邊璐 莊小央 王嘉嘉

【摘 要】 貿(mào)易戰(zhàn)暴露出行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)積聚成為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展的隱患。新形勢下以防范行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)為政府財(cái)政補(bǔ)貼邏輯出發(fā)點(diǎn)，探究政府補(bǔ)貼對戰(zhàn)略資源行業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）的非線性影響，為風(fēng)險(xiǎn)消解訴求下創(chuàng)新補(bǔ)貼政策的優(yōu)化提供依據(jù)。在財(cái)政補(bǔ)貼影響企業(yè)TFP機(jī)理基礎(chǔ)上選取滬深兩市戰(zhàn)略資源的稀土上市公司2010—2020年面板數(shù)據(jù)，以門檻模型分析檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼的全要素生產(chǎn)率效應(yīng)。系統(tǒng)研究發(fā)現(xiàn)，基于風(fēng)險(xiǎn)消解提升創(chuàng)新的政府財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施下，稀土企業(yè)TFP表現(xiàn)為非線性變化，且進(jìn)一步探究發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼政策具有雙門檻作用差異，補(bǔ)貼強(qiáng)度處于[0.06%，0.11%]區(qū)間正向促進(jìn)作用明顯，大于0.11%時補(bǔ)貼顯示出負(fù)向抑制作用。以公共風(fēng)險(xiǎn)下企業(yè)TFP的提升為導(dǎo)向，對補(bǔ)貼區(qū)間、補(bǔ)貼控制機(jī)制等提出相應(yīng)的政策建議，以期推動戰(zhàn)略資源企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 公共風(fēng)險(xiǎn)； 政府補(bǔ)貼； 全要素生產(chǎn)率； 面板門檻模型

【中圖分類號】 F275.5；F812.45? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2022）23-0056-08

一、引言

作為高精尖產(chǎn)業(yè)鏈重要角色的“工業(yè)維生素”，稀土的不可或缺以及低可替代性，使得稀土受到各國特別是發(fā)達(dá)國家的高度重視，已成為重要戰(zhàn)略資源。雙循環(huán)格局下，我國的稀土產(chǎn)業(yè)是為數(shù)不多的“卡脖子”技術(shù)約束較少的行業(yè)，在世界貿(mào)易格局中占據(jù)一定優(yōu)勢。但過去數(shù)年，由于終端產(chǎn)品的廣泛性對稀土需求的增加與我國稀土政策的調(diào)整引起稀土供應(yīng)市場量價波動，世界各主要經(jīng)濟(jì)體尤其是美日歐相繼強(qiáng)化稀土原材料戰(zhàn)略的作用，引起我國稀土行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)的積聚與顯化。美國能源部首版（2010年12月）與更新版（2011年12月）的《關(guān)鍵原材料戰(zhàn)略》以及美眾議院審議通過的《國家戰(zhàn)略與關(guān)鍵礦物生產(chǎn)法》、日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的《新國家能源戰(zhàn)略》和《確保稀有金屬穩(wěn)定供應(yīng)戰(zhàn)略》、歐盟委員會的《原材料倡議》和2013年《原材料戰(zhàn)略實(shí)施計(jì)劃》（SIP）等戰(zhàn)略計(jì)劃的制定與有條不紊推進(jìn)，綜合資金手段、勘探開采以及技術(shù)研發(fā)等方面從儲備、替代、減量與循環(huán)利用等途徑進(jìn)行全方位應(yīng)對，已經(jīng)產(chǎn)生一定的效果（國土資源部信息中心，2020）。由此，稀土市場的供需、貿(mào)易格局正發(fā)生深刻變化，風(fēng)險(xiǎn)形勢逐步變化。綜合風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對與產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展訴求，我國稀土產(chǎn)業(yè)在初步完成行業(yè)整合的基礎(chǔ)上邁上新臺階，不斷通過創(chuàng)新取得效率的提升[ 1 ]。

經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展時期，面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)是如何以全要素生產(chǎn)率的提升替代以往資本和勞動的投入，成為經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力[ 2 ]。對比日本第一個“失去的10年”，并非資金供給或者金融體制等因素影響，而是政府政策誤導(dǎo)資源錯配致使全要素生產(chǎn)率降低[ 3 ]。以強(qiáng)化創(chuàng)新能力推動全要素生產(chǎn)率的提升正成為我國高質(zhì)量發(fā)展要求下各行業(yè)的共識與必然選擇。

