吳 玥，郭曉勛

（哈爾濱師范大學(xué)，哈爾濱 150025）

自2020 年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)受到了嚴(yán)重的影響，在一定程度上改變了人們的生活方式和消費(fèi)習(xí)慣，企業(yè)要想生存下去，必須具有核心的競(jìng)爭(zhēng)力，必須提高生產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。此外，制造業(yè)的市場(chǎng)空間較大，僅僅維持現(xiàn)狀還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，容易被快速發(fā)展的社會(huì)環(huán)境所淘汰，因此，企業(yè)的發(fā)展還需要找到適合自己的財(cái)務(wù)管理制度，這就意味著企業(yè)的管理者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的重要性，進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理。

一、EVA 的相關(guān)概述

（一）EVA 的概念

EVA 即經(jīng)濟(jì)增加值，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是企業(yè)扣除了所有資本成本后的剩余收入。這個(gè)概念最早出現(xiàn)在20 世紀(jì)90年代，是由美國(guó)的斯特斯滕咨詢公司提出的，它認(rèn)為傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)不能反映出企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，因而需要根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值，彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的缺陷，充分考慮企業(yè)的權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本，可以更加清晰、準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，是一種綜合評(píng)價(jià)企業(yè)管理者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價(jià)值能力的指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康發(fā)展具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。目前，許多國(guó)外的先進(jìn)企業(yè)已經(jīng)采用了這種評(píng)價(jià)體系，事實(shí)證明EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有良性的指導(dǎo)作用，M集團(tuán)作為行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)，理應(yīng)采用并深化經(jīng)濟(jì)增加值的概念，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)水平，促進(jìn)企業(yè)的高效、良性發(fā)展。

（二）EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)的優(yōu)勢(shì)

1.EVA 可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的運(yùn)用，企業(yè)的管理者可以制定長(zhǎng)遠(yuǎn)而有效的企業(yè)目標(biāo)，降低資金成本，注重負(fù)債和利潤(rùn)的平衡，避免為了尋求短期利潤(rùn)而采取高財(cái)務(wù)杠桿的經(jīng)營(yíng)手段，從而在一定程度上降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.EVA 可以避免短期行為

以傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)為基礎(chǔ)，可能會(huì)使企業(yè)的管理者為了短期利潤(rùn)，故意損害股東或債權(quán)人的利益，而基于EVA 指標(biāo)，可以有效地避免這種短期行為的發(fā)生，它考慮了研發(fā)費(fèi)用、宣傳費(fèi)用等短期內(nèi)無(wú)法為企業(yè)盈利的資金投入，鼓勵(lì)管理者做出能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策。

3.EVA 可以有效地激勵(lì)員工

為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，管理者應(yīng)該重視員工的激勵(lì)制度，讓員工獲得基本工資以外的收益，這樣就會(huì)使他們?cè)诠ぷ髦懈臃e極，提升公司的價(jià)值，增加股東的效益和員工的收益，形成一種促進(jìn)企業(yè)高效發(fā)展的良性循環(huán)，使企業(yè)不斷進(jìn)步。

二、M 集團(tuán)績(jī)效評(píng)價(jià)的現(xiàn)狀

（一）M 集團(tuán)簡(jiǎn)介

M集團(tuán)于20 世紀(jì)中期在中國(guó)廣東成立，是一家綜合性的現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，涉足消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域，始終堅(jiān)守“科技盡善，生活盡美”的企業(yè)愿景，每年為全球共計(jì)4 億多顧客提供服務(wù)，致力為人們創(chuàng)造美好生活，面對(duì)數(shù)字化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，M集團(tuán)2020 年全新升級(jí)為“科技領(lǐng)先、用戶直達(dá)、數(shù)智驅(qū)動(dòng)、全球突破”的新時(shí)代企業(yè)集團(tuán)。

（二）M 集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析

1.償債能力

通過(guò)研究M集團(tuán)2018-2020 年財(cái)務(wù)報(bào)表可知，M集團(tuán)的流動(dòng)比率一直處于穩(wěn)步提升的狀態(tài)，2020年略有下降，下降到了1.31，速動(dòng)比率前兩年也是穩(wěn)步提升，2020 年下降為1.14，總體來(lái)看，M集團(tuán)的短期償債能力較為良好。M集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)從2018 年的64.94%上升到了2020 年的65.53%，說(shuō)明M集團(tuán)的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)在增加。

2.盈利能力

根據(jù)近三年凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率評(píng)價(jià)M集團(tuán)的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率由25.66%上升到26.43%，2020 年又降至24.95%，而銷售凈利率一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從8.34%增長(zhǎng)到了9.68%，凈資產(chǎn)收益率總體波動(dòng)不大，銷售凈利率持續(xù)上升，說(shuō)明M集團(tuán)盈利能力相對(duì)良好。

3.營(yíng)運(yùn)能力

對(duì)近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，M 集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增加，說(shuō)明企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力變強(qiáng)，資金周轉(zhuǎn)速度加快，有利于企業(yè)的現(xiàn)金流通性。此外，M集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在逐年增加，意味著該集團(tuán)的收賬速度加快，壞賬損失減少，資產(chǎn)流動(dòng)較快。

