欒 鴿

（北京化工大學，北京 100029）

0 引言

公司財務舞弊及其治理等問題在中國的資本市場乃至全世界的資本市場上一直以來都是焦點問題。尤其是對上市公司而言，其眾多的利益相關者都是通過財務報表反映出來的會計信息進行相關投資決策，一旦公司出現(xiàn)財務舞弊行為，將對資本市場的投資環(huán)境造成直接影響。對財務舞弊的研究不僅能透過舞弊事件表面了解背后的深層次原因，更重要的是總結同類型的舞弊行為進而提出針對性的防范措施，可有效促進企業(yè)內部控制機制的完善和外部市場監(jiān)管作用的發(fā)揮，為企業(yè)打造良好的經營基礎和外部市場環(huán)境，更好地推動國民經濟和資本市場的發(fā)展。

1 案例背景

據統(tǒng)計，2020 年全年共有27 家上市公司因財務舞弊事件被中國證券監(jiān)督管理委員會或市場監(jiān)管總局給予行政處罰。其中，在資本市場上最為轟動的莫過于R 公司財務造假事件。R 公司作為中國本土蓬勃發(fā)展的咖啡企業(yè)，擁有的門店數(shù)已經超過星巴克等咖啡連鎖店，成為中國最大的咖啡連鎖品牌。R 公司于2019 年5 月17 日在美國掛牌上市，本應具有良好發(fā)展前景，卻在2020 年2 月被著名做空機構指出其存在財務欺詐問題，同年4 月R 公司自曝存在嚴重財務舞弊行為，涉及金額高達22 億元。A 會計師事務所出具的R 公司2019 年度財務審計報告顯示，R 公司主要通過虛假交易進行財務造假，以此不斷提高相關業(yè)務的收入以及成本費用。

2 GONE 理論

GONE 理論是在研究企業(yè)財務舞弊與反財務舞弊時廣泛應用的理論，它認為企業(yè)財務舞弊由貪婪（Greed）、機會（Opportunity）、需要（Need）、暴露（Exposure）4 個因子組成。貪婪因子可以說是舞弊行為產生的內在原因之一，它在廣義上指的是企業(yè)舞弊者的“道德品質低下”，是一種個體價值的判斷。機會因子與舞弊者在企業(yè)中掌握的權力有關，管理者擁有接觸財務信息及財務工作的便利優(yōu)勢。需要因子也被稱為動機因子，動機是導致會計行為產生的關鍵因素，不良的會計動機容易在外界刺激下產生不良的會計行為，即財務舞弊。暴露因子包含兩部分內容，一是舞弊行為被發(fā)現(xiàn)和披露的可能性，另一個是針對舞弊者的懲罰性質和程度。貪婪因子和需要因子主要是從舞弊者的個人角度出發(fā)，反映了個體因具有某種非法收益的渴望而做出相應的行為。機會因子和暴露因子主要是面向于企業(yè)內部的管控機制和外部的監(jiān)管制度，側重內外環(huán)境對舞弊行為的影響。文章選用GONE 理論作為研究理論，主要原因是該理論作為一個簡明有效的財務舞弊分析模型，可以為企業(yè)財務舞弊的研究提供較為全面的分析維度。

3 基于GONE 理論的R 公司財務舞弊動因分析

基于GONE 理論的分析框架，文章從貪婪、機會、需要、暴露4 個維度，結合R 公司經營情況與公司治理特點，對其財務舞弊行為背后的動因進行分析。

3.1 貪婪因子

貪婪因子反映財務舞弊的行為人對于財務利益的需求大于自身可以獲取收益的心理，是行為人在道德意識方面的不良價值判斷。從R 公司的整個成長過程中，人們不難看出它的野心。2019 年短短一年間，R 公司的門店從2 000 家擴張至4 507 家，成為中國市場第一大咖啡連鎖品牌。同時，R 公司從成立到在美國上市僅用了不到18 個月的時間，并在上市7 個月內就讓自己的市值突破了100 億美元大關。資本是逐利性的，而逐利是人們一切行為的根本動因，貪婪的本性更加放縱了人們追逐利益的行為，它們同時作用于R 公司的舞弊者和受眾。對舞弊者代表的管理層而言，R 公司期權激勵計劃的實施讓他們的未來收益與公司的經營業(yè)績直接掛鉤，行權價格則由董事會全權決定，那么股價和財務報表數(shù)據勢必會成為重點參考的數(shù)據。對受眾方代表的外部投資者而言，公司規(guī)模的極速擴張給他們帶來了“成長股”的正面形象，由于對高額投資回報的貪婪，他們更加關注R 公司的股價和市盈數(shù)據，并將財務報表作為個人投資金額的重要參考依據。公司內外的雙重壓力使得財務數(shù)據備受關注，如何做出好看的業(yè)績、如何維持“成長股”的形象就成為R 公司亟待解決的問題。但R 公司的實際經營情況不容樂觀：快速的規(guī)模擴張并沒有提升其盈利能力，2019 年連續(xù)三季度虧損使其面臨著降低投資者信心的風險。如此一來，縮小現(xiàn)實與期望之間差距的想法可能會產生財務不合規(guī)行為。

