畢家睿

（齊魯股權(quán)交易中心有限公司，山東 濟(jì)南 250000）

一、引言

資產(chǎn)證券化通過(guò)將現(xiàn)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，能夠?qū)我毁Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益分散到眾多投資者手中，體現(xiàn)了資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)分散和收益共享的特點(diǎn)。因此，和傳統(tǒng)融資方式相比，資產(chǎn)證券化在金融市場(chǎng)更受歡迎，因而自誕生以來(lái)取得了飛速發(fā)展。正是因?yàn)榘l(fā)起人能夠在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中利用金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)處理來(lái)提升資產(chǎn)流動(dòng)性以及優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，才刺激了發(fā)起人盲目開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的熱情。但這容易弱化發(fā)起人的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，導(dǎo)致發(fā)起人為擴(kuò)張資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模而忽視對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量的審核和把控，埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患（李佳，2019）。2008 年全球金融危機(jī)的爆發(fā)與上述問(wèn)題息息相關(guān)。金融危機(jī)爆發(fā)后，公允價(jià)值計(jì)量與金融資產(chǎn)終止確認(rèn)兩大問(wèn)題成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的熱議話題，其中公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題長(zhǎng)期以來(lái)一直是學(xué)術(shù)研究的重點(diǎn)，然而對(duì)于金融資產(chǎn)終止確認(rèn)問(wèn)題的關(guān)注度則遠(yuǎn)不及公允價(jià)值計(jì)量。近年來(lái)，我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)保持著持續(xù)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其在盤(pán)活存量資產(chǎn)、提高實(shí)體融資能力、支持綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。但是，正如上文所述，資產(chǎn)證券化存在眾多風(fēng)險(xiǎn)，其在金融危機(jī)中扮演著導(dǎo)火索的角色。若在發(fā)揮資產(chǎn)證券化優(yōu)勢(shì)的同時(shí)不對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)采取適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管措施，一旦資產(chǎn)證券化失敗將會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生牽一發(fā)而動(dòng)全身的影響。因此，如何有效防控資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域中，會(huì)計(jì)結(jié)果往往驅(qū)動(dòng)著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開(kāi)展。同樣的，會(huì)計(jì)監(jiān)管對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控也起著至關(guān)重要的作用。金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)問(wèn)題作為資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)問(wèn)題中的關(guān)鍵點(diǎn)，對(duì)與其相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范和完善，有助于為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展提供科學(xué)指引，建立起財(cái)會(huì)監(jiān)督的“防火墻”，從源頭上防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，首先，本文通過(guò)梳理國(guó)際以及我國(guó)關(guān)于金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展歷程，以深化對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)和理解；其次，本文以2016—2020 年上市銀行為研究樣本，運(yùn)用數(shù)據(jù)分析修訂版CAS23 對(duì)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)問(wèn)題規(guī)范后資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受到的影響；最后，總結(jié)得出本文結(jié)論，并提出相關(guān)政策建議。

二、金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)

1.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）1991 年發(fā)布了第40 號(hào)征求意見(jiàn)稿《金融工具會(huì)計(jì)》（E40），首次明確提出風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法以風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬觀為基礎(chǔ)，認(rèn)為金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬不可分割，即只要當(dāng)資產(chǎn)證券化發(fā)起人轉(zhuǎn)讓了金融資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，才能對(duì)該金融資產(chǎn)予以終止確認(rèn)。IASC后續(xù)在1995 年發(fā)布的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32 號(hào)《金融工具：披露與列報(bào)》（IAS32）中改進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法，在一定程度上提高了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法的可操作性。但實(shí)質(zhì)上仍未改變終止確認(rèn)證券化資產(chǎn)的條件，即轉(zhuǎn)讓全部的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法具有諸多缺陷：首先，一項(xiàng)金融資產(chǎn)涉及眾多不同的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，這些風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的數(shù)量因?yàn)槎x不同而存在差異，如何識(shí)別并準(zhǔn)確計(jì)量每一種風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬存在實(shí)務(wù)操作上的困難；其次，部分金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬具有可分割性，若采用這種“非此即彼”的判斷方法將產(chǎn)生很多無(wú)法確認(rèn)的資產(chǎn)（周夏飛，2007）；最后，發(fā)起人容易利用風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法只重形式不重實(shí)質(zhì)的特點(diǎn)，通過(guò)設(shè)計(jì)復(fù)雜的金融合約，將不符合要求的證券化資產(chǎn)從發(fā)起人財(cái)務(wù)報(bào)表中剝離（一般將之稱為“出表”），以達(dá)到操縱報(bào)表的目的。

