李敏

（湖北民族大學(xué) 湖北恩施 445000）

盈余質(zhì)量可以用來衡量一個企業(yè)在未來期間可持續(xù)發(fā)展的能力，主要表現(xiàn)為穩(wěn)定性、持續(xù)性及真實性等方面。穩(wěn)定性是企業(yè)生存和發(fā)展的前提，持續(xù)性是企業(yè)市場核心競爭力的保障，真實反映企業(yè)內(nèi)在價值是盈余質(zhì)量穩(wěn)定性與持續(xù)性的基礎(chǔ)。對盈余質(zhì)量的評價既涉及到企業(yè)某一特定時點的財務(wù)狀況，也涉及到企業(yè)一定期間內(nèi)的經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量，同時還可以幫助識別企業(yè)潛在的風(fēng)險。衡量盈余質(zhì)量的指標(biāo)應(yīng)能夠充分反映安全性、可靠性、現(xiàn)金保障程度、持續(xù)性與營運能力等方面。盈余質(zhì)量的評價方法包括熵權(quán)法、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、層次分析法等，但這些方法容易受主觀因素影響，忽略指標(biāo)本身的重要程度，適用于指標(biāo)個數(shù)較少的情形，難以解決復(fù)雜問題，而多目標(biāo)系統(tǒng)模糊優(yōu)選理論可以綜合多個影響因素對企業(yè)在所處行業(yè)中的相對優(yōu)劣程度進行全方位分析評價，對各個決策在多目標(biāo)決策中的相對優(yōu)劣進行評價，廣泛運用于投資決策、位置選擇等方面。

本文以我國高科技新能源材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)容百科技為例，采用多目標(biāo)系統(tǒng)迷糊優(yōu)選理論縱向?qū)θ莅倏萍?017—2020年的盈余質(zhì)量進行評價，橫向?qū)θ莅倏萍技捌渌鶎傩袠I(yè)的其他上市公司進行比較排名，根據(jù)容百科技在行業(yè)中的排名來判斷其盈余質(zhì)量的優(yōu)劣，進而判斷容百科技未來的可持續(xù)發(fā)展能力。

一、多目標(biāo)系統(tǒng)模糊優(yōu)選理論的評價程序

由于盈余質(zhì)量的內(nèi)涵包括盈余的真實性、穩(wěn)定性、持續(xù)性，對于投資者、政府等利益相關(guān)者來說，最容易、最直接的方法就是通過報表獲得企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)，所以在衡量上市公司盈余質(zhì)量狀況時應(yīng)從財務(wù)表現(xiàn)能力入手，選取相應(yīng)的指標(biāo)對企業(yè)的盈余質(zhì)量進行衡量。

首先，利用網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)爬取與被評價單位所處行業(yè)相同或類似的其他公司作為樣本（樣本數(shù)為a個），再利用多目標(biāo)系統(tǒng)模糊優(yōu)選理論計算a+1家公司某一期間盈余質(zhì)量評價指標(biāo)的相對隸屬度及權(quán)重集，從而求出相對優(yōu)屬度。對相對優(yōu)屬度進行排序，確定a+1家公司的排名狀況，綜合評價所研究公司盈余質(zhì)量的優(yōu)劣程度。具體過程如下：

（一）確定指標(biāo)集和目標(biāo)集

指標(biāo)集X由多個財務(wù)指標(biāo)組成：X={X，X，X…X}。評價分析在指標(biāo)集X中進行，通過選定的財務(wù)指標(biāo)對眾多公司進行優(yōu)劣比較。目標(biāo)集是由a+1家公司組成，Y1所表示的數(shù)據(jù)即為所評價公司的數(shù)據(jù)：Y={Y1，Y2，Y3，Y4…Ya+1}。

（二）確立目標(biāo)相對隸屬度

1.最優(yōu)及最劣值。選取評價指標(biāo)集X中財務(wù)指標(biāo)X（n=1，2，3…k）的最優(yōu)值Max（X）與最劣值Min（X）作為上下界相對值。將所選擇的a家公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)作為參考來衡量被評價單位的盈余質(zhì)量，將a+1家公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)按X進行排序，找出每個指標(biāo)每年的最優(yōu)值和最劣值。

