徐良言 周曉悅

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐步邁入可持續(xù)發(fā)展的階段。當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)公司數(shù)量與日俱增，正加快與傳統(tǒng)行業(yè)的整合。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，特別是上市公司的發(fā)展，離不開完善公司治理結(jié)構(gòu)的支持，只有確保公司治理結(jié)構(gòu)科學(xué)完善，方能有效分配權(quán)益，保障財務(wù)良好的績效。

一、互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)

在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)上市公司發(fā)展中股東、董事會、管理層、監(jiān)事會各司其職，彼此各有分工。只有多方主體共同合作，才能保障公司治理結(jié)構(gòu)處于優(yōu)良狀態(tài)，防止公司內(nèi)部出現(xiàn)矛盾。

（一）互聯(lián)網(wǎng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

互聯(lián)網(wǎng)上市公司創(chuàng)業(yè)者大都是擁有良好教育背景的職業(yè)技術(shù)人才，此類公司多為“社會公眾股東性質(zhì)”。在互聯(lián)網(wǎng)上市公司成長期，公司規(guī)模不斷擴大，需要獲得更多資金的支持。然而，由于互聯(lián)網(wǎng)上市公司的特殊性質(zhì)，要通過去中心化的手段來實現(xiàn)其所需的融資，這使互聯(lián)網(wǎng)上市公司在不斷壯大過程中，不僅豐富了其產(chǎn)權(quán)屬性，而且從“一股獨大”走向適度的集中或分散局面。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)上市公司成長到成熟階段時，部分創(chuàng)始人成為小股東，而機構(gòu)投資者成為大股東。可見，只有股權(quán)的合理配置，互聯(lián)網(wǎng)上市公司發(fā)展之路才能更順暢。

（二）互聯(lián)網(wǎng)上市公司董事會結(jié)構(gòu)

董事會是互聯(lián)網(wǎng)上市公司的最高權(quán)威機構(gòu)，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)上市公司董事會成員素質(zhì)尤為重要，發(fā)起人加入公司后，公司治理機制得以改進。而擁有深厚專業(yè)知識和工作經(jīng)驗的董事，在面臨高風(fēng)險時可以更好地溝通和決策。同時，獨立董事也是公司董事會的重要組成部分，能在一定程度上監(jiān)督董事會成員。

（三）互聯(lián)網(wǎng)上市公司監(jiān)事會結(jié)構(gòu)

互聯(lián)網(wǎng)上市公司監(jiān)事會與傳統(tǒng)公司組織結(jié)構(gòu)相似，其主要功能是對公司董事會、股東及管理層實施監(jiān)督，以保證互聯(lián)網(wǎng)上市公司健康有效地運行。合格的監(jiān)事會可以對董事會和公司運作進行全面有效的監(jiān)督，一旦發(fā)生任何異?，F(xiàn)象，都要及時召開監(jiān)事會，使監(jiān)事會成員之間進行良好溝通，并能及時地對意見進行修正，提出一些建設(shè)性意見，避免為公司帶來巨大的經(jīng)濟損失。良好的督導(dǎo)，不僅能提高互聯(lián)網(wǎng)上市公司經(jīng)營水準(zhǔn)，還能促進互聯(lián)網(wǎng)上市公司完成策略規(guī)劃，切實實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（四）互聯(lián)網(wǎng)上市公司管理層激勵結(jié)構(gòu)

從實際情況來看，激勵機制是互聯(lián)網(wǎng)上市公司常用的一種手段。通過管理層激勵結(jié)構(gòu)及股權(quán)激勵機制可有效控制代理成本，切實提升公司財務(wù)績效水平。

一方面，薪酬激勵對互聯(lián)網(wǎng)上市公司財務(wù)績效有影響。薪酬激勵是指互聯(lián)網(wǎng)上市公司為使管理者更有效地完成工作而給予的報酬。于互聯(lián)網(wǎng)上市公司而言，要從技術(shù)層次上實現(xiàn)創(chuàng)新，就離不開人才的激勵與培養(yǎng)。通過對管理者的薪酬進行激勵，可以有效地約束管理者自利行為，促使管理者為提高公司財務(wù)績效而奮斗。另一方面，股權(quán)激勵對互聯(lián)網(wǎng)上市公司財務(wù)績效也有影響。所以，要對公司股權(quán)進行合理分配，防止其對公司發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

