趙 俊，尹曉梅

安徽外國(guó)語(yǔ)學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 231201

引言

黨的十九屆五中全會(huì)首次把“全體人民共同富裕取得更為明顯的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”作為遠(yuǎn)景目標(biāo)之一提出來(lái)。黨的二十大報(bào)告將“實(shí)現(xiàn)全體人民共同富?！绷袨橹袊?guó)式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求之一。澤平宏觀(guān)和新湖財(cái)富聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)財(cái)富報(bào)告2022》指出：2021 年中國(guó)居民財(cái)富總量達(dá)687 萬(wàn)億人民幣，且2005—2021 年期間年均復(fù)合增速高達(dá)14.7%，財(cái)富增速遠(yuǎn)超美日。然而，由于受儲(chǔ)蓄文化的影響，中國(guó)居民在投資方面仍偏保守。根據(jù)BCG《2021 年全球財(cái)富管理報(bào)告》，中國(guó)居民家庭有超過(guò)50%的資產(chǎn)仍以現(xiàn)金或儲(chǔ)蓄的形式被客戶(hù)持有。不過(guò)，在房住不炒的大背景下，未來(lái)我國(guó)家庭或配置更多金融資產(chǎn)，也為財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前，高凈值客戶(hù)一般會(huì)通過(guò)獲取投資顧問(wèn)提供的專(zhuān)業(yè)服務(wù)以對(duì)財(cái)富進(jìn)行保值升值，比較而言，大部分居民家庭在信息獲取、投資能力和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面相對(duì)處于劣勢(shì)，難以做出理性的金融決策，其財(cái)富管理的水平亟待提升。

隨著居民家庭投資理財(cái)意識(shí)的覺(jué)醒、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及和普惠金融的快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)化、專(zhuān)業(yè)化、數(shù)字化的多元大類(lèi)資產(chǎn)配置將日趨成為居民投資理財(cái)?shù)闹髁鞣绞?。?shù)字100 研究院最新的調(diào)查結(jié)果顯示，近六成受訪(fǎng)者愿意選擇專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)中的投資顧問(wèn)來(lái)幫忙打理財(cái)富?？梢哉f(shuō)，以客戶(hù)為中心的“買(mǎi)方投顧”模式將逐步替代以往的“銷(xiāo)售傭金”模式。那么，居民家庭是否有投資顧問(wèn)會(huì)對(duì)家庭財(cái)富增長(zhǎng)產(chǎn)生什么樣的影響？這些影響的作用機(jī)理和內(nèi)在邏輯是什么？通過(guò)借助中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)（CHFS）2017 發(fā)布的全國(guó)家庭金融調(diào)研數(shù)據(jù)，探索互聯(lián)網(wǎng)使用和股市參與在投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富影響中的作用機(jī)制，可以進(jìn)一步完善和充實(shí)關(guān)于家庭財(cái)富方面的研究成果。本研究根據(jù)信息不對(duì)稱(chēng)理論，首次從家庭是否有投資顧問(wèn)的視角探討其對(duì)家庭財(cái)富的影響，并進(jìn)一步探討了互聯(lián)網(wǎng)使用和股市參與在其中可能存在的中介機(jī)制、調(diào)節(jié)機(jī)制和有調(diào)節(jié)的中介機(jī)制。研究結(jié)論可為政府部門(mén)在全力實(shí)現(xiàn)共同富裕的時(shí)代背景下，如何推動(dòng)投資顧問(wèn)類(lèi)人才培養(yǎng)、引導(dǎo)居民家庭理性參與股市等一系列促進(jìn)居民家庭財(cái)富增長(zhǎng)的舉措提供有可行性和針對(duì)性的政策建議。

1 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

圍繞家庭財(cái)富的影響因素，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從多個(gè)視角開(kāi)展了深入研究。筆者經(jīng)過(guò)系統(tǒng)梳理，現(xiàn)將比較具有代表性的成果梳理如下。