2.確立目標(biāo)相對隸屬度。根據(jù)公式1計算評價指標(biāo)集X中的各個財務(wù)指標(biāo)的目標(biāo)相對隸屬度R，通過轉(zhuǎn)化，可以將a+1家公司的各個財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進行相對比較。

（三）計算評價指標(biāo)的權(quán)重

為了減少主觀因素對權(quán)重分配的影響，可以選用財務(wù)指標(biāo)t年的平均相對隸屬度的變異系數(shù)的大小來分配權(quán)重。變異系數(shù)是根據(jù)各項財務(wù)指標(biāo)t年的平均相對隸屬度與標(biāo)準(zhǔn)差來確定的。

1.平均相對隸屬度。根據(jù)目標(biāo)相對隸屬度的數(shù)據(jù)對a+1家公司各個財務(wù)指標(biāo)t年的平均相對隸屬度進行計算。

2.平均相對隸屬度的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)和財務(wù)指標(biāo)的權(quán)數(shù)計算。利用公式2和公式3以及平均相對隸屬度等數(shù)據(jù)，計算出a+1家公司各個財務(wù)指標(biāo)t年的平均相對隸屬度均值R和標(biāo)準(zhǔn)差S，依據(jù)公式2、3、4計算各個財務(wù)指標(biāo)平均相對隸屬度的變異系數(shù)（V）。

接著，對V作歸一化處理，計算出各個財務(wù)指標(biāo)的權(quán)數(shù)W。

（四）目標(biāo)相對優(yōu)屬度。

1.最優(yōu)集和最劣集。根據(jù)相對隸屬度的原理，可以表示出各個財務(wù)指標(biāo)的最優(yōu)集G和最劣集B：

2.距優(yōu)距離和距劣距離。根據(jù)公式5、6及目標(biāo)相對隸屬度，計算出a+1家公司t年的距優(yōu)距離D和距劣距離D。

3.利用模糊數(shù)學(xué)的方法，將被評價的a+1家公司中最優(yōu)及最劣值的值域的相對距離轉(zhuǎn)化為一個數(shù)值來表示，即對優(yōu)或?qū)α幽繕?biāo)的相對優(yōu)屬度。用U表示對優(yōu)相對優(yōu)屬度，U表示對劣相對優(yōu)屬度，則有U+U=1，U的表達式即為系統(tǒng)模糊優(yōu)選模型。

根據(jù)公式7，計算所評價公司盈余質(zhì)量的優(yōu)劣程度，并對a+1家公司t年的對優(yōu)相對優(yōu)屬度進行排序，從而分析被評價單位盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

（五）利用系統(tǒng)模糊優(yōu)選理論進行評價

一般情況下，對優(yōu)相對優(yōu)屬度U的取值范圍為（0，1），所以可以按照（0.75，1）、（0.5，0.75）、（0.25，0.5）、（0，0.25）這4個區(qū)間對盈余質(zhì)量進行定性劃分，四個區(qū)間分別為好、較好、較差、差。根據(jù)目標(biāo)相對優(yōu)屬度的分布情況，對a+1家公司的盈余質(zhì)量狀況進行排序，根據(jù)所有公司的排序情況，縱向分析被評價單位t年內(nèi)的盈余質(zhì)量，橫向分析被評價單位t年內(nèi)在同行業(yè)中的盈余質(zhì)量狀況。

二、企業(yè)盈余質(zhì)量評價

本文的被評價單位為上市公司容百科技。容百科技成立于2014年，是我國高科技新能源材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司設(shè)立伊始就確立了高能量密度及高安全性的產(chǎn)品發(fā)展方向，并以產(chǎn)品差異化來提升其競爭實力。公司不斷引進高端技術(shù)人才，擁有一支國際化的管理與研發(fā)團隊，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品線，目前已經(jīng)成長成為了一家從事鋰電池正極材料專業(yè)化研發(fā)與經(jīng)營的跨國型集團公司。公司2019年7月登陸科創(chuàng)板。

本文所選取的樣本單位為與容百科技所處行業(yè)相同或類似的所有上市公司共計26家，對27家公司2017—2020年的盈余質(zhì)量進行分析，通過橫向和縱向?qū)Ρ葘θ莅倏萍嫉挠噘|(zhì)量進行評價。

