鐘廷勇 馬富祺

引 言

習(xí)近平總書(shū)記指出：“數(shù)字技術(shù)正以新理念、新業(yè)態(tài)、新模式全面融入人類(lèi)經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)、生態(tài)文明建設(shè)各領(lǐng)域和全過(guò)程，給人類(lèi)生產(chǎn)生活帶來(lái)廣泛而深刻的影響?！彪S著數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和迭代速度的加快，我國(guó)“十四五”規(guī)劃綱要專(zhuān)篇謀劃“加快數(shù)字化發(fā)展 建設(shè)數(shù)字中國(guó)”，對(duì)加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)、數(shù)字政府，營(yíng)造良好數(shù)字生態(tài)作出明確部署。中央政治局第三十四次集體學(xué)習(xí)再次強(qiáng)調(diào)要把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和規(guī)律，搶抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到7.8%，并且到2025年有望超過(guò)10%?？梢?jiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為大勢(shì)所趨，數(shù)據(jù)要素作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)深化發(fā)展的核心引擎，正成為繼土地、資本和勞動(dòng)力之后的新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)要素。

近年來(lái)，隨著全球變暖、極端天氣頻發(fā)等一系列環(huán)境問(wèn)題的日益嚴(yán)峻，二氧化碳排放已成為世界各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，我國(guó)明確了力爭(zhēng)在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。然而，在保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展與實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的共同導(dǎo)向下，化石燃料大量消耗、愈發(fā)嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制以及對(duì)低碳技術(shù)的迫切需求等給企業(yè)生存與發(fā)展帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)，即碳風(fēng)險(xiǎn)。碳風(fēng)險(xiǎn)是指氣候政策收緊給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不確定性，主要源自三方面：一是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在減排政策規(guī)制下可能面臨的經(jīng)濟(jì)處罰；(1)呂鵬、黃送欽：《環(huán)境規(guī)制壓力會(huì)促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)嗎》，《南開(kāi)管理評(píng)論》2021年第4期。二是商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即由于企業(yè)現(xiàn)有能源儲(chǔ)備消化、流通困難而引發(fā)的商品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)因大量消耗化石燃料、重業(yè)績(jī)輕環(huán)保而導(dǎo)致自身外部形象、聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)；(2)Lash J., Wellington F., “Competitive Advantage on a Warming Planet”, Harvard Business Review，85(3), 2007, pp.96-102.三是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)受到低碳技術(shù)、低碳產(chǎn)品需求沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。(3)Bolton P., Kacperczyk M., “Do Investors Care about Carbon Risk?”, Journal of Financial Economics, 142(2), 2021, pp.517-549.圍繞如何降低碳風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)有研究從發(fā)展清潔技術(shù)、對(duì)溫室氣體排放征稅等方面提出了解決方案。(4)Acemoglu D., et al., “Transition to Clean Technology”, Journal of Political Economy, 124(1), 2016, pp.52-104.然而這些研究主要基于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)展開(kāi)，且主要關(guān)注宏觀層面的影響因素，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下微觀企業(yè)應(yīng)對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)的行為缺乏充分探討。因此，本文從理論上分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮碳減排效應(yīng)的機(jī)制，并實(shí)證檢驗(yàn)其降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的效果，進(jìn)而探討最大化數(shù)字化轉(zhuǎn)型碳減排效應(yīng)的政策建議。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的理論機(jī)制

(一)減排增效效應(yīng)

