童卓

我國綜合國力的不斷提高，促進和帶動各個行業(yè)獲得更好地發(fā)展，私募股權基金在我國市場當中憑借自身強大的優(yōu)勢與特點，受到大眾的關注。近年來，我國私募股權基金數(shù)量不斷增加，由于其快速發(fā)展，穩(wěn)定了現(xiàn)有的市場經(jīng)濟結構，并且為經(jīng)濟的發(fā)展提供了必要幫助。不僅可以為更多企業(yè)提供融資渠道，還能幫助國有企業(yè)進行實際的改革，為社會經(jīng)濟更好、更快速地發(fā)展奠定基礎。但不可否認的是，我國私募股權基金經(jīng)濟的發(fā)展與其他發(fā)達國家相比，還存在一定的距離，處在發(fā)展階段，其中更是存在不少問題?；诖?，本文主要對我國私募投資基金投資者適當性管理展開深入探討。

1 我國私募投資基金在資本市場上的位置分析

國內(nèi)私募股權投資發(fā)展概況：這類投資基金進入中國的時間是開始改革開放不久，通過20多年的發(fā)展積累，于2004年成立了深圳中小板市場。2009年，深圳創(chuàng)業(yè)板市場正式拉開了帷幕。我國于2014年全方位拓展了新三板市場，且伴隨行業(yè)監(jiān)管政策的不斷完善、落實，國內(nèi)市場正逐漸完善。風險投資于2000年左右進入我國，其實早在1992年就有了眉目，只是范圍不大。風險投資的進入意味著股權投資市場的萌芽，該投資在2001—2005年快速發(fā)展，私募股權機構于2005年達到活躍期，超五百家極為活躍。過了這段時間，從2006年起，進入了健康發(fā)展期，且不斷成熟，并持續(xù)至2010年。股權投資市場于2011年進入了為期三年的盤整期，從2014年開始，私募融資市場有了起色，并向有序方向發(fā)展。直到2017年，活躍在市場上的私募機構超12000多家，共管理85000多億元的資金，且從業(yè)人員(登記在冊)多達13萬余人。

本文站在主體關系的角度進行仔細分析發(fā)現(xiàn)，私募投資基金在資本市場上是非常重要的金融機構主體，投資收益在管理和投資者中展開合理性的分配。私募投資基金具有特殊性，所以在很大程度上以靈活性的方式展開市場操作。但不可否認的是，具有靈活性的私募投資基金具備市場參與者身份決定該領域不會變?yōu)榉ㄍ庵?，監(jiān)管部門與市場紀律依舊對其產(chǎn)生較大的影響和約束。以產(chǎn)業(yè)鏈為基礎的私募投資策略，其條件是要充分理解產(chǎn)業(yè)鏈，對該鏈條做好解讀、拆解、整合，需要細分投資領域和機會，選擇正確的策略。由此可以看出，以產(chǎn)業(yè)鏈為基礎，在選擇項目、評價投入時，可以優(yōu)于傳統(tǒng)的投資策略。

2 私募股權基金投資風險分析

通過對私募基金投資風險進行仔細分析和研究發(fā)現(xiàn)，可按照其不同工作環(huán)節(jié)進行劃分，共分為三種，即運營風險、治理風險及募集風險。募集工作在展開期間，需要商業(yè)銀行、信托公司等具有金融性特點的機構來有效完成，所以其中存在大量風險。在募集工作展開過程當中，第一，需要對法律方面加強關注與重視，特別是在合同簽訂過程當中， 各種因素都極有可能帶來法律風險；第二，信譽風險和信息披露風險。基金管理工作人員如果信譽不佳或相關信息披露不及時等，都會給工作人員帶來一定的影響，增加風險出現(xiàn)的可能。運營風險指的是基金在運營過程中出現(xiàn)的各種風險。私募投資基金類企業(yè)自身的治理問題同樣會給基金投資帶來風險，所以工作人員需要明確風險帶來的影響，再制定完善的方法，從而有效預防風險的發(fā)生。私募基金投資者結構如圖1所示。

