郝志斌

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融；金融監(jiān)管；功能監(jiān)管；精準(zhǔn)化實(shí)施

邁人數(shù)字社會(huì)，數(shù)據(jù)已然成為金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新燃料，①區(qū)塊鏈、密碼算法、機(jī)器學(xué)習(xí)、多方安全計(jì)算、人工智能和云計(jì)算等新興科技模糊了金融場(chǎng)域中現(xiàn)實(shí)世界和數(shù)字空間之間的界限。作為一種以技術(shù)和數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)的新型金融業(yè)態(tài)，數(shù)字金融（Digital finance）極大地改變了傳統(tǒng)的銀行金融業(yè)務(wù)，涉及從金融產(chǎn)品到應(yīng)用，再到金融業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)模式的全鏈條。②數(shù)字金融能夠降低交易成本，提高金融透明度和普惠性，但同時(shí)數(shù)字金融中“現(xiàn)代科技的廣泛應(yīng)用使金融業(yè)態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)、傳導(dǎo)路徑和安全邊界發(fā)生重大變化”，亟需制定數(shù)字金融的監(jiān)管框架。因此，“我們應(yīng)該立足于數(shù)字金融健康發(fā)展，加快數(shù)字金融制度建構(gòu)，抓緊制定區(qū)塊鏈金融監(jiān)管、數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管、數(shù)字貨幣監(jiān)管、法定數(shù)字貨幣發(fā)行等數(shù)字金融制度”③。本文沿著以下思路展開討論：首先從數(shù)字金融概念界定及其特殊性梳理出發(fā)，通過與金融科技（互聯(lián)網(wǎng)金融）等的橫向比較，梳理出現(xiàn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下數(shù)字金融監(jiān)管的失靈之處；然后結(jié)合數(shù)字金融特殊性及實(shí)踐情況深入研判當(dāng)前機(jī)構(gòu)監(jiān)管面臨的主要挑戰(zhàn)和難題；最后直面以上監(jiān)管難題，提出數(shù)字金融監(jiān)管應(yīng)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管（Functional regulation）轉(zhuǎn)型，同時(shí)需為功能監(jiān)管的精準(zhǔn)化實(shí)施搭建“技”“法”協(xié)同的二維保障路徑。

一、數(shù)字金融特殊性及其與現(xiàn)行監(jiān)管模式的非契合性

不管是靜態(tài)意義上的法制，還是動(dòng)態(tài)意義上的法治，概念始終是理論體系的核心。目前，學(xué)界有關(guān)數(shù)字金融的概念可分為廣義概念和狹義概念兩類，本文堅(jiān)持狹義概念類型以凸顯數(shù)字金融之特殊性，以下對(duì)數(shù)字金融概念及其特殊性進(jìn)行詳細(xì)分析。

（一）數(shù)字金融的概念解構(gòu)

在廣義數(shù)字金融概念視角下，數(shù)字金融主要指金融產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施通過互聯(lián)網(wǎng)（在線）實(shí)現(xiàn)，不需要訪問銀行或不直接與金融服務(wù)提供商參與交易。①當(dāng)前，秉持廣義數(shù)字金融概念的學(xué)者大多將數(shù)字金融與互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技等概念等同使用。例如，“數(shù)字金融法治建設(shè)的理論及實(shí)踐”高端論壇綜述指出數(shù)字金融過去被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融：黃益平等學(xué)者則將數(shù)字金融等同于金融科技。②其核心意旨在于數(shù)字金融與互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技在理論上存在區(qū)別，但現(xiàn)階段從實(shí)際操作角度不妨等量齊觀，③以免造成監(jiān)管障礙。

在狹義數(shù)字金融概念視角下，學(xué)者首先闡明從數(shù)字金融特殊性出發(fā)，不管是互聯(lián)網(wǎng)金融還是金融科技都不足以概括金融數(shù)字化的發(fā)展現(xiàn)實(shí)，④需要構(gòu)造狹義數(shù)字金融概念。狹義數(shù)字金融具有代表性的觀點(diǎn)為：數(shù)字金融在“數(shù)字身份→數(shù)字貨幣→數(shù)字資產(chǎn)→數(shù)字金融→數(shù)字經(jīng)濟(jì)→數(shù)字社會(huì)→數(shù)字中國(guó)→數(shù)字星球→數(shù)字世界（元宇宙）”中起承上啟下、關(guān)鍵支撐的作用，是未來(lái)數(shù)字星球和平行（元）宇宙的前奏和先導(dǎo)。⑤遺憾的是，此文雖對(duì)狹義數(shù)字金融進(jìn)行了精準(zhǔn)定位，但并未對(duì)狹義數(shù)字金融給出明確的概念界定。在此背景下，本文嘗試作出如下界定：數(shù)字金融是基于區(qū)塊鏈、密碼算法、機(jī)器學(xué)習(xí)、多方安全計(jì)算等新興科技，以平臺(tái)和分布式賬本為交易架構(gòu)，以數(shù)據(jù)要素化和數(shù)字資產(chǎn)高效、有序、可信、安全流動(dòng)為核心，以社群共識(shí)和人性、科技、金融融合創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。比特幣、區(qū)塊鏈金融、去中心化金融（DeFi）、非同質(zhì)化代幣（NFT）和元宇宙金融（MetaFi）等可以納入此概念范疇。

（二）數(shù)字金融的特殊性辨析

狹義數(shù)字金融概念之價(jià)值在于使其區(qū)別于互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技，表1列舉了數(shù)字金融和金融科技（互聯(lián)網(wǎng)金融）的主要區(qū)別。嚴(yán)格意義上講，金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融之間亦存在較大差異，但由于非本文論述重點(diǎn)，因而不再細(xì)究，將二者等同視之。

