熊錦秋

證券市場是巨大的利益場，一些主體為了謀求私利，違法違規(guī)還會(huì)不斷發(fā)生，新的作案手法也可能不斷涌現(xiàn)。道與魔的博弈不會(huì)停止，證券監(jiān)管只有進(jìn)行時(shí)、沒有完成時(shí)

證監(jiān)會(huì)2月初通報(bào)2022年案件辦理情況，全年辦理案件603件。筆者認(rèn)為，證券監(jiān)管從嚴(yán)，提高違法成本，有助于推動(dòng)市場高質(zhì)量發(fā)展。

證監(jiān)會(huì)辦理的案件，主要包括內(nèi)幕交易、市場操縱、財(cái)務(wù)造假、中介機(jī)構(gòu)違法、掏空上市公司等特定領(lǐng)域案件。這些案件涵括了當(dāng)前市場主要的違法違規(guī)類型，切實(shí)體現(xiàn)了證券監(jiān)管無死角、零容忍，對違法違規(guī)形成了有力震懾。

證券市場是巨大的利益場，一些主體為了謀求私利，違法違規(guī)還會(huì)不斷發(fā)生，新的作案手法也可能不斷涌現(xiàn)。道與魔的博弈不會(huì)停止，證券監(jiān)管只有進(jìn)行時(shí)、沒有完成時(shí)。

國際證監(jiān)會(huì)組織提出了證券監(jiān)管目標(biāo)和原則，監(jiān)管目標(biāo)包括“保護(hù)投資者利益、保證市場公平高效和透明、減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”等三方面。監(jiān)管原則包括38條，比如監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)擁有充分權(quán)力、適當(dāng)資源和能力以行使其職權(quán)；監(jiān)管應(yīng)致力于發(fā)現(xiàn)并阻止操縱行為及其他不公平的交易行為；監(jiān)管應(yīng)為市場中介機(jī)構(gòu)設(shè)定最低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)有權(quán)與國內(nèi)外同行分享公開和非公開的信息等。這些目標(biāo)和原則，或是今后進(jìn)一步強(qiáng)化A股監(jiān)管的著力方向。

首先，證監(jiān)部門可充分利用法律授予的執(zhí)法權(quán)限開展稽查。新證券法從多個(gè)方面完善監(jiān)管執(zhí)法手段，強(qiáng)化了監(jiān)管執(zhí)法威懾，弱化了監(jiān)管執(zhí)法阻力。比如原來證監(jiān)機(jī)構(gòu)行使查封、凍結(jié)權(quán)力，需證監(jiān)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，但新證券法簡化了證監(jiān)機(jī)構(gòu)查封、凍結(jié)程序，規(guī)定“由主要負(fù)責(zé)人或其授權(quán)的其他負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)”，適當(dāng)降低了查封等權(quán)力行使的行政審批級(jí)別。新證券法第二百一十八條對拒絕、阻礙證監(jiān)機(jī)構(gòu)及人員依法行使監(jiān)督檢查、調(diào)查職權(quán)的，增加了證監(jiān)會(huì)的直接處罰權(quán)。證監(jiān)機(jī)構(gòu)可充分行使法律的新授權(quán)，增加對行政相對人的辦案硬手段和硬約束，強(qiáng)化稽查和證據(jù)收集能力。

其次，推動(dòng)監(jiān)管工具智能化現(xiàn)代化。2018年證監(jiān)會(huì)印發(fā)監(jiān)管科技總體建設(shè)方案，到監(jiān)管科技3.0階段，其工作核心是建設(shè)一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)高效的監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺(tái)，綜合運(yùn)用電子預(yù)警、統(tǒng)計(jì)分析、數(shù)據(jù)挖掘等數(shù)據(jù)分析技術(shù)，對市場進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和歷史分析調(diào)查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)行為。當(dāng)前人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)越來越先進(jìn)，證券監(jiān)管平臺(tái)當(dāng)然也可引入這些先進(jìn)技術(shù)。證券監(jiān)管智能工具主要使用場景，應(yīng)是違法違規(guī)證據(jù)的排查和發(fā)現(xiàn)，之后可進(jìn)行人工查證復(fù)核，有了證據(jù)，監(jiān)管部門可依法監(jiān)管和處罰。

再次，加強(qiáng)事中監(jiān)管及時(shí)阻止違法違規(guī)。比如市場操縱對投資者危害巨大，大規(guī)模市場操縱往往有個(gè)時(shí)間過程，不是一時(shí)半刻就會(huì)完成，監(jiān)管越早介入，其危害就可控制在越小的范圍。當(dāng)前一些個(gè)股在基本面沒有多少變化的情況下，短期出現(xiàn)大幅波動(dòng)，對此證交所可依照規(guī)則對股票實(shí)施停牌，證監(jiān)部門則可趁此時(shí)間窗口及時(shí)介入調(diào)查。

第四，為中介機(jī)構(gòu)設(shè)立最低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。目前證券法第一百六十條規(guī)定，除了證券投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)，從事其他證券服務(wù)業(yè)務(wù)，采取備案制。證券市場“放管服”改革當(dāng)然正確且必要，但證券市場涉及廣大投資者利益，該放的要放到位，不該放的也應(yīng)嚴(yán)格控制。中介機(jī)構(gòu)作為證券市場“看門人”，沒有一定資質(zhì)條件是沒有資格當(dāng)“看門人”的，建議推動(dòng)證券法對此做出適當(dāng)調(diào)整，應(yīng)設(shè)立最低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

第五，加強(qiáng)與境外證監(jiān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和執(zhí)法合作。一些上市公司涉及境外業(yè)務(wù)，有些人以為本土監(jiān)管機(jī)構(gòu)鞭長莫及，而會(huì)計(jì)師事務(wù)所要實(shí)行有效的跨境獨(dú)立審計(jì)也并不方便，因此個(gè)別上市公司通過境外業(yè)務(wù)實(shí)施財(cái)務(wù)造假。對此需強(qiáng)化境內(nèi)外監(jiān)管合作，分享相關(guān)信息，必要時(shí)獲得境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查協(xié)助。

第六，高度重視投資者利益保護(hù)。充分落實(shí)證券法“違法行為人財(cái)產(chǎn)優(yōu)先用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任”的規(guī)定，違法行為人財(cái)產(chǎn)不足時(shí)，其所繳納的行政罰沒款可用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任。充分發(fā)揮中國特色證券集體訴訟制度的威力，在更多典型案例推廣特別代表人訴訟，由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)發(fā)起證券集體訴訟索賠，可最大程度惠及更多利益受損投資者，同時(shí)對違法行為人形成最強(qiáng)大打擊。