張英杰

摘?要：近年來(lái)，隨著并購(gòu)交易的不斷增加，商譽(yù)減值問(wèn)題也越發(fā)突出，很多上市公司一次性計(jì)提巨額商譽(yù)減值，商譽(yù)“爆雷”的現(xiàn)象頻繁發(fā)生，由此引發(fā)的業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)波動(dòng)給投資者帶來(lái)了巨大損失。文章以世紀(jì)華通為例，分析其商譽(yù)“爆雷”的成因以及經(jīng)濟(jì)后果，并據(jù)此提出相關(guān)的防范措施，以期減少商譽(yù)“爆雷”現(xiàn)象的發(fā)生，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司；并購(gòu)交易；商譽(yù)“爆雷”；世紀(jì)華通

中圖分類號(hào)：F273.4????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：1005-6432（2024）10-0040-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.10.010

1?我國(guó)上市公司商譽(yù)與商譽(yù)減值情況

2014年，我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)逐步迎來(lái)利好，上市公司積極利用A股市場(chǎng)融資的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行并購(gòu)，并購(gòu)的交易數(shù)量和規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，與此同時(shí)，我國(guó)上市公司的商譽(yù)總和也迅速增長(zhǎng)。如表1所示，2014年A股上市公司商譽(yù)總和為3588.74億元，2016年商譽(yù)總和為1.057萬(wàn)億元，短短兩年的時(shí)間，商譽(yù)總和便已突破萬(wàn)億大關(guān)。上市公司每年要進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，如果商譽(yù)減值情況大幅超出預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下降，就會(huì)出現(xiàn)商譽(yù)“爆雷”現(xiàn)象。并購(gòu)熱潮過(guò)后，并購(gòu)后遺癥也逐漸顯現(xiàn)，標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾難實(shí)現(xiàn)、商譽(yù)“爆雷”等問(wèn)題層出不窮。同時(shí)，A股上市公司商譽(yù)總和的迅速增長(zhǎng)引發(fā)了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，2018年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第８號(hào)——商譽(yù)減值》，明確公司收購(gòu)合并形成的商譽(yù)每年必須進(jìn)行減值測(cè)試，不能以并購(gòu)方業(yè)績(jī)承諾期間為由而不進(jìn)行測(cè)試。隨著商譽(yù)監(jiān)管的力度不斷加大，上市公司紛紛確認(rèn)商譽(yù)減值，2018年A股上市公司商譽(yù)減值總和高達(dá)1534.96億元。

2?世紀(jì)華通案例介紹

2.1?世紀(jì)華通簡(jiǎn)介

世紀(jì)華通于2005年成立，是一家以汽車零部件制造業(yè)為主的企業(yè)，與眾多大型車企有業(yè)務(wù)合作，有著優(yōu)質(zhì)的客戶資源。2011年7月在深圳證券交易所上市。2014年，汽車行業(yè)頻頻受到政策的影響，世紀(jì)華通的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨瓶頸，而此時(shí)游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展風(fēng)頭正盛，政策的支持以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展紅利促使世紀(jì)華通開(kāi)始投身游戲開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，連續(xù)并購(gòu)了天游軟件、七酷網(wǎng)絡(luò)、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)以及盛趣游戲等多家優(yōu)秀的游戲公司，逐步完成向互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

世紀(jì)華通是全球領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商，用戶數(shù)量超30億，產(chǎn)品覆蓋全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前，公司業(yè)務(wù)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)游戲、汽車零部件制造和投資等多個(gè)領(lǐng)域。截至2022年6月30日，其收入占比如表3所示。