4.發(fā)展能力

根據(jù)M集團(tuán)2018-2020 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，M集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)正處于增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)總收入的增長(zhǎng)率在2%-9%之間浮動(dòng)，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率在8%-17%之間浮動(dòng)，兩者變化幅度大，可見(jiàn)集團(tuán)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定，發(fā)展前景可觀。

（三）M 集團(tuán)現(xiàn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題分析

1.忽視了權(quán)益資本成本

M 集團(tuán)主要是以凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，然而凈利潤(rùn)的計(jì)算只考慮了債務(wù)資本的成本，沒(méi)有考慮所有者權(quán)益發(fā)生的成本，為了避免凈利潤(rùn)被計(jì)算得過(guò)高，影響其他指標(biāo)的準(zhǔn)確性，所以必須減去權(quán)益資本成本。此外，企業(yè)的實(shí)際價(jià)值還需要在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上調(diào)整許多項(xiàng)目，如財(cái)務(wù)費(fèi)用、非經(jīng)營(yíng)性損益等，所以用凈利潤(rùn)來(lái)進(jìn)行指標(biāo)的計(jì)算是不合理的。

2.忽視了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的真實(shí)性

企業(yè)的管理者可能會(huì)為了提升短期的利潤(rùn)而對(duì)報(bào)表進(jìn)行人為的調(diào)整，例如，通過(guò)減少各種成本和費(fèi)用來(lái)提升企業(yè)的利潤(rùn)，從而吸引更多的投資。此外，M 集團(tuán)的固定資產(chǎn)和存貨的種類數(shù)量偏多，在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，無(wú)法準(zhǔn)確地衡量其價(jià)值，企業(yè)的管理者也較容易對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，從而控制企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.忽視了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

一方面，M集團(tuán)過(guò)于關(guān)注凈利潤(rùn)指標(biāo)，只在乎短期利益，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，M集團(tuán)作為制造業(yè)中的技術(shù)革新型企業(yè)，需要大量的研發(fā)資金，就會(huì)對(duì)企業(yè)的短期盈利產(chǎn)生影響，企業(yè)的管理者會(huì)介于這一賬目的資金消耗，而減少研發(fā)投入，使企業(yè)停滯不前，長(zhǎng)此以往，M集團(tuán)恐難適應(yīng)市場(chǎng)的不斷變化，對(duì)企業(yè)的發(fā)展十分不利。另一方面，不注重員工的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)制度，企業(yè)的內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)消極的工作狀況，一些員工甚至?xí)x擇跳槽，企業(yè)將無(wú)法健康地發(fā)展。

三、M 集團(tuán)EVA 績(jī)效分析

（一）EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)選取原則

1.相關(guān)性原則

企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的目的是在信息不對(duì)稱的情況下，能夠?yàn)槠髽I(yè)所有者提供直觀的數(shù)據(jù)。因此，企業(yè)在進(jìn)行EVA 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)選取與之相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓企業(yè)所有者充分了解企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)情況，同時(shí)保障企業(yè)的相關(guān)利益。

2.可比性原則

該原則是基于企業(yè)所處的行業(yè)進(jìn)行考慮的，企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，對(duì)于選取的指標(biāo)應(yīng)具有普遍適用性，確保不同的企業(yè)都能運(yùn)用該指標(biāo)，從而在橫向和縱向上都能與其他企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效水平和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)所在和自身存在的不足，有則改之，無(wú)則加勉，促使企業(yè)不斷進(jìn)步，提升企業(yè)的價(jià)值，吸引更多的投資者。

3.重要性原則

這一原則強(qiáng)調(diào)所選取的指標(biāo)應(yīng)該是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)有重要影響的指標(biāo)，如果所有的指標(biāo)都包含在內(nèi)，會(huì)造成財(cái)務(wù)重點(diǎn)不突出和增加財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)成本的情況。因此，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的特征制定專門的EVA 評(píng)價(jià)體系，以提升財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的質(zhì)量和效率。

4.可操作性原則

該原則旨在強(qiáng)調(diào)企業(yè)的所有者對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)和操作成本是可以理解和接受的，指標(biāo)是可以準(zhǔn)確獲取的。因此，在選擇指標(biāo)時(shí)，要充分考慮可操作性，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的目的，并分析當(dāng)前業(yè)務(wù)流程中存在的問(wèn)題，從而有益于提出相應(yīng)的解決方案。

（二）EVA 指標(biāo)計(jì)算

1.計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)簡(jiǎn)稱NOPAT，是EVA 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)之一，也是能夠反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。具體的計(jì)算公式如下：

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=稅后凈利潤(rùn)+（財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整額+信用及資產(chǎn)減值損失+非經(jīng)營(yíng)性損益+研發(fā)費(fèi)用）×（1- 所得稅稅率）+遞延所得稅調(diào)整額

表1 2018-2020 年M 集團(tuán)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算表

2.計(jì)算資本總額

資本總額簡(jiǎn)稱TC，分為債務(wù)資本和權(quán)益資本。其調(diào)整后的計(jì)算公式如下：

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)- 平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債- 平均在建工程

