周煜皓,高子涵,楊 碩

(1.青島大學(xué) 商學(xué)院,山東 青島 266000;2.山東工商學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院,山東 煙臺(tái) 264005;3.青島社會(huì)科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所,山東 青島 266000)

一、研究背景

目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、推動(dòng)質(zhì)量和動(dòng)力雙重變革的攻堅(jiān)階段。2020年,我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入達(dá)到18 673.8億元,同比增長(zhǎng)10.4%,占全國(guó)研發(fā)投入的比重達(dá)到76.6%,說(shuō)明在我國(guó)研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)高位增長(zhǎng)的同時(shí),企業(yè)的創(chuàng)新主體地位進(jìn)一步強(qiáng)化,但是從全球科技研發(fā)現(xiàn)狀來(lái)看,我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量、創(chuàng)新效率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距仍然很大。黨的二十大報(bào)告提出以創(chuàng)新推動(dòng)質(zhì)效實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更可持續(xù)的發(fā)展。因此在投入端持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下,對(duì)企業(yè)創(chuàng)新從投入端到產(chǎn)出端的轉(zhuǎn)化水平即創(chuàng)新效率的研究成為研究重點(diǎn)。

企業(yè)創(chuàng)新并非是獨(dú)立和封閉的,而是一個(gè)典型的開放系統(tǒng),會(huì)受到外部環(huán)境中權(quán)變因素的影響。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為企業(yè)參與市場(chǎng)活動(dòng)的基本情境,與企業(yè)創(chuàng)新必然有著密切聯(lián)系。關(guān)于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新投入的研究結(jié)論非常豐富,二者分別成正相關(guān)、負(fù)相關(guān)和倒U型非線性關(guān)系[1-2],但產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新效率的相關(guān)研究觸及不深,同時(shí)缺少對(duì)二者影響機(jī)理的機(jī)制檢驗(yàn)分析。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)處于消極被動(dòng)的狀態(tài),創(chuàng)新投入有余產(chǎn)出不足[3]。而產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境會(huì)使企業(yè)自覺地聚焦經(jīng)濟(jì)活動(dòng),合理組織投入要素的使用,有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的提高。但是競(jìng)爭(zhēng)也在破壞企業(yè)間合作,導(dǎo)致研發(fā)結(jié)果不可預(yù)測(cè)[4]。

從企業(yè)內(nèi)部看,研發(fā)收益具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性和滯后性且無(wú)形資產(chǎn)等資本支出會(huì)降低企業(yè)的短期盈利水平,具有短視傾向的管理者出于對(duì)當(dāng)下業(yè)績(jī)和市值的考慮會(huì)對(duì)創(chuàng)新投資進(jìn)行無(wú)效率的削減[5]。從企業(yè)外部看,信息環(huán)境的改善對(duì)于推進(jìn)技術(shù)傳播、推動(dòng)企業(yè)接觸并利用超出其內(nèi)部所及范圍的多元?jiǎng)?chuàng)新信息有著顯著的促進(jìn)作用[6]?；诖?試圖以企業(yè)創(chuàng)新效率為切入點(diǎn),對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)創(chuàng)新效率及其作用機(jī)制的影響關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)檢驗(yàn)。

本文的潛在增量貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在:第一,實(shí)證檢驗(yàn)了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的關(guān)系,并明確了可能的作用路徑,從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新從投入到產(chǎn)出轉(zhuǎn)化的研究提供了新的視角。第二,相關(guān)研究結(jié)論為企業(yè)從創(chuàng)新效率的視角正確認(rèn)識(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新決策、外部環(huán)境與內(nèi)涵式發(fā)展的良性互動(dòng)和有機(jī)配合提供指引。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)創(chuàng)新效率的影響