2.2?世紀(jì)華通商譽(yù)情況簡(jiǎn)介

世紀(jì)華通在2014—2019年成功開(kāi)展了一系列并購(gòu)活動(dòng)，這些并購(gòu)活動(dòng)迅速擴(kuò)張了世紀(jì)華通的業(yè)務(wù)版圖，使其一躍成為國(guó)內(nèi)最大的游戲公司。然而，其商譽(yù)的賬面價(jià)值也伴隨著并購(gòu)迅速增長(zhǎng)。2014年，世紀(jì)華通收購(gòu)了七酷網(wǎng)絡(luò)、天游軟件兩家游戲公司，共形成15.03億元的商譽(yù)；2018年，嘗到甜頭的世紀(jì)華通收購(gòu)了在游戲出海方面經(jīng)驗(yàn)豐富的知名游戲公司——點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)；2019年，世紀(jì)華通通過(guò)發(fā)行股份與支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，以298億元收購(gòu)盛趣游戲。如表4所示，經(jīng)過(guò)這一系列的并購(gòu)活動(dòng)，世紀(jì)華通的商譽(yù)從2017年的20億元一度攀升至2020年的220.5億元，短短三年增加了十倍。與此同時(shí)，商譽(yù)占總資產(chǎn)的比率在2020年達(dá)到51.58%，該數(shù)值遠(yuǎn)高于行業(yè)認(rèn)可的合理水平。2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，世紀(jì)華通預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)為63億元至83億元。這一突如其來(lái)的商譽(yù)大額減值，使世紀(jì)華通埋下的商譽(yù)“地雷”被引爆。

3?世紀(jì)華通商譽(yù)“爆雷”分析

3.1?成因分析

3.1.1?商譽(yù)初始確認(rèn)金額虛高，巨額商譽(yù)埋下隱患

并購(gòu)交易產(chǎn)生的高溢價(jià)會(huì)使商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)增加，世紀(jì)華通并購(gòu)的基本上都是游戲公司，而游戲公司主要以無(wú)形資產(chǎn)為核心，無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量難度較大，有些無(wú)形資產(chǎn)開(kāi)發(fā)較早，沒(méi)有活躍的市場(chǎng)，評(píng)估起來(lái)難上加難，主觀性強(qiáng)；再加上受到并購(gòu)交易中的信息不對(duì)稱等因素的影響，世紀(jì)華通及評(píng)估機(jī)構(gòu)即使花費(fèi)大量時(shí)間去調(diào)查，所能獲得的信息質(zhì)量和數(shù)量遠(yuǎn)比不上標(biāo)的公司的管理層，使得世紀(jì)華通的商譽(yù)初始確認(rèn)金額虛高。為了拓展游戲業(yè)務(wù)，世紀(jì)華通并購(gòu)了一系列游戲公司，這使其快速確立了在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，但是不斷推進(jìn)并購(gòu)使其商譽(yù)大額增長(zhǎng)，而巨額商譽(yù)會(huì)對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響，如果將巨額商譽(yù)損失分?jǐn)偟揭院蟾鱾€(gè)年度，公司可能在未來(lái)幾年都無(wú)法盈利，所以公司通常會(huì)一次性計(jì)提大額商譽(yù)減值。這也為后期商譽(yù)“爆雷”埋下了隱患。

3.1.2?為實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾連續(xù)多次并購(gòu)

