康玉梅 程松珍

(長江大學 經(jīng)濟與管理學院，湖北 荊州 434023)

當前，我國經(jīng)濟發(fā)展正在由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，要實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局是重要保障，也是當前我國經(jīng)濟建設(shè)面臨的重要任務(wù)。國內(nèi)大循環(huán)的建立，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是主要途徑之一。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和低級化將會導致生產(chǎn)要素配置缺乏效率，從而制約經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。同時，由于我國金融市場發(fā)展不平衡不充分，“資金空轉(zhuǎn)”“資金脫實向虛”等亂象層出不窮，脫離了服務(wù)實體經(jīng)濟的根本。因此，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進金融業(yè)健康發(fā)展，對于加快構(gòu)建新發(fā)展格局，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，具有十分重要意義。

長江經(jīng)濟帶橫跨我國東中西部，在我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展過程中具有重要作用。以長江經(jīng)濟帶11省(市)為研究樣本，深入研究金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間的相互關(guān)系，對長江經(jīng)濟帶進一步實現(xiàn)金融穩(wěn)定發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，從而實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

一、文獻綜述與研究假設(shè)

金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展離不開金融行業(yè)的推動和支持。Robert(1993)研究認為金融發(fā)展會正向促進經(jīng)濟發(fā)展[1]。蔣長流(2020)提出高質(zhì)量發(fā)展是社會經(jīng)濟發(fā)展的高級和最佳狀態(tài)，數(shù)字金融發(fā)展通過推動科技創(chuàng)新來帶動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[2]。張雙才(2021)認為金融發(fā)展將會創(chuàng)造更加具有包容性的創(chuàng)新環(huán)境，金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)將滿足市場的多元化需求，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供創(chuàng)新動力，還能夠彌補和協(xié)調(diào)地區(qū)的發(fā)展差異、縮小城鄉(xiāng)差距、緩解貧富差距，從而實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量的協(xié)調(diào)發(fā)展[3]。錢晶晶等(2021)通過實證分析發(fā)現(xiàn)，金融聚集與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展正相關(guān)，但在各個省市表現(xiàn)出區(qū)域差異性[4]。馬昱等(2022)從金融規(guī)模的視角研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展能夠顯著促進本地和外地的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[5]。綜上所述，金融發(fā)展可以通過創(chuàng)新市場環(huán)境，實現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推動綠色金融資源向環(huán)保領(lǐng)域傾斜，還可以通過緩解融資約束來提高資源的使用效率，從而促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，因此提出如下研究假設(shè)：

H1：金融發(fā)展能夠顯著促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

Lewis(1954)提出的“二元經(jīng)濟發(fā)展模型”最早涉及了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響，該模型指出勞動邊際生產(chǎn)率高的現(xiàn)代工業(yè)將弱化甚至取代生產(chǎn)率低的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，為全人類的社會發(fā)展指出了方向[6]。徐秋艷等(2019)指出近年來我國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新時期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級使得經(jīng)濟增長出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性減速”，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級仍然是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要動力[7]。汪宗順等(2019)認為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級可以提高資源配置和使用效率，從而形成“結(jié)構(gòu)紅利”，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[8]。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級通過改變經(jīng)濟發(fā)展方式、推動資源要素從粗放型到資金技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變、提高勞動生產(chǎn)率等來促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?；谏鲜龇治觯岢鋈缦录僭O(shè)：

H2：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級正向促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