基于上表可見，數(shù)字金融相對(duì)于金融科技（互聯(lián)網(wǎng)金融）有以下幾點(diǎn)特殊性值得關(guān)注：其一，數(shù)字金融以數(shù)據(jù)為要素，以區(qū)塊鏈為底層邏輯，“以平臺(tái)和分布式賬本（去中心化）為交易架構(gòu)”①。一方面，數(shù)據(jù)是數(shù)字金融的核心要素，算法是操作邏輯，區(qū)塊鏈去中心化技術(shù)保證數(shù)據(jù)安全性。其中，區(qū)塊鏈思維是數(shù)字金融區(qū)別于互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)特征。另一方面，與金融科技（互聯(lián)網(wǎng)金融）平臺(tái)交易為主的屬性不同，數(shù)字金融的交易架構(gòu)中平臺(tái)與分布式賬本（去中心化）二者并存，尤其體現(xiàn)在去中心化金融、元宇宙金融等場(chǎng)域。其二，數(shù)字資產(chǎn)（Digital Assets）是數(shù)字金融的核心命題。②數(shù)字資產(chǎn)是指在計(jì)算機(jī)或云設(shè)備中生成并存儲(chǔ)的二進(jìn)制形式數(shù)據(jù)的所有權(quán)，包括原生數(shù)字資產(chǎn)和非原生數(shù)字資產(chǎn)兩類，原生數(shù)字資產(chǎn)包括比特幣、以太坊、數(shù)字貨幣和數(shù)字衍生品等，非原生數(shù)字資產(chǎn)則主要指數(shù)據(jù)資產(chǎn)。數(shù)字金融在破除對(duì)貨幣、證券、期貨等的依賴之后，社群共識(shí)基礎(chǔ)上的數(shù)字資產(chǎn)化與權(quán)威認(rèn)證模式下的資產(chǎn)數(shù)字化共同構(gòu)成了數(shù)字金融的核心命題（即數(shù)字資產(chǎn)），旨在推動(dòng)數(shù)字金融更加自主、可信、高效。其三，與金融科技（互聯(lián)網(wǎng)金融）相比，數(shù)字金融更加強(qiáng)調(diào)“技術(shù)、金融與人性”的有機(jī)耦合，最小化金融抑制程度、最大化經(jīng)濟(jì)體內(nèi)各階層成員的金融可得性是數(shù)字金融的價(jià)值旨?xì)w，數(shù)字金融所展示的最大優(yōu)勢(shì)是支持普惠金融的發(fā)展，③因而在一定意義上數(shù)字金融也被稱為數(shù)字普惠金融。質(zhì)言之，數(shù)字金融更具人文關(guān)懷精神，將人性嵌入技術(shù)、金融發(fā)展之中，更具金融向善、技術(shù)向善和金融民主化、公平化等特性。

（三）數(shù)字金融特殊性與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的非契合性

機(jī)構(gòu)監(jiān)管是指金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以金融機(jī)構(gòu)的法律性質(zhì)或注冊(cè)類型為基礎(chǔ)確定監(jiān)管對(duì)象，同一種類型的金融機(jī)構(gòu)均由同一監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管。目前，我國(guó)金融監(jiān)管是在“牌照管制”的基礎(chǔ)下以不同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管對(duì)象的“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”。隨著數(shù)字金融日漸向數(shù)據(jù)資產(chǎn)、元宇宙等數(shù)字要素和虛擬空間轉(zhuǎn)向，去中心化金融及元宇宙金融風(fēng)險(xiǎn)的相互化（Mutualisation of risk）和金融的游戲化（Gamification of finance）使得數(shù)字金融蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)了機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式的失靈，主要體現(xiàn)在以下兩方面：其一，數(shù)字金融超級(jí)混業(yè)架構(gòu)的實(shí)時(shí)性、互動(dòng)性和無(wú)界性帶來(lái)了金融監(jiān)管的重大挑戰(zhàn)，尤其是數(shù)字金融以平臺(tái)與分布式賬本為交易架構(gòu)，形成了平臺(tái)金融與去中心化金融兩種金融業(yè)態(tài)，而現(xiàn)行中心化的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式難以實(shí)現(xiàn)對(duì)去中心化金融的有效監(jiān)管；其二，數(shù)字金融創(chuàng)新的區(qū)塊鏈思維與“人性+科技”融合、平臺(tái)與分布式賬本并存、數(shù)據(jù)要素化與數(shù)字資產(chǎn)化并重、虛實(shí)相融等屬性，使機(jī)構(gòu)監(jiān)管面臨平衡數(shù)字金融創(chuàng)新與安全的監(jiān)管精準(zhǔn)化難題，表現(xiàn)在金融監(jiān)管精準(zhǔn)化的法律尺度（如介入時(shí)機(jī)等）不明確及法律滯后性引起的監(jiān)管錯(cuò)配等方面，有待進(jìn)一步深入研判。

一、機(jī)構(gòu)監(jiān)管下數(shù)字金融監(jiān)管面臨的主要挑戰(zhàn)

數(shù)字金融中心化與去中心化并存、超級(jí)混業(yè)化特性使現(xiàn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式不斷式微甚至失靈，當(dāng)下數(shù)字金融監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)是需要厘清的重要前提性問題。