政策實(shí)踐上，基于我國對稀土戰(zhàn)略價值的高度重視，為促進(jìn)稀土行業(yè)企業(yè)成長與有序運(yùn)營，各級政府紛紛出臺相關(guān)的整合與扶持政策，其中最引人關(guān)注的是政府持續(xù)給予稀土行業(yè)企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼的政策支持。據(jù)統(tǒng)計(jì)我國財(cái)政科技撥款數(shù)額近年不斷增加，獲得政府補(bǔ)貼的上市公司越來越多。稀土行業(yè)相關(guān)上市公司收到數(shù)額不一的財(cái)政補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)了財(cái)政補(bǔ)貼創(chuàng)新的全覆蓋。財(cái)政補(bǔ)貼作為政府推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“政策束”中的重要政策工具，對引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方向、提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量發(fā)揮著重要作用，尤其是在稀有資源領(lǐng)域，為保證稀有資源戰(zhàn)略性與在貿(mào)易格局中的位置提供了重要支撐。而已有相關(guān)研究揭示出政府財(cái)政補(bǔ)貼的效應(yīng)因行業(yè)不同而存在差異。對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，財(cái)政補(bǔ)貼通過影響與引導(dǎo)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入來實(shí)現(xiàn)高科技產(chǎn)品的研究與開發(fā)，財(cái)政補(bǔ)貼資金起到引導(dǎo)與激勵作用，促進(jìn)其市場的培育與全要素生產(chǎn)率的提升。但越來越多的探索發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼的激勵效應(yīng)之外抑制作用正在不同行業(yè)顯現(xiàn)。稀土產(chǎn)業(yè)作為典型的資源與新材料復(fù)合行業(yè)，財(cái)政政策尤其是財(cái)政補(bǔ)貼作為其發(fā)展的重要支撐，為推動稀土產(chǎn)業(yè)整體進(jìn)入價值鏈中高端奠定了基礎(chǔ)。但在推進(jìn)稀土行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度是否越大越好，如何才能在預(yù)算約束下更好地實(shí)現(xiàn)與發(fā)揮財(cái)政補(bǔ)貼的激勵效應(yīng)等問題，都需要深入探究政府財(cái)政補(bǔ)貼對稀土行業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)。正確評估稀土行業(yè)政府財(cái)政補(bǔ)貼的效應(yīng)，對于科學(xué)合理的財(cái)政補(bǔ)貼支出體系建設(shè)，提升稀土產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率具有重要意義。

二、理論綜述與假設(shè)提出

傳統(tǒng)關(guān)于財(cái)政補(bǔ)貼的影響效應(yīng)研究邏輯出發(fā)點(diǎn)為矯正外部性的需要，通過補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)正的外部效應(yīng)內(nèi)部化，進(jìn)而提升整體效率與福利水平。在此邏輯下，對補(bǔ)貼的追求體現(xiàn)為數(shù)量越多則福利水平越高。前期財(cái)政補(bǔ)貼效應(yīng)文獻(xiàn)基本遵循上述邏輯論證財(cái)政補(bǔ)貼對不同行業(yè)、不同時期、不同所有制企業(yè)的創(chuàng)新、績效以及生產(chǎn)率等的影響[ 4 ]。此種邏輯下的補(bǔ)貼思想容易導(dǎo)致財(cái)政的不可持續(xù)性問題，經(jīng)濟(jì)波動期西歐數(shù)國加大力度砍掉補(bǔ)貼預(yù)算即為明證。同時我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時代，發(fā)展動力轉(zhuǎn)換背景下的財(cái)政增長趨緩，補(bǔ)貼可持續(xù)性受到一定程度的沖擊。鑒于此，公共風(fēng)險(xiǎn)作為財(cái)政補(bǔ)貼理論的邏輯基礎(chǔ)得以興起。相對于傳統(tǒng)外部性矯正與引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的起點(diǎn)，公共風(fēng)險(xiǎn)論強(qiáng)調(diào)財(cái)政補(bǔ)貼功能主要是防范化解公共風(fēng)險(xiǎn)，微觀層面的財(cái)政補(bǔ)貼數(shù)量與類型等的確定和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)則與面臨的公共風(fēng)險(xiǎn)類型及結(jié)構(gòu)密切關(guān)聯(lián)[ 5 ]。以補(bǔ)貼推進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率提升與高質(zhì)量發(fā)展正是以化解行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)為邏輯起點(diǎn)。發(fā)端于美國的全球性貿(mào)易戰(zhàn)對各個行業(yè)的沖擊，尤其是通訊領(lǐng)域的芯片技術(shù)受限于美國，導(dǎo)致以中興為代表的公司繳納大額罰款與被監(jiān)管，嚴(yán)重影響公司的自主權(quán)，暴露出產(chǎn)業(yè)的公共風(fēng)險(xiǎn)。世界貿(mào)易格局中我國稀土產(chǎn)業(yè)雖處于產(chǎn)業(yè)鏈前端，稀土礦藏開采、冶煉與加工占比較高，且無論是工藝技術(shù)的成熟度還是產(chǎn)量數(shù)量占比均處于相對優(yōu)勢，但稀土產(chǎn)業(yè)鏈中后端的高端應(yīng)用專利等卻集中于美日等國，貿(mào)易戰(zhàn)中知識產(chǎn)權(quán)議題的強(qiáng)化對稀土產(chǎn)業(yè)具有潛在影響，一定程度上顯示出稀土產(chǎn)業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)的積聚。為了在內(nèi)外循環(huán)格局下保持稀土產(chǎn)業(yè)核心競爭力的提升態(tài)勢，政府財(cái)政補(bǔ)貼正是在應(yīng)對稀土行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)并實(shí)施的。