王立國(2015)認為金融市場上融資行為可以引導資金流向國家政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)，從而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高資本的配置效率[9]。譚燕芝(2019)分析了金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的具體路徑，認為金融發(fā)展通過引導資金的流向、降低交易的信息不對稱和交易費用、發(fā)揮資源的配置功能促進產(chǎn)業(yè)聚集，從而促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)展[10]。魏文江(2021)認為金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化通過為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供充足的資金支持、提高正外部性、合理配置資源、提高金融資源使用效率、合理分散風險，從而提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平[11]。張慶君(2021)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展降低了信息不對稱和交易成本，提高了生產(chǎn)要素的配置效率，促進了社會公平，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)化、合理化發(fā)展[12]。佟孟華等(2021)指出金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化發(fā)展，從而提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率，實現(xiàn)高質(zhì)量的經(jīng)濟發(fā)展[13]。金融發(fā)展為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供了堅實的資金基礎(chǔ)，合理的金融資源配置又保證了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的順利進行，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化始終保持高度一致。根據(jù)上述分析，提出如下假設(shè)：

H3：金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級正相關(guān)。

常建新(2021)研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展不僅可以直接推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，還能通過提高創(chuàng)新能力、擴大技術(shù)溢出和促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來間接促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[14]。李瑞(2021)經(jīng)過實證分析發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能夠通過推動經(jīng)濟增長、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高社會福利等方式，來促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[15]。謝非等人(2021)認為金融發(fā)展水平越高，帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而實現(xiàn)長三角區(qū)域高質(zhì)量一體化發(fā)展[16]。由此可見，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的過程中發(fā)揮了重要作用，根據(jù)上述分析，提出如下假設(shè)：

H4：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中起到了中介作用。

二、研究方法與模型構(gòu)建

(一)熵值法

通過熵值法賦予相關(guān)指標權(quán)重，得出長江經(jīng)濟帶11省(市)2010～2020年經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的綜合指數(shù)。熵值法的具體步驟如下：

第一步，對原始指標進行標準化處理，消除量綱，讓不同量綱的原始指標具有可比性，正負向指標分別有不同的標準化處理方法。

正向指標：

(1)

負向指標：

(2)

其中，Yit代表標準化處理后的指標，Xit代表原始指標，max(Xit)代表原始指標的最大值，min(Xit)代表原始指標的最小值，i(i=1,2,…,11)代表省份，t(t=1,2,…,11)代表年份。

第二步，計算標準化處理后單個指標占總體指標的比重:

(3)

第三步，計算信息熵:

(4)

第四步，計算冗余度:

dt=1-et

(5)

第五步，計算權(quán)重:

(6)

第六步，計算經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的綜合得分:

(7)

(二)模型構(gòu)建

為了驗證上文的研究假設(shè)，分別構(gòu)建了模型(8)、(9)、(10)、(11)，其中，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、金融發(fā)展分別為被解釋變量、中介變量、解釋變量，再將控制變量納入模型，從而以長江經(jīng)濟帶為研究樣本，建立以金融發(fā)展-產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級-經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展為主體的路徑模型。

EQit=α0+α1FEit+α2Controlsit+θit

(8)

EQit=β0+β1UIit+β2Controlsit+μit

(9)

UIit=γ0+γ1FEit+γ2Controlsit+εit

(10)

EQit=φ0+φ1FEit+φ2UIit+φ3Controlsit+σit

(11)

模型(8)研究的是金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響，是金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量總效應(yīng)模型，若α1顯著為正，則說明金融發(fā)展促進了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。模型(9)研究的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響，若β1顯著為正，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級正向促進了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。模型(10)研究的是金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的直接影響，若γ1顯著為正，表明金融發(fā)展正向提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平。模型(11)研究的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間的中介效應(yīng)。其中，EQ代表經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，F(xiàn)E代表金融發(fā)展，UI代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，Controls代表控制變量，θit、μit、εit、σit代表誤差項。

