鄭磊 鄭揚洋

關鍵詞：現(xiàn)實經(jīng)濟;虛擬數(shù)字經(jīng)濟;虛擬-現(xiàn)實邊界;虛擬數(shù)字人;央行數(shù)字人民幣

一、問題的提出

2021 年是“元宇宙”話題爆發(fā)的一年。人們的日常生活和工作因疫情影響，更多地轉(zhuǎn)入線上進行，線下場景被數(shù)字化，上網(wǎng)人數(shù)和平均在線時間快速增加，線上交易規(guī)模大幅增長，現(xiàn)實世界正在加速向虛擬世界擴展?！霸钪妗边@個說法是20 年前科幻作家尼爾·斯蒂芬森在一本小說里虛構(gòu)的概念，去年有一些自由派經(jīng)濟學者再次提起，并得到游戲業(yè)投資者的響應，在輿論的推波助瀾下，現(xiàn)在已成為網(wǎng)絡科技界討論的焦點，投資者趨之若鶩，一些企業(yè)紛紛表示正在研究介入。與區(qū)塊鏈類似，對于元宇宙的發(fā)展路線和前景，也出現(xiàn)了意見分歧。元宇宙是一個曇花一現(xiàn)的熱點話題，還是互聯(lián)網(wǎng)的未來，甚至是否會顛覆我們的社會生活？本文嘗試從理論、技術(shù)、行業(yè)及對社會的潛在影響角度，討論四個有關去中心化的充分必要性和元宇宙發(fā)展路徑等基本問題。

二、概念和理論新命題

元宇宙并無清晰完整的定義。一般觀點認為元宇宙是指一個虛擬空間。有人提出元宇宙是一個集體虛擬共享空間，是架構(gòu)于現(xiàn)實邏輯之上的超大虛擬空間，是由虛擬增強的物理現(xiàn)實和物理持久性虛擬空間（包括所有VR、AR 和Internet 的總和）的融合創(chuàng)建。也有人認為元宇宙包含了現(xiàn)實世界和上述虛擬世界，或者以這個虛擬世界為主要平臺的現(xiàn)實世界與虛擬世界的融合空間。目前對元宇宙這個虛擬世界的共識是，它包括建立在區(qū)塊鏈算法和規(guī)則之上的社交平臺、建立在區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣基礎之上的經(jīng)濟系統(tǒng)，以及建立在區(qū)塊鏈技術(shù)之上、由用戶生產(chǎn)知識的內(nèi)容平臺。

國內(nèi)有專家提出“元宇宙經(jīng)濟”的概念，認為是數(shù)字經(jīng)濟的一個子集，指的是數(shù)字產(chǎn)品的創(chuàng)造、交易、消費等所有在虛擬數(shù)字世界中進行的經(jīng)濟活動（趙國棟、易歡歡和徐遠重，2021），比如，游戲玩家在網(wǎng)絡游戲中創(chuàng)造和出售虛擬商品的活動。這個“元宇宙經(jīng)濟”是一個窄概念，指的是原生數(shù)字產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售和消費，因此可以與傳統(tǒng)的經(jīng)濟活動清晰區(qū)分開，單獨進行討論。

本文為方便起見，將在現(xiàn)實物理世界以法幣進行生產(chǎn)、銷售和消費活動的經(jīng)濟稱作“現(xiàn)實經(jīng)濟”，將虛擬數(shù)字世界里的元宇宙經(jīng)濟歸入“虛擬數(shù)字經(jīng)濟”之內(nèi)。從經(jīng)濟學的生產(chǎn)、消費、稀缺性、成本、經(jīng)濟制度等基本概念角度，我們討論以下幾個有關元宇宙經(jīng)濟的核心問題。

（一）元宇宙經(jīng)濟是否不存在稀缺性？

元宇宙經(jīng)濟生產(chǎn)函數(shù)和現(xiàn)實經(jīng)濟大為不同，土地、人口數(shù)量等自然稟賦所起的作用微不足道，其數(shù)字生產(chǎn)活動本身就是原生的，絕大部分產(chǎn)品不是來自對物質(zhì)生產(chǎn)資料的加工。生產(chǎn)成本主要是時間投入、人力（及所需的能源或食物）、算力和電力等。如果我們將適合元宇宙經(jīng)濟的制度作為先決條件的話，此時起主要作用的是數(shù)據(jù)、人力資本、技術(shù)和金融資本。平臺和個人都可以生產(chǎn)虛擬數(shù)字產(chǎn)品，更多人可以成為虛擬數(shù)字經(jīng)濟的生產(chǎn)者，數(shù)據(jù)本身是數(shù)字經(jīng)濟的生產(chǎn)資料，而每個人都在不斷生產(chǎn)海量的數(shù)據(jù)，使得這種生產(chǎn)資料的生產(chǎn)和獲取變得極為容易，成本極其低廉。以元宇宙游戲Roblox 為例，該平臺所有游戲均由游戲玩家自己制作而成。目前Roblox 有超過4 000 萬款游戲，并且每天增加5 萬多款，其總量超過了過往所有游戲公司開發(fā)的游戲總和。