（一）機(jī)構(gòu)監(jiān)管難以因應(yīng)數(shù)字金融的超級(jí)混業(yè)屬性

數(shù)字金融形成了金融與科技公司、金融業(yè)態(tài)與非金融業(yè)態(tài)嵌套的超級(jí)混業(yè)架構(gòu)，呈現(xiàn)出貨幣樂高（Money lego）的復(fù)雜形式，帶來(lái)了金融監(jiān)管的重大挑戰(zhàn)。尤其是，在數(shù)字金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)中，科技公司擁有大量的數(shù)據(jù)，這使得金融科技巨頭（BigTech）對(duì)社會(huì)產(chǎn)生了根本性和系統(tǒng)性的影響，在一些領(lǐng)域，它們已經(jīng)具備了金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的屬性，使得現(xiàn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式出現(xiàn)無(wú)法監(jiān)管、監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空等問題。一方面，數(shù)字金融不斷凸顯其跨業(yè)務(wù)、跨市場(chǎng)、跨平臺(tái)、跨區(qū)域等屬性，但在機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下數(shù)字金融的業(yè)務(wù)范圍由監(jiān)管部門提前界分，數(shù)字金融機(jī)構(gòu)一旦跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)或混業(yè)經(jīng)營(yíng)就存在非法經(jīng)營(yíng)嫌疑。例如金融控股公司股權(quán)多層嵌套、關(guān)聯(lián)交易、并表基礎(chǔ)薄弱、跨境混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜性和合法性危機(jī)等仍是數(shù)字金融監(jiān)管的“阿喀琉斯之踵（TheAchilles' heel）”。另一方面，機(jī)構(gòu)監(jiān)管已然難以滿足數(shù)字金融超級(jí)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防控需求。例如，大量從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)不在金融監(jiān)管范圍內(nèi)，如投資公司、典當(dāng)公司等。同時(shí)，部分非金融機(jī)構(gòu)的金融活動(dòng)亦不在金融監(jiān)管范圍內(nèi)，如互聯(lián)網(wǎng)商家推出的形式多樣的數(shù)字金融（如余額寶等）。①因而，針對(duì)數(shù)字金融超級(jí)混業(yè)經(jīng)營(yíng)形成的多層面、多領(lǐng)域和多樣化的風(fēng)險(xiǎn)，亟需金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。

（二）機(jī)構(gòu)監(jiān)管難以消解數(shù)字金融交易架構(gòu)異化問題

數(shù)字金融形成了兩種截然相反的架構(gòu)，即平臺(tái)（中心化）②和分布式賬本（去中心化）。一般認(rèn)為，數(shù)字金融本質(zhì)上是平臺(tái)金融，但實(shí)踐中部分?jǐn)?shù)字金融類型如去中心化金融等已不再依托平臺(tái)進(jìn)行交易，因而平臺(tái)難以涵括數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)有之義，本文認(rèn)為“架構(gòu)”作為增進(jìn)我們對(duì)賽博空間理解的核心概念之一，可以為此提供分析范式。無(wú)論中心化金融抑或去中心化金融均有其交易架構(gòu)，例如型構(gòu)于賽博空間的元宇宙金融同樣有兩個(gè)交易架構(gòu)版本：一個(gè)由封閉平臺(tái)和大型科技公司主導(dǎo)，另一個(gè)建立在利用區(qū)塊鏈的開放協(xié)議上。數(shù)字金融架構(gòu)“異化” （Alienation）主要體現(xiàn)在以下兩方面：一方面，數(shù)字金融業(yè)務(wù)擴(kuò)張的邊際成本趨于零，容易導(dǎo)致數(shù)字金融平臺(tái)形成贏者通吃的壟斷，不利于創(chuàng)新和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。③平臺(tái)作為一個(gè)復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)系統(tǒng)，具有開放性邊界和閉環(huán)價(jià)值分布、經(jīng)濟(jì)性和公共性、共享性和壟斷性等特征，構(gòu)成了平臺(tái)的多重悖論。另一方面，數(shù)字金融中一些金融服務(wù)和產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)是去中心化或分散化的，在這一過程中，會(huì)形成分布式運(yùn)營(yíng)模式與集中式監(jiān)管體系的制度不匹配。如數(shù)據(jù)平臺(tái)企業(yè)發(fā)行的數(shù)字代幣，雖然具有支付結(jié)算等功能，但由于發(fā)行主體的去中心化和國(guó)家信用背書的缺失，引發(fā)了無(wú)法監(jiān)管、脫離監(jiān)管等挑戰(zhàn)。

（三）機(jī)構(gòu)監(jiān)管回應(yīng)數(shù)字金融創(chuàng)新的精準(zhǔn)化不足

數(shù)字金融監(jiān)管精準(zhǔn)化的法律尺度始終是協(xié)調(diào)金融創(chuàng)新和安全的重要問題。在數(shù)字社會(huì)，學(xué)者更傾向于事前規(guī)制，通過對(duì)后設(shè)機(jī)制的先行介入，對(duì)信息交換過程的調(diào)控，實(shí)現(xiàn)事前規(guī)訓(xùn)、塑造，以及對(duì)不法與違法行為的阻卻。①我國(guó)數(shù)字金融的機(jī)構(gòu)監(jiān)管亦呈現(xiàn)出明顯的事前規(guī)制特征，例如，2017年9月，中國(guó)人民銀行等發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將代幣發(fā)行列為未經(jīng)批準(zhǔn)的非法公開融資行為；2020年10月，中國(guó)人民銀行起草的《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》）第22條規(guī)定任何單位和個(gè)人不得制作、發(fā)售代幣票券和數(shù)字代幣。對(duì)數(shù)字金融創(chuàng)新采取事前規(guī)制和“一刀切”式監(jiān)管手段，至少會(huì)引發(fā)兩種不利后果：一是數(shù)字金融的創(chuàng)新業(yè)務(wù)無(wú)法生存，同時(shí)將導(dǎo)致我國(guó)參與全球數(shù)字金融治理的競(jìng)爭(zhēng)力不斷贏弱；二是數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)不斷泛化，例如我國(guó)于2017年9月叫停首次代幣后，2019年12月，市場(chǎng)上又出現(xiàn)了一種名為PTO（Partition Token Offering．分區(qū)通證發(fā)行）的變異類型。②申言之，過于側(cè)重事前規(guī)制和“一刀切”式的無(wú)差別監(jiān)管手段將嚴(yán)重窒礙數(shù)字金融的創(chuàng)新發(fā)展，并最終導(dǎo)致數(shù)字金融“規(guī)制的崩潰”（Regulatory disruption）。此外，數(shù)字金融創(chuàng)新迭代與法律滯后之間的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大了機(jī)構(gòu)監(jiān)管的挑戰(zhàn)。數(shù)字金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的精準(zhǔn)化需要法律支撐，但算法等新興技術(shù)嵌入金融形成算法壓制，將合同選擇掩藏在極其復(fù)雜的邏輯、步驟、程序、指令、過程和行動(dòng)中，實(shí)現(xiàn)對(duì)交易對(duì)手的結(jié)構(gòu)化控制，③使得具有穩(wěn)定性和滯后性的法律在其中難以發(fā)揮重要作用。有鑒于此，《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》等文件應(yīng)聲而出，但總體而言，仍難以因應(yīng)數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性、復(fù)雜性、關(guān)聯(lián)性，亟需通過法律代碼化編程和自動(dòng)化執(zhí)行實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)字金融的精準(zhǔn)化監(jiān)管。