第一，基于能源供需的角度。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠帶動(dòng)數(shù)字技術(shù)融入企業(yè)的生產(chǎn)端和物流端，促進(jìn)能源供給的高效化、精細(xì)化，為資源流動(dòng)、供給方式升級(jí)等奠定技術(shù)基礎(chǔ)，也為能源采購(gòu)、采集和組織管理提供數(shù)字技術(shù)支撐；另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)將數(shù)字技術(shù)融入能源供需兩側(cè)，使能源從供給側(cè)的生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)叫枨髠?cè)的消費(fèi)、流通變得可控制、可預(yù)測(cè)，使企業(yè)在同等條件下能獲得更高的能源利用效率，從而達(dá)到減排增效、降低碳風(fēng)險(xiǎn)的目的。第二，基于能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的角度。數(shù)字技術(shù)能夠強(qiáng)化清潔能源對(duì)傳統(tǒng)化石能源的替代性，優(yōu)化能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)對(duì)非清潔能源的依賴(lài)性，(5)陳曉紅等：《數(shù)字技術(shù)助推我國(guó)能源行業(yè)碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的路徑探析》，《中國(guó)科學(xué)院院刊》2021年第9期。同時(shí)也為清潔能源的研發(fā)和推廣奠定了技術(shù)基礎(chǔ)，驅(qū)動(dòng)企業(yè)改變以化石燃料消耗為主的生產(chǎn)方式。第三，基于能源監(jiān)管的角度。一方面，相對(duì)于傳統(tǒng)工業(yè)技術(shù)，在數(shù)字技術(shù)的加持下，企業(yè)能夠更加準(zhǔn)確、及時(shí)地捕捉數(shù)據(jù)和信息，(6)肖旭、戚聿東：《產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的價(jià)值維度與理論邏輯》，《改革》2019年第8期?；诙嗑S傳感器技術(shù)實(shí)現(xiàn)部門(mén)與生產(chǎn)設(shè)備聯(lián)通，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)采集與企業(yè)碳排放活動(dòng)相關(guān)的各類(lèi)要素信息，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)對(duì)碳排放的預(yù)測(cè)與監(jiān)測(cè)機(jī)制；另一方面，監(jiān)管部門(mén)在數(shù)字技術(shù)的幫助下可以更好地掌握能源市場(chǎng)的變動(dòng)情況，通過(guò)定價(jià)、補(bǔ)貼等方式控制能源供應(yīng)量，從而加大對(duì)企業(yè)能源消費(fèi)和碳排放的監(jiān)管力度。綜上所述，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)發(fā)揮減排增效效應(yīng)，使企業(yè)能源消耗量、碳排放量等符合相關(guān)政策規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，從而降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

(二)供應(yīng)鏈優(yōu)化效應(yīng)