數(shù)字虛擬產(chǎn)品的生產(chǎn)確實具有邊際成本幾乎為零的特點，導致市場供應充足，作為買方市場的消費市場可能會出現(xiàn)通縮現(xiàn)象，消費者對產(chǎn)品和服務不斷提出更高要求，單一產(chǎn)品的邊際效用是快速遞減的，促使生產(chǎn)者不斷升級產(chǎn)品質(zhì)量性能。這使得消費者的注意力成為重要資源，生產(chǎn)者需要爭奪有限的注意力。卡斯特羅諾瓦認為人們?yōu)榱颂嵘谔摂M世界中的體驗也必須人為地制造出差異化和稀缺（Castronova，2005）。如果將不斷升級的軟件產(chǎn)品視為不同產(chǎn)品，這種生產(chǎn)本身需要稀缺的創(chuàng)造力，也是在爭奪稀缺的注意力，換言之，元宇宙經(jīng)濟的供給端和需求端都存在稀缺現(xiàn)象。

（二）虛擬數(shù)字商品的價格由什么決定？

虛擬數(shù)字商品的價格也是由供求關系決定的。但是，虛擬數(shù)字商品主要用來滿足消費者精神層面的需求而無法用于解決衣食住行等物質(zhì)方面的需求。有人認為是共識決定了這類商品的需求，例如，有機構(gòu)對3 000 多名中、美、英國消費者做了數(shù)字產(chǎn)品的消費意愿調(diào)研，結(jié)果是參與者愿意支付平均2 900 多美元購買一只數(shù)碼手提包，愿意購買的數(shù)碼藝術(shù)品均價為9 000 美元，愿意為購買數(shù)碼房屋支付不低于76 000 美元。2021 年3 月，第一個數(shù)碼房地產(chǎn)“Mars House”以50萬美元售出。

共識決定價格可能會導致少數(shù)產(chǎn)品價格過高，而大量產(chǎn)品可能乏人問津。這方面的支持證據(jù)有不少，如，熱門游戲AXIE 的AXS 幣從2021 年2 月0.9 美元上漲到8 月底的68.2 美元，這期間游戲參與者數(shù)量劇增，排名第一。7 月份該游戲收入是排名第二的9 倍。根據(jù)Roblox 招股書提供的數(shù)據(jù)，以Roblox 游戲開發(fā)者127 萬多人計算，99%以上只能獲取低于1 000 美元的收入。只有千分之一的開發(fā)者獲得了1 萬美元以上的收入。

NFT 作為可錨定現(xiàn)實世界中物品的數(shù)字憑證能映射到特定資產(chǎn)，將該資產(chǎn)的相關權(quán)利、歷史交易信息等記錄在智能合約中，并在對應的區(qū)塊鏈上生成一個無法篡改的獨特編碼。目前，NFT作為數(shù)字藏品有了一定的接受度，數(shù)字原生的藏品市場也出現(xiàn)了明顯泡沫化現(xiàn)象。Beeple 的NFT作品《Everydays： The First 5000 Days》拍賣價格近7 000 萬美元，有些難以按照現(xiàn)有藝術(shù)標準判定的NFT 的價格達到了令人側(cè)目和不解的水平。2021 年6 月，Axie Infinity 的9 塊虛擬土地以888.25 以太坊的高價（約為150 萬美元）出售;2021 年7 月，Sandbox 上面積超過530 萬“24*24的點陣”的虛擬土地以近88 萬美元的價格出售。令人擔憂的是虛擬數(shù)字市場會造成差距極大的收益分配分布，這類分配機制如果取代了現(xiàn)實經(jīng)濟分配機制，將造成更懸殊的貧富差距。

（三）交易費用是否為零？

區(qū)塊鏈數(shù)字產(chǎn)品的跨鏈流通不僅需要構(gòu)建跨鏈架構(gòu)的物理成本，如果不同區(qū)塊鏈社群之間缺乏共識或不存在共識邊界，便無法實現(xiàn)統(tǒng)一市場，此種情況下的交易費用顯然大于零。即便在同一個市場里交易，交易費用也遠高于零。以比特幣為例，挖礦系統(tǒng)擁堵造成寫入?yún)^(qū)塊鏈的交易的平均費率增高（Easley et al. ， 2018）。這種情況在權(quán)益證明的區(qū)塊鏈加密幣系統(tǒng)也存在，有學者證明經(jīng)濟上可持續(xù)的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡都將產(chǎn)生成本（Gans and Gandal， 2019）。如圖1 所示，目前還沒有一個區(qū)塊鏈系統(tǒng)能同時具有去中心化、準確和成本效率特征（Abadi and Brunnermeier， 2018），為了確保前兩個特征，出現(xiàn)了成本高、效率低和系統(tǒng)不穩(wěn)定等問題。這三者之間的矛盾，也許未來可以得到解決。

虛擬數(shù)字經(jīng)濟的市場成本未必低。由于技術(shù)先進性和監(jiān)管復雜性，去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)在中高頻交易場合仍很難投入使用，使得其信用機制只能在小范圍生效。市場共識可能在不同社群的Token 之間，以及Token 與鏈外資產(chǎn)之間無法達成。治理共識也存在無法達成一致的可能，如加密幣的分叉。這些因素導致打通虛擬數(shù)字市場、建立互通或統(tǒng)一的數(shù)字產(chǎn)品流通體系，都需要較高的成本。