目前，我國所處的百年未有之變局下對國家創(chuàng)新戰(zhàn)略體系的建設(shè)提出更高要求。稀土產(chǎn)業(yè)更有效的技術(shù)轉(zhuǎn)化需要更好地與原始創(chuàng)新、源頭供給深入結(jié)合，健全創(chuàng)新體系的基礎(chǔ)作用正在顯現(xiàn)。對基礎(chǔ)前沿的研究必然要求政府主體地位的發(fā)揮，通過財(cái)政政策等手段的調(diào)節(jié)職能實(shí)現(xiàn)資源配置于高質(zhì)量發(fā)展的各環(huán)節(jié)，為產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供動力。具體而言，產(chǎn)業(yè)政策的工具選擇中，中央與地方各級政府通過補(bǔ)貼的方式引導(dǎo)創(chuàng)新并緩解企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)壓力，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展活力。2014年我國出臺了稀土產(chǎn)業(yè)補(bǔ)助資金管理辦法，政府專項(xiàng)補(bǔ)貼資金進(jìn)入稀土產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，用于支持稀土產(chǎn)業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新升級，強(qiáng)化稀土產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位。目前，我國稀土產(chǎn)業(yè)高端材料應(yīng)用的原創(chuàng)性核心技術(shù)無論是數(shù)量還是質(zhì)量都與稀土材料應(yīng)用強(qiáng)國差距較大。行業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力不足的狀況與核心專利在外的現(xiàn)實(shí)，影響著企業(yè)的發(fā)展，同時積聚著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新驅(qū)動與防控風(fēng)險(xiǎn)下，政府科技撥款數(shù)額不斷增加，政府補(bǔ)貼成為鼓勵企業(yè)創(chuàng)新的重要手段。因企業(yè)研發(fā)的天然風(fēng)險(xiǎn)性，尤其在產(chǎn)品研發(fā)初期需獲得大量的資金、技術(shù)支撐，而政府多樣化補(bǔ)貼能夠幫助企業(yè)擁有更多資金、更良好的市場信譽(yù)以及更廣闊的市場認(rèn)可，提升研發(fā)收益，降低創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，推動企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新成果，并進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)TFP的發(fā)展。

如圖1所示，基于行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與風(fēng)險(xiǎn)保障的需求，通過財(cái)政補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對沖。目前針對行業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼主要包括：促進(jìn)創(chuàng)新活動補(bǔ)貼、企業(yè)發(fā)展補(bǔ)貼、資金融通補(bǔ)貼以及促進(jìn)創(chuàng)業(yè)文化和人才積聚補(bǔ)貼[ 6 ]。前兩種側(cè)重企業(yè)創(chuàng)新活動的開展，從具體的研發(fā)投入、知識產(chǎn)權(quán)補(bǔ)貼到孵化器補(bǔ)貼等，補(bǔ)貼范圍囊括了創(chuàng)新項(xiàng)目開展的微觀活動至營造良好發(fā)展的宏觀環(huán)境，通過補(bǔ)貼投入改善創(chuàng)新環(huán)境，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新動力，對行業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升具有重要作用。后三者補(bǔ)貼著重于企業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新活動開展所必需的資金、高素質(zhì)人才及創(chuàng)新文化培育，為夯實(shí)創(chuàng)新所依賴的資源，豐富與積聚創(chuàng)新要素進(jìn)而提升TFP提供了良好的基礎(chǔ)。五種類型的財(cái)政補(bǔ)貼對行業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升作用逐步顯現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼引致高質(zhì)量供給才能實(shí)現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

在財(cái)政補(bǔ)貼的具體效應(yīng)方面，學(xué)界目前主要認(rèn)為存在正向激勵、反向抑制和不確定三種觀點(diǎn)。正向激勵效應(yīng)遵循福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本思路，即正的外部效應(yīng)內(nèi)部化，政策取向上補(bǔ)貼強(qiáng)度越大則企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出、全要素生產(chǎn)率等效果越明顯。反向抑制效應(yīng)方面，毛其淋和許家云[ 7 ]、周方召等[ 8 ]、黃昌富等[ 9 ]分別基于中國不同行業(yè)的情景，發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼力度過大會對企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)生抑制作用。尤其是許家云和毛其淋[ 10 ]探究補(bǔ)貼對行業(yè)企業(yè)的微觀效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼誘致尋租行為并影響了企業(yè)發(fā)展效率。財(cái)政補(bǔ)貼的效應(yīng)不確定是近年研究的主要聚焦點(diǎn)[ 11 ]。李曉鐘和徐怡[ 12 ]、陳旭東和穆雪迎[ 13 ]分別以電子行業(yè)中國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為例，探究發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼的滯后時期對TFP影響有差異，前者滯后三期，后者滯后一期起作用。戴小勇和成力為[ 14 ]對政府補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)政府補(bǔ)貼達(dá)到一定合理區(qū)間時，政府補(bǔ)貼力度與企業(yè)創(chuàng)新績效顯現(xiàn)為最強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)高于或低于該區(qū)間時，政府補(bǔ)貼力度與企業(yè)績效的正相關(guān)關(guān)系會被削弱甚至呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

信號理論與信息不對稱理論為財(cái)政補(bǔ)貼行業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來源提供了解釋。信號理論與信息不對稱理論指出信息對市場經(jīng)濟(jì)的重要影響，政府在“信號傳遞”中，其補(bǔ)貼企業(yè)所釋放的信號能夠幫助企業(yè)擴(kuò)大影響力，使企業(yè)獲得較強(qiáng)的融資能力。但在信息傳遞過程中，企業(yè)未將與補(bǔ)貼需求相關(guān)的全部真實(shí)可靠的信息傳遞給政府，導(dǎo)致政府在甄別信息時成本與難度加大，從而出現(xiàn)補(bǔ)貼資金錯配的現(xiàn)象。對稀土產(chǎn)業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)規(guī)模與發(fā)展水平的不同使其獲得信息的能力存在差異。相對于擁有自身完全信息的企業(yè)，其為獲得高額的政府補(bǔ)貼，在信息傳遞過程中刻意隱瞞自身財(cái)務(wù)等信息，甚至出現(xiàn)與當(dāng)?shù)卣⒎钦降恼侮P(guān)聯(lián)來謀求超額收入的機(jī)會，導(dǎo)致我國稀土產(chǎn)業(yè)仍存在初級產(chǎn)品生產(chǎn)能力過剩、結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出等問題。在信息不對稱狀況的影響下，部分受到補(bǔ)貼的企業(yè)無法較好配置補(bǔ)貼資金，影響補(bǔ)貼效果發(fā)揮的同時造成了企業(yè)生產(chǎn)效率的損失。實(shí)踐中，部分企業(yè)為獲得較大力度的補(bǔ)貼金額，選擇政治尋租行為，通過尋租實(shí)現(xiàn)政府補(bǔ)貼的傾斜，使企業(yè)的資源被耗費(fèi)，創(chuàng)新績效被弱化。

