作用，也能有效減少因使用主權(quán)儲(chǔ)備貨幣計(jì)價(jià)而造成的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。三是，積極推動(dòng)創(chuàng)立SDRs計(jì)值的資產(chǎn)，增強(qiáng)其吸引力?；鸾M織正在研究SDRs計(jì)值的有價(jià)證券，如果推行將是一個(gè)好的開端。四是，進(jìn)一步完善SDRs的定值和發(fā)行方式。SDRs定值的籃子貨幣范圍應(yīng)擴(kuò)大到世界主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)，也可將GDP作為權(quán)重考慮因素之一。此外，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)對(duì)其幣值的信心，SDRs的發(fā)行也可從人為計(jì)算幣值向有以實(shí)際資產(chǎn)支持的方式轉(zhuǎn)變，可以考慮吸收各國(guó)現(xiàn)有的儲(chǔ)備貨幣作為其發(fā)行準(zhǔn)備[12]。

如果將周小川擴(kuò)寬SDRs的建議與SDRs固有的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合起來(lái)，那么使用改進(jìn)的SDRs作為超主權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣就不是夢(mèng)想了。但是，必須要承認(rèn)，這種超主權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣在一開始并不會(huì)立即取代美元的國(guó)際儲(chǔ)備地位(鑒于美國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及美元的國(guó)際儲(chǔ)備地位，超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣短期內(nèi)也是不可能取代美元的)，而是采取漸進(jìn)性的改革。首先，將改進(jìn)的SDRs按照各國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)(GDP)所占權(quán)重或其需求分配給世界各國(guó)，形成世界各國(guó)的儲(chǔ)備貨幣，使各國(guó)的儲(chǔ)備貨幣多元化；其次，在儲(chǔ)備資產(chǎn)多元的基礎(chǔ)上，特別是隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的改變，SDRs固有的穩(wěn)定性、不帶有任何民族利益的世界主義以及能夠滿足各國(guó)國(guó)際貿(mào)易的需求等優(yōu)點(diǎn)將會(huì)被發(fā)現(xiàn)，并逐漸為世界各國(guó)所接受，SDRs將會(huì)逐漸取代美元、日元、歐元等主權(quán)貨幣，最終形成單一的超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。當(dāng)這一條件成熟后，改良版的凱恩斯國(guó)際貨幣體系就可以正式登場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際貨幣體系改革的最終目標(biāo)。

2．中短期目標(biāo)：以貨幣互換和儲(chǔ)備互換為基礎(chǔ)形成區(qū)域性儲(chǔ)備體系

建立超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系是一個(gè)漸進(jìn)的改革過程。面對(duì)當(dāng)前美元不足以承擔(dān)國(guó)際貨幣角色、經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)的國(guó)際貨幣體系，最該做的事情就是以貨幣互換和儲(chǔ)備互換為基礎(chǔ)形成區(qū)域性儲(chǔ)備體系。可以考慮按以下步驟實(shí)施。

一是，各國(guó)應(yīng)根據(jù)自身情況簽署多種形式的貨幣互換。所謂的貨幣互換協(xié)議就是兩個(gè)國(guó)家的中央銀行簽訂一個(gè)協(xié)議，約定在某個(gè)時(shí)間內(nèi)，以某種匯率可以換取多少數(shù)量的貨幣。在貨幣互換中，互換雙方彼此不進(jìn)行借貸，而是通過協(xié)議將貨幣賣給對(duì)方，并承諾在未來(lái)固定日期換回該貨幣。貨幣互換最大的好處就在于，滿足雙方需求意愿的基礎(chǔ)上能夠最大程度地為雙方規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。而在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，各國(guó)貨幣互換協(xié)議的簽署，在雙方幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，可以使協(xié)議雙方暫時(shí)擺脫以美元作為計(jì)價(jià)貨幣所帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)使雙方實(shí)現(xiàn)雙贏局面。