二、互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)對公司財務(wù)績效的影響

在委托代理狀態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)上市公司經(jīng)營活動中，因產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離而出現(xiàn)“代理成本”，這對實現(xiàn)公司價值最大化的目標(biāo)具有一定難度。公司治理是解決代理問題、減少代理費用的重要手段。從管理上講，兩者目的一致，終極目標(biāo)都是推動公司戰(zhàn)略目標(biāo)的發(fā)展。研究結(jié)果表明，公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)都能影響公司財務(wù)績效。公司治理和內(nèi)部控制是兩種不同層次的公司治理方式，兩者之間存在著相互影響、相互制約和協(xié)同作用的關(guān)系。本次研究選取2016—2023年我國互聯(lián)網(wǎng)上市公司為樣本，共獲得來自2170個互聯(lián)網(wǎng)上市公司的1311份樣本。擬從互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制質(zhì)量兩個角度出發(fā)，研究對公司財務(wù)績效的影響，假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)和公司財務(wù)績效呈正相關(guān)的態(tài)勢，并從理論和實證兩個方面進行研究。

通過表1數(shù)據(jù)分析，可得出如下結(jié)論：1.互聯(lián)網(wǎng)上市公司指數(shù)與公司財務(wù)績效（ROA， ROE）存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系（在1%的顯著水平上）。這表明，互聯(lián)網(wǎng)上市公司整體管理水平越高，公司財務(wù)績效也就越好。2.內(nèi)部控制品質(zhì)與公司財務(wù)績效之間也呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系。內(nèi)部控制缺陷指數(shù)為負值，且通過了5%的顯著性檢驗，表明互聯(lián)網(wǎng)上市公司內(nèi)部控制缺陷程度較高的公司經(jīng)營績效較差。內(nèi)部控制審計意見與ROA、ROE呈顯著正相關(guān)，這就意味著，外包審計并取得標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的公司，其業(yè)績顯著優(yōu)于沒有內(nèi)部控制審計或者沒有取得標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的公司。在內(nèi)控品質(zhì)和權(quán)益屬性中，內(nèi)控品質(zhì)對績效有顯著影響。3.互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)對公司財務(wù)績效（ROA）的作用仍然存在著明顯的正向效應(yīng)，內(nèi)部控制質(zhì)量對公司財務(wù)績效的影響也隨之改變，在具有不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的公司中，其執(zhí)行效果確實存在著一定差別，不管是建立健全內(nèi)部控制體系，還是聘用外部審計人員對公司內(nèi)部控制進行評估，都顯得力不從心。

三、互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)對公司財務(wù)績效的影響優(yōu)化建議

（一）完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強公司治理效果

互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理過程中，應(yīng)當(dāng)采取合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止出現(xiàn)股權(quán)失衡的情況。同時，互聯(lián)網(wǎng)上市公司要進一步完善原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，打破“過度集中”與“分散化”的治理結(jié)構(gòu)壁壘，通過對“分權(quán)”協(xié)調(diào)，實現(xiàn)“分權(quán)制衡”，促進互聯(lián)網(wǎng)上市公司財務(wù)績效得到提高。此外，為切實強化互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理效果，還可從以下幾點入手：1.使股權(quán)屬性最大化。我國上市公司持股比例越高，其財務(wù)績效越差。據(jù)此，互聯(lián)網(wǎng)上市公司管理層在一定程度上可以通過股票回購等手段來減少其所持有的國有股權(quán)。當(dāng)然，還可以從法人股和流通股的比例兩個角度，采取股權(quán)激勵等手段，使其在證券市場中的占比不斷提高。2.提高所有權(quán)集中程度，防止股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡。在互聯(lián)網(wǎng)上市公司中，所有權(quán)較為集中，有利于公司的經(jīng)營和管理?；ヂ?lián)網(wǎng)上市公司處于成長階段，為了把握機會，公司需要迅速地做出判斷與決策。因此，過度分散的所有制結(jié)構(gòu)不利于公司的早期發(fā)展。