第一，基于信息傳遞效率的提升。首先，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈模式下，供應(yīng)商選擇的準(zhǔn)確性受信息不對(duì)稱(chēng)的影響難以得到保障，供應(yīng)鏈數(shù)字化則能通過(guò)對(duì)供應(yīng)商信息進(jìn)行挖掘和整合，捕捉并規(guī)避供應(yīng)鏈上的風(fēng)險(xiǎn)，提高供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。其次，應(yīng)用數(shù)字技術(shù)對(duì)供應(yīng)鏈實(shí)施全流程實(shí)時(shí)監(jiān)控，有助于企業(yè)及時(shí)準(zhǔn)確地獲取各環(huán)節(jié)、各步驟的信息，進(jìn)一步提高企業(yè)對(duì)客戶(hù)需求變化的敏感性，縮短對(duì)外界環(huán)境變化的反應(yīng)時(shí)間。(7)龔強(qiáng)、班銘媛、張一林：《區(qū)塊鏈、企業(yè)數(shù)字化與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新》，《管理世界》2021年第2期。再次，數(shù)字平臺(tái)為促進(jìn)供應(yīng)鏈中各企業(yè)之間信息共享、消除節(jié)點(diǎn)企業(yè)間信息孤島提供了良好環(huán)境，使節(jié)點(diǎn)企業(yè)能夠跨組織溝通協(xié)作，進(jìn)一步提升企業(yè)內(nèi)外部的信息交換效率，推動(dòng)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生更多更密切的合作形式。第二，基于資源配置效率的提升。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源環(huán)境之間的矛盾從根本上取決于各類(lèi)生產(chǎn)要素的配置組合模式及使用效率，而供應(yīng)鏈集成是企業(yè)與其他主體通過(guò)信息共享、業(yè)務(wù)協(xié)同及戰(zhàn)略聯(lián)盟等協(xié)作方式，優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)降本增效的合作模式。(8)陳正林、王彧：《供應(yīng)鏈集成影響上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證研究》，《會(huì)計(jì)研究》2014年第2期。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)變化的捕捉能力，促使企業(yè)利用大數(shù)據(jù)技術(shù)剖析消費(fèi)者動(dòng)態(tài)化、多樣化的需求，及時(shí)調(diào)整價(jià)值創(chuàng)造模式以適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境；另一方面，數(shù)字技術(shù)能夠?qū)?shù)據(jù)要素進(jìn)行高效的歸集和分析，有助于企業(yè)重新配置能源、勞動(dòng)力、資本等要素，促進(jìn)相關(guān)商品在合理范圍內(nèi)生產(chǎn)和流通。第三，基于供應(yīng)鏈管理的優(yōu)化。一方面，數(shù)字技術(shù)融入企業(yè)的管理流程，打破了各部門(mén)之間的信息壁壘，有助于在數(shù)據(jù)共享的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)扁平化管理，進(jìn)一步提升了對(duì)供應(yīng)鏈的監(jiān)督和管理能力，如ERP系統(tǒng)的實(shí)施有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)各類(lèi)資源的一體化管理和跨部門(mén)共享。另一方面，企業(yè)可以基于自身發(fā)展目標(biāo)，優(yōu)先對(duì)供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型，迅速提升供應(yīng)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，有效促進(jìn)企業(yè)自身發(fā)展能力的升級(jí)。綜上所述，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈，促進(jìn)能源、商品等資源快速流通，從而降低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)綠色技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)

第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可降低技術(shù)創(chuàng)新成本，提高低碳技術(shù)研發(fā)效率。一方面，在數(shù)字金融的支持下，企業(yè)的融資約束和資源錯(cuò)配問(wèn)題得以緩解，為企業(yè)在價(jià)值創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)中獲取創(chuàng)新資源提供了便利條件；另一方面，數(shù)字技術(shù)驅(qū)動(dòng)了工業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的數(shù)據(jù)化、算法化、模型化，有利于縮短綠色技術(shù)的研發(fā)周期。第二，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可促進(jìn)創(chuàng)新主體之間的協(xié)作，推進(jìn)創(chuàng)新要素流動(dòng)、共享。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)突破創(chuàng)新邊界、提高創(chuàng)新合作水平提供了技術(shù)基礎(chǔ)和環(huán)境條件，可推動(dòng)區(qū)域內(nèi)創(chuàng)新要素有效流通，(9)任保平、遲克涵：《數(shù)字經(jīng)濟(jì)支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)制與路徑》，《上海商學(xué)院學(xué)報(bào)》2022年第1期。放大區(qū)域內(nèi)知識(shí)和技術(shù)的溢出效應(yīng)，使企業(yè)在把握技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)方向、優(yōu)化技術(shù)開(kāi)發(fā)過(guò)程等方面能夠獲得更多的信息和資源支持；另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型增強(qiáng)了創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的連接性和創(chuàng)新要素的異質(zhì)性，(10)劉洋、董久鈺、魏江：《數(shù)字創(chuàng)新管理：理論框架與未來(lái)研究》，《管理世界》2020年第7期。推動(dòng)了創(chuàng)新主體之間的聯(lián)結(jié)、協(xié)作和知識(shí)共享，使企業(yè)與高校、科研院所等機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系更加緊密，各方能夠及時(shí)獲取創(chuàng)新所需要的數(shù)據(jù)以及專(zhuān)業(yè)知識(shí)等，從而促進(jìn)了工藝改進(jìn)、技術(shù)進(jìn)步的實(shí)現(xiàn)。第三，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可提升產(chǎn)品價(jià)值，為企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在數(shù)字技術(shù)的支持下，企業(yè)能夠?qū)ιa(chǎn)設(shè)備進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和故障診斷，降低出現(xiàn)殘次產(chǎn)品的概率。同時(shí)，數(shù)字技術(shù)與產(chǎn)品本身的融合能夠進(jìn)一步賦值產(chǎn)品，從而達(dá)到提升價(jià)值、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的目的。綜上所述，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過(guò)推動(dòng)低碳技術(shù)進(jìn)步，使企業(yè)避免受到低碳技術(shù)、產(chǎn)品的沖擊，從而降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的影響：基于上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取