3.2 機會因子

機會因子與財務舞弊行為人在企業(yè)中掌握的權力有關，當他本身擁有接觸財務信息和管理的權力，又沒有得到及時或有效的制約時，就有機會通過不合規(guī)的會計行為牟利。從R 公司上市時的股權結構來看，其可謂是“神州系”公司：由原神州優(yōu)車集團首席運營官創(chuàng)建、神州優(yōu)車集團董事長是最大股東、幾個大投資人均是神州優(yōu)車集團的老熟人，甚至連發(fā)展模式都與神州集團一致，這樣的架構背景很容易讓人懷疑其存在內部人操縱現(xiàn)象。如果這些“老朋友”聯(lián)合起來操縱公司的經營決策，“美化”財務數(shù)據，進而竊取中小股東的利益也不足為奇。從R 公司的商業(yè)模式來看，其作為一家主營食品的連鎖企業(yè)，交易大部分發(fā)生在眾多門店中，想要清楚核查如此龐大的賬目數(shù)據難度極大，加之其擁有自己獨立的售賣應用程序，在終端進行數(shù)據的操作和修改更是輕而易舉。R 公司在赴美上市后，股票、證券及債券的發(fā)行和管理中介也均為外資企業(yè)，這些外資承銷企業(yè)在其后續(xù)的融資過程中大多承擔的是銷售責任，對R 公司的財務和業(yè)務數(shù)據并沒有出具太多的擔保與核查報告，這為R 公司進行財務舞弊提供了機會。值得注意的一點是，美國的《喬布斯法案》規(guī)定對新興成長型公司進行部分信息披露豁免，新興成長型正是R 公司在美上市后為自己努力包裝的“人設”，因此信息披露豁免權也讓R 公司有機會隱匿內部控制的信息，從而逃避監(jiān)管機構和外部大眾投資者的監(jiān)督。

3.3 需要因子

需要因子也被稱為動機因子，不良的行為動機容易在外界的刺激下產生不良的會計行為，也就是說“需要”是財務舞弊產生的直接動因。從R 公司的歷史經營狀況來看，其從2018 年第二季度到2019 年第三季度的經營現(xiàn)金流量均為負值，投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額在大部分情況下也同樣是負數(shù)，只有融資活動產生的現(xiàn)金流量是正數(shù)。經營活動所消耗的現(xiàn)金流不斷增加，R 公司就需要用更多的融資來彌補現(xiàn)金流的缺口。而為了滿足這些融資需求，R 公司就需要得到外部投資者和資本市場對其經營成果和發(fā)展前景的認可，在財報數(shù)據尚不樂觀的情況下，財務舞弊可能是達到成功融資目的的一種途徑。而R 公司的管理層通過股票質押的方式兌現(xiàn)了大約49%的股票持有量，這同時給外部的投資者傳達了一個消極的信號，可能會導致他們對R 公司失去投資信心從而引起股價下跌，此時更需要“漂亮”的財務數(shù)據來做“強心劑”。R 公司的融資活動高度依賴外部的資本市場，其要想獲得更多的融資，就必須在經營利潤上讓股東和投資者看到希望、抱有信心，從而得到外界對公司業(yè)績表現(xiàn)和發(fā)展前景的認可。獲得進一步融資的必要條件，是R 公司虛增收入的直接需要。除此之外，R 公司的管理層和董事會持有超過1/2 的股票份額，所以他們?yōu)榱藢砟軌颢@得更多的套現(xiàn)資金，也需要出色的財務表現(xiàn)作為股價持續(xù)上漲的助推劑。內部利益相關者的逐利性需要是導致R 公司進行財務舞弊的間接因素。