（一）指標(biāo)集和目標(biāo)集

本文選定的指標(biāo)集X由三個財務(wù)指標(biāo)組成，分別為：經(jīng)營凈利率（X）、凈利潤現(xiàn)金比率（X）和凈利潤增長率（X），即：X={X，X，X}。目標(biāo)集由27家公司組成，Y1所表示的數(shù)據(jù)即為容百科技的數(shù)據(jù)：Y={Y1，Y2，Y3，Y4…Y27}。

（二）目標(biāo)相對隸屬度

1.最優(yōu)及最劣值。選取評價指標(biāo)集X中的財務(wù)指標(biāo)X（n=1，2，3）的最優(yōu)值Max（X）與最劣值Min（X）作為上下界相對值。將27家公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)按X進行排序，得出每列的最優(yōu)值和最劣值，如表1所示。

2.確立目標(biāo)相對隸屬度。依據(jù)表1和公式1計算評價指標(biāo)集X中的各個財務(wù)指標(biāo)的目標(biāo)相對隸屬度R，計算結(jié)果見下頁表2。通過這樣的轉(zhuǎn)化，可以將27家公司各個財務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)進行相對比較，進而轉(zhuǎn)化為相對位置，這樣便于進行分析和評價。

表1 27家公司三項指標(biāo)優(yōu)劣表

（三）評價指標(biāo)的權(quán)重計算

根據(jù)下頁表2的數(shù)據(jù)，對27家高科技新能源材料企業(yè)的各個財務(wù)指標(biāo)4年的平均相對隸屬度進行計算，計算結(jié)果見表3。

表2 27家公司目標(biāo)相對隸屬度

利用公式2、3、4以及表3，計算出27家公司各個財務(wù)指標(biāo)4年的平均相對隸屬度均值R、標(biāo)準(zhǔn)差S、各個財務(wù)指標(biāo)平均相對隸屬度的變異系數(shù)V，然后經(jīng)過歸一化處理，計算出財務(wù)指標(biāo)的權(quán)數(shù)W，計算結(jié)果見下頁表4。

表3 27家公司3項指標(biāo)的平均相對隸屬度

（四）目標(biāo)相對優(yōu)屬度

1.最優(yōu)集和最劣集。各個財務(wù)指標(biāo)的最優(yōu)集G和最劣集B分別為：

2.距優(yōu)距離和距劣距離。根據(jù)公式5、6及下頁表4，計算出27家企業(yè)2017—2020年的距優(yōu)距離和距劣距離，由于篇幅原因，僅以Y1、Y2和Y3為例，剩余24家單位計算結(jié)果不在此展示。計算結(jié)果見下頁表5。

表4 27家公司平均相對隸屬度的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、 變異系數(shù)和財務(wù)指標(biāo)權(quán)數(shù)

表5 3家公司2017年至2020年的 距優(yōu)距離和距劣距離

目標(biāo)相對優(yōu)屬度利用模糊數(shù)學(xué)的方法，將被評價的27家公司中最優(yōu)及最劣的值的值域的相對距離轉(zhuǎn)化為一個數(shù)值來表示，即對優(yōu)相對優(yōu)屬度U或?qū)α酉鄬?yōu)屬度U。根據(jù)公式7，可以清晰直觀地反映27家公司最優(yōu)最劣盈余質(zhì)量的差異程度，從而得出容百科技盈余質(zhì)量的優(yōu)劣程度，另外，可以對27家公司2017年至2020年的目標(biāo)相對優(yōu)屬度進行排序，從而分析27家公司盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性和持續(xù)性。計算結(jié)果見上頁表6。

表6 27家公司2017—2020年的相對優(yōu)屬度

（五）盈余質(zhì)量評價

根據(jù)目標(biāo)相對優(yōu)屬度的4種劃分情況和上頁表6可知，容百科技的對優(yōu)相對優(yōu)屬度在2017—2020年分別是差、好、好、較差。27家公司的盈余質(zhì)量狀況排序情況見上頁表7。從表7可以看出，容百科技相對盈余質(zhì)量在同行業(yè)中變化較大，其盈余質(zhì)量情況有待改進。

表7 2017—2020年企業(yè)排名

三、結(jié)論及建議

由以上分析可以看出，2017—2020年容百科技的對優(yōu)相對優(yōu)屬度評價分別為差、好、好、較差，在行業(yè)中的排名分別為第27、第1、第16和第9位。2019和2020年，容百科技的排名雖有上升，但是相對優(yōu)屬度卻有所下降，表明同行業(yè)中其他公司的相對優(yōu)屬度也在不斷下降，下降程度大于容百科技。本文針對容百科技目前出現(xiàn)的盈余質(zhì)量不穩(wěn)定的情況提出以下建議：