2.金融合成分析法

美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）在1996 年發(fā)布的SFAS125《轉(zhuǎn)讓、提供金融資產(chǎn)服務(wù)及債務(wù)清償會(huì)計(jì)》中提出了金融合成分析法。與風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀不同，控制權(quán)觀是金融合成分析法的基礎(chǔ)，金融合成分析法認(rèn)為金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬可以與控制權(quán)進(jìn)行分割，分別按照獨(dú)立項(xiàng)目確認(rèn)。根據(jù)該方法，資產(chǎn)證券化發(fā)起人應(yīng)根據(jù)是否放棄證券化資產(chǎn)的控制權(quán)判斷是否終止確認(rèn)該資產(chǎn)，而不是通過(guò)交易形式判斷。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)將之前已經(jīng)確認(rèn)過(guò)的資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)問(wèn)題與因資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而產(chǎn)生的新的資產(chǎn)的確認(rèn)問(wèn)題區(qū)分考慮。具體來(lái)看：若資產(chǎn)證券化發(fā)起人放棄了證券化資產(chǎn)的控制權(quán)，則應(yīng)將證券化資產(chǎn)作為銷(xiāo)售進(jìn)行表外處理，同時(shí)將資產(chǎn)證券化交易產(chǎn)生的新的資產(chǎn)和負(fù)債視為轉(zhuǎn)讓合約的產(chǎn)物，按新的金融工具予以確認(rèn)；若資產(chǎn)證券化發(fā)起人沒(méi)有放棄證券化資產(chǎn)的控制權(quán)，則應(yīng)作為擔(dān)保融資處理。FASB 為進(jìn)一步完善金融合成分析法，于2000 年發(fā)布了SFAS140《金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓與服務(wù)以及債務(wù)消除的會(huì)計(jì)處理》，對(duì)判斷是否放棄證券化資產(chǎn)控制權(quán)的條件進(jìn)行了規(guī)范。

金融合成分析法在一定程度上克服了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法的缺陷，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法的完善，但仍然存在問(wèn)題。金融合成分析法以控制權(quán)為基礎(chǔ)，其核心在于強(qiáng)調(diào)金融資產(chǎn)可分割為不同的組成部分，這彌補(bǔ)了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法下“非此即彼”的缺陷，即金融資產(chǎn)被視為一個(gè)整體不可分割，要么從轉(zhuǎn)讓方資產(chǎn)負(fù)債表中完全移出，要么按原有金額保留在資產(chǎn)負(fù)債表中。在金融資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)移的情況下，采用兩種方法終止確認(rèn)的效果基本相同。當(dāng)只轉(zhuǎn)移部分金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓方仍保留與金融資產(chǎn)有關(guān)的部分權(quán)利時(shí)，采用金融合成分析法更能體現(xiàn)交易的實(shí)質(zhì)。但是，以控制權(quán)為基礎(chǔ)進(jìn)行終止確認(rèn)更傾向于將資產(chǎn)證券化進(jìn)行出表處理，由此帶來(lái)的一個(gè)典型問(wèn)題為，資產(chǎn)證券化發(fā)起人盈余管理動(dòng)機(jī)更加強(qiáng)烈。資產(chǎn)證券化發(fā)起人通過(guò)結(jié)構(gòu)化交易設(shè)計(jì)，將本不符合終止確認(rèn)條件的證券化資產(chǎn)構(gòu)造為符合條件的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化出表處理，達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的目的。在2008 年全球金融危機(jī)中，金融合成分析法的這一問(wèn)題充分暴露出來(lái)，遭到了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的批判。

3.后續(xù)涉入法

后續(xù)涉入法是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）在2002 年發(fā)布的IAS39 修改意見(jiàn)的征求意見(jiàn)稿中提出的新方法。后續(xù)涉入法判斷金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的順序?yàn)?，首先判斷資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的轉(zhuǎn)讓和保留情況，其次判斷資產(chǎn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓情況，最后判斷繼續(xù)涉入情況。后續(xù)涉入法認(rèn)為，只要對(duì)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)存在繼續(xù)涉入，無(wú)論繼續(xù)涉入程度如何，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)均不能予以終止確認(rèn)，而要做繼續(xù)確認(rèn)處理。