1.1 國(guó)外的代表性研究成果

Hong 發(fā)現(xiàn)，社會(huì)互動(dòng)通過(guò)影響居民購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)獲取的有效信息而促進(jìn)家庭財(cái)富增長(zhǎng)[1]。Headey 等發(fā)現(xiàn)，年齡、婚姻和家庭收入等均與家庭財(cái)富有著顯著的相關(guān)關(guān)系[2]。Rooij 發(fā)現(xiàn)，金融知識(shí)對(duì)家庭金融凈財(cái)富有顯著的正向影響[3]。Behrman 指出，在促進(jìn)家庭財(cái)富積累方面，金融素養(yǎng)比學(xué)校教育發(fā)揮著更為重要的作用[4]。Cocco 研究證實(shí)，居民因沒(méi)有參與股市而可能帶來(lái)的福利方面的損失約占年度家庭財(cái)富的2%[5]。Ozili 指出，數(shù)字金融有助于發(fā)展中國(guó)家的家庭財(cái)富提升[6]。

1.2 國(guó)內(nèi)的代表性研究成果

羅楚亮指出，家庭收入提升可以顯著促進(jìn)家庭財(cái)富的積累[7]。肖爭(zhēng)艷、劉凱發(fā)現(xiàn)，社會(huì)互動(dòng)促進(jìn)了戶(hù)主投資參與度的提升，并間接促進(jìn)了家庭財(cái)富的積累[8]。孟亦佳發(fā)現(xiàn)，社會(huì)互動(dòng)強(qiáng)度、健康水平和互聯(lián)網(wǎng)使用頻率等因素的提升促進(jìn)了家庭通過(guò)參與金融市場(chǎng)獲取財(cái)富[9]。朱濤等指出，金融素養(yǎng)能降低家庭參與金融市場(chǎng)的信息成本，并有利于家庭財(cái)富規(guī)模的提升[10]。何金財(cái)和王文春發(fā)現(xiàn)，社會(huì)關(guān)系可以顯著地提升家庭財(cái)富的擁有量[11]。羅娟等證實(shí)，使用信用卡對(duì)家庭財(cái)富提升的正向影響顯著[12]。袁微、黃蓉指出，在財(cái)富水平方面，經(jīng)歷過(guò)拆遷的家庭要顯著高于沒(méi)有經(jīng)歷拆遷的家庭[13]。李曉艷指出，家庭創(chuàng)業(yè)顯著促進(jìn)了家庭財(cái)富的積累[14]。周天蕓等證實(shí)，戶(hù)主年齡和生活滿(mǎn)意度對(duì)家庭財(cái)富的積累有顯著的促進(jìn)作用[15]。葛永波等指出，較高的醫(yī)療保障水平有利于家庭財(cái)富的積累[16]。

1.3 研究假設(shè)

通過(guò)梳理文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者現(xiàn)已從多個(gè)角度探討了家庭財(cái)富的影響因素，但是從家庭是否有投資顧問(wèn)視角研究其對(duì)家庭財(cái)富影響機(jī)制的文獻(xiàn)相對(duì)還很少。根據(jù)信息不對(duì)稱(chēng)理論的核心觀(guān)點(diǎn)，在日常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，擁有較多信息的一方可以通過(guò)向信息貧乏的一方傳遞有價(jià)值的信息而獲益，而信息貧乏的一方也會(huì)努力通過(guò)向擁有較多信息的一方獲取有價(jià)值的信息而獲益。Stiglitzje 和Weissa 指出，基于人緣、地緣和業(yè)緣所形成的關(guān)系可以有效提升資金的投向和使用效率[17]。董曉林等證實(shí)，能否及時(shí)、準(zhǔn)確和高效地獲取有價(jià)值的信息已成為影響居民家庭是否參與金融市場(chǎng)、能否做出理性風(fēng)險(xiǎn)判斷和投資決策的關(guān)鍵影響因素之一[18]。Leiser 和Levy 的研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)金融投資外行的人更容易把股市看做投機(jī)賭博而非風(fēng)險(xiǎn)配置的場(chǎng)所[19]。而投資顧問(wèn)可以借助其自身的專(zhuān)業(yè)、信息和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，幫助客戶(hù)降低由于信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并顯著提升其資產(chǎn)配置的有效性。那么，投資顧問(wèn)是否能夠通過(guò)降低居民家庭所面臨的信息不對(duì)稱(chēng)，幫助居民家庭做出有效的投資決策從而提升其財(cái)富積累呢？據(jù)此，本研究提出假設(shè)：

