摘要：中小型科技企業(yè)是經濟發(fā)展和創(chuàng)新的主體，本文借鑒成功在美國上市的容聯(lián)云與聲網兩家中小型科技企業(yè)，利用財務數(shù)據與案例分析相結合的方法，構建“增長—現(xiàn)金儲備—效率”發(fā)展模型，旨在為中小型科技企業(yè)良好發(fā)展提供啟示。

關鍵詞：中小型科技企業(yè)；科技創(chuàng)新；容聯(lián)云；聲網

我國高度重視經濟發(fā)展與建設，而中小型企業(yè)逐步成為推動國民經濟發(fā)展與社會進步的重要力量?？萍际堑谝簧a力，而中小型科技企業(yè)如何發(fā)展，如何提升其生存能力與活力，確保其健康、穩(wěn)定發(fā)展，成為提升社會生產效率的關鍵要素，成為重要研究課題，而深刻剖析優(yōu)秀且卓越的公司和案例是解決這一問題的一條重要途徑。

一、案例選取

本文主要選取在美國成功上市的兩家中國中小型科技公司——容聯(lián)云與聲網，回顧其歷史發(fā)展軌跡，旨在汲取成功經驗，沉淀與深化中小企業(yè)發(fā)展框架。

容聯(lián)云是我國多業(yè)務云通訊第一家美國上市的云科技公司，主要業(yè)務是通訊服務平臺（智能營銷短信和語音），智能客服呼叫中心，與協(xié)同辦公等技術服務，在美國募集3.68億美金（當時折合人民幣26.01億）。

聲網是我國實時互動通訊第一家美國上市的云科技公司，主要業(yè)務是構建實時傳輸?shù)募夹g解決方案，在美國募集3.5億美金（當時折合人民幣24.76億人民幣）。

二、研究方法

本文主要采用定性與定量相結合的方法，利用財務業(yè)績數(shù)據分析等量化方法，結合“雙胞胎”對照案例研究等定性研究方法，展開案例研究。雙胞胎研究方法，即尋找對標公司，并利用對標公司進行比較，尋找差異點。本次案例研究選取容聯(lián)云與聲網作為“雙胞胎”研究對標案例。

基于投融資經驗與企業(yè)經營管理經驗，企業(yè)發(fā)展的核心框架是增長、效率和現(xiàn)金流三個方面。增長，是業(yè)務營收和增長潛力；效率，是企業(yè)組織資源運轉能力的體現(xiàn)，也是價值增值的核心論證；現(xiàn)金流，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心保障，尤其是對于科技型企業(yè)，常處于發(fā)展初期、盈利模式尚不穩(wěn)定的階段，深厚的現(xiàn)金儲備可以為業(yè)務發(fā)展保駕護航。

三、研究發(fā)現(xiàn)

（一）高速的增長勢頭來源于技術深度儲備以及精準科學的戰(zhàn)略規(guī)劃

如圖1所示，容聯(lián)云與聲網營業(yè)收入都呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，容聯(lián)云從2018年5億元增長至2021年10.7億元，增長速度平均在29%，聲網從2018年3億元增長至2021年10.7億元，增長速度平均在56%。毫無疑問，快速和強勁的增長營收表現(xiàn)，為其成功上市融資奠定了基礎。

深入研究發(fā)現(xiàn)，良好的營收表現(xiàn)，具有以下原因：

1.深厚的技術沉淀與儲備

容聯(lián)云主要營收構成來自短信發(fā)送與語音呼叫業(yè)務，創(chuàng)始人孫昌勛擁有20年的技術研發(fā)經驗，2006年曾是中國移動語音增值服務的平臺總設計師。聲網主要收入來源構成來自實時通訊技術能力，尤其是對實時語音和實時圖像的網絡傳輸能力，創(chuàng)始人趙斌1997年曾參與音視頻編解碼技術的創(chuàng)業(yè)，擁有近25年的技術沉淀。兩家公司均擁有深厚的技術積累，能深刻洞見用戶的痛點，深度理解技術難點并進行攻堅與創(chuàng)新，進而滿足客戶快速增長的需求。