世紀(jì)華通收購(gòu)天游軟件時(shí)，王佶承諾天游軟件2014—2016年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別不低于0.9億元、1.1億元及1.4億元；收購(gòu)七酷網(wǎng)絡(luò)時(shí)，邵恒承諾七酷網(wǎng)絡(luò)2014—2016年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別不低于0.9億元、1.24億元及1.64億元。從業(yè)績(jī)承諾完成情況來(lái)看，天游軟件2014—2016年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為9364萬(wàn)元、1.77億元和1.81億元，七酷網(wǎng)絡(luò)2014—2016年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為9489萬(wàn)元、1.3億元和1.76億元，兩家公司承諾的業(yè)績(jī)均超額完成。然而，標(biāo)的公司后兩年之所以能夠完成業(yè)績(jī)承諾，與其車輪式并購(gòu)離不開(kāi)關(guān)系。天游軟件于2015年以3.5億元對(duì)價(jià)收購(gòu)廈門(mén)趣游，自其購(gòu)買(mǎi)日2015年5月31日至期末的凈利潤(rùn)為1.29億元，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元。由此可見(jiàn)，作為天游軟件的子公司，廈門(mén)趣游有著較強(qiáng)的盈利能力，沒(méi)有廈門(mén)趣游的貢獻(xiàn)，天游軟件就無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾。七酷網(wǎng)絡(luò)也是如此，2015年9月收購(gòu)杭州盛峰，杭州盛峰以傲人的業(yè)績(jī)幫助七酷網(wǎng)絡(luò)完成業(yè)績(jī)承諾。兩家公司為完成業(yè)績(jī)承諾，靠的不是自身業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，而是不斷收購(gòu)，存在為了高估值而給出高業(yè)績(jī)承諾的嫌疑。

3.1.3?管理層過(guò)度自信，高估未來(lái)盈利能力

世紀(jì)華通CEO王佶在2019年接受媒體采訪時(shí)曾表示，與激增的商譽(yù)金額相比，會(huì)更關(guān)注企業(yè)自身規(guī)模和盈利增長(zhǎng)，而且他認(rèn)為收購(gòu)盛趣游戲以后，公司每年盈利會(huì)在40億元以上，如此高的盈利完全可以應(yīng)對(duì)巨額商譽(yù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。然而從實(shí)際情況來(lái)看，業(yè)績(jī)情況并沒(méi)有那么樂(lè)觀，公司2019—2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為146.9億元、149.8億元、139.3億元，同比增速分別為17.3%、2%、-7.03%；歸母凈利潤(rùn)分別為22.85億元、29.46億元、23.27億元，同比增速為69.77%、28.92%、-21.03%，這一情況在2022年也沒(méi)有得到改善，公司前三個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增速仍為負(fù)增長(zhǎng)。除此之外，雖然盛趣游戲在2018—2020年的業(yè)績(jī)對(duì)賭期內(nèi)大幅提升了世紀(jì)華通整體業(yè)績(jī)，但是盛趣游戲這三年的業(yè)績(jī)目標(biāo)都是“踩線”完成，且對(duì)賭期一過(guò)，世紀(jì)華通的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)在2021年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，“造血不足”的問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)。

3.1.4?宏觀環(huán)境影響

受版號(hào)停發(fā)、新冠肺炎疫情及國(guó)內(nèi)外行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)變化的影響，世紀(jì)華通遇到了前所未有的難題。游戲版號(hào)是游戲?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化的必要條件，它與游戲公司在未來(lái)一段時(shí)間的游戲上線數(shù)量、產(chǎn)品研發(fā)節(jié)奏以及產(chǎn)品排期息息相關(guān)。也就是說(shuō)，只有獲得游戲版號(hào)，游戲才能盈利。版號(hào)停發(fā)雖然能在一定程度上促進(jìn)游戲產(chǎn)業(yè)向精品化、全球化轉(zhuǎn)型，但也意味著大批已制作完成的新品延期上線，加之一款游戲的生命周期有限，存量游戲的客戶和收入不斷減少，這無(wú)疑加劇了游戲市場(chǎng)的動(dòng)蕩。受新冠肺炎疫情影響，員工被迫居家辦公，游戲產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度緩慢，用戶的付費(fèi)意識(shí)和能力逐漸減弱；相關(guān)的線下推廣活動(dòng)也無(wú)法正常開(kāi)展，只能一再推遲或取消。除此之外，公司海外游戲業(yè)務(wù)逐步由游戲代理發(fā)行為主轉(zhuǎn)向產(chǎn)品自研自發(fā)，由于海外自研產(chǎn)品前期需要較長(zhǎng)時(shí)間的孵化和打磨，導(dǎo)致公司在一段時(shí)間內(nèi)研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)，海外游戲業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)下降。由此可見(jiàn)，世紀(jì)華通本次商譽(yù)“爆雷”與宏觀環(huán)境有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