1.從盈利能力來看，容百科技2017年排名在所選企業(yè)中最低，主要原因是經(jīng)營凈利率全行業(yè)最低，影響這一指標(biāo)的主要因素是企業(yè)成本費用較高，導(dǎo)致凈利潤過低，其中營業(yè)成本占比約為85%，管理費用占比約為5.5%，研發(fā)費用占比約為4.1%。為此，容百科技應(yīng)更加關(guān)注投入產(chǎn)出效率，從技術(shù)、材料等方面提高生產(chǎn)效率，降低營業(yè)成本，嚴(yán)格控制管理費用的支出，提高研發(fā)費用的成果轉(zhuǎn)化率，在增加營業(yè)收入的同時更應(yīng)關(guān)注凈利潤增加的比率，不斷提高企業(yè)經(jīng)營凈利率，增強企業(yè)盈利能力，保證盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性。

2.從獲現(xiàn)能力來看，從影響凈利潤現(xiàn)金比率的兩個指標(biāo)來分析，容百科技2017—2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-63 770萬元、54 280萬元、11 750萬元、70 790萬元，除2017年外，容百科技總體來說經(jīng)營現(xiàn)金凈流量狀況較好，但是變化幅度較大。容百科技2017—2020年凈利潤分別為2 723萬元、21 100萬元、8 643萬元、20 930萬元，2018年凈利潤增長18 377萬元，2019年凈利潤增長額為-12 457萬元，2020年又大幅提高。雖然經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤波動較大，但是凈利潤現(xiàn)金比率在這四年中呈不斷上升趨勢，由2017年的-23.4上升至2020年的3.38。這說明容百科技的獲現(xiàn)能力在不斷提高。但是2019和2020年容百科技在行業(yè)中的排名分別為第16和第9位，對優(yōu)相對優(yōu)屬度為好、較差，說明同行業(yè)中其他企業(yè)的凈利潤現(xiàn)金比率優(yōu)于容百科技。為此，容百科技應(yīng)在加強對現(xiàn)金流的管理、增加營業(yè)收入、降低各項成本費用以保證現(xiàn)金凈流量、凈利潤穩(wěn)定增長的同時，要繼續(xù)提高凈利潤現(xiàn)金比率，保障生產(chǎn)經(jīng)營的順利進行，保證盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性。

3.從成長能力來看，容百科技2017年凈利潤較低，2018年凈利潤大幅增加，凈利潤增長率為6.75，但由于2019年凈利潤大幅下降，凈利潤增長率為-0.59，2020年凈利潤增長率達到1.42，這與容百科技在行業(yè)中的排名相對應(yīng)。為保證凈利潤增長率不斷提高，可以從提升主營業(yè)務(wù)發(fā)展空間、增強研發(fā)能力、提高企業(yè)核心競爭力、壯大主營業(yè)務(wù)能力等方面著手，同時要提高生產(chǎn)效率，降低成本費用，提高企業(yè)在同行業(yè)中的競爭力。此外，容百科技可通過加強企業(yè)投資活動管理，培育出更多的利潤增長點，推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展，提高盈余質(zhì)量的持續(xù)性。

從本文所選的27家高科技新能源材料行業(yè)來看，該行業(yè)中企業(yè)的對優(yōu)相對優(yōu)屬度變化較大，說明作為一個新興行業(yè)，企業(yè)的穩(wěn)定性有待提高，企業(yè)應(yīng)全方位考慮其安全性、可靠性、現(xiàn)金保障程度持續(xù)性及營運能力等，結(jié)合自身實際情況采取措施，保證良好的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量，識別風(fēng)險，提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

補充：

《商業(yè)會計》2022年3月第5期《新建MPAcc院校創(chuàng)新人才培養(yǎng)策略研究》（作者：林利、游靜、顏青、劉嚴(yán)嚴(yán)）補充“【基金項目】重慶科技學(xué)院校級研究生教改項目“新文科視野下經(jīng)管類專業(yè)碩士創(chuàng)新能力培養(yǎng)研究’”。