陳潤

科學(xué)有效的宏觀調(diào)控政策是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要手段，是完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的必然要求。2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議針對宏觀政策的表述出現(xiàn)了一種全新的提法，即“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”。這是以習(xí)近平同志為核心的黨中央在加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控方面的新部署，是黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作能力和水平不斷提升的生動(dòng)體現(xiàn)，也是新時(shí)代中國特色社會(huì)主義宏觀調(diào)控理論的有機(jī)組成部分。面對需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，在未來一段時(shí)期內(nèi)，我國宏觀調(diào)控思路與目標(biāo)需要加強(qiáng)前瞻性思考、全局性謀劃、戰(zhàn)略性布局、整體性推進(jìn)，把穩(wěn)增長放在更加突出位置，將中長期的跨周期宏觀調(diào)控與短期的逆周期宏觀調(diào)控相結(jié)合，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，處理好當(dāng)前和長遠(yuǎn)、總量和結(jié)構(gòu)、速度和效益的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模、速度、質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、效益、安全相統(tǒng)一。

一、逆周期、跨周期調(diào)控的內(nèi)涵界定及區(qū)別

（一）“逆周期”調(diào)控的內(nèi)涵及局限

“逆周期”調(diào)控以熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)為目的，指從一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的角度，綜合使用貨幣政策和財(cái)政政策等穩(wěn)定政策，以平抑短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的短期平穩(wěn)運(yùn)行。通俗來講，就是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期的波峰時(shí)，實(shí)施緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策;而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期的波谷時(shí)，實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的短期平穩(wěn)運(yùn)行。雖然“逆周期”宏觀調(diào)控在促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展上有著較好的成效，但其往往忽視中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向與需求，這難以滿足我國追求經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，為“跨周期”調(diào)控政策提供了契機(jī)。

（二）“跨周期”調(diào)控的內(nèi)涵及邏輯

“跨周期”調(diào)控的內(nèi)涵是指實(shí)施財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，并不局限于某一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，而是從數(shù)個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的角度來施策，以達(dá)到熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的目的。立足當(dāng)下，著眼未來，“跨周期”調(diào)控的核心在于兼顧短期和中長期，其有三層含義：一是調(diào)控的穩(wěn)定性，即避免政策超調(diào)，完全重復(fù)“逆周期”調(diào)節(jié)的老路，要給未來的政策調(diào)控預(yù)留充足的空間，把對市場的干預(yù)控制在一定范圍內(nèi)。二是調(diào)控的前瞻性，即關(guān)注中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，促進(jìn)未來經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展。三是調(diào)控的持久性，即調(diào)控策略不能一蹴而就，增強(qiáng)調(diào)控策略的長期定力和耐力，以“持久戰(zhàn)”的思路應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展困局。

（三）逆周期和跨周期調(diào)控的區(qū)別

做好跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策有機(jī)結(jié)合并非是對逆周期調(diào)控的否定與替代，而是基于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，以穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)為底線，將其納入統(tǒng)一的宏觀調(diào)控框架進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，讓短期性的逆周期調(diào)控具備寬廣的視角和長遠(yuǎn)的目標(biāo)，讓改革與結(jié)構(gòu)性調(diào)整相互配合，避免“運(yùn)動(dòng)式”的改革與政策共振給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。具體而言，二者的主要不同在于：一是調(diào)控目標(biāo)不同。逆周期調(diào)節(jié)的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、國際收支平衡，調(diào)控著眼點(diǎn)在短期問題的解決上?？缰芷谡{(diào)節(jié)的目標(biāo)是解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人口老齡化、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等長期問題，調(diào)控著眼點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)的長期健康運(yùn)行和有序增長上。二是時(shí)間跨度不同。逆周期調(diào)節(jié)措施持續(xù)時(shí)間短，在完成為經(jīng)濟(jì)降溫或托底的短期目標(biāo)后就退出?？缰芷谡{(diào)節(jié)則追求長期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，跨周期調(diào)節(jié)的一整套政策工具會(huì)經(jīng)歷拓展、完善、升級(jí)等長期過程。三是政策手段不同。由于逆周期調(diào)節(jié)解決的都是通貨膨脹、失業(yè)等短期問題，涉及的經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)較為單一，主要依靠財(cái)政政策和貨幣政策就能基本滿足調(diào)控需要，其調(diào)控手段也以財(cái)政政策和貨幣政策為主。而跨周期調(diào)節(jié)的目標(biāo)是解決長期、復(fù)雜的發(fā)展問題，需要在頂層設(shè)計(jì)的宏觀調(diào)控框架下促進(jìn)不同政策工具的關(guān)聯(lián)配合以形成調(diào)控合力。因此，跨周期調(diào)節(jié)涉及的政策工具較多，包括發(fā)展規(guī)劃等長期調(diào)整工具和財(cái)政政策、貨幣政策等短期調(diào)控工具。