創(chuàng)新效率是指企業(yè)在從事研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)過(guò)程中,各種生產(chǎn)要素的有效轉(zhuǎn)化率,即用較少的創(chuàng)新投入獲得較高的創(chuàng)新產(chǎn)出[7]。首先,從管理決策的視角,由創(chuàng)新自身的高風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)決策主體——管理者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避動(dòng)機(jī)引發(fā)的錯(cuò)配,降低了管理者主導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的積極性和有效性[8]。研究表明,導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新效率低下的主要原因之一是管理者更關(guān)注自己所偏好的項(xiàng)目,而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目的監(jiān)督力度不足[9]。然而,隨著外部產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加,也直接導(dǎo)致了管理者面臨諸如職位輪換,在經(jīng)理人市場(chǎng)聲譽(yù)下降等風(fēng)險(xiǎn),出于自身職業(yè)發(fā)展,其管理決策會(huì)與企業(yè)長(zhǎng)期利益緊密關(guān)聯(lián)。因此管理者會(huì)在追求自身效用最大化的同時(shí)做出更適合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的決策,而創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的長(zhǎng)期收益可能會(huì)使管理者在“標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)”中脫穎而出,從而促使管理者加強(qiáng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)注和監(jiān)督,進(jìn)而提高創(chuàng)新效率。其次,隨著產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的增加,企業(yè)用于研發(fā)的資源和財(cái)務(wù)預(yù)算會(huì)減少,競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的激勵(lì)效應(yīng)使得高管采取效率導(dǎo)向行為改進(jìn)與創(chuàng)新相關(guān)的流程,比如改善阻礙創(chuàng)新的組織實(shí)踐或慣例,降低各種技術(shù)設(shè)備、人員或其他創(chuàng)新資源在創(chuàng)新過(guò)程中的損耗,以最大限度提高創(chuàng)新產(chǎn)出[10],引發(fā)創(chuàng)新效率的改善。再次,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高既影響管理者,也會(huì)將影響通過(guò)管理層傳導(dǎo)至內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)和其他部門,會(huì)促進(jìn)內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)的密切合作,減少部門之間的協(xié)調(diào)成本,這有助于知識(shí)和信息在企業(yè)內(nèi)部的傳播,提升創(chuàng)新效率[11-12]。最后,當(dāng)外部產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈時(shí),企業(yè)更愿意采取以市場(chǎng)為導(dǎo)向的更為激進(jìn)的創(chuàng)新戰(zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng),加速研發(fā)成果的商業(yè)化以搶占先機(jī),并同時(shí)實(shí)現(xiàn)持續(xù)效率的提升[13]?；谏鲜龇治?提出研究假設(shè)1。

H1:產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新效率。

(二)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響機(jī)制

管理者短視主義反映了管理者在時(shí)間感知上的個(gè)人特質(zhì),其感知與個(gè)人判斷導(dǎo)致管理者傾向關(guān)注短期業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn),從而對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資行為產(chǎn)生影響[5]。當(dāng)管理者具有短視主義傾向時(shí),可能會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇問題,偏離企業(yè)的最優(yōu)投資決策。具體到企業(yè)創(chuàng)新層面,創(chuàng)新成果一般需要在商業(yè)化后才能獲得收益,創(chuàng)新過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)收益的不確定性使得管理者對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的期待與企業(yè)所有者的態(tài)度大相徑庭,為了避免創(chuàng)新失敗帶來(lái)的損失,具有短視傾向的管理者不會(huì)傾向于短期內(nèi)不產(chǎn)生顯著收益的創(chuàng)新活動(dòng)[14]。此時(shí)管理者在短視條件下做出的創(chuàng)新決策更多的是被動(dòng)的選擇,管理者投放到創(chuàng)新項(xiàng)目上的精力會(huì)相對(duì)減少,重視程度和監(jiān)督力度不足,導(dǎo)致創(chuàng)新效率低下。