圖1 私募基金投資者結構

3 私募股權投資基金的國際監(jiān)管趨勢

3.1 基金籌集階段

一般來說，對于私募股權基金管理部門來說，擴展基金規(guī)模是必要的。由于市場份額的擴大，所得的利潤也極可觀，然而對于投資者的收益率，可能產(chǎn)生一些或大或小的影響，導致其發(fā)生下降情況。針對于這種情況，第一，投資基金管理機構及相關工作人員需將自有資金(相應比例)融入基金；第二，重點是以契約方式進行，以明確實際的投資者收益率。

3.2 投資階段

在多家基金都有投入時，可能會全都投資在同一個企業(yè)，這主要是鴼策略基金可能出現(xiàn)的情況。不同投資基金，資本結構也有差異，易導致在此企業(yè)經(jīng)營不善的情況之下出現(xiàn)利益沖突問題。針對于這種情況，首先，各個投資基金管理部門與相關投資人需要以事先約定的方式，制定更加完善的基金投資策略；其次，在確?；鹂梢哉＿\轉的情況下，有沖突的地方信息都會進行隔離操作；最后，有利益沖突時，有關部門必需向每位參與投資的人說明披露總過程。

4 資金管理當中存在的問題分析

4.1 薄弱的投資管理意識

通過對國家制定及實施的《合作企業(yè)法》進行認真分析和研究發(fā)現(xiàn)，這項法規(guī)對于推動私募股權投資基金的發(fā)展意義重大且作用突出。目前，相關機構越來越多，但它們在發(fā)展時過于急切，未能面面俱到，不重視實際的股權投資。這些機構追求的是快進資本，然后快速放出，再回收，將幾乎所有的時間放在尋找優(yōu)質企業(yè)方面。這種發(fā)展明顯影響了私募股權投資基金的有序發(fā)展，使得發(fā)展不夠健康。時間長了，基金行業(yè)會漠視管理，而且對行業(yè)未來的發(fā)展極為不利，這些都是需要重點關注的問題。

4.2 專業(yè)投資管理部門與人員數(shù)量極少

私募股權的投資部門，一般而言有三種，分別為投資部、風控部、服務部，最重要的一個部門就是投資部。私募機構的主要資源均集中在投資部、風控部兩大部門中。同時，投資部要從事大包后投資管理類的工作，沒有專門從事管理的部門對后期的考核多項工作進行全面負責，這樣就非常明顯，易存在管理不到位的情況，影響投資，導致企業(yè)無法獲利。

4.3 缺乏健全、完善的管理機制

認真分析和了解之后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段許多投資機構對投資管理都非常關注與重視，但沒有制定更加完善的管理機制，對股權基金投資管理的最終效果造成非常嚴重的影響， 更是增加了問題出現(xiàn)的可能。許多機構在投資管理期間，因為投資管理水平的問題，對投資和風控方面非常關注，未加強投資管理。同時，部分投資部門權力對投資企業(yè)權利產(chǎn)生了一定的影響，給企業(yè)正?；顒訋聿恍〉挠绊懀谕顿Y方面，也容易出現(xiàn)風險。

5 私募股權基金投資風險管理方法與策略

5.1 加大行業(yè)盡職調查的力度

盡職調查的最終結果是私募股權基金投資當中非常重要的決策依據(jù)，在有效解決投資行業(yè)過于集中多個方面起到極其重要的作用。想要通過盡職調查的方法更新投資行業(yè)的選擇，就需要加強對以下幾方面內(nèi)容關注與重視，首先，應用PEST分析方法可以對調查行業(yè)展開宏觀性的分析和研究，站在經(jīng)濟社會技術多個層面，全面掌握行業(yè)發(fā)展的真實情況與特點，并為下一步調查基礎和提供幫助；其次，行業(yè)環(huán)境分析工作結束之后，可以應用波特五力模型，從中觀角度對目標企業(yè)的競爭實力及具體的發(fā)展前景進行調查，供應商、客戶、潛在競爭及現(xiàn)有競爭、替代品五個方面是五力模型中最重要的部分，需將這五個方面作為著手點和入手點，展開系統(tǒng)性的分析研究。最后，將微觀環(huán)境作為著手點，對目標企業(yè)展開深入調查，全面掌握企業(yè)經(jīng)營管理及盈利情況。