（四）如何理解虛擬數(shù)字經(jīng)濟與現(xiàn)實經(jīng)濟的關系？

生產(chǎn)和消費在現(xiàn)實世界和元宇宙中都存在。元宇宙世界離不開現(xiàn)實世界，一個最簡單的理解是其能源供應必須來自外部，作為生產(chǎn)要素之一的算力，無法在斷電的情況下取得。人的物質(zhì)生活基本需求也無法被虛擬數(shù)字產(chǎn)品替代，仍由元宇宙之外的經(jīng)濟活動提供，人們需要在現(xiàn)實經(jīng)濟中發(fā)生交易行為。人類在基本物質(zhì)需求得到滿足之后，精神方面的需求迅速增長，元宇宙顯然因應了這部分需求，人們對此充滿了熱情和更高預期，一部分在現(xiàn)實世界無法參與的活動可以參與了，一些無法實現(xiàn)的體驗也可以體驗到?？梢哉f，人們可以通過自己的虛擬數(shù)字身份，讓精神生活更多地沉浸在元宇宙之中，人與人之間的社交關系和活動有相當大的部分可以在元宇宙中進行。

然而，虛擬數(shù)字產(chǎn)品滿足的是精神需求，不是實物需求，精神生活無論怎樣精彩豐富，也無法上升到事關人類生存的高度。人類的物質(zhì)生活仍主要在元宇宙之外進行。在很長時間里，維持物質(zhì)生活富足和現(xiàn)實世界的穩(wěn)定是人類生存的基本要求，在此基礎上，元宇宙是現(xiàn)實世界的延伸和拓展，和其他技術(shù)應用一樣會為人們帶來更加豐富多彩的精神世界的滿足，增強人類感知、探索和鏈接外界的能力。虛擬數(shù)字世界是真實物理世界的擴展，是對現(xiàn)實世界的數(shù)字化映射。人類不應脫離現(xiàn)實世界而沉溺于虛擬世界，它的作用應能讓人類在數(shù)字世界中更有效地完成協(xié)作和創(chuàng)新，提升現(xiàn)實世界的公平和效率。它不是另一個平行世界，即后者可能永遠無法實現(xiàn)前者的全部功能，更不可能替代前者。

虛擬數(shù)字空間并不是一個可以自我滿足的經(jīng)濟環(huán)境，目前尚未出現(xiàn)完全可以在虛擬數(shù)字經(jīng)濟圈里獨立運營的商業(yè)模式。例如，XR 技術(shù)應用也都立足于將實體經(jīng)濟圈映射到虛擬數(shù)字經(jīng)濟圈，提升消費者體驗，促進實體經(jīng)濟圈的消費。虛擬數(shù)字空間確實擴大了人類的能力范圍，增強了體驗感，虛擬數(shù)字空間的產(chǎn)品創(chuàng)造和交易產(chǎn)生的盈利，仍主要用于換取物質(zhì)需求的滿足。目前幾乎所有使用自定義游戲幣的游戲，無論采用傳統(tǒng)技術(shù)還是區(qū)塊鏈技術(shù)，都需要和法幣兌換才能實現(xiàn)收益。在中國，這類虛擬收益受限于法律規(guī)定，不能直接兌換，元宇宙經(jīng)濟和現(xiàn)實經(jīng)濟的邊界并未實際形成，其相互影響也需要進一步觀察和研究。

三、完全去中心化的必要性和可行性商榷

人類社會的去中心化實踐歷史悠久，卻幾乎找不出可以大范圍推廣的成功案例。雖然社會學家和政治哲學家做過很多理論探討，如羅伯特·米歇爾斯1911 年提出的“寡頭鐵律”（圖爾欽，2020）。

但是人類社會也存在部分中心化的現(xiàn)象，比如參與市場經(jīng)濟的個體在遵守商業(yè)規(guī)則的基礎上不互相統(tǒng)屬，平等地進行商業(yè)交換。有專家指出元宇宙需要復制出與現(xiàn)實世界類似的社會運行邏輯，尤其是人類社會那些關鍵邏輯和規(guī)則（陳永偉，2021）。眾所周知的事實是，人類社會的去中心化程度較低，其運行邏輯和規(guī)則也是如此，導致了元宇宙無法復刻一個平行的現(xiàn)有社會結(jié)構(gòu)，除非等待人類社會轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨热ブ行幕Y(jié)構(gòu)，或者元宇宙必須放棄自己的完全去中心化理想，兩者必取其一。從實用角度看，我們必須思考去中心化的必要性和可行性，即合理的去中心化的模式與方法。