是否繼續(xù)涉入是后續(xù)涉入法對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)終止確認(rèn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)須解決繼續(xù)涉入程度問(wèn)題，避免了對(duì)繼續(xù)涉入程度的判斷，具有較強(qiáng)的可操作性。但是，后續(xù)涉入法仍然存在一些問(wèn)題。首先，后續(xù)涉入法對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的判斷優(yōu)于對(duì)控制權(quán)的判斷，即仍然以風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法為主導(dǎo)，并且對(duì)于“幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”轉(zhuǎn)移標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定過(guò)于簡(jiǎn)單，實(shí)務(wù)操作指導(dǎo)性較差。其次，后續(xù)涉入法在概念上存在邏輯不一致的問(wèn)題。該方法提出“既沒(méi)有轉(zhuǎn)讓也沒(méi)有保留基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”。對(duì)于一項(xiàng)資產(chǎn)，必定具有一定程度的風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)的報(bào)酬，若既沒(méi)有轉(zhuǎn)讓其風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，也沒(méi)有保留其風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，那么這些風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬都去哪了（張金若，2010）？最后，后續(xù)涉入法在繼續(xù)確認(rèn)由于后續(xù)涉入帶來(lái)的財(cái)務(wù)影響時(shí)，不考慮后續(xù)涉入的程度，這與或有事項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于不確定事項(xiàng)原則的規(guī)定相沖突?；蛴惺马?xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)，確認(rèn)預(yù)計(jì)負(fù)債需滿足履行該義務(wù)很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出的條件。然而，資產(chǎn)證券化發(fā)起人通過(guò)多種方式繼續(xù)涉入被轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并不說(shuō)明其很可能需要履行償付義務(wù)。

毫無(wú)疑問(wèn)，上述三種金融資產(chǎn)終止確認(rèn)方法，后提出的方法都在一定程度上對(duì)前面的方法進(jìn)行了優(yōu)化，能夠更準(zhǔn)確地體現(xiàn)資產(chǎn)證券化的交易實(shí)質(zhì)。通過(guò)方法的演變也可以看出，會(huì)計(jì)終止確認(rèn)方法隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不同發(fā)展階段而變化，體現(xiàn)了與時(shí)俱進(jìn)、不斷完善的特點(diǎn)。

三、金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)

1.信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定

財(cái)政部于2005 年發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起人終止確認(rèn)制定了會(huì)計(jì)處理標(biāo)準(zhǔn)。按照該規(guī)定，若發(fā)起人轉(zhuǎn)移了信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，則應(yīng)當(dāng)對(duì)其予以終止確認(rèn)。并且，該規(guī)定將“幾乎所有”進(jìn)行了量化，“幾乎所有”的范圍被限制在了“95%及以上”。發(fā)起人既沒(méi)有轉(zhuǎn)移也沒(méi)有保留信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬時(shí)，需進(jìn)一步判斷是否放棄了對(duì)所轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的控制，若放棄了控制，則應(yīng)對(duì)被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)予以終止確認(rèn)。雖然2011 年《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》被廢止，但對(duì)于市場(chǎng)仍具有重要的指導(dǎo)意義，后續(xù)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則的制定也是以該規(guī)定為基礎(chǔ)。

2.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23 號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移