通過上述分析，政府財(cái)政補(bǔ)貼的邏輯起點(diǎn)是防范行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)。補(bǔ)貼效應(yīng)的異質(zhì)性取決于不同的前提。適度的政府補(bǔ)貼能夠激勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的動力，有效抵御研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率的提升；過度的政府補(bǔ)貼不僅會影響財(cái)政可持續(xù)，而且會誘發(fā)企業(yè)追求超額利潤、建立政治聯(lián)系等尋租行為，造成企業(yè)生產(chǎn)效率的損失。本文突破傳統(tǒng)線性相關(guān)和參數(shù)同質(zhì)性的假設(shè)前提，提出：

假設(shè)1：政府補(bǔ)貼對稀土產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率效應(yīng)存在非線性影響。

假設(shè)2：政府補(bǔ)貼對稀土產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率效應(yīng)存在門檻效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

本文以2010—2020年稀土上市公司為研究樣本，采集同時包含時間序列與截面的面板數(shù)據(jù)，以避免多重共線性等問題。經(jīng)數(shù)據(jù)對比與分析，數(shù)據(jù)源為平衡面板數(shù)據(jù)。

為驗(yàn)證假設(shè)1，政府補(bǔ)貼對稀土產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率效應(yīng)存在非線性影響，設(shè)定以下基礎(chǔ)模型：

LnTFP=？琢0+？琢1+？茁X'it+？著it? ?（1）

綜合前人相關(guān)研究，模型（1）設(shè)定為個體固定效應(yīng)，其他變量對被解釋變量的效應(yīng)隨個體不同而變化，其中？琢1為個體效應(yīng)項(xiàng)。

在此基礎(chǔ)上，若假設(shè)1被驗(yàn)證成立，基于上述理論分析認(rèn)為補(bǔ)貼的TFP效應(yīng)存在從正向轉(zhuǎn)負(fù)向的可能，為了指導(dǎo)行業(yè)實(shí)踐與政策出臺，需基于補(bǔ)貼強(qiáng)度現(xiàn)實(shí)的數(shù)量對轉(zhuǎn)向的門檻值進(jìn)行推測，即認(rèn)為存在門檻效應(yīng)。同時，為了避免傳統(tǒng)門檻設(shè)定的主觀性，選擇Hansen門檻回歸模型進(jìn)行客觀測量。設(shè)定模型如下：

LnTFP=？琢0+I（qit≤？酌）SUBit？茁1+I（qit>？酌）SUBit？茁2+？著it （2）

模型（2）中，qit為本文側(cè)重關(guān)注的門檻變量，財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度的合適區(qū)間即由待估門檻值表示，本文對其轉(zhuǎn)向值體現(xiàn)的補(bǔ)貼政策效果進(jìn)行分區(qū)間闡述。其余變量遵循門檻回歸的基本規(guī)定，I（·）作為指示函數(shù)，結(jié)果為兩分類的1或0，主要判斷標(biāo)準(zhǔn)為指示函數(shù)對象的條件被滿足為1，否則為0。

（二）變量設(shè)計(jì)

1.核心解釋變量

政府補(bǔ)貼（SUB）：是一種無償性轉(zhuǎn)移支付，包括政府科研撥款、政策優(yōu)惠等多種形式。政府補(bǔ)貼的下發(fā)受企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新項(xiàng)目大小的影響，具體表現(xiàn)為獲得的補(bǔ)貼值不同，而政府補(bǔ)貼的原始絕對數(shù)值對各公司的影響也不同，因此本文用補(bǔ)貼強(qiáng)度來衡量，政府補(bǔ)貼強(qiáng)度的計(jì)算公式為公司當(dāng)年補(bǔ)貼收入/當(dāng)年?duì)I業(yè)收入。

2.被解釋變量

全要素生產(chǎn)率（TFP）：作為考察企業(yè)生產(chǎn)力發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級較為全面的指標(biāo)，目前行業(yè)與企業(yè)層面的全要素生產(chǎn)率的測算方法主要應(yīng)用普通OLS回歸法、LP法和OP法。LP法能夠降低在確定樣本時出現(xiàn)的誤差并且能夠完全反映全要素生產(chǎn)率，參照魯曉東和連玉君[ 15 ]、姚海琳和賈若康[ 16 ]的做法，選取LP法計(jì)算企業(yè)TFP，將數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理；同時為了保證數(shù)據(jù)可比，本文選擇2010年為基期，使用相關(guān)價格指數(shù)對LP法涉及的增加值、投入等指標(biāo)進(jìn)行平減。所有數(shù)據(jù)來源于萬德數(shù)據(jù)庫。