根據(jù)溫忠麟[17]和方昊煒[18]的中介效應(yīng)檢驗方法進行逐步檢驗回歸，首先檢驗α1是否顯著，若α1顯著，則可繼續(xù)進行檢驗，接下來再檢驗γ1、φ1、φ2是否顯著，第一種情況，γ1、φ2顯著，而φ1不顯著，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間是完全中介作用，即金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的推動作用完全是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級實現(xiàn)的。第二種情況，γ1、φ1、φ2均顯著，且γ1φ2與φ1同號，則說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間起到了部分中介作用，即金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響中有一部分是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級實現(xiàn)的。第三種情況，γ1、φ2中至少有一個不顯著，但通過Bootstrap檢驗，γ1φ2顯著不為0，且與φ1同號，則也可以說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間起到了部分中介作用。第四種情況，若γ1φ2與φ1異號，則表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中出現(xiàn)了遮掩效應(yīng)。最終的中介效應(yīng)為γ1φ2/α1，且滿足α1=φ1+γ1φ2。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇及數(shù)據(jù)獲取

選擇長江經(jīng)濟帶11省(市)2010～2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本，從統(tǒng)計局、統(tǒng)計年鑒以及EPS數(shù)據(jù)庫獲取相關(guān)原始數(shù)據(jù)并建立模型，采用線性插值法補全部分缺失數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。利用stata軟件進行實證研究，深入分析長江經(jīng)濟帶金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的作用關(guān)系。

(二)變量定義

1.被解釋變量

被解釋變量為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展(EQ)。當前，關(guān)于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的衡量主要分為兩類，一類是單指標衡量，主要使用全要素生產(chǎn)率來代表經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平，另一類是從多維度構(gòu)建綜合評價指標體系。單一指標難以全面衡量和反映高質(zhì)量發(fā)展水平，多維度高質(zhì)量發(fā)展指標體系的構(gòu)建更具有科學性和合理性，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，從經(jīng)濟增長、創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展六個維度共16個一級指標和24個二級指標，來構(gòu)建長江經(jīng)濟帶經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的綜合評價指標體系[19]。

經(jīng)濟增長包括結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟增長強度兩個維度，結(jié)構(gòu)優(yōu)化用第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重來表示，經(jīng)濟增長強度用人均地區(qū)生產(chǎn)總值表示。在創(chuàng)新發(fā)展方面，從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個方面考察，創(chuàng)新投入指標用科學技術(shù)支出占財政支出比重和規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D人員全時當量來衡量，創(chuàng)新產(chǎn)出用技術(shù)市場成交額占GDP比重和萬人國內(nèi)三種專利申請授權(quán)數(shù)來衡量。在協(xié)調(diào)發(fā)展方面，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)四個方面衡量長江經(jīng)濟帶的協(xié)調(diào)發(fā)展程度，分別用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)、居民消費價格指數(shù)、城鄉(xiāng)人均可支配收入比和存貸款余額之和與GDP的比重來表示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)是由(第一產(chǎn)業(yè)比重+第二產(chǎn)業(yè)比重*2+第三產(chǎn)業(yè)比重*3)計算得來的。在綠色發(fā)展方面，通過資源消耗和綠色環(huán)保兩個維度考察，資源消耗包括單位GDP能耗和單位GDP電耗，綠色環(huán)保包括建成區(qū)綠化覆蓋率和生活垃圾無害化處理率。在開放發(fā)展方面，由外貿(mào)依存、外商投資和外來游客三個維度構(gòu)成，外貿(mào)依存由進出口總額占GDP的比重表示，外商投資由外商投資總額占GDP的比重衡量，外來游客由接待的國際游客的人數(shù)表示。在共享發(fā)展方面，分為區(qū)域共享、城鄉(xiāng)共享和公共服務(wù)三個維度，區(qū)域共享由教育支出、社會保障和就業(yè)支出、醫(yī)療衛(wèi)生支出分別占一般預(yù)算支出的比重來衡量，城鄉(xiāng)共享由城鎮(zhèn)化率和城鎮(zhèn)登記失業(yè)率表示，公共服務(wù)包括人均公路里程和人均鐵路里程。在上述衡量指標中，居民消費價格指數(shù)、城鄉(xiāng)人均可支配收入比、單位GDP能耗、單位GDP電耗和城鎮(zhèn)登記失業(yè)率五個指標為負向指標，其余指標均為正向指標，正向指標越大、負向指標越小，則對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用就越強。