二、跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策有機(jī)結(jié)合的必要性

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大

受疫情影響，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)仍位于下行趨勢，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年第二季度GDP同比增長0.4%，第三季度GDP同比增長3.9%，雖然有所加快，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極因素累積增多，但是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不夠牢固，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長5.5%的目標(biāo)面臨較大壓力。從消費(fèi)、投資、出口來看，三季度消費(fèi)再度回落，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長3.5%;第三季度全國居民人均可支配收入同比實(shí)際增長3.2%，低于2020—2021兩年平均實(shí)際增長率5.1%，居民消費(fèi)意愿進(jìn)一步走弱;固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%，比二季度加快1.5個(gè)百分點(diǎn);前三季度出口17.67萬億元，增長13.8%，但遠(yuǎn)低于2021年的22.7%。此外，人民幣匯率波動(dòng)加大，短期人民幣面臨較大貶值壓力。

（二）多因素致結(jié)構(gòu)性通脹壓力

當(dāng)前，我國結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，多重因素交織下物價(jià)漲幅可能階段性反彈。從外部看，能源轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)成本增加，全球通脹中樞明顯抬升。疫情反復(fù)、地緣政治沖突等超預(yù)期因素還可能加大供需擾動(dòng)和物價(jià)波動(dòng)的不確定性，外部大環(huán)境已發(fā)生明顯變化。從國內(nèi)看，諸多因素疊加將驅(qū)動(dòng)通脹中樞階段性抬升，一方面，疫情受控后未來消費(fèi)復(fù)蘇回暖，可能推動(dòng)前期PPI上漲向CPI的傳導(dǎo)加快，新一輪“豬周期”已開啟，可能拉動(dòng)CPI食品分項(xiàng)漲幅走高。此外，我國對石油、天然氣等能源進(jìn)口依賴度較高，能源進(jìn)口成本攀升將導(dǎo)致國內(nèi)交通出行、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈終端消費(fèi)品等大范圍的價(jià)格上漲。

（三）“流動(dòng)性淤積”問題越發(fā)嚴(yán)重

近期我國政策端通過財(cái)政擴(kuò)張、信貸額度擴(kuò)張等方式加強(qiáng)社會(huì)融資投放，但受疫情影響、預(yù)期減弱、大宗商品價(jià)格調(diào)整帶來上游去庫存加速、房地產(chǎn)投資和銷售持續(xù)走弱，企業(yè)端不斷壓制投資需求和規(guī)模，市場主體貨幣需求處于收縮區(qū)間，導(dǎo)致“流動(dòng)性淤積”問題愈加嚴(yán)重。貨幣政策傳導(dǎo)不暢，存貸款利息大幅降低與社融增速下滑形成明顯反差，疊加受新一輪豬價(jià)上漲周期開啟、能源和原材料成本仍處高位等因素，這將積累通脹與資產(chǎn)價(jià)格上行壓力，甚至引發(fā)更大風(fēng)險(xiǎn)。