3.控制變量

根據(jù)已有文獻(xiàn)的研究，本文控制了以下可能對全要素生產(chǎn)率有影響的變量。

企業(yè)規(guī)模（SIZE）

不同規(guī)模的企業(yè)具有不同的特征，在獲取政府補(bǔ)貼時呈現(xiàn)不同的傾向。對于大企業(yè)而言資源豐富，創(chuàng)新實(shí)力與積累較強(qiáng)，容易滿足與吸引政府突破性創(chuàng)新導(dǎo)向的需求。而行業(yè)內(nèi)中小型企業(yè)響應(yīng)市場需求效率高，對創(chuàng)新機(jī)會把握程度與速度具有天然優(yōu)勢，同時對創(chuàng)新的需求強(qiáng)烈程度較大企業(yè)更強(qiáng)，在著重于創(chuàng)新潛力考量的補(bǔ)貼政策導(dǎo)向時更容易獲得補(bǔ)貼資金。企業(yè)規(guī)模的測定與處理上，以總資產(chǎn)自然對數(shù)表示。

資產(chǎn)負(fù)債率（DEBT）

資產(chǎn)負(fù)債率能夠衡量企業(yè)用資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的能力。作為企業(yè)債務(wù)高低的顯性指標(biāo)，負(fù)債較高的企業(yè)考量資金用于研發(fā)方面還是償債的配置方面時傾向于后者，將導(dǎo)致研發(fā)積極性不足，進(jìn)而影響TFP的變化。本文使用總負(fù)債/總資產(chǎn)來計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。

技術(shù)進(jìn)步（TECH）

無論宏觀視角還是微觀視角，技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長與行業(yè)企業(yè)發(fā)展的躍遷都具有推動作用。技術(shù)進(jìn)步是實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率不斷變化的核心要素與實(shí)現(xiàn)路徑。研發(fā)投入表征技術(shù)進(jìn)步程度，本文即以研發(fā)投入作為測度指標(biāo)。為了避免行業(yè)企業(yè)規(guī)模差異的影響，參考已有文獻(xiàn)的成熟做法以研發(fā)投入強(qiáng)度的比值（即稀土企業(yè)在研發(fā)方面的支出與企業(yè)年度營業(yè)收入比值）表征技術(shù)進(jìn)步。

員工薪酬（PAY）

作為起保健與激勵作用的員工薪酬制度，對行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)積極性和生產(chǎn)率的高低具有直接影響。顯然，符合行業(yè)企業(yè)薪酬分布體系的員工薪酬越高，員工主動、積極參與研發(fā)的動力越強(qiáng)，從而影響整體的要素生產(chǎn)率。本文選取應(yīng)付職工薪酬表征員工薪酬變量。

股權(quán)集中度（STOCK）

公司治理機(jī)制尤其是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)影響著行業(yè)企業(yè)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。股東持股比例顯示股權(quán)集中程度，作為內(nèi)部治理的衡量指標(biāo)反映著治理對行業(yè)企業(yè)發(fā)展的重要作用。參考已有文獻(xiàn)做法，選取前十大股東持股比例的合計(jì)值來表示內(nèi)部治理的傾向及其對創(chuàng)新的影響。

（三）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

稀土元素獨(dú)特的物理化學(xué)特性，使其在軍工、航天、冶金、農(nóng)業(yè)等各個領(lǐng)域的運(yùn)用得以拓展。隨著稀土產(chǎn)業(yè)鏈條的不斷豐富與發(fā)展，稀土行業(yè)的關(guān)注度不斷提升。尤其是貿(mào)易戰(zhàn)以來中國各個產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碇校⊥廉a(chǎn)業(yè)已具備相對優(yōu)勢，吸引社會各界尤其是專家學(xué)者、政策制定者的密切關(guān)注。稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要創(chuàng)新驅(qū)動，推動創(chuàng)新與行業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率需要各方尤其是政策制定者的積極協(xié)調(diào)。目前相關(guān)研究積累不足，而專門針對稀土產(chǎn)業(yè)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較為缺乏，所以本文使用稀土產(chǎn)業(yè)上市公司公開的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究。

考慮到上市公司數(shù)據(jù)公開易得且具有代表性，本文選取2010—2020年我國上海和深圳交易所的A股稀土上市公司為樣本，根據(jù)本文對全要素生產(chǎn)率計(jì)算的需求，剔除了部分計(jì)算值，如工業(yè)企業(yè)增加值等出現(xiàn)為負(fù)值、零值的樣本，最終得到20家稀土上市公司累計(jì)的220個樣本，數(shù)據(jù)來源于Wind金融數(shù)據(jù)庫、東方財(cái)富通。20家稀土上市公司的信息見表1。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）變量描述及模型檢驗(yàn)

1.變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2為相關(guān)變量的描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果，除了均值、標(biāo)準(zhǔn)差等基本數(shù)據(jù)分布狀況外，為了微觀刻畫主要變量的差異情況，分別設(shè)置25%、50%及75%分位數(shù)。