區(qū)塊鏈技術(shù)的應用按照是否使用Token，分為兩大類。區(qū)塊鏈僅用共享賬本就可以記錄商品和貨幣、信息流向，各個節(jié)點實現(xiàn)相互校驗，可以打通信息孤島，實現(xiàn)全流程信息化管理（徐忠和鄒傳偉，2021）。不使用Token 的原因也在于現(xiàn)階段區(qū)塊鏈起到的是協(xié)助和提升實體經(jīng)濟效率的作用，其承載、傳遞的價值來自現(xiàn)實世界的資產(chǎn)。這類應用仍使用現(xiàn)實經(jīng)濟系統(tǒng)，本文不做進一步討論。另一類應用可以稱作Token 經(jīng)濟或通證數(shù)字經(jīng)濟，建立在區(qū)塊鏈加密幣基礎之上，并以此實現(xiàn)價值創(chuàng)造和激勵（鄭磊和鄭揚洋，2020）。較完整的Token 經(jīng)濟模型是ICO，由于難以監(jiān)管而被國內(nèi)禁止。

Token 經(jīng)濟主要問題包括：在虛擬經(jīng)濟中難以找到適合穩(wěn)健增長的價值創(chuàng)造活動與Token 綁定;如過早進入交換環(huán)節(jié)則易引發(fā)投機行為，供需失衡導致價格非理性波動，發(fā)出錯誤的市場信號，也限制了作為支付工具和激勵手段的有效性;Token 需要和法幣進行互換，尚未能確定對金融和經(jīng)濟系統(tǒng)的沖擊有多大，目前可觀察到Token 與法幣的兌換率具有高度投機性，很大程度上是由對沖者、投機者決定的;Token 經(jīng)濟需要配套完善的線上和線下治理系統(tǒng)，目前線上以智能合約、公式算法、激勵機制為核心的管理技術(shù)和方法不健全，鏈上治理可能被部分成員把持，無法實現(xiàn)公平互惠，線下的區(qū)塊鏈社群治理基本上是空白等。

Token 經(jīng)濟中形成的社群也不是完全去中心化的，而是在社群內(nèi)去中心化，社群之間的經(jīng)濟交換活動通過Token 之間的交換進行。同一個人可以參與的社群數(shù)量沒有限制，但是社群之間不一定采取同樣的共識規(guī)則。并且，社群之間是有差別的，如果社群規(guī)模小于某個閾值，這個社群將會消失。①這種情況下，不能否認可能存在一個具有中心地位、有著更大影響力的多個核心社群。

客觀地說，區(qū)塊鏈Token 具有比法幣更公開、透明、責權(quán)利清晰等特征，能夠大幅降低同一社群內(nèi)部的交易成本，提高社群內(nèi)經(jīng)濟活動的效率，可以發(fā)揮身份驗證、確權(quán)、記賬、流轉(zhuǎn)等重要功能，以滿足數(shù)字經(jīng)濟的需要。然而，現(xiàn)實情況表明，相當一部分實用類區(qū)塊鏈Token 的設計具有負外部性。證券型Token（STO）能夠納入監(jiān)管，已經(jīng)在歐美一些成熟金融市場進行試驗性使用（鄭磊，2020）。

區(qū)塊鏈Token 并不是唯一能夠用于實現(xiàn)分布式經(jīng)濟系統(tǒng)的信用和價值載體。中心化的數(shù)字法幣引入虛擬數(shù)字經(jīng)濟沒有難以逾越的障礙。比如，央行數(shù)字人民幣在底層采用了分布式的區(qū)塊鏈技術(shù)，但在應用層仍然是中心化的;不僅可以承載現(xiàn)實世界的資產(chǎn)及進行線下交換，基于央行數(shù)字人民幣的可編程性，也可以用于構(gòu)造數(shù)字資產(chǎn)（如STO 或?qū)嵱妙愅ㄗC）并實現(xiàn)在線交易。具備法定信用的央行數(shù)字人民幣兼顧了現(xiàn)實經(jīng)濟已有的金融體系，由主權(quán)信用擔保，既具備元宇宙所需的區(qū)塊鏈技術(shù)內(nèi)核，又避免了區(qū)塊鏈Token 價格波動大的缺陷，引入虛擬數(shù)字經(jīng)濟并不存在實質(zhì)障礙。在存在更成熟的替代品的情況下，在元宇宙中使用區(qū)塊鏈Token 的必要性是存疑的?；谕瑯永碛?，元宇宙經(jīng)濟并非一定需要或只能使用去中心化數(shù)字貨幣。事實是，由于虛擬數(shù)字商品無法滿足人類對物質(zhì)的大部分需求，所以為了獲得物質(zhì)滿足，人們必須使用現(xiàn)實世界的貨幣，仍然需要中心化的平臺承擔區(qū)塊鏈Token 與法幣的兌換。

區(qū)塊鏈Token 沒有信用保證，也沒有儲備資產(chǎn)，僅僅因為可追溯、無法修改、全網(wǎng)廣播等機制建立信用，對于使用特定區(qū)塊鏈Token 之外的社群和個體，可能很難甚至無法建立信任。這種依賴特定場景和前提的信用機制并不可靠，此時，要么引入鏈外的可信中心化機制，要么要求所有個體都被納入?yún)^(qū)塊鏈構(gòu)建的同一系統(tǒng)中。前者表明各個獨立的區(qū)塊鏈Token 社群不能做到完全去中心化;后者顯然也不成立，因為在互聯(lián)網(wǎng)十分方便的當下，也有人不上網(wǎng)，也不是必須使用互聯(lián)網(wǎng)，更遑論處在十分初級階段的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡系統(tǒng)。