經(jīng)過熵值法處理后，長江經(jīng)濟帶經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的綜合評價體系如表1所示，從中可以看出經(jīng)濟增長、創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展的權(quán)重分別為0.0962、0.2720、0.1418、0.0764、0.2076、0.2060，可以看出創(chuàng)新發(fā)展和開放發(fā)展的比重最高，而綠色發(fā)展的比重最低，說明長江經(jīng)濟帶11省(市)在2010～2020年中，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展占比最多的是創(chuàng)新和開放發(fā)展，在下一階段，應(yīng)該提高綠色發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量的推動作用。

表1 經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合評價指標體系

2.解釋變量

金融發(fā)展(FE)，采用金融業(yè)增加值與GDP的比值來衡量長江經(jīng)濟帶11省(市)的金融發(fā)展情況[20]，該比值越大，表明金融發(fā)展情況越好。

3.中介變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(UI)，采用第三產(chǎn)業(yè)增加值和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和與GDP的比重來表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平[21]，該比值越大，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平越高。

4.控制變量

將教育水平(EDU)、人力資本(HUC)、城鎮(zhèn)化水平(URB)、全社會固定資產(chǎn)投資(FAI)以及環(huán)境規(guī)制(ER)納為控制變量，分別用高校在校人數(shù)占總?cè)丝诘谋壤?、區(qū)域就業(yè)人數(shù)占總?cè)丝诘谋壤?、城?zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎亍⑷鐣潭ㄙY產(chǎn)投資占GDP的比重以及GDP與能源消耗總量的比值來衡量，主要變量的定義及說明如表2所示。

四、實證分析

(一)描述性分析

主要變量的描述性統(tǒng)計如表3所示，從中可以看出，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展(EQ)、金融發(fā)展(FE)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(UI)存在著較大地區(qū)差異，十一省市的發(fā)展并不均衡。 從控制變量的相關(guān)情況來看，長江經(jīng)濟帶不同省市之間在教育水平(EDU)、人力資本(HUC)、城鎮(zhèn)化水平(URB)、全社會固定資產(chǎn)投資(FAI)、環(huán)境規(guī)制(ER)方面都存在著一定的差異。

(二)相關(guān)性分析

主要變量的相關(guān)性分析如表4所示，從初步的相關(guān)性分析可以看出，金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展都在1%的水平上顯著正相關(guān)，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也在1%的水平上顯著正相關(guān)，可以初步證明金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級促進了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，金融發(fā)展也推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，初步證明了假設(shè)1、2、3。

表2 主要變量定義及說明

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計

表4 主要變量的相關(guān)性分析

(三)實證結(jié)果分析

1.基準回歸分析

在經(jīng)過Hausman檢驗后，選擇固定效應(yīng)模型，分別構(gòu)建了個體固定模型、時間固定模型和雙固定模型來檢驗金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間的相互關(guān)系，全樣本下經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與金融發(fā)展的實證結(jié)果如表5所示。從回歸結(jié)果可以看出，在三種模型下，金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展都是正相關(guān)關(guān)系，金融發(fā)展每提高1%，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展將分別增加0.5578、1.2271和1.7069個單位。可以看出隨著模型精確度的增加，金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用在逐步增強，從而驗證了假設(shè)1，金融發(fā)展顯著促進了長江經(jīng)濟帶的高質(zhì)量發(fā)展。

表5 全樣本經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與金融發(fā)展的實證結(jié)果

接下來檢驗的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，檢驗結(jié)果如表6所示，經(jīng)過Hausman檢驗后選擇固定效應(yīng)模型，也分別構(gòu)建了個體、時間和雙固定模型，在三種模型下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展都在1%的水平上顯著，相關(guān)系數(shù)分別為1.4454、1.6589和1.6585。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級顯著促進了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，假設(shè)2也得到了驗證。