本文選取2007—2019年我國(guó)A股上市公司作為初始樣本，并按照如下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：(1)剔除金融行業(yè)公司；(2)剔除ST公司；(3)剔除數(shù)據(jù)有缺失的公司。最終，本文得到19864個(gè)樣本觀測(cè)值。此外，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理，所使用的數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫(kù)，企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)源自對(duì)深圳證券交易所、上海證券交易所官方網(wǎng)站信息的手工收集。

(二)變量定義與模型設(shè)定

1.被解釋變量。本文的被解釋變量為企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)(CRisk)，參考沈洪濤、黃楠的研究，(11)沈洪濤、黃楠：《碳排放權(quán)交易機(jī)制能提高企業(yè)價(jià)值嗎》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2019年第1期。以計(jì)算所得的企業(yè)二氧化碳排放量與其營(yíng)業(yè)收入的比值來(lái)衡量企業(yè)的碳風(fēng)險(xiǎn)水平。(12)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)水平=企業(yè)碳排放量/企業(yè)營(yíng)業(yè)收入，企業(yè)碳排放量=(行業(yè)能源消耗總量×二氧化碳折算系數(shù)×企業(yè)營(yíng)業(yè)成本)/行業(yè)營(yíng)業(yè)成本，其中，二氧化碳折算系數(shù)參照廈門(mén)節(jié)能中心的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置為2.493。

2.解釋變量。本文的解釋變量為數(shù)字化轉(zhuǎn)型(DCG)，參考吳非等的方法，(13)吳非等：《企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資本市場(chǎng)表現(xiàn)——來(lái)自股票流動(dòng)性的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《管理世界》2021年第7期。將上市公司年報(bào)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻測(cè)度結(jié)果作為衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的代理指標(biāo)。首先參考現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的文獻(xiàn)，歸納整理出關(guān)鍵詞；之后剔除關(guān)鍵詞前存在“沒(méi)”“無(wú)”“不”等否定表述以及非本公司的關(guān)鍵詞；最后，基于Python爬蟲(chóng)功能提取上市公司年報(bào)文本形成加總詞頻，從而構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指標(biāo)體系。進(jìn)一步在原始詞頻數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上加1之后進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，并以此作為衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的代理指標(biāo)。

3.控制變量。為了提高研究精度，本文參考前期文獻(xiàn)，引入如下控制變量：企業(yè)規(guī)模(Size)，企業(yè)年末總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)；資本密集度(Cap)，企業(yè)年末總資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入的比值；董事會(huì)規(guī)模(Bs)，董事會(huì)總?cè)藬?shù)；員工密集度(Emp)，年末員工人數(shù)與營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)的比值；股權(quán)制衡度(Gqz)，第二至五大股東持股比例/第一大股東持股比例；獨(dú)董占比(Idr)，獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例；兩職合一(Dual)，董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理則取1，反之為0。此外，本文還控制了行業(yè)(Ind)和時(shí)間(Year)固定效應(yīng)。

4.模型設(shè)定

為了實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的碳減排效應(yīng)，構(gòu)建如下模型：

CRiskit=α0+α1DCGit+α2Sizeit+α3Capit+α4Bsit+α5Empit+α6Gqzit+α7Idrit+α8Dualit+∑Year+∑Ind+εit