表2中LnTFP（稀土企業(yè)全要素生產(chǎn)率）的均值為87.310，標(biāo)準(zhǔn)差為175.397，說明稀土產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展水平存在差異，企業(yè)間發(fā)展波動較大，這與實(shí)際稀土企業(yè)發(fā)展水平參差不齊的現(xiàn)狀相符合。政府補(bǔ)貼強(qiáng)度的均值為0.009，比對其他產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼強(qiáng)度[ 17 ]，說明稀土產(chǎn)業(yè)獲得政府補(bǔ)貼的水平較高，這與我國逐步加大對稀土產(chǎn)業(yè)的關(guān)注與支持力度以促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況符合。另外，可以發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼SUB的標(biāo)準(zhǔn)差為0.008，而均值為0.009，偏尾現(xiàn)象比較明顯。通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)最大值與最小值相差0.05893，同時25%分位數(shù)、中位數(shù)、75%分位數(shù)的數(shù)量分布差別較大，反映出稀土行業(yè)企業(yè)的補(bǔ)貼強(qiáng)度差異較為明顯。重要的控制變量技術(shù)進(jìn)步的均值為3.130，與政府補(bǔ)貼強(qiáng)度均值相比差異明顯，技術(shù)進(jìn)步的波動較大，標(biāo)準(zhǔn)差為2.349，最大值為12.4，說明政府補(bǔ)貼與稀土產(chǎn)業(yè)企業(yè)的科技進(jìn)步關(guān)聯(lián)密切。

2.模型檢驗(yàn)

為了避免因潛在的數(shù)據(jù)不平穩(wěn)現(xiàn)象導(dǎo)致虛假回歸問題，結(jié)合本文數(shù)據(jù)分布大N小T的特征，選擇Hadri方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。在截面數(shù)據(jù)多而時間序列小的情況下，Hadri假設(shè)進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)具有更好的檢驗(yàn)效果與有效樣本性質(zhì)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示?？梢钥吹絃nTFP、SUB、TECH、SIZE、DEBT、STOCK、PAY 7個變量均通過了Hadri單位根檢驗(yàn)。另外，Hausman檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量概率P值為0.0005，說明本文選擇的面板固定效應(yīng)模型適合。

（二）公共風(fēng)險(xiǎn)框架下財(cái)政補(bǔ)貼對稀土企業(yè)TFP的非線性影響

1.政府財(cái)政補(bǔ)貼對全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)

雖然學(xué)界提出系列的解決辦法來處理回歸模型異方差和可能的內(nèi)生性，但根據(jù)評估與已有經(jīng)驗(yàn)，為了得到更加穩(wěn)健的估計(jì)結(jié)果，建議使用GMM估計(jì)，本文穩(wěn)健估計(jì)即采用此種處理辦法。為了消除數(shù)據(jù)的波動性影響，對絕對變量SUB、SIZE、PAY進(jìn)行對數(shù)化處理。在內(nèi)生變量的選取方面，考慮財(cái)政補(bǔ)貼和技術(shù)進(jìn)步對全要素生產(chǎn)率的影響，分別把兩者代理變量補(bǔ)貼強(qiáng)度與技術(shù)進(jìn)步視作內(nèi)生變量；在工具變量的選擇方面，經(jīng)過試驗(yàn)以內(nèi)生變量滯后階數(shù)的一期作為工具變量。

模型整體檢驗(yàn)方面，根據(jù)GMM估計(jì)結(jié)果的P值均大于0.1，說明序列之間不存在高階相關(guān)，工具變量的Hansen檢驗(yàn)與Sargan檢驗(yàn)的P值超過0.8，不拒絕原假設(shè)，反映了所選取的工具變量有效程度較高。表4的回歸結(jié)果顯示，GMM估計(jì)結(jié)果的系數(shù)符號方面，除員工薪酬、資產(chǎn)負(fù)債率外，其他與固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果一致。政府補(bǔ)貼強(qiáng)度的彈性系數(shù)均為負(fù)值，控制其他變量不變的時候，政府補(bǔ)貼變動為1%時，LnTFP平均而言變動-16.69%。

綜合表4的固定效應(yīng)檢驗(yàn)與GMM估計(jì)的回歸結(jié)果，在補(bǔ)貼平方項(xiàng)加入回歸方程后，補(bǔ)貼平方項(xiàng)的系數(shù)為正，且顯著性水平較高。這一結(jié)果顯示政府財(cái)政補(bǔ)貼對稀土企業(yè)TFP效應(yīng)發(fā)生變化，前者對后者的影響隨著補(bǔ)貼強(qiáng)度的不同而發(fā)生變化，即前者對后者的非線性影響得以確認(rèn)。

企業(yè)規(guī)模均通過1%的顯著性檢驗(yàn)，且系數(shù)均為正，說明企業(yè)規(guī)模越大，規(guī)模產(chǎn)量越多，可獲得更多的資源提升TFP。股權(quán)集中度均具有顯著性，且系數(shù)均為正，說明股權(quán)集中度對企業(yè)生產(chǎn)率存在“支持效應(yīng)”。資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)顯著為負(fù)，側(cè)面反映了稀土企業(yè)經(jīng)營方面稍偏保守，未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿等工具進(jìn)行研發(fā)投入的策略選擇，對TFP提升作用發(fā)揮不明顯。尤其明顯的是技術(shù)進(jìn)步的系數(shù)均顯著為負(fù)，對稀土企業(yè)TFP存在較為明顯的抑制作用，實(shí)證結(jié)果也驗(yàn)證了目前稀土企業(yè)總體偏資源開采與冶煉加工等環(huán)節(jié)，技術(shù)含量更高的高端應(yīng)用方面市占率偏低，導(dǎo)致整體研發(fā)投入力度不高的狀況。相對于固定效應(yīng)檢驗(yàn)，GMM估計(jì)結(jié)果顯示，員工薪酬的系數(shù)顯著為正，說明創(chuàng)新氛圍的營造與員工的創(chuàng)新參與度部分取決于薪酬水平情況，進(jìn)而對企業(yè)的生產(chǎn)率起到了促進(jìn)作用。