表6 全樣本經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實證結(jié)果

全樣本下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與金融發(fā)展的實證結(jié)果如表7所示，構(gòu)建個體固定模型和雙固定模型來檢驗金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系。個體固定模型下，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)機構(gòu)升級的相關(guān)系數(shù)為0.3234，并在1%的水平上顯著正相關(guān)。在雙固定模型中，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在5%的水平上顯著，金融發(fā)展每提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級將增加0.5347個單位，假設(shè)3也得到了驗證，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級顯著正相關(guān)。

表7 全樣本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與金融發(fā)展的實證結(jié)果

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介作用分析

為了檢驗產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間的中介作用，構(gòu)建雙固定模型(見表8)，第一步檢驗中α1=1.7069，并在1%的水平上顯著，第二步檢驗中γ1= 0.5347，在5%的水平上顯著，第三步檢驗中φ1=1.0164，φ2= 1.2912，都在5%的水平上顯著，且γ1φ2與φ1同號，中介效應(yīng)的效應(yīng)值為40.45%，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間起到了部分中介作用，金融發(fā)展推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的過程中有40.45%是依靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級完成的，59.55%是金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的直接作用。

3.區(qū)域異質(zhì)性分析

為了更加深入研究金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，將長江經(jīng)濟帶11省(市)分成了東、中、西三個部分，東部地區(qū)包括上海、江蘇、浙江三個省市，中部地區(qū)包括安徽、江西、湖北、湖南四個省，西部地區(qū)包括重慶、四川、貴州、云南四個省(市)，長江經(jīng)濟帶東、中、西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介效應(yīng)檢驗結(jié)果如表9所示。

從金融發(fā)展支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的角度來看，東、中、西部地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展都是顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為2.1502、4.067、1.6573，可以看出金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用，在中部地區(qū)表現(xiàn)的更加明顯，東部次之，在西部地區(qū)最不明顯。東部地區(qū)地理位置優(yōu)越，市場經(jīng)濟發(fā)達，政策和資源等都不斷向東部靠攏，使得經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展對金融的依賴程度降低，因此金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用不如中部地區(qū)，而西部地區(qū)受到自身地理位置和資源的限制，金融市場發(fā)展不完善，金融力量薄弱，金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響就最小。

表8 全樣本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介效應(yīng)檢驗

表9 長江經(jīng)濟帶東、中、西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介效應(yīng)檢驗結(jié)果

再研究金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，結(jié)果表明，東部地區(qū)的金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響不顯著，而中、西部地區(qū)的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都在1%的水平上顯著，中部地區(qū)的金融發(fā)展每提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級將提高0.131%，西部地區(qū)的金融發(fā)展每提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級將增加1.2527%，從而可以得知西部地區(qū)金融發(fā)展推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用高于中部，而東部地區(qū)的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級沒有顯著影響，但仍表現(xiàn)為促進作用。與東部和中部地區(qū)相比較，西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展方式更多的為粗放型經(jīng)濟，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用更加顯著。

最后檢驗的是東、中、西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介作用，從表中可以看出，東部地區(qū)的φ2不顯著，經(jīng)過bootstrap檢驗后，γ1φ2不顯著，表明東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間不存在中介效應(yīng)。中部地區(qū)的φ2也不顯著，在經(jīng)過bootstrap檢驗后，γ1φ2也不顯著，說明中部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中也不存在中介效應(yīng)，但φ1都在1%的水平上顯著正相關(guān)，上述情況說明東部和中部地區(qū)金融發(fā)展依靠自身直接推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，不通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接作用。而在西部地區(qū)中φ1、φ2均不顯著，通過bootstrap檢驗后，γ1φ2顯著，說明西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中起到了部分中介作用，中介效應(yīng)值為37.38%，表明在西部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響進程中，有62.62%是金融發(fā)展直接作用于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生的，有37.38%是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接作用實現(xiàn)的。東部和中部地區(qū)經(jīng)濟更發(fā)達、市場更活躍，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理和完善，實現(xiàn)了較好的匹配度，金融發(fā)展依靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的效果不顯著。西部地區(qū)以粗放式的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主，金融發(fā)展帶動產(chǎn)業(yè)升級的效果更加明顯，進而推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