H1：投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富有顯著的正向影響。

Veldkamp 指出，投資者在不同信息渠道上所分配的注意力不同，成為影響其參與金融市場(chǎng)與否和如何配置家庭財(cái)產(chǎn)的重要因素[20]。朱光偉指出，“關(guān)系”會(huì)顯著降低居民家庭獲取并利用有效信息的成本，從而促進(jìn)其參與股市[21]。董曉林認(rèn)為，不同的信息獲取渠道決定了信息獲取的成本、效率和準(zhǔn)確度，并進(jìn)而造成了居民家庭金融市場(chǎng)參與、投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和資產(chǎn)優(yōu)化配置的差異[18]。羅娟等研究證實(shí)，參與股市對(duì)家庭財(cái)富的提升有顯著的正向影響[12]。宋寶琳研究證實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)性的金融資產(chǎn)投資能夠有效促進(jìn)居民家庭的財(cái)富積累[22]。那么，居民家庭是否會(huì)借助參與股市的方式，有效利用投資顧問(wèn)為其提供的有效信息，在降低其信息成本和投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提升其家庭財(cái)富的積累呢？據(jù)此，本研究提出假設(shè)：

H2：股市參與在投資顧問(wèn)和家庭財(cái)富的關(guān)系中起到中介作用。

Bogan 指出，互聯(lián)網(wǎng)的普及使居民家庭更易從多個(gè)渠道獲取并甄別出有價(jià)值的股市信息，從而顯著降低其投資風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化其投資策略[23]。周天蕓等證實(shí)，使用互聯(lián)網(wǎng)的家庭，其財(cái)富增長(zhǎng)的可能性會(huì)提升約25%[24]。朱衛(wèi)國(guó)等發(fā)現(xiàn)，居民家庭可以通過(guò)使用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，促進(jìn)其參與股市并提升投資決策的有效性[25]。那么，互聯(lián)網(wǎng)使用是否通過(guò)影響居民家庭參與股市獲利的效率，從而間接提升家庭財(cái)富呢？據(jù)此，本研究提出以下假設(shè)：

H3：互聯(lián)網(wǎng)使用在股市參與和家庭財(cái)富的關(guān)系中起到正向的調(diào)節(jié)作用。

H4：互聯(lián)網(wǎng)使用在投資顧問(wèn)通過(guò)股市參與影響家庭財(cái)富的中介關(guān)系中起到正向的調(diào)節(jié)作用。

2 數(shù)據(jù)來(lái)源、模型設(shè)定與變量說(shuō)明

2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究樣本數(shù)據(jù)取自CHFS 于2017 年發(fā)布的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果。該項(xiàng)目通過(guò)從40 011 個(gè)初始樣本中剔除關(guān)鍵變量有缺失值或極端值的樣本，最終獲取9 800 個(gè)有效樣本，具有調(diào)查方法嚴(yán)謹(jǐn)、拒訪(fǎng)率較低、數(shù)據(jù)覆蓋面廣且質(zhì)量高的特點(diǎn)。

2.2 模型設(shè)定

根據(jù)前面的文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)，本研究設(shè)定一個(gè)有調(diào)節(jié)的中介模型，分析投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的影響，驗(yàn)證股市參與和互聯(lián)網(wǎng)使用在投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的關(guān)系中是否分別發(fā)揮中介效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)，并進(jìn)一步深入探究互聯(lián)網(wǎng)使用是否會(huì)調(diào)節(jié)股市參與在投資顧問(wèn)與家庭財(cái)富之間的中介作用。具體而言，本研究設(shè)定的模型如圖1 所示：

圖1 投資顧問(wèn)影響家庭財(cái)富的有調(diào)節(jié)的中介模型

2.3 變量說(shuō)明

（1）被解釋變量：家庭財(cái)富

參考何興強(qiáng)[26]的做法，采用對(duì)數(shù)化處理的家庭凈資產(chǎn)（總資產(chǎn)—總負(fù)債）測(cè)度家庭財(cái)富。

（2）核心解釋變量：投資顧問(wèn)

構(gòu)建二值變量，對(duì)CHFS 問(wèn)卷中“您家是否有理財(cái)顧問(wèn)或投資顧問(wèn)？”這一問(wèn)題回答“是”的家庭賦值為1，否則為0。