三、從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型的內(nèi)在邏輯及框架建構(gòu)

功能監(jiān)管的概念最早出現(xiàn)在美國(guó)，1982年原美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)唐納德·里根（Donald Regan）提議要求商業(yè)銀行將其所有證券承銷和交易活動(dòng)放在一個(gè)單獨(dú)的子公司中，以消除在稅法和銀行法下銀行相對(duì)于證券公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，美國(guó)證券交易委員會(huì)等機(jī)構(gòu)將對(duì)上述證券子公司進(jìn)行監(jiān)管。④1993年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·默頓（Robert C．Merton）發(fā)表的《功能視角下的金融體系運(yùn)營(yíng)與監(jiān)管》一文首次提出了功能監(jiān)管的概念。功能監(jiān)管的基礎(chǔ)在于業(yè)務(wù)的功能屬性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將根據(jù)業(yè)務(wù)的同一功能制定統(tǒng)一的規(guī)則，無(wú)論該業(yè)務(wù)是由何金融機(jī)構(gòu)推出。⑤就數(shù)字金融監(jiān)管而言，功能監(jiān)管能夠打破機(jī)構(gòu)監(jiān)管“畫地為牢”的監(jiān)管壁壘，其基于金融業(yè)態(tài)的體系化監(jiān)管能夠因應(yīng)放松不必要監(jiān)管限制的創(chuàng)新發(fā)展需求，有利于提升數(shù)字金融創(chuàng)新的監(jiān)管效能。

（一）從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型的內(nèi)在邏輯

其一，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型的價(jià)值邏輯。概言之，機(jī)構(gòu)監(jiān)管以金融機(jī)構(gòu)作為確定監(jiān)管主體及權(quán)限的依據(jù)，而功能監(jiān)管則以金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)為依據(jù)。相較于機(jī)構(gòu)監(jiān)管，功能監(jiān)管具有統(tǒng)一性、前瞻性和包容性等優(yōu)勢(shì)，能夠有效實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融監(jiān)管中創(chuàng)新與安全的價(jià)值統(tǒng)籌。第一，隨著數(shù)字金融混業(yè)形態(tài)不斷復(fù)雜化，必須改變?cè)邪礄C(jī)構(gòu)監(jiān)管的“畫地為牢”的監(jiān)管態(tài)度，在分業(yè)基礎(chǔ)上對(duì)同一數(shù)字金融業(yè)態(tài)實(shí)施同等監(jiān)管。①唯有如此，才能滿足數(shù)字金融跨業(yè)務(wù)、跨機(jī)構(gòu)、跨區(qū)域協(xié)調(diào)的監(jiān)管需求。第二，對(duì)于數(shù)字金融中的去中心化金融及元宇宙金融而言，功能監(jiān)管可以有效消弭機(jī)構(gòu)監(jiān)管的縫隙和空白。第三，功能監(jiān)管模式下監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以跨越機(jī)構(gòu)監(jiān)管中人為設(shè)置的“隔離帶”，及時(shí)、準(zhǔn)確、恰當(dāng)?shù)嘏袛嗖煌瑪?shù)字金融業(yè)態(tài)及活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取合理有效的監(jiān)管措施予以化解。

其二，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型的政策支撐。在域外，對(duì)于數(shù)字金融監(jiān)管，歐盟委員會(huì)（European Commission）提出了“相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同規(guī)則”（Same activity，Same risks，Samesupervision）的監(jiān)管思路，與功能監(jiān)管的基本理念耦合。在我國(guó)，中央亦多次強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)功能監(jiān)管，如2020年5月中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見》提出要突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管，制定交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則，使從事相同（或基本相同）業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于平等地位。晚近，《黨的二十大報(bào)告輔導(dǎo)讀本》中的《加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管》一文提出，要加強(qiáng)功能監(jiān)管和綜合監(jiān)管，對(duì)同質(zhì)同類金融產(chǎn)品實(shí)行公平統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。②申言之，從價(jià)值邏輯、政策支撐和制度變革成本最小化角度出發(fā)，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間相互獨(dú)立而又協(xié)調(diào)有序的功能監(jiān)管模式無(wú)疑是數(shù)字金融監(jiān)管更為理性的選擇。