(四)穩(wěn)健性檢驗

通過兩種方法來檢驗?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)定性，第一種是將所有變量都滯后一期再進行實證研究；第二種是替換核心變量，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級重新定義為第三產(chǎn)業(yè)增加值占第二產(chǎn)業(yè)增加值的比重[22]，該比重反映的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度，比值越大表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理。所有變量滯后一期的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表10所示，可以看出中介檢驗的α1、γ1、φ1、φ2都是顯著正相關(guān)的，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的過程中起到了中介作用，中介效應(yīng)值為41.53%，驗證了上述的研究。重新定義產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級后的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表11所示，φ1、φ2雖然不顯著，但經(jīng)過bootstrap檢驗后，γ1φ2顯著，說明重新定義后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也發(fā)揮了部分中介作用，中介效應(yīng)值為38.73%，金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用中，38.73%是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接作用，再次驗證了研究假設(shè)，也證明了研究模型的穩(wěn)定性。

表10 滯后一期穩(wěn)健性性檢驗結(jié)果

表11 替換變量后穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策建議

(一)研究結(jié)論

以長江經(jīng)濟帶11省(市)2010～2020年面板數(shù)據(jù)為研究樣本，從經(jīng)濟增長、創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享六大領(lǐng)域構(gòu)建經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合評價指標體系，建立了中介效應(yīng)模型，經(jīng)過實證分析得到如下研究結(jié)論：(1)從全樣本來看，金融發(fā)展顯著促進了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展也具有正向促進作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的進程中發(fā)揮了部分中介作用；(2)基于區(qū)域異質(zhì)性分析，金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用在中部地區(qū)表現(xiàn)的最明顯，東部次之，西部最不明顯；中部地區(qū)金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用高于西部地區(qū)，在東部地區(qū)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間不顯著但表現(xiàn)為促進作用；東部和中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在金融發(fā)展與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之間并沒有起到中介作用，在西部地區(qū)表現(xiàn)為部分中介作用。

(二)政策建議

根據(jù)上文研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：(1)合理控制金融規(guī)模，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展非銀行金融機構(gòu)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，高效配置金融資源，促使金融資源向高效率產(chǎn)業(yè)聚集，加快推動金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級協(xié)同，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供保障，努力縮小長江經(jīng)濟帶各區(qū)域之間高質(zhì)量發(fā)展差距。(2)加大直接融資比例，提高金融資源使用效率。通過完善多層次資本市場，提高直接融資規(guī)模，緩解企業(yè)融資約束，促進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時，注重營造良好的實體經(jīng)濟環(huán)境，引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟及高科技產(chǎn)業(yè)，防止資金脫實向虛。(3)合理調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性。推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化發(fā)展。培育新動能，加快新舊動能轉(zhuǎn)換，加強對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策扶持力度。(4)東部和中部省份在促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面，應(yīng)更多依靠技術(shù)創(chuàng)新，引導更多金融資源進入技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，從而實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。西部省份則應(yīng)更注重金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的匹配度，通過金融資源合理配置，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，進而促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。加大對西部地區(qū)的政策扶持和落實力度，加大金融資源和生產(chǎn)要素向西部聚集，更好地發(fā)揮西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介作用。(5)根據(jù)長江經(jīng)濟帶經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需求，加強各省市之間的交流互動，相互借鑒學習先進的政策方針和技術(shù)方法，加強金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的良性互動，以金融服務(wù)實體經(jīng)濟、助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級為根本目標，加快推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。