二是，各國(guó)形成以外匯儲(chǔ)備共享為基礎(chǔ)的區(qū)域協(xié)議。外匯儲(chǔ)備共享協(xié)議是兩個(gè)國(guó)家的中央銀行簽署的針對(duì)雙方外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)共享的協(xié)議。簽署外匯儲(chǔ)備共享協(xié)議，能夠保證這些國(guó)家在發(fā)生危機(jī)時(shí)及時(shí)獲得所需要的外匯儲(chǔ)備，以便能夠及時(shí)進(jìn)行危機(jī)干預(yù)，確保經(jīng)濟(jì)安全。同時(shí)，外匯儲(chǔ)備共享協(xié)議在一定程度上能夠起到信心作用，對(duì)各種投機(jī)活動(dòng)進(jìn)行震懾，做到防患于未然。但是也必須看到，一般來(lái)說(shuō)，各國(guó)政府都不愿意放棄對(duì)其外匯儲(chǔ)備的控制，因此，儲(chǔ)備共享協(xié)議應(yīng)該是在各國(guó)通過貨幣互換協(xié)議建立起良好的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系的基礎(chǔ)上逐步形成的。

三是，當(dāng)足夠多的國(guó)家愿意在區(qū)域協(xié)議中共享外匯儲(chǔ)備，就可以考慮建立一個(gè)區(qū)域性儲(chǔ)備體系，并發(fā)行各國(guó)隨時(shí)能與各自貨幣兌換的通用儲(chǔ)備貨幣，同時(shí)減少對(duì)其他儲(chǔ)備貨幣的持有量。當(dāng)然，這個(gè)過程會(huì)相對(duì)比較緩慢。區(qū)域儲(chǔ)備體系建立的基礎(chǔ)是區(qū)域內(nèi)的各國(guó)互相信任，同時(shí)該體系能夠保障各國(guó)互惠互利。更重要的是，通用的儲(chǔ)備貨幣不應(yīng)該是某一個(gè)國(guó)家的主權(quán)貨幣，否則又是美元本位制的翻版。歐元是一個(gè)比較好的例子，但是區(qū)域儲(chǔ)備體系的建立應(yīng)該要妥善解決類似歐元區(qū)的貨幣政策統(tǒng)一而財(cái)政政策不統(tǒng)一帶來(lái)的諸多問題。

當(dāng)世界出現(xiàn)了多個(gè)區(qū)域性通用儲(chǔ)備體系后，通過各個(gè)儲(chǔ)備體系的融合，就可以向建構(gòu)全球超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的長(zhǎng)期目標(biāo)過渡，最終實(shí)現(xiàn)改良版的凱恩斯國(guó)際貨幣體系。

四、人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略選擇——不完全國(guó)際化

經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻頻爆發(fā)再一次證明主權(quán)國(guó)家貨幣不適合長(zhǎng)期充當(dāng)國(guó)際貨幣，國(guó)際貨幣必須是超主權(quán)的。這對(duì)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略選擇具有非常重要意義。

(一)貨幣國(guó)際化分類和人民幣國(guó)際化

根據(jù)貨幣國(guó)際化程度，可以把貨幣國(guó)際化分為貨幣的完全國(guó)際化和不完全國(guó)際化。完全國(guó)際化貨幣是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域既充當(dāng)計(jì)價(jià)手段、結(jié)算手段還充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備職能的貨幣，又稱為國(guó)際貨幣。不完全國(guó)際化貨幣是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域僅僅充當(dāng)計(jì)價(jià)手段和結(jié)算手段，而不充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備職能的貨幣。美元、歐元、日元、澳元等都屬于完全國(guó)際化貨幣；而美元處于完全國(guó)際化貨幣金字塔頂端，又可以稱為完全國(guó)際化中心貨幣。人民幣國(guó)際化是指人民幣在國(guó)際事務(wù)中充當(dāng)計(jì)價(jià)手段、結(jié)算手段或者國(guó)際儲(chǔ)備職能的過程。人民幣國(guó)際化也可以分為人民幣完全國(guó)際化和人民幣不完全國(guó)際化。人民幣完全國(guó)際化就是指人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中充當(dāng)計(jì)價(jià)手段、結(jié)算手段和國(guó)際儲(chǔ)備職能；人民幣不完全國(guó)際化就是指人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中僅充當(dāng)計(jì)價(jià)手段、結(jié)算手段，不充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備職能。