（二）數(shù)字金融功能監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)改革的理論闡釋

我國(guó)當(dāng)前數(shù)字金融監(jiān)管的急切問題需要盡快應(yīng)對(duì)，而從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管，無(wú)需對(duì)現(xiàn)有的監(jiān)管體制進(jìn)行重大改革，非常契合我國(guó)目前的現(xiàn)實(shí)需要。這就需要加快金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能性分權(quán)，功能性分權(quán)仍然支持權(quán)力的必要分工及平衡，但不再簡(jiǎn)單、機(jī)械地關(guān)注權(quán)力之間的相互掣肘、削弱，而是聚焦于國(guó)家功能的最優(yōu)化配置。③首先，應(yīng)確立中央金融委員會(huì)跨市場(chǎng)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)主體地位，同時(shí)最新金融監(jiān)管體制改革對(duì)數(shù)字金融功能監(jiān)管的垂直組織架構(gòu)設(shè)計(jì)具有重要意義。其次，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要根據(jù)各自監(jiān)管職能，明確數(shù)字金融業(yè)態(tài)劃分的標(biāo)準(zhǔn)和界限，做到同類業(yè)務(wù)采用同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?？筛鶕?jù)數(shù)字金融的實(shí)際業(yè)務(wù)類型，采取分類分級(jí)的牌照和資質(zhì)管理，頒發(fā)相應(yīng)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)人牌照，④同時(shí)對(duì)于數(shù)字金融領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)上從事金融活動(dòng)的“非持牌機(jī)構(gòu)”，功能監(jiān)管必須對(duì)此予以重視?？梢哉f(shuō)，功能監(jiān)管并非對(duì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的絕對(duì)摒棄，例如在金融監(jiān)管實(shí)踐中，當(dāng)數(shù)字金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行大范圍的多元化業(yè)務(wù)時(shí)，就需要一種矩陣方法（Matrix Methnod），基于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)目的需要進(jìn)行功能監(jiān)管，而基于審慎原因則需要機(jī)構(gòu)監(jiān)管。⑤具體而言，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方面：

第一，黨的二十大報(bào)告提出要依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，因而對(duì)于數(shù)字金融功能監(jiān)管中邊界不清業(yè)態(tài)的監(jiān)管而言，可由中國(guó)人民銀行牽頭負(fù)責(zé)，同時(shí)為其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)留監(jiān)管空間。例如，中國(guó)人民銀行牽頭發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》中有關(guān)代幣發(fā)行融資涉嫌非法發(fā)行證券的表述為中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管預(yù)留了空間。①一方面，中國(guó)人民銀行牽頭負(fù)責(zé)具有相應(yīng)制度基礎(chǔ)，如2013年8月國(guó)務(wù)院同意建立由中國(guó)人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度。另一方面，功能監(jiān)管模式缺乏對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)制，而中國(guó)人民銀行的宏觀審慎監(jiān)管職能恰恰能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的把握，如此將對(duì)數(shù)字金融功能監(jiān)管下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控不足的桎梏破解提供助益。第二，盡職免責(zé)制度設(shè)計(jì)是功能監(jiān)管下維護(hù)數(shù)字金融創(chuàng)新的重要抓手?！督鹑诜€(wěn)定法（草案征求意見稿）》規(guī)定了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其人員的盡職免責(zé)制度，盡職免責(zé)制度設(shè)計(jì)能夠有效消除金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的后顧之憂和推諉扯皮問題，能夠推動(dòng)數(shù)字金融業(yè)態(tài)（尤其是邊界不清業(yè)態(tài)）的監(jiān)管由被動(dòng)式監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)榍罢笆?、主?dòng)式監(jiān)管，從而更加適應(yīng)數(shù)字金融創(chuàng)新的監(jiān)管需求。第三，金融監(jiān)管數(shù)據(jù)（信息）共享是數(shù)字金融功能監(jiān)管實(shí)現(xiàn)的重要保障。數(shù)字金融極易引發(fā)跨市場(chǎng)、跨部門、跨周期的金融風(fēng)險(xiǎn)，打破金融監(jiān)管數(shù)據(jù)（信息）孤島、推動(dòng)金融監(jiān)管數(shù)據(jù)（信息）共享具有重要意義。正如，《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告》提出要“推動(dòng)監(jiān)管數(shù)據(jù)共享”。近年來(lái)，《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》《金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》等提出要在中國(guó)人民銀行與相關(guān)部門之間、金融監(jiān)管部門與境外監(jiān)管部門之間開展金融監(jiān)管數(shù)據(jù)（信息）共享。除此之外，還需進(jìn)一步完善金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)制度，加快建立健全統(tǒng)一、安全的國(guó)家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)等。

（三）基于數(shù)字金融創(chuàng)新層次理論的功能監(jiān)管微觀體系

對(duì)于數(shù)字金融功能監(jiān)管微觀體系的設(shè)計(jì)，可根據(jù)域外學(xué)者提出的數(shù)字金融創(chuàng)新層次（Layers ofdigital financial innovation）理論進(jìn)行分析，其核心意旨在于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)數(shù)字金融創(chuàng)新的不同層次、不同需求采取不同的監(jiān)管范式。數(shù)字金融創(chuàng)新層次理論認(rèn)為數(shù)字金融監(jiān)管需分為三層：業(yè)務(wù)層、架構(gòu)層和主體層，對(duì)相應(yīng)層次的挑戰(zhàn)進(jìn)行分類，并據(jù)此提供多層次監(jiān)管方略。②數(shù)字金融創(chuàng)新層次理論為數(shù)字金融功能監(jiān)管提供了微觀內(nèi)容框架，同時(shí)功能監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)還需要發(fā)揮穿透式監(jiān)管、嵌入式監(jiān)管和行為監(jiān)管的協(xié)同功效。