(三)總體回歸結(jié)果分析

為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用，本文運(yùn)用軟件Stata16.0進(jìn)行了回歸分析，結(jié)果如表1所示。列(1)未加入控制變量，此時(shí)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能顯著降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)，初步驗(yàn)證了前文理論分析。列(2)為加入控制變量后的回歸結(jié)果，此時(shí)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)仍在1%的水平上顯著為負(fù)，充分說(shuō)明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)存在顯著的抑制作用。

(四)機(jī)制檢驗(yàn)

1.機(jī)制一：能源利用效率

由于能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和清潔能源的替代應(yīng)用難以在短時(shí)間內(nèi)顯著改善，而通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高能源利用效率則能夠使企業(yè)在獲得同等效用的情況下消耗更少的資源要素，從而降低其碳排放量，實(shí)現(xiàn)減排增效。為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)提高能源利用效率來(lái)降低碳風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制是否成立，本文以企業(yè)全要素生產(chǎn)率來(lái)度量能源利用效率(Ene)，并以此為中介變量進(jìn)行逐步回歸分析，結(jié)果如表2所示。由于列(3)中介變量(Ene)的系數(shù)不顯著，本文選擇使用Bootstrap法進(jìn)一步檢驗(yàn)，結(jié)果顯示存在中介效應(yīng)，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)提高能源利用效率來(lái)降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制成立，也為數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮減排增效效應(yīng)以降低企業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提供了實(shí)證支撐。

表2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、能源利用效率和碳風(fēng)險(xiǎn)

2.機(jī)制二：供應(yīng)鏈優(yōu)化

從商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)鏈的優(yōu)化升級(jí)能夠緩解上下游企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題；另一方面，基于供應(yīng)鏈數(shù)字化對(duì)信息獲取效率的提升，企業(yè)能夠更加敏銳地察覺(jué)客戶(hù)需求變動(dòng)，在此基礎(chǔ)上，企業(yè)的能源和商品要素流通情況將得以改善，從而進(jìn)一步降低其面臨的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈來(lái)降低碳風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制是否成立，本文參考張樹(shù)山等的方法，(14)張樹(shù)山等：《供應(yīng)鏈數(shù)字化與供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定——一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)》，《中國(guó)軟科學(xué)》2021年第12期。以供應(yīng)鏈集中度(Scc)為中介變量進(jìn)行逐步回歸分析，結(jié)果如表3所示。供應(yīng)鏈集中度的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明存在中介效應(yīng)，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈來(lái)降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制成立，也為數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)化效應(yīng)以降低企業(yè)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供了實(shí)證支撐。

表3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、供應(yīng)鏈優(yōu)化和碳風(fēng)險(xiǎn)

3.機(jī)制三：綠色技術(shù)創(chuàng)新

數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)信息傳遞、獲取效率的提升打破了信息流動(dòng)的壁壘，使得創(chuàng)新主體之間能夠更加及時(shí)地進(jìn)行知識(shí)、信息和數(shù)據(jù)資源交換，從而推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的提升，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)低碳技術(shù)、清潔能源等的研發(fā)。為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)提升綠色技術(shù)創(chuàng)新水平來(lái)降低碳風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制是否成立，本文用企業(yè)綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量加1后取對(duì)數(shù)來(lái)度量綠色技術(shù)創(chuàng)新水平(Zls)，并以此為中介變量進(jìn)行逐步回歸分析，結(jié)果如表4所示。綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，表明存在中介效應(yīng)，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)提升綠色技術(shù)創(chuàng)新水平來(lái)降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制成立，也為數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮綠色技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)以降低企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)提供了實(shí)證支撐。

表4 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色技術(shù)創(chuàng)新和碳風(fēng)險(xiǎn)