從馬克思貨幣理論以及國(guó)際貨幣體系演變的歷史可以看出，主權(quán)國(guó)家貨幣不適合長(zhǎng)期充當(dāng)國(guó)際貨幣。因此，作為中國(guó)的主權(quán)國(guó)家貨幣，人民幣不應(yīng)該完全國(guó)際化而成為國(guó)際貨幣，而應(yīng)該走不完全國(guó)際化的道路，即人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中僅充當(dāng)計(jì)價(jià)手段、結(jié)算手段，而將國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的“枷鎖”套在“山姆大叔”的脖子上[14]。

(二)人民幣不完全國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)路徑

根據(jù)馬克思貨幣理論，并結(jié)合凱恩斯貨幣理論，人民幣不完全國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)路徑可以從短期和中長(zhǎng)期兩個(gè)方面進(jìn)行分析:短期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)的計(jì)價(jià)、結(jié)算，防范經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)；中長(zhǎng)期內(nèi)，隨著國(guó)際貨幣體系向超主權(quán)國(guó)際貨幣體系改革,成為超主權(quán)國(guó)際貨幣體系的重要組成部分[15]。

1．短期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)的計(jì)價(jià)、結(jié)算，防范經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)

一是，在一帶一路戰(zhàn)略引領(lǐng)下，推動(dòng)沿線國(guó)家更多地使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、結(jié)算。可以從三個(gè)方面入手：(1)加強(qiáng)與一帶一路沿線國(guó)家的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，建議沿線各國(guó)與中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中使用雙方本幣進(jìn)行結(jié)算，鼓勵(lì)沿線各國(guó)更多地使用人民幣計(jì)價(jià)；(2)堅(jiān)持在與沿線國(guó)家開展對(duì)外投資、對(duì)外援助過程中使用人民幣計(jì)價(jià)，特別是在參與一帶一路沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，鼓勵(lì)更多地使用人民幣計(jì)價(jià)。(3)利用絲路基金和亞投行等金融平臺(tái)，助推人民幣跨境計(jì)價(jià)和結(jié)算。中國(guó)應(yīng)該充分利用絲路基金和亞投行等金融平臺(tái)，為沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供以人民幣計(jì)價(jià)的資金，推動(dòng)沿線各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中盡可能形成使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算的慣性。

二是，推動(dòng)石油、橡膠等大宗商品期貨人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，建構(gòu)人民幣與國(guó)際儲(chǔ)備貨幣掛鉤、人民幣與大宗商品期貨掛鉤的雙掛鉤機(jī)制，推動(dòng)人民幣充當(dāng)跨境計(jì)價(jià)結(jié)算手段。自從2018年3月第一個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的石油期貨在上海期貨交易所上市以來(lái)，中國(guó)先后建立和推動(dòng)了以人民幣計(jì)價(jià)的石油、橡膠和鐵礦石等大宗商品期貨交易，在一定程度上改變了“我的產(chǎn)品，他的定價(jià)”的局面。而且，這種方式將國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的職能仍然留給美元，并沒有沖擊美元的國(guó)際貨幣的地位，有利于推進(jìn)人民幣的不完全國(guó)際化。

三是，進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)與世界各國(guó)之間的貨幣互換協(xié)議，抵御經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)造成的各種可能風(fēng)險(xiǎn)。截至2020年年底，中國(guó)已與韓國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、新加坡、新西蘭和日本等40多個(gè)國(guó)家簽署貨幣互換協(xié)議，總金額已經(jīng)超過3萬(wàn)億元人民幣。這種以貨幣互換為基礎(chǔ)的區(qū)域協(xié)議能夠在一定程度上克服美元作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣給各國(guó)國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)的不穩(wěn)定性，利于聯(lián)合對(duì)抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這些區(qū)域協(xié)議是在美元霸權(quán)衰落期非國(guó)際儲(chǔ)備貨幣國(guó)針對(duì)美元泛濫而采取的一種自我保護(hù)的權(quán)宜之計(jì)，不僅有利于抵御美元潮汐現(xiàn)象對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部沖擊從而造成的各種風(fēng)險(xiǎn)，還有利于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣不完全國(guó)際化。