其一，在數(shù)字金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管方面，需加強(qiáng)功能監(jiān)管與穿透式監(jiān)管的協(xié)同。建立科學(xué)的金融業(yè)務(wù)分類標(biāo)準(zhǔn)體系是實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管的前提，標(biāo)準(zhǔn)體系是某一特定的標(biāo)準(zhǔn)化體系為實(shí)現(xiàn)該體系的目標(biāo)所必須具備的一套有機(jī)聯(lián)系、科學(xué)組成的標(biāo)準(zhǔn)。③數(shù)字金融不同業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型并不相同，尤其是數(shù)字金融背景下人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)重構(gòu)了傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)類型，同時(shí)數(shù)字金融業(yè)態(tài)中“自然演進(jìn)的”（Organic）金融業(yè)態(tài)與“人為創(chuàng)設(shè)的”（Fabricated）金融業(yè)態(tài)密切嵌套，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過功能監(jiān)管與穿透式監(jiān)管的協(xié)同實(shí)現(xiàn)穿透和剝離，抑制數(shù)字金融發(fā)展的無(wú)序。近年來(lái)，穿透式監(jiān)管已然成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)探究金融業(yè)務(wù)“底細(xì)”的利器，例如2022年1月，中國(guó)人民銀行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》提出要對(duì)金融科技創(chuàng)新實(shí)施穿透式監(jiān)管。在此背景下，針對(duì)數(shù)字金融業(yè)務(wù)的混業(yè)屬性，以及金融創(chuàng)新的不斷包裝和嵌套，數(shù)字金融功能監(jiān)管需抓緊明確跨界、交叉型金融產(chǎn)品的穿透式監(jiān)管規(guī)則，秉持“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則厘清數(shù)字金融業(yè)務(wù)性質(zhì)，根據(jù)業(yè)務(wù)功能、業(yè)務(wù)性質(zhì)進(jìn)行有效監(jiān)管。

其二，在數(shù)字金融架構(gòu)的監(jiān)管方面，需加強(qiáng)功能監(jiān)管與嵌入式監(jiān)管的協(xié)同。一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采用與每個(gè)平臺(tái)的規(guī)模、范圍和作用相稱的監(jiān)管方法，根據(jù)數(shù)字金融平臺(tái)的發(fā)展階段，特別是在市場(chǎng)份額、主導(dǎo)地位和功能重要性等方面采取相應(yīng)措施，同時(shí)還需充分省思數(shù)字金融平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者、平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者等可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。另一方面，作為數(shù)字金融重要類型之一的去中心化金融使用技術(shù)替代中心化模式的中介，對(duì)中心化的金融監(jiān)管帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。對(duì)此，國(guó)際清算銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉斐爾·奧爾（Raphael Auer）在《嵌入式監(jiān)管：如何讓監(jiān)管成為區(qū)塊鏈金融一部分》（Embedded supervision： how to build regulation into blockchain finance）一文中提出了“嵌入式監(jiān)管”（Embedded supervision）范式，即通過閱讀市場(chǎng)分類賬，可以自動(dòng)監(jiān)控基于數(shù)據(jù)的市場(chǎng)是否符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。①嵌入式監(jiān)管利用“去中心化”結(jié)構(gòu)內(nèi)嵌的信任機(jī)制和自動(dòng)化控制機(jī)制，能夠有效緩解去中心化架構(gòu)與中心化監(jiān)管之間的制度錯(cuò)配。

其三，在數(shù)字金融主體的監(jiān)管方面，需加強(qiáng)功能監(jiān)管與行為監(jiān)管的協(xié)同。數(shù)字金融中一些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)企業(yè)、金融控股公司憑借網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，通過申獲牌照、業(yè)務(wù)合作、技術(shù)外包、基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)等多種方式，直接或間接涉足金融領(lǐng)域。同時(shí)，一些開展數(shù)字支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、智能投顧等業(yè)務(wù)的新型中介機(jī)構(gòu)也紛紛入場(chǎng)，②通過數(shù)據(jù)、算法方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行各種操縱、掠奪問題。在數(shù)字金融功能監(jiān)管法律體系尚不完備的情況下，行為監(jiān)管可以達(dá)到鼓勵(lì)創(chuàng)新、維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益和防控風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如，可通過最低資本要求、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求、關(guān)聯(lián)交易管理要求等的動(dòng)態(tài)調(diào)整，以及規(guī)定數(shù)字金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)自負(fù)盈虧、自救風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任，抑制數(shù)字金融機(jī)構(gòu)的杠桿濫用等行為。此外，“在我們生活的地上世界里，如果法律在今天是社會(huì)控制的主要手段，那么它就需要宗教、道德和教育的支持”③。因而，數(shù)字金融的行為監(jiān)管還需要將社會(huì)倫理責(zé)任等嵌入監(jiān)管之中。

四、數(shù)字金融功能監(jiān)管精準(zhǔn)化實(shí)施的“技”“法”協(xié)同保障

與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相比，數(shù)字金融的功能監(jiān)管有其優(yōu)勢(shì)，但仍然存在一些問題，例如功能監(jiān)管關(guān)注的是數(shù)字金融特定的各種業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，而不是金融機(jī)構(gòu)本身，所以難以完整地獲得一家數(shù)字金融機(jī)構(gòu)的所有業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)信息，這就需要加快推動(dòng)數(shù)字金融功能監(jiān)管的精準(zhǔn)化實(shí)施及法律變革。此外，還需重視監(jiān)管科技（監(jiān)管沙箱）的試驗(yàn)性、動(dòng)態(tài)性價(jià)值發(fā)揮。

（一）數(shù)字金融功能監(jiān)管精準(zhǔn)化實(shí)施的法律尺度

數(shù)字金融功能監(jiān)管不能無(wú)差別地、機(jī)械性地進(jìn)行監(jiān)管，而是應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持類型化思維，從辨別金融創(chuàng)新與假借創(chuàng)新之名的商業(yè)破壞出發(fā)，后者應(yīng)予以重點(diǎn)規(guī)制。對(duì)于屬于金融創(chuàng)新的數(shù)字金融產(chǎn)品與服務(wù)需選擇不同的監(jiān)管時(shí)機(jī)，充分統(tǒng)籌“個(gè)案”和“長(zhǎng)時(shí)段”的不同尺度。個(gè)案介入旨在及時(shí)、有效管控?cái)?shù)字金融具體業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)時(shí)段審查之價(jià)值在于數(shù)字金融關(guān)涉虛擬時(shí)空終端，通過長(zhǎng)時(shí)段的觀測(cè)，有利于準(zhǔn)確把握創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)之間的界限，實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融監(jiān)管尤其是在元宇宙等虛擬時(shí)空中的監(jiān)管目標(biāo)，提升數(shù)字金融功能監(jiān)管精準(zhǔn)化實(shí)施的水平。