(五)異質(zhì)性分析

1.環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度

監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源之一，其中環(huán)境規(guī)制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)處罰、補(bǔ)貼下降以及聲譽(yù)受損等更為企業(yè)所忌憚。為了考察不同環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的碳減排效應(yīng)是否存在差異，本文以企業(yè)所在地區(qū)政府工作報(bào)告中環(huán)保詞匯占報(bào)告總詞數(shù)的比重作為環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的代理指標(biāo)，并按其中位數(shù)分為環(huán)境規(guī)制強(qiáng)組和環(huán)境規(guī)制弱組進(jìn)行分類(lèi)考察，回歸結(jié)果如表5列(1)和列(2)所示。在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著降低了企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)環(huán)境規(guī)制弱組的樣本企業(yè)無(wú)顯著影響?？赡艿脑蛟谟冢诟攮h(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)處罰、財(cái)政補(bǔ)貼減少等損失更重，更加傾向于響應(yīng)政策要求進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的額外收益；相比之下，當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較低時(shí)，企業(yè)則不必忌憚監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，在能夠通過(guò)大量使用化石燃料而獲得收益的情況下也缺乏進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的動(dòng)力。

2.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度

如前所述，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也是影響企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)水平的重要因素，激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是其關(guān)鍵誘因，且企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入程度和碳減排功能的發(fā)揮也部分取決于其所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。為了探究不同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)的影響差異，本文用赫芬達(dá)爾指數(shù)來(lái)衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，并按照中位數(shù)分為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)組和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)弱組進(jìn)行分類(lèi)考察，回歸結(jié)果如表5列(3)和列(4)所示。對(duì)處于競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)行業(yè)中的企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的碳減排效應(yīng)更顯著，而對(duì)處于競(jìng)爭(zhēng)較弱行業(yè)中的企業(yè)則無(wú)明顯作用?？赡艿脑蛟谟冢环矫?，處于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈環(huán)境中的企業(yè)對(duì)其業(yè)績(jī)、行業(yè)地位等更加重視，從而具有更強(qiáng)的進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力；另一方面，激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也使企業(yè)更可能存在以犧牲環(huán)境為代價(jià)獲取利益的動(dòng)機(jī)，從而更易導(dǎo)致企業(yè)外部形象、聲譽(yù)受損，進(jìn)一步加劇企業(yè)面臨的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

3.數(shù)字化轉(zhuǎn)型側(cè)重點(diǎn)

不同企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中改造的側(cè)重點(diǎn)各不相同，如資本密集度高的重工業(yè)企業(yè)更加注重對(duì)生產(chǎn)端進(jìn)行數(shù)字化改造，而資本密集度低的輕工業(yè)企業(yè)則傾向于對(duì)物流端和銷(xiāo)售端進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。(15)劉淑春等：《企業(yè)管理數(shù)字化變革能提升投入產(chǎn)出效率嗎》，《管理世界》2021年第5期。為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型側(cè)重點(diǎn)不同的情況下，其碳減排效果的差異性，本文按資本密集度中位數(shù)分為資本密集度高組與資本密集度低組進(jìn)行分類(lèi)考察，回歸結(jié)果如表5列(5)和列(6)所示。在資本密集度高組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)的抑制效應(yīng)更加顯著，而對(duì)資本密集度低組則無(wú)明顯效果?？赡艿脑蛟谟?，側(cè)重于對(duì)物流端和銷(xiāo)售端進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)，其獲益更多源于人工成本、物流耗時(shí)的下降，對(duì)企業(yè)碳排放的影響相對(duì)較??；反觀側(cè)重于對(duì)生產(chǎn)端進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)其能源利用效率和監(jiān)管效率的提升使企業(yè)對(duì)化石能源的消耗得到更好控制，從而使得數(shù)字化轉(zhuǎn)型表現(xiàn)出更加顯著的碳減排效果。

表5 基于環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與數(shù)字化轉(zhuǎn)型側(cè)重點(diǎn)的回歸結(jié)果