而產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的增加為企業(yè)采取相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)及獲取管理者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的全面信息提供了便利,促使管理者更加關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期表現(xiàn)。因此,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)管理者權(quán)力產(chǎn)生了治理作用,管理者的短視行為會(huì)得到一定程度的抑制[15-16]。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)效應(yīng)能通過(guò)強(qiáng)化管理者自我評(píng)級(jí)和離職敏感性糾正管理者短視主義傾向,提高對(duì)企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目的重視與關(guān)注,改善創(chuàng)新過(guò)程中的薄弱環(huán)節(jié),提高創(chuàng)新效率。基于此,提出如下假設(shè)。

H2a:管理者短視主義是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提升企業(yè)創(chuàng)新效率的主要機(jī)制,具體表現(xiàn)為:產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的促進(jìn)效應(yīng)隨著管理者短視主義的下降而增加。

信息環(huán)境是信息的產(chǎn)生、傳播和處理、使用與再生循環(huán)過(guò)程的活動(dòng)平臺(tái)[17],已有研究表明在錯(cuò)綜復(fù)雜的外部環(huán)境中,由于獲取的信息成本較高,信息質(zhì)量較差,管理者在市場(chǎng)上獲取的信息并非完全有效。當(dāng)管理者因獲取創(chuàng)新項(xiàng)目的相關(guān)信息需要付出較高成本時(shí),管理者對(duì)高度不確定的創(chuàng)新活動(dòng)難以展開準(zhǔn)確的評(píng)估工作,因此企業(yè)創(chuàng)新效率的提升需要良好的創(chuàng)新信息環(huán)境作為支撐。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的增加能夠改善創(chuàng)新資源錯(cuò)配問題,減少市場(chǎng)摩擦成本,促進(jìn)信息在行業(yè)內(nèi)的充分流動(dòng)。這使得企業(yè)能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下獲得最新的市場(chǎng)需求和技術(shù)發(fā)展信息,促進(jìn)企業(yè)對(duì)內(nèi)外部信息的整合和利用,迅速準(zhǔn)確地對(duì)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)選擇正確的創(chuàng)新方向,這在一定程度上降低企業(yè)創(chuàng)新搜索和探索成本,提高創(chuàng)新效率?；诖?本文提出如下假設(shè):

H2b:信息環(huán)境是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提升企業(yè)創(chuàng)新效率的主要機(jī)制,具體表現(xiàn)為:產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的促進(jìn)效應(yīng)隨著信息環(huán)境的改善而提升。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文選取2010—2020年滬深兩市A股上市公司作為初始研究樣本,按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行樣本篩選:(1)剔除ST、*ST和PT類企業(yè);(2)剔除金融類企業(yè);(3)剔除當(dāng)年上市及已退市的樣本企業(yè);(4)剔除關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本,最終得到17 095個(gè)非平衡樣本數(shù)據(jù)。為避免極端值的影響,本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%水平上的縮尾處理。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二)變量定義與模型構(gòu)建

1. 被解釋變量:創(chuàng)新效率(IE)。本文借鑒權(quán)小鋒和尹洪英[18]的研究,采用滯后一期專利授權(quán)數(shù)與當(dāng)年研發(fā)投入的比值來(lái)衡量創(chuàng)新效率。考慮到三種專利對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)不同,分別對(duì)發(fā)明專利、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)的授權(quán)數(shù)量賦予3:2:1的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均,計(jì)算方法如公式(1)所示:

IEi,t=ln(1+Patenti,t+1)/ln(1+RDi,t)。

(1)

其中Patenti,t+1表示企業(yè)i第t+1年專利授權(quán)數(shù),RDi,t表示企業(yè)i第t年的研發(fā)支出。

2.解釋變量:產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)(FHHI)。赫芬達(dá)爾指數(shù)是計(jì)算企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占行業(yè)比重的平方和,本文借鑒頡茂華等[19]的研究,選取赫芬達(dá)爾指數(shù)的相反數(shù)衡量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),該數(shù)值越大,表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高。

3.控制變量:選取企業(yè)盈利能力、成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金持有水平、管理費(fèi)用率、大股東資金占用、成立年限、二職合一、股權(quán)集中度、管理者持股比例和賬面市值比作為控制變量。