2．中長(zhǎng)期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)人民幣成為超主權(quán)貨幣體系的重要組成部分

國(guó)際貨幣體系改革的方向是建構(gòu)超主權(quán)國(guó)際貨幣體系。超主權(quán)國(guó)際貨幣體系絕對(duì)不能以某一個(gè)主權(quán)國(guó)家的貨幣作為國(guó)際貨幣，而要以世界主要國(guó)家的貨幣形成一籃子貨幣進(jìn)行定制。在這個(gè)過程中，人民幣國(guó)際化的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略選擇必須謹(jǐn)慎思考。

首先，中長(zhǎng)期內(nèi)，人民幣國(guó)際化必須伴隨著當(dāng)前國(guó)際貨幣體系改革，兩者之間應(yīng)該是相輔相成的。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行結(jié)算、計(jì)價(jià)的使用范圍將會(huì)不斷擴(kuò)大，進(jìn)一步提升人民幣在國(guó)際事務(wù)中的影響力，提高中國(guó)在國(guó)際事務(wù)中的話語(yǔ)權(quán)和主導(dǎo)權(quán)，從而為國(guó)際貨幣體系向超主權(quán)國(guó)際貨幣體系改革邁進(jìn)打下基礎(chǔ)。同時(shí)，國(guó)際貨幣體系進(jìn)一步改革，也能進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的使用范圍，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。當(dāng)然，在這個(gè)過程中，中美兩國(guó)在各個(gè)領(lǐng)域的博弈會(huì)起到非常關(guān)鍵的作用。

其次，在超主權(quán)國(guó)際貨幣體系建成之前，人民幣國(guó)際化應(yīng)該始終以計(jì)價(jià)手段、結(jié)算手段的國(guó)際化為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算手段的使用范圍的深度和廣度，確保中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的正當(dāng)權(quán)益免受損失，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)定發(fā)展，這應(yīng)該是人民幣國(guó)際化過程中須始終堅(jiān)持的目的和原則。當(dāng)然在這個(gè)過程中，必須處理好資本賬戶和人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的問題。鑒于當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下美元潮汐現(xiàn)象對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，中國(guó)的資本賬戶不宜過快、過早開放；同時(shí)，人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣職能問題不宜過度宣傳。日元作為儲(chǔ)備貨幣國(guó)際化對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的沖擊是很好的例證。

最后，中長(zhǎng)期內(nèi)，人民幣應(yīng)該以超主權(quán)貨幣體系的重要組成部分進(jìn)行區(qū)域化、國(guó)際化。歷史已經(jīng)證明，主權(quán)貨幣不適宜長(zhǎng)期充當(dāng)國(guó)際中心貨幣。超主權(quán)國(guó)際貨幣以及超主權(quán)國(guó)際貨幣體系應(yīng)該是國(guó)際貨幣體系改革的方向和未來(lái)。中長(zhǎng)期內(nèi)，不管是在未來(lái)的區(qū)域貨幣體系中，還是在長(zhǎng)期的超主權(quán)國(guó)際貨幣體系中，人民幣應(yīng)該以超主權(quán)貨幣體系的重要組成部分的身份區(qū)域化和國(guó)際化。這有些類似德國(guó)與歐元的關(guān)系：雖然德國(guó)的主權(quán)貨幣馬克消失了，但是德國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使得德國(guó)在歐元區(qū)享受了貨幣國(guó)際化的諸多好處。人民幣以超主權(quán)國(guó)際貨幣的重要組成部分的身份區(qū)域化和國(guó)際化，不僅有利于區(qū)域和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，也能夠保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，特別是能夠使得中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的合法權(quán)益得到充分保障。當(dāng)然，在這一過程中，勢(shì)必會(huì)遭到美國(guó)的抵制，應(yīng)該說(shuō)，改革的道路是漫長(zhǎng)的、曲折的，但又是光明的。