（二）優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu)，保障決策效率

在強化獨立高效的董事會時，也要完善互聯(lián)網(wǎng)上市公司內(nèi)部機構(gòu)，使其能夠更好地發(fā)揮對公司的決策與監(jiān)督作用。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展中，這一行業(yè)對人才的需求非常高，公司董事更是對公司的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。對于一個互聯(lián)網(wǎng)上市公司的發(fā)展而言，董事之間的關(guān)系往往很復(fù)雜，董事屬于公司內(nèi)的各利益體，在關(guān)于公司決策問題上存在著不同的觀點和偏見。在此背景下，獨立董事作為獨立內(nèi)部控制機構(gòu)，應(yīng)能對公司的決策作出客觀判斷，并采取最優(yōu)的策略，以避免大股東對董事會的控制權(quán)。

（三）完善監(jiān)事會結(jié)構(gòu)，發(fā)揮監(jiān)督職能

互聯(lián)網(wǎng)上市公司發(fā)展中，需構(gòu)建一套科學(xué)合理的監(jiān)事監(jiān)督體系，并使其能夠有效地發(fā)揮監(jiān)督職能。首先，應(yīng)完善互聯(lián)網(wǎng)上市公司監(jiān)事會的構(gòu)成。在保證公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，除了要有出資人的代表，還要引進更高水平的外部人員。其次，互聯(lián)網(wǎng)上市公司要健全監(jiān)事會激勵制度。監(jiān)事會激勵機制與管理者的激勵機制相同，只要其受到激勵，其工作的動力就會增強，從而更好地履行監(jiān)管職責(zé)。最后，互聯(lián)網(wǎng)上市公司應(yīng)當(dāng)制定和完善有關(guān)的監(jiān)事會制度。對違反規(guī)定的董事，可以采取適當(dāng)?shù)膽土P措施。當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)上市公司還需要符合這一制度所需的任職條件，以防止一人多職，以保證其獨立性。只有當(dāng)監(jiān)事會發(fā)揮其客觀性和積極性時，才能使互聯(lián)網(wǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)和治理水平得到切實優(yōu)化。

（四）完善評價機制，激活管理層動機

對于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，未來發(fā)展很大程度上取決于人才的競爭。因此，如何對互聯(lián)網(wǎng)上市公司進行有效管理就顯得尤為重要?；ヂ?lián)網(wǎng)上市公司必須時刻保持對新事物的了解，才能讓自己不至于被時代所淘汰。同時，互聯(lián)網(wǎng)上市公司要建立完善的薪酬制度，提高內(nèi)部員工學(xué)習(xí)熱情。其中，“薪酬—合同”機制同樣適用于互聯(lián)網(wǎng)上市公司，在薪酬和權(quán)益等方面，通過對高管人員的薪酬和股權(quán)激勵，可以使其和公司的利益緊密相連，達到協(xié)同發(fā)展的目標(biāo)。此外，要使互聯(lián)網(wǎng)上市公司更好地適應(yīng)市場競爭，就需要科學(xué)地調(diào)整高管薪酬結(jié)構(gòu)，使其短期激勵和長期激勵相結(jié)合，以薪酬差別來達到對管理者的激勵。

四、結(jié) 語

綜上所述，公司治理結(jié)構(gòu)是互聯(lián)網(wǎng)上市公司制度的核心內(nèi)容，其是否合理直接影響公司財務(wù)績效。為此，互聯(lián)網(wǎng)上市公司要注重優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，從而保障公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，切實強化公司內(nèi)部的有效控制，保障公司代理成本得以降低，并協(xié)同增強公司核心競爭力，優(yōu)化公司財務(wù)績效，為推動互聯(lián)網(wǎng)上市公司未來持續(xù)發(fā)展積蓄能量。