（3）中介變量：股市參與

參考朱光偉等[21]的方法，構(gòu)建二值變量，對(duì)持有股票賬戶(hù)的家庭界定為參與股市并賦值為1，否則為0。

（4）調(diào)節(jié)變量：互聯(lián)網(wǎng)使用

參考周廣肅等[27]的做法，構(gòu)建二值變量，對(duì)使用互聯(lián)網(wǎng)的家庭賦值為1，否則為0。

（5）控制變量

圍繞家庭財(cái)富這一主題，參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者已有的代表性研究成果選擇控制變量。具體而言，將受訪(fǎng)者的性別、年齡、金融知識(shí)、婚姻狀況、健康狀況和主觀(guān)幸福感等作為個(gè)體層面的特征變量，將家庭收入、互聯(lián)網(wǎng)使用、信用卡使用、家庭創(chuàng)業(yè)、房屋拆遷經(jīng)歷、社會(huì)互動(dòng)水平和醫(yī)療保障水平等作為家庭層面的特征變量，將城鄉(xiāng)類(lèi)別作為區(qū)域?qū)用娴奶卣髯兞?。為了提升分析的效果，本研究?duì)CHFS 問(wèn)卷中的部分控制變量進(jìn)行了重新的賦值處理。具體情況如表1 所示。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

3 實(shí)證分析

3.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

從表1 可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)目前有投資顧問(wèn)的家庭僅有1.7%，參與股市的家庭僅占14.0%，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)大多數(shù)家庭的投資意識(shí)和投資專(zhuān)業(yè)水平均亟待提升。

3.2 主效應(yīng)、中介效應(yīng)、調(diào)節(jié)效應(yīng)和有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

表2 的回歸結(jié)果顯示：在模型1 中，投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的正向影響顯著（β=0.781，p＜0.01），假設(shè)H1驗(yàn)證通過(guò)。同時(shí)，除了健康狀況、婚姻狀況和城鄉(xiāng)類(lèi)別對(duì)于家庭財(cái)富的影響不顯著以外，其余控制變量對(duì)家庭財(cái)富均有顯著的影響。這與文獻(xiàn)綜述中國(guó)內(nèi)外學(xué)者的主要研究結(jié)果基本一致。

表2 回歸結(jié)果

根據(jù)溫忠麟等提出的中介效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)方法[28]，從表2 可以發(fā)現(xiàn)，在模型3 中，投資顧問(wèn)對(duì)股市參與的正向影響顯著（β=0.509，p＜0.01）；在模型4 中，投資顧問(wèn)和股市參與對(duì)家庭財(cái)富的正向影響均顯著。相比于模型2，模型4 中投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的回歸系數(shù)由0.752 下降至0.604，且PseudoR2值由0.295 顯著提升至0.313，這說(shuō)明股市參與在投資顧問(wèn)和家庭財(cái)富之間存在部分中介效應(yīng)，假設(shè)H2驗(yàn)證通過(guò)。

當(dāng)解釋變量和調(diào)節(jié)變量均為類(lèi)別變量時(shí)，無(wú)須對(duì)其進(jìn)行中心化處理，如果這兩個(gè)變量交互項(xiàng)的回歸系數(shù)顯著，則存在調(diào)節(jié)效應(yīng)。表2 的結(jié)果顯示：模型5 中，解釋變量股市參與和調(diào)節(jié)變量互聯(lián)網(wǎng)使用的交互項(xiàng)對(duì)家庭財(cái)富有顯著的正向影響（β=0.344，p＜0.01）。同時(shí)，相比于模型4，投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的回歸系數(shù)由0.604 上升為0.612，這說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)使用正向調(diào)節(jié)股市參與對(duì)家庭財(cái)富的影響，假設(shè)H3驗(yàn)證通過(guò)。