表2 2018-2020 年M 集團(tuán)資本總額計(jì)算表

3.計(jì)算加權(quán)平均資本成本率

加權(quán)平均資本成本率簡(jiǎn)稱WACC，主要取決于企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，并計(jì)算出兩者各自所占比例，可以得出加權(quán)平均資本成本率。具體計(jì)算公式如下：

加權(quán)平均資本成本率= 稅后債務(wù)資本成本率×債務(wù)資本占總資本的比重+ 權(quán)益資本成本率×權(quán)益資本占總資本的比重

表3 2018-2020 年M 集團(tuán)平均資本成本率計(jì)算表

4.計(jì)算EVA 值

計(jì)算公式為：EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)- 資本總額×加權(quán)平均資本成本率

表4 2018-2020 年M 集團(tuán)EVA 計(jì)算表

5.EVA 與凈利潤(rùn)對(duì)比

表5 2018-2020 年M 集團(tuán)EVA 與凈利潤(rùn)

根據(jù)EVA 值和凈利潤(rùn)的對(duì)比可以看出，EVA值遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)，因?yàn)閮衾麧?rùn)沒(méi)有考慮所有資本成本，不能全面地說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。但是采用EVA 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法可以對(duì)相關(guān)科目進(jìn)行調(diào)整，很好地解決了這一問(wèn)題，與評(píng)價(jià)的結(jié)果相比凈利潤(rùn)更加科學(xué)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)更有參考價(jià)值。也就是說(shuō)，只有當(dāng)盈利高于投入資本成本時(shí)，企業(yè)才會(huì)為股東創(chuàng)造價(jià)值，所以建議M集團(tuán)采用EVA 體系進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。

四、提升M 集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的建議

（一）使用EVA 指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

M 集團(tuán)目前的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系考慮的是債務(wù)資本成本，沒(méi)有考慮權(quán)益資本成本，會(huì)對(duì)股東造成損失。以EVA 指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效評(píng)估考慮到股東的投入成本、稅后增加的利息費(fèi)用、非經(jīng)營(yíng)性損益等，EVA 值會(huì)明顯低于凈利潤(rùn)，確保盈利大于所有資本成本，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

（二）優(yōu)化財(cái)務(wù)績(jī)效監(jiān)管制度

為了確保財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的真實(shí)性，企業(yè)需要優(yōu)化相應(yīng)的監(jiān)管制度。首先，企業(yè)的所有者應(yīng)明確財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的重要性，參與和監(jiān)控財(cái)務(wù)信息，強(qiáng)化審計(jì)，降低財(cái)務(wù)信息的失真；其次，建立公司的財(cái)務(wù)造假懲罰機(jī)制，使造假的成本遠(yuǎn)高于可能獲得的收益，從而在一定程度上減少財(cái)務(wù)造假；最后，定期評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的有效性，針對(duì)企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題調(diào)整財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

（三）重視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

一方面，企業(yè)應(yīng)基于EVA 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行有效的研發(fā)投入，開發(fā)新產(chǎn)品，改造和提升生產(chǎn)效率，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新性，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)步；另一方面，M集團(tuán)采用EVA 評(píng)價(jià)體系時(shí)，可以實(shí)施激勵(lì)制度。例如，企業(yè)可以建立一個(gè)獎(jiǎng)金池，即按一定比例計(jì)算當(dāng)年獎(jiǎng)金發(fā)放給員工，超過(guò)比例的獎(jiǎng)金待以后發(fā)放，不同的崗位和人員根據(jù)其為公司做出的貢獻(xiàn)也會(huì)設(shè)置不同的比例。如果某年度經(jīng)濟(jì)增加值下降，即取消該年度的獎(jiǎng)金，該項(xiàng)措施的目的旨在讓員工意識(shí)到企業(yè)的價(jià)值與自身的利益直接相關(guān)，從而提升員工工作的積極性，為企業(yè)挖掘更多的先進(jìn)人才，為公司創(chuàng)造更多的價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

五、結(jié)論

隨著我國(guó)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)制度的不斷完善和發(fā)展，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境，許多企業(yè)已經(jīng)將EVA 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系融入企業(yè)的實(shí)際管理中，企業(yè)管理者可以根據(jù)EVA 指標(biāo)作出重要決策，還可以有效地解決企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，提高市場(chǎng)占有率。本研究選擇M集團(tuán)作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)其近三年的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)不能體現(xiàn)出企業(yè)的真正價(jià)值，并對(duì)M集團(tuán)構(gòu)建EVA 評(píng)價(jià)體系，提出改善M集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的措施。財(cái)務(wù)績(jī)效的好壞在一定程度上反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者而言，一定要重視企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和價(jià)值創(chuàng)造，我國(guó)的EVA 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系也在不斷完善，其不僅能客觀準(zhǔn)確地體現(xiàn)出企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)也為管理者和投資者提供了強(qiáng)有力的支持。所以，EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)體系將被應(yīng)用于越來(lái)越多的企業(yè)，每個(gè)企業(yè)最終會(huì)構(gòu)建出適合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。