3.4 暴露因子

暴露因子的作用程度主要受行為主體外部環(huán)境的影響，主要體現(xiàn)在舞弊行為被發(fā)現(xiàn)及披露的可能性和對舞弊行為的懲罰方式及力度兩個方面。首先，就被發(fā)現(xiàn)及披露的可能性而言，R 公司的主要營業(yè)地在中國，而上市地卻在美國，這種情況在很大程度上降低了舞弊行為被發(fā)現(xiàn)和披露的可能性。公眾投資者只能從財報或公告等途徑獲取二手信息，嚴重的信息不對稱使得外部股東無法及時準確地了解公司業(yè)績情況。美國的監(jiān)管機構因異國的局限性難以了解公司在經營地的真實經營狀況，從而導致監(jiān)管失效，這無疑為財務舞弊行為的產生提供了更大的可能性。另外，R 公司的門店數(shù)量、覆蓋區(qū)域、客戶和訂單量非常龐大，由此產生的海量賬目數(shù)據讓核查和審計工作變得困難，也提升了財務舞弊的隱蔽性。此外，R 公司從上市到自曝財務造假僅有不到一年的時間，美國的監(jiān)管機構甚至還沒有足夠的時間去發(fā)現(xiàn)和調查其舞弊的事實。就懲罰方式和力度而言，雖然美國對舞弊行為的懲罰力度很大，但由于公司的管理層和董事會大都是中國人，所以懲罰的實施還涉及中美之間的引渡問題，程序也更加復雜和煩瑣，這就使相關法律的監(jiān)管效果大打折扣，同時間接削弱了舞弊行為的懲罰力度。而在R 公司被指控財務舞弊之后，社會公眾并未產生明顯的抵制或譴責行為，這也造成社會大眾對其的懲戒效力喪失。

4 結論及啟示

文章基于GONE 理論，從貪婪、機會、需要、暴露4 個因子方面分析了R 公司財務舞弊事件的動因和識別點。貪婪因子方面，在謀求高額回報心理和維持“成長股”形象的雙重壓力下，R 公司的實際經營狀況并不樂觀，如此差距催生了其財務造假行為；機會因子方面，R 公司上市股權結構暗藏玄機、零售商業(yè)模式暗箱操作、公司屬性過度包裝，種種問題均為舞弊行為的產生提供了可能；需要因子方面，現(xiàn)金流缺口加大了融資的需求，良好的財務數(shù)據既是增強外部投資者信心的保障，也是提高內部相關者未來收益的助推劑，即導致不合規(guī)會計行為產生的利益需求極大；暴露因子方面，經營地和上市地的異國特性很大程度上降低了財務舞弊被發(fā)現(xiàn)和披露的可能性，同時也使懲罰的實施變得復雜和困難，直接削弱了法律的約束效力，提高了財務舞弊發(fā)生的可能性。

為有效識別和防范企業(yè)財務舞弊行為，筆者提出以下建議。第一，完善公司內部控制機制。解決代理問題始終是企業(yè)內控的重點和難點，這需要管理層和董事會對自身的職權有明確認知，即董事會與管理層權責分明，管理層提高內部控制水平，董事會履行獨立監(jiān)管職責，完善內部權力制衡機制，從根源上減少財務舞弊行為。同時，積極的企業(yè)文化建設對防范舞弊行為具有潛移默化的作用，管理層和內部員工要恪守職業(yè)道德，從源頭上減少舞弊行為發(fā)生的風險。第二，建立有效的信息披露制度。政府治理和內部控制信息披露是解決投資者與管理層之間矛盾的有效途徑，要完善披露信息的技術、持續(xù)優(yōu)化信息披露流程，從而提升信息披露的真實性、準確性和及時性。第三，提高內外部監(jiān)管效用。就企業(yè)內部而言，內審部門的監(jiān)管是防范企業(yè)舞弊的重要防線。內審部門需在內部風險防范中保持專業(yè)性和獨立性，建立健全舞弊發(fā)現(xiàn)和匯報機制。就企業(yè)外部而言，政府需要在完善治理和懲罰條例的同時提高對企業(yè)行為監(jiān)督和審查的主動性，真正發(fā)揮法律法規(guī)對財務舞弊行為人的震懾作用，進而降低舞弊發(fā)生的可能性。第四，提升投資者市場風險意識。市場投資者過于趨利可能對財報信息的依賴度過高，從而忽略投資風險。因此，投資者應增強風險意識、拓寬投資信息接收渠道，在決策時保持理性，這樣有助于間接減少企業(yè)財務舞弊行為。