數(shù)字金融功能監(jiān)管還需重視“情景中的空間”理論，即在討論一定的空間時(shí)，總是將其置于一個(gè)特定的場(chǎng)景下?？梢哉f(shuō)，技術(shù)嵌入金融構(gòu)建的數(shù)字金融已深處“場(chǎng)景”時(shí)代。①例如，2022年1月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案》指出，支持在零售交易、政務(wù)服務(wù)等場(chǎng)景試點(diǎn)使用數(shù)字人民幣。目前看來(lái)，數(shù)字金融確實(shí)在一些領(lǐng)域造成了較大的沖擊，比如去中心化金融與元宇宙金融具有高杠桿率、順周期性特點(diǎn)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的緩沖機(jī)制，同時(shí)其具有較強(qiáng)匿名性易被用于洗錢等犯罪活動(dòng)。但在其他一些領(lǐng)域則還只是一種補(bǔ)充，比如互聯(lián)網(wǎng)信貸領(lǐng)域的數(shù)字普惠金融等。具言之，數(shù)字金融功能監(jiān)管需根據(jù)數(shù)字金融應(yīng)用場(chǎng)景的風(fēng)險(xiǎn)層次、負(fù)擔(dān)輕重，采取差異化范式實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)正義。

（二）數(shù)字金融功能監(jiān)管精準(zhǔn)化實(shí)施的法律數(shù)智化變革

數(shù)字金融功能監(jiān)管的精準(zhǔn)化實(shí)施需要加快監(jiān)管法律的數(shù)智化變革。數(shù)字金融法律標(biāo)準(zhǔn)化是法律數(shù)智化的基礎(chǔ)。2022年2月，中國(guó)人民銀行等四部門發(fā)布《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》指出，以標(biāo)準(zhǔn)化增強(qiáng)金融治理效能成為金融業(yè)重要共識(shí)和金融管理部門優(yōu)先選項(xiàng)。我國(guó)法定數(shù)字貨幣等標(biāo)準(zhǔn)專項(xiàng)工作組已經(jīng)成立，金融標(biāo)準(zhǔn)化正在逐步適應(yīng)金融數(shù)字化的轉(zhuǎn)型發(fā)展。晚近，中國(guó)人民銀行發(fā)布《人工智能算法金融應(yīng)用評(píng)價(jià)規(guī)范》，從安全性、精準(zhǔn)性等方面細(xì)化了人工智能算法金融應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)；全國(guó)金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)發(fā)布《多方安全計(jì)算金融應(yīng)用技術(shù)規(guī)范》對(duì)多方安全計(jì)算、數(shù)據(jù)能力等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了規(guī)定。法律數(shù)智化以法律標(biāo)準(zhǔn)化為基礎(chǔ)，基于“法律即代碼”的規(guī)范表達(dá)，通過算法自動(dòng)化決策以提升數(shù)字金融法律的智能化水平。比如，基于智能合約代碼替代或補(bǔ)充法律合同的功能，從而增強(qiáng)法律的智能性、適應(yīng)性和精準(zhǔn)性，以應(yīng)對(duì)數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性、不可預(yù)測(cè)性。實(shí)踐中，英國(guó)金融行為管理局已經(jīng)開發(fā)出“機(jī)器可執(zhí)行的監(jiān)管”（Machine-executable regulation），其以代碼形式發(fā)布監(jiān)管，具有即時(shí)、精準(zhǔn)和自我實(shí)現(xiàn)的特點(diǎn)。②當(dāng)然，在法律數(shù)智化設(shè)計(jì)中，技術(shù)要素是必然存在的，但那些社會(huì)要素也非常重要，例如道德代碼與倫理嵌入是法律數(shù)智化的重要組成部分。

（三）監(jiān)管科技賦能數(shù)字金融功能監(jiān)管精準(zhǔn)化實(shí)施的制度回應(yīng)

國(guó)務(wù)院發(fā)布的《優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例》第56條規(guī)定，政府及其有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，提升監(jiān)管的精準(zhǔn)化、智能化水平。在金融場(chǎng)域中，監(jiān)管科技對(duì)于數(shù)字金融功能監(jiān)管的精準(zhǔn)化實(shí)施而言具有重要價(jià)值，現(xiàn)階段亟需加快監(jiān)管科技（監(jiān)管沙箱）應(yīng)用的制度回應(yīng)。

第一，監(jiān)管科技應(yīng)用的宏觀制度供給。無(wú)論是監(jiān)管沙箱，抑或其他監(jiān)管科技的規(guī)范運(yùn)行，均需要技術(shù)、法律和倫理規(guī)范等實(shí)現(xiàn)整合和互補(bǔ)。其一，構(gòu)建監(jiān)管科技的標(biāo)準(zhǔn)體系。金融數(shù)據(jù)是監(jiān)管科技運(yùn)用的必備條件，需基于《中華人民共和國(guó)數(shù)據(jù)安全法》《中華人民共和國(guó)個(gè)人信息保護(hù)法》為數(shù)據(jù)自動(dòng)化采集、風(fēng)險(xiǎn)智能化分析等提供法律保障，通過對(duì)金融數(shù)據(jù)生命周期每個(gè)階段的數(shù)據(jù)收集、分析、共享等過程進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，建立金融數(shù)據(jù)二次使用、交易的法律規(guī)則。①在分業(yè)態(tài)、分市場(chǎng)細(xì)化數(shù)據(jù)粒度、采集范圍等要素基礎(chǔ)上，依托金融數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)體系及行業(yè)規(guī)范如《基于SM9標(biāo)識(shí)密碼算法的技術(shù)體系框架》等完善監(jiān)管科技的標(biāo)準(zhǔn)體系。同時(shí)，“在充分試驗(yàn)、經(jīng)驗(yàn)成熟條件下，固化相關(guān)規(guī)則并上升到法律法規(guī)”②。其二，完善監(jiān)管科技的人工干預(yù)機(jī)制。可以在監(jiān)管科技的數(shù)理模型、代碼程式中配套設(shè)置人工干預(yù)系統(tǒng)，設(shè)計(jì)一種既能保障金融安全又能促進(jìn)金融創(chuàng)新的自動(dòng)決策與人工干預(yù)的平衡結(jié)構(gòu)。其三，推動(dòng)監(jiān)管科技倫理規(guī)制的功能發(fā)揮。中國(guó)人民銀行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》提出要構(gòu)建金融科技倫理規(guī)范體系，監(jiān)管科技應(yīng)用亦需要確定相對(duì)穩(wěn)定的倫理框架和邏輯體系，通過法律規(guī)范對(duì)監(jiān)管科技注入倫理要求并施加相應(yīng)責(zé)任以增強(qiáng)倫理規(guī)制的有效性和約束力，能夠確保數(shù)字金融監(jiān)管科技的應(yīng)用符合科技倫理要求。