2.政府財(cái)政補(bǔ)貼對稀土企業(yè)全要素生產(chǎn)率的門檻效應(yīng)

為了驗(yàn)證假設(shè)2政府補(bǔ)貼對稀土產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率效應(yīng)存在門檻效應(yīng)，本文使用面板數(shù)據(jù)門檻回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn)。將政府補(bǔ)貼（SUB）作為門檻變量，在建模時遵循從復(fù)雜到簡單的原則即從3個門檻值情形開始，若檢驗(yàn)結(jié)果顯示存在門檻效應(yīng)，則進(jìn)一步確定門檻值的數(shù)量；若有兩個門檻值則以雙門檻值模型做回歸，直至結(jié)束。測試結(jié)果如表5所示。

根據(jù)表5的結(jié)果顯示，單門檻與雙門檻檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量分別在5%和1%水平下顯著，根據(jù)門檻檢驗(yàn)程序重新回測后門檻保持一致，反映了本文選取模型符合雙門檻效應(yīng)。門檻值的分布與置信區(qū)間如表6所示，兩個門檻值的置信區(qū)間較窄，分別差距為0.0003和0.0002，相應(yīng)的置信度較高。

表7顯示了基于雙門檻回歸的結(jié)果與固定效應(yīng)回歸結(jié)果的對比。對比結(jié)果顯示控制變量在兩次回歸中系數(shù)顯著性水平較高，表明變量設(shè)置具有一定的合理性。根據(jù)門檻回歸的結(jié)果，按照政府補(bǔ)貼發(fā)揮的作用，將政府補(bǔ)貼強(qiáng)度劃分為三個階段，對應(yīng)計(jì)算出來的雙門檻值所構(gòu)成的區(qū)間分布。第一階段（SUB≤0.0006）門檻回歸結(jié)果為負(fù)，但不顯著，該階段為政府補(bǔ)貼開始發(fā)揮作用階段，政策作用對稀土企業(yè)的創(chuàng)新投入保持低穩(wěn)態(tài)水平，補(bǔ)貼對TFP作用效力較弱。補(bǔ)貼強(qiáng)度小于0.06%時，撒胡椒面式的行業(yè)企業(yè)補(bǔ)貼無法較好地實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼政策的TFP作用。隨著補(bǔ)貼強(qiáng)度的增加，當(dāng)其處于0.06%～0.11%之間時，政府補(bǔ)貼的促進(jìn)作用顯現(xiàn)。第二階段（0.0006≤SUB≤0.0011）為政府補(bǔ)貼發(fā)揮正向積極作用階段，該階段門檻回歸的結(jié)果顯著為正，說明政府補(bǔ)貼對生產(chǎn)率產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。第三階段（SUB≥0.0011）為政府補(bǔ)貼發(fā)揮負(fù)向抑制作用階段，其門檻回歸結(jié)果系數(shù)顯著為負(fù)，說明補(bǔ)貼強(qiáng)度超過0.11%后，稀土企業(yè)TFP發(fā)生變化，補(bǔ)貼的逆向效應(yīng)凸顯。

在第一階段，當(dāng)政府補(bǔ)貼強(qiáng)度小于0.06%時，政府補(bǔ)貼對生產(chǎn)率產(chǎn)生了并不顯著的負(fù)向影響，稀土產(chǎn)業(yè)在前期發(fā)展時對資金與規(guī)模的需求大，但因規(guī)模較小、水平較低使得短期的收益不明顯，因此少量的政府補(bǔ)貼不能顯著影響企業(yè)的生產(chǎn)率；第二階段當(dāng)政府補(bǔ)貼強(qiáng)度處于0.06%～0.11%之間時，變量系數(shù)為9.031且通過10%水平下的顯著性檢驗(yàn)，說明在該階段政府補(bǔ)貼對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生了明顯的正向激勵作用，合理的政府補(bǔ)貼給予稀土企業(yè)的大力支持表現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、企業(yè)研發(fā)投入的增加等方面，進(jìn)而促進(jìn)稀土企業(yè)TFP的提升；在第三階段，政府補(bǔ)貼強(qiáng)度大于0.11%時，系數(shù)為-19.778且在10%水平下顯著，說明當(dāng)補(bǔ)貼強(qiáng)度超過0.11%的門檻后對全要素的影響過渡為負(fù)向抑制作用，在此階段高額的補(bǔ)貼會誘發(fā)企業(yè)的超額利潤，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生懈怠，誘使企業(yè)出現(xiàn)尋租行為[ 18 ]。根據(jù)尋租理論可知，政府給予企業(yè)補(bǔ)貼屬于干涉市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的行為，政府對于發(fā)放對象、各企業(yè)發(fā)放的補(bǔ)貼金額、考核指標(biāo)等方面自由度與裁量權(quán)較大，企業(yè)對補(bǔ)貼的需求背離政府補(bǔ)貼政策的初衷，異化成為補(bǔ)貼而補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)手段傾向于尋求政治關(guān)聯(lián)，出現(xiàn)尋租行為、建立政治聯(lián)系等來獲取數(shù)額較多的政府補(bǔ)貼[ 19-21 ]。已有研究表明與地方政府建立政治聯(lián)系的企業(yè)確實(shí)比無政治聯(lián)系的企業(yè)獲得更多的政府補(bǔ)貼，同時出現(xiàn)較多的“迎合式創(chuàng)新”等[ 22 ]行為，而這些行為不會真正強(qiáng)化企業(yè)自身的建設(shè)，反而影響了企業(yè)預(yù)算松弛[ 23 ]，降低了企業(yè)的經(jīng)營效益與社會貢獻(xiàn)，即出現(xiàn)政府補(bǔ)貼的反向抑制作用。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)以上實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文改變對核心變量政府補(bǔ)貼強(qiáng)度（SUB）取自然對數(shù)的度量方法，使用政府補(bǔ)貼的原數(shù)值來表示并對其進(jìn)行固定效應(yīng)回歸與門檻回歸，結(jié)果表明與前述得出的門檻值相比略有浮動，但其回歸系數(shù)依然顯著，方向保持一致。變換LP法為OP法進(jìn)行全要素生產(chǎn)率測算后，得出結(jié)論也一致，進(jìn)一步證實(shí)了本文的實(shí)證分析結(jié)果具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與政策啟示