在討論區(qū)塊鏈Token 的必要性時，一個主要論據(jù)是公鏈上的記賬活動需要花費人力和時間，為了激勵人們?nèi)プ鲞@些工作，需要用Token 進行激勵。有兩個觀點可以反駁這個論斷。一是記賬活動的成本與采用的技術(shù)路線有關，未來可能會出現(xiàn)有自動記賬功能的技術(shù)解決這個問題;另一個是即便需要人力提供服務，數(shù)字人民幣可以發(fā)揮同樣的作用。在現(xiàn)有經(jīng)濟系統(tǒng)里，這些工作本來就是由某些人承擔的。去中心化金融（DeFi）技術(shù)可以無縫轉(zhuǎn)移到傳統(tǒng)金融企業(yè)，沒有替代現(xiàn)有中心化金融體系的必要。而且DeFi 本身的治理體系需要重新建立，智能合約有很多基本金融場景還無法處理，如債務償付或不完全契約，需要監(jiān)控DeFi 運行風險，如有人利用產(chǎn)品設計的差異，使用多種DeFi 產(chǎn)品套取大量財富。用區(qū)塊鏈技術(shù)完全取代現(xiàn)有制度和信用體系是不現(xiàn)實的想法，設置新系統(tǒng)的難度很大，需要長期演化迭代才能正常運轉(zhuǎn)，耗費成本之巨難以計算。

公有鏈的各個節(jié)點以扁平的拓撲結(jié)構(gòu)互聯(lián)互通，這種狀況在現(xiàn)實世界并不存在。而且公有鏈本身具有一些當前難以解決的問題，如當公有鏈上的治理或市場共識崩潰時，其Token 的價值可能瞬間歸零，此時形成的數(shù)字資產(chǎn)或財富損失，可能會對虛擬數(shù)字社會造成重大沖擊。再如，公有鏈技術(shù)尚不成熟，在執(zhí)行交易時存在物理性能限制，徐忠等提到在一些應用場景中使用聯(lián)盟鏈，可以避開這些瓶頸問題。然而，聯(lián)盟鏈更近似人類社會的組織結(jié)構(gòu)，即在相應的機構(gòu)組織內(nèi)部，各個節(jié)點可以是完全對等的，加入和退出必須得到授權(quán)，在機構(gòu)內(nèi)部執(zhí)行各節(jié)點達成共識的規(guī)則，各個節(jié)點了解彼此，違規(guī)或作惡的代價較大，有維持內(nèi)部共識的強烈動機。各個機構(gòu)組成了更大的利益相關者聯(lián)盟，這個聯(lián)盟不是簡單的劃分為去中心化或是中心化的網(wǎng)絡。它們不是完全中心化的，而是不同子網(wǎng)絡之間相互鏈接的社會化網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)，只需要用跨鏈協(xié)議就可以把所有子網(wǎng)絡連結(jié)起來，復刻出一個現(xiàn)實社會經(jīng)濟架構(gòu)。目前看來，這是區(qū)塊鏈技術(shù)在中國社會環(huán)境下應用的最現(xiàn)實、成本最小，也是阻力最小的途徑。我們需要厘清元宇宙必不可少的關鍵部件，讓現(xiàn)實世界能夠更流暢、順利地過渡到虛擬數(shù)字世界，而不是將一切寄托在在中短期無法實現(xiàn)的去中心的社會改造過程之中。

四、元宇宙在社會治理方面的挑戰(zhàn)

隨著XR 技術(shù)的發(fā)展，人們必然會將一部分生活場景放在虛擬世界之中，元宇宙將成為社會生活的一部分，除了前面討論的對經(jīng)濟的影響，在文化、政治、法律、倫理道德等方面也將產(chǎn)生難以估量的影響。虛擬數(shù)字世界與現(xiàn)實物理世界的互動將成為常態(tài)。比如，在游戲中參加虛擬演唱會，在虛擬空間以虛擬形象參加會議和進行實時交互，這些已經(jīng)成為現(xiàn)實的案例。元宇宙價值觀是“共治、共創(chuàng)、共享”，目前“共享、共創(chuàng)”都可以做到，但沒有實現(xiàn)“共治”的應用案例。一些鼓吹者把去中心化當作元宇宙的關鍵特征，但并沒有仔細研究在多大程度上達成去中心化，以及相應的治理體系該如何構(gòu)建。

首先需要考慮元宇宙內(nèi)部的治理。虛擬數(shù)字經(jīng)濟活動已經(jīng)出現(xiàn)了大量亂象，這從側(cè)面提示虛擬數(shù)字經(jīng)濟圈的治理可能比現(xiàn)實經(jīng)濟世界遇到的挑戰(zhàn)更復雜、困難。對于完全去中心化的元宇宙經(jīng)濟來說，分布式自治的組織形式（DAO）是基本單元。2021 年7 月1 日，首個承認DAO 合法性的法案在美國懷俄明州生效，DAO 和智能合約得到法律上的認可。與股權(quán)制組織不同的是，個人可以通過提供服務或購買股份的方式參與這個組織。DAO 內(nèi)部需要形成共識，基于共識的規(guī)則將通過代碼成為開源的算法，符合圖靈完備要求的智能合約將自動執(zhí)行組織推動的事務，整個過程無需人的干預和管理，參與者會自動獲得分紅收益。這種組織形態(tài)可能對于特定活動是適宜的，但并不存在普適性。數(shù)字化、去中心化并不會突然改善一個系統(tǒng)的治理和運營方式，帶來的影響可能是漸進的，逐步減少限制。