2.科學精準構建戰(zhàn)略規(guī)劃

容聯(lián)云深度戰(zhàn)略布局其語音和短信主營業(yè)務，第一，充分利用語音和短信等營銷方式的效率創(chuàng)新與迭代，快速開拓新興行業(yè)和大客戶，圍繞移動互聯(lián)網的推廣與發(fā)展，迅速開展滴滴、美團等互聯(lián)網行業(yè)巨頭，圍繞銀行客戶的營銷和服務需求，開拓金融行業(yè)場景和需求，豐富其產品矩陣。第二，通過并購等措施，緊密建設戰(zhàn)略高度協(xié)同的智能客服呼叫中心與客戶管理系統(tǒng)、協(xié)同辦公平臺等業(yè)務形態(tài)以及關注海外市場，積極挖掘海外客戶需求，尋求海外營收增長。聲網主要依賴實時傳輸和編解碼的產品技術能力，主營業(yè)務收入占比95%以上，一方面，自2020年以來，各行業(yè)出現(xiàn)遠程辦公、遠程教育和遠程會議溝通的需求，聲網緊密關注與部署這一領域，構建實時音視頻傳輸?shù)募夹g平臺，快速開辟在線教育、社交平臺等技術產品；另一方面，戰(zhàn)略布局國際化，積極開拓東南亞、歐洲與美國等海外市場，尤其是2018～2021年，東南亞平均增長率為75%，2018～2021年，美國市場增速平均增長率為54%。此外，布局元宇宙、生態(tài)平臺等第二條增長曲線，創(chuàng)新業(yè)務增速非常驚人，2018年只有351萬元的營業(yè)收入，而到了2021年已創(chuàng)造了5125萬元的營收，2018～2021年的平均增速達到195%。當市場和行業(yè)需求快速增長時，精準的戰(zhàn)略布局，投入充分組織資源，利用自有的技術能力，生產相應的產品和服務，滿足客戶需求，讓企業(yè)的業(yè)績能力和結果實現(xiàn)飛躍式的增長。

（二）經營效率印證企業(yè)管理水平和管理能力

毛利率的高低主要取決于產品與服務的科技創(chuàng)新能力以及產品標準化能力，科學技術能力越強，不可替代性越強，毛利率越高，同時，標準化能力較強，定制化與交付投入相對較少，毛利率較高。如圖2所示，聲網的技術創(chuàng)新能力較強，毛利率達到60%以上，但受競爭環(huán)境影響與客戶成本壓力，毛利率由71%持續(xù)下降至62%，說明經營效率在下降。而容聯(lián)云毛利率保持在40%，由于定制化項目較多，短信和語音等成本相對固化，同業(yè)競爭日趨激烈。針對科技型企業(yè)，核心的商業(yè)模式依賴科技能力和創(chuàng)新能力的產品化、標準化和規(guī)模化，但隨著市場環(huán)境和競爭水平，為了確?？蛻粽承裕矔x擇價格水平的回落以及相應的定制化支出和服務，進一步壓縮毛利率空間。

從凈利率看，無論是容聯(lián)云還是聲網都有惡化態(tài)勢，虧損加大，主要考慮股份支付的賬面影響，核心人員的股權激勵按照公允價值計量以及財務權責發(fā)生制原則，需要進行費用的計提，進而導致賬面虧損加大。例如，剔除股份支付影響以及利息，稅金及折舊攤銷影響，利用EBITDA（息稅前利潤+折舊+攤銷）比率衡量，容聯(lián)云保持相對穩(wěn)定，虧損比例在20%左右，說明經營效率相對穩(wěn)定。對于聲網來說，經營效率呈現(xiàn)加速虧損的態(tài)勢，2018～2020年，EBITDA經營效率為正值（2020年為+1%）或略微虧損（2019年為-9%），但2021年虧損比例加速擴大到了-34%，主要原因是聲網在融資上市后進行戰(zhàn)略擴張，招募大量研發(fā)人員，但整體研發(fā)效率并未轉化營收。

企業(yè)組織依賴于“人”創(chuàng)造價值，公司需要為此付出人力成本，創(chuàng)造價值大于付出成本即稱之為價值增值。而從目前經營效率看，容聯(lián)云與聲網均處于投入和發(fā)展階段，創(chuàng)造價值無法收回付出成本，一方面，從長周期視角看待虧損，目前處于技術沉淀，待未來期間，產出營收；另一方面，不能一味追求長期的發(fā)展而忽視短期商業(yè)價值的創(chuàng)造，需要平衡短期內如何為客戶提供價值，利用短平快的研發(fā)周期，快速驗證和迭代產品與項目，進而提高效率。

（三）現(xiàn)金流血液充足，為企業(yè)長期發(fā)展注入信心

容聯(lián)云與聲網雖然持續(xù)虧損，且虧損比例持續(xù)加大，但有賴于所處整個行業(yè)的發(fā)展以及營收規(guī)模的快速增長與擴大，擁有極強的融資能力，雖然科技企業(yè)處于發(fā)展階段，但能募集超量資金，支撐長期發(fā)展。