(三)模型設(shè)計(jì)

為檢驗(yàn)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響,本文構(gòu)建如下固定效應(yīng)模型:

IEi,t=β0+β1FHHIi,t+β2∑Controlsi,t+∑YEAR+∑IND+εi,t。

(2)

其中,IE表示企業(yè)創(chuàng)新效率,FHHI表示產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),Controls表示一系列影響企業(yè)創(chuàng)新效率的控制變量,YEAR和IND分別表示年份和行業(yè)固定效應(yīng),ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。相關(guān)變量的具體釋義如表1所示。

表1 變量定義一覽表

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析

變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。創(chuàng)新效率的最小值為0,且均值位于中位數(shù)左側(cè),說(shuō)明我國(guó)上市公司創(chuàng)新效率仍有提升空間。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)均值為-0.291,最小值和最大值相差較大,表明各企業(yè)都面臨著一定程度的外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)各變量間相關(guān)性分析結(jié)果顯示(受篇幅所限,未列示相關(guān)性分析結(jié)果),產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)(FHHI)和企業(yè)創(chuàng)新效率(IE)的相關(guān)性系數(shù)為0.141且在1%水平下顯著,初步驗(yàn)證了假設(shè)1。此外,各變量間相關(guān)性系數(shù)盡管存在差異,但都在0.4以下,說(shuō)明各變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

(二)基準(zhǔn)回歸

在回歸前,本文對(duì)參與回歸的數(shù)據(jù)均已進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。表3中第(1)列和第(2)列列示的結(jié)果表明,從核心解釋變量估計(jì)系數(shù)看,無(wú)論是否加入控制變量,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都與企業(yè)創(chuàng)新效率顯著正相關(guān),系數(shù)分別為0.044 6和0.075 2,且均在1%的水平上顯著。這表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈,企業(yè)的創(chuàng)新效率越高,假設(shè)H1得到驗(yàn)證。在加入控制變量的情況下,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度每提高一單位,將激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新效率上升約0.075 2。從控制變量的回歸結(jié)果來(lái)看,企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)杠桿、管理費(fèi)用率和大股東資金占用的回歸系數(shù)均顯著為正,而成長(zhǎng)性、股權(quán)集中度和賬面市值比則顯著地抑制了企業(yè)創(chuàng)新效率。

表3 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新效率

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換解釋變量。本文借鑒周夏飛[20]的研究,選取基于企業(yè)勒納指數(shù)的產(chǎn)品市場(chǎng)勢(shì)力(MP)重新度量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。具體計(jì)算公式如下:

(3)

其中,MPi,j,t表示年度t行業(yè)j企業(yè)i的產(chǎn)品市場(chǎng)勢(shì)力,EPCMi,j,t表示單個(gè)企業(yè)的勒納指數(shù)值,即(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用)/營(yíng)業(yè)收入。wi,j,t表示該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占同行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額的比例。該指標(biāo)越大,表明該企業(yè)面臨的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越弱,反之亦然?；貧w結(jié)果在表3第(3)列中列示,回歸結(jié)果顯示反映產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的產(chǎn)品市場(chǎng)勢(shì)力與企業(yè)創(chuàng)新效率顯著負(fù)相關(guān),表明隨著產(chǎn)品勢(shì)力的下降,即企業(yè)面臨的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的上升,企業(yè)的創(chuàng)新效率顯著增加,結(jié)論未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

2.替換被解釋變量。本文將被解釋變量企業(yè)創(chuàng)新效率中的專利授權(quán)數(shù)調(diào)整為專利申請(qǐng)數(shù),重新計(jì)算企業(yè)創(chuàng)新效率(IEA)進(jìn)行回歸?；貧w結(jié)果在表3第(4)列中列示,結(jié)果表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新效率顯著正相關(guān),結(jié)論與前文保持一致。