第二，監(jiān)管科技應(yīng)用的微觀制度供給。囿于篇幅，此處以我國(guó)實(shí)際應(yīng)用較為廣泛的監(jiān)管沙箱為例進(jìn)行分析，從監(jiān)管主體、測(cè)試項(xiàng)目、測(cè)試時(shí)長(zhǎng)等方面提出制度完善建議。在監(jiān)管主體方面，針對(duì)數(shù)字金融超級(jí)混業(yè)經(jīng)營(yíng)下金融業(yè)務(wù)交叉現(xiàn)象層出不窮的趨勢(shì)，數(shù)字金融功能監(jiān)管需要加強(qiáng)數(shù)字金融監(jiān)管沙箱測(cè)試中監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)。例如我國(guó)香港地區(qū)首先在金融管理局主管的銀行領(lǐng)域應(yīng)用監(jiān)管沙箱，隨后推廣至保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)，并設(shè)立了金融科技聊天室實(shí)現(xiàn)監(jiān)管沙箱協(xié)調(diào)運(yùn)作。同樣，英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)起的全球監(jiān)管沙箱（Global sandbox）提供跨境測(cè)試環(huán)境，解決不同司法管轄區(qū)面臨的共同挑戰(zhàn)或政策問題，獲準(zhǔn)的創(chuàng)新項(xiàng)目可在多國(guó)同時(shí)進(jìn)行測(cè)試。有鑒于此，我國(guó)可授權(quán)有關(guān)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)使用其認(rèn)為最適合的沙箱，該監(jiān)管部門依據(jù)特定流程和標(biāo)準(zhǔn)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審核，通過審核后會(huì)同其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同確定測(cè)試項(xiàng)目的最佳監(jiān)管方案。

一是在測(cè)試項(xiàng)目方面。測(cè)試項(xiàng)目的選擇需要堅(jiān)持類型化思維以實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管的精準(zhǔn)化，以數(shù)字貨幣類型即數(shù)字人民幣和私人數(shù)字貨幣進(jìn)行分析：就數(shù)字人民幣而言，《中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》明確“人民幣包括實(shí)物形式和數(shù)字形式”，目前來(lái)看數(shù)字人民幣監(jiān)管主體明確，監(jiān)管框架明晰，因而可繼續(xù)采取《中國(guó)數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》規(guī)定的試點(diǎn)監(jiān)管模式。而對(duì)于私人數(shù)字貨幣，我國(guó)全面禁止與數(shù)字貨幣結(jié)算和提供交易者信息有關(guān)的服務(wù)，但域外私人數(shù)字貨幣正迅速發(fā)展，且我國(guó)司法實(shí)踐中已經(jīng)出現(xiàn)涉及私人數(shù)字貨幣的案件，因而我國(guó)仍有必要根據(jù)私人數(shù)字貨幣的功能和類型（如原生數(shù)字貨幣、比特幣、以太幣等）對(duì)私人數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通等環(huán)節(jié)加以測(cè)試和研究。二是在測(cè)試時(shí)長(zhǎng)方面?！吨袊?guó)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管工具白皮書》明確規(guī)定對(duì)于測(cè)試運(yùn)行2年以上仍未能通過測(cè)試評(píng)價(jià)的，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)應(yīng)按流程退出測(cè)試。截至2022年4月底，我國(guó)156項(xiàng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)項(xiàng)目?jī)H有7項(xiàng)出箱，占比約0.5%，且部分未出箱項(xiàng)目測(cè)試時(shí)間已達(dá)上限，這意味著大部分金融創(chuàng)新可能永遠(yuǎn)“畢不了業(yè)”。③鑒于此，需要在堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)防控、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的前提下，根據(jù)項(xiàng)目類型、風(fēng)險(xiǎn)層次和金融需求等指標(biāo)加強(qiáng)數(shù)字金融監(jiān)管沙箱測(cè)試時(shí)間的精準(zhǔn)化設(shè)置。

結(jié)語(yǔ)

在技術(shù)勃興的時(shí)代，數(shù)字金融因應(yīng)時(shí)代需求迅速崛起，金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型為數(shù)字金融發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，區(qū)塊鏈等新興技術(shù)為數(shù)字金融運(yùn)行搭建了底層架構(gòu)。數(shù)字金融優(yōu)勢(shì)顯著，但其同時(shí)帶來(lái)了金融監(jiān)管的多層面、多領(lǐng)域、多樣化的監(jiān)管挑戰(zhàn)，可能對(duì)數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)防控、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。因此，加快數(shù)字金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)型及其精準(zhǔn)化實(shí)施的制度供給，使其適應(yīng)數(shù)字金融的監(jiān)管需求具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。