DAO 的治理分為鏈上和鏈下兩部分。鏈上治理建立在“代碼即法律”的理念之上，特點是匿名、可信網(wǎng)絡和智能合約自動執(zhí)行。但是，目前智能合約并不能有效行使全部的治理功能。鏈下治理是依靠工具對組織中的個人實現(xiàn)弱約束，其特點與現(xiàn)實世界的治理類似，需要驗證真實身份，通過誠信記錄建立信任和聲譽，依靠現(xiàn)實社會的法律法規(guī)提供保障。顯然，DAO 本身的這種鏈上治理和鏈下治理結(jié)合的特征，也從另一個側(cè)面說明絕對去中心化的虛擬數(shù)字世界并不能獨立存在。比如， 很多區(qū)塊鏈項目一開始就是由中心化團隊開發(fā)的，盡管定位于去中心化，隨著時間推移，參與者可能會基于自身利益，結(jié)成不同的利益群體。鏈下的非正式治理結(jié)構(gòu)可能要比鏈上治理更強大。DAO 在不同應用場景有不同的類型，如協(xié)議型、投資型、贈款型、服務型、媒體型、社交型和收藏型等。目前來看，DAO 存在的普遍問題是用戶參與治理的門檻較高，參與的比例較低，DAO 的決策權(quán)依然掌握在少數(shù)人手中，并不比中心化結(jié)構(gòu)的自治程度高。

其次，我們需要面對虛擬數(shù)字世界產(chǎn)生的問題浮現(xiàn)在現(xiàn)實世界之中。除了元宇宙內(nèi)部的自治，虛擬數(shù)字世界在法律和監(jiān)管層面也引發(fā)了關注。作為進入元宇宙的基本途徑，包括了VR 和AR技術(shù)的XR（擴展現(xiàn)實）應用已經(jīng)引起了政策研究者的關注，美國2019 年出臺了VR 技術(shù)法案，提出聯(lián)邦政府應設立一個關于這類技術(shù)可用性的咨詢委員會。中國則嚴格限制創(chuàng)造、交易區(qū)塊鏈公鏈Token（FT），作為100%去中心化的公鏈結(jié)構(gòu)將在很長時間被禁止大規(guī)模使用，因為這與現(xiàn)有社會治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟邏輯、經(jīng)濟行為完全是矛盾的。

元宇宙有可能會充斥技術(shù)成癮、歧視、騷擾和暴力等問題，也會不可避免地蔓延到現(xiàn)實世界。西方專家目前更側(cè)重在隱私、個人數(shù)據(jù)安全、偽造現(xiàn)實場景活動的深度造假、心理健康和沉迷，尤其是兒童身心健康等方面的顧慮（ITIF，2021）。元宇宙也可能帶來一些新的社會問題。例如，元宇宙的高沉浸式體驗可能對青少年成長帶來消極影響，也容易成為成癮性的“數(shù)字毒品”，讓部分成年人長期沉浸于打造理想化生活氛圍的元宇宙之中，其認知和行為可能與現(xiàn)實世界的人們脫節(jié)。人類永遠無法生活在一個不能制造和滿足基本物質(zhì)需求的虛擬世界里，在虛擬數(shù)字空間里的沉迷最終會被饑腸轆轆的腸胃喚醒，但是可能已經(jīng)對現(xiàn)實世界造成了無法挽回的沖擊和損失。

虛擬數(shù)字世界將成為人類生存的第二空間，并為人提供另一維度下的全新生活，給人們賦予虛擬身份，形成和現(xiàn)實社會迥然有別的雙軌社會關系。在虛擬-現(xiàn)實邊界灰色地帶，亦將產(chǎn)生規(guī)則、秩序、法律、權(quán)力結(jié)構(gòu)、治理體系、分配邏輯、組織形態(tài)和虛實混淆等問題。虛擬數(shù)字人是真人在元宇宙的化身，在創(chuàng)造數(shù)字人時，需要真人的全部數(shù)據(jù)才能實現(xiàn)全真復制，個人數(shù)據(jù)和隱私的保護是一個較難解決的問題。虛擬數(shù)字世界和現(xiàn)實世界強烈反差造成的不滿、憎恨，以及對人們婚戀、生育、人際關系、心理精神健康、生產(chǎn)與消費的影響，這些挑戰(zhàn)都將隨著元宇宙的發(fā)展凸顯出來。

五、元宇宙相關技術(shù)應用和產(chǎn)業(yè)投資前景

從技術(shù)上講，元宇宙包括基礎、核心和應用三個層面。元宇宙基礎設施、核心技術(shù)及其應用是目前元宇宙投資熱潮的主流。Jon Radoff 定義的元宇宙市場的價值鏈包括七個部分，其中用戶直接參與的體驗、發(fā)現(xiàn)平臺、空間計算、人機交互、基礎設施等5 項主要與技術(shù)的可提供性有關，而創(chuàng)造者經(jīng)濟和去中心化這兩個部分則與社會結(jié)構(gòu)和內(nèi)容管理有關。