五、機(jī)制分析

緩解管理者短視主義。本文使用胡楠等[5]構(gòu)建的管理者短視主義指標(biāo)(Myopia)進(jìn)行實(shí)證分析,該指標(biāo)數(shù)值越大,說(shuō)明管理者短視主義越嚴(yán)重?；貧w結(jié)果如表4第(1)列所示,Myopia的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù),證明管理者短視主義顯著抑制了企業(yè)創(chuàng)新效率。同時(shí),交乘項(xiàng)FHHI×Myopia的系數(shù)同樣顯著為負(fù),說(shuō)明緩解管理者短視主義是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響企業(yè)創(chuàng)新效率的重要機(jī)制,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的促進(jìn)效應(yīng)隨著管理者短視主義的下降而增加。因此,假設(shè)H2a得到驗(yàn)證。

表4 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新效率:機(jī)制檢驗(yàn)

改善信息環(huán)境。在諸多衡量信息環(huán)境的指標(biāo)中,分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度與市場(chǎng)信息總量水平有關(guān),分析師預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確意味著企業(yè)信息環(huán)境越能得到改善,因此分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度能有效衡量企業(yè)信息環(huán)境水平[21-22]。本文借鑒王玉濤和王彥超[23]的研究方法,用分析師平均盈利預(yù)測(cè)值絕對(duì)值與企業(yè)實(shí)際盈利值的絕對(duì)值的誤差來(lái)衡量分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度(AC)。計(jì)算公式如下:

AC=Abs[Mean(FEPSi,t-MEPSi,t)]/Abs(MEPSi,t)。

(4)

其中,FEPS為預(yù)測(cè)每股收益,MEPS為實(shí)際每股收益。AC值越小,分析師盈利預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確,表明企業(yè)所面臨的信息環(huán)境質(zhì)量越好?；貧w結(jié)果如表4第(2)列所示,AC的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù),表明信息環(huán)境的改善能顯著激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新效率。同時(shí),交乘項(xiàng)FHHI×AC的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù),說(shuō)明改善信息環(huán)境是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響企業(yè)創(chuàng)新效率的重要機(jī)制,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的促進(jìn)效應(yīng)隨著信息環(huán)境的改善而增加。因此,假設(shè)H2b得到驗(yàn)證。

六、研究結(jié)論與政策建議

本文以2010—2020年中國(guó)A股上市公司為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。研究發(fā)現(xiàn),產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新效率,進(jìn)一步的機(jī)制分析結(jié)果表明,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過(guò)緩解管理者短視主義行為傾向和改善信息環(huán)境來(lái)提升企業(yè)創(chuàng)新效率,從而明確了外部產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力向企業(yè)創(chuàng)新效率的傳導(dǎo)路徑。

在本文研究結(jié)論的基礎(chǔ)上,提出如下政策建議:第一,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為外部治理機(jī)制能夠有效彌補(bǔ)內(nèi)部治理的缺陷,強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新監(jiān)督,提升企業(yè)創(chuàng)新效率。因此,應(yīng)當(dāng)持續(xù)深化市場(chǎng)化改革,深入推進(jìn)和完善反壟斷等相關(guān)法律法規(guī),保障市場(chǎng)主體參與競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力和活力,充分發(fā)揮產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的促進(jìn)效應(yīng)。通過(guò)建立公平、充分、健全的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)而提高我國(guó)市場(chǎng)資源配置效率,減少企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不均衡現(xiàn)象的發(fā)生,增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)活力和技術(shù)創(chuàng)新能力。第二,不斷完善和優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新資源的配置結(jié)構(gòu),提高企業(yè)創(chuàng)新效率對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的敏感度。企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極建立相應(yīng)控制措施和手段,持續(xù)關(guān)注外部產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的變化并及時(shí)傳導(dǎo)至企業(yè)創(chuàng)新決策,并采取有效手段規(guī)避管理者短視行為,避免管理者利用權(quán)力,濫用創(chuàng)新資源,通過(guò)積極有效的信息披露,持續(xù)改善企業(yè)信息環(huán)境,從而形成產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率提升的有效通路。