5.2 制定更加完善、健全的法律法規(guī)

具有復合型特點的投資工具，可以在基金投資市場環(huán)境中獲得更好的發(fā)展，并且起到助力的作用，對投融資雙方的利益進行有效協(xié)調，將信息不對等問題有效解決。對于私募股權資金投資主要是將普通股作為重點，需對此項問題出現(xiàn)的原因展開解讀。一是政府需要發(fā)揮其有效的作用，對相關法律法規(guī)進行不斷完善；二是要應用允許基金轉換為債券普通股的方式，構建符合法律環(huán)境下復合型投資工具的使用模式；三是企業(yè)要加大對專業(yè)人才的培養(yǎng)力度，為復合型投資工具的合理應用提供幫助。

5.3 促進投資動態(tài)化治理機制的發(fā)展

具有動態(tài)化特點的投資治理，是將投資管理效果真正改善最重要的方法，因此需要以主動、積極的態(tài)度促進動態(tài)管理投資與約束機制，將委托代理問題有效解決。不僅如此，還要促進分階段投資，真正實現(xiàn)將分階段投資的重要性和意義大力宣傳，并對多階段投資模式的要點和重點內(nèi)容加大關注力度，對下一輪投資依據(jù)、投資金額等進行優(yōu)化與更新，并以此為基礎，進一步提升股權基金投資的總體水平。

5.4 培養(yǎng)專業(yè)人才

私募股權投資基金想要真正實現(xiàn)目標，就需要綜合素質高、工作能力強的人才的幫助與支持，我國的私募股權投資基金行業(yè)存在專業(yè)人才數(shù)量稀少等問題，所以無論是長期還是現(xiàn)階段，對于私募股權的投資基金都產(chǎn)生了不良影響。所以，要加大基金管理工作人員的培訓，組建高素質、超強工作能力的基金管理協(xié)和隊，最終形成基金管理優(yōu)勝劣汰機制。此外，還需要以主動、積極的態(tài)度學習國外優(yōu)秀的管理制度，參加國內(nèi)PE管理，提升基金的行業(yè)管理水平。

此外，私募股權基金的投資對資本提出較高的要求，同時對管理者的水平提出了很高的要求，想要獲得更好的投資效果的話，就需要將兩方面進行充分融合，在兩者的相輔相成中提高工作水準。相關工作人員不要有“閉門造車”的工作態(tài)度與思想，需以主動的態(tài)度學習西方最為先進的投資管理方法，引進一些優(yōu)秀的管理人才，還需要對投資管理人員加大培訓力度，以進一步提高他們的工作能力和綜合素養(yǎng)。

6 結語

綜上所述，私募股權資金的投資風險極易出現(xiàn)，所以需要對其風險加大管理力度，保證投資市場在實際發(fā)展過程中不會受到任何因素的影響，可以真正實現(xiàn)有序和順利地發(fā)展。工作人員要針對基金投資風險當中存在的問題進行分析，找到引發(fā)風險的主要原因，再制定完善的方法，將問題妥善解決，有效預防和應對私募股權基金投資風險。此外，私募基金對國家資本市場的完善起到至關重要的作用和意義，同時能夠營造更好的企業(yè)融資環(huán)境，促進國有企業(yè)更好、更快地改革。因此，政府部門需要將自己的作用發(fā)揮出來，稅務部門也要發(fā)揮自己的優(yōu)勢，完善私募基金稅收優(yōu)惠政策，幫助我國私募股權向著更好的方向發(fā)展和前進，并且在經(jīng)濟建設中將自己的優(yōu)勢、特點全部發(fā)揮出來。