對于相關技術(shù)的可提供性，可以參考Gartner 公司每年發(fā)布的新興技術(shù)成熟度曲線。圖1 是Gartner“2021 年新興技術(shù)成熟度曲線”（Hype Cycle for Emerging Technologies，2021）。從曲線上可以看到，新興技術(shù)發(fā)展的普遍規(guī)律是先從萌芽期很快進入技術(shù)狂熱階段（期望膨脹期），然后是炒作泡沫破裂進入低谷期，再穩(wěn)步爬升到恢復期，然后才達到成熟應用的水平。

根據(jù)專家識別出的元宇宙六大核心技術(shù)，從技術(shù)發(fā)展曲線上看，電子游戲、網(wǎng)絡計算和人工智能技術(shù)發(fā)展較成熟，形成了一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。而區(qū)塊鏈技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和人機交互技術(shù)則差強人意，區(qū)塊鏈技術(shù)在經(jīng)歷了前期炒作之后，目前處于調(diào)整方向、重新起步階段;物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)受制于操作系統(tǒng)、通訊協(xié)議和互聯(lián)等多個瓶頸，生態(tài)還很簡單，距離大規(guī)模應用有較大差距;交互技術(shù)有賴于VR/AR 硬件的突破和產(chǎn)品迭代，在5G 系統(tǒng)支撐下，開始加速發(fā)展。

數(shù)字人類技術(shù)還處在萌芽期，去中心化技術(shù)和應用、NFT 接近第一波炒作的中部和頂部，不久之后將跌入泡沫破裂低谷期。從投資角度看，應該暫時避開這些細分領域。因此，在這個階段的技術(shù)可能還需要5-10 年甚至10 年以上才能發(fā)展成熟，除了孵化期較久，如果技術(shù)路線選擇失誤，投資可能遭受較大損失。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序來看，元宇宙的發(fā)展有賴于基礎設施的完善，如XR 交互設備、網(wǎng)絡建設以及AI 算力、引擎及NFT 等。虛擬現(xiàn)實技術(shù)和數(shù)字孿生技術(shù)可以打通虛實世界。XR 技術(shù)的發(fā)展是實現(xiàn)元宇宙實時真實特性，其中VR/AR/MR 技術(shù)可以突破互聯(lián)網(wǎng)的二維空間限制，實現(xiàn)全媒體三維空間體驗，通過多個感官的深度參與提高人機交互能力、身份轉(zhuǎn)換的新鮮感和現(xiàn)場沉浸感，這是技術(shù)上用于打破虛擬-現(xiàn)實邊界的技術(shù)。由于5G 解決了之前硬件無法突破的流量、寬帶和響應速度等限制，所以，中短期最有投資前景的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)領域主要是基于5G 和XR 技術(shù)在研發(fā)、教育、商業(yè)服務與體驗、游戲、虛擬辦公、社交、影視文娛、旅游等方面的應用。

基于大數(shù)據(jù)人工智能和物聯(lián)網(wǎng)之上的數(shù)字孿生技術(shù)是另一個快速發(fā)展的領域。工業(yè)方面的應用，如數(shù)字工廠，是指用數(shù)字模型網(wǎng)絡替代整個物理工廠，可以用于全面計劃、持續(xù)評估以及對制造工廠的優(yōu)化提升。民用方面可以用于模擬數(shù)字世界，人們只需坐在家里，就可以遠距離觀測和控制實物，還能完成一些現(xiàn)實世界里無法完成的實驗。例如，啤酒釀造企業(yè)百威英博（AB InBev）在全球有200 多個釀造工廠和15 萬名員工，通過使用數(shù)字孿生、MR 和AI 技術(shù)，為所有工廠建立了對應的數(shù)字工廠（數(shù)字孿生體）。生產(chǎn)、銷售、供應鏈、能源和安全的信息，都時刻在工廠和數(shù)字孿生體之間流動交互。這家工廠的工作人員可以通過可穿戴設備，在數(shù)字工廠中穿梭，檢查和操作各種機器，接收實時信息流反饋，并隨時做出決策。

在區(qū)塊鏈上發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn)具備權(quán)屬清晰、數(shù)量透明、轉(zhuǎn)讓時有時間戳、分布式存儲導致無法抹去痕跡等特點，一些行業(yè)分析人士認為，比特幣等同質(zhì)化代幣將扮演現(xiàn)實生活中的貨幣，NFT作為非同質(zhì)化代幣，將扮演現(xiàn)實世界中的房屋、車輛、珠寶等資產(chǎn)的角色。但是作為虛擬數(shù)字資產(chǎn)，其市場價值形成過程由于徹底的去中心化而無法干預或監(jiān)管，可能更容易和更快形成泡沫。這方面的典型應用包括在比特幣等區(qū)塊鏈加密幣的同質(zhì)化通證，以及近兩年快速興起的非同質(zhì)化通證（NFT），見圖3。同質(zhì)化通證在國內(nèi)尚未得到法律認可，應避免投資。NFT 目前處于未定性的法律灰色地帶，如果出現(xiàn)過熱炒作，可能也會受到政府監(jiān)管部門的限制。2020 年，全球NFT市場前三大應用領域分別為虛擬世界、藝術(shù)品及游戲，市場規(guī)模占比分別為25%、24%與23%。2021Q2，NFT 交易市場中，收藏品占比迅速增加至66%，藝術(shù)占比14%，體育占比7%。NFT 投資的風險可能會來自市場上出現(xiàn)了明顯的價格泡沫以及市場炒作引發(fā)的價格大幅波動。