如表1所示，現(xiàn)金儲備即現(xiàn)金和理財及短期投資之和，用來衡量企業(yè)生存能力，容聯(lián)云2021年上市后，賬上儲備27億元現(xiàn)金；聲網2020年上市后，賬上儲備40億元現(xiàn)金。容聯(lián)云和聲網持續(xù)加大業(yè)務投入，經營現(xiàn)金流持續(xù)虧損，但由于資金雄厚，仍可以支持企業(yè)10年安全發(fā)展，為其長期發(fā)展注入堅定信心，持續(xù)探索新的商業(yè)機會和方向。

企業(yè)依賴強勁的融資能力，保持豐厚的現(xiàn)金流能力，一方面，為業(yè)務的布局提供耐心和長期發(fā)展的支持，做好產品和技術沉淀，不會因為短期的盈利壓力而改變長期發(fā)展的戰(zhàn)略決心；但另一方面，企業(yè)不可能無限制依賴融資，必須構建合理的商業(yè)模式和商業(yè)價值，依賴正向現(xiàn)金流支持企業(yè)發(fā)展，在未來保持有效的利潤率水平。因此，長期的戰(zhàn)略發(fā)展必須要對行業(yè)和客戶有精準的判斷和思考，進而為以后的商業(yè)價值創(chuàng)造夯實基礎，也需要不斷調整與試驗，在短期的經營過程中論證長期戰(zhàn)略和價值的正確性。

四、研究啟示

如圖3所示，本文構建“增長—現(xiàn)金儲備—效率”模型，支撐中小型科技企業(yè)發(fā)展。

（一）明確三者間的邏輯關系

第一，構筑合理的增長態(tài)勢，為企業(yè)募集深厚的現(xiàn)金儲備。第二，利用現(xiàn)金儲備的深度，堅持投入與發(fā)展，支撐企業(yè)組織可持續(xù)發(fā)展。第三，深化管理與運營效率，開拓業(yè)務，打磨組織能力，提升經營運轉效率，實現(xiàn)價值增值，即創(chuàng)造收益大于組織成本消耗，努力構筑正向的經營性現(xiàn)金流。

（二）深入理解增長、現(xiàn)金儲備與效率的深刻內涵

第一，科學的增長是中小科技企業(yè)的核心關鍵。中小型科技企業(yè)的早期發(fā)展高度依賴融資，而融資依賴企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿εc增長。增長，首先來自行業(yè)的快速增長，容聯(lián)云遇到短信營銷的巨大市場潛力，聲網遇到線上實時通訊的巨大商機。其次，合理的戰(zhàn)略部署有利于把握住增長的機會。當行業(yè)快速增長，尤其要進行戰(zhàn)略合理規(guī)劃與部署，組織資源開發(fā)產品。最后，深厚的技術儲備和沉淀是戰(zhàn)略落地與增長實現(xiàn)的核心支撐，利用技術儲備，不斷優(yōu)化與打磨產品以滿足市場需求。

第二，充裕的現(xiàn)金流是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎。對于中小型科技企業(yè)，如果現(xiàn)金流儲備不足，必然會經歷裁員、縮減業(yè)務，客戶丟失等現(xiàn)象。首先，要充分利用行業(yè)增長態(tài)勢與行業(yè)技術儲備，積累雄厚的融資性現(xiàn)金流。其次，擴展組織，持續(xù)投入資源，不斷豐富與完善產品體系，搶奪市場份額。再次，需要持續(xù)提升組織運轉效率，不斷提升價值創(chuàng)造能力，為企業(yè)發(fā)展持續(xù)創(chuàng)造正向的現(xiàn)金流能力，構建良好的商業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)，而避免一味“燒錢”。

第三，持續(xù)提升管理效率是提升企業(yè)核心競爭力的關鍵抓手。經營管理效率的提升是不斷優(yōu)化與幫助組織創(chuàng)造的價值高于組織價值消耗，創(chuàng)造價值遠高于價值消耗的本質核心，是企業(yè)組織管理能力。企業(yè)組織由“人”構成，如何利用管理能力，需要充分調動研發(fā)人員，提升研發(fā)效率，充分調動銷售人員，開拓更多客戶，擴大營收規(guī)模，充分調動生產、運營與交付人員，提升運營效率，持續(xù)科學地降低成本，不斷提升毛利率，獲取更多的“增量”收益，助力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

[1]Jim Collins，Jerry Porras.基業(yè)長青[M].北京：中信出版社，1994.

[2]大前研一.思考的技術[M].北京：中信出版社，2010.

作者簡介：劉粟（1992），男，遼寧省沈陽市人，東北財經大學會計學碩士，中國注冊會計師，中級會計師，中國注冊稅務師，主要研究方向為戰(zhàn)略管理、財務分析、預算管理。