3.2?商譽(yù)“爆雷”的經(jīng)濟(jì)后果

根據(jù)世紀(jì)華通2022年季度報(bào)告顯示，公司前三個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)分別為2.09億元、4.86億元、6.9億元，雖然同比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但始終保持盈利。然而世紀(jì)華通于1月30日發(fā)布了一份巨虧的業(yè)績(jī)預(yù)告，正如表5所示，公司預(yù)計(jì)2022年虧損60億元至80億元，而上年同期盈利23.27億元。這是世紀(jì)華通自2011年上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損，如果最終虧損金額接近預(yù)告上限80億元，那么虧損額將超過(guò)2019—2021年三年的凈利潤(rùn)之和，真可謂“辛辛苦苦干三年，一朝回到三年前”。業(yè)績(jī)大幅下降主要源于商譽(yù)的大額減值，從披露的信息來(lái)看，世紀(jì)華通2022年暫估商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備45億元至60億元；此外公司擬對(duì)部分被投公司及其他資產(chǎn)計(jì)提部分減值準(zhǔn)備及公允價(jià)值變動(dòng)損益，與前述商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)為63億元至83億元?？梢?jiàn)，計(jì)提巨額商譽(yù)的減值最終會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)變臉，凈利潤(rùn)虧損。

4?上市公司減少商譽(yù)“爆雷”的建議

4.2?審慎開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)

4.2.1?盡職調(diào)查，避免過(guò)高估值

企業(yè)并購(gòu)交易中，能夠及時(shí)獲取真實(shí)、可靠的信息對(duì)企業(yè)來(lái)講至關(guān)重要。但在實(shí)際的交易過(guò)程中，信息不對(duì)稱的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此企業(yè)并購(gòu)前應(yīng)深入了解情況，充分了解標(biāo)的公司的盈利能力、經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展?jié)摿Φ?。首先，?yīng)聘請(qǐng)專業(yè)能力較強(qiáng)、職業(yè)操守良好、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的事務(wù)所對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行背景調(diào)查；其次，對(duì)標(biāo)的公司的了解不能只限于公開(kāi)信息，而應(yīng)仔細(xì)核實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和完整性；再次，并購(gòu)方應(yīng)根據(jù)標(biāo)的公司的行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)情況，選擇合適的評(píng)估方法，以使評(píng)估的結(jié)果更加準(zhǔn)確；最后，能夠了解和準(zhǔn)確分析宏觀環(huán)境也十分重要，比如國(guó)家政策、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，對(duì)并購(gòu)交易所能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和利益進(jìn)行綜合考量。有些并購(gòu)交易雖然能使公司獲得高額收益，但是也要時(shí)刻保持理智的判斷，切勿盲目追求高收益而忽視高風(fēng)險(xiǎn)。

4.2.2?合理看待業(yè)績(jī)承諾

有些標(biāo)的公司為了使并購(gòu)方接受高對(duì)價(jià)，會(huì)做出依靠自身實(shí)力無(wú)法完成的業(yè)績(jī)承諾，一旦業(yè)績(jī)承諾無(wú)法完成，并購(gòu)方將面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。為了防止此類現(xiàn)象發(fā)生，并購(gòu)方應(yīng)合理看待業(yè)績(jī)承諾，盡可能對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行充分調(diào)查，從多個(gè)角度判斷標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)承諾是否合理；除此之外，可以適當(dāng)延長(zhǎng)業(yè)績(jī)承諾期，并考慮制定賠償條款，從而降低并購(gòu)交易帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)公司和股東的利益。