元宇宙游戲和社交是應用層發(fā)展最快的細分領域?；谟螒蛏鐓^(qū)的用戶生產(chǎn)內(nèi)容（UGC）的激勵體系較為成熟，在內(nèi)容創(chuàng)造方面，技術(shù)上的門檻正在降低，比如，玩家可以用Roblox 提供的部件自行制作、組合道具進行再創(chuàng)作。元宇宙社交應用的發(fā)展與個人信息保護有關，可能需要穩(wěn)步推進。目前只是非常初級的應用，如公眾號打賞、直播間禮物、帶貨、網(wǎng)賺等均已經(jīng)成為常用的從虛擬世界變現(xiàn)的方式，全國首個超寫實數(shù)字人AYAYI 在小紅書亮相時，AYAYI 首發(fā)帖閱讀量近300 萬，一夜?jié)q粉近4 萬，漲粉量打破了真人KOL 潮流社區(qū)歷史之最，并得到嬌蘭、巴寶莉等品牌方認可。

整體看來，在元宇宙的底層技術(shù)和基礎設施軟硬件方面的發(fā)展機會很多，目前主要投資是XR軟硬件、數(shù)字人（虛擬主播、虛擬偶像、個人虛擬形象等）、UGC 技術(shù)與平臺;應用方面有希望獲得較快發(fā)展的是游戲和商業(yè)服務體驗類，如旅游、廣告展覽、設計規(guī)劃等，XR+游戲、旅游、廣告等。元宇宙產(chǎn)業(yè)還遠遠達不到全產(chǎn)業(yè)覆蓋和生態(tài)開放、經(jīng)濟自洽、虛實互通的理想狀態(tài)，在技術(shù)層面、法律層面、道德倫理層面存在一些有待確定的模糊地帶。

六、政策建議

綜合前文討論，對于發(fā)展符合中國社會政治經(jīng)濟約束條件的元宇宙，提出以下建議：

第一、現(xiàn)實世界既有中心化也有去中心化的應用場景，但很少有絕對的中心化或去中心化。兩種結(jié)構(gòu)各有優(yōu)點：在基礎層（數(shù)據(jù)和技術(shù)）加強去中心化，以建立比中心化更透明、穩(wěn)定、易監(jiān)控防范風險和風險隔離的系統(tǒng)環(huán)境，而在應用層推進聯(lián)盟鏈區(qū)塊鏈技術(shù)應用，在充分利用基礎層提供的良好治理結(jié)構(gòu)的基礎上，在虛擬空間復刻現(xiàn)實社會的社會生態(tài)結(jié)構(gòu)和人類行為準則。不應以100%去中心化為目標，要充分審慎客觀判斷元宇宙的現(xiàn)實匹配度或?qū)崿F(xiàn)程度（廣度）的達成目標，不必超前追求去中心化程度，這將是漫長的社會演變，技術(shù)應服務于這個進程。

第二、去中心化技術(shù)不限于區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈技術(shù)本身也在不斷發(fā)展迭代，現(xiàn)有瓶頸問題有可能通過更好的技術(shù)逐步獲得解決。元宇宙帶動的技術(shù)進步具有很強的溢出效應，對于提升中國創(chuàng)新科技水平和能力有巨大推動作用。發(fā)展元宇宙應將主要力量放在基礎設施和關鍵核心技術(shù)方面，取得自主知識產(chǎn)權(quán)。在商業(yè)投資方面，除了技術(shù)路線的選擇需注意技術(shù)發(fā)展的成熟程度之外，投資機構(gòu)還應重點關注與科技倫理相關的政策風險，尤其是內(nèi)容設計、數(shù)據(jù)隱私保護等方面應遵循相關部門有關未成年人保護、沉溺上癮、意識形態(tài)、信息安全等指引，以免誤投而造成重大損失。

第三、緊跟元宇宙發(fā)展前沿動態(tài)，不要落后掉隊。央行作為金融政策和管理部門應在元宇宙經(jīng)濟發(fā)展過程中起到核心領導作用，對于虛擬數(shù)字資產(chǎn)的屬性和使用進行規(guī)范，不應全面否定區(qū)塊鏈Token 在虛擬數(shù)字經(jīng)濟中的價值，和禁止個體在應用方面的創(chuàng)新嘗試;應推動數(shù)字人民幣在虛擬數(shù)字經(jīng)濟中的使用，發(fā)揮數(shù)字人民幣在金融供給側(cè)改革中的先鋒作用;構(gòu)建基于其上的數(shù)字化證券（STO）運行體系，充分發(fā)揮數(shù)字金融市場對數(shù)字經(jīng)濟的支撐和賦能作用。