市場經(jīng)濟(jì)條件下，為矯正外部性的需要，通過補(bǔ)貼等財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)正的外部效應(yīng)內(nèi)部化，進(jìn)而提升整體效率與福利水平。這一幾乎所有業(yè)界共識下的補(bǔ)貼政策的邏輯起點(diǎn)決定了在實(shí)踐中財(cái)力允許的范圍內(nèi)補(bǔ)貼量越大越好，越容易實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的提升。事實(shí)如何，本文從具有戰(zhàn)略意義材料的稀土行業(yè)企業(yè)入手，探究政府財(cái)政補(bǔ)貼是否促進(jìn)了特定行業(yè)的全要素生產(chǎn)率。研究發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼對稀土企業(yè)TFP的影響是非線性的，并不存在特定的正向作用或者抑制作用；進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼對稀土企業(yè)TFP具有門檻效應(yīng)。這一論證從側(cè)面說明政府財(cái)政補(bǔ)貼的邏輯出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是基于防范公共風(fēng)險(xiǎn)的考量，通過補(bǔ)貼引致行業(yè)高質(zhì)量的供給，實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的提升與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。對我國稀土行業(yè)來說，資源優(yōu)勢與前端的冶煉優(yōu)勢并不代表發(fā)展的高質(zhì)量與較高的全要素生產(chǎn)率，稀土材料原創(chuàng)性、核心技術(shù)的缺乏極易沖擊貿(mào)易戰(zhàn)中稀土資源的控制力與影響力，存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)積累。通過財(cái)政補(bǔ)貼尤其是創(chuàng)新補(bǔ)貼，對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的緩釋或?qū)π袠I(yè)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率具有重要意義。具體結(jié)論如下：

構(gòu)建消解行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)下財(cái)政補(bǔ)貼影響企業(yè)TFP機(jī)理基礎(chǔ)上，通過滬深兩市稀土上市公司2010—2020年的面板數(shù)據(jù)，以門檻模型分析檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼的全要素生產(chǎn)率效應(yīng)。系統(tǒng)研究發(fā)現(xiàn)基于風(fēng)險(xiǎn)消解提升創(chuàng)新的政府財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施下，稀土企業(yè)TFP表現(xiàn)為非線性變化，且進(jìn)一步探究發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼政策具有雙門檻作用差異，補(bǔ)貼強(qiáng)度處于[0.06%，0.11%]區(qū)間對企業(yè)TFP的影響為正向促進(jìn)作用，在大于0.11%時補(bǔ)貼顯示出負(fù)向抑制作用。負(fù)向抑制作用的出現(xiàn)主要與補(bǔ)貼對象的尋租行為有關(guān)，通過建立政治關(guān)聯(lián)、非對稱信息等扭曲補(bǔ)貼評估信號獲取超額補(bǔ)貼，無法有效提升全要素生產(chǎn)率。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入震蕩時期，財(cái)政支出受限于財(cái)政收入總量擴(kuò)張減緩的狀況下，本文從財(cái)政補(bǔ)貼對全要素生產(chǎn)率提升的影響角度為稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出相應(yīng)的政策建議：（1）有效的政府補(bǔ)貼應(yīng)處于一定合理的區(qū)間范圍內(nèi)，合理區(qū)間的確定需要根據(jù)各個具體行業(yè)所處的生命周期、資產(chǎn)特征、發(fā)展?jié)摿Φ染C合評估；（2）政府在給予企業(yè)補(bǔ)貼前，應(yīng)對受補(bǔ)貼的企業(yè)進(jìn)行全面考察等，盡可能避免信號傳遞不足、權(quán)力尋租等扭曲現(xiàn)象；（3）政府財(cái)政補(bǔ)貼評估機(jī)制應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化，加大專家團(tuán)的參與力度與補(bǔ)貼控制機(jī)制的構(gòu)建和落實(shí)；（4）政府財(cái)政補(bǔ)貼需更好地與行業(yè)公共風(fēng)險(xiǎn)深入結(jié)合，以緩解公共風(fēng)險(xiǎn)為補(bǔ)貼對象、類型、結(jié)構(gòu)與力度等的出發(fā)點(diǎn)，以期未來我國稀土產(chǎn)業(yè)能持續(xù)地高質(zhì)量發(fā)展。

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