4.3?完善商譽(yù)后續(xù)計(jì)量方法

我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，應(yīng)當(dāng)在每年年度終了時(shí)進(jìn)行減值測(cè)試，如發(fā)生實(shí)質(zhì)性減值跡象，則確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。減值測(cè)試法的優(yōu)點(diǎn)在于如果公司盈利能力保持穩(wěn)定，在市場(chǎng)上保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就不需要計(jì)提商譽(yù)減值，也就不會(huì)使公司利潤(rùn)產(chǎn)生較大波動(dòng)。但是在減值測(cè)試過(guò)程中主觀性較強(qiáng)，公司很有可能會(huì)利用商譽(yù)減值進(jìn)行盈余管理。因此，可采用攤銷加減值的方法對(duì)商譽(yù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，即既要每年對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷，又要在年末進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，確定是否需要計(jì)提商譽(yù)減值。這樣既可以有效避免公司在并購(gòu)交易中支付過(guò)高的對(duì)價(jià)，從源頭上遏制資本市場(chǎng)商譽(yù)總額的持續(xù)增高，減少商譽(yù)“爆雷”的風(fēng)險(xiǎn)，也能在一定程度上限制管理者的盈余管理行為。

4.4?完善并購(gòu)方式和支付方法

4.4.1?合理運(yùn)用分步式并購(gòu)

現(xiàn)階段大多企業(yè)更偏好一次性全資收購(gòu)，而這種收購(gòu)方式通常會(huì)形成較高商譽(yù)。但如果選擇分步式并購(gòu)，先收購(gòu)標(biāo)的公司部分股權(quán)形成控股，再繼續(xù)收購(gòu)剩余股份，這樣就僅需在第一次收購(gòu)時(shí)根據(jù)實(shí)際溢價(jià)情況確認(rèn)商譽(yù)，后續(xù)收購(gòu)屬于權(quán)益性交易，以支付價(jià)格與可辨認(rèn)公允價(jià)值的差額先沖減并購(gòu)方的資本公積，不足沖減的再依次沖減盈余公積、未分配利潤(rùn)，不需要再確認(rèn)商譽(yù)。因此，建議企業(yè)選擇分步式并購(gòu)，這樣對(duì)并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，確認(rèn)的商譽(yù)比較少，不僅有利于降低巨額商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，還有利于更好地了解標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)狀況，在一定程度上克服信息不對(duì)稱問(wèn)題。

4.4.2?采用現(xiàn)金收購(gòu)為主的并購(gòu)方案

現(xiàn)金支付和股份支付結(jié)合的混合支付是企業(yè)在并購(gòu)交易中經(jīng)常使用的支付方法，但如果股份支付所占的比例過(guò)高，會(huì)在一定程度上導(dǎo)致并購(gòu)方高溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的公司，產(chǎn)生大量泡沫化商譽(yù)，提高商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)金支付可以降低交易價(jià)格，顯著抑制并購(gòu)溢價(jià)。因此，應(yīng)縮小混合支付中股份支付的比例，以現(xiàn)金支付為主，從而有效降低并購(gòu)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

4.5?強(qiáng)化商譽(yù)相關(guān)信息披露

我國(guó)目前對(duì)公司商譽(yù)的信息披露沒(méi)有詳細(xì)的規(guī)定，相關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)更加注重和細(xì)化信息披露的要求，以降低商譽(yù)可操作性的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司在某一年度計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，應(yīng)要求其出具更加詳細(xì)的報(bào)告進(jìn)行信息披露，比如商譽(yù)減值的原因以及依據(jù)、商譽(yù)減值測(cè)試的步驟等。如果商譽(yù)數(shù)額較小，公司業(yè)績(jī)不會(huì)因此受到太大影響，財(cái)務(wù)人員可以只在年度報(bào)告中披露并說(shuō)明必要事項(xiàng)，確保利益相關(guān)者能夠了解到詳細(xì)的信息。除此之外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)明確提出商譽(yù)的表外信息披露要求，表外信息是表內(nèi)信息的補(bǔ)充和解釋，可以彌補(bǔ)表內(nèi)信息的局限性。由于商譽(yù)減值測(cè)試的評(píng)估過(guò)程比較復(fù)雜，需要管理層作出準(zhǔn)確判斷，該判斷具有一定的主觀性，這就可能損害會(huì)計(jì)信息的可靠性，表內(nèi)確認(rèn)的商譽(yù)減值信息是否準(zhǔn)確可靠容易引起用戶的擔(dān)憂，此時(shí)就需要借助表外信息進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明。