2006 年，我國(guó)正式出臺(tái)了針對(duì)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)處理的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23 號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》（CAS23）。該準(zhǔn)則充分借鑒了本文第二章介紹的國(guó)際上采用的三種方法，在該準(zhǔn)則的規(guī)定下，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)按照“過(guò)手測(cè)試→風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移測(cè)試→控制測(cè)試”的流程來(lái)判斷是否應(yīng)終止確認(rèn)金融資產(chǎn)。具體的判斷流程如下：（1）過(guò)手測(cè)試。在資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)中，發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特殊目的信托后，通常還會(huì)擔(dān)任服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)后續(xù)現(xiàn)金流回收提供管理服務(wù)，因此發(fā)起人一般會(huì)保留收取現(xiàn)金流量的權(quán)利，不符合“轉(zhuǎn)移收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利”這一金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的條件，于是需要進(jìn)行過(guò)手測(cè)試。發(fā)起人想要通過(guò)過(guò)手測(cè)試，必須符合準(zhǔn)則規(guī)定的不墊款、不挪用和不延誤條件，在同時(shí)滿足三項(xiàng)條件后進(jìn)入下一步風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬測(cè)試環(huán)節(jié)。（2）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移測(cè)試。發(fā)起人要在此環(huán)節(jié)將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移前后的凈現(xiàn)金流及時(shí)間分布進(jìn)行比較。但是，CAS23 并沒(méi)有提供相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移評(píng)估方法的示例，使得實(shí)際操作過(guò)程中缺乏一定的標(biāo)準(zhǔn)。目前實(shí)務(wù)中比較認(rèn)可的方式是使用標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移前后的變化程度。在這種方式下，發(fā)起人需要考慮影響被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)現(xiàn)金流金額和時(shí)間的各種未來(lái)情況及發(fā)生概率，并計(jì)算轉(zhuǎn)讓前后此類金額的限制，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移比例來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的轉(zhuǎn)移程度。在實(shí)務(wù)操作中，通常認(rèn)為計(jì)算出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移比例介于10%和90%之間，則應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行控制測(cè)試。（3）控制測(cè)試。一般通過(guò)特殊目的信托是否具備出售金融資產(chǎn)的實(shí)際能力來(lái)判斷發(fā)起人是否喪失控制權(quán)。在這種情況下，活躍市場(chǎng)的存在十分重要。只要資產(chǎn)轉(zhuǎn)入方具有出售該資產(chǎn)的實(shí)際能力，即使資產(chǎn)轉(zhuǎn)入方實(shí)際出售該資產(chǎn)的可能性非常低，也不影響對(duì)該資產(chǎn)控制權(quán)的判斷。若發(fā)起人未放棄該金融資產(chǎn)的控制權(quán)，則進(jìn)行繼續(xù)涉入判斷。

可以看出，上述規(guī)定和準(zhǔn)則都借鑒了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的處理方法，體現(xiàn)了我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的進(jìn)程。

四、修訂版CAS23 對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的影響探究

隨著金融創(chuàng)新步伐加快，我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)近年來(lái)取得了較快發(fā)展。2006 年頒布的CAS23 中會(huì)計(jì)處理規(guī)定過(guò)于原則化，對(duì)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)問(wèn)題的實(shí)務(wù)指導(dǎo)性不夠。因此，為進(jìn)一步規(guī)范金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)問(wèn)題，2017 年4 月，財(cái)政部頒布了修訂版CAS23，要求在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司自2018 年起開(kāi)始執(zhí)行，在境內(nèi)上市的公司自2019 年起開(kāi)始執(zhí)行。修訂版CAS23 對(duì)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的判斷原則基本上沒(méi)有變化，但是從整體上梳理了準(zhǔn)則的結(jié)構(gòu)，并引入了更多指引和示例，提高了準(zhǔn)則的可操作性和可理解性，可能會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。為了驗(yàn)證修訂版CAS23 的影響，本文以2016 年至2020年的上市銀行為研究樣本，通過(guò)統(tǒng)計(jì)其資產(chǎn)證券化規(guī)模與資產(chǎn)證券化出表的變動(dòng)情況進(jìn)行分析。選擇這兩方面視角的原因主要在于，在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，會(huì)計(jì)結(jié)果是主要驅(qū)動(dòng)因素。在會(huì)計(jì)上實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的終止確認(rèn)意味著實(shí)現(xiàn)了證券化資產(chǎn)的銷(xiāo)售，即可以將證券化資產(chǎn)移出發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表外，以現(xiàn)金取而代之，與此同時(shí)在發(fā)起人利潤(rùn)表中應(yīng)當(dāng)確認(rèn)銷(xiāo)售收入。這一方式能夠減少發(fā)起人風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總額，提高資本充足率，調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿比率，改善盈利能力。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的嚴(yán)苛與否，關(guān)系到相關(guān)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的發(fā)起意愿，以及證券化資產(chǎn)出表的難易程度。若會(huì)計(jì)準(zhǔn)則收緊了金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，則會(huì)增加證券化資產(chǎn)出表的難度。難以實(shí)現(xiàn)出表將導(dǎo)致資產(chǎn)證券化喪失上述優(yōu)勢(shì)，從而削減相關(guān)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的發(fā)起意愿。修訂版CAS23 不僅降低了金融資產(chǎn)終止確認(rèn)判斷流程的復(fù)雜性，還在“幾乎所有”等概念的界定上更加清晰，大大限制了發(fā)起人的自由裁量權(quán)（王守海等，2022），由此可能會(huì)抑制資產(chǎn)證券化規(guī)模擴(kuò)張動(dòng)機(jī)和資產(chǎn)證券化出表動(dòng)機(jī)。