根據(jù)溫忠麟等提出的有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)的檢驗(yàn)方法[29]，本研究的具體檢驗(yàn)步驟如下：（1）做家庭財(cái)富對(duì)投資顧問(wèn)和互聯(lián)網(wǎng)使用的回歸，檢驗(yàn)投資顧問(wèn)的系數(shù)顯著與否；（2）做股市參與對(duì)投資顧問(wèn)和互聯(lián)網(wǎng)使用的回歸，檢驗(yàn)投資顧問(wèn)的系數(shù)顯著與否；（3）做家庭財(cái)富對(duì)投資顧問(wèn)、互聯(lián)網(wǎng)使用和股市參與的回歸，檢驗(yàn)股市參與的系數(shù)是否顯著；（4）做家庭財(cái)富對(duì)投資顧問(wèn)、互聯(lián)網(wǎng)使用、股市參與以及互聯(lián)網(wǎng)使用與股市參與的交互項(xiàng)的回歸，檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)使用與股市參與的交互項(xiàng)的系數(shù)是否顯著。通過(guò)檢驗(yàn)，如果上述四個(gè)步驟對(duì)應(yīng)的系數(shù)均顯著，則說(shuō)明存在有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)。從表2 可以看到，在模型2 中，投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的正向影響顯著（β=0.752，p＜0.01）；在模型3 中，投資顧問(wèn)對(duì)股市參與的正向影響顯著（β=0.509，p＜0.01）；在模型4 中，股市參與對(duì)家庭財(cái)富的正向影響顯著（β=0.296，p＜0.01）；在模型5 中，互聯(lián)網(wǎng)使用與股市參與的交互項(xiàng)對(duì)家庭財(cái)富的正向影響顯著（β=0.344，p＜0.01）。由此可知，互聯(lián)網(wǎng)使用正向調(diào)節(jié)股市參與在投資顧問(wèn)和家庭財(cái)富的關(guān)系中的中介作用，假設(shè)H4得到驗(yàn)證。

3.3 異質(zhì)性分析

（1）城鄉(xiāng)差異。表3 的結(jié)果顯示，投資顧問(wèn)對(duì)于農(nóng)村家庭和城鎮(zhèn)家庭的財(cái)富均有顯著正向影響，但對(duì)農(nóng)村家庭的正向影響更大。

表3 分樣本回歸結(jié)果：城鄉(xiāng)差異

（2）地區(qū)差異。表4 的結(jié)果顯示，投資顧問(wèn)對(duì)于東部、東北、中部和西部地區(qū)家庭的財(cái)富均有顯著的正向影響，但卻對(duì)中部和西部地區(qū)的正向影響最大。

表4 分樣本回歸結(jié)果：地區(qū)差異

（3）收入差異。表5 的結(jié)果顯示，投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富積累的影響在各分位數(shù)處均為顯著正向效應(yīng)，但隨著分位數(shù)的提高，其正向效應(yīng)呈下降趨勢(shì)。換言之，投資顧問(wèn)對(duì)于家庭財(cái)富的正向影響在家庭收入水平處于0～25%和25%～50%位置的樣本的促進(jìn)作用，要顯著大于家庭收入水平處于50%～75%和75%～100%位置的樣本。

表5 分樣本回歸結(jié)果：收入水平差異

異質(zhì)性分析得出的結(jié)論可以為國(guó)家培養(yǎng)投資顧問(wèn)和理財(cái)顧問(wèn)類(lèi)人才提供理論參考。換言之，國(guó)家應(yīng)借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和普惠金融的便利條件，讓更多的農(nóng)村家庭、中西部地區(qū)家庭和中低收入家庭能夠以相對(duì)較低的成本和便捷的渠道獲得投資顧問(wèn)或理財(cái)顧問(wèn)的專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)，從而更大程度地提升其家庭財(cái)富水平，縮小中國(guó)家庭的財(cái)富差距，推動(dòng)共同富裕的實(shí)現(xiàn)進(jìn)程。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮投資顧問(wèn)是否有屬于居民家庭自選擇的行為，控制好選擇偏誤問(wèn)題有助于評(píng)估投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富影響的效度提升。根據(jù)Rosenbaum 和Rubin提出的PSM 法[30]，可以從多個(gè)維度將有投資顧問(wèn)的家庭和有相似特征但沒(méi)有投資顧問(wèn)的家庭進(jìn)行匹配，從而糾正樣本存在的選擇偏誤并測(cè)算出投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的凈影響。表6 的結(jié)果表明：（1）匹配后的協(xié)變量標(biāo)準(zhǔn)偏誤的值均小于20%；（2）匹配后的t-test 檢驗(yàn)的p值都大于0.1；（3）匹配后的PseudoR2為0.016，模型的擬合優(yōu)度較好，這表明匹配后的處理組和控制組沒(méi)有顯著性差異，匹配效果較好。