（四）房、財(cái)、銀等內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)加劇

房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)市場遇冷，融資端口收緊，房企銷售疲軟。2022年前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10.4萬億元，同比降低8.0%，房屋新開工、竣工面積分別同比下降38.0%、19.9%。房地產(chǎn)債務(wù)壓頂，加上多元化擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈承壓甚至斷裂，不斷有房企傳出債務(wù)違約的消息，風(fēng)險(xiǎn)不容樂觀。財(cái)政方面，當(dāng)前我國財(cái)政正處于總體“緊平衡”、部分地區(qū)較為困難的階段，一些地方“三保”壓力較大。同時(shí)，財(cái)政還被寄予穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的厚望，壓減支出的空間較為有限，收支矛盾不易緩解，財(cái)政壓力明顯增大，財(cái)政支出比例失衡。外部風(fēng)險(xiǎn)方面，新冠疫情和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，美歐經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高通脹、弱增長時(shí)期，衰退風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策加快轉(zhuǎn)向，國際貨幣金融環(huán)境正在發(fā)生重大改變，對我國構(gòu)成較強(qiáng)的潛在輸入性風(fēng)險(xiǎn)。

三、做好跨周期和逆周期調(diào)控政策有機(jī)結(jié)合的建議

（一）綜合施策，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤

一是積極發(fā)揮財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)，適度擴(kuò)大財(cái)政赤字，新增債務(wù)更多用于“兩新一重”和民生服務(wù)領(lǐng)域，充分發(fā)揮稅收的調(diào)節(jié)功能，加快稅收體制改革進(jìn)程，暢通稅收對經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)作用，將各項(xiàng)減稅降費(fèi)政策落到實(shí)處，穩(wěn)定市場主體。二是加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，保持流動(dòng)性合理充裕，用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大普惠小微貸款支持力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持。三是健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。

（二）做好預(yù)判，把握好政策調(diào)控力度

一是準(zhǔn)確預(yù)判經(jīng)濟(jì)走勢，為跨周期設(shè)計(jì)提供充分、有價(jià)值的信息。要充分考慮長期趨勢與短期形勢相結(jié)合、國際環(huán)境與國內(nèi)環(huán)境相結(jié)合、宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀主體相結(jié)合、經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相結(jié)合。二是在政策設(shè)計(jì)的時(shí)機(jī)上，既要避免不成熟的政策草率退出，也不要在經(jīng)濟(jì)形勢尚未明確之際讓不合時(shí)宜的政策倉促上馬。三是在調(diào)控力度上，要防止經(jīng)濟(jì)驟冷驟熱，把控調(diào)控力度，注重政策的“微調(diào)”與“精準(zhǔn)調(diào)控”，始終堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

（三）強(qiáng)化協(xié)同，發(fā)揮好政策集成效應(yīng)

一是財(cái)政政策與貨幣政策要相互協(xié)調(diào)配合，要將財(cái)稅與金融有機(jī)結(jié)合，統(tǒng)籌管理，提高市場調(diào)控工具的靈活性，以便開展更為有效的宏觀調(diào)控。二是財(cái)政、貨幣政策兩大宏觀調(diào)控政策與就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、投資、消費(fèi)、收入、社會(huì)、環(huán)保、區(qū)域等經(jīng)濟(jì)政策協(xié)同發(fā)力，形成系統(tǒng)集成效應(yīng)。三是要積極做好政策出臺(tái)前對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響評(píng)估，及時(shí)出臺(tái)有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策、有利于激活力增動(dòng)力的改革舉措，慎重出臺(tái)有收縮效應(yīng)的政策。

（四）嚴(yán)防死守，鑄牢系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線

一是密切關(guān)注國內(nèi)外通脹形勢變化和貨幣政策調(diào)整的溢出影響。穩(wěn)定國內(nèi)糧食、能源、供應(yīng)鏈等重要物資平穩(wěn)運(yùn)行，保持物價(jià)水平、匯率的基本穩(wěn)定。二是保持金融體系總體穩(wěn)定，加大重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范。保持銀行業(yè)特別是中小銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，穩(wěn)妥處置企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，健全風(fēng)險(xiǎn)處置長效機(jī)制。三是堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。四是構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制。完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)金融法治建設(shè)，進(jìn)一步固化和健全金融風(fēng)險(xiǎn)防范、化解、處置長效機(jī)制。

（作者單位：國家發(fā)展改革委體管所）