(六)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.工具變量法。就理論而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)水平，而隨著碳風(fēng)險(xiǎn)水平的降低，企業(yè)也會(huì)尋求更高效、綠色的能源資源和生產(chǎn)方式，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實(shí)施。此外，還可能存在影響碳風(fēng)險(xiǎn)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的遺漏變量，如債務(wù)約束、運(yùn)營(yíng)特征等。鑒于此，本文以各省份互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶(hù)數(shù)和移動(dòng)電話(huà)普及率取對(duì)數(shù)后作為工具變量對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題進(jìn)行處理?；貧w結(jié)果仍支持本文結(jié)論。限于篇幅，結(jié)果省略，下同。

2.替換數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻。考慮到本文數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻源于手工收集，不同來(lái)源的詞頻數(shù)據(jù)差異可能會(huì)對(duì)研究結(jié)論產(chǎn)生影響。因此，本文以國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻數(shù)據(jù)替換本文的詞頻數(shù)據(jù)，重新進(jìn)行回歸分析。結(jié)果顯示，在替換數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻后，研究結(jié)論未發(fā)生根本性改變。

3.將解釋變量滯后一期。由于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實(shí)施效果具有一定的滯后性，因此，本文將解釋變量進(jìn)行滯后一期處理，重新進(jìn)行回歸分析。回歸結(jié)果顯示，將解釋變量進(jìn)行滯后一期處理后，研究結(jié)論依然穩(wěn)健。

結(jié)論與政策建議

本文以我國(guó)A股上市公司為研究對(duì)象，對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的碳減排效應(yīng)進(jìn)行了理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明：(1)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)水平；(2)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)提高能源利用效率、優(yōu)化升級(jí)供應(yīng)鏈和促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新三條路徑對(duì)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生抑制作用；(3)對(duì)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度高、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度高以及側(cè)重于生產(chǎn)端轉(zhuǎn)型改造的企業(yè)來(lái)說(shuō)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)其碳風(fēng)險(xiǎn)水平的抑制作用更加明顯。

基于以上研究結(jié)論，提出以下政策建議：第一，制定差異性扶持政策，構(gòu)建數(shù)字化轉(zhuǎn)型的支撐體系。政府應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度等因素，構(gòu)建更具差異性、針對(duì)性的扶持政策體系，并做好相關(guān)經(jīng)費(fèi)保障，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本加大支持力度，幫助企業(yè)順利跨過(guò)轉(zhuǎn)型瓶頸期、陣痛期。第二，引導(dǎo)企業(yè)合理利用數(shù)字技術(shù)，結(jié)合自身需求進(jìn)行有針對(duì)性的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。一方面，企業(yè)應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)能源生產(chǎn)、采集和使用方式等進(jìn)行改造，提高其能源利用效率和清潔能源替代率，特別是碳排放問(wèn)題較為嚴(yán)重的企業(yè)，可以考慮優(yōu)先對(duì)生產(chǎn)端進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型；另一方面，企業(yè)應(yīng)積極參與構(gòu)建跨行業(yè)、跨區(qū)域的協(xié)同合作方式，致力于發(fā)展要素協(xié)同、供需聯(lián)動(dòng)的數(shù)字供應(yīng)鏈模式，提升供應(yīng)鏈上下游協(xié)同效率。第三，建立數(shù)字技術(shù)交流平臺(tái)，放大綠色技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)。一方面，政府應(yīng)積極推動(dòng)企業(yè)與高校、科研院所等機(jī)構(gòu)合作建立技術(shù)交流平臺(tái)，共建共享各類(lèi)資源要素；另一方面，企業(yè)應(yīng)完善數(shù)字化創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，加快數(shù)字技術(shù)的研發(fā)，結(jié)合綠色經(jīng)營(yíng)理念，持續(xù)釋放數(shù)字化轉(zhuǎn)型的減排潛力，最大化數(shù)字化轉(zhuǎn)型的減排效應(yīng)。