表6 傾向得分匹配前后平衡性檢驗(yàn)結(jié)果

通過(guò)對(duì)樣本采用五種不同的方法予以匹配，計(jì)算投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的ATT 值。表7 的結(jié)果顯示，以上五種估計(jì)結(jié)果的一致性較高，并且ATT 值均在1%的顯著性水平通過(guò)檢驗(yàn)。五種匹配方法計(jì)算出的ATT 均值為0.736，這表明相比較于沒(méi)有投資顧問(wèn)的家庭，有投資顧問(wèn)的家庭財(cái)富的對(duì)數(shù)值提升了，可見(jiàn)有投資顧問(wèn)會(huì)對(duì)家庭財(cái)富有顯著的促進(jìn)作用。

表7 平均處理效應(yīng)結(jié)果

4 研究結(jié)論

在梳理國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞家庭財(cái)富影響因素的代表性研究成果的基礎(chǔ)上，本研究采用CHFS2017的數(shù)據(jù)，基于信息不對(duì)稱(chēng)理論構(gòu)建出一個(gè)有調(diào)節(jié)的中介模型，將股市參與和互聯(lián)網(wǎng)使用納入投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富的影響路徑中，探討投資顧問(wèn)、股市參與和互聯(lián)網(wǎng)使用對(duì)家庭財(cái)富的影響機(jī)制和效應(yīng)。經(jīng)過(guò)深入分析，本研究得出如下主要結(jié)論如下：

第一，擁有投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富增長(zhǎng)有顯著的正向影響（β=0.781，p＜0.01）。除了健康狀況、婚姻狀況和城鄉(xiāng)類(lèi)別對(duì)于家庭財(cái)富的影響不顯著以外，其余控制變量對(duì)家庭財(cái)富均有顯著的影響。這與國(guó)內(nèi)外學(xué)者的主要研究結(jié)果基本一致。

第二，股市參與在投資顧問(wèn)和家庭財(cái)富之間存在部分中介效應(yīng)?；ヂ?lián)網(wǎng)使用正向調(diào)節(jié)股市參與對(duì)家庭財(cái)富的影響。

第三，互聯(lián)網(wǎng)使用正向調(diào)節(jié)股市參與在投資顧問(wèn)和家庭財(cái)富的關(guān)系中的中介作用。

第四，投資顧問(wèn)對(duì)于農(nóng)村家庭和城鎮(zhèn)家庭的財(cái)富均有顯著正向影響，但對(duì)農(nóng)村家庭的正向影響更大。同時(shí)，投資顧問(wèn)對(duì)于東部、東北、中部和西部地區(qū)家庭的財(cái)富均有顯著的正向影響，但卻對(duì)中部和西部地區(qū)的正向影響最大。此外，投資顧問(wèn)對(duì)各收入階層的家庭財(cái)富均有顯著的正向影響，但其對(duì)于家庭財(cái)富的正向影響在家庭收入水平處于0～25%和25%～50% 位置的樣本的促進(jìn)作用要顯著大于家庭收入水平處于50%～75%和75%～100%位置的樣本。

第五，投資顧問(wèn)對(duì)家庭財(cái)富有顯著的促進(jìn)作用。

基于上述結(jié)論，金融監(jiān)管部門(mén)、高等院校和金融機(jī)構(gòu)需要整合優(yōu)勢(shì)資源，制定科學(xué)合理的激勵(lì)政策和人才培養(yǎng)與輸出機(jī)制，確保投資理財(cái)顧問(wèn)類(lèi)人才培養(yǎng)的規(guī)模和質(zhì)量。同時(shí)，借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和普惠金融創(chuàng)造的便利條件，讓專(zhuān)業(yè)的投資理財(cái)顧問(wèn)可以通過(guò)多種方式幫助更多的農(nóng)村家庭、中西部地區(qū)家庭和中低收入家庭提升金融素養(yǎng)和投資理財(cái)實(shí)戰(zhàn)水平，進(jìn)一步降低由于信息不對(duì)稱(chēng)給居民家庭所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)損失，從而切實(shí)縮小國(guó)內(nèi)居民家庭的財(cái)富差距，切實(shí)推動(dòng)共同富裕的實(shí)現(xiàn)進(jìn)程。