資產(chǎn)證券化規(guī)模為資產(chǎn)證券化年度發(fā)行額與期末總貸款的比值，資產(chǎn)證券化出表比率為資產(chǎn)證券化出表單數(shù)與資產(chǎn)證券化年度發(fā)行單數(shù)的比值。其中，資產(chǎn)證券化出表單數(shù)的數(shù)據(jù)根據(jù)資產(chǎn)支持證券發(fā)行說(shuō)明書(shū)手工搜集得到。2016 年及以后的資產(chǎn)支持證券發(fā)行說(shuō)明書(shū)中單設(shè)了“會(huì)計(jì)處理意見(jiàn)”部分，該部分詳細(xì)披露了會(huì)計(jì)師事務(wù)所針對(duì)“結(jié)構(gòu)化主體合并”和“金融資產(chǎn)終止確認(rèn)”會(huì)計(jì)處理出具的意見(jiàn)。因此，2016 年及以后的資產(chǎn)證券化出表單數(shù)可以直接搜集得到。2016 年之前的發(fā)行說(shuō)明書(shū)未披露會(huì)計(jì)處理意見(jiàn)，無(wú)法直接獲取資產(chǎn)證券化出表情況，本文借鑒劉丹等（2020）的做法，根據(jù)發(fā)起銀行對(duì)各檔證券的持有方式這一間接方法來(lái)判斷資產(chǎn)證券化是否出表。據(jù)此，本文繪制了2012 年至2020 年間上市銀行總體資產(chǎn)證券化規(guī)模與資產(chǎn)證券化出表比率的時(shí)間趨勢(shì)圖，以直觀揭示銀行資產(chǎn)證券化擴(kuò)張動(dòng)機(jī)與出表動(dòng)機(jī)在修訂版CAS23 實(shí)施前后的變化，結(jié)果如圖1 所示。

圖1 資產(chǎn)證券化規(guī)模與資產(chǎn)證券化出表比率變動(dòng)趨勢(shì)

從資產(chǎn)證券化出表比率的走向可以看出，2018 年前資產(chǎn)證券化出表比率保持平穩(wěn)，2018 年修訂版CAS23 實(shí)施后逐年下降。這在一定程度上說(shuō)明，修訂版CAS23 實(shí)施后，金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)處理得到規(guī)范和完善，發(fā)起銀行濫用金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)處理實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化出表的難度和代價(jià)提升，從而使得資產(chǎn)證券化出表比率得以降低。資產(chǎn)證券化出表轉(zhuǎn)為資產(chǎn)證券化表內(nèi)處理，意味著轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)負(fù)債表外的資產(chǎn)回到資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，從而有助于發(fā)揮財(cái)務(wù)報(bào)表的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能。投資者和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等財(cái)務(wù)報(bào)表使用者能夠透過(guò)發(fā)起銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)其資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)控，這也將有助于倒逼發(fā)起銀行在進(jìn)行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)提高其風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。從資產(chǎn)證券化規(guī)模的走向可以看出，2018 年前資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模逐年增長(zhǎng)，2018 年修訂版CAS23 開(kāi)始實(shí)施后資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模開(kāi)始下降且幅度較大。這在一定程度上說(shuō)明，修訂版CAS23 細(xì)化了金融資產(chǎn)終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，收緊了金融資產(chǎn)終止確認(rèn)條件，使得發(fā)起人通過(guò)證券化資產(chǎn)終止確認(rèn)以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化出表，從而獲取收益或達(dá)到資本監(jiān)管要求等目的的難度有所增加（2018 年前后資產(chǎn)證券化出表比率的變動(dòng)趨勢(shì)也驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)）。因此，銀行擴(kuò)張資產(chǎn)證券化規(guī)模的動(dòng)機(jī)降低。資產(chǎn)證券化擴(kuò)張動(dòng)機(jī)的減弱意味著，銀行擴(kuò)張信貸規(guī)模用以證券化的動(dòng)機(jī)隨之減弱，銀行放松信貸標(biāo)準(zhǔn)以擴(kuò)張信貸規(guī)模的動(dòng)機(jī)也隨之減弱，由此形成良性循環(huán)，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)隱患。