4.6?加強(qiáng)各方監(jiān)管

4.6.1?建立健全公司的治理結(jié)構(gòu)

公司應(yīng)完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，明確管理層的權(quán)力范圍，避免一股獨(dú)大，確保董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及股東大會(huì)三者之間相互制衡。如果股東能充分行使權(quán)利，董事會(huì)能按照法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定做出科學(xué)的決策，監(jiān)事會(huì)能獨(dú)立有效地對(duì)董事及高管行使監(jiān)督權(quán)，就能減少不合理并購(gòu)現(xiàn)象的發(fā)生，避免巨額商譽(yù)和商譽(yù)減值的產(chǎn)生。

4.6.2?加強(qiáng)投資者和政府的監(jiān)管力度

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，商譽(yù)占資產(chǎn)比例過(guò)高的公司常常會(huì)面臨更大的減值風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該小心警惕，同時(shí)也要仔細(xì)甄別那些有著巨額商譽(yù)卻從未計(jì)提過(guò)減值準(zhǔn)備的公司，以防其商譽(yù)“爆雷”而損害投資者自身的利益，若發(fā)現(xiàn)公司信息披露違規(guī)，可向監(jiān)管部門(mén)舉報(bào)。另外，單靠企業(yè)自身的監(jiān)督管理是不夠的，政府以及相關(guān)職能部門(mén)需加大監(jiān)管力度，審核并購(gòu)重組交易的內(nèi)容和程序。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過(guò)低，有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)盡快完善相關(guān)的法律法規(guī)，提高處罰力度，對(duì)進(jìn)行虛假披露、利用并購(gòu)重組操縱盈余的上市公司以及相關(guān)負(fù)責(zé)人處以高額罰款等行政處罰，涉嫌違法犯罪的還要依法追究其刑事責(zé)任。

4.6.3?加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)通常具備較強(qiáng)的專業(yè)能力和判斷能力，理應(yīng)在并購(gòu)交易中發(fā)揮好“看門(mén)人”的作用，但是在實(shí)際操作中，很多中介機(jī)構(gòu)不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題，經(jīng)常犯一些低級(jí)錯(cuò)誤，某些中介機(jī)構(gòu)甚至與標(biāo)的公司合謀串通，共同謀取利益。評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的估值結(jié)果會(huì)直接影響公司的交易價(jià)格，進(jìn)而影響到商譽(yù)的確認(rèn)和后續(xù)計(jì)量，如果發(fā)現(xiàn)其未能勤勉盡責(zé)，做出違規(guī)行為，應(yīng)立即制止并追究相關(guān)責(zé)任，維護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

5?結(jié)論

文章結(jié)合上市公司商譽(yù)及商譽(yù)減值的整體情況，以世紀(jì)華通為例，發(fā)現(xiàn)其商譽(yù)“爆雷”的原因主要有商譽(yù)初始確認(rèn)金額虛高、為實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾連續(xù)多次并購(gòu)、管理層過(guò)度自信以及宏觀環(huán)境影響，并據(jù)此對(duì)上市公司預(yù)防商譽(yù)“爆雷”提出相關(guān)建議。世紀(jì)華通的商譽(yù)先猛漲后暴跌，無(wú)疑給其他企業(yè)敲響警鐘，企業(yè)應(yīng)考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不能為了擴(kuò)張規(guī)模而忽視商譽(yù)金額的快速增長(zhǎng)。

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