五、結(jié)論與啟示

本文梳理了國(guó)際與我國(guó)對(duì)于金融資產(chǎn)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)處理的判斷標(biāo)準(zhǔn)，并通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析了修訂版CAS23 對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的影響。經(jīng)分析，本文發(fā)現(xiàn)修訂版CAS23 實(shí)施后，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)起意愿有所降低，同時(shí)資產(chǎn)證券化出表處理的概率也有所下降。結(jié)合資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系來(lái)看，這一結(jié)果在一定程度上表明修訂版CAS23 有助于加強(qiáng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防控，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。因此，進(jìn)一步完善金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則，規(guī)范金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的會(huì)計(jì)處理具有重要意義。據(jù)此，本文啟示如下：

（1）正確發(fā)揮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的引導(dǎo)作用。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在壓縮資產(chǎn)證券化發(fā)起人的自由裁量權(quán)時(shí)，應(yīng)注意不要切斷資產(chǎn)證券化發(fā)起人合理利用金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移會(huì)計(jì)政策選擇以終止確認(rèn)金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，避免出現(xiàn)矯枉過(guò)正的情形，從而過(guò)度抑制相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)起資產(chǎn)證券化的積極性。資產(chǎn)證券化是盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表緊湊性，改善發(fā)起人資產(chǎn)流動(dòng)性，活躍資本市場(chǎng)的重要金融工具。因此，本文建議會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)平衡好風(fēng)險(xiǎn)防范與開(kāi)展資產(chǎn)證券化積極性之間的關(guān)系，正確引導(dǎo)發(fā)起人規(guī)范從事資產(chǎn)證券化活動(dòng)。

（2）完善金融資產(chǎn)終止確認(rèn)信息披露制度。單純從會(huì)計(jì)上終止確認(rèn)金融資產(chǎn)，不足以全面反映資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的交易實(shí)質(zhì)，而附加表外披露更多相關(guān)信息才能使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更好地理解發(fā)起人面臨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在完善具體會(huì)計(jì)處理規(guī)定的基礎(chǔ)上，仍需信息披露的補(bǔ)充和配合。當(dāng)發(fā)起人終止確認(rèn)證券化資產(chǎn)后仍以某種形式保留了部分權(quán)利與義務(wù)，即繼續(xù)涉入被轉(zhuǎn)讓的證券化資產(chǎn)，此時(shí)應(yīng)當(dāng)在表外披露因繼續(xù)涉入而可能形成的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的公允價(jià)值等信息，以幫助投資者等財(cái)務(wù)報(bào)表使用者準(zhǔn)確評(píng)估相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。即使發(fā)起人不再繼續(xù)涉入被轉(zhuǎn)讓的證券化資產(chǎn)，表外披露相關(guān)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移信息，也有助于為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的決策提供有用信息。因此，本文建議進(jìn)一步完善金融資產(chǎn)終止確認(rèn)信息披露制度，為利益相關(guān)方提供更多信息。

（3）進(jìn)一步明確風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移測(cè)試的模型和參數(shù)。金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的關(guān)鍵在于“所有權(quán)上幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移”，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移測(cè)試的模型選擇缺乏操作指引。在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，發(fā)起人可自由選擇測(cè)試模型和相關(guān)參數(shù)來(lái)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移程度，從而導(dǎo)致對(duì)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的類似條款，不同發(fā)起人可能會(huì)得出不同的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移結(jié)論，嚴(yán)重?fù)p害了會(huì)計(jì)信息的可比性。因此，本文建議會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)制定風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移測(cè)試模型和參數(shù)選擇的總體原則，并在此基礎(chǔ)上提供豐富且詳細(xì)的操作指引，一方面以期提高會(huì)計(jì)信息的可比性，另一方面有助于應(yīng)對(duì)實(shí)務(wù)中資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的多樣性。

（4）樹(shù)立以控制權(quán)觀為主的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)判斷標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)階段金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)以風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬觀為主，以控制權(quán)觀為次，這與財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架的內(nèi)在邏輯不協(xié)調(diào)。財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架遵循“財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)—有用財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量特征—財(cái)務(wù)報(bào)表要素—確認(rèn)與終止確認(rèn)—計(jì)量—列示與披露”這一邏輯主線，財(cái)務(wù)報(bào)表要素定義置于終止確認(rèn)之前，是制定終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)。然而，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬觀與資產(chǎn)定義的內(nèi)涵不一致。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架，資產(chǎn)定義的核心為“主體由于過(guò)去的事項(xiàng)而控制的現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)資源”。由此推論，控制應(yīng)該體現(xiàn)在金融資產(chǎn)終止確認(rèn)中，從而與概念框架保持協(xié)調(diào)一致。因此，本文建議金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)以控制權(quán)觀為主。